1. Expobolsa 2012
Portafolio 2013
Alberto Arispe
Diciembre 2012

2. Disclaimer
Este documento ha sido preparado
exclusivamente para ser acompañado de una
presentación oral y no es portador de ningún
derecho de publicación o conocimiento a ninguna
otra tercera persona.
Este documento, y ninguna de sus partes por
separado, podrán ser usados para cualquier otro
propósito sin el previo consentimiento escrito de
KALLPA Securities Sociedad Agente de Bolsa S.A.
Expobolsa 2

3. ¿Cómo invertir inteligentemente en Bolsa?
1.Tener un capital que uno no planee usar en el
futuro cercano.
2.Determinar el grado de riesgo que uno desea
asumir.
3.Analizar la situación económica y perspectivas
de la economía mundial.
4.Evaluar la situación económica y perspectivas
de la economía peruana.
5.Armar un portafolio y seleccionar acciones a
comprar.
Expobolsa 3

4. Evolución del mercado en 2002-2012
IGBVL, S&P 500 y Euro Stoxx 600 - 2002-2012
1900%
IGBVL
S&P 500 +1,603.8%
Euro Stoxx 600
1400%
900%
400%
+23.4%
-7.7%
-100%
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
jul-12
jul-02
jul-03
jul-04
jul-05
jul-06
jul-07
jul-08
jul-09
jul-10
jul-11
Si hace 10 años hubiera IGBVL US$ 1,703,823
Hoy
invertido US$ 100,000 S&P 500 US$ 123,352
tendría…
en acciones del… Euro Stoxx 600 US$ 92,317
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB
Actualizado al 30/11/12
Expobolsa 4

5. Cartera Base Recomendada por Kallpa SAB 2010-2012
Rendimiento Watchlist vs. INCA - 2010-2012
250%
Watchlist acumulado: 184.85%
200% INCA acumulado: 27.36% Rendimiento Watchlist 2010-2012 184.85%
150% Rendimiento INCA 2010-2012 27.36%
100%
50% Rendimiento Watchlist 2012 25.74%
0%
Rendimiento INCA 2012 3.21%
-50% Watchlist INCA
jul-11
jul-10
jul-12
mar-10
nov-10
mar-11
nov-11
mar-12
nov-12
sep-10
sep-11
sep-12
may-10
may-11
may-12
ene-10
ene-11
ene-12
Valor / Precio Peso Cartera Precio de Cartera
# Acciones % YTD
Acción Compra inicial Inicial - USD cierre Cierre - USD
RIO 9,381 3.14 12.50% 29,457 5.00 46,906 59.2%
BAP 270 109.25 12.50% 29,457 140.00 37,748 28.1%
BVN 771 38.22 12.50% 29,457 32.25 24,856 -15.6%
MPLE 27,275 1.08 12.50% 29,457 1.11 30,275 2.8%
PML 81,825 0.36 12.50% 29,457 0.64 52,368 77.8%
TV 32,019 0.92 12.50% 29,457 1.07 34,260 16.3%
GRAMONC1 11,855 6.70 12.50% 29,457 9.45 43,439 47.5%
RELAPAC1 111,870 0.71 12.50% 29,457 0.61 26,460 -10.2%
Total 100.00% 235,656 296,313
Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB
Precios al cierre de 30/11/12
Tipo de cambio: 2.5895
Expobolsa 5

6. Volatilidad del mercado 2007-2012
IGBVL, S&P 500 y Euro Stoxx 600 - 2007-2012
Mar - 09 – Feb- 11:
120% IGBVL +244.9%
S&P 500 +95.0%
100% +82.8%
Euro Stoxx 600
80%
60% +55.6%
40%
20%
0% -0.1%
-20%
-24.5%
Jul - 07 – Mar - 09:
-40%
-71.0%
-60% -55.2%
-59.4%
-80%
oct-07
oct-08
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
jul-07
jul-08
jul-09
jul-10
jul-11
jul-12
ene-11
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-12
abr-07
abr-08
abr-09
abr-10
abr-11
abr-12
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB
Actualizado al 30/11/12
Expobolsa 6

7. Se compra abajo y se vende arriba…
Expobolsa 7

8. Previsiones de crecimiento del FMI 2012-2013
Previsiones Previsiones
EVOLUCIÓN DEL PBI (EN %) Anterior Anterior
2012 2013
Mundo 3.3 3.5 3.6 3.9
Países Desarrollados 1.3 1.4 1.5 1.9
Estados Unidos 2.2 2 2.1 2.3
Japón 2.2 2.4 1.2 1.5
Zona Euro -0.4 -0.3 0.2 0.7
Alemania 0.9 1 0.9 1.4
Francia 0.1 0.3 0.4 0.8
Italia -2.3 -1.9 -0.7 -0.3
España -1.5 -1.5 -1.3 -0.6
Gran Bretaña 0.4 0.2 1.1 1.4
Canadá 1.9 2.1 2 2.2
Países en desarrollo y economías emergentes 5.3 5.6 5.6 5.8
Asia en desarrollo 6.7 7.1 7.2 7.5
China 7.8 8 8.2 8.5
India 4.9 6.1 6 6.5
América Latina 3.2 3.4 3.9 4.2
Brasil 1.5 2.5 4 4.7
México 3.8 3.9 3.5 3.7
Oriente Medio / Norte de áfrica 5.3 5.5 3.6 3.6
*En relación a las previsiones de julio 2012
Fuente: FMI, AFP
Expobolsa 8

9. Valorización del INCA por VF
Valor Valor de Mercado
N° Empresa Sector Peso Valorización Upside
Fundamental (30/11/2012)
1 Credicorp Financiero 16.7% Kallpa SAB 128.60 140.00 -8.1%
2 Cerro Verde Minería 13.2% Kallpa SAB 37.00 38.00 -2.6%
3 Volcan Minería 10.8% Kallpa SAB 3.32 2.47 34.4%
4 Buenaventura Minería 9.6% Kallpa SAB 49.70 32.25 54.1%
5 BBVA Banco Continental Financiero 7.2% n.d. n.d. 6.10 -
6 Graña y Montero Construcción 6.8% Consenso 9.41 9.45 -0.4%
7 Alicorp Industrial 6.0% Kallpa SAB 7.65 8.02 -4.6%
8 Intergroup Financial Services Financiero 4.5% Consenso 39.27 34.60 13.5%
9 El Brocal Minería 3.2% Kallpa SAB 38.14 36.30 5.1%
10 Minsur Minería 3.1% Consenso 3.14 2.04 53.9%
11 Ferreycorp Maquinaria 3.1% Kallpa SAB 3.00 2.12 41.5%
12 Southern Copper Minería 3.1% Kallpa SAB 34.58 36.60 -5.5%
13 Casa Grande Agricultura 2.5% Consenso 14.92 14.35 4.0%
14 Milpo Minería 2.5% Consenso 5.00 3.19 56.7%
15 Rio Alto Mining Minería 2.4% Kallpa SAB 5.89 5.00 17.8%
16 UNACEM Construcción 2.1% Consenso 3.72 3.18 17.0%
17 Maple Energy Oil & Gas 1.1% Kallpa SAB 1.77 1.11 59.5%
18 Refinería La Pampilla Oil & Gas 0.9% Kallpa SAB 1.25 0.61 104.9%
19 Aceros Arequipa Construcción 0.7% Consenso 1.57 1.19 31.9%
20 Trevali Mining Minería 0.4% Kallpa SAB 2.48 1.07 131.8%
Upside ponderado: +16.4% (Se valoriza el 92.8% de las empresas)
Recomendación: Sobreponderar
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB
Expobolsa 9

10. Valorización de mineras junior por VF
Valor Valor de Mercado
N° Empresa Peso (%) Valorización Upside
Fundamental (30/11/2012)
1 Alturas Minerals 6.3% n.d. n.d. 0.05 -
2 Andean Gold 6.3% n.d. n.d. 0.09 -
3 AQM Copper 6.3% n.d. n.d. 0.12 -
4 Bear Creek Mining 6.3% Consenso 5.32 3.42 55.6%
5 Candente Copper 6.3% Kallpa SAB 2.00 0.28 614.3%
6 Candente Gold 6.3% n.d. n.d. 0.13 -
7 Dia Bras 6.3% Consenso 3.22 2.40 34.2%
8 Duran Ventures 6.3% n.d. n.d. 0.11 -
9 Karmin Exploration* 6.3% n.d. n.d. 0.29
10 Panoro Minerals 6.3% Kallpa SAB 1.63 0.64 154.7%
11 Rio Cristal Resources 6.3% n.d. n.d. 0.03 -
12 Sienna Gold 6.3% n.d. n.d. 0.30 -
13 Sulliden Gold 6.3% Kallpa SAB 1.77 0.92 92.4%
14 Sunset Cove Mining 6.3% n.d. n.d. 0.06 -
15 Vena Resources 6.3% n.d. n.d. 0.19 -
16 Zincore Metals 6.3% n.d. n.d. 0.13 -
Upside ponderado: +59.5% (Se valoriza el 31.3% de las juniors)
Recomendación: Sobreponderar +
Valor Valor de Mercado
N° Empresa Peso (%) Valorización Upside
Fundamental (30/11/2012)
1 Fortuna Silver Mines 20.0% Consenso 6.31 4.71 34.0%
2 Minera IRL 20.0% Kallpa SAB 2.31 0.89 159.6%
3 Rio Alto Mining 20.0% Kallpa SAB 5.89 5.00 17.8%
4 Trevali Mining 20.0% Kallpa SAB 2.48 1.07 131.8%
5 Luna Gold 20.0% Consenso 5.63 3.40 65.6%
Upside ponderado: +81.7%
Recomendación: Sobreponderar +
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB
* Valor de referencia en dólares canadienses por falta de liquidez en el mercado peruano
Expobolsa 10

11. ¿CUÁLES SON LAS QUE NOS GUSTAN PARA EL 2013?
Peso
Empresa Ticker
inicial
Rio Alto Mining Ltd. RIO 12.50%
Credicorp Ltd. BAP 12.50%
Cía. de Minas Buenaventura S.A.A. BVN 12.50%
Panoro Minerals Ltd. PML 12.50%
Trevali Mining Corp. TV 12.50%
Graña y Montero S.A.A. GRAMONC1 12.50%
Alicorp S.A.A. ALICORC1 12.50%
Ferreycorp S.A.A. FERREYC1 12.50%
Total 100.00%
Expobolsa 11

12. Rio Alto Mining Ltd. (BVL: RIO)
Rendimiento INCA- Watchlist - RIO Highlights
90%
80%  Apalancamiento al oro y al cobre
70%
 Posibilidad de ser el sexto / sétimo
60%
50%
productor peruano de oro
40%  Ubicación Estratégica del depósito La
30% Arena:
20%
 Lagunas Norte & Pierina - Barrick
10%
0%
 Yanacocha - Newmont
-10%
 Shahuindo - Sulliden
 Recursos: 4.2B Lb Cu + 5.9M Au Oz
Ago-12
Mar-12
Nov-12
Ene-12
Feb-12
Abr-12
Sep-12
Oct-12
May-12
Jun-12
Jul-12
 Producción al 3Q2012: 161,064 Oz Au
INCA Watchlist RIO
 Meta de producción 2012: 190 K – 210K
Rio Alto  Contribución al valor fundamental de Rio
Valor Fundamental Kallpa US$ 5.89 Alto:
Precio de la Acción US$ 5.00
Capitalización Bursátil US$ 888.5 M Oxidos (Oro) Sulfuros (Oro) Sulfuros (Cobre) Otros
Potencial de Apreciación +17.8%
10.13%
3.72%
55.49% 30.66%
Variación YTD +59.2%
Negociación TSX, BVL, Valorización In Situ: 40.93%
Frankfurt, OTC 0% 20% 40% 60% 80% 100%
Expobolsa 12

13. Credicorp Ltd. (BVL: BAP)
Rendimiento INCA - Watchlist - BAP Highlights
50%
 Proxy para la economía peruana
40%
 Colocaciones crecen 3x PBI
30%  Estrategia Downmarket continuará
20% ejerciendo presión al alza sobre el margen
financiero.
10%
 Incremento de la participación de la
0%
cartera minorista de 32% a 45% para
-10% el 2014.
 Margen neto se incrementará de
Ene-12
Feb-12
Abr-12
May-12
Ago-12
Sep-12
Jun-12
Jul-12
Mar-12
Oct-12
Nov-12
4.69% en 2011 a 5.16% en 2014
INCA Watchlist BAP
 Política conservadora del banco: más
Credicorp provisiones por mayor exposición al
Valor Fundamental Kallpa US$ 128.60 riesgo del segmento minorista.
Precio de la Acción US$ 140.00  Ingresos no financieros contribuyen
Capitalización Bursátil US$ 11,166.6 M significativamente apoyados por ingresos
Potencial de Apreciación -8.1% por comisiones.
Variación YTD +30.4%  BCP principal activo del holding (83% de la
Negociación BVL, NYSE utilidad neta)
Expobolsa 13

14. Compañía de Minas Buenaventura (BVL: BVN)
Rendimiento INCA - Watchlist - BVN Highlights
50%
40%  Apalancamiento al oro (representa el
30% 57% de los ingresos al cierre del 2011)
20%
 Yanachocha es la numero 1 entre las
10%
productoras de oro en el Perú.
 Productor más grande de metales
0%
preciosos en América del Sur
-10%
 Producción 2011: 471K oz Au + 13,746K
-20%
Ago-12
oz Ag
Mar-12
Oct-12
Nov-12
Ene-12
Feb-12
Abr-12
Sep-12
May-12
Jun-12
Jul-12
 Contribución al VF de BVN
INCA Watchlist BVN  Yanacocha + Cerro Verde + El Brocal:
54.65%
Buenaventura  Operaciones directas de minas:
Valor Fundamental Kallpa US$ 49.70
35.64%
Precio de la Acción US$ 32.25
 Proyectos: 9.71% (Conga tiene un
Capitalización Bursátil US$ 9,030.4 M
valor de US$ 3.90 por acción)
Potencial de Apreciación +54.1%
 Cash cost: US$/ Oz 580-630 Au
Variación YTD -14.4%
Negociación BVL, NYSE
Expobolsa 14

15. Panoro Minerals Ltd. (BVL: PML)
Rendimiento INCA - Watchlist - PML Highlights
160%
140%  Apalancamiento al cobre y al oro
120%  Propietaria de 13 proyectos/prospectos:
100%
destacan Antillas y Cotabambas
80%
60%
 Recursos totales: 5.47B Lb Eq Cu
40%
 Ubicación: cinturón cuprífero
20% Andahuaylas-Yauri.
0%  Las Bambas (Glencore-Xstrata)
-20%  Los Chancas (Grupo México)
Ago-12
Mar-12
Nov-12
Ene-12
Oct-12
Feb-12
Abr-12
May-12
Sep-12
Jun-12
Jul-12
 Constancia (Hudbay)
INCA Watchlist PML  Proyecto Cotabambas: depósito cuprífero
con importante contenido de oro.
Panoro Minerals
 Perforación por 24 mil metros
Valor Fundamental Kallpa US$ 1.63
 Incremento en los recursos de
Precio de la Acción US$ 0.64
Capitalización Bursátil US$ 113.4 M
2.11B a 5.47B Lb Cu Eq (2.6x) con
Potencial de Apreciación +154.7% un importante contenido de oro de
Variación YTD +77.8% 3M Oz Au.
Negociación TSXV, BVL, Frankfurt
(PZM)
Expobolsa 15

16. Trevali Mining Corp. (BVL: TV)
Rendimiento INCA - Watchlist - TV Highlights
100%
80%  Apalancamiento al zinc
60%  Mina operativa (Halfmile-Canadá)
40%  Próxima mina a iniciar operaciones en
20%
1Q2013 (Santander-Perú)
0%
 Reciente adquisición de planta de
tratamiento Caribou en Mayo 2012 con
-20%
depósitos mineros de 1.9 B Lb Eq Zn
 Capacidad de generar flujos operativos de
-40%
Ago-12
Mar-12
Nov-12
Ene-12
Oct-12
Feb-12
Abr-12
May-12
Sep-12
Jun-12
Jul-12
US$ 30, US$110 y US$215 millones en el
INCA Watchlist TV 2012, 2013 y 2014, respectivamente.
 Accionista estratégico : Glencore – Xstrata
Trevali
(11%)
Valor Fundamental Kallpa US$ 2.48
Precio de la Acción US$ 1.07
Capitalización Bursátil US$ 186.4 M
Potencial de Apreciación +131.8%
Variación YTD +16.3%
Negociación TSX, BVL
Expobolsa 16

17. Graña y Montero S.A.A. (BVL: GRAMONC1)
Rendimiento INCA - Watchlist - GRAMONC1 Highlights
50%
 Apalancamiento a la economía local y al sector
40% construcción del cual se espera gran dinamismo:
 Déficit habitacional 2MM de viviendas
30%
 Brecha de infraestructura US$ 40,000MM
20%  2011 ventas crecieron 59.5%
 38.5% crecimiento orgánico
10%
 21.0% adquisición de CAM y subsidiarias
0%  Composición de las ventas 2011 por unidad de
negocio: Construcción (64.6%), Servicios (29.3%),
-10%
Ago-12 Infraestructura (2.7%) e Inmobiliario (3.4%).
Mar-12
Oct-12
Nov-12
Ene-12
Feb-12
Abr-12
May-12
Jun-12
Sep-12
Jul-12
 Backlog diversificado USD 3,600 MM (al 3Q2012)
INCA Watchlist GRAMONC1 Electricidad y Minería Transporte Inmobiliaria Petróleo y Gas Otros
Graña y Montero S.A.A. 53% 22% 10% 12% 4%
Valor Fundamental (Consenso) PEN 9.41
Precio de la Acción PEN 9.45
Capitalización Bursátil PEN 5,275.8M 0% 20% 40% 60% 80% 100%
Potencial de Apreciación -0.4%  Potenciales adquisiciones en LATAM
Variación YTD +43.6%  Adquisición de chilena Vial y Vives (Nov-
Negociación BVL 12) agrega US$250MM en backlog.
Expobolsa 17

18. Alicorp S.A.A. (BVL: ALICORC1)
Rendimiento INCA - Watchlist - ALICORC1 Highlights
45%
40%  Apalancamiento a la economía y al consumo local.
35%  75% de ventas vienen del Perú
30%  Líder en el mercado con más de 50% de mkt.
25% Share en varios productos
20%  Barreras a la entrada:
15%  Cadena de distribución exclusiva
10%  Mix de productos único (cuidado del hogar,
5%
galletas, nutrición animal, etc.)
0%
 Posicionamiento de marcas
-5%
Ago-12  Gerencia espera triplicar el tamaño de la empresa
Mar-12
Oct-12
Nov-12
Ene-12
Feb-12
Abr-12
Sep-12
May-12
Jun-12
Jul-12
para el 2021
INCA Watchlist ALICORC1  Meta de ventas US$ 5,000 MM (US$ 1,600
MM en 2011)
Alicorp  Estrategia local
Valor Fundamental Kallpa PEN 7.65  Consolidarse como líder.
Precio de la Acción PEN 8.02  Ingresar segmentos D y E que gastan la
mayor parte de sus ingresos en productos
Capitalización Bursátil PEN 6,828.8M
de consumo.
Potencial de Apreciación -4.6%  Estrategia Internacional:
Variación YTD +37.3%  Crecimiento a través de M&A.
Negociación BVL  Objetivo es que las ventas internacionales
representen el 40% - 50% de las ventas
totales (actual es 25%).
Expobolsa 18

19. Ferreycorp S.A.A. (BVL: FERREYC1)
Rendimiento INCA - Watchlist - FERREYC1 Highlights
45%
40%  Apalancamiento de la economía local:
35%
 90% de los ingresos se generan en
30%
25%
Perú.
20%  Crecimiento impulsado por sectores
15% minería y construcción (75% - 80% de las
10%
ventas).
5%
0%
 Cartera de proyectos mineros: US$
-5% 50,000 MM.
 Brecha de infraestructura: US$
Ago-12
Mar-12
Nov-12
Ene-12
Feb-12
Abr-12
Sep-12
Oct-12
May-12
Jun-12
Jul-12
40,000 MM.
INCA Watchlist FERREYC1
 Distribución exclusiva de Caterpillar.
Ferreycorp  Liderazgo en participación de mercado:
Valor Fundamental Kallpa PEN 3.00  Minería  70%
Precio de la Acción PEN 2.12
 Construcción  50%
Capitalización Bursátil PEN 1,702.9M
 Amplia red de sucursales:
 Más de 60 oficinas a nivel nacional.
Potencial de Apreciación +41.5%
 Refuerza negocio de repuestos y
Variación YTD 9.8%
Negociación BVL
servicios que reporta márgenes más
altos.
Expobolsa 19

20. Portafolio 2013
Portafolio por Sectores Lo que más nos gusta
 Demanda Interna
 Empresas que crecen en línea con el
12.5% buen desempeño de la economía
local.
12.5%  Crecimiento esperado del PBI es el
más alto de la región (6% 2013)
50.0%
 Oro
 Menor volatilidad que los metales
25.0%
base
 Demanda Creciente
 Reserva de Valor
 Buenas perspectivas de
crecimiento para el precio del
Demanda Interna Oro Zinc Juniors oro (Consenso de Bloomberg)
Expobolsa 20