Este documento trata sobre el diseño de contratos, la distribución de riesgos y la estructuración económica financiera de las asociaciones público privadas. Explica los elementos clave de los contratos APP, la identificación y asignación de riesgos, y el régimen económico financiero. También describe los pasos para evaluar una inversión, incluyendo el análisis de viabilidad, riesgos y diseño financiero-jurídico de la operación.

1. Lima, abril – 2015
Magali Lazo
DISEÑO DEL CONTRATO, DISTRIBUCIÓN DE
RIESGOS Y ESTRUCTURACIÓN ECONÓMICA
FINANCIERA DE LAS
ASOCIACIONES PÚBLICO PRIVADAS (APP)

2. CONTENIDO:
• La visión financiera de los proyectos de inversión.
• Elementos principales de los contratos de asociación público privada.
• Identificación, asignación y mitigación de riesgos en los contratos de
asociación público privada.
• Régimen económico financiero de los contratos de asociación público
privadas
2

3. LA VISIÓN FINANCIERA DE UNA INVERSIÓN?
3
• Para gestionar un negocio o proyecto hay que enfrentarse con problemas, analizarlos y
tomar decisiones que una vez implantadas contribuyan a resolverlos = viable, generando
rentabilidad.
• Una decisión de gestión acertada se puede definir desde diversas perspectivas, pero
existe un factor que debe considerarse siempre para asegurar la continuidad del negocio:
la dimensión económica.
• La información para analizar la viabilidad y rentabilidad de una decisión empresarial se
encuentra en los estados financieros.
• Hay que distinguir la rentabilidad contable de la rentabilidad económica. Una gestión
puede parecer brillante desde el punto de vista de la rentabilidad contable, y no ser viable
ni estar generando rentabilidad económica en el negocio.
• La viabilidad de un negocio se mide por su capacidad de generar un flujo de caja neto
positivo.

4. LA VISIÓN FINANCIERA DE UNA INVERSIÓN?
4
• La rentabilidad económica se distingue de la contable porque:
a) se centra en la generación de liquidez de la empresa.
b) considera el empleo de recursos económicos que se precisan para generar esa liquidez, y
cómo se financian.
c) pondera si se genera o no la suficiente liquidez.
• Entender la diferencia entre rentabilidad contable y rentabilidad económica equivale a entender
que una decisión correcta solo puede analizarse e implantarse si se tiene una visión global del
negocio.
• Para tener esta visión global del negocio, es decir, de las interdependencias entre las diversas
políticas de la empresa y de las consecuencias que se derivan de las decisiones, es preciso
conocer la información que proporcionan los estados contables de la empresa, cómo se relaciona
esta información con la realidad empresarial y lo que es o no relevante para generar rentabilidad
sostenible.

5. PASOS A SEGUIR PARA EVALUAR UNA INVERSIÓN:
5
ANÁLISIS DE LA
VIABILIDAD
TÉCNICA Y
ECONÓMICO-
FINANCIERA
ANÁLISIS DE LOS
RIESGOS QUE
AFECTAN AL
PROYECTO Y DE LA
GESTIÓN DE LOS
MISMOS
DISEÑO
FINANCIERO-
JURÍDICO DE LA
OPERACIÓN

6. PASOS A SEGUIR PARA EVALUAR UNA INVERSIÓN:
6
Previsión de flujos de caja: determinar los flujos de caja relevantes, así como las inversiones, desinversiones y
valor residual tanto en activos fijos como en fondo de maniobra. Todo ello, naturalmente, con su calendario
correspondiente.
Establecer métodos de análisis (estáticos – dinámicos (VDT)), determinar la estructura y características de la
financiación deseada y posible, especificando lo que se financiará con recursos propios y con recursos ajenos.
Determinar el costo ponderado de la financiación total, deuda y capital propio, y descontar los flujos calculados a
esa tasa. Si el valor actual neto así obtenido es positivo, el proyecto es rentable y debe ser realizado.
Analizar la viabilidad financiera del proyecto, asegurando que los flujos que genera el proyecto van a ser
suficientes en cantidad y tiempo, para hacer frente a las obligaciones financieras que se deduzcan de los medios
financieros utilizados. Es decir, asegurar en términos de tesorería, a los vencimientos de intereses y principal de
la deuda y a la rentabilidad demandada por los proveedores de capital propio.
Consideración de distintos escenarios y análisis de sensibilidad. De esta manera se podrá establecer en qué
medida varían los resultados en términos de rentabilidad y de viabilidad, cuando cambia alguna o algunas de las
hipótesis de cálculo. Al mismo tiempo se puede considerar el riesgo, mayor o menor, de que las hipótesis varíen.

7. PRINCIPALES ACTORES INVOLUCRADOS EN UNA APP
Concedente
Promotor
Sociedad
Concesionaria
Financistas
Asesores
Contratistas

8. ELEMENTOS CONTRACTUALES DE UNA APP
• Objeto
• Plazo
• Modalidad
• Régimen de bienes
• Inversiones
• Cronograma de ejecución
• Obligaciones de las partes
• Condiciones para el cierre financiero
• Fideicomisos
• Régimen de retribuciones – tarifas
• Equilibrio económico financiero
• Garantías para el concedente – acreedores
permitidos
• Régimen de seguros
• Caducidad
• Solución de controversias
• Competencias administrativas
• Penalidades
8

9. REPARTO DE DERECHOS EN EL CONTRATO DE
CONCESIÓN
Por regla general el concesionario:
• Construye la infraestructura susceptible de aprovechamiento económico a su
propio riesgo. El constructor asume los riesgos propios de la construcción.
• Financia la obra con recursos propios y acudiendo a los mercados financieros. El
financiador asume los riesgos propios de la financiación.
• Conserva y explota la infraestructura, asumiendo los riesgos de disposición y de
demanda de tráfico. Los riesgos de conservación y explotación pueden ser
contratados.
9

10. REPARTO DE DERECHOS EN EL CONTRATO DE
CONCESIÓN
• La titularidad de la infraestructura corresponde a la administración concedente.
• Finalizado el período concesional, la explotación revierte al Estado.
• La administración puede:
• Construir o financiar una parte de la obra, y/o pagar una parte de peaje.
• Acordar la reversión a una fecha fija, pagando un precio de reversión.
• Conceder cofinanciamiento público en los casos en que, por razones de interés público,
resulte aconsejable la promoción de la utilización de la obra pública antes de que su
explotación alcance el umbral mínimo de rentabilidad.
10

11. ASIGNACIÓN DE RIESGOS EN LA CONCESIÓN
• Regla general: los riesgos se asignan de acuerdo a quién se encuentra en mejor capacidad de
asumirlos.
• Los riesgos pueden ser asumidos por el inversionista, el Estado (los contribuyentes) o los usuarios.
• Los riesgos se reparten de acuerdo con los derechos que corresponden al titular de la
infraestructura y al concesionario. Los asumirá el concesionario de acuerdo a la inversión
realizada.
• En las concesiones en que haya financiación pública, la inversión realizada por el concesionario
será menor y menor serán sus riesgos.
• Uno de los principales ingredientes de éxito del contrato de concesión será una adecuada
asignación de riesgos, que permita encontrar el equilibrio del contrato.
11

12. LA ECUACIÓN ECONÓMICA FINANCIERA DEL
CONTRATO DE CONCESIÓN
• Es el marco definido y pactado entre la administración y el concesionario, referencia obligada para
determinar los riesgos y beneficios del concesionario.
• El equilibrio deberá restablecerse, cuando se altere por las causas que la ley y/o el contrato
establece, tanto si se ha roto en perjuicio como a favor del concesionario en el porcentaje que se
indique en el contrato.
• Causas de activación de los mecanismos de restablecimiento del equilibrio económico:
modificación en las leyes aplicables, cláusulas que contienen causales específicas.
12

13. MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
13
Los riesgos que afecten al proyecto, pueden producirse en la fase de:
PRE INVERSIÓN
Diseño
INVERSIÓN O
PREOPERATIVA
OPERACIÓN O
EXPLOTACIÓN

14. MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
14
1. Riesgos
asociados a
los
promotores
y/o
accionistas:
Que no aporten los fondos propios
comprometidos.
Abandono del proyecto mientras existan
obligaciones financieras.
Riesgo de promotores que garanticen
algún otro factor.
Loscontratosocláusulasque,entreotros,permitiríanmitigar
estosriesgos,podríanser:
La exigencia de desembolsos parciales
a los promotores.
La entrega de cantidades parciales a
cuenta de ampliaciones de capital.
La emisión de deuda subordinada.
Cláusulas de penalización para los
promotores que abandonen.
Las limitaciones en el pago de
dividendos.
La exigencia de responsabilidad, o
garantías adicionales, a los promotores
por el pasivo exigible asumido.
La existencia de limitaciones a la
transmisibilidad de las acciones.
Cláusulas penales por resolución
unilateral de contratos.
Vincular o desvincular la condición de
promotor y de
cliente/proveedor/operador.

15. MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
15
2. RIESGOS DERIVADOS DE LA CONSTRUCCIÓN Y DE LA TECNOLOGÍA ELEGIDA
Riesgo de abandono del constructor.
Riesgo de incremento imprevisto de la inversión.
Riesgo de incumplimiento del plazo de entrega de la instalación.
Riesgo de que la instalación no funcione adecuadamente por mal diseño técnico u obsolescencia.
Riesgo de que las infraestructuras necesarias no estén a tiempo.
Riesgo de que el rendimiento de la instalación sea inferior al previsto.
Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser:
• Contratos de construcción “llave en mano”.
• Contratos con precio cerrado.
• Contratos con constructores que gocen de buena reputación y buen historial.
• Participación del constructor en el riesgo del negocio.
• Retención de pagos hasta que expertos independientes certifiquen la obra.
• Supervisión del proyecto por asesores técnicos.
• Utilización de tecnología probada, pruebas de funcionamiento, garantías por vicios ocultos.
• Garantías por incumplimiento de los parámetros técnicos.
• Garantías contractuales del constructor.
• Contratos de mantenimiento a largo plazo o “leasings” operativos.
• Seguros que cubran incidencias varias (por ejemplo “todo riesgo construcción”).
• Penalizaciones por demora.
• Contratos con objeto lo más amplio posible y de contenido no restringido ni enunciativo.
• Períodos de carencia con los financiadores.

16. MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
16
3. RIESGOS DERIVADOS DE LA EXPLOTACIÓN DE LA INSTALACIÓN
Riesgo de que la producción sea menor de lo previsto.
Riesgo de que se produzcan inversiones complementarias no previstas inicialmente.
Riesgo de incremento de costes de operación y mantenimiento.
Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser:
• La elección de operadores de prestigio, familiarizados con la tecnología y con una experiencia
probada.
• Delimitar los riesgos de operación sin lagunas intermedias.
• Garantizar contractualmente los niveles de producción, consumo, costes, etc.
• Fijación de penalizaciones y premios para el operador en función del rendimiento de las operaciones.

17. MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
17
4. RIESGOS DERIVADOS DEL MERCADO
Riesgo de incremento de precios de las materias primas y consumos.
Riesgo de disponibilidad de materias primas y consumos.
Riesgo de calidad de la materia prima.
Riesgo de descenso de la demanda del producto o servicio vendido.
Riesgo de disminución de los precios del producto o servicio vendido.
Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser:
• Suscribir contratos de suministro de materias primas o consumos a largo plazo.
• Suscribir contratos de venta del producto o servicio a largo plazo.
• Relacionar el precio del producto o servicio con los costes y su evolución.
• Cláusulas de revisión de precios.
• Suscribir seguros de lucro cesante y de cobertura de impagados.
• Utilización de derivados para cubrir riesgos.
• Cláusulas del tipo: “take or pay”.

18. MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
18
5. RIESGOS DE CARÁCTER NORMATIVO Y POLÍTICO
Riesgo de modificaciones en la normativa aplicable (legal, fiscal, medioambiental, etc.).
Riesgos políticos (expropiaciones, repatriación de beneficios, etc.).
Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser:
• Participación de empresas del país como promotores, accionistas o financiadores.
• Participación de las administraciones públicas como promotores o accionistas.
• Estudios de impacto medio ambiental.
• Estudio del marco legislativo.
• Asesoramiento legal externo.
• Traspaso del impacto económico al cliente.
• Cláusulas de mantenimiento del equilibrio económico.
• Cláusulas que prevean indemnizaciones a pagar por la administración.
• Convenios de doble imposición.

19. MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
19
6. RIESGOS FINANCIEROS
Riesgo de variación de los tipos de interés.
Riesgo de variación de los tipos de cambio.
Riesgos asociados a la inflación.
Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser:
• La utilización de derivados (opciones, futuros y swaps) para la cobertura de riesgos.
• Cerrar operaciones de seguro de cambio.
• Utilización de tipos fijos, variables o una combinación de ambos.
• Establecimiento de cláusulas multidivisa.
• Acuerdos para cubrir la insuficiencia de caja: aportaciones suplementarias de capital o restricciones en
el pago de dividendos.
• Análisis de sensibilidad ante cambios en la inflación.
• Traspaso de parte del impacto económico al precio del producto o servicio.

20. MODELO INTEGRADO DE RIESGOS
20
7. RIESGOS DE FUERZA MAYOR (INCENDIOS, TERREMOTOS, INUNDACIONES, ETC.).
En este caso la única cobertura posible es la suscripción de pólizas de seguro que cubrieran estos
riesgos.

21. MANEJO DE RIESGOS EN EL MARCO DE UNA APP
• Incertidumbre respecto a ciertos costos, pérdidas o daños
• El éxito de un proyecto depende de la adecuada elaboración de una estructura de
riesgos
Identificación
• Imputación del riesgo hacia la parte que este en mejor aptitud de asumirlo o
mitigarlo
• La imputación dependerá del control o la influencia sobre el evento riesgoso
• Implica siempre una recompensa para el sector privado ya sea por mayor tarifa u
otra compensación
Alocación
• Riesgo País : contingencias específicas referidas a las características de cada
país
• Riesgos específicos del Proyecto: asociados al diseño, operación y construcción
del Proyecto
Clasificación

22. Riesgos
País
Legal
Ausencia o falta de
claridad normativa
Político/Económico
Inestabilidad y
conflicto Social
Proyecto
Construcción
Sobre costos,
retrasos, tecnología
Transversales a la
vida del Proyecto
Solvencia, tipo de
cambio, fuerza
mayor, ambientales
Operación
Suministro,
sobrecostos,
cambios de tarifa y
demanda
EN SÍNTESIS, LOS RIESGOS PUEDEN SER:

23. ESQUEMA DE UNA MATRIZ DE RIESGOS
SS
Compart
SPE
SPEC
SPEO
Limite / medida mitigación
1. Fase de Diseño y Construcción
1.1. Permisos y Licencias
Permisos y Licencias
responsabilidad de Secretaría de
Salud ("SS")
Estos permisos son:- Impacto ambiental - Uso de suelo -
Permisos Arqueológicos ■ Riesgo de la SS
Otros permisos y licencias
Estos permisos pueden ser:- Licencia de construcción -
Afiliación sindical (obreros) - Cualquier otro requerido en la
legislación local. El Proveedor será responsable de mantener
vigentes los permisos y licencias y de realizar obras
complementarias (donaciones/vialidades) conforme a la licencia
de construcción. El Proveedor será responsable igualmente de
los retrasos causados en caso de que no se obtengan los
permisos y licencias.
■ ●
Traspasado a la SPECpor el contrato de
construcción. Incluir partida de contingencia en
presupuesto inversión concesionaria
Estudiar el coste de las licencias en la
SPEC
1.2. Terreno y Acceso al Terreno
Disponibilidad de terreno SS será responsable de que el terreno se encuentre disponible. ■ Riesgo de la SS
Acceso al terreno/Obras de
cabecera
SS será responsable de que se tengan los accesos necesarios
para desarrollar la construcción. Factibilidad de dotación de
servicios a pie de lote, (agua, luz, drenaje, etc.).
■ Riesgo de la SS
1.3. Estándares de Calidad
Proceso de Diseño
El Proveedor será responsable de este riesgo, y de retrasos
por cambios o ajustes en el diseño. ■ ● Traspasado a la SPEC
Controlar los retrasos en el diseño y
controlar la calidad del mismo
Errores de Diseño
Diseño con calidad limitada que genere doble trabajo y sobre
costos tanto en construcción como en operación. ■ ● Traspasado a la SPEC
Controlar la calidad del diseño y tener un
sistema ágil para evitar tener que hacer o
reahacer
Cambios en el diseño solicitados por
el sector público
Cambios en el diseño solicitados por la SS después de que los
trabajos hayan sido contratados. ■ Riesgo de la SS Conduce a Procedimiento de Variación
Logro de estándares de
construcción y especificaciones del
proyecto
Estándares regulatorios (NOM, legislación local, etc.) y
especificaciones del proyecto.[1] ■ ● Traspasado a la SPEC
Valoración de la obra y definición del
diseño de acuerdo con las normas y
usos mexicanos
Probabilidad
Impacto
MX$
Valoración del riesgo
Posibleretraso
Postura / Acción
Contr.
Refer.
Riesgo
Reparto del riesgo
Contrato
Contrato
D&C y
Contrato
O&MDescripción del Riesgo / Comentarios

24. ¿CÓMO SE MITIGAN ALGUNOS RIESGOS?: MODIFICACIONES AL
CONTRATO DE CONCESIÓN
• ¿Por qué se modifican los contratos de concesión?
• ¿Cuándo pueden modificarse los contratos de concesión?
• ¿Cuáles son las cláusulas que se modifican comúnmente?
• ¿Las adendas al contrato de concesión cubren todos los riesgos propios de un
Project Finance?

25. EQUILIBRIO ECONÓMICO FINANCIERO
Regula los eventos que pueden modificar la operación de la concesión de manera
directa o indirecta, ya sea positiva o negativamente.
Estas situaciones sobrevinientes pueden ser:
i. Por la modificación de la normativa vigente a la suscripción del contrato de
concesión con o sin incidencia económica sobre la concesión.
ii. Por la ocurrencia de cualquier otro evento que no tenga vinculación con el
marco legal aplicable.
Los típicos mecanismos de para afrontar estas situaciones sobrevinientes son: (i) la
cláusula de equilibrio económico financiero y, (ii) las disposiciones contractuales y el
derecho común.

26. OTRA CAUSAL: EQUILIBRIO ECONÓMICO FINANCIERO
El principio del equilibrio económico financiero deriva de dos tipos de principios:
• Principio de continuidad en los contratos.
• Principio de imprevisibilidad.
El principio del equilibrio económico financiero concilia dos tipos de intereses:
PÚBLICO
Continuidad del
servicio +
rentabilidad social
PRIVADO
Recuperar inversión
+ rentabilidad
proyectada

27. OTRA CAUSAL: EQUILIBRIO ECONÓMICO FINANCIERO
Cláusula de equilibrio económico financiero en el Perú:
• Se encuentra regulada en el artículo 33 c) del DS 059-96-PCM (Régimen de
Concesiones) y el artículo 10.3 del DS 146-2008-EF.
• Debe tener exclusiva relación con variación de ingresos o costos de la
sociedad concesionaria.
• Es reconocida entre un rango máximo y mínimo (varía dependiendo la
cláusula).
• El procedimiento es llevado muchas veces por el Regulador.

28. ESTRUCTURACIÓN DE LOS CONTRATOS DE ASOCIACIÓN
PÚBLICO PRIVADAS
CASO DE ESTUDIO: SECTOR SALUD

29. El Ingreso Total del Contratista, está compuesto por una Retribución por Inversiones (Infraestructura y equipos) y por una
Retribución por Operación y Mantenimiento (Servicio Administrativo y Servicio Asistencial), los mismos que se encontrarán
integrados por conceptos ligados a la inversión en infraestructura y prestación de los servicios previstos en el Contrato:
Contrato Financiero: Cálculo del RPS:
“4.1. Para el cálculo del RPS se han considerado los conceptos de RPI y RPMO, siendo el RPS igual a la suma de los
mismos.
Tanto en el RPI como en el RPMO se consideran el costo de capital de La Sociedad Operadora.” (Contrato de Superficie y
Locación de Servicios)
Retribución por Servicios

30. Retribución por Inversiones
“Es la alícuota de la Inversión que se incluye dentro de la Retribución de la Sociedad Operadora y que representa el
valor de la Inversión que debe pagarse ante cualquier evento durante el desarrollo del contrato. Es la base del
financiamiento de la Sociedad Operadora” (*)
Este concepto se divide en RPI - Infraestructura (RPI-I) y RPI – Equipos (RPI-E).
Estará sujeto a variaciones en caso que se requiera realizar los ajustes por diferentes supuestos.
• Por nuevas inversiones en obras de infraestructura
• Por variación de Precios en los insumos de construcción
• Por variaciones en la Tasa de Interés
RPI

31. RETRIBUCIÓN POR INVERSIONES (RPI)
0 1 2 3 4 5 14 15
…
RPI US$ RPI US$
Periodo de
Construcción
(Etapa Pre-
Operativa)
Primero se construye, luego
se paga a través del RPI
Inversión US$
Esquema General:

32. 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9
CAO 1
US$ 8,328,085
CAO 2
US$ 8,328,085
CAO 3
US$ 8,328,085
CAO 4
US$ 8,328,085
Para efectos de la estructuración del
proyecto se han considerado 4 hitos
constructivos de similar valor.
Infraestructura
La Etapa Pre-Operativa
Contempla 15 bimestres
10 11 12 13
ESTRUCTURACIÓN ETAPA PRE-OPERATIVA

33. 3333
ACTUALIZACIÓN DE LOS CAO’S
1 2 3 4 5 14 156 7 8 9
US$ 8,328,085 US$ 8,328,085 US$ 8,328,085 US$ 8,328,085
Bimestres
CAO1
US$ 9,985,582
CAO2
US$ 9,542,591
CAO3
US$ 9,119,253
CAO4
US$ 8,714,695
El monto total de la Inversión en el
bimestre 15:
US$. 37,362,121
10 11 12 13

34. 3434
COMPOSICIÓN DEL RPI-I-CAO
0 1 2 3 4 5 14 15
…
RPI-I US$ RPI-I US$
CAO 1
27% Avance Obra
=
27% RPI
=
US$
RPI-I-CAO 1
Hito
Hito
CAO 2
RPI-I-CAO 2
RPI-I-CAO1: US$ 1,275,595
RPI-I-CAO2: US$ 1,219,006
RPI-I-CAO3: US$ 1,164,927
RPI-I-CAO4: US$ 1,113,247
Total : US$ 4,772,775

35. 3535
1 2 14 15…
CAO-E 1
US$ 5,106,659
CAO-E 2
US$ 5,106,659
Grupo 1
(10 años)
11 12 13 1 2 14 15…
CAO-E 1
US$ 820,742
CAO-E 2
US$ 820,742
11 12 13
Grupo 2
(3 años)
Equipamiento
ESTRUCTURACIÓN ETAPA PRE-OPERATIVA

36. 3636
ACTUALIZACIÓN DE LOS CAO’S
1 2 14 15
US$ 5,735,141
Bimestres
CAO1
US$ 5,392,085
CAO2
US$ 5,319,267
El monto total de la Inversión en el
bimestre 15:
US$. 10,711,351
… 11 12 13 1 2 14 15
US$ 820,742
CAO1
US$ 866,615
CAO2
US$ 854,912
… 11 12 13
El monto total de la Inversión en el
bimestre 15:
US$. 1,721,527
Bimestres
US$ 5,735,141 US$ 820,742

37. 37
COMPOSICIÓN DEL RPI-E-CAO
0 1 2 14 15
…
RPI-E US$
CAO 1
RPI-E-CAO 1
Hito
Hito
CAO 2
RPI-E-CAO 2
RPI-E-CAO1: US$ 821,795
RPI-E-CAO2: US$ 810,697
Total : US$ 1,632,492
0 1 2 14 15
…
CAO 1
RPI-E-CAO 1
Hito
Hito
CAO 2
RPI-E-CAO 2
RPI-E-CAO1: US$ 339,314
RPI-E-CAO2: US$ 334,732
Total : US$ 674,046
TOTAL CAO-E:
US$ 2,306,538

38. “4.4. Durante la vigencia del Contrato será posible efectuar ajustes al RPI cuando por iniciativa de alguna las Partes se realicen
variaciones en los términos contractuales inicialmente pactados vinculados a:
I. La ejecución de las Obras de Construcción
a. Cuando se realicen nuevas inversiones en Obras de Infraestructura. Estas Obras podrán ser motivadas por la
ocurrencia de necesidades nuevas o alternativas nuevas de inversión y requerirán la aceptación por parte de ESSALUD.
b. Cuando por causas atribuibles al desenvolvimiento del mercado se produzca un incremento en el precio de los insumos
necesarios para ejecutar las obras conforme a los estándares presentados en la oferta.
Ajuste del RPI por Variación de Precios
Durante el periodo comprendido entre la fecha de presentación de las ofertas económicas del Concurso, hasta la
culminación de las Obras señaladas en el Contrato, el monto del RPI podrá ser reajustado por concepto de variación de
precios de insumos de la Construcción, a solicitud de las Partes.
El ajuste del RPI tendrá como objetivo actualizar los avances de Obra a la conclusión de un Hito Constructivo o cuando se
hubieren efectuado egresos comprobados que den lugar a la emisión de un CAO por Partidas y será mantenido por todo
el plazo del pago del RPI.
Ajustes del RPI (*)

39. AJUSTE DEL CAO POR PRECIOS (I)
• La fórmula de ajuste es:
o
i
o
i
o
i
o
i
OfertaActAjuste
GG
GG
d
MOC
MOC
c
EquipoC
EquipoC
b
MaterialesC
MaterialesC
af
Donde
fCAOCAO
%
.
.
%
.
.
%
.
.
%
:
)1(*


Variación de precios
Ponderación
Periodo 0
(Buena Pro)
Periodo i
(emisión del CAO)
Materiales de construcción 40% 216.57 220.71
Maquinaria y equipos
nacionales
20% 330.43 334.24
Mano de obra 30% 413.41 415.58
Gastos generales 10% 122.54 122.8
39
 Inputs:
f = 1.0117

40. AJUSTE POR PRECIOS (II)
40
18%
0 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9
US$ 8,328,085
Bimestres
CAO1
US$ 9,985,582
Ajuste del CAO1
US$ 117,225
CAO 1 US$ 8,328,085
F 1.0117
Ajuste del CAO
1
US$ 97,767
US$ 97,767
Cálculo del ajuste
El RPI-CAO1 recalculado a partir de
los nuevos valores ajustados:
US$ 1’290,570

41. II. Por Variaciones en la Tasa de Interés
El Régimen de ajuste del RPI será procedente siempre que se presenten las condiciones establecidas
en el presente Contrato.
El RPI máximo ha sido calculado teniendo como referencia Tasa del Costo de la Deuda de 8% anual
en dólares antes de impuestos. El RPI será ajustado en función de la Tasa del Costo de la Deuda más
alta obtenida en el cierre financiero. Hasta un límite de 10%. El referido ajuste deberá reflejar la
variación en la Tasa del Costo de la Deuda y su repercusión en el cálculo del RPI. Este ajuste puede
ser a favor de la Sociedad Operadora o de ESSALUD. La Tasa del Costo de la Deuda se determinará
tomando en cuenta la tasa de interés de los CRRPI colocados por el Fideicomiso RPS.”
Ajustes del RPI (*)

42. ACTUALIZACIÓN DE LOS CAO’S CON LA NUEVA
TASA
CAO 1
0 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9
US$ 8,328,085
Bimestres
CAO1
US$ 10,058,669
Luego de estimado el RPI-I para
cada CAO, el nuevo RPI-I sería:
US$. 4,906,963
Condicione
s
referenciale
s
Infraestructur
a
Al Cierre
Financiero
ki 8.0% 8.4%
KOA=ki
+1.5%
9.5% 9.9%
KOA
bimestral
1.5% 1.6%
RPI-I-CAO1: US$ 1’314,911
Asumiendo las siguientes
condiciones de financiamiento:

43. CUADRO RESUMEN POR EL AJUSTE DE TASA DE
INTERÉS
Datos Iniciales
Montos
Ajustados
Variación por
Ajuste de Tasa
de Interés
Inversión
US$.
37,362,121
US$.
37,591,296
US$ 229,174
RPI US$ 4,772,775 US$ 4,914,092 US$ 141,316
Condicione
s
referenciale
s
Infraestructur
a
Al Cierre
Financiero
ki 8.0% 8.4%
KOA=ki
+1.5%
9.5% 9.9%
KOA
bimestral
1.5% 1.6%
Asumiendo las siguientes
condiciones de financiamiento:
Resumen:

44. 2 3 7 15 29 30
RPI US$
Periodo de Construcción
(Etapa Pre-Operativa)
Inversión US$
Retribución Por Inversiones (RPI)
- Infraestructura
• Pago destinado para retribuir el
programa de inversiones . El
cual se incrementará sólo como
resultado de una ampliación en
infraestructura.
1
… …
16
Aumento del 4.06%
respecto de la inversión
inicial
…
US$ 1,345,00
Aumento
del 4.06%
US$ 37,362,120.77
Ajustes del RPI por nuevas inversiones
US$ 1,518,009
Desarrollo de Obras
Nuevas

45. AJUSTE POR REPOSICIÓN DE EQUIPO – GRUPO I
2 3 10 15 20 21
RPI-E US$ 1,632,493
Inversión US$
1
… …
16
…
US$ 10,711,352
Repago de la
Inversión
Reposición de Equipos
US$ 10,711,352
…
Reposición de Equipos
US$ 10,711,352
RPI-E US$ 1,632,493 RPI-E US$ 1,632,493

46. AJUSTE POR REPOSICIÓN DE EQUIPO – GRUPO II
2 3 4 5 9
Inversión US$
1
Repago de la
Inversión
Reposición de Equipos
US$ 1,721,528
…
Reposición de Equipos
US$ 1,721,528
RPI-E US$ 1,632,493 RPI-E US$ 1,632,493
US$ 1,721,528
RPI-E US$ 674,046
6
…

47. DEMORAS EN LA REPOSICIÓN DE EQUIPOS -GRUPO
I
2 3 4 5 20 21
RPI-E US$ 1,632,493
Inversión US$
1
…
10
…
US$ 10,711,352
Repago de la
Inversión
…
Reposición de Equipos
US$ 10,711,352
RPI-E US$ 1,632,493
11 19…
Finalizado el
periodo de repago,
si no hay
reposición de
equipos, el RPI-E
correspondiente
es igual a cero

48. AJUSTE POR PRECIO DE EQUIPOS (I)
Variación de precios Variació
n de la
Inflación
2/
f*
(1/ x 2/)
Factores de la
fórmula
polinómica 1/
Periodo 0
(Buena Pro)
Periodo i
(emisión del CAO-E)
Estados Unidos 30% 216.57 220.71 1.9% 0.006
Europa 50% 330.43 334.24 1.2% 0.006
Soles 20% 112.54 122.80 0.2% 0.000
Total 100% 0.0119
 Inputs:
 Fórmula polinómica
*)(
*)(
,,
,,
fECAOECAO
fECAOECAO
GrupoIIOfertaActGrupoIIAjuste
GrupoIOfertaActGrupoIAjuste


SolesUSPerúEurosUSCEEUSA TCsCostosSoleTCsCostosEuroCostosUSf /$/$ %%$%*  

49. AJUSTE POR PRECIOS POR PRECIO DE EQUIPO(II)
49
18%
0 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9
US$ 4,503,312
Bimestres
CAO1
US$5,447,552
Ajuste del CAO1
US$ 64,959
CAO 1 – Grupo 1 US$ 4,503,312
F* 0.0119
Ajuste del CAO 1 US$ 53,699
US$ 53,699
Cálculo del ajuste
Se calcula el nuevo
RPI-E con el valor
del CAO ajustado

50. Página 50 de 78
“Es la cuota anual que tiene como finalidad retribuir la actividad de Operación y Mantenimiento que desarrolla la
Sociedad Operadora para la prestación de los Servicios y de acuerdo a los Niveles de Serviciabilidad previstos
en el Contrato”.
Este concepto se divide en:
- Retribución por Operación Asistencial - RPOA
- Retribución por Operación Administrativa - RPMO
Es un monto variable, ajustable al surgimiento de nuevos condicionamientos que influyan en el cálculo de la
retribución de la prestación por los servicios.
Retribución por Mantenimiento y Operación
RPMO
(*) Contrato de Superficie y Locación de Servicios

51. Presupuesto Anual de las Operaciones Sujeto al Cumplimiento de Indices
de Servicio
Total RPMO (pago anual) US$ 65,853,060
• Retribución por Operación Asistencial (RPOA) US$ 50,077,060
• Retribución por Operación Administrativa (RPMO) US$
15,776,000
Pago mensual US$ 5,487,755
• Porcentaje de participación de los costos en soles: 90%
• Porcentaje de participación de los costos en dólares: 10%
Retribución por Mantenimiento y Operación

52. Página 52 de 78
“El RPMO podrá ser ajustado en forma anual durante la fase de Operación del servicio de salud conforme varíen los
índices de su cálculo vinculados a los costos de operación o de mantenimiento del servicio.
Los costos de operación y mantenimiento se consideran montos ajustables conforme al:
a. Número de asegurados acreditados adscritos a un área geográfica.
b. Inflación y tipo de cambio
A los cinco años de operación, cualquiera de las Partes podrá solicitar la revisión de la estructura de los componentes
del RPMO. La parte solicitante deberá presentar un informe, conteniendo los costos involucrados en la Operación y
Mantenimiento del periodo finalizado y las proyecciones para el siguiente periodo anual.
Cuando no exista acuerdo entre las Partes, éstas podrán acudir a un Arbitraje de Derecho de conformidad con lo
establecido en el CONTRATO. Este arbitraje deberá contar con una pericia técnica.”
Ajustes del RPMO (*)
(*) Contrato de Superficie y Locación de Servicios

53. AJUSTE POR INFLACIÓN DEL RPMOSupuesto:
Tipo de cambio a la fecha 2.8
Monto mensual a
pagar en soles:
S/. 15,365,714
- Monto aplicable
para el ajuste (90%)
S/. 13,829,143
- Ajuste:
S/. 345,729
Monto mensual a
pagar en soles:
S/. 15,711,443
Índice de ajuste
a usar: 2.5%
Inflación
anual*: 2.5%
Incremento
salarial:
2.83%
* Inflación anual al cierre del
trimestre del año anterior.

54. AJUSTE POR TIPO DE CAMBIO
Estimación:
1,646,327 / 2.8 = US$ 587,974
Tipo de cambio
TC. Oferta Económica:
3.0
TC. Actual:
2.8
Monto aplicable al ajuste (10% pago mensual)
: US$ 548,776
548,776 x 3.0 = S/. 1,646,327
• US$ 5,526,953
Monto mensual
a pagar
El Ajuste neto es:
US$ 39,198
• US$ 5,487,755
RPMO mensual:

55. AJUSTE POR DEMANDA
AJUSTE AUTOMÁTICO
RPO:
US$ 65,853,060
Ajuste automático: 1%
Población de asegurados
acreditados: 250,0000
Capitado operativo completo: US$ 263.41
Población asegurada
Acreditada – Efectiva:
• 251,450
Total de asegurados
Acreditados adicionales:
• 1,450
Ajuste total mensual:
US$ 31,828.98
Si la población asegurada se incrementa dentro del rango del ajuste automático, se reconoce un
capitado operativo completo. Por ejemplo:

56. AJUSTE POR DEMANDA
AJUSTE PREVIA VALIDACIÓN
Rango ajuste
automático:
2,500
US$ 54,877.55
Ajuste por 47,500
asegurados:
US$ 521,336.73
Ajuste por 10,000 asegurados:
US$ 175,608.16
Se paga: 50% del
Capitado
Operativo
Se paga: 80% del
Capitado
Operativo
Ajuste total RPMO:
US$ 751,822.44
Se paga: 100%
del Capitado
Operativo
Para el siguiente
caso:

57. GARANTÍA POR FIEL CUMPLIMIENTO DEL
CONTRATO
Infraestructura
US$ 29,778,047
Equipamiento
US$
10,139,052.37
Inversión
proyectada
referencial
US$
39,917,100.12
1er año
• 15% de la inversión
referencial
• US$ 5,987,565.02
2do año
• 10% de la inversión
referencial
• US$ 3,991,710.01
Garantía previa a la
construcción
US$ 2,993,782.51
50%

58. GARANTÍA POR EL FIEL CUMPLIMIENTO DE LAS
OPERACIONES
1er año
• 15% de la inversión
referencial
• US$ 9,877,959
2do año
• 10% de la inversión
referencial
• US$ 6,585,306
US$
65,853,060
Sin incluir
el 19% IGV

59. MONTOS PARA SUPERVISIÓN
Construcción de infraestructura y mantenimiento
Infraestructura 29,778,047
Equipamiento 10,139,052
Total 39,917,100
Operaciones
65,853,060
Total
supervisión de
obras
• 4.5% de la Inversión Total
• 1,796,269.51
• Por 30 meses
Sub obras 1ra
etapa
• 10%
• 179,626.95
Sub obras 2da
etapa
• 90%
• 1,616,642.55
Supervisión
Etapa pre-
operativa
• 0.5% de la Inversión total
• 199,58.50
• Por 30 meses
Supervisión
Etapa operativa
• 1% de las Operaciones
• 658,630.60
• Anual

60. RESOLUCIÓN CONTRACTUAL
Resolución por
Incumplimiento de ESSALUD
Resolución por Razones de Orden o
Interés Público (Facultad de
ESSALUD de resolver el contrato)
Indemnización:
2 meses del RPMO:
US$ 10’975,510
Se pagará en un plazo de
2 meses
Indemnización:
6 meses del RPMO:
US$ 32’926,530
Se pagará en un plazo de
6 meses

61. La recaudación pasa por el
fideicomiso madre
temporalmente y es depositada
en las cuentas de ESSALUD
Se da la instrucción de que el
22 de cada mes se retenga la
aportación hasta completar el
monto requerido para el pago
mensual a las APPs
Según la recaudación promedio
del 2008:
-S/. 5,000 MM al año
-S/. 417 MM al mes
-S/. 13.9 MM al día
El requerimiento mensual por
RPS aprox. para la APP del
Hospital del Callao es de:
S/. 21.6 MM
Completados los montos
necesarios se transfieren a los
diferentes Fideicomisos hijo de
cada APP
Cuenta Irrevocable RPI
Fideicomiso“Hijo”
Cuenta Reserva RPI
Cuenta Administradora de
Caja
Cuenta Reserva RPO
Cuenta Recaudadora Matriz
Cuenta de Supervisión
X%
Recaudación
Aportes de
Asegurados
Fideicomitente Fiduciario Fideicomisario
1
3
2
Cuenta IGV
4
Fideicomitente Fiduciario Fideicomisarios
Fideicomiso “Madre”
Cuenta Recaudadora1
Excedentes
Sociedad
Operadora
…Supervisor
FIDEICOMISO