Informe de Estrategia Semanal de Inversis del 6 al 12 de enero

1. Informe de Estrategia
Lunes 13 de Enero de 2014
1

2. Escenario global
Asset Allocation
RECOMENDACIÓN
ACTIVO
ACTUAL
Noviembre Octubre Septiembre Agosto
Julio
Junio



=
=
=
=
LARGO EUROPA

=


=



=

=
=
=

=
=


=
=


=
=


=
=
Renta fija emergente
=
=
=
=
=
=
=
Corporativo
Grado de Inversión
=






HIGH YIELD
RENTA FIJA
=








=

=

=
=
=
=

=

=
=

=
=
=

=



=
=

=



=
=

=


=
=
=

=


=
=
=

=

positivos

negativos
CORTO ESPAÑOL
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL
LARGO EE UU
RENTA VARIABLE
IBEX
STOXX 600
S&P 500
Nikkei
MSCI EM
DIVISAS
DÓLAR/euro
YEN/euro
2

3. Escenario Global
EE UU, entre las Actas de la FED y el empleo
Tapering a finalizar en 2014 …
ADP Employment report vs Non Farm Payrolls
600
Actas de una reunión clave, la del 18 de diciembre, con la decisión sobre
el comienzo del tapering. ¿Cuál es el mensaje implícito? Amplio consenso
400
200
(un único disidente), idea de cautela en la retirada, y una valoración
macro inequívocamente positiva: mejoras continuadas en el empleo,
consumo que se fortalece, inputs positivos para la inversión empresarial,
0
-200
-400
-600
-800
-1000
jun-13
jun-12
jun-11
jun-10
jun-09
jun-08
jun-07
jun-06
jun-05
jun-04
jun-03
jun-00
jun-99
jun-98
jun-97
jun-96
jun-95
Dato de empleo que queda por debajo de expectativas, pero de difícil
12
últimos dos años, aunque se produce con una mayor creación en los dos
meses anteriores y con una tasa de empleo que cae hasta el 6,7%. Siendo
64
5
63
Tasa de desempleo (izqda.)
4
Participación de la fuerza laboral (dcha.)
feb-13
feb-10
62
feb-07
3
feb-04
rebaja de objetivos de paro (más aún con la fuerza laboral cayendo) y
6
feb-01
Nada cambia con la FED que seguirá un Tapering muy gradual, posible
65
7
feb-98
ligeramente los 180k nuevos puestos mensuales creados. Lectura Global:
8
feb-92
media mensual de creación de empleo en 2013 iguala la 2012, superando
66
feb-89
pasado mes ha vuelto a niveles mínimos, lo que explica la diferencia. La
9
feb-86
desempleo), lo cierto es que la participación laboral que mejoraba el
67
10
feb-83
fuentes diferentes las que publican los dos datos (NFP y Tasa de
68
11
dólar que puede interrumpir el incipiente avance, pero cuya dirección ha
de ser al alza. Bolsas a lo suyo…subir pero no a este ritmo
3
Participación de la fuerza laboral (en %)
DESEMPLEO y FUERZA LABORAL
digestión. Efectivamente es la menor creación de empleo mensual de los
feb-80

jun-94
jun-93
debajo del 6,5% en 2014.
ADP ER
jun-02
por encima del consenso (2,6%). Kocherlakota espera desempleo por
non farm pay rolls
jun-01
Williams “continuaremos con la reducción de compras y previsiblemente las
finalizaremos antes de que acabe 2014”. Yellen apuntando a un PIB del 3%,

feb-95

Desempleo (en %)


4. Escenario Global
BCE, BoE…
Simulación IPC general ZONA EURO (YoY)
Primera reunión del año del BCE dentro de lo esperado en decisiones, sin
cambios en los tipos refi y depo. De la rueda de prensa resaltaríamos…

¿Visión sobre los precios? Seguirán bajos, siendo importante el marco
temporal que marca Draghi: “al menos durante los próximos dos años”.
5%
4%
Objetivo BCE:
014: 1,1%
3%
Da así un horizonte temporal “indirecto” para estos tipos llamados a
seguir en niveles bajos. Y sigue descartando deflación (“Europa no es
Japón”). Mensaje importante en una semana en la que las estimaciones
2%
Hipótesis:
2014: 0,12% MoM
1%
de IPC vuelven a marcar precios a la baja: 0,8% YoY en tasa general y
oct-14
oct-13
oct-12
oct-11
oct-10
oct-09
oct-08
oct-07
oct-06
oct-05
oct-04
oct-03
oct-02
oct-01
-1%
continuidad de una política monetaria laxa.

oct-00
seguirían buena parte del año en entornos del 1%, facilitando así la
oct-99
0%
oct-98
0,7% YoY en subyacente. Precios que según nuestras previsiones
¿Y la actividad? Aún débil, con unos datos que apuntan a un comienzo
de año sin grandes crecimientos, y un dibujo lento de la recuperación en
Ventas al por menor en Zona Euro
2014/2015. Nuevamente los dos años que encajan con el escenario de
110
precios, ¿y con el de tipos? Quizás un punto más de prudencia sobre
105
otras reuniones: “prematuro declarar victoria sobre la
100
crisis” y un
llamamiento a que las medidas de consolidación fiscal favorezcan el
crecimiento… También en estos días hemos tenido referencias de
95
90
consumo que mejoran suavemente y unos datos de producción industrial
al alza de forma generalizada.
85
feb-13
feb-12
feb-11
feb-10
feb-09
feb-08
feb-07
feb-06
feb-05
feb-04
feb-03
feb-02
Desde uno y otro punto, señales sobre lo que el BCE reconoce
feb-01
80

feb-00

abiertamente: ha reforzado su “guidance wording” sobre tipos bajos.
4

5. Escenario Global
BCE, BoE…(II)
¿Tendremos nuevas medidas? Draghi considera con escaso sentido
empeoramiento de las perspectivas de inflación o tensión adicional de
los mercados monetarios. De momento, se han discutido todas las
medidas posibles. Nuevo paso sobre la reunión anterior donde no se
debatió la opción de tipos más bajos.

En suma, sin grandes novedades aparentemente, conviene destacar el
reforzamiento del mensaje de tipos bajos, en apoyo de la renta
variable y de la contención de los tipos a corto y contribuyendo a una
10
5
0
-5
-10
-15
IP Italia
IP Francia
-25
IP España
-30
mayor debilidad para el euro.

IP Alemania
-20
feb-91
dic-91
oct-92
ago-93
jun-94
abr-95
feb-96
dic-96
oct-97
ago-98
jun-99
abr-00
feb-01
dic-01
oct-02
ago-03
jun-04
abr-05
feb-06
dic-06
oct-07
ago-08
jun-09
abr-10
feb-11
dic-11
oct-12
ago-13
jun-14
especular sobre ello, pero determina las dos condiciones para actuar:
Producción Industrial
15
Producción industrial YoY % (promedios 3m)

Tampoco hubo cambios en la reunión del BoE…

…ni en tipos/QE (esperado),

…ni en el objetivo de empleo a partir del cual plantearse cambios en
materia de tipos. Y aquí, dado el acercamiento de la tasa de paro al
límite fijado (7,2% vs. umbral del 7%), sí había rumores de un posible
deslizamiento de la cifra, al estilo de lo visto en la FED. ¿Lo harán en
febrero? El momento macro sigue apoyando a la libra (PMIs en niveles
aún altos…), aunque el margen en este punto es menor: objetivo
SERVICIOS
2013
ENE
FEB
44
44
56
55
44
44
47
45
49
48
52
52
MAR
46
51
41
45
46
52
ABR
47
50
44
46
47
53
MAY
47
50
44
47
47
55
JUN
46
50
47
48
48
57
JUL
49
51
49
49
50
60
AGO
49
53
49
50
51
61
SEPT
53
54
51
49
52
60
OCT
51
53
51
50
52
63
NOV
47
56
48
52
51
60
DIC
48
54
48
54
51
58
Italia
Alemania
Francia
España
Zona €
UK
EURGBP 0,80.
5

6. Escenario Global
Mundo emergente
Datos macro en la semana:
China: IPC alimentos vs IPC resto
En China, precios inferiores a lo esperado (explicable desde la
alimentación) y sector exterior en general al alza, siguiendo la tendencia
37
iniciada en octubre.
29
41
33
25
21
En Brasil, precios que siguen al alza, sin estar controlados, lo que sustenta
la idea de una próxima subida de tipos en la próxima reunión del banco
IPC alimentación
17
9
IPC resto de bienes / servicios
13
IPC general
5
central (15/1). Semana en la que además hemos visto nuevas cesiones de
1
-3
dudas de meses atrás: unos precios aún elevados y un crecimiento
-7
feb-94
oct-94
jun-95
feb-96
oct-96
jun-97
feb-98
oct-98
jun-99
feb-00
oct-00
jun-01
feb-02
oct-02
jun-03
feb-04
oct-04
jun-05
feb-06
oct-06
jun-07
feb-08
oct-08
jun-09
feb-10
oct-10
jun-11
feb-12
oct-12
jun-13
la producción industrial y del PMI de servicios. Economía que sigue con las
insuficiente.
SECTOR EXTERIOR CHINA
Tipos y precios en Brasil
250
45
17
40
15
200
30
11
25
9
20
Exportaciones
100
IPCA
50
ene-14
ene-13
ene-12
ene-11
ene-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-03
ene-02
ene-01
ene-00
ene-99
ene-98
ene-97
ene-95
ene-94
ene-93
ene-92
ene-91
0
ene-90
sep-12
sep-10
sep-08
0
sep-06
1
sep-04
5
Importaciones
150
10
3
sep-02
5
sep-00
15
sep-98
7
Tipo Selic (en %)
35
13
sep-96

ene-96

45
IPCA (en % YoY)

TIPO SELIC
6

7. Renta Fija
Cambios (recogida de beneficios)

Renta Fija Gubernamental Española:

Tras el inicio de año tan espectacular en Renta Fija y una vez
alcanzado el objetivo marcado para los bonos españoles (tanto a corto
como a largo plazo) planteamos cambios, dependiendo del perfil del
cliente y de la capacidad o no para invertir en otros activos (RV,
fondos, menores ratings,…):

En perfiles agresivos: venderíamos gobierno España
(incluído ICO) en todos los plazos y cambiaríamos por RV
progresivamente si están infraponderados,
o en caso
contrario, venderíamos los plazos hasta 2017, manteniendo
sólo el largo plazo (en concreto el 10 años) fijando stop loss
en 3,90% (nivel que se irá rebajando si los precios siguen
subiendo).

En perfiles conservadores, venderíamos gobierno España
(incluído ICO) en los plazos hasta 2017. Dos opciones:

1) cambiamos por RF gubernamental portuguesa.
En concreto, el plazo que más valor aporta de la
curva es el de vencimiento 2,019 con cupón 4,75% e
ISIN PTOTEMOE0027.

O 2) invertimos en fondos conservadores (ver
apartado de fondos de este informe semanal).
7

8. Renta Fija
Carteras Modelo cierre de 2013

Cartera Conservadora: rentabilidad acumulada durante el año de 9% (teniendo en cuenta precio y cupón).

Cartera Agresiva: rentabilidad acumulada durante el año de 10,90% (teniendo en cuenta precio y cupón).
8

9. Renta Fija
Carteras Modelo a 10 de Enero de 2014

Cartera Conservadora: cambiamos la cédula de Bankia de 2016 y rentabilidad de 1,85% por la nueva emisión de 5 años y cupón de 3,5%.

Cartera Agresiva: cambiamos la cédula de Caixa de 2021 y rentabilidad de 2,68% por la nueva emisión de Bankia de 5 años y cupón de 3,5%.
9

10. Divisas
PRECIO
ENTRADA
PRECIO
ACTUAL OBJETIVO STOP
GBPJPY
161,23
172,344
183,9
154,5
EURUSD
1,3610
1,3595
1,2800
1,3910

RECOMENDACIÓN
TÁCTICA ESTRATÉGICA


INSTRUMENTO
Diario EURUSD
ETF: JPGB LN

ETF: SEU3 LN
El EURUSD se ha mantenido en un rango estrecho durante la semana a la espera
de los datos laborales. Al escribir estas líneas no conocemos el dato que de
situarse por encima de 200,000 contrataciones en Diciembre reforzaría el inicio
de la retirada de estímulos e incluso podría acelerar la reducción en la compra de
deuda. Seguimos pensando que la delantera que lleva la economía Americana en
su recuperación debería llevar al cruce a posiciones más neutrales en términos del
diferencial de tipos que sigue favoreciendo la a apreciación del dólar.
Mantenemos la posiciones largas en dólar contra euro con un nivel clave de
Semanal GBPJPY
1,3550 a romper en el corto plazo coincidiendo con la media de 100 días. Justo
debajo, en el 1,3524 nos encontramos con el 61,8% de Fibonacci del rally
Noviembre-Diciembre que debería ser perforado para consolidar el reciente
cambio de tendencia de alcista a bajista.

Tras una semana donde el yen recupero algo del terreno perdido, al cierre de la
presente semana el cruce GBPJPY recupera los niveles de 172 con el apoyo de
Goldman Sachs corrigiendo al alza sus previsiones de depreciación de la divisa
Nipona. Indican que los diferenciales de tipos deberían incrementarse en un
momento que otros bancos centrales comienzan a subir tipos antes que el Banco
de Japón. En resumen, el yen seguirá bajo presión vendedora por lo que
mantenemos posiciones.
10

11. Renta Variable
Los beneficios que cierran el año. ¿El turno de Europa?

Comienza la temporada de presentación de resultados, en la que en Estados
Unidos se espera que los beneficios crezcan un 7%, con estimaciones que
30%
Revisión de estimaciones
20%
10%
han retrocedido ligeramente

Interesante será poder comprobar si en Europa las empresas domésticas, con
los bancos a la cabeza comienzan a mejorar en la línea que lo vienen
0%
dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
-10%
haciendo los datos macro.
-20%
También será interesante ver si en el post Q4, los márgenes evolucionan al
17
Evolución del Margen Operativo
16
15
14
13
12
Estados Unidos
Europa
11
jul-13
oct-13
11
ene-14
abr-13
ene-13
jul-12
oct-12
abr-12
ene-12
jul-11
oct-11
abr-11
ene-11
jul-10
oct-10
abr-10
jul-09
oct-09
ene-10
abr-09
ene-09
jul-08
oct-08
abr-08
ene-08
jul-07
oct-07
abr-07
jul-06
oct-06
abr-06
jul-05
oct-05
ene-06
abr-05
10
ene-05
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
Q1 2014 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release (Projected)
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Sales and Revenue Release
Q4 2013 Earnings Release
Q1 2014 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release (Projected)
Q4 2013 Earnings Release (Projected)
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
jul-04
Valores de la Cartera Modelo
Intel Corp.
International Business Machines Corp.
Caterpillar, Inc.
Royal Philips NV
QUALCOMM, Inc.
Mapfre SA
DNB ASA
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCA
Lagardere SCA
Societe Generale SA
TUI AG
BNP Paribas SA
Clariant AG
Ingenico SA
AXA SA
Acerinox SA
ENCE Energia y Celulosa SA
ACS Actividades de Construccion y Servicios SA
Telefonica SA
International Consolidated Airlines Group SA
Lagardere SCA
-40%
oct-04
16-Jan-2014
21-Jan-2014
27-Jan-2014
28-Jan-2014
29-Jan-2014
05-feb-14
06-feb-14
11-feb-14
11-feb-14
12-feb-14
12-feb-14
13-feb-14
19-feb-14
19-feb-14
21-feb-14
25-feb-14
26-feb-14
27-feb-14
27-feb-14
28-feb-14
12-mar-14
Adjuntamos el calendario de los valores de nuestra cartera modelo
abr-04

-30%
ene-07
alza tal y como empieza a entrever el consenso de analistas.
ene-04


12. Fondos
Alternativas para clientes más conservadores: P1

Para 2014 las expectativas de rentabilidad en la Renta Fija son inferiores a las
Dispersión a 1 año
de 2013, sobre todo en aquellos segmentos que pueden asumir menor
volatilidad ya que se ven limitados de cara a tomar exposición a algunos de los
activos que aún pueden ofrecer mejores perspectivas.

Dando por hecho que los monetarios más puros siguen sin ser una alternativa
y la rentabilidad esperable es, un año más, cercana al 0%, hay que buscar
alternativas entre fondos con gran peso en depósitos, de Renta Fija a corto
plazo con exposición a la periferia o incluso, asumiendo un riesgo superior
high yield a corto plazo.

Con una volatilidad superior y mayores caídas potenciales también está la
opción de invertir en Carmignac Securité para clientes que puedan asumirlo o
combinado con los de menor riesgo
Fondo
ISIN
Aviva Corto Plazo B FI
ES0170156030
1,21
2,59
2,86
0,18
Gesconsult Corto Plazo FI
ES0138922036
1,33
2,69
2,29
0,24
Carmignac Sécurité A EUR acc FR0010149120
2,22
2,56
5,24
ESAF Capital Plus FI
2,95
4,91
5,67
ES0125240038
Rentabilidad
6 meses
Rentabilidad Rentabilidad Volatilidad Máxima
2013
2012
1 año
caída 2
años
TIR de
la
cartera
Duración
2,06
0,49
-0,30
2,00
0,70
2,26
-1,18
1,55
0,98
1,77
-0,55
2,30
1,87
12

13. Fondos
Gesconsult Corto Plazo y Aviva Corto Plazo
Evolución Gesconsult Corto Plazo a 3 años

Durante 2013 pudo ofrecer un año sin sobresaltos después de los
“sustos” de 2012 en los que la presencia de bonos de gobierno
español y corporativos le hicieron caer un 0,47% en los meses de
mayor tensionamiento de la deuda. Tras estos eventos evitaron estas
posiciones que si bien hubieran sido muy beneficiosas en entornos
-0,47%
más complacientes como 2013, alejaban al fondo de su objetivo de
evitar al máximo la caída en liquidativos.

Para 2014 las expectativas son inferiores. La remuneración que
pueden ofrecer por los depósitos ha ido en disminución y eso se
refleja en la TIR de la cartera que queda en un 2% bruto.

En el caso de Aviva, una cartera muy similar, con una TIR del 2,06% y
con las mismas dificultades para obtener yield en este entorno. Un
77% en depósitos
Composición de la cartera Aviva Corto Plazo
Composición de la cartera Gesconsult Corto Plazo
13

14. Fondos
Espirito Santo Capital Plus
Distribución de la cartera por país

Esta sería una alternativa para invertir en periféricos, sobre todo
España y de forma secundaria en Portugal. Al centrarse en emisiones
con vencimientos inferiores a 2 años, se mitigan los riesgos en caída.

La cartera se construye sobre 3 grandes subgrupos:

Corporativos periféricos: 44% entre España, Portugal, Italia e
Irlanda, por este orden



Deuda pública española: 25%
Depósitos: 12%
Por otra parte, tiene un 12% en liquidez, lo que para fondos de este
estilo es interesante para afrontar posibles reembolsos sin que se vean
Rentabilidades rolling a 3 meses
afectados los liquidativos.

La duración la han tenido que ampliar, 1,87 años, de cara a buscar
subir la yield. Están buscando activos a 2015 y 2016. El rating medio de
la cartera está en BBB- , en la línea con la mayoría de gestores de RF
que han tenido que ir bajando en los escalones de rating.

En cuanto a rentabilidades, si nos fijamos en las rentabilidades rolling
a 3 meses, en los últimos 3 años, solo 5 de los 36 períodos resultarían
negativos lo que muestra la estabilidad del fondo para este activo.
14

15. Fondos
Carmignac Securite
Rentabilidad a 3 años

Comparado con los otros fondos es sin duda una opción con mayor
riesgo, volatilidad y comportamiento en caídas.

De cara a 2014 van a estar relativamente agresivos aunque atentos a
los datos de EEUU. Si siguen saliendo buenos, están preparados para
reducir riesgo.

Periféricos ha sido una de sus mayores apuestas en 2013 tanto en
financieros como en gobiernos. A principios de 2012 estaba al 0% y
cerró el año al 30%. Van a seguir ahí, sobre todo en España e Italia
aunque se muestran desconfiados con Portugal y han bajado la
exposición.

En investment grade también se sitúan en emisiones en el escalón
Rentabilidades rolling a 3 meses
BBB. Como veíamos con ESAF Capital Plus, es un sentimiento
generalizado entre los gestores de RF.

TIR: 2,10%, duración 1.

En el gráfico de rentabilidades y en el de rolling a 3 meses se aprecia
que la forma de gestionar la cartera lleva a mayores períodos en
negativo lo cual lo hace susceptible de inversores que puedan ser
capaces de asumir estos movimientos.
15

16. Información de mercado

17. Tabla de mercados Inversis
MERCADOS DE RENTA FIJA
MERCADOS DE RENTA VARIABLE
País
Tipos de Interés en España
Plazo
Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año (%)
Var. 2014 (%)
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
Ibex 35
10288,5
5,01
9,01
19,37
3,75
Euribor 12 m
0,56
0,55
0,53
0,55
EE.UU.
Dow Jones
16393,1
-0,47
2,63
21,69
-1,11
3 años
1,42
1,52
1,78
2,74
EE.UU.
S&P 500
1834,2
0,15
1,75
24,60
-0,77
10 años
3,82
3,87
4,04
4,90
EE.UU.
Nasdaq Comp.
4145,5
0,33
2,09
32,79
-0,74
30 años
4,70
4,76
4,90
5,61
Europa
Euro Stoxx 50
3103,6
0,95
4,82
14,60
-0,18
Reino Unido
FT 100
6741,9
0,17
3,35
10,50
-0,11
Francia
CAC 40
4249,7
0,05
3,88
14,76
-1,08
Alemania
Dax
9469,8
0,37
3,90
22,85
-0,86
Japón
Nikkei 225
15912,1
-2,33
1,93
49,37
-2,33
Emerg. Asia
MSCI EM Asia (Moneda Local)
-2,10
-3,86
-1,30
-3,11
China
MSCI China (Moneda Local)
-3,87
-7,32
-6,43
-4,05
Tipos de Intervención
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro
0,25
0,25
0,25
0,75
EEUU
0,25
0,25
0,25
0,25
Tipos de Interés a 10 años
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Emerg. LatAm
MSCI EM LatAm (Moneda Local)
-2,94
-3,63
-12,62
-3,99
España
3,8
3,87
4,04
4,90
Brasil
Bovespa
-2,24
-2,26
-19,19
-3,23
Alemania
1,8
1,94
1,84
1,56
Emerg. Europa Este
MSCI EM Europa Este (M Local)
-2,99
-1,80
-3,90
-2,85
EE.UU.
2,9
2,99
2,80
1,90
Rusia
MICEX INDEX
-2,31
0,36
-2,51
-2,31
DIVISAS
MATERIAS PRIMAS
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro/Dólar
1,37
1,36
1,38
1,33
Dólar/Yen
103,96
104,86
102,81
88,20
Euro/Libra
0,83
0,83
0,84
0,82
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Fin 2013
6,22
Petróleo Brent
106,34
106,89
109,38
111,89
110,80
Oro
1243,93
1237,01
1262,18
1675,45
1205,65
Índice CRB Materias Primas
273,67
276,53
280,77
296,53
280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino
6,05
6,05
6,07
Real Brasileño
2,37
2,38
2,31
2,03
Peso mexicano
13,00
13,11
12,86
12,65
Rublo Ruso
33,06
33,20
32,72
30,24
Datos Actualizados a viernes 10 enero 2014 a las 17:46
17

18. Parrilla Semanal de Fondos
Semanal
28/12/2013
03/01/2014
Group/Investment
Mensual
04/12/2013
03/01/2014
Trimestral
04/10/2013
03/01/2014
YTD
01/01/2014
03/01/2014
12 Meses
04/01/2013
03/01/2014
Max
Drawdown
Std Dev
ISIN
Base Currency
Return
Return
Return
Return
Return
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI
ES0170156030
Euro
0,05
0,15
0,48
0,03
2,57
-0,02
0,15
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R
FR0011071778
Euro
0,26
0,25
1,24
0,20
2,69
-1,44
1,15
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg
LU0201323614
Euro
0,48
0,30
0,98
0,23
0,52
-4,53
3,70
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc
IE00B11XZ434
Euro
0,27
-0,27
0,61
0,20
-1,58
-6,80
3,94
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg
LU0304100257
Euro
-0,23
0,30
3,20
-0,23
5,93
-5,19
5,68
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg
IE00B2Q4XP59
Euro
-1,44
-0,63
-3,77
-0,94
-11,72
-15,64
9,88
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR
IE00B58LXM28
Euro
0,32
0,48
0,00
0,00
5,59
-3,48
6,23
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc €
LU0122612764
Euro
1,00
1,71
2,02
0,08
22,54
-7,60
12,62
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND
LU0347184409
US Dollar
-0,70
2,70
9,70
-1,14
25,56
-6,14
12,57
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR
LU0554840230
Euro
0,81
1,60
6,22
0,22
29,33
-8,29
14,19
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H
LU0218912235
Euro
-1,14
-0,83
-2,74
-1,66
-9,63
-19,74
16,22
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg
LU0236738190
Euro
0,51
4,33
10,13
0,00
47,27
-18,39
28,32
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR
LU0397155978
Euro
-1,92
-0,08
-2,89
-1,26
-11,75
-15,69
13,13
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C
FR0010760694
Euro
0,04
0,18
0,56
0,04
1,44
-0,46
0,43
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR
IE00B4YLN521
Euro
0,36
0,48
0,11
0,15
5,80
-2,17
3,35
18

19. Calendario Macroeconómico
Lunes
13Enero
8:45
Zona
Dato
Francia
balance de Presupuestos del Gobierno Frances
10:00
Italia
20:00
Martes
14Enero
0:50
8:45
10:30
Reino Unido
ICM (Mensualm ente)
0,30%
0,10%
10:30
Reino Unido
ICM Base (Anual)
2,70%
2,70%
10:30
Reino Unido
Índice de Precios al Consum o (Anual)
2,10%
2,10%
10:30
Reino Unido
Índice de Precios al Consum o (Mensualm ente)
0,50%
10:30
Reino Unido
Índice de precios de producción - Entrada (Anual)
10:30
Reino Unido
Índice de precios de producción - Entrada (Mensualm ente)
10:30
Reino Unido
Índice de precios de producción - Salida (Anual)
10:30
Reino Unido
Índice de precios de producción - Salida (Mensualm ente)
10:30
Reino Unido
Índice de precios m inoristas (Anual)
2,60%
10:30
Reino Unido
IPP Base (Anual)
0,80%
11:00
Zona Euro
Producción industrial (Mensualm ente)
-1,10%
Estim ado
Anterior
Producción Industrial de Italia (Anual)
0,30%
-0,50%
Estados Unidos
Declaración presupuesto m ensual
-15,0B
-135,2B
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
Japón
Préstam os Bancarios (Anual)
2,20%
Francia
Cuenta Corriente de Francia
-2,10B
-86,1B
0,10%
-1,00%
-0,70%
1,00%
0,80%
-0,20%
2,60%
0,70%
11:00
Zona Euro
Producción Industrial (Anual)
0,20%
13:30
Estados Unidos
Optim ism o de Pequeñas Em presas NFIB
92,5
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de im portación (Mensualm ente)
0,10%
-0,60%
14:30
Estados Unidos
Ventas m inoristas (Mensualm ente)
0,40%
0,70%
14:30
Estados Unidos
Ventas m inoristas subyacentes (Mensualm ente)
0,40%
14:55
Estados Unidos
El Índice del Libro Rojo (Mensualm ente)
16:00
Estados Unidos
Inventarios de negocios (Mensualm ente)
0,40%
-0,60%
0,40%
0,70%
19

20. Calendario Macroeconómico II
Miércoles
15Enero
9:00
Zona
Dato
España
Estim ado
IPC de España (Anual)
Anterior
0,20%
9:00
España
IPC Español (Mensualm ente)
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de producción (Mensualm ente)
0,20%
-0,10%
0,20%
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de producción (Anual)
0,80%
0,70%
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de producción subyacente (Anual)
1,30%
1,30%
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de producción subyacente (Mensualm ente)
0,10%
0,10%
14:30
Jueves
16Enero
0:50
Estados Unidos
Índice m anufacturero Em pire State
4
0,98
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
Japón
CGPI Índice de Precios de Bienes Corporativos (Mensualm ente)
0,10%
0:50
Japón
Índice de precios de Bienes Capitales (CGPI) (Anual)
2,70%
0:50
Japón
Peticiones de m aquinaria subyacente (Mensualm ente)
1:01
Reino Unido
Precio de la vivienda de RICS
62%
58%
8:00
Alem ania
IPC Alem an (Anual)
1,40%
1,40%
11:00
Zona Euro
Índice de Precios al Consum o (Anual)
0,60%
0,80%
11:00
Zona Euro
IPC subyacente (Anual)
14:30
Estados Unidos
Índice de Precios al Consum o (Anual)
1,40%
0,90%
1,20%
14:30
Estados Unidos
Ingresos Reales (Mensualm ente)
0,20%
0,40%
14:30
Estados Unidos
IPC subyacente (Anual)
1,70%
15:00
Estados Unidos
Com pra de Renta Fija EE.UU, T-bonds
39,70B
15:00
Estados Unidos
Flujo Total de Capital Neto
194,90B
15:00
Estados Unidos
Flujos de capital en productos de largo plazo
35,4B
15:00
Estados Unidos
TIC Transacciones Netas a Largo Plazo incluyendo Sw aps
23,90B
16:00
Estados Unidos
Em pleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia
16:00
Estados Unidos
Índice del m ercado inm obiliario de NAHB
59
58
16:00
Estados Unidos
Índice m anufacturero de la Fed de Philadelphia
10
7
1,70%
2,2
20

21. Calendario Macroeconómico III
Viernes
17Enero
6:00
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
Japón
Confianza de los consum idores dom ésticos
10:30
Reino Unido
Com ercio al por Menor Base (Mensualm ente)
0,30%
0,40%
42,5
10:30
Reino Unido
Com ercio al por Menor Base (Anual)
2,90%
2,30%
10:30
Reino Unido
Ventas m inoristas (Mensualm ente)
0,30%
0,30%
10:30
Reino Unido
Ventas m inoristas (Anual)
2,40%
2,00%
14:30
Estados Unidos
Inicios de viviendas
1,000M
1,091M
14:30
Estados Unidos
Perm isos de construcción
1,010M
1,017M
14:30
Estados Unidos
14:30
Estados Unidos
15:15
Estados Unidos
Perm isos para la Construcción (Mensualm ente)
Variación en la Construcción de Nuevas Viviendas
(Mensualm ente)
Producción industrial (Mensualm ente)
15:15
Estados Unidos
15:55
Estados Unidos
15:55
15:55
16:00
-2,10%
22,70%
0,50%
1,10%
79,10%
79,00%
99
98,6
Estados Unidos
Tasa de capacidad de utilización
Índice de confianza del consum idor de la Universidad de
Michigan, prelim inar
Michigan: Expectativas de inflación
Estados Unidos
Sentim iento del consum idor de la Universidad de Michigan
83,5
Estados Unidos
JOLTs Nuevos Em pleos
3,00%
82,5
3,93M
21

22. Resultados
Lunes 13Enero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Alem ania
Suedzucker AG
Q3 2014
0.3
Alem ania
Magix AG
Y 2013
0.02
Estados Unidos
Xyratex Ltd
Q4 2013
0.11
Estados Unidos
KNOT Offshore Partners LP
Q4 2013
0.35
Martes 14Enero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Alem ania
Deutsche Beteiligungs AG
Y 2013
22
Reino Unido
IG Group Holdings PLC
S1 2014
0.19
Miércoles
15Enero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Francia
Stentys
Y 2013
-12
Alem ania
Loew e AG
Y 2013
-8.6
Reino Unido
Fusionex International PLC
Y 2013
0.47
Jueves 16Enero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
--
--
--
--
Viernes 17Enero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
--
--
--
--
22

23. Dividendos
Lunes 13Enero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
España
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Iberdrola SA
Abbott Laboratories
PPL Corp
Pitney Bow es Inc
PNC Financial Services Group Inc/The
AbbVie Inc
Cliffs Natural Resources Inc
ACE Ltd
Chesapeake Energy Corp
United Technologies Corp
Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc
Sem estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Neto: 0,09
Im porte Bruto: 0,22
Im porte Bruto: 1.09
Im porte Bruto: 0,50
Im porte Bruto: 0,44
Im porte Bruto: 0,40
Im porte Bruto: 0,43
Im porte Bruto: 0,63
Im porte Bruto: 0,08
Im porte Bruto: 0,93
Im porte Bruto: 0,31
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Martes 14Enero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Estados Unidos
Miércoles
15Enero
España
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Reino Unido
Aetna Inc
Trim estral
Im porte Bruto: 0,22
USD
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Banco Santander SA
Yum ! Brands Inc
PerkinElm er Inc
EOG Resources Inc
Whole Foods Market Inc
General Dynam ics Corp
Ashtead Group PLC
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Sem estral
Im porte Neto: 0,11
Im porte Bruto: 0,37
Im porte Bruto: 0,07
Im porte Bruto: 0,18
Im porte Bruto: 0,12
Im porte Bruto: 0,56
Im porte Bruto: 2.50
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
GBp
23

24. Dividendos II
Jueves 16Enero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
España
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Viernes
17Enero
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Tecnicas Reunidas SA
CR Bard Inc
Caterpillar Inc
SLM Corp
Sem estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Neto: 0,52
Im porte Bruto: 0,21
Im porte Bruto: 0,60
Im porte Bruto: 0,87
EUR
USD
USD
USD
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Apache Corp
Horm el Foods Corp
Low e's Cos Inc
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Bruto: 0,20
Im porte Bruto: 0,20
Im porte Bruto: 0,18
USD
USD
USD
24

25. Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Variable
25

26. Disclaimer
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