Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 28 de septiembre al 4 de octubre de 2015, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 28 de septiembre al 4 de octubre
Recorte de proyecciones para los emergentes. Según el FMI, la caída de los
precios de las materias primas y del petróleo mermarán de manera significativa las
perspectivas de crecimiento de los países emergentes para el periodo 2015-2017. El
nuevo escenario de precios restará un punto porcentual a la media del crecimiento
mundial y más del doble a los países productores de hidrocarburos. El boom del
mercado de materias primas y petróleo de los últimos años, que ha sido uno de los
más largos de la reciente historia económica, ha generado un exceso de optimismo
sobre el modelo de crecimiento de estos países, basado en muchos casos únicamente
en la explotación de los recursos naturales. No obstante, las políticas económicas
adoptadas por estos países podrían amortiguar la crisis, ya que han moderado un
gasto público que en otras épocas y en las mismas circunstancias se habría disparado.
También se han acumulado mayores reservas de divisas, que podrán amortiguar
durante algún tiempo la falta de recursos.
BBBRRRAAASSSIIILLL
 Revisión de previsiones. El Banco Central de Brasil ha empeorado las perspectivas
de evolución del PIB para 2015, pasando la contracción prevista de -1,1% a -2,7%.
También ha corregido la previsión de inflación, que se estima en el 9,5%. La
autoridad monetaria ha sugerido que, si es necesario, podría vender parte de sus
reservas (371.000 mill.$) para apuntalar el real. La divisa brasileña ha cotizado a
finales de septiembre en un mínimo histórico de 4,2 reales por dólar. En agosto, el
desempleo ha alcanzando el 7,6% de la población activa, el máximo nivel de los
últimos seis años. La presidenta Dilma Rousseff tiene previsto realizar una
remodelación del gabinete para garantizar un mayor apoyo político a las
impopulares medidas de austeridad, aunque los retrasos en el anuncio de la
composición del nuevo gobierno están generando dudas sobre la eficacia del
cambio.
LATINOAMÉRICA
INTERNACIONAL

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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 Déficit primario. En agosto, y por cuarto mes consecutivo, Brasil ha registrado un déficit
primario, consumiendo con ello el excedente que había logrado acumular durante el año. El
balance primario de las cuentas públicas registró un déficit de 1.300 mill.$. Aunque las
medidas de recorte del gasto y subida de ingresos previstas en el presupuesto de 2016
deberían generar un superávit primario del 0,7% del PIB, hay un gran escepticismo sobre la
capacidad del actual gobierno para poner en marcha los recortes previstos, inmerso como
está en una fuerte recesión económica y una profunda crisis política.
CCCHHHIIILLLEEE
Presupuesto 2016. El borrador de presupuesto para 2016 contempla un aumento del gasto
público de solamente el 4,4%, a comparar con el 9,8% de 2015, y parte de una estimación de
crecimiento del PIB del 2,2%. La fuerte caída de los precios mundiales del cobre está teniendo
un considerable impacto en los ingresos, por lo que el déficit fiscal pasará del 1,6% del PIB en
2014 al 3% en 2015. Se prevé que la reforma fiscal aprobada el año pasado ayudará a financiar
el gasto en educación y sanidad, en particular de la educación superior gratuita.
CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA
Subida de tipos. Para intentar detener la depreciación del peso y mantener la inflación bajo
control, el Banco Central colombiano ha subido su tipo de referencia hasta el 4,75%. El valor
del peso ha caído un 35% en el último año y, en agosto, alcanzó un mínimo histórico. El
desplome de los precios mundiales del petróleo y del carbón han afectado negativamente a la
economía y el Gobierno quiere relanzar la actividad a través de un plan de inversiones en
infraestructuras, centrándose especialmente en el desarrollo de la red vial. El posible acuerdo
de paz con las FARC será, sin duda alguna, el otro factor decisivo para mejorar las perspectivas
de desarrollo del país.
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 Financiación china. Costa Rica está negociando un préstamo de 1.000 mill.$ con Pekín y
otro tanto con el Banco Interamericano de Desarrollo y el Banco Mundial. Las relaciones de
Costa Rica con China han mejorado desde 2007, cuando la nación latinoamericana rompió
relaciones con Taiwán para establecerlas con Pekín. La recompensa fue la compra por parte
de China de 300 mill.$ de bonos a una tasa de interés preferencial del 2%. China es
actualmente un aliado estratégico de Costa Rica. Está construyendo una carretera entre la
capital y Puerto Moín que podría duplicar la capacidad de embarque del mayor exportador
de piña del mundo.
 Corrección del déficit público. El déficit fiscal previsto para 2015 es de 6,5% del PIB. El
gobierno prevé implementar una reforma fiscal radical, que pretende cambiar el IVA y
limitar el gasto en pensiones con el fin de reducir el déficit fiscal en 3,5 puntos porcentuales
durante lo que queda del mandato del Presidente Luis Guillermo Solís –dos años y medio–.
La economía de Costa Rica se estima que crecerá un 2,5% este año.

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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 Subida del salario mínimo. La Comisión Nacional de Salarios Mínimos ha unificado el
salario mínimo en el país, estableciéndolo en 70,10 pesos diarios (4$). México es el país de
la OCDE con el salario mínimo más bajo, por detrás de Chile y Turquía. También tiene el
récord de la mayor tasa de informalidad en Latinoamérica, con un 50% de la población en
edad de trabajar haciéndolo en el “sector informal”. Por ello, la medida afectará tan solo a
unos 750.000 mexicanos, el 3% de los trabajadores de la economía “formal”.
 Venta de dólares. El Banco Central de México (Banxico) ha anunciado que continuará las
subastas de dólares hasta finales de noviembre, con el objetivo de apuntalar el peso. La
moneda mexicana se ha depreciado significativamente a lo largo de este año, llegando a
mínimos históricos a finales de septiembre. El 31 de julio se iniciaron las subastas diarias de
200 mill.$ y estaba previsto que finalizaran el 30 de septiembre. Sin embargo, Banxico
seguirá vendiendo 200 mill.$ diarios más de lo habitual, en cuanto el peso se debilite más
de un 1%. Desde julio, Banxico ha vendido alrededor de 15.000 mill.$, aunque sigue
teniendo 180.000 mill.$ de reservas. Las ventas de dólares no pueden revertir la tendencia
a la baja del peso, pero ayudan a prevenir caídas bruscas.
 Protección del acero. Ante el desplome del precio internacional del acero y para proteger
su industria de la competencia china, el Gobierno mexicano ha decidido aumentar un 15%
los aranceles sobre las importaciones de dicho metal durante los próximos seis meses. Las
autoridades también han establecido cuotas a otros países exportadores de productos
básicos del acero, entre los cuales está España.
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Ausencia de datos. La ausencia de datos oficiales sobre la evolución de la economía está
haciendo crecer el sentimiento de que la situación es aún más grave de lo que se piensa. En lo
que va de año el Banco Central venezolano no ha publicado ningún dato macroeconómico. A
falta de cifras oficiales, la mayoría de las estimaciones prevén una caída del PIB más aguda este
año que el pasado (entre 5,5% y 10% del PIB) y no hay ninguna perspectiva de mejoría. Se
especula cada vez más con un “default” del país durante 2016.
CCCHHHIIINNNAAA
Impulso al papel internacional de China. Durante la Asamblea General de la ONU, el
presidente Xi Jinping ha anunciado que China aportará 8.000 soldados a la fuerza de paz de la
ONU, una parte muy significativa de los 40.000 soldados prometidos por más de 50 países.
Además, China contribuirá con 1.000 mill.$ en los próximos diez años a un fondo de
mantenimiento de la paz conjunto con la ONU, y aportará 100 mill.$ más para apoyar a una
fuerza de intervención rápida de la Unión Africana. Está por ver la reacción de la opinión
pública china; por un lado, puede ser positiva, por el orgullo de jugar un papel internacional
reconocido; pero también puede percibirse que resta medios para luchar contra la pobreza en
el país. Por otra parte, el generoso gesto no hace olvidar a los vecinos del gigante asiático la
política expansionista de Pekín en la región, basada en su potencia militar.
ASIA

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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Recorte de tipos. Por cuarta vez en lo que va de año el Banco Central de la India ha recortado
tipos, en esta ocasión en 0,5 puntos porcentuales, hasta el 6,75%, el doble de lo previsto.
Desde marzo de 2011 el interés del dinero no había llegado a estar tan bajo. La medida
responde a la necesidad de relanzar la actividad en un contexto de relativa estabilidad de la
inflación.
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Indulgencia del FMI. El FMI ha efectuado una nueva revisión del estado de la economía de
Pakistán, como está previsto en el acuerdo de préstamo de 6.640 mill.$ otorgado al país en
2013. El Fondo ha desbloqueado 504,8 mill.$, a pesar del incumplimiento de dos de las
condiciones: la reducción del déficit fiscal y la reducción del endeudamiento del Banco Central
de Pakistán. El Ministerio de Finanzas pakistaní sitúa el déficit presupuestario a finales del año
fiscal (junio 2015) en el 5,3% del PIB, aunque los análisis independientes sugieren un 6,4%. Los
demás datos oficiales, en particular los que conciernen la pobreza, el desempleo y la
población, también generan dudas sobre su exactitud. La indulgencia del FMI hacia Pakistán
tiene como objetivo mantener la estabilidad financiera, especialmente relevante en el
contexto del complejo entorno geopolítico del país.
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Rebaja de tipos. El Banco Central de Taiwán ha rebajado su tipo de referencia en 12,5 puntos,
básicos hasta el 1,75%. Es el primer recorte desde febrero de 2009. A pesar de que el dólar de
Taiwán ha perdido un 7,05% de su valor frente al dólar americano, la debilidad de la demanda
en la China continental ha precipitado esta medida. En agosto, los pedidos de exportación han
disminuido un 8,3% interanual (la mayor contracción desde agosto de 2000) y la producción
industrial cayó un 5,46%. Durante el segundo trimestre, el PIB solo ha crecido un 0,52%, contra
3,84% en el trimestre anterior. Dado que se espera que persista la desaceleración de China, es
previsible que Taiwán continúe viéndose afectada negativamente.
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Fuerte crecimiento industrial. La producción industrial de Vietnam está creciendo en estos dos
últimos meses a un ritmo anual próximo al 10%. Aunque las estadísticas del país son poco
fiables, estos datos muestran que el país tiene un sector exportador extremamente
competitivo, que tira de la economía con fuerza. La estabilidad de los precios está igualmente
ayudando a que Vietnam sea uno de los principales competidores de China en las actividades
industriales basadas en la mano de obra barata.

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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Aumenta la tensión entre Turquía y Rusia. El Ministerio de Exteriores de Turquía ha
denunciado la “violación” de su espacio aéreo por parte de uno de los cazas rusos que
participan en la recién lanzada campaña de bombardeos sobre Siria. “La aeronave rusa salió
del espacio aéreo turco con dirección a Siria cuando fue interceptada por dos F-16 de las
Fuerzas Aéreas turcas que patrullaban la región”, explica un comunicado gubernamental. La
intervención de Moscú en Siria ha sido muy criticada por Ankara, que considera que
imposibilita la creación de una zona “tapón” o un área de exclusión aérea en el norte de Siria.
El plan turco era crear una región entre las ciudades de Yarablús y Azaz a la que no tuviesen
acceso ni el DAESH ni el Gobierno de Bachar el Asad, en la que pudiesen ser acogidos parte de
los dos millones de refugiados que actualmente residen en Turquía y en la que las facciones
rebeldes apoyadas por Ankara pudiesen organizarse.
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Batalla por Kunduz. El ejército afgano ha lanzado una fuerte contra-ofensiva con el apoyo
aéreo de la aviación de EE.UU. para retomar Kunduz, ciudad de 300.000 habitantes en el norte
del país, que ha caído en manos de los Talibanes. Los insurgentes talibanes tomaron la ciudad
en pocas horas, en una operación que no tiene precedentes desde la caída del régimen radical
islamista en 2001. La toma de Kunduz constituye un revés muy importante para el gobierno
del Presidente Ashraf Ghani, en funciones desde hace solamente un año. Por otra parte, las
relaciones entre Pakistán y los talibanes se han deteriorado desde que la fuerza aérea
pakistaní atacó un campamento talibán en Peshawar (Pakistán). La esperanza nacida a
principios de año de que Kabul podría pactar con los islamistas un acuerdo de paz con la
mediación de Islamabad se desvanece poco a poco.
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Pérdida de divisas. Arabia Saudí ha retirado decenas de miles de millones de dólares de las
compañías de gestión de activos para minorar su déficit y reducir su exposición a los mercados
de valores, que considera demasiado volátiles. Las reservas en divisas de la Agencia Monetaria
de Arabia Saudita –estimadas en 850.000 mill.$, o más de 44 meses de importaciones– han
perdido cerca de 73.000 mill.$ desde que los precios del petróleo comenzaron a declinar el
año pasado. La principal monarquía del Golfo ha decidido mantener el nivel de gasto público
para sostener la economía y tiene que financiar al mismo tiempo su campaña militar en
Yemen.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
EUROPA DEL ESTE - CEI

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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Yihadistas extranjeros. Los servicios de información de EE.UU. estiman que, desde 2011, cerca
de 30.000 yihadistas extranjeros se han unido a las fuerzas del DAESH y a otros grupos
armados radicales en Irak y Siria. Los guerrilleros provienen de unos 100 países diferentes y su
flujo se ha doblado en el último año. Se calcula que el DAESH podría reclutar unos 1.000
combatientes al mes. Las medidas de cierre de la frontera turca y la pérdida de zonas de paso
estratégicas no han conseguido parar el flujo de mercenarios. También se asiste a un nuevo
fenómeno: los yihadistas han reforzado los controles de salida de las ciudades que ocupan
para evitar la fuga de combatientes extranjeros que desertan, decepcionados por la realidad
de esta utopía. Un problema adicional es la poca fiabilidad y desorganización de las fuentes de
información y bases de datos sobre estos extremistas, que, en su vuelta a sus países de origen,
representan una verdadera amenaza para la seguridad.
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Consolidación de balance. El Gobernador del Banco Central de Irán ha declarado que, una vez
que se levanten las sanciones, consolidará en su balance los 29.000 mill.$ que posee el Banco
en cuentas en el extranjero. La prioridad será utilizar estos fondos para restaurar la confianza
en el sistema financiero. En julio, las reservas de divisas del banco totalizaban entre 90.000 y
100.000 mill.$. La liberación de los activos en el exterior es uno de los puntos clave para la
mejoría iraní, aunque la medida no está exenta de riesgos. El principal es un aumento de la
inflación, como resultado del probable aumento de la liquidez y de la demanda de moneda
extranjera.
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Guerra fría continua. Según los últimos datos, 228 iraníes murieron por aplastamiento en la
marea humana del jueves 24 de septiembre en la ciudad de Mina. Irán es el país que ha
pagado el mayor tributo en el incidente y la tensión aumenta según va creciendo el número de
víctimas iraníes. Además, se estima que el número de víctimas anunciado por Riad podría ser
mucho mayor. India y Pakistán han recibido una lista de 1.100 fotografías de víctimas para su
posible identificación y responsables iraníes hablan de unos 2.000 muertos en el incidente. A la
controversia sobre la organización del evento se suma el misterio de la desaparición durante el
peregrinaje del antiguo embajador de Irán en Beirut entre 2010 y 2014, Ghafanzar Rokanabadi,
en esa época principal interlocutor en el Líbano de la milicia chiíta Hezbolá. Según las
autoridades saudíes, Rokanabadi no habría llegado a entrar en el país. Pero Irán asegura que el
ex embajador peregrinó en esas fechas a La Meca, y acusa a los saudíes de secuestrarlo para
vengarse de su actividad en el Líbano.
RRRUUUSSSIIIAAA /// SSSIIIRRRIIIAAA
Intervención rusa. En la lucha contra el DAESH, el análisis sobre la situación en Siria no es el
mismo según quién lo haga. Vladimir Putin insistió en la Asamblea General de la ONU que
cualquier solución pasa por una negociación en la que se debe incluir a Bashar El Assad. Para
Barak Obama esta posibilidad es impensable. Lo que es cierto es que las dos súper potencias
se han tenido que poner de acuerdo y comunicar sus intervenciones aéreas, entre otras cosas
para evitar incidentes entre ellas. Las primeras intervenciones de los bombarderos rusos

7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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contra objetivos “rebeldes” hacen pensar que Moscú se está aprovechando de la situación
para destruir milicias moderadas, que también luchan contra Damasco. De paso, Vladimir Putin
está aprovechando la intervención directa de Rusia en Siria para hace olvidar el conflicto
ucraniano y resituar a Moscú en el centro de la diplomacia mundial.
RRREEEPPPUUUBBBLLLIIICCCAAA CCCEEENNNTTTRRROOOAAAFFFRRRIIICCCAAANNNAAA
Incidentes violentos. La capital de la República Centroafricana, Bangui, se ha visto una vez más
inmersa en una ola de violencia que habría dejado más de 30 víctimas mortales y 100 heridos.
Los incidentes comenzaron tras el hallazgo del cadáver de un chofer de moto-taxi en un barrio
musulmán. La reacción de grupos armados musulmanes en zonas cristianas fue inmediato, y la
respuesta de las milicias anti-balaka (de mayoría cristiana) igual de violenta. Según los
observadores independientes, la aparente coordinación de los ataques y el momento escogido
–el día de Tabaski, nombre wolof de la fiesta musulmana del Aïd el-Kebir– no son casualidad.
Pero es difícil en el caos reinante identificar a los responsables, aunque se piensa que pueden
ser acciones teledirigidas por los partidarios del antiguo Presidente, François Bozizé, depuesto
en 2013 por los rebeldes del Seleka (mayoritariamente musulmanes). En todo caso, el peligro
es que la violencia indiscriminada se extienda una vez más por todo el país, por lo que la
Presidenta de la transición, Catherine Samba-Panza, ha vuelto de manera precipitada de
Nueva York, en donde asistía a una asamblea de la ONU.
ZZZAAAMMMBBBIIIAAA
Recorte de rating. La agencia Moody’s ha empeorado el rating de la deuda soberana de
Zambia de B2 a B1 con perspectiva estable, cinco niveles por debajo del grado de inversión. La
agencia justifica su decisión por las expectativas de un "continuo deterioro de los principales
indicadores fiscales y de deuda del país". Tras el anuncio, el kwacha cayó un 2% contra el dólar,
y ya ha perdido el 41% de su valor en lo que va de año. El interés de la emisión de eurobonos
(1.250 mill.€) con vencimiento al 2027 también subió hasta el 11,4% (dos puntos
porcentuales), lo que aumentará el coste del servicio de la deuda y con ello las dificultades de
pago.
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Se desacelera el crecimiento en el tercer trimestre. El Banco de España ha publicado su
estimación del crecimiento del tercer trimestre, que se sitúa en el 0,8% respecto al trimestre
anterior, frente al 1% registrado en el periodo entre abril y junio. La recuperación obedece
nuevamente al impulso de la demanda interna (con una aportación de 1,1 p.p al crecimiento)
ÁFRICA SUBSAHARIANA
OCDE

8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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si bien sus componentes se han desacelerado ligeramente de la mano de la caída en los niveles
de confianza de los agentes, que tienen peores perspectivas futuras del desempleo y la
evolución económica general. Se mantiene la recuperación de la inversión residencial, con un
mayor dinamismo de los visados de obra nueva residencial, si bien tras seis trimestres seguidos
de crecimiento del VAB en la construcción, todavía es inferior al máximo pre-crisis en más de
un 40%. Destaca el elevado dinamismo de la inversión en bienes de equipo, que ha crecido por
encima del 7% los dos primeros trimestres.
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Elecciones en Portugal. Los portugueses han renovado su confianza en el líder conservador
Passos Coelho en las elecciones generales del pasado domingo 4 de octubre, pero la coalición
gobernante PSD-CDS ha perdido la mayoría absoluta. La alianza Portugal al Frente ha obtenido
99 escaños, seguidos de los Socialistas con 85. Bloco de Esquerda y el Partido Comunista
ocupan el tercer y cuarto puesto. Con estos resultados, casi definitivos, la mayoría del
Parlamento es de izquierda, lo que podría bloquear el futuro ejecutivo, aunque los Socialistas
han descartado cualquier pacto de Gobierno con bloquistas y comunistas. Es significativo que
la abstención haya sido la más alta de la historia, un 43%, dos puntos más que en 2011.
Teniendo en cuenta los resultados y posibles alianzas, el futuro político de Portugal es algo
incierto. El presidente de la República, Aníbal Cavaco Silva, tiene la capacidad de encargar el
Gobierno, presumiblemente a Passos Coelho. En ese caso, la mayoría de izquierdas de la
Asamblea votaría en su contra y, dada la imposibilidad de convocar elecciones antes de seis
meses, el país estaría con un Gobierno en funciones de centro derecha hasta mediados de
2016. El mandato de Coelho se ha caracterizado por la aplicación de las duras recetas de
austeridad de la troika para salir de la crisis. Durante estos cuatro años de Gobierno (tres de
ellos con la intervención de la troika), Passos Coelho ha rebajado el paro del 17,5% al 12,4%; el
déficit del 7,5% al 3%, según previsiones para este año, y ha privatizado empresas por valor de
10.000 millones de euros, pese a lo cual, la deuda ha subido hasta el 128,5% del PIB.