Tema 6 evaluación económica de proyectos

Unidad Curricular Formulación y Administración de Proyectos
Evaluación Económica
de Proyectos
Unidad Temática VI
PROFESORA: DRA. ARACELY HENRÍQUEZ

Evaluación Económica de Proyectos
Estructura
Tema 6: Evaluación Económica de Proyectos
Dra. Aracely Henríquez
Unidad Curricular
Formulación y Administración de Proyectos
Estudio Económico Financiero.
Naturaleza y Estructura
Determinación de los costos e ingresos
Inversiones en el Proyecto
Financiamiento
Manejo de los recursos financieros
Técnicas de Evaluación de Proyectos

Estudio Económico Financiero
Unidad Curricular
El análisis económico financiero pretende determinar cuál es el
monto de los recursos económicos necesarios para la realización
del proyecto, cuál será el costo total de la operación de la planta
(que abarque las funciones de producción, administración y
ventas (para proyectos de manufactura)), así como otra serie de
indicadores que servirán como base para la parte final y definitiva
del proyecto, que es la evaluación económica.

Unidad Curricular
Se procede con el estudio económico financiero una vez
concluido el estudio de mercado y el estudio técnico, al estar
claramente convencidos de que existe un mercado potencial
por cubrir y que tecnológicamente no existe impedimento
para llevar a cabo el proyecto.
En esta etapa del proyecto debemos transformar en unidades
monetarias, toda la información recopilada en las etapas
previas del proyecto a fin de poder construir el flujo de caja
que será el mecanismo a través del cual determinaremos la
rentabilidad del negocio.

Unidad Curricular
Formulación y evaluación
de proyectos
Definición
de objetivos
Estudio
de mercado
Estudio
técnico
Estudio
económico
financiero
Estudio
Administrativo
legal
Retroalimentación
Resumen y
conclusiones
Decisión sobre el
proyecto

Ingresos
Costos financieros
Tabla de pago de la deuda
Costos totales
Producción-administración-ventas-financieros
Inversión total
Fija diferida
Depreciación y amortización
Capital de trabajo
Costo de capital
Estado de resultados
Punto de equilibrio
Balance general
Evaluación económica
Unidad Curricular

Unidad Curricular
Descripción del producto
Demanda del producto
Oferta del producto
Mercado potencial
Formación del precio
Canales de Comercialización
ESTUDIO DE MERCADO
Localización de la Planta
Infraestructura de Servicios
Capacidad Instalada y Utilizada
Tecnología a utilizarse
Control de Calidad
Proceso de Producción
ESTUDIO TECNICO
Materiales
Mano de Obra
Otros Gastos
Ventas Proyectadas
ELEMENTOS
DE COSTO
E INGRESOS
Activos Fijos
Otros Activos
Capital de Trabajo
INVERSION
TOTAL
ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO
EVALUACIÓN ECONOMICO FINANCIERA EVALUACIÓN DE RESULTADOS
Componentes de la Inversión
Inversión Total
Depreciación y Amortización
Financiamiento de Terceros
Nómina
Materias Primas
Ingresos
Gastos de Fabricación
Estado de Resultados
Estructura del Valor
de la Producción
Punto de Equilibrio
Calculo del Capital
de Trabajo
Flujo de Fondos
Rentabilidad
Análisis de Sensibilidad
Estructuración del Estudio Económico Financiero

Unidad Curricular
En resumen, son tres los aspectos principales que se
deben tener en cuenta en el estudio económico
financiero, y que serán consecuencia directa de las
premisas o supuestos que se han considerado a lo largo
del proyecto.
 Presupuesto de Costos e Ingresos.
 Cálculo de las Inversiones.
 Financiamiento.

Presupuesto de Costos e Ingresos
Unidad Curricular
Cálculo estimado de la estructura de costos de los bienes o servicios a
producir y de los ingresos que generaría la venta de los mismos como
resultado del funcionamiento estimado del proyecto.
Cálculo de las Inversiones
Se refiere al cálculo total de las inversiones en moneda nacional o
moneda dura que el proyecto requiere, considerando la inversión en
activo fijo, gastos pre-operacionales y el capital de trabajo. Se deben
considerar las inversiones iniciales y diferidas de existir estas últimas.
Financiamiento
Se analizan y establecen las fuentes de financiamiento a las que
recurrirá el promotor a fin de considerar el costo del mismo y el plan de
amortización de éste y su incidencia sobre la rentabilidad del proyecto.

Determinación de los Costos e Ingresos
Unidad Curricular
Costo es una palabra muy utilizada, pero nadie ha logrado definirla con
exactitud, debido a su amplia aplicación, pero se puede decir que el
costo es un desembolso en efectivo o en especie hecho en el pasado,
en el presente, en el futuro o en forma virtual.
Definición de Costo
Es un sacrificio de valores donde el beneficio del desembolso está por
obtenerse
Estructura de Costos
 Costos de producción
 Costos administrativos
 Costos de venta
 Costos financieros
 Costos preoperacionales

Costos de Producción
Unidad Curricular
No son más que un reflejo de las determinaciones realizadas en el
estudio técnico y están conformado por los siguientes elementos:
 Materias Primas
 Mano de Obra
 Materiales Indirectos
 Insumos
 Mantenimiento
 Depreciación

Costos de Administración
Unidad Curricular
Son los costos en que se incurre al realizar la función de
administración dentro de la empresa. Los Costos de Administración
están representados principalmente por:
 Sueldos de directores y gerentes
 Sueldos de personal auxiliar de
oficina
 Gastos de oficina en general
 Depreciación de equipos de oficina

Costos de Ventas
Unidad Curricular
La acción de comercializar y hacer llegar el producto hasta el
usuario asocia una serie de costos. Son representativos de estos:
 Sueldos de vendedores
 Sueldos personal de transporte y
distribución
 Comisiones de vendedores
 Publicidad y promociones
 Materiales del departamento de ventas

Costos de Financiamiento
Unidad Curricular
Son los intereses que se deben pagar en relación con capitales
obtenidos en préstamo, estos costos en algunos casos se incluyen
en los costos administrativos. Cuando el capital es empleado para
la Producción de la renta son totalmente deducibles del ISLR.
Costos de Preoperacionales
Son todas las erogaciones de efectivo que se realizan previas al
arranque del proyecto y no se pueden considerar como inversión
inicial.
Se cargarán a la estructura de costos del producto a través de la
figura de amortización de los costos preoperacionales, los cuales
también son costos virtuales igual que la depreciación.

Unidad Curricular
Costos de Preoperacionales
Son todas las erogaciones de efectivo que se realizan previas al
arranque del proyecto y no se pueden considerar como inversión
inicial.
Se cargarán a la estructura de costos del producto a través de la
figura de amortización de los costos preoperacionales, los cuales
también son costos virtuales igual que la depreciación.
 Preparación del terreno
 Patentes
 Registros de Marcas
 Registros Legales de la Empresa
 Derechos de propiedad Industrial

Unidad Curricular
Depreciación
Se entiende por depreciación, la porción del costo del activo que se
considera consumida durante el período, por efectos del transcurso
del tiempo, el uso o deterioro. En el cálculo de la depreciación de
activos intervienen los siguientes conceptos:
 Costo Capitalizado
 Vida Útil
 Valor Residual
 Valor Depreciable

Unidad Curricular
Depreciación
 Costo Capitalizado: Es el precio del activo, más todos los gastos
incidentales de seguros, transporte, instalación, pruebas, etc.,
hasta el momento mismo en el cual dicho activo entra en
posesión a la empresa, en perfecto estado y en condiciones de
uso y disfrute.
 Vida Útil: O sea el tiempo que se estima que el activo prestará
servicios satisfactorios.
 Valor Residual: Valor por el cual se estima que se venderá el
activo al final de su vida útil, ya sea como chatarra o como
repuestos.
 Valor Depreciable: Es la diferencia entre el Costo Capitalizado y el
Valor Residual, o sea, la parte del costo total del activo que estará
sujeta a depreciación.

Unidad Curricular
Depreciación por el método de la línea recta
Es el método más simple que se conoce y de allí la gran
popularidad de su uso. Consiste en dividir el valor depreciable del
activo, entre el número de períodos de vida útil que se le estima:
útil
vida
de
Años
residual
Valor
total
Costo
Anual
ón
Depreciaci



Unidad Curricular
Ingresos del Proyecto
Los Ingresos del proyecto, que constituirán la parte positiva del flujo
de caja, se obtienen de las ventas del producto y/o servicio que
generara el proyecto.
El cálculo de los ingresos del proyecto se puede basar en aspectos
como:
 El nivel de precios
 Grado de utilización de la capacidad instalada
 Proceso tecnológico de producción
 El pronóstico de la demanda
 La cuantificación de la producción determinada por el
programa de producción.

Unidad Curricular
Inversiones
El alcance de Formulación y Evaluación de Proyectos es
cuantificar la inversión en los activos que requiere el
proyecto para la transformación de insumos, y la
determinación del monto de capital de trabajo inicial
requerido para el funcionamiento normal del proyecto
después de su implementación.
La realización de un proyecto implica utilizar recursos para
dos acciones o etapas distintas.
a.La instalación y montaje del proyecto
b.La etapa del funcionamiento u operación del proyecto.

Unidad Curricular
Inversiones
Los recursos necesarios para la etapa de instalación
constituyen el capital fijo del proyecto (Inversión Inicial) y
señalan los requisitos para la inversión, mientras que los
necesarios para el funcionamiento, constituyen el Capital de
Trabajo.
Clasificación de las inversiones
Si bien la mayor parte de las inversiones se deben realizar
antes de la puesta en marcha del proyecto, pueden existir
inversiones que sea necesario realizarlas durante la
operación, ya sea porque se precise reemplazar activos
desgastados o porque se requiera incrementar la
capacidad productiva entre aumentos proyectados en la
demanda.

Unidad Curricular
Clasificación de las Inversiones
 Inversiones en activos fijos o tangibles:
Bienes propiedad de la empresa, como terrenos, edificios,
maquinaria, equipo, mobiliario, vehículos de transporte,
herramientas y otros.
Se le llama fijo porque la empresa no puede desprenderse
fácilmente de él sin que ello ocasione problemas a sus actividades
productivas.
 Inversiones en activos diferidos o intangibles:
Son activos constituidos por por los servicios o derechos
adquiridos necesarios para la puesta en marcha del Proyecto.
Estos incluyen patentes, marcas, diseños comerciales, nombres
comerciales asistencia técnica, transferencia tecnológica, gastos
preoperacionales de instalación y puesta en marcha, contratos de
servicios (energía eléctrica, teléfono, agua, etc.) Los activos
intangibles no se deterioran ni desgasta con el tiempo, ni el uso,
no se deprecian se amortizan.

Unidad Curricular
Capital de Trabajo
 La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de
recursos necesarios, en forma de activos corrientes, para la
operación normal del proyecto durante un ciclo productivo,
para una capacidad y tamaño determinado.
 Desde el punto de vista contable, este capital se define como la
diferencia aritmética entre el activo circulante, y el pasivo
circulante.
 En todo inicio del proceso productivo, debe comprarse materia
prima, pagar mano de obra directa que la transforme, otorgar
créditos en las primeras ventas y contar con cierta cantidad en
efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa; todo
esto constituirá el activo circulante. Pero también se pueden
obtener créditos a corto plazo en partidas como: Impuestos,
Servicios, Compras a Proveedores, constituyéndose así el pasivo
circulante, la diferencia entre ambos es el capital de trabajo.

Unidad Curricular
Capital de Trabajo
El Capital de Trabajo como parte de la inversión inicial se
diferencia del activo fijo y del intangible en que estos últimos
fiscalmente se recuperan a través de la depreciación y la
amortización, mientras que la inversión en Capital de Trabajo no se
recupera por este medio, debido a su naturaleza de corto plazo.
Circulante
Pasivo
Circulante
Activo
trabajo
de
Capital 

CxP
INV
CxC
Caja
trabajo
de
Capital 




Unidad Curricular
Fuentes de Financiamiento
 Banca comercial
 Banca de desarrollo
 Proveedores de equipo e insumos
 Intermediarios financieros no bancarios
 Sociedades de inversión
 Arrendadoras
 Programas de fomento y desarrollo
 Fondos de garantía
 Personas

Unidad Curricular
Aspectos a considerar en el Financiamiento
 ¿Realmente requiero financiamiento y cuanto requiero?
Caso de Capital de Trabajo: optimización de gestión
financiera (plazo de venta, manejo de inventarios de
producto final y de insumos, condiciones de compra)
Caso de inversiones: posibilidades de subcontratación de
proceso o producto, nivel de utilización del equipo,
posibilidad de leasing)
 Cuál es la fuente más apropiada para el tipo de necesidades
qué tengo?
 Evaluar las fuentes posibles

Unidad Curricular
Aspectos a considerar en el Financiamiento
 Rentabilidad del proyecto
 Flujo de caja y capacidad de amortizar
 Capacidad de garantizar
 Información confiable
 Contar con los requisitos administrativos y legales
 Control financiero
 Estados Financieros básicos: balance general, Estado de
ganancias y pérdidas, flujo de efectivo.

Unidad Curricular
Balance General
En el balance general
se mostrará la situación
actual del activo,
pasivo y el patrimonio
neto de una empresa
en un periodo
determinado.
¿Cuanto tengo ?
ACTIVO
¿Cuanto debo ?
PASIVO
¿Cuanto han invertido
los dueños ?
CAPITAL CONTABLE
Ó PATRIMONIO

Unidad Curricular
Estado de Resultados o Ganancias y Pérdidas
Muestra el resultado de operación de la empresa
en un periodo determinado.
Ingresos ¿Cuánto vendí?
Costos ¿Cuánto me costó el producto?
Gastos ¿Cuánto gasté?
Resultado ¿Cuánto gané o perdí?
-

EMPRESA XX
ESTADO DE RESULTADO
PERIODO DEL XX AL XX
(EXPRESADO EN $)

Unidad Curricular
Flujo de Efectivo
Es un estado financiero integrado por las entradas y salidas de efectivo
en un periodo determinado.
Se realiza con el fin de conocer la cantidad de efectivo que requiere
el negocio para operar durante un periodo determinado (semana,
mes, trimestre, semestre, año).

AÑO 0 1 2 3
PRODUCCIÓN
Inversión Inicial
+Ingreso
-C.Producción
-C. admón
-C. ventas
=Utilidad
-Depreciación
=UAI
-Impuestos
=UDI
+Depreciación
=FNE
Mano de Obra
Aportes patronales
Gastos Operativos
Gastos de Materia
Prima

Unidad Curricular
Técnicas de Evaluación Económica de Proyectos
Debe escogerse el método de análisis que ayudará a evaluar la
rentabilidad económica del proyecto.
Valor Presente Neto (VPN)
Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos
descontados a la inversión inicial.
Es decir llevar todas los flujos de efectivo al momento presente
utilizando una tasa de interés (TMAR)
Si VPN=0 se recupera justamente lo invertido.
Si VPN es menor que 0, se rechaza la inversión.
Si VPN es mayor que 0, se acepta la inversión.

Unidad Curricular
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
Es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a 0.
Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión
inicial.
Si TIR es mayor o igual a la TMAR se acepta el proyecto.
Si TIR es menor a la TMAR se rechaza el proyecto.
Al evaluar un proyecto existen varias formas de hacerlo, con flujos
constantes (sin considerar la inflación) o inflados (considerando la
inflación). Para fines de la asignatura trabajaremos sin inflación.
En caso de trabajar con flujos inflados, se tendría que considerar tanto
la tasa de inflación anual (f)como el riesgo sin inflación (i).
TMAR = i + f + if

Unidad Curricular
Razón Beneficio/Costo
Generalmente es empleada para analizar proyectos gubernamentales
o sociales.
Flujo Anual Uniforme Equivalente (FAUE)
El Flujo Anual tienen los mismos principios que el VPN y la TIR, en este
método los flujos descontados analizados en el horizonte de
planeación son transformados en anualidades (A) a una TMAR. Es
decir, transformados a una cantidad igual equivalente para todos los
años en estudio.

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