Análisis y Evaluación de la Política Fiscal en Ecuador

Análisis y Evaluación de la Política Fiscal en
Ecuador
Manuel Gonzalez-Astudillo
Noviembre 27, 2015

Introducción
La política fiscal del Ecuador
En dolarización, dada la ausencia de la política monetaria, la política fiscal es la
herramienta que está llamada a contrarrestar las fluctuaciones de corto plazo
en la actividad económica. Sin embargo, también es una herramienta que puede
influir sobre el nivel de producción potencial (de largo plazo) de la economía a
través de la inversión pública en capital físico y humano.

Introducción
La política ﬁscal del Ecuador
Evolución de la inversión pública en capital físico como % del PIB

Introducción
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Introducción
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Cuatro temas:
◮ ¿Es la política ﬁscal del Ecuador sostenible?

Introducción
Esta presentación
Cuatro temas:
◮ ¿Cuál es el impacto de la política ﬁscal sobre el crecimiento?

Introducción
Esta presentación
Cuatro temas:
◮ ¿Cuál es el nivel de inversión pública optimo?

Introducción
Esta presentación
Cuatro temas:
◮ ¿Cuál es el nivel de inversión pública optimo?
◮ ¿Cuál es el efecto de la política ﬁscal sobre la balanza
comercial?

¿Es la política fiscal del Ecuador sostenible?
¿Cómo se define sostenibilidad fiscal
Franco,Gonzalez y Zambrano (2015)

Una política ﬁscal es sostenible si satisface la restricción
presupuestaria intertemporal (RPI) del gobierno: Si el valor de la
deuda pública actual es igual al valor presente de los déﬁcits o
superávits primarios esperados futuros.
Rt + Bt = Gt + (1 + it)Bt−1

Una política ﬁscal es sostenible si satisface la restricción
presupuestaria intertemporal (RPI) del gobierno: Si el valor de la
deuda pública actual es igual al valor presente de los déﬁcits o
superávits primarios esperados futuros.
Rt + Bt = Gt + (1 + it)Bt−1
Bt =
∞
j=0
rt+j (Rt+j − Gt+j) + l´ım
n→∞
rnBn RPIBt =
∞
j=0
rt+j (Rt+j − Gt+j)

Sostenibilidad ﬁscal
Planteamiento econométrico

Bajo ciertos supuestos (ingresos y gastos ﬁscales más intereses de
deuda crecen en el tiempo con una tendencia estocástica), la RPI
puede escribirse como
Rt = µ + bGr
t + εt

Bajo ciertos supuestos (ingresos y gastos ﬁscales más intereses de
deuda crecen en el tiempo con una tendencia estocástica), la RPI
puede escribirse como
Rt = µ + bGr
t + εt
Una condición necesaria para que se cumpla la RPI es que las
variables Rt y Gr
t cointegren, es decir, que crezcan en el tiempo, en
promedio, a la misma tasa.

Criterios de sostenibilidad

No sólo la cointegracion juega un rol en la determinación de la
sostenibilidad fiscal. También lo hace el valor que toma b en la
ecuación de cointegración Rt = µ + bGr
t + εt. Una condición
suficiente para sostenibilidad fiscal es que b = 1, ya que eso implica
que la deuda pública
∆Bt = (1 − b)Gr
t − µ − εt
sea estacionaria (que siempre revierta a un valor central y no crezca
sin límite).

Bajo ese análisis, se puede concluir que existen los siguientes
criterios de sostenibilidad:
b y Cointegración en provoca ∆Bt ⇒ Conclusión
Rt = µ + bGr
t + εt
= 1 Sí I(0) Sostenibilidad fuerte
= 1 No I(1) Sostenibilidad débil
0 < b < 1 Ningún papel I(1) Sostenibilidad débil
b = 0 Ningún papel I(1) Sostenibilidad débil

Resultados de la estimación con datos de ingresos y gastos
del gobierno central
Asumiendo ausencia de quiebre estructural

◮ Asumiendo que no ha habido cambio estructural, algunos tests
indican que ingresos y gastos del gobierno central sí
cointegran, mientras otros tests indican que no.

◮ En todo caso, varios tests conﬁrman que el valor de b en
Rt = µ + bGr
t + εt es menor que uno.

◮ En todo caso, varios tests confirman que el valor de b en
Rt = µ + bGr
t + εt es menor que uno.
◮ Esto indicaría que la política fiscal del Ecuador sería débilmente
sostenible, por lo que para financiar los déficits cada vez se
tendría que acudir a endeudamiento cada vez más caro.

Asumiendo la posibilidad de quiebre estructural

◮ Los tests aplicados evidencian que sí existiría una relación de
cointegración entre ingresos y gastos del gobierno central, pero
que ha existido un cambio estructural en esta relación.

◮ Los tests aplicados evidencian que sí existiría una relación de
cointegración entre ingresos y gastos del gobierno central, pero
que ha existido un cambio estructural en esta relación.
◮ En particular, uno de los tests indica que antes del tercer
trimestre de 2006 (también puede ser antes del primer
trimestre de 2008) sí existía una relación de cointegración
entre ingresos y gastos, pero que a partir de esa(s) fecha(s)
esta relación ha dejado de existir.

◮ En cuanto al valor del coeﬁciente b, los tests indican que antes
de 2006:3 o 2008:1 b = 1, mientras que después de esa fecha,
0 < b < 1.

◮ En cuanto al valor del coeficiente b, los tests indican que antes
de 2006:3 o 2008:1 b = 1, mientras que después de esa fecha,
0 < b < 1.
◮ Esto indica que antes del 2006:3 o 2008:1 había sostenibilidad
fiscal, mientras que a partir de esa fecha la situación se ha
vuelto de sostenibilidad fiscal débil.

¿Cuál es el impacto de la política ﬁscal sobre el crecimiento?
¿Políticas públicas o ingresos petroleros?

◮ El gobierno aﬁrma que los buenos indicadores
macroeconómicos con los que ha contado no han sido
producto de los altos ingresos petroleros, sino de lo que ellos
denominan como políticas públicas.

◮ García y González (2015) (2016?) evalúan cuál ha sido el
efecto del gasto corriente, el gasto de capital, los ingresos
petroleros, y los impuestos sobre el PIB.

◮ García y González (2015) (2016?) evalúan cuál ha sido el
efecto del gasto corriente, el gasto de capital, los ingresos
petroleros, y los impuestos sobre el PIB.
◮ De forma importante, establecemos un esquema de
identiﬁcación de las “políticas públicas” y las distinguimos de
los efectos de los ingresos petroleros.

El modelo

El modelo
El modelo econométrico se denomina vectores autorregresivos
(VAR). En este modelo, un grupo de variables es modelada como
una función de sus valores pasados (propios y de las otras
variables), además de un término residual o no explicado.
yt = Ayt−1 + ut

El modelo
yt = Ayt−1 + ut
El grupo de variables (en el vector yt) que se considera para el análisis es:

El modelo
yt = Ayt−1 + ut
◮ Recaudaciones ﬁscales netas de impuestos

El modelo
yt = Ayt−1 + ut
◮ Gasto corriente

El modelo
yt = Ayt−1 + ut
◮ Gasto corriente
◮ Gasto de capital (FBKF)

El modelo
yt = Ayt−1 + ut
◮ Gasto corriente
◮ Ingresos petroleros

El modelo
yt = Ayt−1 + ut
◮ Gasto corriente
◮ Producto interno bruto

El modelo
yt = Ayt−1 + ut
◮ Gasto corriente
◮ Producto interno bruto
Todas las variables están en valores per capita y en dólares constantes de
2007.

Identiﬁcación de los shocks
Sin supuestos adicionales, este modelo de forma reducida no
permite hacer un análisis estructural. Es decir, no permite
discriminar la fuente de las ﬂuctuaciones del PIB en un análisis
ceteris paribus.
τt = a1xt + a2εg
t + a3εk
t + ετ
t
gt = b1xt + b2pt + b3ετ
t + εg
t
kt = c1xt + c2pt + c3ετ
t + εk
t
xt = d1τt + d2gt + d3pt + εx
t
pt = εp
t

Resultados
Funciones Impulso-respuesta (Gasto Agregado, Tendencia Estocástica)
5 10 15 20
-0.1
-0.08
-0.06
-0.04
-0.02
0
0.02
0.04
0.06
gdp after tax
5 10 15 20
-0.1
-0.05
0
0.05
0.1
0.15
0.2
0.25
gdp after spending
5 10 15 20
-0.05
0
0.05
0.1
0.15
gdp after oil

Resultados
Funciones Impulso-respuesta (Gasto Agregado, Tendencia Determinística)
5 10 15 20
-0.14
-0.12
-0.1
-0.08
-0.06
-0.04
-0.02
0
0.02
gdp after tax
5 10 15 20
-0.15
-0.1
-0.05
0
0.05
0.1
0.15
gdp after spending
5 10 15 20
-0.05
0
0.05
0.1
0.15
0.2
0.25
gdp after oil

Resultados
Funciones Impulso-respuesta (Gasto Desagregado, Tendencia Estocástica)
5 10 15 20
-0.1
-0.05
0
0.05
0.1
gdp after tax
5 10 15 20
-0.1
-0.05
0
0.05
0.1
0.15
0.2
gdp after capital
5 10 15 20
-0.1
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
gdp after current
5 10 15 20
-0.05
0
0.05
0.1
0.15
gdp after oil

Resultados
Multiplicadores ﬁscales (Gasto Agregado, Tendencia Estocástica)
Multiplicadores
Impacto 1 año 2 años 5 años largo plazo
tax -0.03 -0.06 -0.06 -0.06 -0.06
spending 0.15* 0.27* 0.26* 0.27* 0.27*
oil 0.09* 0.16* 0.16* 0.16* 0.16*

Resultados
Multiplicadores ﬁscales (Gasto Desagregado, Tendencia Estocástica)
Multiplicadores
Impacto 1 año 2 años 5 años largo plazo
tax -0.03 -0.05 -0.04 -0.04 -0.04
capital 0.06* 0.15* 0.15* 0.15* 0.15*
current 0.31* 0.40* 0.38* 0.38* 0.38*
oil 0.09* 0.16* 0.16* 0.16* 0.16*

¿Cuál es el nivel de inversión pública óptimo?
Planteamiento del problema
◮ El gobierno aﬁrma que la inversión pública no debe restringirse,
más aún, que debe incrementarse y no acepta argumentos que
indican que el nivel de inversión pública podría ser excesivo.

◮ El gobierno aﬁrma que la inversión pública no debe restringirse,
más aún, que debe incrementarse y no acepta argumentos que
indican que el nivel de inversión pública podría ser excesivo.
◮ De hecho, se puede estimar cuál debe ser el nivel de inversión
pública que maximiza el crecimiento de la economía.

Modelo
◮ Modelo de crecimiento endógeno que implica una relación no
lineal entre inversión pública y crecimiento.

Modelo
◮ Consumidores ahorran en la forma de inversión privada.

Modelo
◮ Consumidores pagan impuestos sobre su ingreso laboral.

Modelo
◮ Gobierno gasta en inversión pública que ﬁnancia con los
impuestos que cobra a los consumidores.

Modelo
◮ Gobierno gasta en inversión pública que ﬁnancia con los
impuestos que cobra a los consumidores.
◮ Función de producción incorpora capital público:
yt = AtGα
t k
(1−α)
t

Modelo
◮ En equilibrio la evolución del capital privado se ve afectada por
el nivel de capital público:

Modelo
◮ Por un lado, más capital público implica un mayor nivel de
producción, lo que implica mayores salarios, y más ahorro en la
forma de capital privado.

Modelo
◮ Por otro lado, más capital público signiﬁca que más impuestos
(distorsionadores) son necesarios para ﬁnanciar la inversión
pública, por lo que se reduce el ingreso disponible, y con él, la
inversión privada.

Modelo
inversión privada.
◮ Por lo tanto, dado este trade-oﬀ, existe un nivel de inversión

Modelo
inversión privada.
◮ En equilibrio, este nivel de inversión pública óptimo está dado
por α en la función de producción yt = AtGα
t k
(1−α)
t

Modelo
inversión privada.
◮ En equilibrio, este nivel de inversión pública óptimo está dado
por α en la función de producción yt = AtGα
t k
(1−α)
t
◮ Este coeﬁciente α se puede estimar a partir de regresiones de
crecimiento con técnicas econométricas.

¿Cuál es el efecto de la política ﬁscal sobre la balanza comercial?
◮ El gobierno plantea que se debe tomar correctivos a la balanza
comercial deﬁcitaria (aranceles, salvaguardias, timbre
cambiario).

cambiario).
◮ El argumento es que el sector público es “superavitario” porque
las exportaciones petroleras cubren las importaciones asociadas
al sector estatal, mientras que el sector privado es deﬁcitario
porque sus importaciones son mucho mayores que sus
exportaciones.

cambiario).
◮ El argumento es que el sector público es “superavitario” porque
las exportaciones petroleras cubren las importaciones asociadas
al sector estatal, mientras que el sector privado es deﬁcitario
porque sus importaciones son mucho mayores que sus
exportaciones.
◮ ¿Es tan sencillo el planteamiento? Mi respuesta, y la de otros
analistas, es que no.

El impacto de la inversión sobre la balanza comercial no
petrolera (BCNP)
Análisis VAR entre la inversión pública y la BCNP
-1.6
-1.2
-0.8
-0.4
0.0
0.4
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of XNNP_PIB to Cholesky
One S.D. INVPUB_SA Innovation

El impacto de la inversión sobre la balanza comercial no
petrolera (BCNP)
Análisis VAR entre la inversión privada y la BCNP
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of XNNP_PIB to Cholesky
One S.D. INPRIV_SA Innovation

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