1. Por C.P. Alicia Flores Vasconcelos

2. 1.2 TIPOS DE COBERTURA
 SEGUROS
 INTEGRACION VERTICAL Y ALMACENAMIENTO
 CONTRATOS A LARGO PLAZO
 CONTRATOS DE FUTUROS
 COBERTURA BASADA EN LA DURACION
 COBERTURA BASADA EN SWAPS

3. Cuadro Sinóptico de los Tipos de
Cobertura Riesgo General Seguros
Cobertura de
Integración Vertical
y Almacenamiento
R en Cambios en Cobertura de
Precio de Materia Contratos a largo
Prima plazo
Cobertura de
Tipos de Cobertura
contratos de futuros
Cobertura basada
en duración
R en Variaciación de
tipos de interés
Cobertura basada
en swaps
R en fluctuación del
Otras Coberturas
tipo de cambio

4. SEGUROS
 Son el método más habitual que utilizan las empresas
para reducir riesgos.
 Principales seguros
 Seguro de responsabilidad civil
 Seguro de lucro cesante
 Seguro de personal clave
 Prima de seguro:
 Es la cuota que una empresa paga a una compañía de
seguros por la contratación de una poliza.

5. SEGUROS
 Clasificación de riesgo para aseguradoras:
 RIESGO COMÚN:
 Riesgo en el que todos los resultados están vinculados
 RIESGO INDEPENDIENTE:
 Riesgos que no tienen relación entre sí. Si son
independientes el resultado de uno no proporciona
información sobre el otro.

6. SEGUROS
 DIVERSIFICACIÓN:
 Promedio de riesgos independientes en una cartera
grande.
 Ejemplo: Diversificación del riesgo
 Si se lanza una moneda al aire y se apuesta “X” cantidad
sobre su resultado, existe el riesgo de ganar un importe
igual a lo invertido o perder la inversión en su totalidad.
 ¿Cuál caso será menos riesgoso?:
 A) Lanzar la moneda 1 vez y apostar $100.
 B) Lanzar la moneda 100 veces y apostar $1 cada vez.

7. SEGUROS
 Clasificación de riesgo en términos financieros:
 RIESGO SISTEMICO:
 Son las fluctuaciones de la rentabilidad de una acción que son
propias del mercado y representan un riesgo común para
todas las acciones. Es un riesgo no diversificable.
 RIESGO NO SISTEMICO:
 Son las fluctuaciones de la rentabilidad de una acción que se
deben a noticias específicas de la empresa o sector y que
constituyen riesgos independientes no vinculados a otras
acciones. Es un riesgo diversificable.

8. SEGUROS
RIESGO RIESGO
IGUAL A
COMUN SISTEMATICO
RIESGO RIESGO NO
IGUAL A
INDEPENDIENTE SISTEMATICO

9. COBERTURA DE INTEGRACION
VERTICAL Y ALMACENAMIENTO
 INTEGRACIÓN VERTICAL
 Es la unión de dos empresas del mismo sector que
elaboran productos necesarios en diferentes etapas del
ciclo productivo.
 No es una cobertura perfecta.
 Elimina el riesgo de materia prima, pero se hace
acreedor a otros riesgos.
 Es invertir en otra empresa, si la materia prima
aumenta, aumentan las acciones y nuestra inversión con
ella compensando el alza de los precios.

10. COBERTURA DE INTEGRACION
VERTICAL Y ALMACENAMIENTO
 ALMACENAMIENTO
 Es el almacenamiento de existencias a largo plazo para
fijar el precio.
 No es una cobertura perfecta.
 Elimina el riesgo de materia prima, pero se hace
acreedor a otros riesgos.

11. Cobertura con contratos a largo
plazo
 También conocido como contrato de suministro a largo
plazo.
 Son contratos bilaterales negociados entre un
comprador y un vendedor, donde se fija una cantidad
del precio de los materiales, mismo que se respeta sin
importar que el mercado suba o baje dicho precio.
 Se expone a riesgo crediticio.
 Exposición al riesgo frente a la competencia por no ser
contratos anónimos.

12. Cobertura con contratos de futuros
 Es un contrato de intercambio de un activo en una
fecha futura, a un precio que se fija a dia de hoy.
 Se negocian de forma anónima en un mercado
organizado y suelen ser muy líquidos.
 Tanto el comprador como el vendedor pueden
abandonar el contrato en cualquier momento
vendiéndolo a un tercero al precio de mercado de ese
momento.
 Están diseñados para eliminar el riesgo crediticio

13. Cobertura con contratos de futuros
 MARGEN:
 Fianza que se pide a los inversores cuando compran o
venden valores que podrían generar perdidas superiores
a la inversión inicial.
 LIQUIDACIÓN DIARIA:
 Calculo diario de perdidas y ganancias basado en la
variación del precio de mercado de un contrato de
futuros.
 Ejemplo:
 Se firma un contrato de futuros por la compra de
petróleo a $130 el barril y dicho precio varia en 700 días
de la siguiente forma:

14. Cobertura con contratos de futuros
Ejemplo de ajustes al valor de mercado y liquidación diaria de los contratos
de futuro del petróleo crudo ligero en diciembre 2010.
Mes Mayo 2008 Diciembre 2010
Día de 0 1 2 3 4 … 698 699 700
contratación
Precio Futuro 130 128 129 127 126 … 105 107 108
Liquidación -2 1 -2 -1 … … 2 1
diaria
Beneficio -2 -1 -3 -4 … -25 -23 -22
/Perdida,
acumulado
Fuente: Berk, J., DeMarzo, P., Hardford, J., Fundamentos de finanzas corporativas, Ed. Prentice Hall, 2010.

15. Cobertura con contratos de futuros
 EJERCICIO A REALIZAR:
 Formar equipos que vendan o compren contratos
futuros.
 Un equipo representa los compradores de jugo de
naranja y otro, los productores (vendedores)
 Se fija el precio del litro de jugo de naranja en $10
mediante un contrato de futuros.
 Ambas partes dan una fianza de $1,000 y acuerdan firmar
el contrato por 15 días.
 Decidan si desean continuar o abandonar el contrato
según las expectativas del mercado.

16. Cobertura con contratos de futuros
 Noticias:
 Continuará la sequia en estados del norte productores
de cítricos.
 Bajan los aranceles a la importación de jugo de naranja
 Precio del litro de jugo de naranja en el mercado:
 Dia 1.---$12 x litro
 Dia 2.---$10 x litro

17. Cobertura basada en la duración
 Duración:
 Es la sensibilidad a los cambios en el tipo de interés de un activo o
pasivo
 Calculo de la duración:
 Donde:
 P: Valor presente
 F: Valor futuro
 i: Tasa de rendimiento
 n: Periodo de tiempo
 Capitalización de la empresa
 Valor de mercado o patrimonio neto
 Se determina por la diferencia del valor de mercado de los sus activos y
sus pasivos
 Para evaluar la sensibilidad de una empresa a los tipos de interés, se
analiza su balance.
 Si se reestructura su balance, se puede reducir su duración cubriendo el
riesgo

18. Cobertura basada en SWAPS
 Los swaps de tipos de interés:
 Es un contrato en el que las dos partes acuerdan
intercambiar los intereses de dos tipos de prestamos
diferentes.
 Una parte se compromete a pagar intereses basados en
un tipo de interés fijo a cambio de recibir intereses
basados en el tipo de interés general del mercado en
cada periodo de pago de intereses.
 Ejemplo:
 Un swaps de tipo de interes a 5 años con un interes fijo
del 7.8% semestral sobre un capital de $100 mil y un
interes flotante en base a la tasa LIBOR (a 6 meses).

19. Cobertura basada en SWAPS
Año LIBOR Interés a tipo Interés a tipo Flujo de
(6 meses) fijo % variable % Caja Swap
%
0.0 6.8% 0.0
0.5 7.2% 3.9 3.4 0.5
1.0 8.0% 3.9 3.6 0.3
1.5 7.4% 3.9 4.0 -0.1
2.0 7.8% 3.9 3.7 0.2
2.5 8.6% 3.9 3.9 0.0
3.0 9.0% 3.9 4.3 -0.4
3.5 9.2% 3.9 4.5 -0.6
4.0 8.4% 3.9 4.6 -0.7
4.5 7.6% 3.9 4.2 -0.3
5.0 3.9 3.8 0.1