Presentación de Enrique Oliveros, Socio Líder de Transacciones y Finanzas Corporativas, acerca de la emisión de instrumentos de renta fija.

1. Emisión de instrumentos
de renta fija:
El acceso al financiamiento en el mercado
peruano, una mirada rápida
Enrique Oliveros
Socio Líder de Transacciones y
Finanzas Corporativas
Setiembre 2014

2. Las finanzas corporativas buscan …
Invertir en proyectos que rindan
una rentabilidad superior a la
mínima tasa de descuento
aceptable
Página 2
Maximizar el Valor de la Empresa
Optar por una mezcla de financiamiento
que maximice el valor del proyecto y
equipare la temporalidad del activo a ser
financiado
Incluye deuda y
capital y puede
afectar tanto a la
tasa de
descuento como
al flujo de caja
Debe acercarse
lo más posible a
la temporalidad
del activo a ser
financiado
Emisión de instrumentos de renta fija
Si no hay inversiones que arrojen
tasas mayores a la tasa de
descuento, devolver el efectivo a los
accionistas
La decisión de inversión
La decisión acerca de los
dividendos
La decisión de financiamiento
Mezcla de
financiamiento
Tipo de
financiamiento
¿Cuánto? ¿De que forma?
El excedente de
caja después
de cubrir todas
las necesidades
del negocio
Si el efectivo debe
ser devuelto como
dividendo, compra
de acciones o
cualquier otra
forma, depende de
las preferencias de
los accionistas
Debe ser alta
para proyectos
riesgosos y
reflejar la
mezcla de
financiamiento
utilizada
Debe medirse a
través de un
flujo de caja
incremental
descontado,
reflejando todos
los costos y
beneficios
colaterales
Tasa de
descuento
Retorno

3. Importancia del acceso al financiamiento …
Página 3
Emisión de instrumentos de renta fija
En muchas
ocasiones el
acceso al
financiamiento
determina la
viabilidad de
un proyecto.
Asimismo, el poder acceder
a financiamiento a mejores
condiciones puede hacer a
una compañía más
competitiva que otra:
► Plazos
► Tasas
► Paquete de garantías, etc.
Finalmente, es importante recordar que el
capital (“equity”) tiene un costo de
oportunidad y que la deuda es
habitualmente más barata que el “equity”,
por ello la estructura óptima de capital de
una corporación normalmente incluye un
componente importante de
apalancamiento.

4. La decisión de financiamiento …
Página 4
Financiamiento Indirecto
Crédito Ahorristas
Banco
Financiamiento Directo
Emisión de instrumentos de renta fija
Emisor
Dinero
Dinero
Dinero
Dinero
Tasa Activa Tasa Pasiva
Valores (acciones, bonos,
instrumentos corto plazo)
Dinero
Oferta privada Oferta pública
Inversor

5. La regulación en el mercado doméstico …
Página 5
Sistema financiero peruano
SBS SMV
Emisión de instrumentos de renta fija
Emisores
Bolsas
SAB
F. Mutuos
F. Inversión
A.F.M Y F.I.
Clasificadoras
Bancos
Financieras
C. Municip.
C. Rurales
Otras
Seguros
Reaseuros
Corredores
F. Pensiones
A.F. de Pens.
BCRP
Cofide
Intermediación
directa
Intermediación indirecta

6. Entidades del sistema financiero …
Página 6
Sistema Financiero: Número de Empresas
Emisión de instrumentos de renta fija
Jun-12 Jun-13 Jun-14
Empresas bancarias 15 16 17
Empresas financieras 10 11 12
Instituciones microfinancieras no bancarias 35 32 31
► Cajas municipales (CM) 13 13 12
► Cajas rurales de ahorro y crédito (CRAC) 11 9 9
► Entidades de desarrollo de la pequeña y
11 10 10
microempresa (Edpyme)
Empresas de arrendamiento financiero 2 2 2
Sistema Financiero 62 61 62

7. Evolución del sistema financiero …
Página 7
Sistema Financiero: Activos (En millones de S/.)
Emisión de instrumentos de renta fija
Jun-12 Jun-13 Jun-14
Empresas bancarias 210 192 248 491 270 206
Empresas financieras 8 765 11 078 14 020
Instituciones microfinancieras no bancarias 17 592 19 079 20 116
► Cajas municipales (CM) 13 257 15 684 16 494
► Cajas rurales de ahorro y crédito (CRAC) 2 924 2 160 2 392
► Entidades de desarrollo de la pequeña y
1 411 1 236 1 230
microempresa (Edpyme)
Empresas de arrendamiento financiero 433 558 566
Sistema Financiero 236 982 279 206 304 908

8. Instrumentos tradicionales para levantar
financiamiento…
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Intermediación Indirecta
► Líneas de Capital de Trabajo
► Pagarés
► Descuentos
► Sobregiros
► Factoring
► Deuda de Mediano/Largo Plazo
► Leasing
► Hipotecario
ACTIVO
Pasivo
Corriente
Pasivo
No corriente
Patrimonio
► Corporativos
► Grandes Empresas
► Medianas
Empresas
► Pequeñas
Empresas
► Microempresas
Emisión de instrumentos de renta fija

9. Cada producto tiene un costo distinto …
Página 9
TIPO MN ME
Pequeñas empresas 21.16% 12.99%
Microempresas 32.52% 18.22%
Consumo 43.61% 27.44%
Hipotecario 9.2% 7.59%
Emisión de instrumentos de renta fija

10. El mercado de capitales como alternativa …
► Cuentan con capital para
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Títulos
Valores
Emisores
Inversionistas
Transferencia
de Recursos
Financieros
Retornos por
la Inversión
► Diversificación de fuentes de fondeo
► Mejores tasas
► Mejores plazos (calce)
► Calce de moneda
Emisión de instrumentos de renta fija
invertir
► Buscan proyectos rentables
► Dispuestos a participar como
socios minoritarios o
financistas
► Cuentan con proyectos rentables
► Requieren capital
► Mantienen buenas prácticas de
gobierno corporativo

11. Instrumentos del mercado de capitales para
levantar financiamiento …
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Representativos de Deuda
Corto Plazo
► Instrumentos de Corto Plazo (o “Papeles
Comerciales”)
► Certificados de Depósito Negociables
(Entidades Financieras)
Largo Plazo
► Bonos
► Corporativos
► Titulizados
► Subordinados
► Estructurados
Representativos de Capital
Emisión de instrumentos de renta fija
ACTIVO
Pasivo
Corriente
Pasivo
No corriente
Patrimonio
► Oferta de Acciones (IPO)

12. El acceso al mercado de capitales …
Mercado Primario Mercado Secundario
Los títulos son colocados
entre los inversionistas
por primera vez
Página 12
Intercambio de valores ya
emitidos y en circulación
Emisión de instrumentos de renta fija
Emisores
I
n
t
e
r
m
e
d
i
a
r
i
o
s
S
A
B
S
Operaciones de
compra y venta con
valores listados en
la Bolsa
Fuera de
mecanismos
centralizados
Únicos intermediarios
autorizados por SMV
Bolsa de Valores
Extrabursátil
► Empresas
► Estado
Inversionistas
► Estado
► Instituciones
► Individuos

13. Proceso para levantar financiamiento en el
mercado de capitales …
1 Estructuración 2 Revisión 3 Venta
Emisor
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SMV
SUBASTA
Emisión de instrumentos de renta fija
Estructurador
Estudios de
Abogados
Clasif. de Riesgo
Rep. de
Obligacionistas
SBS
Emisor
Estructurador
Colocador
Inversionistas
Bolsa

14. Emisiones en el mercado de capitales …
Página 14
Colocaciones de valores objeto de oferta pública
primaria a agosto de 2014
Emisor Tipo de Valor
Fecha de
vencimiento
Monto Colocado
Plazo
Tasa de
colocación Fecha
subasta
US$ S/.
Tasa de
Interés
Crediscotia Financiera C.D.N. 1/16/2015 67,000,000 360 días 4.25% 1/20/2014
A. Jaime Rojas Representaciones Generales I.C.P. 7/30/2014 1,000,000 180 días 6.00% 1/28/2014
Banco Interamericano de Finanzas B.A.F. 1/31/2017 30,000,000 3 años 6.00% 1/30/2014
Andino Investment Holding I.C.P. 1/30/2015 5,000,000 360 días 2.75% 2/3/2014
Bonos
Interseguro
Subordinados
2/12/2024 35,000,000 10 años 6.99% 2/11/2014
Luz del Sur S.A.A. Bonos Corporativos 2/14/2022 84,570,000 8 años 7.41% 2/12/2014
Credicorp Capital Sociedad Titulizadora
Bonos de
Titulización
12/27/2018 26,969,000
4 años,
9 meses
4.19% 2/12/2014
Financiera Uno S.A. C.D.N. 2/9/2015 44,553,000 360 días 5.56% 2/13/2014
Fianciera Confianza C.D.N. 4/11/2015 30,000,000 360 días 5.19% 4/15/2014
Cineplex S.A. Bonos Corporativos 4/30/2021 119,947,000 7 años 7.75% 4/29/2014
Scotia Sociedad Titulizadora S.A.
Bonos de
Titulización
5/9/2028 54,405,000 14 años 7.13% 5/9/2014
BBVA Banco Continental B.A.F. 5/16/2017 200,000,000 3 años 5.40% 5/15/2014
Luz del Sur S.A.A Bonos Corporativos 6/5/2024 138,950,000 10 años 6.68% 6/4/2014
Agricola y Ganadera Chavin de Huantar S.A I.C.P. 2/1/2015 500,000 240 días 5.93% 6/5/2014
Edelnor S.A.A. Bonos Corporativos 6/12/2023 60,000,000 9 años 6.34% 6/11/2014
Edelnor S.A.A. Bonos Corporativos 6/12/2019 100,000,000 5 años 5.84% 6/11/2014
Los Portales S.A I.C.P. 6/8/2015 5,000,000 360 días 2.49% 6/12/2014
A Jaime Rojas Representaciones Generales S A I.C.P. 6/22/2015 1,000,000 360 días 6.20% 6/26/2014
Emisión de instrumentos de renta fija

15. Emisiones en el mercado de capitales …
(continuación)
Página 15
Colocaciones de valores objeto de oferta pública
primaria a agosto de 2014
Emisor Tipo de Valor
Fecha de
vencimiento
Monto Colocado
Plazo
Tasa de
colocación Fecha
subasta
US$ S/.
Tasa de
Interés
Empresa Financiera Edyficar
Bonos
Subordinados
7/11/2024 50,000,000 10 años 7.75% 7/10/2014
Red de Energía del Perú Bonos Corporativos 7/14/2021 20,000,000 7 años 3.75% 7/11/2014
Banco Ripley S.A C.D.N. 7/11/2015 50,000,000 360 días 4.61% 7/15/2014
Banco Financiero S.A Bonos Corporativos 7/15/2017 38,722,000 3 años 6.00% 7/15/2014
Banco Interamiercano de Finanzas B.A.F. 7/18/2017 50,000,000 3 años 5.40% 7/17/2014
Bonos
Empresa Financiera Edyficar S.A
Subordinados
7/18/2024 38,009,000 10 años 7.75% 7/17/2014
Medrock Corporation S.A.C I.C.P. 1/27/2015 1,000,000 180 días 3.70% 7/31/2014
Agrícola y Ganadera Chavín de Huantar S.A I.C.P 5/11/2015 500,000 270 días 5.91% 8/14/2014
Triton Trading S.A. I.C.P 2/18/2015 1,000,000 180 días 5.60% 8/21/2014
Banco GNB C.D.N 8/22/2015 60,000,000 1 año 4.50% 8/21/2014
Banco Interamericano de Finanzas S.A B.A.F 8/28/2017 20,000,000 3 años 5.30% 8/27/2014
Agrícola y Ganadera Chavín de Huantar S.A. I.C.P 7/25/2015 500,000 330 días 5.75% 8/28/2014
Medrock Corporation S.A.C I.C.P 2/24/2015 1,000,000 180 días 3.40% 8/28/2014
Tritón Trading S.A I.C.P 2/28/2015 500,000 180 días 5.25% 8/29/2014
TOTAL 109,969,000 1,766,083,000
EQUIVALENTE EN DÓLARES 741,353,620
Porcentaje de Colocaciones realizadas en
66.4%
2014 respecto a similar período en 2013
Emisión de instrumentos de renta fija

16. Algunas conclusiones …
Página 16
► Mercado pequeño, pero creciendo
en sofisticación.
► Exceso de liquidez en sistema
financiero.
► Concentración en ciertos
productos/segmentos.
► Bajo nivel de penetración bancaria.
► Déficit de alternativas de inversión
en mercado de capitales.
► Crecimiento exponencial de
activos bajo gestión de Inversores
institucionales.
► Oportunidad para nuevos emisores
y nuevos productos.
Emisión de instrumentos de renta fija

17. Emisión de instrumentos
de renta fija:
El acceso al financiamiento en el mercado
peruano, una mirada rápida
Enrique Oliveros
Socio Líder de Transacciones y
Finanzas Corporativas
Setiembre 2014