Estudiamos el entorno para calcular probabilidades y ajustar la cartera. ¿Al ataque o defensivo?

1. ¿Y después
de la alerta
de finales de
verano?
2013– 2023
AniversarioX
#CarteraGdC
2023/3T

2. #CarteraGdC: universo de inversión
Cesta sectorial RV Risk ON Cesta sectorial RV Risk OFF
Mercado de Renta Fija
Mercado de Futuros

3. Estudiamos el entorno para
calcular probabilidades y
ajustar la cartera.
¿Al ataque o defensivo?

4. [entorno]
Los ecosistemas varían a lo largo del tiempo debido a su
adaptación a los cambios del entorno. En nuestro
ecosistema de inversores, a medida que cambian las
condiciones ambientales, dominará una de estas dos
narrativas: (i) alcista o (ii) bajista.
Definimos narrativas como la propagación viral de
creencias y relatos que afectan al comportamiento del
ecosistema inversor. Es un proceso marcado por factores
emocionales y psicológicos, relacionados con el clima del
entorno en general.

5. [componentes]
GdC[M]: el multiplicador de la confianza.
Las variaciones en la confianza tienen un efecto
multiplicador muy poderoso, ya que tiene la capacidad
de activar efectos de retroalimentación (positivos o
negativos) por varios canales: afecta al ciclo del crédito, al
precio de los activos, al efecto riqueza y decisiones de
consumo o al ciclo industrial.
Seleccionamos indicadores adelantados y coincidentes
de actividad económica para su cálculo.

6. [componentes]
GdC[T]: la temperatura del mercado.
Además de comprender la información e
interactuación que ofrece la variable [M], es
imprescindible estudiar el ciclo de los mercados
financieros. Un ciclo que oscila entre la euforia y la
depresión; entre la sobrevaloración y la infravaloración;
entre el pánico y la codicia.
La información sensible a este respecto la agrupamos
en [T] y está formada por ratios de valoración, encuestas
de sentimiento inversor y modelos econométricos.
.

7. 2
3
Barato
4
5
6
7
Neutral
8
9
10
11
Caro
12
2
Histeria y pesimismo
3
4
5
Neutral
6
7
8
Euforia y Complacencia
1
2
3
4
Viento de cola
5
6
7
8
9
10
Turbulencias
11
12
13
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Defensivo
Muy defensivo
Neutral
Agresivo
Muy agresivo
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
450%
500%
-300%
-275%
-250%
-225%
-200%
-175%
-150%
-125%
-100%
-75%
-50%
-25%
0%
25%
50%
75%
100%
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
98
99
100
101
102
[entorno]
Valoración
RV vs RF
PE + PBV
SentVix
GdC[M]
GdCSCORING

8. [valoración]
3 5 6 8 9 0
BARATO CARO
MEDIO
P / Beneficios 10,9 18,7
11,8 14,8
P / V Contable 1,42 1,88
1,51 1,7
Dividend Yield Gap 3,6% 0,90%
2,3% 0,80%
Earning Yield Gap 6,9% 5,30%
6,1% 5,58%
Equity Risk Premium 6,9% 4,6%
5,8% 4,6%
Análisis Valoración Mercado

9. NEUTRAL
(+1) (-1)
[#CarteraGdC]
Empresas Gobiernos
€ Corp Bond ETF 40% 40% € Govt Bond 1-3yr ETF
€ High Yield Corp Bond ETF € Govt Bond ETF
Cesta Risk ON Cesta Risk OFF
Bancos, Rec. Nat 30% 30% Oil&Gas, Alimentación
Industria Salud, Utilities
Alcista Bajista
Largo Futuros SX5E 60% -30% -60% Corto Futuros SX5E
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Muy agresiva Muy defensiva
Defensiva
Agresiva
Posicionamiento RENTA FIJA
Posicionamiento SECTORIAL en STOXX 600
Posicionamiento DIRECCIONAL futuros SX5E
ESTRUCTURA #CARTERAGdC
Neutral

10. [evolución]
ene. feb mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. #CarteraGdC Cartera 60/40
2011 -0,6% 0,1% 0,1% 1,1% 0,8% -0,1% -0,8% -3,4% -6,9% 9,3% -1,3% 1,7% -0,8% -5,1%
2012 6,0% 3,5% -0,3% -0,3% -7,1% 4,7% 2,8% 2,1% 0,1% -0,1% -0,4% 0,8% 12,0% 10,5%
2013 0,6% 0,1% 0,8% 0,8% 2,3% -5,0% 4,5% 0,3% 3,1% 2,9% 0,5% 0,4% 11,6% 12,3%
2014 0,2% 1,8% -0,4% 1,0% 1,4% -0,5% 0,1% 0,8% -0,3% -1,2% 2,5% -1,7% 3,6% 4,5%
2015 5,9% 7,8% 1,0% 0,5% 1,3% -0,8% 1,1% -0,2% 0,8% 5,8% 0,0% -0,1% 25,0% 6,8%
2016 1,5% 0,4% 2,2% 3,1% 0,0% -0,3% 5,2% -1,0% 0,1% -1,0% -1,2% 3,6% 13,1% 1,1%
2017 1,0% 1,1% 1,7% 1,5% 0,2% -0,7% 1,1% -0,1% 2,2% 1,6% -1,5% 1,2% 9,6% 6,4%
2018 1,6% -0,1% 1,2% 2,7% -0,1% 0,7% 0,9% -1,0% 0,4% -1,8% 0,6% -1,4% 3,9% -6,6%
2019 2,8% 4,2% 1,0% 1,0% 1,1% 0,4% 0,2% -0,3% -0,4% 0,9% -0,7% -0,2% 10,5% 16,0%
2020 1,4% 2,6% 0,5% -0,7% 1,4% 1,3% 0,3% -1,0% 0,0% 0,2% 0,2% 2,4% 8,8% -0,4%
2021 -0,2% 1,2% 3,5% 0,6% 1,7% 0,4% 0,8% -0,1% -0,8% 1,2% -1,9% 3,9% 10,7% 14,5%
2022 -1,6% -2,5% 0,2% -1,0% -0,3% 0,0% 0,6% -0,9% -1,0% -0,3% 0,1% -0,9% -7,5% -6,1%
2023 -1,1% -0,6% 1,2% 0,4% -0,4% -0,5% -0,2% 0,6% 0,1% -0,6% 5,3%
Rentabilidad año
Variación mensual #CarteraGdC

11. [rentabilidad anualizada]
#CarteraGdC
= +7,6%
Cartera 60/40
= +4,4%

12. #CarteraGdC
= 25.300€
Cartera 60/40
= 17.200€
[evolución de 10.000€ invertidos]
Análisis 2011 / 2023 #CarteraGdC Cartera 60/40
Rentabilidad anualizada 7,6% 4,4%
Volatilidad 7,2% 8,2%
Máximo Drawdown -10,8% -13,9%
Fecha Inicio mayo-11 diciembre-19
Fecha Fin septiembre-11 marzo-20
Días Recuperación 123 días 334 días
Fecha Recuperación enero-12 febrero-21
Probabilidad Pérdida 12m 13% 14%
Pérdida Máxima 12m -7,5% -6,7%

13. “The price of an asset is based on fundamentals and
how people view those fundamentals. And a change
in an asset price is based on the change in
fundamentals and the change in how people view
those fundamentals. So, facts and attitudes.”
Howard Marks
“Facts and Attitudes”