El FMI ha recortado sus previsiones de crecimiento mundial para 2016 y 2017 debido a la incertidumbre creada por el Brexit. El FMI mejora ligeramente las perspectivas para Latinoamérica, previendo un crecimiento del 0,4% en 2016 y 1,6% en 2017. Pan American Energy invertirá 1.400 millones de dólares en proyectos energéticos en el sur de Argentina. Colombia celebrará un referéndum sobre el acuerdo de paz con las FARC.

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 18 al 24 de julio
Pesimismo sobre la economía global. El FMI ha recortado en una décima porcentual, hasta el
3,1% y el 3,4% sus previsiones de crecimiento mundial para 2016 y 2017. La principal razón del
deterioro es la incertidumbre creada por el Brexit. Con esta proyección, el Fondo presupone que
las negociaciones UE-Reino Unido se desarrollan sin problemas. En un escenario alternativo, con
dificultades en las conversaciones, la caída sería mucho más significativa (de 3 a 6 décimas
porcentuales). Por otra parte, considera que la volatilidad de los mercados financieros y un dólar
más fuerte penalizarán las perspectivas de recuperación de los emergentes.
LATINOAMÉRICA
El FMI mejora sin embargo perspectivas generales para Latinoamérica. El FMI ha revisado
ligeramente al alza el crecimiento de Latinoamérica para 2016 y 2017. El Fondo sigue
pronosticando una evolución muy frágil de la economía de la región y estima que apenas crecerá
un 0,4% en 2016, pero, lo anterior supone una mejora de una décima porcentual respecto de su
última previsión para esta zona. Para 2017, el FMI prevé una ligera aceleración, aunque poco
significativa, hasta un 1,6% de tasa de crecimiento. La progresiva recuperación del mercado del
petróleo y materias primas es la principal responsable de la leve mejoría de las expectativas. En
el caso de Brasil, la revisión es más relevante, en concreto, 5 décimas porcentuales menos de
caída, hasta un -3,3%, en 2016, así como un crecimiento positivo del 0,5% en 2017. En cuanto a
México, y pese a la ralentización prevista en EE.UU, se mantiene la perspectiva de una tasa de
crecimiento del PIB del 2,5% para este año y el próximo. En lo que concierne a Argentina, la
contracción alcanzaría este año un 1,5%, medio punto porcentual más que lo anteriormente
previsto, como consecuencia de la persistente debilidad del consumo y el persistente letargo de
la inversión privada. Para el próximo año se espera el inicio de la recuperación y que el país
austral crezca un 2,8%.
LATINOAMÉRICA
INTERNACIONAL

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
ARGENTINA
Inversión en los hidrocarburos. Pan American Energy (PAE), la mayor empresa privada de
hidrocarburos de Argentina, ha anunciado una inversión de 1.400 mill.$ en las provincias del sur
(Neuquén, Chubut y Tierra del Fuego). La inversión busca extraer petróleo y gas convencional y
no convencional. PAE ya ha invertido 13.000 mill.$ en el periodo 2001-15, lo que le ha permitido
aumentar su producción hasta 224.000 barriles de petróleo por día. Por otra parte, un tribunal
federal ha rechazado una apelación de la petrolera estatal YPF y ordena a esta a que revele el
contenido "secreto" de su acuerdo en 2013 con Chevron. Dicho acuerdo versa sobre cómo
explotar las enormes reservas no-convencionales de Vaca Muerta en Neuquén. El tema
energético es un asunto políticamente sensible ya que el vertiginoso aumento de las tarifas del
gas en abril ha generado las primeras grandes manifestaciones contra el gobierno de Macri.
COLOMBIA
Referéndum para la paz. El Tribunal Constitucional de Colombia se ha declarado favorable a que
se celebre un referéndum sobre la aceptación del acuerdo final de paz entre el gobierno y las
Fuerzas Armadas Revolucionarias de Colombia (FARC). El plebiscito requiere la aceptación, como
mínimo, de 4,5 millones de votantes, el 13% del cuerpo electoral, y la pregunta será del tipo “sí
o no al pacto con las FARC”. El presidente Juan Manuel Santos ha instado a apoyar el acuerdo
mientras que el ex presidente Álvaro Uribe ha criticado la naturaleza simplista de la votación, ya
que no se puede votar contra ciertas cláusulas. Por el momento, y que se sepa, tras el alto el
fuego del 23 de junio solamente una unidad disidente de las FARC sigue combatiendo. Es más
que probable que el pueblo colombiano se decante a favor del acuerdo de paz. Los resultados
esperados del proceso sobre la economía serán, sin duda, muy positivos previéndose un fuerte
impulso de la inversión extranjera y del crecimiento de la economía, así como, en el plano
político, una mayor popularidad de Santos. Ahora bien, para ello es indispensable que se consiga
atajar definitivamente la violencia.
MÉXICO
Pemex en dificultades. Para cubrir sus necesidades financieras más inmediatas, la petrolera
pública mexicana Pemex ha realizado una emisión de bonos a 10 años en yenes por valor de 771
mill.$. El importe se suma a los 65.000 mill.$ de deuda a largo plazo que tiene ya la compañía.
Desde que cayeran los precios del petróleo, Pemex atraviesa una situación muy complicada. El
año pasado perdió 45.000 mill.$, lo que unido a su carga fiscal (70% de sus ingresos), sus 150.000
empleados y sus 100.000 jubilados a su cargo, hacen que la salida de esta crisis pase por la
necesaria intervención del Estado. A largo plazo, debería incrementar la producción y la
productividad. A corto plazo, ante la imposibilidad política de reestructurar los recursos
humanos, una inyección de dinero público para imprescindible para apuntalar la compañía.

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
PERÚ
Relativo buen comportamiento de la economía. El desempeño de Perú sigue diferenciándose
del de los demás productores de materias primas de Latinoamérica. En concreto, el ritmo de
crecimiento se elevó a 4,88% interanual en mayo. El buen dato ha sido consecuencia de un
aumento del 33,2% de la actividad minera, la mayor expansión mensual desde diciembre de
2001. Hasta hace bien poco y durante una década, impulsado por el ciclo extremadamente
positivo de las materias primas, el país había crecido a una media anual del 6,4%. El
abaratamiento de las materias primas ralentizó la economía peruana hasta un 2,4% en 2014 y
3,3% en 2015, cifras insuficientes para resolver los problemas estructurales de pobreza y
desigualdad. El nuevo Presidente, Pedro Pablo Kuczynski, se ha comprometido a alcanzar
rápidamente una progresión anual del PIB del 5%. Por el momento, los analistas auguran un 4%
para el 2016, un registro nada despreciable si se compara con el desempeño de sus vecinos.
VENEZUELA
 Venta de oro para seguir capeando el temporal. La favorable cotización del oro y las
necesidades del país han llevado a Venezuela a vender una gran parte de sus reservas del
metal amarillo. En los últimos seis meses Caracas habría puesto en el mercado 131 toneladas
de oro, el 36% de sus posesiones. La medida no deja de ser un parche, ya que
estructuralmente la situación no mejora: los precios del petróleo siguen en niveles bajos, la
inflación alcanzará el 450% este año y la economía se va a contraer al menos un 10% en 2016.
La venta del oro sirve para hacer frente a la amortización e intereses de los préstamos que
vencen en 2016, en particular los de los “préstamos chinos”. China habría entregado desde
2005 financiación por valor de 85.000 mill.$ a Venezuela, su mayor parte reembolsable en
crudo. Ahora bien, con un barril spot en torno a los 40 dólares no cuadran las cuentas y,
casualmente, el comprador del oro venezolano es China que, por otra parte, está
estratégicamente aumentando sus reservas del metal precioso. Tras esta operación - con
poco recorrido a medio plazo - a Caracas solo le quedarán dos salidas a futuro: declarase en
suspensión de pagos o limitar aún más las importaciones, con el consiguiente aumento de
los problemas de abastecimiento y las consiguientes protestas de la población.
 Agravación de la depresión. La revisión por parte del FMI de las perspectivas económicas de
Venezuela deja mal parado al país sudamericano. Se prevé para 2016 una caída del PIB del
10%, dos puntos porcentuales más que lo augurado en abril, y del 4,5% para 2017. La
inflación ya no alcanzaría el 500%, sino el 700%. La economía venezolana sigue
deteriorándose de manera exponencial y las posibles soluciones a tal desastre siguen sin
tomarse.
VENEZUELA / COLOMBIA
Nueva apertura temporal de frontera. Los responsables diplomáticos de Colombia han
declarado que la operación de apertura de fronteras con Venezuela del 16 y 17 de julio no
volverá a repetirse. Para la canciller colombiana, María Ángela Holguín, la próxima apertura
tendría que ser la definitiva. Durante ese fin de semana unos 130.000 venezolanos cruzaron la
frontera para abastecerse de productos de primera necesidad en Colombia. Se supone además,
que un número significativo de los ciudadanos venezolanos que cruzaron la línea divisoria entre
los dos países no han vuelto.

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
CHINA
Menor utilización del renminbi. Durante los primeros seis meses del año, el renminbi ha
descendido hasta el sexto puesto de las divisas más utilizadas en el comercio internacional. La
moneda china, con el 1,72% de las transacciones, ha sido desbancada por el dólar canadiense.
El renminbi alcanzó su nivel record en agosto de 2015, con un 2,79% de las transacciones. Dentro
de la zona Asia Pacífico, la divisa se sitúa en segunda posición tras el yen en los pagos y cobros
que involucran a China y Hong Kong. El dólar estadounidense, el euro, la libra esterlina y el yen
ocupan los cuatro primeros puestos. Al depreciarse desde agosto de 2015, la utilización de la
moneda china se ha visto muy afectada y la desaceleración de la economía del país también ha
contribuido al declive.
COREA DEL NORTE / COREA DEL SUR
Nuevos ensayos de misiles balísticos. El Estado Mayor surcoreano ha afirmado que el ejército
norcoreano ha realizado un lanzamiento de tres misiles balísticos que han caído en el mar tras
un vuelo de unos 500-600 kilómetros. Con esa distancia, los misiles podrían alcanzar cualquier
punto de Corea del Sur si así lo decidiera Pyonyang. En estos últimos meses, Corea del Norte ha
efectuado varios lanzamientos, entre los cuales destaca uno, efectuado en julio, desde un
submarino. El Presidente norcoreano Kim Jong-un había prometido recientemente responder
“físicamente” a la decisión de EE.UU. y Corea del Sur de desplegar un sistema de defensa
antimisiles THAAD (Terminal High Altitude Area Défense) en la península. Este “escudo” es
juzgado por Seúl como vital para su seguridad, ante la multiplicación de las amenazas por parte
del vecino del norte. Por su parte, EE.UU. va a expresar su preocupación en la ONU por los
nuevos ensayos norcoreanos, ya que estos violan claramente las resoluciones del Consejo de
Seguridad.
MALASIA
Rastreo de fondos de 1MDB. El caso de corrupción del fondo público 1Malaysia Development
(1MDB) ha sido relanzado con la intervención del Departamento de Justicia de EE.UU., que está
intentando recuperar más de 1.000 mill.$ en lo que considera una “conspiración internacional
para lavar fondos provenientes de una apropiación indebida". El Departamento de Justicia
confirma que, a su parecer, más de 3.500 mill.$ pertenecientes a 1MDB han sido malversados
por altos funcionarios malayos. La Autoridad Monetaria de Singapur ya ha incautado fondos por
un importe de 177 mill.$, identificando al mismo tiempo fallos en los controles contra el lavado
de dinero en algunas instituciones financieras del país. El caso 1MDB ha estado persiguiendo al
gobierno de Malasia durante meses, aunque los implicados están negando cualquier
responsabilidad en los hechos. Sin duda, una de las principales secuelas de esta situación es la
pérdida de credibilidad internacional del Gobierno malayo, circunstancia crítica en este
momento, ya que existe la necesidad de contar con el país en la lucha contra el terrorismo y de
sumar sus esfuerzos en las negociaciones comerciales en las que está involucrada la ASEAN.
ASIA
EUROPA DEL ESTE - CEI

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
KIRGUIZISTÁN
Cambio de estrategia exterior. El presidente de Kirguizistán, Almazbek Atambayev, ha pedido
ayuda a Angela Merkel, para que su país pueda firmar un acuerdo de asociación y cooperación
con la UE (Partnership and Cooperation Agreement - PCA). Merkel se ha comprometido a
estudiar el tema, pero ha recalcado que firmar este tipo de acuerdo con Kirguizistán es complejo.
En los últimos años, el gobierno de Kirguistán ha pasado de una posición muy pro-occidental a
adherirse a la Unión Económica Euroasiática (UEE) en 2015. Pero esta alianza le ha aportado
muy pocas ventajas económicas. La esperanza de grandes inversiones se ha desvanecido con la
crisis rusa y el abandono por parte de Moscú de un proyecto hidroeléctrico fundamental para el
país. Un nuevo compromiso con Europa sería un cambio muy significativo de su política exterior,
aunque tampoco las autoridades kirguises quieren romper con Rusia. Kirguistán está tratando
de imitar a su vecino Kazajstán, que mezcla las buenas relaciones con Rusia - adhiriendose a la
EEU – apostando simultáneamente por el comercio y la diplomacia con el resto del mundo,
incluyendo China y Occidente. El resultado de esta “realpolitik” ha sido que La UE ha firmado
con Kazajstán un PCA reforzado en enero de 2015.
RUSIA
Se dispara la re-exportación de coches importados. La depreciación del rublo, unido a que los
distribuidores de coches importados han tenido durante los últimos tres años que mantener los
precios ajustados para evitar un desplome total de las ventas, ha hecho que muchos ciudadanos
residentes en Rusia estén comprando coches de gama alta para revenderlos en el exterior a un
precio mayor, lucrándose con la diferencia. Ello explica, por ejemplo, que, sólo en los cuatro
primeros meses de 2016, casi un tercio de los 1.000 Range Rovers importados por Rusia hayan
sido re-exportados a países como EE.UU, Alemania o, incluso, el Reino Unido, ocurriendo otro
tanto con coches de otras marcas “Premium”. A este fenómeno también ha contribuido el hecho
de que el sector del automóvil haya sido uno de los principales receptores de ayuda oficial este
año y el pasado, con el fin de evitar un hundimiento de las ventas, lo que, unido a la debilidad
del rublo, hace que los compradores de estos vehículos no producidos en el país puedan
venderlos fuera a precios imbatibles.
TURQUÍA
 “Caza de brujas”. El Comisionado de los Derechos Humanos de la ONU, Zeid Ra'ad Al Hussein,
ha alertado sobre el riesgo que corre la independencia de la justicia en Turquía tras la
suspensión o detención de un gran número de jueces y fiscales. Según el representante de la
ONU, el intento de golpe de Estado no puede ser una excusa para no respetar los derechos
humanos. Por el momento, más de 60.000 funcionarios han sido suspendidos o arrestados y
se ha declarado el Estado de Emergencia para los próximos tres meses. La impresión de los
observadores internacionales es que Recep Tayyip Erdogan se está aprovechando de la
situación para lanzar una verdadera “caza de brujas” contra los cuadros de la administración
que no forman parte de sus adeptos y cómplices.

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
 Recorte de tipos. En su quinto mes consecutivo de expansión monetaria y pocos días después
del intento de golpe de Estado, el Banco Central de Turquía ha decidido recortar una vez más
uno de sus tres tipos de referencia. La tasa de interés a un día ha sido rebajada en 25 puntos
básicos hasta el 8,75%. La lira cayó drásticamente al día siguiente de la intentona (viernes 15
de julio) y se supuso que la autoridad monetaria no recortaría los tipos para frenar la
depreciación de la moneda turca (-5% en ese día) y las presiones inflacionistas. Para evitar la
inestabilidad y curarse en salud, el Gobernador ha prometido proporcionar liquidez ilimitada
al sector bancario y no intervenir en el mercado de divisas. El comité de política monetaria
también ha recalcado que las medidas de política monetaria dependerán de las perspectivas
y de la evolución de la inflación. El IPC turco ha caído a mínimos de tres años, gracias al
abaratamiento del crudo y al enfriamiento de la demanda interna, pero, aún así, se situaba
en junio en el 7,6%, muy por encima del objetivo oficial del 5%.
TURQUÍA / UE
Reacción de la UE. Tras las declaraciones del Presidente Recep Tayyip Erdogan sobre la
aplicación de la pena de muerte a los golpistas, los Ministros de Asuntos Exteriores de la UE han
advertido a Turquía que si el país reestablece la pena de muerte, su solicitud de adhesión se
dará por finiquitada. Un comunicado común de las cancillerías recalcó que Turquía sigue siendo
candidato a la integración en la UE y un socio importante de Europa, pero que el “rechazo
inequívoco” a la pena capital es un elemento esencial de la legislación de la UE.
LÍBIA
Riesgo de contagio. En un informe, en teoría secreto, la ONU muestra su preocupación por la
posibilidad de que tras la batalla de Sirte y la más que probable derrota de los guerrilleros del
Estado Islámico, éstos, se diseminen por el resto de Libia y el norte de África. Lo cierto es que
los yihadistas pasen a Túnez y hacia los países del Sahel para continuar con su lucha constituye
hoy un riesgo real. Actualmente habría en Sirte, Trípoli y Derna entre 2.000 y 5.000 guerrilleros
provenientes de todo el Magreb, pero también de Mali y Mauritania. Decenas de combatientes
tunecinos habrían vuelto a su país con la intención de organizar atentados. Más allá del
problema del EI, la organización terrorista “Al-Qaeda en el Magreb Islámico” (AQMI), activa en
Mali y en todo el Sahel, se está reforzando de armas y hombres de Libia. Mokhtar Belmokhtar,
jefe del movimiento Al-Mourabitoun, se mueve a sus anchas por Libia y el jefe de “Ansar Dine”,
Iyad Ag Ghaly, tiene una base en el sur del país.
MARRUECOS
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Readmisión en la UA. Marruecos ha anunciado su intención de volver a la Unión Africana (UA),
organismo que abandonó en 1984 después de que la UA reconociese oficialmente a la República
Árabe Saharaui Democrática (RASD). Rabat sigue considerando no obstante que el Sahara
Occidental es una provincia marroquí. Según las resoluciones de la ONU y de la UA, un
referéndum de autodeterminación- previsto inicialmente para 1992- debería organizarse en el
territorio ocupado por Marruecos. La candidatura de Marruecos a la organización africana está
avalada por 28 países y la readmisión solo requiere la mayoría simple de los 54 estados
miembros. El apoyo proviene fundamentalmente de los pequeños países del África Occidental,
que se han estado beneficiando estos últimos años de las inversiones marroquíes. Rabat está
tratando con relativo éxito de poner fin a su aislamiento diplomático. Probablemente intentará
utilizar su adhesión a la UA para forzar la salida de la RASD del organismo, aunque con pocas
probabilidades de éxito. Los pesos pesados de la organización y sus principales contribuyentes
(Argelia, Sudáfrica, Angola y Nigeria) están a favor de la autodeterminación saharaui.
EGIPTO
Probable nueva devaluación de la libra. El pasado mes de marzo, las autoridades egipcias
devaluaron la libra un 13% frente al dólar, algo que no habían hecho desde 2003. La devaluación
de marzo redujo el diferencial existente entre el tipo de cambio oficial y el tipo de cambio del
mercado negro, aunque por poco tiempo. En estos momentos dicho diferencial es
históricamente alto ya que el tipo de cambio oficial es de 8,88 libras por dólar, mientras que en
el mercado negro hacen falta 12 libras para comprar un dólar estadounidense, lo que implica
una “prima” del 35% para los cambistas no oficiales. La proliferación del mercado paralelo de
divisas viene provocada, a su vez, por la escasez de dólares en los circuitos oficiales. Las
empresas importadoras de bienes “no esenciales” tienen muy difícil obtener dólares en el
circuito oficial y bastantes han tenido que interrumpir temporalmente la producción ante las
dificultades para conseguir las divisas convertibles (dólares, euros) que precisan para financiar
la compra de repuestos o bienes intermedios. Este hecho les obliga al final a tener que acudir al
mercado negro pagando este sobre precio por los dólares, cargo que, al final, acaban
repercutiendo al consumidor en el precio final, lo que está contribuyendo a impulsar la inflación.
Paradójicamente la tradicional reticencia de las autoridades egipcias a devaluar venía dada por
el temor a que ello provocara subidas de precios y malestar social. Otro efecto negativo de la
excesiva apreciación del tipo de cambio oficial viene dado por su efecto contractivo sobre la
inversión extranjera. Los inversores estando seguros de que, más tarde o más temprano, habrá
devaluación, con toda lógica económica se abstienen de invertir ahora, a la espera de que ésta
se produzca. Según los expertos, la devaluación podría tener lugar en el plazo de "uno o dos
meses", una vez que el nivel de reservas del banco central, que en estos momentos está en torno
a los 16.000/17.000 mill.$, se recupere. A esa recuperación sin duda ayudará el hecho de que
Egipto sigua recibiendo ayuda financiera de las IFIs y de gobiernos amigos. El Banco Mundial ha
prometido 1.000 mill.$, condicionados, eso sí, a la introducción del IVA (una medida que,
seguramente, provocará malestar social). El Banco Africano de Desarrollo, por su parte, ha
prometido 500 mill.$. Por último, Arabia Saudí desembolsará en breve un primer tramo de 500
mill.$ de un préstamo de 1.500 mill.$ acordado en una visita de estado del Rey Salman al Cairo
el pasado mes de abril.
ÁFRICA SUBSAHARIANA

8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
AFRICA SUBSAHARIANA
Ralentización del endeudamiento. En lo que va de año, los países del África Subsahariana han
emitido deuda por un importe de 6.900 mill.$, un 10% menos que en el mismo periodo del año
anterior. Varios factores contribuyen a esta reducción: la desaceleración del ritmo de
crecimiento; la reducción de los ingresos fiscales; la caída del precio de las materias primas y el
petróleo; el aumento de los costes financieros; y la depreciación de las monedas. En los últimos
años, la búsqueda por los inversores internacionales de rendimientos más elevados ha facilitado
la emisión de deuda por parte de los países subsaharianos. Entre 2010 y 2014 los flujos netos
de deuda aumentaron desde 18.100 mill.$, hasta 46.500 mill.$. Prueba de la ralentización actual
es la caída en el primer trimestre de la facturación de los servicios de la banca de inversión en la
región un 22%. Además, el incremento del riesgo soberano ha elevado las tasas de interés de las
refinanciaciones de deuda. Por todo lo anterior, no parece probable que se registren niveles de
emisión de deuda similares a los de 2014 hasta que, al menos, no se produzca una recuperación
de los precios de las materias primas.
COSTA DE MARFIL
Inversión en energía eléctrica. El gobierno de Costa de Marfil anunció los planes para iniciar la
construcción el próximo año de dos nuevas plantas de generación eléctrica, así como la
conclusión de las nuevas líneas de alta tensión que unen la red del país con Liberia, Guinea y
Sierra Leona. La medida forma parte de un plan estratégico para aumentar la capacidad total de
generación hasta 4.000 megavatios (MW) en 2020, frente a los 1.400 MW actuales. Costa de
Marfil ya exporta energía a los países de la región, como Burkina Faso, Benín, Ghana, Malí y
Togo. Los compromisos de financiación y el relativo buen clima de inversión de la administración
reformista del presidente Alassane Ouattara, han sido factores clave para el buen desarrollo de
este tipo de proyectos. En mayo, Ouattara abrió el sector de la energía a la competencia, hasta
entonces dominado en régimen monopolístico por la empresa pública Compagnie Ivoirienne
d'Electricité. Cabe esperar que el sector de la energía mantendrá el actual dinamismo, lo que
podría traducirse en un aumento de las exportaciones de electricidad y, en definitiva, de los
ingresos fiscales y del nivel de reservas.
NIGERIA
Revisión espectacular del crecimiento. Según las previsiones del FMI, la economía de Nigeria se
contraerá un 1,8% en 2016, y registrará un ligero crecimiento a lo largo de 2017. Estas
estimaciones suponen una importante revisión respecto a las realizadas hace tres meses,
cuando se proyectó un crecimiento del 2,3% para este año. La espectacular corrección es
consecuencia de la conjunción de varios fenómenos concatenados. Nigeria está siendo
fuertemente afectada por el desplome de los precios del petróleo; por la disminución de la
inversión extranjera directa; por la escasez de divisas; y por la disminución de la producción de
crudo debido a los ataques contra las instalaciones petroleras del Delta del Níger. Dado que los
hidrocarburos representan el 70% de los ingresos del Estado, la capacidad del gobierno para
implementar sus planes de estímulo es muy limitada. Para más escarnio, la elevada inflación
(16,5% interanual en junio) debido al aumento de los costes de combustible y la decisión del

9. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Banco Central de dejar flotar el naira, está erosionando el poder adquisitivo de los hogares y, en
consecuencia, está debilitando el dinamismo de la demanda interna.
TANZANIA / RUANDA
Estrechamiento de los lazos comerciales. El pasado miércoles el Presidente de Tanzania, John
Magufuli, expuso los planes para construir una red ferroviaria para mejorar las comunicaciones
con los países limítrofes, incluida Ruanda. El proyecto, valorado en 7.600 mill.$, será financiado
por el Export-Import Bank de China. El anuncio representa un hito más en la creciente
colaboración bilateral entre ambos países. El estrechamiento de las relaciones responde a los
potenciales beneficios mutuos. Por un lado, fortalece las aspiraciones de Tanzania de situarse
como un líder regional. Y, en el caso de Ruanda –que carece de acceso al mar-, la buena sintonía
con su país vecino resulta esencial dado que, gran parte de sus flujos comerciales con la región
asiática se realizan a través de los puertos tanzanos. Por último, la mayor cooperación podría
estimular los flujos comerciales bilaterales, así como favorecer la inversión de China e India en
ambas economías.