Este documento resume una cartera moderada española típica, con una asignación del 34% a renta variable, 28% a renta fija, 12% a alternativos y 6% a monetario. Analiza la contribución al riesgo y rentabilidad de los diferentes constituyentes, y explora opciones para mejorar la rentabilidad y reducir el riesgo mediante la inclusión de estrategias value y min varianza europeas.

1. Portfolio Research & Consulting Group
Enfocado a estrategias de renta variable Europea
El análisis que figuraen el presentedocumentoes sóloparapropósitos ilustrativos. Larentabilidad
ilustradanoes representantede unvalor o una cartera. Este material nodebe considerarse comouna
recomendaciónde inversión.
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

2. La cartera ‘media’ moderada española
Basado en carteras moderadas enviadas a P ortfolio Research& C onsulting Group durante los últimos 12 meses a cierre de octubre 2015. U k consta de 263 carteras, Italia
consta de 24 carteras, España consta de 9 carteras y Francia consta de 80 carteras.
2
España
Monetario
6%
Asignación de activos
20%
Alternativos
12%
Renta variable
34%
Renta fija
28%
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES
Renta
variable
68%
Renta fija
10%
Asginación
de activos
11%
Alternativos
11%
Riesgos
La mayor parte del riesgo proviene de la exposición a la
renta variable. Renta fija, Asignación de activos y
Alternativos sólo contribuyen alrededor del 10 % del
riesgo.
2

3. Comparación con otras carteras medias moderadas
Europeas
3
U.K.
A signación 9%
A lternativos 7%
Renta variable 52%
Renta fija
21%
Inmobiliarias 9%
M onetario 2%
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES
Basado en carteras moderadas enviadas a P ortfolio Research& C onsulting Group durante los últimos 12 meses a cierre de octubre 2015. U k consta de 263 carteras, Italia
consta de 24 carteras, España consta de 9 carteras y Francia consta de 80 carteras.
Italy
A signación
23%
A lternativos
10%
Renta variable
12%
Renta fija
52%
M aterias primas 1%
M onetario 2%
France
A signación
29%
Renta variable
24%
Renta fija
18%
M onetario 16%
A lternativos
12%
3

4. ModerateSpanishPortfolio Holdings
Contrib.to
Ann.Ret.,%
Contrib.to
Ann.Risk,%
Global EquityLargeCap 2.0 3.3 3.4
USLarge-CapBlendEquity 6.0 16.2 11.1
EuropeLarge-CapBlendEquity 5.0 11.3 11.8
EuropeLarge-CapBlendEquity2 5.0 9.6 9.5
EuropeLarge-CapGrowthEquity 5.0 9.8 10.7
SpainEquity 5.0 9.4 10.0
JapanLarge-CapEquity 1.0 2.0 1.8
Global EmergingMarketsEquity 2.0 1.5 3.3
SectorEquityConsumerGoods&Services 3.0 7.5 5.9
Global FlexibleBond 6.0 2.5 2.9
USDFlexibleBond 2.0 0.1 0.4
EURCorporateBond 9.0 4.5 4.2
EURDiversifiedBond-ShortTerm 9.0 2.0 1.1
ConvertibleBond-Global 2.0 1.7 1.3
AllocationCatious 11.0 5.1 5.2
AllocationModerate 9.0 8.2 6.0
AltLongShortEquity 7.0 -0.6 6.4
AltMultistrategy 5.0 5.9 4.8
EURMoneyMarket 6.0 0.0 0.0
Total 100 100 100
Bien diversificado por
gestores, tanto en peso
como en riesgo.
4
Cartera ‘media’ moderada española
Contribución al riesgo y rentabilidad por constituyentes
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

5. 5
Distr: Cornish-Fisheradjustment; entireexposurewindow; VaRexp.decay=0.943874
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
Component95%VaR
Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15
Sfr
£
$
CnvBAll
HYEur
HYUS
IGEur
IGUS
Govt EU1-5
Govt EU0-1
Govt US
EqEM
EqEurS/Mc
EqEurGrw
EqEurVal
EqEsp
EqUSGrw
EqUSVal
Cash
ModerateSpanish
Portfolio
40%MSCIWorld60%Barclays
GlblAggHdgEUR
Total 3.72 3.14
Systematic 3.72 3.14
Specific 0.10 0.10
Cash - -
Eq US Val 0.32 0.35
Eq US Grw 0.34 0.44
Eq Esp 0.26 0.20
Eq Eur Val 0.83 0.12
Eq Eur Grw 0.42 0.41
Eq Eur S/Mc 0.18 0.06
Eq EM 0.18 0.11
Govt US - 0.23
Govt EU 0-1 - -
Govt EU 1-5 - -
IG US - 0.17
IG Eur 0.11 0.16
HY US 0.05 -
HY Eur 0.17 0.03
CnvB All 0.23 0.02
$ 0.33 0.70
£ 0.14 0.12
Sfr 0.15 -
Cartera ‘media’ moderada española
Contribución al riesgo
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES
La cartera ‘media’ moderada española tiene una
baja sensibilidad a los bonos gubernamentales.
5

6. 6
7
8
9
10
11
TotalAnnualisedReturn,%
4 5 6 7
TotalAnnualisedStdDev,%
ModerateSpanishPort ModerateSpanishPort+15%EuropeValue
ModerateSpanishPort+15%EuropeMinVariance ModerateSpanishPort+15%MSCIEurope
6
Impacto al incluir Europe Value y Europe Min Variance en la
cartera ‘media’ moderada española
La estrategia Europe
Value ha mejorado la
rentabilidad y reducido
el riesgo de la cartera,
en comparación con el
MSCI Europe.
La estrategia Europe
MinVariance ha
reducido el riesgo de
la cartera, en
comparación con el
MSCI Europe.
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

7. ValueEurope
Strategy
EuropeMinVariance
Strategy
EuropeEquity
Growth
Europe
Equity1
Europe
Equity3
Europe
Equity4
MSCIAC
EuropeLOC
Europe
Equity2
MSCI Europe Small Growth 2 6 18 13 8 14 10 13
MSCI Europe Small Value 21 4 - - 28 - 8 11
MSCI Europe Large Growth 35 80 82 84 19 74 26 36
MSCI Europe Large Value 41 10 - 4 46 12 56 40
PR-Squared 88 48 86 85 91 82 94 90
La estrategia Europe
MinVariance no está
bien explicada por los
estilos tradicionales,
ya que sólo el 48% se
explica por estos
índices de estilos.
EUR,24-monthcenteredwindow; exp.weighted
0
50
100 ValueEuropeStrategy
0
50
100
EuropeMinVarianceStrategy
0
50
100
EuropeEquityGrowth
0
50
100
EuropeEquity1
0
50
100 EuropeEquity2
0
50
100 EuropeEquity3
0
50
100
Oct-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Oct-15
EuropeEquity4
MSCI EuropeLargeValue
MSCI EuropeLargeGrowth
MSCI EuropeSmall Value
MSCI EuropeSmall Growth
7
Análisis de estilo basado en rentabilidades a
lo largo del tiempo
La estrategia Europe
Value mostró
flexibilidad en
términos de estilo de
inversión a lo largo
del tiempo.
Periodo Común : Octubre 2010 – Octubre 2015
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

8. Small-Large
Value-Growth
MSCIEuropeSmall GrowthMSCIEuropeSmall Value
MSCIEuropeLargeGrowthMSCIEuropeLargeValue
8
Value Europe Strategy
Europe MinVariance Strategy
Europe Growth
Europe Equity 1
Europe Equity 2
Europe Equity 3
Europe Equity 4
Periodo Común : Octubre 2010 – Octubre 2015
Hay una cierto sesgo
hacia estilo crecimiento
en las estrategias más
comunes de renta
variable Europea.
Análisis de estilo basado en rentabilidades a
lo largo del tiempo
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

9. 75
77
79
81
83
85
87
89
91
93
80
100
120
140
160
180
200
220
MSCI Europe Europe MinVariance Strategy / MSCI Europe
0.90
0.95
1.00
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
45
65
85
105
125
145
165
185
205
225
MSCI Europe Value Europe Strategy / MSCI Europe
Tanto estrategias Europe Value como Estrategias Europe
MinVariance han sido capaces de generar rentabilidades
superiores al MSCI Europe, tanto a lo largo del tiempo,
como durante ciertos momentos difíciles en el mercado
de la renta variable.
9
Rendimiento superior y preservación del capital
durante momentos difíciles del mercado
Fuente: Bloomberg
SOLO PARA USO PROFESIONAL
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

10. 10
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Flexibilidad – Un medio para obtener rendimientos
superiores a largo plazo y preservación del capital
Fuente: Morningstar
Value Europe Strategy
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Europe MinVariance Strategy
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

11. 1111
Apéndice
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

12. OtherAssetClasses&Allocations
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
1 ValueEuropeStrategy 0.88 0.73 0.60 0.94 0.82 0.78 0.80 0.47 0.48 0.70 0.67 0.70 0.59 0.67 0.74 0.62 0.69 0.45 0.51 0.23
2 EuropeMinVarianceStrategy 0.88 0.91 0.71 0.79 0.95 0.92 0.60 0.62 0.64 0.78 0.66 0.54 0.58 0.47 0.64 0.56 0.81 0.25 0.56 0.20
ExistingAllocations 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
1 ModerateSpanishPortfolio 1.00 0.88 0.83 0.93 0.91 0.90 0.79 0.64 0.68 0.84 0.73 0.76 0.71 0.63 0.78 0.71 0.84 0.52 0.62 0.30
2 Global EquityLargeCap 0.88 1.00 0.83 0.75 0.91 0.88 0.57 0.63 0.64 0.78 0.67 0.52 0.54 0.47 0.55 0.54 0.89 0.25 0.58 0.23
3 USLarge-CapBlendEquity 0.83 0.83 1.00 0.69 0.77 0.76 0.48 0.57 0.52 0.86 0.49 0.54 0.43 0.28 0.54 0.44 0.72 0.41 0.57 0.25
4 EuropeLarge-CapBlendEquity 0.93 0.75 0.69 1.00 0.86 0.86 0.80 0.52 0.51 0.79 0.66 0.77 0.59 0.60 0.79 0.64 0.68 0.50 0.55 0.20
5 EuropeLarge-CapBlendEquity2 0.91 0.91 0.77 0.86 1.00 0.95 0.62 0.59 0.56 0.87 0.69 0.54 0.57 0.48 0.63 0.57 0.85 0.27 0.57 0.16
6 EuropeLarge-CapGrowthEquity 0.90 0.88 0.76 0.86 0.95 1.00 0.62 0.63 0.61 0.86 0.63 0.56 0.55 0.43 0.64 0.52 0.78 0.25 0.59 0.09
7 SpainEquity 0.79 0.57 0.48 0.80 0.62 0.62 1.00 0.51 0.49 0.53 0.56 0.75 0.61 0.64 0.74 0.62 0.58 0.52 0.36 0.27
8 JapanLarge-CapEquity 0.64 0.63 0.57 0.52 0.59 0.63 0.51 1.00 0.62 0.60 0.36 0.44 0.34 0.28 0.42 0.17 0.51 0.18 0.65 0.08
9 Global EmergingMarketsEquity 0.68 0.64 0.52 0.51 0.56 0.61 0.49 0.62 1.00 0.56 0.48 0.48 0.54 0.36 0.52 0.44 0.57 0.37 0.49 0.33
10 SectorEquityConsumerGoods&Services 0.84 0.78 0.86 0.79 0.87 0.86 0.53 0.60 0.56 1.00 0.53 0.47 0.42 0.25 0.58 0.41 0.68 0.33 0.55 0.11
11 Global FlexibleBond 0.73 0.67 0.49 0.66 0.69 0.63 0.56 0.36 0.48 0.53 1.00 0.45 0.84 0.71 0.52 0.76 0.82 0.11 0.36 0.25
12 USDFlexibleBond 0.76 0.52 0.54 0.77 0.54 0.56 0.75 0.44 0.48 0.47 0.45 1.00 0.58 0.62 0.86 0.64 0.44 0.76 0.36 0.23
13 EURCorporateBond 0.71 0.54 0.43 0.59 0.57 0.55 0.61 0.34 0.54 0.42 0.84 0.58 1.00 0.79 0.54 0.79 0.68 0.25 0.42 0.37
14 EURDiversifiedBond-ShortTerm 0.63 0.47 0.28 0.60 0.48 0.43 0.64 0.28 0.36 0.25 0.71 0.62 0.79 1.00 0.51 0.73 0.58 0.38 0.39 0.47
15 ConvertibleBond-Global 0.78 0.55 0.54 0.79 0.63 0.64 0.74 0.42 0.52 0.58 0.52 0.86 0.54 0.51 1.00 0.67 0.54 0.68 0.25 0.11
16 AllocationCatious 0.71 0.54 0.44 0.64 0.57 0.52 0.62 0.17 0.44 0.41 0.76 0.64 0.79 0.73 0.67 1.00 0.71 0.39 0.18 0.28
17 AllocationModerate 0.84 0.89 0.72 0.68 0.85 0.78 0.58 0.51 0.57 0.68 0.82 0.44 0.68 0.58 0.54 0.71 1.00 0.19 0.41 0.28
18 AltLongShortEquity 0.52 0.25 0.41 0.50 0.27 0.25 0.52 0.18 0.37 0.33 0.11 0.76 0.25 0.38 0.68 0.39 0.19 1.00 0.16 0.40
19 AltMultistrategy 0.62 0.58 0.57 0.55 0.57 0.59 0.36 0.65 0.49 0.55 0.36 0.36 0.42 0.39 0.25 0.18 0.41 0.16 1.00 0.24
20 EURMoneyMarket 0.30 0.23 0.25 0.20 0.16 0.09 0.27 0.08 0.33 0.11 0.25 0.23 0.37 0.47 0.11 0.28 0.28 0.40 0.24 1.00
Correlación entre los constituyentes
12
Diversificación del beneficio Hace referencia a la cantidad de riesgo que se diversifica cuando el activo está incluido en la cartera. (1-correlación)
Estrategias Europe Value y Estrategias Europe
MinVariance tienen menor correlación con la
cartera, que las estrategias de renta variable
Europea usadas en la cartera.
12 SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

13. OtherAssetClasses&Allocations
Holding s Total Total Corr to Port Alpha, % Beta
ValueEuropeStrategy - 19.34 12.24 0.87 13% 10.65
EuropeMinVarianceStrategy - 14.60 9.56 0.87 13% 8.32
Identificando la función en la cartera
13
Diversificación del beneficio Hace referencia a la cantidad de riesgo que se diversifica cuando el activo está incluido en la cartera. (1-correlación)
ModerateSpanishPortfolio Holdings Ann.Ret.,% Ann.StdDev,%
Correl.w/Moderate
SpanishPortfolio
Diversif.
Benefit
Portf"Realised"
Risk
ModerateSpanishPortfolio 100.0 8.61 5.19 1.00 0% 5.19
EURMoneyMarket 6.0 0.06 0.04 0.30 70% 0.01
EURDiversifiedBond-ShortTerm 9.0 1.90 0.97 0.63 37% 0.61
USDFlexibleBond 2.0 0.27 1.51 0.76 24% 1.15
EURCorporateBond 9.0 4.25 3.40 0.71 29% 2.41
AllocationCatious 11.0 3.95 3.46 0.71 29% 2.46
Global FlexibleBond 6.0 3.50 3.45 0.73 27% 2.52
ConvertibleBond-Global 2.0 7.45 4.24 0.78 22% 3.31
AllocationModerate 9.0 7.82 4.14 0.83 17% 3.44
AltLongShortEquity 7.0 -1.09 9.31 0.51 49% 4.75
AltMultistrategy 5.0 10.02 8.09 0.62 38% 5.02
Global EmergingMarketsEquity 2.0 5.49 12.43 0.68 32% 8.45
Global EquityLargeCap 2.0 14.02 10.11 0.88 12% 8.90
JapanLarge-CapEquity 1.0 17.21 14.94 0.64 36% 9.56
USLarge-CapBlendEquity 6.0 24.36 11.69 0.82 18% 9.59
EuropeLarge-CapBlendEquity2 5.0 16.74 10.83 0.91 9% 9.86
SectorEquityConsumerGoods&Services 3.0 22.43 12.13 0.85 15% 10.31
SpainEquity 5.0 16.10 13.14 0.79 21% 10.38
EuropeLarge-CapGrowthEquity 5.0 16.86 12.42 0.90 10% 11.18
EuropeLarge-CapBlendEquity 5.0 19.75 13.28 0.93 7% 12.35
Los beneficios de la
diversificación de estas
estrategias, son mayores
que los obtenidos con las
estrategias de renta
variable Europea
utilizados en la cartera
‘media‘ moderada
española.
13
Estrategias Europe
MinVariance actúan como
moderador del riesgo, el
cual es importante en una
cartera con muy poca
sensibilidad a los bonos
del gobierno en caso de
incremento de la aversión
al riesgo.
Estrategias Europe
Value actúan como un
impulsor de
rentabilidades con
menor volatilidad
realizada que algunas
estrategias de renta
variable Europeas de la
cartera.
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

14. 14
Better thinking for Modern Markets.®
Natixis Global Asset Management es una organización multi gestora que da acceso a más de 20 firmas de inversión
en América, Europa y Asia. La firma se encuentra entre las mayores gestoras de activos del mundo. Mediante su
filosofía de Construcción de Carteras Duraderas, la compañía está dedicada a la generación de ideas innovadoras
en asignación de activos y gestión del riesgo que puede ayudar a instituciones, asesores e individuos a afrontar los
desafíos actuales en los mercados financieros.
*C erulli Quantitative U pdate: Global Markets 2014clasificó Natixis Global Asset Management, S.A. como la 17th gestora de activos del mundo en base a sus activos bajo
gestión a 31 Diciembre, 2014.
Portfolio Research and Consulting Group International
Nuestro objetivo es ofrecer un servicio verdaderamente diferenciador para asesores, que consiste en avanzados
análisis impulsados por sofisticadas herramientas de software y presentadas por profesionales con amplia
experiencia en la industria y altamente cualificados. Buscamos ofrecer a los clientes herramientas, técnicas y
metodologías para informar, validar y mejorar el enfoque y toma de decisiones para la asignación de activos.
5 Principios del Durable Portfolio Construction
Establecer el riesgo en primer lugar: Convertirlo en el factor clave, para la asignación de activos, con el fin de
gestionar la volatilidad
Maximizar la diversificación: Emplear la gama más amplia de clases de activos y estrategias de inversión para
garantizar una diversificación total
Utilizar Aternativas: Algunas de las inversiones pueden ayudar a reforzar la diversificación, mientras que otras
pueden reducir las correlaciones, moderar la volatilidad o generar nuevas fuentes de rentabilidad
Hacer un uso más eficiente de los activos tradicionales: Encontrar formas nuevas y eficientes de aprovechar
el potencial a largo plazo de las acciones y bonos
Búsqueda de consistencia en la toma de decisiones: Aplicar un proceso de construcción de cartera
sistemático para centrarse en la panorámica de conjunto y capear los movimientos que sufren los mercados a corto
plazo
Overview
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

15. 15
Este informe es un ejemplo de un análisis para mostrar cómo algunas estrategias afiliadas a Natixis Global Asset
Management se ajustarían a una cartera española moderada media. La cartera media se basa en los datos del
Portfolio Research & Consulting Group que han recogido a lo largo de 12 meses a cierre de Octubre de 2015.
El equipo también ha comparado estos fondos con otros de renta variable Europea identificados, como
comunmente utilizados en el mercado español.
El análisis también muestra a título ilustratitvo ejemplos de añadir fondos Value Europe y Europe MinVariance a la
cartera media moderada española.
En el análisis se puede encontrar:
¿A qué se parece la cartera media española? (pag. 2-5).
Impacto al incluir Europe Value y Europe Min Variance en la cartera ‘media’ moderada española
(pag. 6).
Análisis de estilo de los comparables de renta variable Europea (pag. 7-8).
Rendimiento superior y preservación del capital durante momentos difíciles de mercado (pag. 9).
Flexibilidad en términos de sectores (pag. 10).
Apéndice (pag. 11).
Overview
SOLO PARA USO DE INVERSORES PROFESIONALES

16. Notas adicionales
La presente comunicación es exclusivamente a efectos informativos y está destinada a proveedores de servicios de inversión u otros clientes profesionales. Los
análisis y opinions a los que se hace referencia representan la opinión subjetiva del autor y están sujetos a cambios. No existe garantía alguna de que las
previsiones incluidas en el presente documento se vayan a cumplir. No está permitida la distribución, publicación o reproducción, total ni parcial, del presente
documento. Natixis Global Asset Management confía en la información contenida en este documento, si bien no garantiza la exactitud ni integridad de dicha
información.
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jurisdicciones donde están autorizados, y poseen licencia para ello.
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España por la CNMV. NGAM, Sucursal en España - Plaza de Colón 2 - Edificio Torres de Colón, Torre 2 - Planta 11, 28046 Madrid.
Natixis Global Asset Management está compuesta por Natixis Global Asset Management, S.A., NGAM Distribution, L.P., NGAM Advisors, L.P., NGAM S.A. y las
unidades de desarrollo de negocio de NGAM S.A. en todo el mundo, cada una de las cuales es una filial de Natixis Global Asset Management, S.A. Las sociedades
de distribución y de gestión de inversiones afiliadas son filiales de Natixis Global Asset Management, S.A. • ngam.natixis.com
El presente documento no debe considerarse una oferta para comprar o vender un producto o servicio determinado a una persona que se encuentre en una
jurisdicción en la que dicha actividad sea ilegal.
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