El inversor conservador ante el reto de los tipos negativos

1. Rankia, 26 de abril 2016
Invertimos en su formación para mejorar nuestro asesoramiento
EL INVERSOR CONSERVADOR ANTE EL
RETO DE LOS TIPOS NEGATIVOS

2. 2
QUÉ ES LEBRIS
 SOMOS UNA EMPRESA DE ASESORAMIENTO
FINANCIERO (EAFI), REGULADA POR LA CNMV
 INDEPENDIENTES: SERVICIO DE ASESORAMIENTO,
NO DE COMERCIALIZACIÓN
 DISEÑAMOS ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN PARA
CLIENTES MINORISTAS Y PROFESIONALES

3. 3
QUIÉNES SOMOS
Daniel Suárez Montes
Managing Partner
Daniel es managing partner de LeBris EAFI y responsable del
departamento de asesoramiento, donde diseña las estrategias de
inversion para cada perfil de riesgo y asesora a diferentes IIC´s.
Anteriormente trabajó en Analistas Financieros Internacionales (Afi)
dónde llegó a ser co-director del departamento de análisis económico
y de mercados (2004 – 2013). En Gesiuris Asset Management (2014
– 2015) fue fund manager responsable de Gestión del Ciclo FI.
Daniel tiene un Máster en Banca y Finanzas por la Escuela de
Finanzas Aplicadas (Grupo Afi) y es licenciado en ADE por la
Universidad de Oviedo.
Álvaro Lissón Aguiar
Managing Partner
Álvaro es managing partner de LeBris EAFI y responsable de
control. En el departamento de asesoramiento realiza funciones de
selección de fondos y es analista de información económica para la
construcción de los tracking monitors.
Anteriormente trabajó en Analistas Financieros Internacionales (Afi)
(2004 – 2012), como analista responsable de economía internacional,
mercados emergentes y analista de fondos de inversión en el
departamento de análisis económico y de mercados.
Álvaro tiene un Máster en Banca y Finanzas por la Escuela de
Finanzas Aplicadas (Afi) y es Licenciado en ADE por la Universidad
de Las Palmas de Gran Canaria
LCP GROUP
1. LEBRIS EAFI
2. WIT CONSULTING
3. BLACKWOOD CAPITAL
4. LC GOOD LIFE
Levante Capital Partners
Levante Capital Partners es una firma global de
asesoramiento estratégico especializada en el mid to large
market europeo que proporciona servicios en diferentes
áreas como Corporate Finance, Management Consulting,
Real Estate Operations o Estrategias de Inversión en
mercados de capitales.
Actualmente LCP
cuenta con un equipo
de más de 50
empleados a través de
su red de oficinas en
Londres, Frankfurt,
Barcelona, Madrid y
Andorra la Vella
Andorra
BarcelonaMadrid
Frankfurt
London

4. 4
SERVICIOS DE ASESORAMIENTO
Cliente Minorista Sociedades Gestoras
1 2
IDEARIO >>>> METODOLOGÍA
 Asignar perfil de riesgo
 Analizar alternativas inversión
 Entorno económico – financiero
 Propuesta cartera inversión
 Seguimiento
GESIURIS RENTA 4
Gestión del Ciclo FI LeBris Cross Strategy FI (*)
0 – 30% Renta Variable 0 – 100% Renta Variable
Diversifica las fuentes de
rentabilidad, buscando
retornos consistentes y
evitando fuertes retrocesos en
períodos de estrés financiero
Metodología de inversión que
combina diferentes estrategias
en renta variable (quantitative
value investing, ciclo de
mercados), renta fija y liquidez
Somos asesores principales de dos fondos, participando en los
comités de inversión con los respectivos equipos de gestión
(*) Fondo de inversión pendiente de
aprobación por CNMV
Una premisa (el futuro es impredecible) y dos convicciones (precio no es valor y los ciclos económicos existen)

5. Rankia, 26 de abril 2016
Invertimos en su formación para mejorar nuestro asesoramiento
EL INVERSOR CONSERVADOR ANTE EL
RETO DE LOS TIPOS NEGATIVOS

6. 6
¿DINERO GRATIS? ¿TIPOS DE INTERÉS NEGATIVOS?

7. 7
PERO… ¿Y ESTOS CONCEPTOS?
INVERSIÓN: emplear una cantidad de dinero en un proyecto o negocio
para conseguir ganancias. Renunciar a un consumo actual y cierto, a
cambio de obtener unos beneficios futuros y distribuidos en el tiempo
Agentes con
DÉFICIT DE
CAPITAL
Agentes con
EXCESO DE
CAPITAL
Capital
Capital + tipo de interés
(función del riesgo)
TIPO DE INTERÉS: precio a pagar por el uso de una cantidad de dinero
durante cierto período de tiempo (el tipo de interés es el precio del dinero,
de los recursos financieros)

8. 8
¿CÓMOS LOS ENCAJAMOS AQUÍ?

9. 9
MUCHOS BONOS COTIZAN CON TIR NEGATIVA

10. 10
MÁS DE 1,5B $ DE DEUDA PÚBLICA UME
OFRECEN RENTABILIDAD NEGATIVA…

11. 11
¿TIENE SENTIDO COMPRAR ESTOS BONOS?
Si compras un bono con TIR negativa…
1. Te aseguras una pérdida nominal a vencimiento…
2. …que podría convertirse en ganancia real (deflación)
3. También podrías cerrar posiciones antes de vencimiento
100
101
102
años
vcto.
99
98
99 nominal
pero…
…¡101 real!

12. 12
Y LO QUE NO ESTÁ EN NEGATIVO, ESTÁ EN MÍNIMOS

13. 13
RECUERDA EL CONCEPTO DE DURACIÓN…
La DURACIÓN es un indicador sencillo y útil del grado de
exposición de una inversión a los movimientos de los
tipos de interés
Duración

14. 14
…Y LA RELACIÓN PRECIO / TIPOS DE INTERÉS

15. ¿POR QUÉ ESTÁN ASÍ DE
“RAROS” LOS TIPOS DE
INTERÉS Y LOS
MERCADOS DE BONOS?

16. 16
SON LOS ECOS DE UNA “RECESIÓN DE BALANCE”
ACTIVO PASIVO
Capital
DeudaInmobiliario

17. 17
CON ESTAS IMPLICACIONES
TIPOS DE
INTERÉS
CRECIMIENTO
ECONÓMICO
INFLACIÓN
Antes de RdB:
rango +2% +4%
Después de RdB:
rango -1% +2%

18. 18
LA POLÍTICA MONETARIA …
Fuente: Bwater, Ray Dalio
Responsable del precio y
cantidad de dinero (base
monetaria)
• Herramienta agotada.
• Explorando tipos negativos.
• Todavía no se ha “imprimido”.
• “QE” no es imprimir. Altera la composición
balances bancos comerciales.
• Primeras sugerencias para empezar a hacerlo .

19. 19
…PIERDE TRACCIÓN CUANDO LA PRIMA DE
RIESGO APENAS EXISTE…
LIQUIDEZ DEUDA PÚBLICA RF PRIVADA BOLSA
RENTABILIDAD
ESPERADA
( - )
( +++ )
( + )
RIESGO( + ) ( +++ )
¡SITUACIÓN
ACTUAL!

20. 20
… ESTO OFRECEN LAS DIFERENTES
ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

21. EL INVERSOR
CONSERVADOR ANTE
ESTE MAPA DE
RENTABILIDADES
ESPERADAS

22. 22
EL INVERSOR CONSERVADOR
El inversor Conservador tiene como principal objetivo la estabilidad patrimonial pero también
busca protección frente a la inflación, por lo que admite una exposición baja al riesgo.
El capital está invertido principalmente en activos de renta fija y suele destinar en torno a un 15%
del dinero a bolsa y otros activos de riesgo similar. Para intentar superar a la inflación, admite la
posibilidad de que la rentabilidad de la cartera pueda ser negativa temporalmente, aunque con
una frecuencia, duración y dimensión relativamente bajas. Muy ocasionalmente la rentabilidad
negativa puede ser superior a lo normal en dimensión y duración, aunque en general se recupera
posteriormente.
La rentabilidad anual bruta a largo plazo esperada por un inversor con este perfil se sitúa
ligeramente por encima de la de los Bonos del Estado a 10 años.

23. 23
EL INVERSOR CONSERVADOR
Notas: para la construcción del índice utilizamos ETFs que replican índices de renta variable (EuroStoxx 50), deuda pública (Euro Government Bond), renta fija
privada (Euro Corporate Bond) y mercado monetario.

24. 24
EL INVERSOR CONSERVADOR
Notas: Sharpe es una medida de rendimiento que relaciona el exceso de rentabilidad respecto a la alternativa libre de riesgo dividido por la volatilidad de la
inversión. El VaR 99% 1 año mide la pérdida máxima que cabría esperar, con un 99% de probabilidad, en un horizonte de 12 meses.

25. 25
EL INVERSOR CONSERVADOR
Notas: realizamos 100 simulaciones a 10 años vista (120 meses) de una cartera con los pesos del índice de referencia en bolsa, deuda pública, renta fija privada y
monetario. En el gráfico de la derecha mostramos un resumen de las simulaciones, con el rango de rentabilidades esperadas (mínima, media y máxima) a
diferentes plazos de inversión (1, 3 y 5 años).

26. INVERSOR
CONSERVADOR
RECUERDA ESTOS
5 PUNTOS

27. 27
1. SE REALISTA
Rentabilidad esperada (%)… A VENCIMIENTO!!
CONSERVADOR
• 80% RF + 20% RV
• Rentab. Esp < 2%
Letras
Deuda
alemana
Deuda
española RFP grado
inversión
RFP grado
especulativo
Bolsa EUR
MODERADO
• 50% RF + 50% RV
• >2% Rentab. Esp <4%
DECIDIDO
• 20% RF + 80% RV
• >4% Rentab. Esp <7%

28. 28
2. EL TIEMPO ES TU ALIADO
SI LA “R” NO ACOMPAÑA, APOYATE EN LA “T”

29. 29

30. 30
3. RIESGO ES PERDER DINERO
0
20
40
60
80
100
120
140
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
añosBase 100 : año 0
Opción A: volatilidad 22,7%
Opción B: volatilidad 1,1%

31. 31
3. RIESGO ES PERDER DINERO
Invierto
10.000 EUR
Espero 15.000 EUR*
en 10 años
* Aprox. Un 2% de rentabilidad media anual acumulada
años
EUR

32. 32
4. CENTRATE EN FACTORES CONTROLABLES
RESULTADOS
Proceso
Inversión
Gestión
Fiscal
Optimiza
Coste
Cartera

33. 33
5. DISCIPLINA, PACIENCIA Y MÉTODO
SI TU ESTADO DE ÁNIMO DEPENDE DE LA
DIRECCIÓN DE LOS MERCADOS…
… VENDERÁS CUANDO HAY QUE COMPRAR; Y
COMPRARÁS CUANDO ES MOMENTO DE VENDER

34. EL TRILEMA:
TIPOS DE INTERÉS
NEGATIVOS,
FONDOS DE INVERSIÓN Y
EL INVERSOR
CONSERVADOR

35. 35
RENTABILIDAD FONDOS DE INVERSIÓN
Tipo de Fondo Mes 2.016 1 Año 3 Años 5 Años 10 Años 15 Años 20 Años 25 Años
MONETARIOS 0,03 0,01 -0,03 0,46 1,07 1,42 1,56 2,06 3,50
RENTA FIJA EURO CORTO PLAZO 0,19 0,08 -0,26 0,68 1,20 1,38 1,64 2,25 3,53
RENTA FIJA EURO LARGO PLAZO 0,78 0,56 -1,16 3,40 3,82 2,78 2,78 3,30 4,44
RENTA FIJA MIXTA EURO 0,62 -0,97 -4,16 2,79 2,37 1,77 1,92 2,91 4,11
RENTA VARIABLE MIXTA EURO 2,03 -3,75 -10,40 5,46 2,86 1,30 1,55 3,66 4,28
RENTA VARIABLE NACIONAL EURO 3,95 -6,82 -18,20 7,50 1,70 0,79 2,55 6,04 6,12
RENTA FIJA INTERNACIONAL 0,09 -0,37 -2,09 3,09 4,06 2,46 2,00 3,33 4,46
RENTA FIJA MIXTA INTERNACIONAL 0,66 -1,45 -4,25 1,23 1,34 0,64 0,84 2,17 3,40
RENTA VARIABLE MIXTA INTERNACIONAL 1,26 -2,72 -7,33 2,60 2,49 1,02 0,70 2,94 3,72
RENTA VARIABLE EURO (RESTO) 2,66 -7,31 -14,50 7,41 4,43 1,78 1,19 5,24 5,43
RENTA VBLE. INTERNACIONAL EUROPA 1,68 -6,38 -12,00 6,89 4,40 0,46 0,63 3,97 4,25
RENTA VBLE. INTERNACIONAL EEUU 3,55 -2,96 -5,42 10,98 10,60 4,47 1,09 2,46 0,60
RENTA VBLE. INTERNACIONAL JAPÓN 2,29 -10,10 -11,60 6,66 7,03 -2,36 -1,89 -1,66 -1,04
RENTA VBLE. INTERNACIONAL EMERGENTES 7,10 -0,90 -15,90 -3,99 -3,18 0,39 4,58 5,04 4,88
RENTA VBLE. INTERNACIONAL RESTO 3,22 -3,78 -9,12 8,97 7,35 3,31 0,97 3,54 4,17
GLOBALES 1,28 -2,19 -5,78 3,83 2,70 1,67 1,08 3,03 3,89
GARANTIZADOS DE RENDIMIENTO FIJO 0,05 0,10 -0,17 1,95 2,99 2,59 2,65 3,74
GARANTIZADOS DE RENDIMIENTO VARIABLE 0,34 -0,78 -3,47 2,51 2,48 1,79 2,11 4,15
DE GARANTÍA PARCIAL 0,36 -2,70 -7,62 5,09 2,71
DE GESTIÓN PASIVA 0,72 -1,06 -3,82 5,46 2,20
RETORNO ABSOLUTO 0,61 -0,59 -2,82 1,00 1,04
FONDOS DE INVERSIÓN LIBRE (FIL) 5,77 -0,36 -5,49 8,20 5,20
FONDOS DE FIL -1,76 -2,52 -3,62 1,88 1,40
RENTABILIDADES MEDIAS ANUALES PONDERADAS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN AL 31/03/16

36. 36
RENTABILIDAD FONDOS DE INVERSIÓN Y
COMISIONES
-0,03
-0,26
-1,16
0,46
0,68
3,40
1,07 1,20
3,82
-2
-1
0
1
2
3
4
5
MONETARIOS RENTA FIJA EURO CORTO
PLAZO
RENTA FIJA EURO LARGO
PLAZO
1 Año 3 Años 5 Años
0,9%
0,7%0,5%
Comisión media:
gestión + depositario

37. 37
TIPOS DE INTERÉS ÁREA EURO
Tipo de interés a 2 años* Tipo de interés a 10 años*
* Tipo de interés medio ponderado de los bonos de gobiernos del Área euro (fuente: Banco Central Europeo).

38. 38
TENDENCIA DEL MERCADO ¿MAYOR RIESGO?

39. LeBris LCP S.L. EAFI. Registro CNMV nº 191. Paseo de la Castellana 13, 2º izda 28046 Madrid.
www.lebris.es