Fuente: Cámara Chilena de la Construcción

1. ACTIVIDAD
MERCADO INMOBILIARIO
GRAN SANTIAGO
1er TRIMESTRE 2011
Mayo 2011

2. En el período ENERO-MARZO DE 2011 las ventas de viviendas en el Gran
Santiago AUMENTARON 22% en comparación con el primer trimestre de
2010.
VENTAS DE VIVIENDAS GRAN SANTIAGO
Nro. COMPARACIÓN TRIMESTRAL 22%
Unidades
9.000 8.383 8.285
8.235
8.000 7.378
7.065 6.998
6.805 6.907 6.740 6.724
6.526
7.000
2.769 6.225
3.259 6.114
3.744 5.827
5.522 2.210
6.000 2.040 2.110
2.501 1.978 5.120 1.909
2.414 1.941 4.777
2.222 1.830
5.000 1.841
1.652
1.632
4.000 1.684
3.000
5.466
4.639 5.026 5.167 4.888
4.564 4.585 4.868 4.761 4.815
4.391 4.284
2.000 4.003 3.870 3.986
3.488
3.094
1.000
0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción. Departamentos Casas

3. Durante los PRIMEROS 3 MESES de 2011 las ventas se ubicaron 5% por
sobre el promedio desde 2000 a la fecha.
VENTAS DE VIVIENDAS ENERO-MARZO
Nro. GRAN SANTIAGO %
Viviendas Crecimiento
Promedio Crecimiento
9.000 60,0%
53,1% 8.285
8.000 50,0%
6.312 6.805 40,0%
7.000
6.114 30,0%
6.000
5.827
5.279 5.330
20,0%
5.098 4.877 4.778
5.000
4.689 7,8% 21,8%
10,0%
4.000
8,7% 9,3%
18,4% 22,0% 0,0%
3.000
3.449 -4,3% -10,0%
-21,9%
2.000
-2,6% -11,2% -20,0%
1.000 -30,0%
-26,2%
0 -40,0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.

4. Al comparar el primer trimestre de 2011 con igual período de 2010 se observa
que las UNIDADES VENDIDAS, tanto de departamentos como de casas,
registraron un ASCENSO (29% DEPARTAMENTOS Y 9% CASAS).
VENTA DE VIVIENDAS GRAN SANTIAGO EN UNIDADES
Unidades
COMPARACIÓN TRIMESTRE I (2010 - 2011) Variación
7.000 35%
6.000 5.827 30%
29%
5.000 4.778 25%
3.986 22%
4.000 20%
3.094
3.000 15%
2.000 1.684 1.841 10%
9%
1.000 5%
0 0%
Departamentos Casas Total
I - 2010 I - 2011 Variación
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción

5. Los últimos dos meses del trimestre son los que explican los mejores resultados
del período. Luego de una sorpresiva baja observada en enero, EL MERCADO
RETOMÓ LA DINÁMICA ESPERADA PARA LA PRIMERA MITAD DE ESTE AÑO.
VENTAS DE VIVIENDAS PRIMER TRIMESTRE 2010 VS 2011
Nro.
Unidades
2.500
2.186
2.033
2.000
1.837
1.608
1.495 1.446
1.500
I-2010
I-2011
1.000
500
0
Ene Feb Mar
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.

6. La venta de DEPARTAMENTOS estuvo especialmente dinámica en marzo. Lo
anterior no es extraño dada la baja base de comparación del tercer mes de 2010,
donde se sintió con fuerza el efecto del terremoto en la actividad del sector.
VENTAS DE DEPARTAMENTOS PRIMER TRIMESTRE 2010 VS 2011
Nro.
Unidades
1.600
1.446
1.397
1.400
1.234
1.200 1.143
972
1.000
888
800 I-2010
I-2011
600
400
200
0
Ene Feb Mar
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.

7. La venta de CASAS ha seguido un patrón similar a la de departamentos.
Sin embargo, este mercado ha presentado menores tasas de crecimiento.
VENTAS DE CASAS PRIMER TRIMESTRE 2010 VS 2011
Nro.
Unidades
800
740
700
636
603
600 558
523
500 465
400 I-2010
I-2011
300
200
100
0
Ene Feb Mar
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.

8. Además del aumento en las unidades vendidas, durante el primer
trimestre también se observó un INCREMENTO ANUAL EN EL VALOR de
éstas.
Miles VENTA DE VIVIENDAS GRAN SANTIAGO EN MILES DE UF
de UF Variación
COMPARACIÓN TRIMESTRE I (2010 - 2011)
18.000 25%
16.000 15.254
20% 13.696 20%
14.000
12.000
10.153 15%
10.000 9.447
8.000 11%
10%
6.000 5.100
7% 4.250
4.000 5%
2.000
0 0%
Departamentos Casas Total
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción
I - 2010 I - 2011 Variación
Lo que fue particularmente notorio en el mercado de
las casas (20%).

9. El patrón en el VALOR DE LAS VENTAS es similar al de las unidades
vendidas, toda vez que no sólo se registró un incremento en la cantidad,
sino también en el precio promedio de las viviendas.
VENTA DE VIVIENDAS EN MILES DE UF
PRIMER TRIMESTRE 2011
7.000
6.081
6.000 5.760
5.027
5.000
4.146 4.092
4.000
3.845
2010
3.000 2011
2.000
1.000
-
Ene Feb Mar
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.

10. No obstante, el aumento en el valor de las ventas de los últimos meses ha
sido menor, proporcionalmente hablando, que el aumento en las unidades
vendidas.
VENTA DE DEPARTAMENTOS EN MILES DE UF
PRIMER TRIMESTRE 2011
5.000
4.500 4.366
3.958
4.000
3.500 3.229
2.967
3.000
2.542 2.539
2.500 2010
2.000 2011
1.500
1.000
500
-
Ene Feb Mar
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.
Lo anterior sugeriría un desplazamiento hacia unidades de
menor valor.

11. Para el caso de las CASAS la situación ha sido opuesta a la de los
departamentos, ya que el aumento en el valor de las ventas sobrepasa el
aumento en las unidades vendidas.
VENTA DE CASAS EN MILES DE UF
PRIMER TRIMESTRE 2011
2.500
2.123
2.000
1.799
1.553
1.500 1.394
1.303
1.179 2010
1.000 2011
500
-
Ene Feb Mar
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.
Evidenciando un incremento en los precios de venta.

12. Para los DEPARTAMENTOS los mayores avances en ventas se dan en las
unidades de rangos medios.
VENTA DE DEPARTAMENTOS POR TRAMO DE PRECIO (UF) 1ER TRIMESTRE 2011
Según unidades vendidas
Tramo Participación 2011 Participación 2010 Variacion Anual
Menor que 1.000 4,9% 13,8% -54,1%
1.000 - 1.500 28,2% 23,4% 55,3%
1.501 - 2.000 23,2% 15,2% 97,0%
2.001 - 3.000 23,8% 22,9% 34,4%
3.001 - 4.000 5,7% 9,3% -21,6%
Mayor que 4.000 14,1% 15,4% 17,9%
VENTA DE CASAS POR TRAMO DE PRECIO (UF) 1ER TRIMESTRE 2011
Según unidades vendidas
Tramo Participación 2011 Participación 2010 Variacion Anual
Menor que 1.000 7,1% 10,5% -26,1%
1.000 - 1.500 8,4% 17,7% -47,9%
1.501 - 2.000 20,8% 28,3% -19,7%
2.001 - 3.000 33,2% 18,4% 97,6%
3.001 - 4.000 14,8% 4,3% 279,7%
Mayor que 4.000 15,8% 20,9% -17,7%
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.
Por el lado de las CASAS, los únicos tramos que presentaron
incrementos fueron aquellos de valor sobre 2.000 UF y menores o
igual a 4.000 UF.

13. A nivel comunal, SANTIAGO CENTRO presentó un incremento significativo en
la participación de las ventas de DEPARTAMENTOS respecto de igual período
de 2010.
PARTICIPACIÓN DE VENTAS EN DEPARTAMENTOS
SEGÚN UNIDADES
%
Participación I-2010 I-2011
45,0%
40,0%
35,0%
30,0%
25,0%
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción

14. En el mercado de las CASAS, si bien la agrupación de Maipú mantuvo en
términos relativos su presencia en las ventas, la comuna de PUENTE ALTO
registró el mayor aumento de participación en comparación con el primer
trimestre de 2010.
PARTICIPACIÓN DE VENTAS EN CASAS
SEGÚN UNIDADES
%
Participación I-2010 I-2011
30,0%
25,0%
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción

15. Durante el primer trimestre se observó un incremento en el número
de proyectos en desarrollo en comparación con el trimestre anterior.
PROYECTOS EN DESARROLLO
SEGÚN VIVIENDAS INFORMADAS
Nro.
80.000
70.000
12.589 13.129 10.885
10.987 2.554
1
10.524 9.563
15.409 15.3852.103
1 10.378
60.000 20.172 17.714 7.741
1 15.603
13.910 9.166
12.848 12.052
16.869
19.230 14.512
50.000 16.778
18.045
20.426 37.041
17.9717.922
1 35.912
35.622
35.445 36.306
40.000 34.506 37.258
33.095 33.547 34.516
30.318 32.415
33.965
32.774 33.192 32.824 32.097 35.455
30.000 37.404
42.031
38.650 34.242
30.773 24.566
25.213 23.962
23.893
20.000
24.631 23.584 22.335
20.980 18.503 20.710 21.554
25.044 19.648 20.395
10.000 21.706
11.456 23.783 20.109 19.817
12.063 14.582 18.741 19.967 19.059 19.966
10.713
7.936 8.12810.581 11.185
11.097
-
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar
2009 2010 2011
Terminados En obra No iniciados
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción con información de Collect.
Respecto de igual periodo de 2010, el número de proyectos en
desarrollo se incrementó en 2,6%

16. El porcentaje de PROYECTOS EN OBRA se estabilizó en torno al 53%, cifra
inferior al registro del último cuarto de 2010, pero mayor a lo observado
en el primer trimestre del año pasado.
PROYECTOS EN DESARROLLO
SEGÚN VIVIENDAS INFORMADAS
100%
90% 21% 23% 22% 20% 17%
15% 17% 15% 18% 19% 14% 14% 19% 15% 15%
24% 26% 26% 23%
29% 29% 26% 28% 32%
80%
36% 34% 34%
70%
60% 49% 50% 49% 50% 50% 50% 55% 56% 51% 53% 53%
51%
44% 47% 51% 48% 48% 48%
50%
58% 58% 52% 43%
40% 59% 60% 44% 45% 45%
30%
20%
30% 27% 28% 29% 30% 29% 34% 35% 33% 34% 29% 32% 31% 31% 30% 30% 32% 32%
25%
21% 21%
10%
12% 12% 16% 18% 20%20%
0%
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar
2009 2010 2011
Terminados En obra No iniciados
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción con información de Collect.
En tanto, los PROYECTOS NO INICIADOS se han mantenido en
torno al 30-32% desde septiembre último.

17. No obstante, la NUEVA OFERTA continua aumentando, aunque
lentamente
INICIOS DE VIVIENDAS EN EL GRAN SANTIAGO
Promedio móvil en 6 meses
8.000
7.000
6.000
Número de unidades
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
MAY
MAY
MAY
MAY
MAY
MAY
SEP
SEP
SEP
SEP
SEP
SEP
NOV
NOV
NOV
NOV
NOV
NOV
MAR
MAR
MAR
MAR
MAR
MAR
MAR
ENE
ENE
ENE
ENE
ENE
ENE
ENE
JUL
JUL
JUL
JUL
JUL
JUL
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Cámara Chilena de la Cosntrucción con información de Collect.
Lo anterior reflejo de la cautela prevaleciente respecto de la
fortaleza del dinamismo en las ventas.

18. Los meses para agotar stock se han normalizado en torno a 20 hacia fines
del periodo, gracias a mayores ventas e inicios de obras, dejando el stock en
torno a las 37.000 unidades.
STOCK DE VIVIENDAS Y MESES PARA AGOTAR STOCK
Viviendas Stock Meses (promedio móvil 3 meses) Meses
60.000 35,0
Stock : 36.792 viviendas
55.000 30,0
50.000
25,0
45.000
20,0
40.000
15,0
35.000
10,0
30.000
25.000 5,0
16,8 meses para agotar stock
20.000 0,0
Ene
Ene
Ene
Ene
Ene
Ene
Jul
Jul
Jul
Jul
Jul
May
May
May
May
May
Sep
Sep
Sep
Sep
Sep
Mar
Mar
Mar
Mar
Mar
Mar
Nov
Nov
Nov
Nov
Nov
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.
En términos anuales el stock disminuyó 8,6% y trimestralmente
se contrajo 0,3% (desestacionalizado).

19. En el caso de los DEPARTAMENTOS, los meses para agotar stock se ubicaron
en 21,2 en marzo, dejando al promedio trimestral en las cercanías de los 24
meses.
STOCK DE DEPARTAMENTOS Y MESES PARA AGOTAR STOCK
Viviendas Stock Meses (promedio móvil 3 meses) Meses
45.000 40,0
Stock: 30.693 departamentos
40.000 35,0
30,0
35.000
25,0
30.000
20,0
25.000
15,0
20.000
10,0
15.000 5,0
21,2 meses para agotar stock
10.000 0,0
Ene
Jul
Ene
Jul
Ene
Jul
Ene
Jul
Ene
Jul
Ene
May
Sep
May
Sep
May
Sep
May
Sep
May
Sep
Mar
Mar
Mar
Mar
Mar
Mar
Nov
Nov
Nov
Nov
Nov
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.
El stock de departamentos disminuyó 9,4% en doce meses y
3,3% en términos trimestrales (datos desestacionalizados).

20. En tanto, la velocidad de ventas de CASAS mostro una normalización en
torno a los 8,2 meses durante marzo, con lo que el promedio móvil se
ubicó levemente por sobre los 10 meses.
STOCK DE CASAS Y MESES PARA AGOTAR STOCK
Viviendas Stock Meses (promedio móvil 3 meses)
Meses
16.000
Stock: 6.099 casas 25,0
14.000
20,0
12.000
10.000 15,0
8.000
6.000 10,0
4.000
5,0
2.000
8,2 meses para agotar stock
0 0,0
Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.
El stock de casas cayó 4,3% anual, pero aumentó 18,2% en
comparación con el último cuarto de 2010 (datos
desestacionalizados).

21. Respecto del último trimestre de 2010, la OFERTA DE CRÉDITO se
flexibilizó para inmobiliarias, constructoras y créditos hipotecarios.
ESTÁNDARES DE APROBACIÓN DE CRÉDITOS
60
40
20
0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
-20
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
-40 Empresas inmobiliarias
Empresas constructoras
-60
Crédito hipotecario
-80
Fuente: Banco Central.
Ello debido a una mejoría del entorno económico del sector y sus
perspectivas, a una disminución del riesgo de crédito de estos clientes
y a una competencia más agresiva de las instituciones financieras.

22. Paralelamente, la DEMANDA POR FINANCIAMIENTO de las empresas
inmobiliarias y créditos hipotecarios continúa fortaleciéndose.
100 ESTÁNDARES DE SOLICITUDES DE CRÉDITOS
80
60
40
20
0
-20 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
-40 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
-60
Empresas inmobiliarias
-80
Crédito hipotecario
-100 Empresas constructoras
Fuente: Banco Central.
Esto obedecería principalmente a mejores condiciones de
ingreso y/o empleo de los clientes.

23. Las tasas para los créditos hipotecarios se han mantenido estables,
situación que esperamos continúe en el corto plazo.
9,00
TASAS DE CRÉDITOS PARA LA VIVIENDA Y TPM
8,00
7,00
6,00
5,00 4,39
4,00
4,14
3,00
2,00
Tasa de interés promedio de créditos hipotecarios en UF a más de 3 años
1,00 TPM
Mutuos hipotecarios endosables (12 a 20 años)
-
Octubre
Octubre
Octubre
Octubre
Octubre
Octubre
Octubre
Octubre
Octubre
Abril
Abril
Abril
Abril
Abril
Abril
Abril
Abril
Abril
Abril
Enero
Enero
Enero
Enero
Enero
Enero
Enero
Enero
Enero
Enero
Julio
Julio
Julio
Julio
Julio
Julio
Julio
Julio
Julio
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Banco Central y SBIF.
El efecto del alza en la TPM por parte del Banco Central se traspasaría
al costo del crédito con mayor probabilidad hacia fines de 2011 y
comienzos de 2012.

24. INDICE EXPECTATIVAS CONSUMIDOR: El riesgo de la inflación ha
deteriorado la percepción del consumidor
70
ÍNDICE DE PERCEPCIÓN DE LA ECONOMÍA (IPEC) Y SUS DISTINTOS 60%
COMPONENTES (*)
60
50%
50
40%
40
30%
30
20%
20
10%
10
Índice de Percepción de la Economía (IPEC) Del país a 5 años Compra de vivienda (eje der.)
0 0%
Sep.02
Sep.03
Sep.04
Sep.05
Sep.06
Sep.07
Sep.08
Sep.09
Sep.10
Jun.02
Jun.03
Jun.04
Jun.05
Jun.06
Jun.07
Jun.08
Jun.09
Jun.10
Mar.02
Mar.03
Mar.04
Mar.05
Mar.06
Mar.07
Mar.08
Mar.09
Mar.10
Dic.02
Dic.03
Dic.04
Dic.05
Dic.06
Dic.07
Dic.08
Dic.09
Dic.10
Mar. 11
(*) 50 puntos: Nivel de equilibrio (percepciones positivas = percepciones negativas).
Fuente: Adimark.
La fuerte caída en las expectativas en los años 2007-2008 es consistente
con las elevadas tasas de inflación presentes en la economía durante ese
periodo.

25. INDICE EXPECTATIVAS CONSUMIDOR: Si bien la inflación aún no
alcanza los niveles del bienio 2007-2008, las expectativas de los
consumidores ya se han visto afectadas
INFLACIÓN ANUAL DEL IPC VS TASA DE POLÍTICA MONETARIA 12,0 INFLACIÓN ANUAL DEL IPC VS TASA DE POLÍTICA MONETARIA
12,0
2007-2008 (EN %) 2010-2011 (EN %)
10,0 10,0
8,0 8,0 IPC TPM
6,0 6,0
4,0 4,0
IPC TPM
2,0 2,0
0,0 0,0
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A
-2,0
2007 2008 Fuente: Banco Central. 2010 2011
Fuente: Banco Central.
La TPM ya comenzó el proceso de normalización, que no obstante
se espera finalice en torno al 6%.

26. PROYECCIÓN VENTAS DE VIVIENDAS EN EL GRAN SANTIAGO
35.000
GRAN SANTIAGO
32.112
30.226 30.489
30.000
26.897 26.558 27.139 26.911 (p)
24.384 23.995 23.620
25.000 22.432
20.000
16.808
15.000
10.000
5.000
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
(p): proyección.
Fuente: CChC.
Dado lo anterior, ajustamos a la baja nuestras proyecciones para la
actividad del sector durante 2011. Sin embargo este año anotaría un
incremento en las ventas del orden de 14%.

27. PERSPECTIVAS
Las mayores presiones inflacionarias pueden afectar las ventas inmobiliarias por
varios canales:
- Disminuir la capacidad de pagos de los agentes.
- Mermar sus expectativas sobre el futuro de la economía, lo que incide en la
inversión en bienes durables.
- El retiro del estímulo monetario puede afectar el nivel de las tasas hipotecarias,
aunque éstas responden con cierto rezago a las subidas en la TPM.
Así, de concretarse las elevadas tasas de inflación esperadas, es probable que
observemos una merma en el dinamismo del sector.
La contraparte viene dada por el mercado laboral. De mantenerse la baja tasa de
desempleo, junto a la sólida creación de puestos de trabajo, es esperable que las
benignas condiciones de oferta y demanda por créditos hipotecarios se
mantengan, ya que lo anterior ayuda a disminuir el riesgo de los agentes.