Una vez más se demuestra que lo dicho por Adam Smith hace más de dos siglos en el sentido que en Economía “No hay lonche gratis” se cumple más tarde que temprano (o más temprano que tarde), a raíz de la confirmación por el Tribunal Constitucional del Perú del necesario cumplimiento de la deuda agraria para lo cual se da un plazo de seis meses en su reglamentación y de ocho años para su cancelación

1. No hay lonche gratis; expropiación sin pago no debe existir
Escrito por: Econ. César Bedón Rocha
Martes 16 de julio de 2013
Una vez más se demuestra que lo dicho por Adam Smith hace más de dos siglos en el sentido que
en Economía “No hay lonche gratis” se cumple más tarde que temprano (o más temprano que
tarde), a raíz de la confirmación por el Tribunal Constitucional del Perú del necesario cumplimiento
de la deuda agraria para lo cual se da un plazo de seis meses en su reglamentación y de ocho
años para su cancelación.
El D.L. N°17776 (24-06-69) expedido por el “Gobierno Revolucionario de la Fuerza Armada”
presidido por el Gral. Juan Velasco Alvarado, bajo el sano objetivo de “Promover a superiores
niveles de vida compatibles con la dignidad de la persona humana a los sectores menos
favorecidos de la población realizando la transformación de las estructuras económicas, sociales y
culturales del Perú” dispuso declarar de utilidad pública y de interés social la expropiación de
predios rústicos de propiedad privada para lo cual autorizo al Poder Ejecutivo a emitir Bonos de la
Deuda Agraria hasta por la suma de quince mil millones de Soles oro, emisión que fue cumplida
escrupulosamente. Lo inescrupuloso vino al momento de honrar la deuda, la misma que a través
de 44 años ha permanecido impaga en su gran mayoría.
Los bonos emitidos correspondieron a tres clases:
BONOS CLASE
INTERÉS ANUAL AL
REBATIR SOBRE
SALDOS
DEUDORES
REDIMIDOS MEDIANTE
AMORTIZACIONES
ANUALES IGUALES EN
EL PLAZO DE
A
B
C
6%
5%
4%
20 Años
25 Años
30 Años
Vale decir que al momento de la emisión de Deuda Agraria el PBI peruano crecía 1.7%, que la
inversión privada cayó un 14%, la inflación fue de 5.7% y el total de la emisión equivalía a un 7.3%
del PBI del año 1969, un tremendo costo el asumido, aún en dicho año.
Acerca del monto de la deuda existen diversos estimados y corresponderá al Ministerio de
Economía y Finanzas efectuar la liquidación correspondiente, la misma que debería contener
criterios de razonabilidad económica y ser auditable. Es claro que los Nuevos Soles del 2013 no
son los mismos que los Soles de Oro de 1969, cuenta aparte del cálculo de los intereses
correspondientes y a nadie se le ocurriría pagar con los Soles de Oro de 1969 completamente
depreciados y licuados luego de la experiencia del Inti y el Nuevo Sol. Sería una figura quizá legal
pero fuera lugar luego del gran “perro muerto” de nuestros gobernantes.
Vamos a suponer que el 100% de la deuda de 15,000 millones de Soles Oro permanece impaga
sin descontar algunas aplicaciones, para alcanzar algunos cálculos sencillos de cómo afectaría el
PBI del Perú, teniendo en cuenta que el correspondiente al año 2012 fue de 199,435 millones de
USD.
1. Al momento de la emisión de los Bonos, el tipo de cambio del Sol de Oro era de 43.47
(Memoria BCRP 1969) por Dólar. Convertidos a Dólares de esa fecha tendríamos que la
deuda original fue de 345.1 millones de Dólares, cantidad no muy importante y que si se
actualizara a una tasa anual de 5% alcanzaría los 2,953 millones de USD, equivalentes a
1.5% del PBI. No es una cifra impagable, sobre todo si se cancelará en 8 años, con lo que
el impacto anual en el PBI sería menor a 0.2% anual compensando intereses con
crecimiento del PBI.

2. 2. Surge otra opción que tome en cuenta el precio del Oro, teniendo en cuenta que tanto
nuestra moneda, como también el Dólar han sufrido en estos 44 años un gran deterioro en
su poder adquisitivo. El Oro tiene la ventaja de permanecer incorruptible en sus valores de
mercado. Así tendríamos que al momento de la emisión de los Bonos el precio de la Onza
troy era de 1,521.45 Soles de Oro/Onza (Memoria BCRP 1969); de esta manera la emisión
total de bonos sería equivalente a 9.9 millones de onzas de oro. El precio actual de la Onza
de Oro es de 1,290 USD con lo que la deuda tendría hoy un equivalente de 12,720
millones de USD, sin intereses equivalentes a un 6.4% del PBI y que si tendría un impacto
considerable.
Considero que entre los 3 y 13 mil millones de Dólares hay una enorme brecha y no sé si esto se
presta a negociación o simplemente se ajuste a una tasación técnico económica por peritos
economistas colegiados. Será muy difícil establecer consensos, así como que cualquier liquidación
que efectué el MEF podría ser objetable judicialmente.
Lo importante es que se deje sentado ante la opinión económica mundial es que el Perú cumple
con honrar sus deudas, así estas provengan de gobiernos usurpadores pues en su momento no
estuvo prohibido como si lo está ahora en la Constitución de 1993 Art. 75° que establece que el
Estado sólo garantiza el pago de la deuda pública contraída por los gobiernos constitucionales.
Estoy seguro que si las cosas en la Hacienda Pública se han venido llevando en orden no podría
haber faltado una provisión para cubrir la necesidad de honrar deudas, con lo que argumentos
acerca del impacto sobre el PBI son válidos pero no es la gran catástrofe.