El Brexit no es comparable a crisis anteriores como la crisis financiera de 2008 o la crisis de las punto.com. El autor argumenta que el comportamiento de los mercados después del Brexit se parece más a la crisis asiática de 1997, donde hubo una fuerte caída inicial seguida de una recuperación. Además, los índices de Wall Street han alcanzado nuevos máximos históricos y los rendimientos de los bonos están en mínimos, lo que sugiere que el Brexit podría ser una oportunidad de compra más que el comienzo de una crisis mayor.

1. “¿ES EL BREXIT COMPARABLE A OTRAS GRANDES CRISIS”
Blog Ethika Global Consulting, CEO Manel Nogueron Resalt
Carlos Doblado (13.07.2016)

2. Blog Ethika Global Consulting
“¿Es el Brexit comparable a otras grandes crisis?”
Trader, arranca su vida profesional en GVC Gaesco
en 1995. Hoy es uno de los analistas técnicos más
influyentes del panorama español. Fundador de
Bolságora en 2002, la primera herramienta de
asesoramiento técnico por Internet creada en
España. Lidera la sección financiera del periódico El
Confidencial desde septiembre de 2014 y fue
colaborador del periódico El Economista durante
ocho años donde fundó la herramienta EcoTrader.
Participa con frecuencia en medios españoles
como Capital Radio y Radio Intereconomía.Carlos Doblado, colaborador del
blog de Ethika Global Consulting

3. No quiero dilatar la conclusión: a mi juicio el comportamiento de los mercados, por
ahora, nos dice que no.
De hecho, es probable que estemos hablando de un evento que finalmente sea
considerado como un último acontecimiento bajista, como el día en que el
penúltimo toro capituló, pues tras éste Wall Street se ha lanzado hacia nuevos altos
históricos en las versiones total return del S&P500 y Dow Jones Industrial con
comodidad; diría que incluso con la insultante facilidad de las grandes rupturas
técnicas. Mientras, el Footsei100 ha confirmado un patrón potencialmente alcista
de tipo cabeza y hombros invertido que lo que parece establecer es un suelo
relevante a medio plazo por mediatizado que esté por el comportamiento de la
libra.
Carlos Doblado, colaborador del
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“¿Es el Brexit comparable a otras grandes crisis?”

4. Wall Street y Londres han dejado claro que no tienen intención de venirse abajo.
Los mercados emergentes han hecho lo propio. Días después, alentados por los
bancos centrales, el NIkkei225 japonés y varios índices europeos empiezan a
mejorar y plantean la posibilidad de grandes patrones de vuelta a alcista en el caso
de que se batan los altos del movimiento alcista vivido entre febrero y abril; y que
de forma general estableció soportes que fueron respetados en todo momento
incluso en éstas dos áreas especialmente castigadas desde 2015.
Puede verse en el gráfico que coincide con una brutal resistencia en el nivel de
máximo histórico de la versión total return del EuroStoxx50.
Carlos Doblado, colaborador del
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6. ¿Pero tiene algo que ver este evento con el pinchazo `dotcom´ o con la debacle `subprime´?
Pasados los días, nada desde mi punto de vista. Bien al contrario, lo sucedido me
recuerda a 1997 con la crisis de los tigres asiáticos, protagonizando un ciclo que
quiere parecerse al vivido entre 2010 y 2012, de severo ajuste europeo de la mano
de una profunda inquietud derivada de los problemas que tensionaron las primas
de riesgo en Europa; pero de aparente tranquilidad visto mucho tiempo después -
no se lo hubiera parecido estando allí y habiendo viso cosas como el `flash crash´-.
Como puede verse en el gráfico adjunto, y a diferencia de lo sucedido durante las
crisis subprime y puntocom, el mercado de bonos hace tiempo que viene
presionando a la baja a los tipos del 10 años norteamericano, con fases alcistas
notables de los índices europeos pese al descenso de los tipos largos. En el actual
mercado bajista europeo se produce también una segunda fase de recaída bursátil
acompañada de una nueva distensión en éstos.
Carlos Doblado, colaborador del
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7. Carlos Doblado, colaborador del
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Puede verse también que el
rendimiento del 10 años ha alcanzado
en EEUU el nivel más bajo de su
historia. Justo el que detuvo las
ganancias de los bonos en 2012. Un
buen lugar, por tanto, para intentar
establecer un suelo de la mano de una
mejora de la renta variable que, a buen
seguro, podemos considerar que
plantea un S&P500 marcando altos de
todos los tiempos. Salvo que
contravengamos la idea técnica de que,
a priori, se vive mejor en subida libre. Y
aunque todo es discutible, no seré yo
quien discuta a los clásicos.

8. ¿Es entonces una oportunidad lo que se ha abierto frente a nuestros ojos como
platos?
Pues da toda la sensación de que es un `bearexit´ lo que hemos tenido, una
capitulación que deriva en una oportunidad compradora. Una oportunidad que
retroalimenta un S&P500 total return que en febrero proponía un clásico patrón
chartista de tipo doble suelo -s1s2-sobre base de canal alcista principal y que ya
está siendo retroalimentado por una formación de orden superior, con asa, tras la
ruptura de máximo histórico de estas últimas sesiones; en un movimiento en el que
el índice se viene arriba desde su media móvil simple de 200 sesiones y con un
cruce del oro sobre la mesa desde hace semanas. Como nos vayamos al techo del
canal alcista, más de uno va a flipar en colores después de años anunciando el fin
del mundo.
Carlos Doblado, colaborador del
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9. La situación se parece en todo a la vivida entre 2010 y 2012, con un mercado
norteamericano en lateral mientras las bolsas europeas vivieron una seria
corrección. Considerar lo que está sucediendo un ruido ensordecedor que impide
que veamos el bosque en lugar de fijarnos en los árboles, como sugería Manel
Noguerón hace siete días, me parece inteligente. Él se preguntaba por diferentes
motivos: ¿dónde está el miedo?
Con la volatilidad en mínimos y el S&P500 haciendo historia yo me digo: en
nuestros corazones. Somos bombardeados por información que llega a nuestros
clientes y que nos congela en la toma de decisiones: ¿Voy a operar contraviniendo
abiertamente lo que mi cliente -debido a lo que lee constantemente- piensa? Un
interesante dilema al que nos enfrentamos todos los días, muy difícil de resolver.
Carlos Doblado, colaborador del
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10. Viví sobre el terreno la crisis de 1997 y 1998, con un pánico brutal importado de los
tigres asiáticos en el primer caso, y de Rusia y Japón en el segundo. Aquello se llevó
por delante al LTCM, pero fue una oportunidad de trading innegablemente alcista
en los dos casos en lo que a renta variable se refiere si se trabajó con figuras de
vuelta. No para los bonos en 1998, al menos hasta que llegó el colapso tecnológico.
No tengo toda la memoria del mercado en la cabeza, -tampoco aprendemos mucho
de aquello que no experimentamos en el propio cuello-, pero son 21 años de
convivencia. Y en mi pequeño cerebro, esto del `brexit´ me recuerda mucho más a
lo vivido en 1997 que a otra cosa. Entonces el IBEX35 llegó a caer intradiariamente
un 15% -era su límite-, para plantear una pauta de tipo doble techo (t1t2) después
de una subida estratosférica. Pareció un cambio de tendencia. Sin embargo, se
marcó un mínimo al que no se regresó hasta 2003 y de la mano de un auténtico
mercado bajista global; algo que evidentemente hoy no tenemos porque el S&P500
marca registros nunca antes vistos.
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12. En lo que a las divisas se refiere, no parecen haber pasado grandes cosas. O tal vez
sí. La situación de semiequilibrio en el caso del euro/dólar sigue más o menos
intacta, pero hay fuerza en el billete verde y tras el `brexit´ han caído soportes que
hacen pensar en que cabe un goteo hacia niveles inferiores en algún momento no
muy lejano. Parece tener sentido si tenemos buenas noticias desde Wall Street
durante la presentación de resultados. Y eso toma cuerpo de un modo muy especial
en el caso del cable: la pérdida del 1,45 plantea abiertamente la ruptura de un
movimiento lateral de 25 años y apunta a una vuelta a niveles de 1985 o inferiores.
Un caso muy distinto es el del yen, actor que se reactiva y plantea una lectura que
se extiende hacia el resto de los rincones del mercado. El patrón de vuelta tipo
doble suelo -s1s2- que se pone sobre la mesa sobre el histórico nivel de las 100
figuras, que es además en estos tiempos base del canal bajista que mantiene el
cruce desde principios de año, nos plantea una interesante posibilidad de
incorporación al flujo de orden superior, respaldado por los estímulos del BOJ.
Antes de superar el 125 siempre tuvo sentido un ajuste proporcional del 50% del
alza previa… Y ya lo tenemos.
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14. Ethika Global Consulting
Ethika Global Consulting S.L., fundada por Manel Nogueron en 2004, opera en España inscrita
en el registro de la CNMV como Agente de Kession Capital Ltd y opera con una licencia que
permite a la compañía trabajar con empresas y particulares. Ethika Global Consulting ofrece
novedosos modelos de trading creados in-house que permiten operar en el mercado de divisas
de manera controlada gracias a la diversificación del patrimonio del cliente.
Twitter @EthikaGlobal