We show our investment process in managing USD multiasset portfolios using active asset allocation to control risks. Our investment management approach provides diversification benefits, enhances risk-adjusted returns and enables a portfolio to be tailored to a wide range of investing objectives, whether these are generating returns or income, capital preservation, or matching liabilities.
2. Andbank Asset Management I 2
Andbank Asset Management
> Carteras Flexible Allocation
> Carteras Black-Litterman
Andbank gestiona las carteras multiactivo en USD Flexible Allocation, que invierten
globalmente con mecanismos de preservación de capital. Además, una versión de
estas carteras permite incorporar expectativas de mercado de un cliente
institucional mediante Black-Litterman.
3. Andbank Asset Management I 3
Carteras Flexible Allocation
> En Andbank tenemos un buen track record de gestión de carteras multiactivo
perfiladas. Las carteras Active Value han tenido un muy buen comportamiento desde su
creación en 2009.
> Las carteras Flexible Allocation son una adaptación de estos criterios. Permiten
ofrecer un producto de gestión en USD con las siguientes características básicas:
• Acceso a todos los mercados globales a través de fondos de inversión.
• Inversión a través de ETFs con costes reducidos o fondos que realmente
aporten valor.
• Perfil de riesgo según las necesidades del cliente: conservador, moderado y
experto.
• Preservación del capital
4. Andbank Asset Management I 4
Carteras Flexible Allocation: Proceso de inversión
Strategic Asset
Allocation
• Inversión
diversificada global en
17 clases de activos.
• Construcción carteras
óptimas según tres
perfiles de riesgo:
Conservative,
Moderate y Expert
Dynamic Asset
Allocation
• Expectativas de
rentabilidad tácticas
mensuales basadas en
research por clase de
activo.
• Control de riesgo de
drawdowns.
Individuales por clase
de activo. Retornos
asimétricos.
Portfolio
Investments
• Implementación
eficiente utilizando
ETFs.
• Selección de fondos
que puedan
aportar valor.
> La gestión de las carteras es un proceso con tres pasos que aplicamos mensualmente:
6. Andbank Asset Management I 6
Dynamic Asset Allocation
> Incorporamos visiones tácticas sobre cada clase de activo individual (research, opinión corporativa).
> Aplicamos un mecanismo de control de riesgo individual por clase de activo (volatilidad, tendencia y
momentum), que permite evitar drawdowns y distribuir la cartera según el riesgo individual de los
activos. Esto permite generar retornos asimétricos.
2222
1,26% 1,26%
5,03%
6,92%
18,87%
30,82%
18,87%
10,69%
5,03%
1,26%
<=-4%
(-4%,-3%]
(-3%,-2%]
(-2%,-1%]
(-1%,0%]
(0%,1%]
(1%,2%]
(2%,3%]
(3%,4%]
>=4%
67%33%
Rentabilidades mensuales (1999-Julio 2013)
7. Andbank Asset Management I 7
Portfolio investments
> Implementamos la estrategia utilizando ETFs (eficientes en
coste) y fondos de inversión (si aportan valor).
3333
Asset Class Name Weigth
Cash 3,00%
Bonds Short Term iShares Floating Rate Bond ETF 7,42%
iShares Short Treasury Bond ETF 7,42%
PIMCO US Dollar Short Maturity Source ETF 7,42%
Pimco Short Term Municipal Bond ETF 7,42%
Goverment 2y iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF 2,00%
Goverment 7-10y iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF 2,00%
Investment Grade Schroder International Selection Fund - Global Corporate Bond 3,00%
Senior Loans PowerShares Senior Loan Portfolio ETF 7,00%
High Yield BlackRock Global Funds - US Dollar High Yield Bond Fund 7,00%
Gold SPDR Gold Shares 3,00%
Hedge Funds db x-trackers db Hedge Fund Index UCITS ETF 14,00%
Private Equity PowerShares Global Listed Private Equity Portfolio ETF 14,00%
S&P 500 Robeco US Large Cap Equities 7,50%
MSCI World Aberdeen Global - World Equity Fund 7,80%
Bonds
Short Term
Hedge
Funds
Private
Equity
MSCI
World
S&P 500
Senior
Loans
High
Yield
Cash
Investment
Grade
Gold
Goverment
2y
Goverment
7-10y
Private
Equity
MSCI.World
S.P.500
Hedge
Funds
High.Yield
Gold Senior.Loans
Short.Dollar
Risk
Capital
8. Andbank Asset Management I 8
Portfolio investments
> La utilización de fondos en algunos mercados nos puede permitir mejorar los retornos.
> La selección de fondos la realizamos mediante:
• Análisis cuantitativo: base de datos Morningstar y Spar-Factset. Métricas riesgo/rentabilidad
favorables y consistentes en períodos de 3-5 años.
• Soft due dilligence y seguimiento periódico de todos los aspectos de la gestión.
3333
0
5
10
15
20
25
30
Anlzd Return Anlzd StdDev Tracking Error
Vontobel Fund Emerging Markets Equity B
MSCI EMF (Emerging Markets ) - Net…
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
Beta Alpha Sharpe Ratio
Vontobel Fund Emerging Markets Equity B
MSCI EMF (Emerging Markets ) - Net…
Description
Anlzd
Return
Anlzd
StdDev
Tracking
Error
Beta Alpha
Sharpe
Ratio
Vontobel Fund Emerging Markets Equity B 6,10 21,55 10,92 0,74 0,35 0,27
MSCI EMF (Emerging Markets ) - Net Return 1,88 27,24 0 1,00 0,00 0,06
10. Andbank Asset Management I 10
Resultados: cartera EUR
Back Test
+ Real
Real
Back Test
+ Real
Real
Back Test
+ Real
Real 2000-2013 2010-2013 2000-2013 2010-2013
Return (annualized) 5,11% 3,37% 6,51% 5,00% 6,98% 6,20% -4,61% -1,77% 4,73% 3,59%
Volatility 3,53% 1,57% 5,68% 2,67% 7,00% 4,18% 19,40% 18,00% 2,81% 3,45%
Sharpe Ratio 1,45 2,14 1,15 1,87 0,99 1,48 -0,24 -0,10 1,68 1,04
Downside Frequency 27,04% 26,31% 33,33% 23,68% 36,47% 23,68% 47,79% 50,00% 32,07% 36,84%
Upside Frequency 72,96% 73,69% 66,67% 76,32% 63,53% 76,32% 52,21% 50,00% 67,93% 63,16%
VaR -4,71% -1,58% -8,01% -3,20% -10,34% -6,57% -34,49% -31,43% -3,24% -4,30%
Drawdown -4,71% -0,01% -13,67% -1,30% -18,66% -3,16% -62,74% -29,68% -3,86% -3,85%
Fixed Income
Conservative
Conservative Moderate Expert Euro Stoxx 50
> Los resultados de las carteras muestran un muy buen comportamiento, tanto en
términos de rentabilidades absolutas, como en rentabilidades ajustadas al riesgo.
12. Andbank Asset Management I 12
Andbank Asset Management
> Carteras Flexible Allocation
> Carteras Black-Litterman
Andbank gestiona las carteras multiactivo en USD Flexible Allocation, que invierten
globalmente con mecanismos de preservación de capital. Además, una versión de
estas carteras permite incorporar expectativas de mercado de un cliente
institucional mediante Black-Litterman.
13. Andbank Asset Management I 13
Carteras Black-Litterman
> Las carteras Black-Litterman nos permiten adaptar la construcción de la cartera a
clientes institucionales que quieren incorporar unas visiones de mercado propias.
> Por ejemplo, hemos implementado las carteras a medida USD Preservation
Strategy (Protección a largo plazo de la devaluación del USD) para los clientes de un
IFA.
> Con esta metodología, construimos las carteras perfiladas (Moderate, Balanced y
Expert) combinando nuestras carteras de equilibrio con las expectativas del IFA
gestor.
• Video Peter Schiff
14. Andbank Asset Management I 14
Ejemplo: IFA con estrategia USD Preservation
> Un cliente IFA quiere incorporar a la gestión que nos ha delegado de las carteras de
sus clientes la siguiente estrategia:
• Exposición geográfica: los países con fundamentales favorables van a tener
un mejor comportamiento que otros países como Japón, US, UK y Europa.
Aunque no quiere concentrarse únicamente en emergentes.
• Exposición sectorial: prefiere sectores relacionados con activos reales como:
productores de salmones en Noruega, Energía en Canadá, productores de
aceite de palma en Indonesia o consumo en Emergentes.
• Oro y metales preciosos como cobertura de un escenario inflacionista
derivado de políticas monetarias expansivas del USD.
• Criterios value y calidad en las inversiones en compañías (renta variable o
crédito).
16. Andbank Asset Management I 16
Carteras Black-Litterman: Proceso de inversión
Strategic Asset
Allocation
• Inversión
diversificada global en
22 clases de activos.
• Construcción carteras
mediante B-L-
Incorpora visiones de
mercado y niveles de
confianza
Dynamic Asset
Allocation
• Expectativas de
rentabilidad tácticas
mensuales basadas en
research por clase de
activo.
• Control de riesgo de
drawdowns.
Individuales por clase
de activo. Retornos
asimétricos.
Portfolio
Investments
• Implementación
eficiente utilizando
activos directos(**)
y ETFs.
• Selección de
fondos que
puedan aportar
valor.
(**) para importes > 1mio usd.(*) Existe una versión interesante (two-factor B-
L) que permite incorporar ajustes según el
riesgo de recesión (medido mediante un índice
del grado de distress del crédito)
> La gestión de las carteras es un proceso con tres pasos que aplicamos mensualmente:
17. Andbank Asset Management I 17
Strategic Asset Allocation
> Incorporamos a las rentabilidades esperadas y riesgos de los activos del método general una
componente de expectativas y confianzas asociadas sobre carteras específicas.
1111
Distribuciones expectativas. Ej. USD Preservation Stgy:
1. Renta fija: short US, Japón, UK y Europa, y long el
resto países puede tener un retorno anual del 2%
con un nivel de confianza elevado (80%)
2. Idem en Renta variable, con retorno del 3%.
3. El oro puede tener un retorno del 5%
Distribuciones rentabilidades, varianzas-covarianzas
en equilibrio
Véase Flexible Allocation
Strategic Asset Allocation
Distribuciones normales de
los activos modificadas según
Black-Litterman
Las expectativas afectan,
según las correlaciones, todo
el universo de activos.
Optimización riesgo/rentabilidad
El grado de confianza afecta el posicionamiento
18. Andbank Asset Management I 18
Portfolio investments
> Implementamos la estrategia invirtiendo en activos, ETFs y fondos.
3333
Asset Class Name Weight
Cash 4,11%
Short Term Bonds ISHARES FLOATING RATE BOND E 10,00%
SPDR Barclays Short Term High Yield Bond ETF 5,00%
Pimco Short Term Municipal Bond Exchange-Traded Fund 10,00%
Canada Bonds Vanguard Canadian Short-Term Bond Index ETF 3,33%
Australia Bonds UBS LUX BOND FUND-AUD-P ACC 6,62%
Sweden Bonds NORDEA I SIC-SWED BD-BP-SEK 2,00%
Norway Bonds NORDEA I SIC-NORWGN-E-NOK 2,00%
Emerging Bonds GS GR&EM M DEBT LOCAL-A$A 5,53%
Reinsurance VALIDUS HOLDINGS LTD 3,17%
Axis Capital Holdings Limited 3,17%
Catlin Group Limited 3,17%
US Equity ROBECO US LARGE CAP EQ-D 5,33%
Asia ExJapan Equity SISF-ASIAN OPPORT-A1AC 14,73%
Australia Equity DEXIA EQUITIES L-AUSTRLIA-C€ 1,46%
Japan Equity iShares MSCI Japan UCITS ETF 3,99%
Canada Equity UBS LUX EQTY-CANADA CAD-QA 6,27%
Nordic Equity NORDEA I SIC-NORDIC-E-EUR 1,00%
Value iShares Russell 2000 ETF 2,35%
Emerging Markets iShares MSCI Emerging Markets ETF 4,47%
Commodities SPDR GOLD SHARES 2,30%
Asia Ex
Japan
Equity
Reinsuran
ce
Australia
Bonds
Canada
EquityEmerging
Bonds
US Equity
Emerging
Markets
Cash
Japan
Equity
Canada
Bonds
Value
Gold
Norway
Bonds
Sweden
Bonds
Australia
Equity
Nordic
Equity
Asia
Ex=Japan
Equity
Reinsurance
Canada
Equity
US Equity
Emergent
Equity
Australia
Bonds
Japan
Equity
Value
Equity
Australia
Index
Emergent
Bonds
Norway
Equities
Canada
Bonds
Sweden
Bonds
Norway
Bonds Gold
Capital
Risk