Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 20 al 26 de junio de 2016, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 20 al 26 de junio
LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMÉÉÉRRRIIICCCAAA
Mercado de trabajo. La OIT ha dibujado un panorama sombrío del mercado laboral de
América Latina. Según el organismo internacional, la productividad sólo aumento un
magro 0,7% anual en el periodo 2000-15. En el mismo periodo, la proporción de
trabajadores altamente cualificados solo se elevó en 2,3 puntos porcentuales, hasta el
19,9% del total. El empleo informal, de por sí muy alto, crecerá en los próximos años
con la desaceleración de la economía. Por otra0 parte, las recientes mejorías en las
tasas de pobreza y de desigualdad pueden revertirse. La OIT recomienda una mayor
promoción de políticas que combinen el empleo público y las formaciones activas.
Estas medidas han dado buenos resultados en varios países, en particular en
Colombia, Ecuador, Argentina, Brasil y Uruguay.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Crisis financiera en los estados. El Gobierno brasileño ha llegado a un acuerdo con los
gobernadores de los diferentes estados para retrasar pagos y aceptar quitas sobre la
deuda que éstos tienen con el Tesoro. La medida se ha tomado tras declarar Río de
Janeiro que está al borde de suspensión de pagos y que no podrá asegurar el
desarrollo normal de los Juegos Olímpicos. Detrás de esta decisión se vislumbra la
intención de aliviar los problemas fiscales de las administraciones en cuestión con
vistas a las elecciones locales de octubre. El Gobierno espera que la recesión toque
fondo y que a partir de ahora la recaudación fiscal mejore. Pero a la vista de la
situación actual ‒contracción de 3,4% en 2016‒ la recuperación va a tardar en llegar, y
la crisis fiscal es una carga adicional que va a pesar sobre el crecimiento económico.
CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA
Paz definitiva. Tras tres años y medio de negociaciones en La Habana, el Gobierno
colombiano y la guerrilla de las FARC han llegado a un histórico acuerdo de paz. El
pacto, firmado el jueves 23 de junio en presencia de varios jefes de Estado y del
Secretario General de la ONU, establece las condiciones del futuro cese de unas
hostilidades que en medio siglo han causado la muerte de 260.000 personas, a las
que hay que sumar 45.000 desaparecidos y 7 millones de desplazados. El punto
sobre el que han existido más dificultades para llegar a un acuerdo es la
desmovilización de 7.000 guerrilleros y su integración en la sociedad civil. Queda
por resolver una gran incógnita: cuál será la opinión del pueblo colombiano sobre
el pacto. Está previsto que se le consulte por vía de referéndum y, por el momento,
el antiguo presidente, Álvaro Uribe, l íder de las fuerzas políticas conservadoras,
LATINOAMÉRICA

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
2
está totalmente en contra del acuerdo. El alto el fuego definitivo se debería producir dentro
de pocos días y las FARC tendrán entre 60 y 180 días para entregar las armas, que serán
fundidas para construir tres monumentos conmemorativos. Aunque nada es definitivo, el
proceso de paz ya parece imparable. Queda por resolver en el país la negociación con la
otra guerrilla, el Ejército de Liberación Nacional.
Décima subida de tipos. Con el IPC en máximos de los últimos 15 años, el Banco Central de
Colombia ha decidido elevar el tipo de referencia en 25 puntos básicos, hasta el 7,5%.
Desde septiembre del año pasado la tasa de interés del país ha subido en 10 ocasiones, un
total de 300 puntos básicos. La sequía y la debilidad del peso ha hecho subir los precios de
los alimentos, y la inflación ha alcanzado en mayo el 8,2% interanual, más del doble del
límite superior del objetivo (entre el 2% y el 4%). La medida impactará negativamente a una
economía muy afectada por la caída de los precios del petróleo.
VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA /// CCCHHHIIINNNAAA
¿Reestructuración de la deuda con China?. Las autoridades chinas están estudiando la posible
reestructuración de la deuda venezolana. La situación económica del país, con una recesión
para este año estimada en el 8% del PIB, una inflación del 480% y una falta de
aprovisionamiento de bienes de primera necesidad y medicinas, hace que la reestructuración
parezca inevitable. Los analistas consideran que una moratoria de los pagos a China podría
liberar el equivalente de 650.000 b/d de petróleo, suficiente para aliviar los problemas de
aprovisionamiento del país. China podría aceptar el trato para evitar un “default oficial” de
Venezuela y salvaguardar sus intereses a más largo plazo. En el caso de no llegar a un acuerdo,
sería la primera vez que China se enfrenta a un “default” de esta magnitud
CCCHHHIIINNNAAA /// EEESSSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS /// UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Dumping en el acero. El Ministerio de Comercio de China ha manifestado su descontento con
la política comercial estadounidense en el sector siderúrgico, indicando que "el aumento de la
protección comercial tan sólo incrementará las tensiones y los conflictos”. La declaración es
consecuencia de una sentencia de la Comisión de Comercio Internacional de Estados Unidos
que indica que China está subsidiando injustamente a los exportadores de acero y por lo tanto
haciendo 'dumping' en los mercados. El fallo autoriza al Departamento de Comercio a imponer
aranceles de hasta el 522% en el acero plano laminado en frío proveniente de China. Mientras
tanto, en la UE se debate el estatus de China y si puede considerarse economía de mercado. El
pasado mes de mayo, el Parlamento Europeo rechazó esta posibilidad, pero la decisión final se
tomará en noviembre. China entró en la OMC en 2001. Este año vence el periodo transitorio
para reconocer al país como economía de mercado, lo que implica no poder recurrir a
mecanismos de protección ante tácticas de competencia desleal. La UE está tratado de
conseguir mejorar en el acceso de las empresas europeas al mercado chino, especialmente en
lo que se refiere a la inversión.
ASIA

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
3
IIINNNDDDIIIAAA
Liberalización de la IED. El Gobierno de la India ha anunciado lo que considera una
“liberalización radical” de las inversiones extranjeras directas (IED) en el país, con el
objetivo de que sea “el país más abierto del mundo a las inversiones extranjeras”. Se van a
simplificar los procedimientos y los niveles de control en muchos sectores, en particular en
el comercio de productos agroalimentarios y de bienes de consumo, en la industria de
defensa, en el transporte aéreo y las comunicaciones. Sin embargo, todas las actividades no
se abren por igual, por lo que, teniendo en cuenta las indefiniciones de la propuesta, no se
puede descartar que la pesada burocracia siga bloqueando gran parte de los proyectos.
Según las estadísticas de la Cámara Internacional de Comercio, la India se situaba en el
puesto 63 del listado de las economías más abiertas del mundo. No obstante, la IED se ha
disparado en los últimos meses, pasando de 30.930 mill.$ en el año fiscal 2014-15 a 40.460
mill.$ en el que se acaba de cerrar en marzo. La decisión del Gobierno de Modi tiene dos
lecturas. Desde un punto de vista político, envía un mensaje positivo a los inversores
internacionales; desde un punto de vista económico, la medida tiene mucho que ver con la
necesidad que tiene la India de dar trabajo a los entre 10 y 15 millones de jóvenes que
entran en el mercado de trabajo todos los años.
Cambio de Gobernador del Banco Central. Los mercados financieros de la India, tras una
primera reacción negativa, se han recuperado rápidamente de la renuncia del Gobernador
del Banco Central, Raghuram Rajan, a ampliar su mandato. Rajan dejará el cargo en
septiembre, tras haberlo ocupado durante tres años, y volverá a su puesto de profesor en la
Universidad de Chicago. Se pensaba que el respetado Gobernador, responsable para
muchos de la estabilidad monetaria del país, seguiría los pasos de todos sus predecesores
ampliando su mandato en dos años más. Pero parece evidente que es algo que no entra en
los planes del Primer Ministro Narendra Modi. En todo caso Rajan deja las finanzas de la
India en mucho mejor estado del que las encontró y se espera que el Gobernador que le
reemplace respete su legado.
TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA
Evolución histórica negativa de la IED. En 2015, la inversión extranjera directa (IED) en Turquía
creció un 36%, alcanzando 16.500 mill.$. No obstante, este importe sigue siendo inferior a lo
registrado en los años anteriores a la crisis de 2009 (17.400 mill.$ de media), y la IED
acumulada ha perdido, desde los máximos alcanzados en 2012, unos 45.000 mill.$. El stock de
inversiones extranjeras en el país ha descendido hasta los 145.500 mill.$. Turquía fue durante
el proceso de negociación para la adhesión a la UE un país muy atractivo para los inversores
internacionales. En la actualidad ya no es evidente que dicho proceso vaya a culminar con
éxito, hasta el punto de que el Presidente Tayyip Erdogán tiene en mente organizar un
referéndum para preguntar al pueblo turco si desea que se mantengan las negociaciones con
Bruselas. Invertir en Turquía ya no es invertir a futuro en la UE.
EUROPA DEL ESTE - CEI

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
4
EEEGGGIIIPPPTTTOOO
Desaire de los jueces al Presidente. El Consejo de Estado de Egipto ha anulado el acuerdo de
delimitación de la frontera aprobado el pasado 8 de abril, por el cual se transfería la titularidad
de dos islas del Mar Rojo, Tiran y Sanafir, a Arabia Saudí. La cesión de estas dos islas, que se
realizó sin que mediara consulta previa, arrastró en su momento a miles de personas a las
calles, aunque las protestas fueron reprimidas rápidamente. Lo paradójico de la situación es
que los jueces egipcios suelen ser conservadores y nacionalistas, con intereses que a menudo
se alinean con los de la Presidencia, por lo que esta decisión demuestra una relativa
independencia de la judicatura. El poder judicial le ha hecho al Presidente un verdadero
desaire, poniendo a Al-Sisi en una posición complicada ante sus protectores saudís. El gobierno
egipcio impugnará probablemente la sentencia.
IIIRRRÁÁÁNNN
Aceleración de la IED. El fin de las sanciones occidentales por el tema nuclear ha vuelto a
abrir el flujo de inversiones extranjeras directas (IED) hacia Irán. Al final de la crisis, Irán se
situaba a la cola en el ranking de países receptores de IED en Medio Oriente. Su cuota
representaba solamente un 1,62% del total. Actualmente se sitúa en el tercer puesto, con
una cuota de 11,11%, justo detrás de los Emiratos Árabes Unidos y de Arabia Saudí. Desde
que empezaron las negociaciones, los proyectos de inversión extranjera en Irán se han
multiplicado. En 2013 se contabilizaron tres, en 2014 ocho y nueve en 2015. Pero a partir
de 2016 el fenómeno se ha acelerado muy significativamente. Durante el primer trimestre
del año, se han registrado 22 proyectos dirigidos a sectores diversos, si bien destacan los
servicios financieros, la automoción e industrias complementarias de este sector (acero,
electrónica, etc.). Los países que más invierten son Corea del Sur (planta de producción de
acero y central eléctrica asociada) y Alemania.
Operación discutida de Boeing. A falta de que el Departamento del Tesoro de EE.UU.
apruebe la transacción, Boeing ha firmado un acuerdo para vender 100 aviones a la
aerolínea pública Iran Air. La compañía americana ha anunciado que tiene la autorización
del gobierno de Estados Unido, ya que Teherán está cumpliendo las obligaciones del
acuerdo nuclear. Sin embargo, la operación está recibiendo las críticas de los congresistas
republicanos, que consideran que no debería realizarse por ser Irán un "estado
patrocinador del terrorismo”. Los parlamentarios conservadores han amenazado a Boeing
con utilizar sus prerrogativas fiscales para castigarle si realizase la venta. La operación no
recibirá el apoyo del Export-Import Bank por el estatuto particular de Irán, que sigue siendo
considerado oficialmente como patrocinador del terrorismo. La oposición del Partido
Republicano al acuerdo nuclear está dificultando que se aplique en toda su extensión, y
suscita dudas acerca de su futuro después de las elecciones.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
5
ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
Nuevo grupo eléctrico. La compañía Africa Finance Corporation, cuya sede está en Lagos, y la
sudafricana Harith General Partners, han liderado la creación de una joint venture cuyo
objetivo es invertir en el sector eléctrico de África Subsahariana. La nueva compañía contará
con un capital de 3.300 mill.$, procedente del sector privado. Actualmente el conjunto de la
región ‒incluyendo la industrializada Sudáfrica‒ genera menos energía que España, y la
producción media de los 30 países con menor desarrollo asciende apenas a 200 megavatios.
Las dos compañías líderes de la nueva sociedad inversora ya disponen de 1.500 megavatios
entre proyectos en ejecución y plantas activas. Si fuese un país, se trataría del séptimo mayor
productor de energía del continente, con capacidad para suministrar electricidad a 30 millones
de personas. El objetivo de la nueva compañía es ser un operador significativo en un mercado
de enorme potencial, así como acortar los plazos de ejecución y de financiación de los
proyectos al no depender de los Estados.
NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA
Fuerte caída del naira. La apertura hacia un régimen de tipo cambio flexible ha provocado una
pérdida de valor del naira contra el dólar del 27%. Se espera que las intervenciones del Banco
Central en el mercado de divisas continúen, con el fin de favorecer una transición gradual al
nuevo sistema cambiario. Aunque los mercados han valorado positivamente el cambio de la
política cambiaria (por ejemplo, Moody’s ha mantenido el rating de Nigeria en B1, con
perspectiva estable), la depreciación del naira representa un riesgo para el balance de los
bancos nigerianos. El 45% de los préstamos están concedidos en divisas, por lo que la pérdida
de valor del naira tendrá una fuerte repercusión sobre la capacidad de sus clientes para
devolver lo prestado y, en definitiva, sobre la tasa de morosidad.
IIISSSLLLAAANNNDDDIIIAAA
Elecciones presidenciales. El historiador y debutante en política Gudni Thorlacius Jóhannesson
ha sido elegido presidente de Islandia, tras alzarse con un 37,9% de los votos en los comicios
celebrados el 25 de junio. Gudni Jóhannesson reemplazará a Ólafur Grímsson tras veinte años
en ese puesto, quien decidió no presentarse al verse salpicado por el escándalo de los Papeles
de Panamá, que provocó la dimisión del primer ministro y reveló que su familia también tuvo
cuentas offshore. En su primera comparecencia, Jóhannesson ha anunciado que “casi con toda
seguridad el país celebrará elecciones parlamentarias este otoño”, para superar la crisis
abierta por los papeles de Panamá. La principal rival de Johannesson, la empresaria Halla
Törnasdóttir, sólo logró un 29,9% de apoyos y los siete candidatos restantes quedaron muy por
debajo.
ÁFRICA SUBSAHARIANA
OCDE

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
6
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
El Brexit se impone en el referéndum de Reino Unido. Los británicos, con un 51,9% frente
a un 48,1% de los votos, han decidido abandonar la Unión Europea en el referéndum
celebrado el 23 de junio, lo que abre un camino de muchísima incertidumbre para el país.
Dos horas después de conocerse el resultado definitivo, David Cameron anunció que dejará
su cargo en octubre. Quien quiso pasar a la historia como el primer ministro que zanjó el
debate europeo y que hizo resurgir la economía británica, abandonará el cargo tras sacar al
país de Europa y crear un precedente en la UE con enormes implicaciones tanto para el club
comunitario como para la economía mundial. A lo anterior se añade la delicada cuestión
territorial del Reino Unido. Nicola Sturgeon, ministra principal escocesa, no tardó en
manifestar que “un nuevo referéndum de independencia en Escocia es altamente
probable”, y describió como “democráticamente inaceptable” que los escoceses sean
arrastrados fuera de la UE contra su voluntad mayoritaria (allí el 62% optó por permanecer
en la Unión Europea). No se descarta que pueda promover que el Parlamento de Escocia
vete la petición de salida del Reino Unido de la UE, lo que abriría un complejo debate
constitucional, donde habrá que ver si las leyes de devolución de poderes a Escocia le
confieren de hecho la potestad de vetar una decisión de ámbito estatal.
El proceso de salida no está claro: el Tratado de la Unión consagra, en su artículo 50, el
derecho a abandonar la Unión, pero al tratarse de una potestad nunca ejercida, tanto
Londres como las instituciones europeas tendrán que diseñar un proceso inverso al que
hasta ahora ha acometido el club comunitario: la ampliación. Ahora deberá negociarse, por
una parte, un nuevo marco de relación entre el Reino Unido y la UE (con la posibilidad de
que los miembros más hostiles lo puedan bloquear), y por otra, con el resto del mundo,
dado que los más de 50 acuerdos comerciales que la UE mantiene con terceros países
dejarían de aplicarse automáticamente a Reino Unido. Los 27 Estados miembros restantes
deberán acordar los detalles de esa desconexión, y la decisión se adoptará por mayoría
cualificada, previa aprobación del Parlamento Europeo, aunque obviamente requerirá el
visto bueno de Reino Unido, que tendrá que rubricarla. En esa negociación entrarán en
juego muchos factores: en primer lugar, la Unión Europea no puede darle una salida sin
costos al Reino Unido, ya que corre el riesgo de incentivar la salida potencial de otros
miembros. Además, los partidos de ultra-derecha, que han crecido peligrosamente en los
últimos años, utilizarán el Brexit para apoyar su discurso nacionalista y xenófobo. En
términos económicos, la estrecha ligazón comercial y financiera entre el Reino Unido y la
Europa continental hace que cada traba adicional que se imponga respecto de la libre

7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
7
circulación de bienes y servicios, sea un perjuicio para la producción y las ventas europeas.
Para el Reino Unido implica perder acceso a los acuerdos comerciales que tiene la Unión
Europea y que deberá renegociar para que sus empresas no pierdan mercados. Es muy
probable que las empresas europeas (británicas inclusive) sean activas defensoras ante las
autoridades involucradas para que el acuerdo sea lo más próximo a la situación actual de
libre comercio. En el corto plazo puede esperarse un descenso de la demanda agregada,
principalmente por la postergación de las decisiones de inversión, que llevará seguramente
a un menor crecimiento europeo. En cuanto a la movilidad de los trabajadores,
posiblemente se reduzcan las oportunidades migratorias, precisamente lo que ha sido una
de las principales bazas esgrimidas por los defensores del Brexit. Otro problema potencial
es la relocalización de las empresas, algo con lo que ya han amenazado algunas de ellas, en
la medida en que permanecer en dos mercados (el continental europeo y el británico),
menores que el mercado actual unificado, no les resulta rentable. En cualquier caso, es
todavía muy pronto para identificar y mucho menos cuantificar los efectos económicos de
la salida. Lo que está claro es que ésta es la mayor crisis política a la que se ha enfrentado la
UE desde su fundación, y que la forma en que se resuelvan todas las cuestiones
mencionadas afectará seriamente al futuro del Reino Unido y del club comunitario.
El BCE facilita la financiación a bancos griegos. El Banco Central Europeo ha desbloqueado
la exención que permite que los bancos griegos puedan financiarse directamente en el
organismo a intereses más ventajosos. Esta exención se suspendió con la llegada al
Gobierno, en febrero de 2015, del partido radical de izquierdas Syriza, quien quiso
renegociar las condiciones del rescate internacional con sus acreedores. Las agencias de
rating rebajaron los títulos de deuda del Estado griego en posesión de los bancos helenos a
‘categoría basura’ y como consecuencia el BCE dejo de aceptarlos. Durante este año y
medio los bancos tan solo contaban con una línea de liquidez de urgencia (ELA) del
propio BCE, pero a través del banco central griego y a un interés del 1%, un punto y medio
por ciento más caro. El desbloqueo supone un espaldarazo a Atenas tras cumplir con parte
de las reformas dentro de su tercer rescate internacional.