Análisis de Merado (Valores bursátiles)

2. INDICE
CONTENIDO PÁGINA
1. RESUMEN EJECUTIVO
2. DESARROLLO
2.1 Descripción de Instrumentos Financieros
 Renta Fija
 Renta Variable
 Derivados
 CFD y ETF
 Tasa de Política Monetaria
 Tasa Interbancaria
 Tasa Máxima Convencional
2.2 Análisis del Mercado bursátil 2015-2016
 Acciones más transadas en la BCS
 Ranking de Capitalización bursátil
 Mayores Alzas y Mayores Bajas
 Rendimiento de índices: IPSA, IGPA, INTER-10 y Sectoriales
 Rentabilidad de Fondos de Pensiones
 Índice de bolsas de comercio extranjeras (Dow Jones, S&P 500,
Eurostoxx 50, IBEX, Nikkie, SHANGAI, DAX, Bovespa, Merval)
 Análisis de una acción del IPSA, en base a la valorización de múltiplos

3. 3. CONCLUSIONES
4. BIBLIOGRAFÍA O LINKOGRAFÍA
1. RESUMEN EJECUTIVO
2. DESARROLLO
2.1DESCRIPCIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS
 RENTA FIJA
La renta fija es un tipo de inversión formada por todos los activos financieros en
los que el emisor está obligado a realizar pagos en una cantidad y en un período
de tiempo previamente establecidos es decir, el emisor garantiza la devolución
del capital invertido y una cierta rentabilidad, este tipo de renta es generalmente
una inversión con menor riesgo que la renta variable. Por ello, la rentabilidad
esperada de la renta fija va a ser menor.
a) Depósitos a plazo
Un depósito a plazo es un producto que consiste en la entrega de una cantidad
de dinero a una entidad bancaria durante un tiempo determinado. Transcurrido
ese plazo, la entidad devuelve el dinero, junto con los intereses pactados.
También puede ser que los intereses se pagan periódicamente mientras dure la
operación. Los intereses se liquidan en una cuenta corriente o libreta que el
cliente tendrá que tener abierta en la entidad al inicio.
b) Bonos de gobierno (PDBC, PRBC)
La razón por la que los gobiernos emiten este tipo de bonos no es otra que
obtener dinero para financiar servicios gubernamentales y déficits
presupuestarios. Estos bonos se pueden emitir con diferentes intereses
nominales y con plazos de vencimiento distintos.
el Banco Central de Chile emitirá y colocará en el mercado abierto, los siguientes
Instrumentos de Deuda:
Pagarés no reajustables o reajustables, al portador, y sin intereses, los que se
denominarán "Pagarés Descontables del Banco Central de Chile" (PDBC) y
"Pagarés Reajustables del Banco Central de Chile" (PRBC), respectivamente,
conjuntamente referidos como “los Pagarés”
El plazo de vencimiento mínimo de los Bonos será de un año, contado desde su
fecha de emisión.

4. Los PDBC se emitirán en moneda corriente nacional, y serán pagados por el
Banco Central de Chile el día de su vencimiento, por su valor nominal.
Estos pagarés son instrumentos emitidos por el Banco Central en tramos de
$5.000.000, $50.000.000, $100.000.000 y $200.000.000. Tienen el propósito de
regular la oferta monetaria, a través de operaciones en el mercado abierto.
Los PRBC se expresarán en Unidades de Fomento (U.F.) y serán pagados en su
equivalente en moneda corriente nacional, conforme al valor de la U.F. el día de
su vencimiento.
Es un instrumento de inversión a un año plazo. El interés que proporciona es un
interés real, es decir, se reajusta de acuerdo a la inflación más una cierta tasa de
interés. El instrumento está denominado en UF.
Los Bonos, se pagarán en cuotas con vencimientos semestrales iguales y
sucesivos, que incluirán el pago de los intereses devengados, salvo el último
cupón que comprenderá el capital y los intereses respectivos.
c) Bonos corporativos
Los bonos corporativos son títulos que representan la deuda de una empresa o
sociedad anónima.
En este tipo de bonos no sólo producen intereses por el tiempo que se les tiene,
sino que también dan el derecho a obtener partes proporcionales de las
ganancias de la empresa.
Aunque los poseedores de bonos corporativos no son socios de la empresa,
tienen prioridad en el pago. Así pues, en caso de que una compañía
experimente dificultades económicas, su primer compromiso es pagar a los
dueños de los bonos y, en segundo término, a los accionistas.
d) Bonos Bancarios
Los Bonos Bancarios son obligaciones a medio plazo (entre 3 y 5 años) con una
rentabilidad preestablecida, por tanto son títulos de renta fija. Son productos
financieros emitidos por la banca industrial y por la banca comercial (así como
por Cajas de ahorro).
Son conocidos como Bonos de Caja si los emite la banca industrial y como
Bonos de Tesorería si los emite la banca comercial o las cajas de ahorro.
En función del emisor pueden cotizar en mercados oficiales.
e) Letras hipotecarias
Son valores emitidos por una institución financiera en contrapartida de un crédito
hipotecario (créditos para construir o adquirir bienes inmuebles). Pueden ser
negociadas en el mercado secundario a través de la bolsa de valores.

5.  RENTA VARIABLE
La renta variable es un tipo de inversión formada por todos aquellos activos
financieros en los que no está garantizada ni la devolución del capital invertido ni
la rentabilidad del activo. Cuando adquirimos un instrumento de renta variable no
tenemos por qué conocer los intereses que nos van a pagar.
En la renta variable, no conocemos los flujos de caja que vamos a recibir por
parte de la empresa, incluso puede que la rentabilidad sea negativa y que
perdamos dinero con la inversión.
a) Acciones o Título de Dominio
Las acciones son las partes iguales en las que se divide el capital social de una
sociedad anónima. Estas partes son poseídas por una persona, que recibe el
nombre de accionista, y representan la propiedad que la persona tiene de la
empresa, es decir, el porcentaje de la empresa que le pertenece al accionista.
Poseer acciones de una compañía confiere legitimidad al accionista para exigir
sus derechos y cumplir con sus obligaciones.
También permite ejercer el voto en la Junta de Accionistas, exigir información
sobre la situación de la empresa o vender las acciones que posee.
Entre otras obligaciones, el accionista tendrá también que soportar las pérdidas,
si durante un periodo la empresa no obtiene buenos resultados.
b) Fondos Mutuos
Es una alternativa de inversión que consiste en reunir los patrimonios de
distintas personas, naturales o jurídicas, para invertirlos en instrumentos
financieros, tarea que lleva acabo la Sociedad Administradora.
Los fondos mutuos son en sí una alternativa diversificada, ya que invierten en
numerosos instrumentos. No tienen vencimientos ni requieren renovaciones, por
lo que son muy cómodos. Además, permiten disponer de su dinero con amplia
facilidad (liquidez).
Tipos de Fondos Mutuos existentes:

6. La primera categoría es entre fondos de deuda (que invierten en
instrumentos como depósitos a plazo, bonos o letras hipotecarias) y
fondos de capitalización (acciones).
La segunda categorización es entre fondos que sólo pueden invertir
en Chile y fondos que invierten en el exterior.
La tercera categoría es fondos en que los aportes y los rescates se
realizan en moneda peso chileno o dólar estadounidense
 DERIVADOS
Los derivados son uno de los principales instrumentos financieros que, entre
otras cosas, permiten a las personas y empresas anticiparse y cubrirse de los
riesgos o cambios que pueden ocurrir en el futuro, de tal manera de evitar ser
afectados por situaciones adversas.
Gracias a los derivados, por ejemplo, es posible que una persona que haga un
negocio por el cual le van a pagar en dólares dentro de unos meses más, logre
fijar hoy el precio de cambio de la moneda de Estados Unidos para dicha
operación. De esa manera, aunque el dólar suba o baje, quien hizo esa
operación dejará de preocuparse por el valor futuro del dólar, puesto que sabrá
de antemano cuántos pesos va a recibir por los dólares que obtendrá como
pago.
Existen cuatro tipos de derivados financieros: Forwards, Futuros, Swaps y
Opciones. No obstante, entre ellos se pueden combinar, gracias a lo cual se
pueden formar instrumentos más complejos y que atiendan de mejor forma las
necesidades financieras de los usuarios.
Podemos dar como ejemplo, los siguientes derivados financieros:
a) Divisas
Es el dinero de un país o sistema económico. Una divisa pertenece a un
único país, y otras sin embargo representan un bloque económico cómo el euro,
que pertenece a parte de la Unión Europea.
Algunas divisas también comparten el mismo nombre, como por ejemplo el
dólar. De ahí que cuando nos referimos a cada divisa tengamos que utilizar su
nombre concreto, ya que no es lo mismo un dólar estadounidense que un dólar
canadiense.
Las divisas fluctúan entre sí en el mercado monetario a nivel mundial. Son
diferentes las variables como la inflación o el crecimiento económico las que
provocan ese movimiento en los valores de las monedas. Con la diferencia de
cotizaciones se establecen los tipos de cambio.

7. El mercado donde se negocian las diversas divisas se conoce por el término
Forex, el cual proviene de la abreviatura "Foreign Exchange", que significa algo
así como intercambio extranjero.
b) Commodities
Es todo bien que tiene valor o utilidad, y un muy bajo nivel de diferenciación o
especialización.
Una de las características principales de un mercado de commodities es que los
márgenes de ganancias son más exiguos o escasos. Asimismo, no sólo estamos
hablando de materias primas o bienes primarios. Sucede que, cuando
determinada industria evoluciona de modo tal que muchos proveedores pueden
realizar algo que antes era realizado por una compañía, se habla de
“commoditización” de un producto o industria, como por ejemplo la industria
farmacéutica donde se puede acceder a la droga genérica de un modo más
barato.
Clasificación de los commodities
Granos: Soja, Trigo, Maiz, Avena, Cebada.
Softs: Algodón, Jugo de Naranja, Café, Azúcar, Cacao.
Energías: Petróleo Crudo, Fuel Oil, Gas Natural, Etanol, Nafta.
Metales: Oro, Plata, Cobre, Platino, Aluminio, Paladio.
Carnes: Ganado Bovino Vivo, Ganado Porcino Vivo, Manteca, Leche.
Financieros: Bonos de 30 años, Eurodollar, Fed Funds a 30 días.
Índices: Dow Jones, S&P500, Nasdaq100, Nikkei225, E-Mini Nasdaq.
Monedas: Libra Esterlina, Euro, Rand de Sudáfrica, Franco Suizo, etc.
 CFD y ETF
a) Los CFDs
Contratos por Diferencia, son acuerdos donde se intercambia la diferencia de
valor de cierto activo entre el momento de la apertura y el cierre del contrato. Los
CFDs permiten beneficiarse de las fluctuaciones de precio de los productos
subyacentes sin necesidad de ser titular de los mismos. Los CFDs le dan acceso
a todos los beneficios dinerarios.
Características de los CFDs

8. El contrato por diferencias (CFD) es un acuerdo donde se intercambia la
diferencia de valor de un activo entre el momento de apertura y cierre del
contrato. Con los CFDs, las posiciones pueden abrirse al alza o a la baja, y por
tanto permiten al inversor obtener beneficios suban o bajen los mercados; sin
necesidad de ser titular del activo subyacente sobre el que opera, y con acceso
a todos los mercados desde una única cuenta.
Los CFDs de IG ofrecen ventajas que hacen de ellos instrumentos financieros
únicos, ya que engloban en un sólo producto todas las principales ventajas que
ofrecen las acciones, warrants y futuros de forma conjunta.
Los contratos por diferencias (CFD), se han convertido en uno de los derivados
financieros más demandados. Su éxito puede atribuirse a la posibilidad de
beneficiarse en mercados tanto alcistas como bajistas, al amplio rango de
mercados al que dan acceso (acciones, forex, índices, materias prima, etc.) o a
que se trata de un producto apalancado y por tanto el desembolso inicial para
abrir la operación es sólo un porcentaje de su valor en mercado.
Los CFDs permiten operar sobre cualquier tipo de mercado: índices cotizados 24
horas, divisas principales y exóticas, materias primas como metales o energías,
bonos y tipos de interés y, por supuesto, acciones de todo el mundo. Con los
CFDs podemos acceder a todas las acciones españolas del Ibex35 y el mercado
continuo, así como a un amplísimo abanico de acciones mundiales. (precio de
apertura menos el precio de cierre)
b) EFT
Es un fondo que se compone de acciones en una canasta única y que
representa de forma indexada un área, sector, estilo, país etc. Un ETF puede ser
comprado y vendido durante la sesión de la bolsa como una acción o stock
dando al inversor mayor control en una compra o liquidación.
¿Quién adquiere estos ETFs?
Este instrumento es el favorito de inversores particulares que pueden de una
forma sencilla crear una cartera determinada con unos pocos Etfs. Se puede
adquirir por ejemplo en un inversor conservador una cartera de esta forma:
a) 10.00% Bonos corporativos....................etf LQD
b) 10.00% Bonos generales......................... etf AGG
c) 20.00% Bonos ajustados a inflacion etf TIP
d) 20.00% Acciones SP 500 etf SPY
d) 20.00% Acciones Dow Jones etf DIA

9. c) 20.00% Nasdaq 100 etf QQQQ
Las seis compras le pueden costar en comisiones 40.00$ y manteniendo esta
estructura sin gestor alguno, sin gastos prácticamente ha creado una cartera.
 TASA DE POLÍTICA MONETARIA
La Tasa de Política Monetaria (TPM) es, según el Banco Central, la tasa de
interés objetivo para las operaciones interbancarias (overnight a un día) que el
organismo procura lograr mediante sus instrumentos de política monetaria:
líneas de crédito, depósitos, repos, operaciones de mercado abierto.
La tasa política monetaria de Chile es de un 3, 5 % VS tasa referencial de
EE.UU es de 0,5%
 LA TASA INTERBANCARIA
La tasa de interés interbancaria es uno de los instrumentos que utiliza el Banco
Central de Chile para mantener la inflación controlada y corresponde a la tasa
que cobran los bancos para préstamos entre ellos.
Para determinar su monto el Banco Central calcula el valor promedio de las
tasas de interés vigentes respecto de las Operaciones de Crédito que le fueren
informadas en forma diaria, ponderándolas por monto, según la información
recibida de las Instituciones Financieras.
 TASA MÁXIMA CONVENCIONAL (TMC)
Es la tasa máxima a la cual se puede prestar dinero. Cualquier préstamo de
dinero a un interés mayor a esa tasa, será considerado usura.
En Chile como en la mayoría de los países del mundo, la ley reconoce el
derecho de quien otorga un crédito de cobrar por este servicio una tasa de
interés. La tasa de interés en Chile se fija libremente entre las partes
involucradas, pero tiene un “techo” que se llama Tasa Máxima Convencional
(TMC). Esta tasa normalmente es la que se aplica en caso de atraso de las
cuotas o mora.

10.  TIPO DE CAMBIO SPOT (CONTADO)
El precio spot o precio corriente de un producto, de un bono o de una divisa es el
precio que es pactado para transacciones (compras o ventas) de manera
inmediata. Este precio es lo contrario al precio futuro o forward price, donde los
contratos se realizan ahora, pero la transacción y el pago ocurrirán en una fecha
posterior.
Los precios corrientes son calculados por medio de un método que usa los
precios de los instrumentos operados en el mercado, obtenidos del efectivo de la
curva del cupón. El resultado es la curva de precio corriente, que existe por cada
uno de los diversos instrumentos que cotizan en los distintos mercados.
 TIPO DE CAMBIO FORWARD
Tasas de Interés Vigentes al: 15/11/2016
Interés Corriente
Interés Máximo
Convencional %
Operaciones no reajustables en moneda nacional de menos de 90 días
Inferiores o iguales al equivalentede 5.000 unidades de fomento 21,28 31,92
Superiores al equivalentede 5.000 unidades de fomento 5,2 7,8
Operaciones no reajustables en moneda nacional 90 días o más
Inferiores o iguales al equivalentede 50 unidades de fomento 34,17 36,72
Inferiores o iguales al equivalentede 200 unidades de fomento y superiores al
equivalente de 50 unidades de fomento
25,82 29,72
Inferiores o iguales al equivalentede 5.000 unidades de fomento y superiores al
equivalente de 200
15,72 23,58
Superiores al equivalentede 5.000 unidades de fomento 6,04 9,06
Operaciones reajustables en moneda nacional
Menores a un año 3,14 5,14
De un año o más. Inferiores o iguales al equivalentede 2000 unidades de
fomento
3,94 5,94
De un año o más. Superiores al equivalente de 2000 unidades de fomento 3,38 5,38
Operaciones expresadas en moneda extranjera
Inferiores o iguales al equivalentede 2.000 unidades de fomento 5,6 8,4
Superiores al equivalentede 2.000 unidades de fomento 2,64 4,64
Operaciones cuyo mecanismo de pago consista en la deducción delas
respectivas cuotas directamente de la pensión del deudor
No aplica 22,72

11. Los contratos forwards de tipo de cambio o forwards de divisas son un producto
de cobertura del Tipo de Cambio, con la finalidad de protegerse de las posibles
fluctuaciones futuras de este valor. En este tipo de contratos dos partes
acuerdan intercambiar en una fecha determinada, un monto de una moneda
amcabio de otra. Se establece previamente el tipo de cambio y se refleja el
diferencial de tasas. Por tanto, no se realiza ningún desembolso hasta la
finalización del contrato, donde se produce el intercambio de las monedas en el
tipo de cambio pactado.
Estos contratos tienen la finalidad de administrar el riesgo que se incurre por
posibles efectos negativos de la volatilidad del tipo de cambio, por ejemplo en el
flujo de una empresa o en el valor de un portafolio de un inversionista.
2.2 ANALISIS DEL MERCADO BURSÁTIL 2015-2016
 Acciones más transadas en la BCS
Las acciones más transadas de la Bolsa de Santiago han sido: AGUA-A,
ENERSIS, FALABELLA, ENDESA y CORPBANCA. (INDICAR FECHA 2015 O
2016)
 Ranking de Capitalización Bursátil
Las empresas que conforman la cartera 2016 del Dow Jones Sustainability Chile
Index son:
1. AES Gener S.A.
2. Aguas Andina S.A.
3. Banco de Crédito e Inversiones.
4. Banco Santander Chile
5. Colbun S.A.
6. Cencosud S.A.
7. Embotelladora Andina S.A.
8. Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A (Entel).
9. Empresas CMPC S.A.
10.Empresas Copec S.A.
11.Enaex S.A.
12.Grupo Security S.A.
13.Habitat Fondos Pensiones S.A.
14.Inversiones Aguas Metropolitanas S.A.
15.Itau Corpbanca S.A.
16.LATAM Airlines Group S.A.
17.Parque Arauco S.A.
18.SACI Falabella
19.Sigdo Koppers S.A.
20.Sociedad Matriz SAAM

12. 21.Viña Concha y Toro SA.
 Mayores alzas y Mayores bajas
Mayores alzas
El viernes pasado en la Bolsa de Santiago las mayores alzas fueron:
INVERMAR, AUSTRALIS, SCHWAGER, MULTIFOODS y CAMANCHACA. Las
acciones han variado de la siguiente forma:
INVERMAR: Precio de 60,00 (Var de 17,65%)
AUSTRALIS: Precio de 17,100 (Var de 10,32%)
SCHWAGER: Precio de 0,650 (Var de 10,17%)
MULTIFOODS: Precio de 118, 870 (Var de 8,06%)
CAMANCHACA: Precio de 21,500 (Var de 8,04%)
Bolsa de Santiago: Mayores bajas
Mayores bajas de la Bolsa de Santiago
NAVIERA, EPERVA, LAN, VAPORES y CCU. Las acciones han variado de la
siguiente forma:
NAVIERA: Precio de 14,00 (Var -2,71%)
EPERVA: Precio de 87,00 (Var -2,25%)
LAN: Precio de 0,650 (Var -1,64%)
VAPORES: Precio de 4.245,300 (Var -1,64%)
CCU: Precio de 7.293,600 (Var -1,10%)
 Rendimiento de índices: IPSA, IGPA, INTER-10 Y SECTORIALES
IPSA
El Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) está diseñado para medir los
resultados de las compañías más líquidas del mercado chileno que están
listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago. En este sentido, el IPSA es
considerado como el mejor indicador de resultados del mercado chileno de
acciones. La capitalización bursátil de las compañías componentes del IPSA
equivale a USD 154.773 MM, lo que representa a la fecha un 74,48% de la
capitalización bursátil total de todas las empresas listadas en la BCS.
La mayoría de las empresas componentes son líderes dentro de sus industrias y
son marcas conocidas. Además, la lista de empresas componentes es estable, y
las acciones se transan activamente, lo que implica una baja tasa de recambio
de empresas y un alto nivel de liquidez.

13. IGPA
Índice General de Precios de las Acciones de la Bolsa de Comercio de Santiago.
Es un indicador de carácter patrimonial, que mide las variaciones de todas las
acciones inscritas en esa bolsa. Dicha medición se efectúa a través del
patrimonio bursátil o valor bolsa de las diferentes sociedades que lo componen,
clasificadas en rubros y subrubros, dentro del índice según su actividad. La
cartera de este índice se re-evalúa el 30 de diciembre de cada año, de acuerdo a
la frecuencia en que se registran sus operaciones y a los volúmenes transados.
Su base de referencia es 100 puntos a partir del 30 de diciembre del 1980.
INTER-10
El índice INTER-10 nace a mediados de los noventa para reflejar el
comportamiento de las principales acciones chilenas que son cotizadas en los
mercados externos mediante ADR’s y que a su vez son partícipes importantes
del mercado local.
La Capitalización bursátil de las compañías componentes del INTER-10 equivale
a USD 73.923 MM lo que representa a la fecha un 31,72% de la capitalización
bursátil total y un 44,72% de las empresas que pertenecen al IPSA.
Todas las empresas componentes de éste índice son líderes dentro de sus
industrias y son marcas conocidas. Además, la lista de empresas componentes

14. es estable, y las acciones se transan activamente, lo que implica una baja tasa
de recambio de empresas y un alto nivel de liquidez.
SECTORIALES
Los Índices Sectoriales nacen de la necesidad de generar benchmarks de
aquellos sectores económicos que tienen una alta presencia en el mercado
accionario chileno. Éstos fueron creados por la Bolsa de Comercio de Santiago
el año 2007.
El índice sectorial CONST.&INMOB. incluye a aquellas acciones que,
perteneciendo al sector de la construcción e inmobiliarias, presentan una
presencia bursátil ajustada mayor o igual al 25%.
Actualmente está compuesto por 4 empresas cuya capitalización bursátil
equivale a USD 1.093 MM y representa un 0,47% de la capitalización del
mercado.
 Rentabilidad de Fondos de Pensiones

16.  Índices de bolsas de comercio extranjeras (Dow Jones, S&P 500, EUROSTOXX
50, IBEX, Nikkei, SHANGHAI, DAX, BOVESPA, MERVAL).
DOW JONES
S&P 500

17. EUROSTOXX 50
IBEX

18. NIKKIE
DAX 30

19. IBEX

21.  Análisis de una acción del IPSA a elección en base a la valoración por múltiplos.
Descripción de la Empresa e Industria
Compañía Cervecerías Unidas S.A. es una empresa diversificada de bebidas, con
operaciones principalmente en Chile, Argentina y Uruguay. Sus líneas de productos
son cervezas, bebidas gaseosas, néctares, aguas minerales, aguas en formato HOD
(Home and Office Delivery), bebidas funcionales, vinos, licores (Pisco, Ron), sidras,
confites y snaks.
La empresa se divide en 6 unidades de negocios, ubicadas en Chile y en Argentina.
Esta última abastece los mercados de Uruguay y Paraguay.
Cervezas Chile: Negocio sobre el cual se fundó CCU, se dedica a la elaboración y
comercialización de cervezas, entre las cuales están Cristal y Escudo, líderes del
mercado. Es la división que más contribuye al resultado consolidado y al EBITDA. Su
ámbito de acción es nacional y es la productora de cervezas líder del mercado
nacional. Sus marcas propias y licenciadas son las siguientes:
Royal.

22. Heineken.
Budweiser.
Paulaner.
Austral.
Kunstmann.
D'olbek.
Cristal.
Escudo.
Morenita.
LemonStones.
Dorada.
Análisis
Estimación del valor económico de la Compañía Cervecerías Unidas S.A, empresa
chilena que participa y mantiene una participación relevante en las industrias de
bebidas y alimentos y cuya acción se transa actualmente en la Bolsa Local
representando el 2,28% del IPSA.
La valorización contempla un análisis detallado de la empresa en relación a la
industria en la que participa, situación financiera, estado operacional del negocio y
proyección de ingresos basados en las perspectivas económicas para sus mercados
principales.
Utilizando el método de Múltiplos, se valorizará la empresa, la cual, asumiendo que el
valor de un activo es derivado del precio de otro activo comparable, permite
utilizar las principales razones financieras de sus competidos en la estimación. Para
este análisis se consideraron 3 empresas de referencia, las cuales compiten de
manera directa en algunos de los segmentos donde CCU participa, ellas son Andina y
EMBONOR, presentes en el negocio de gaseosas, jugos, y aguas e INBEV, empresa
con base en Bélgica, presente en el negocio de cervezas a nivel global, y con
presencia regional a través de AMBEV, la cual compite con CCU con marcas como
Corona, Stella y Budweiser.
Los resultados obtenidos en el estudio arrojan un rango de valoración entre los $6.327
y $7.708 con un upside potencial de 15% sobre su precio al 30 de septiembre de
2013.
Datos CCU
Precio actual: $6.707
Rango de valorización: $ 6.327 - $ 7.708

23. Upside potencial: 15%
VALORIZACIÓN CCU (UF)
FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS AL
30.09.13
102.868.2
78+ Inversiones Contabilizadas por el
método de la
Participación.
755.78
7
+ Activos Prescindibles 19.14
6= VALOR ECONOMICO DE LOS
ACTIVOS
103.643.2
12- Deuda Financiera -
11.741.956- Interés Minoritario. -
4.213.697
= VALOR ECONOMICO DEL
PATRIMONIO
87.687.5
59
/ N° Acciones 320.006.2
96= Precio Acción UF 0,27
4Valor UF al 30.09.2013 $
23.091,03= Precio Acción $ $
6.327,36
INFORMACION DE LA
COMPAÑÍA
Fecha de Análisis: 30 de
Septiembre de 2013
Sector: Bebidas & Alimentos
Ticker: CCU CL Equity
N° Acciones: 341.876.612
Capitalización de Mercado: MM$
2.292.795
Acciones / ADR: Si

24. Metodología: Múltiplos
Bajo esta metodología el valor de un activo es derivado del precio de otro activo comparable,
usando variables comunes tales como, Utilidades, Ventas o Valores Libro. En la utilización
de este método, el supuesto base consiste en que otras empresas de la industria son
comparables a aquella que es sujeta de análisis y que el mercado, en promedio, valoriza a
estas empresas de manera correcta integrando en el precio de cada empresa toda la
información disponible.
La ventaja de la Valoración por Múltiplos radica en su simplicidad y rapidez a la hora de
realizar un análisis, pero dado el supuesto base de la valorización, la elección de empresas
comparables está sujeto a errores; teniendo en cuenta que no existen dos empresas
exactamente similares en términos de riesgo y crecimiento, la elección de empresas
comprables es subjetiva y por ende sesgada por lo que es necesario focalizar los
esfuerzos en la búsqueda de una correcta base de comparación.
Existen diversos múltiplos utilizados en la valorización de empresas, los cuales se resumen a
continuación:
Multiplos
Múltiplos de Ganancias
Precio / Utilidad
Valor Empresa / Ebitda
Valor Empresa / Ebit
Múltiplo de Valor Libro
Precio / Valor Libro
Valor Empresa / Valor Libro
Múltiplos de Ingreso
Precio Acción / Ventas
Valor Empresa / Ventas

25. Etapas Básicas del proceso de Valorización:
La valorización por múltiplos consta de los siguientes pasos:
a.- Análisis de la Empresa Objetivo: Se establecen las características de la empresa
objetivo en base a productos, industria a la que pertenecen, financiamiento y estructura de
capital, costo de financiamiento. Se desarrolla también un análisis operacional del negocio
con el fin de entender el comportamiento financiero de la empresa en bajo observación.
b.- Selección de las empresas comparables: Los supuestos básicos para la correcta
selección de empresas comparables son:
Ambas compañías cotizan en bolsa.
Igual nivel de riesgo operacional, es decir, están en el mismo negocio que la empresa
objetivo.
Desarrollar actividades en países o regiones con iguales o similares tasas de crecimiento.
c.- Aplicación de múltiplos para valorización: Al conocer los múltiplos de la
industria, será posible relacionar estos resultados con los de la empresa al aplicar los valores
de esta última en el cálculo de las primeras de modo tal de despejar en cada caso el “Valor
Estimado” de la empresa objetivo.
Para efectos de cumplir con el objetivo del análisis, una vez estimado el valor de la empresa
y descontando el valor de la Deuda, será posible conocer el valor del patrimonio y así el de la
acción.
d.- Elección de Múltiplos apropiados: Dada la diversidad de múltiplos a los cuales es
posible recurrir, es necesario determinar la convencía de unos por sobre otros en la
estimación del rango de valoración. La evidencia empírica ha permitido agrupar los múltiplos
más comunes utilizados en el análisis de empresas basado en la industria enla que
participan. En el caso de los bebestibles, los múltiplos más comunes corresponden a los
Precio / Utilidad y EV / EBITDA

26. e.- Selección del Rango de Valoración para la empresa objetivo: Los resultados de
cualquier método de valorización nos proporciona un rango de valores entre los cuales podría
oscilar el precio de la acción en el mercado. Toda valorización ha de tomarse como una
referencia y una orientación, nunca como un valor absoluto.

27. MERCADO DE CAPITALES – INGENIERÍA COMERCIAL PCE
27
3. CONCLUSIÓN
4. BILIOGRAFÍA O LINKOGRAFÍA
http://www.bancochile.cl/webchile1/banchile/productos/que_esfm.htm
http://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Contenido?indice=1.2&idPublicacion=400000
0000000112&idCategoria=9
http://www.enqueinvertir.com/que-son-las-divisas-y-como-beneficiarnos-de-ellas.php
http://www.eleconomista.es/cfd/queson.html
http://www.rankia.cl/blog/cfds-igmarkets-cfd/440134-que-cfd
http://www.rankia.cl/articulos/210180-que-etf-exchange-trade-fund
http://bancosenchile.cl/tasa-de-interes-interbancaria.html
http://www.rankia.cl/foros/bolsa-cl/temas/3157762-bolsa-santiago-indice-accionarios-
alzas-bajas-acciones-mas-transadas
http://www.bolsadesantiago.com/Fichas%20Indices/01.Ficha%20T%C3%A9cnica%20%C
3%8Dndice%20IPSA.pdf
http://www.svs.cl/educa/600/w3-propertyvalue-735.html
https://www.spensiones.cl/safpstats/stats/rentabilidad/getRentab.php?tiprent=FP
http://www.expansion.com/mercados/indices.html