1. Impreso por Eduardo Vargas Vargas. Propiedad de Unidad Editorial. Prohibida su reproducción.
06 Expansión
Sábado 08/10/11
findesemana INVERSIÓN / TENDENCIAS
La estrategia
Las claves del éxito de la semana
en derivados
Francisco
en un año convulso López
Especialista en
productos derivados
La nueva
realidad de
Gas Natural, Repsol, CAF y CIE, las mejores ideas de 2011 las opciones
La huida del sector financiero, así como de las compañías vinculadas a los focos de la Cuesta trabajo admitirlo, so-
bre todo para los que fuimos
crisis, ha supuesto una estrategia decisiva para superar la rentabilidad del Ibex humildes colaboradores del
nacimientodelosderivados,y
muy especialmente de las op-
valores que no estén ligados al mantenerseafloteenelejerci- ciones en nuestro país. Bien,
Cuatro firmas han sector financiero, incluso al cio. Javier Barrio, de BPI, ha pues aunque parezca menti-
conseguido salir a inicio del verano, cuando la metido también al valor en su ra, hoy, a un inversor de a pie,
flote con sus crisisdedeudadelazonaeuro cartera de final de año porque que quiera operar en el mer-
carteras en los tres dio un respiro en el mercado y cree que los movimientos cor- cado organizado de opciones,
primeros trimestres. elrestodecasasdeanálisisau- porativos que está viviendo la entre unos y otros, se lo han
mentó su apetito por el riesgo. compañía, (con el acuerdo en- puesto muy difícil, y en algu-
Su secreto, balances tre el mexicano Pemex y noscasosimposible.
sólidos y buenos Losvaloresmásestables Sacyr para hacerse con el Veamos por qué digo esto.
fundamentales. Lasotrascasasdeanálisisque 30% de Repsol) darán visibili- En esta sección, bien por apli-
encabezan el pódium de ren- dad a la empresa en bolsa. cación del modelo de gestión
tabilidad en los nueve prime- Además, su presencia exterior “ganar al movimiento”, o las
D.Esperanza/C.Sekulits.Madrid ros meses del año optaron (principalmente en Latinoa- recomendaciones aisladas
Si ganarle la partida al merca- tambiénporunaestrategiasi- mérica) permitirá a la empre- que hacemos sobre cualquier
do no es tarea fácil en térmi- milar. Así, en la mayoría de sa capear la caída del crudo (el valor, en el 95% de los casos
nos generales, hacerlo en las carteras se encuentran Brent se ha dejado un 10% las estrategias son bidireccio-
tiempos tan revueltos como compañías como Ferrovial, desde principios de septiem- nales,esdecirestáncompues-
los actuales supone un autén- Cie Automotive, Inditex, bre, hasta los 105,7 dólares). El tas por un cono o straddle, o
tico reto. Sin embargo, seis de Mapfre, Gas Natural, CAF y valor puede sumar un 22% a una cuna o estrangle, pero en
las 25 casas de análisis que Repsol, cuyo buen comporta- medioplazo. cualquiera de los dos casos, se
participan en el concurso de miento en los tres primeros trata de la compra de dos op-
carteras de EXPANSIÓN (In- trimestres permitió sortear la CAF ciones de tendencia opuesta:
terdin,BPI,BancoMadrid,In- tormentadelmercado.Cuatro Lafabricantedecomponentes lacompradeunacall ydeuna
versis Banco y GVC Gaesco) de estas empresas tienen, ade- de sistemas ferroviarios es put, lo que otorga la posibili-
han logrado frenar la caída en más, un futuro bursátil pro- uno de los valores estrella de dad de obtener beneficio tan-
los tres primeros trimestres metedor el próximo trimestre las carteras este ejercicio, ya to si el mercado baja como si
del año a un doble dígito, y las firmas confían en ellas que ha estado en el top ten de sube. Pues estas estrategias
cuando el Ibex se dejó un 17% paramantenerseentrelasme- los favoritos de las firmas de hoy son imposibles de cons-
eneseperiodo. joresdelaclasificación. análisis durante todo el año. truir, porque está prohibida
En el caso de Interdin, la Inversis cree que parte de la por la autoridad competente
rentabilidad obtenida es in- GasNatural buena marcha de su cartera se una de las partes. Me refiero a
cluso positiva. La cartera ges- La compañía ha sido una de debe a esta compañía. Consi- la compra de put, en los valo
tionada por la firma consiguió las apuestas estrellas de Inter- dera que es un ejemplo de ne- financieros, que precisamen-
alzarse con un 4% de enero a din este ejercicio. El valor ha gocio bien gestionado, con te, en BBVA y Santander, son
septiembre. El éxito de la enti- subido un 14,2% de enero a una sólida cartera de pedidos lasúnicasopcionesquetienen
dad se basó en seguir una es- septiembre,graciasasucarác- y una amplia exposición a una supuesta liquidez, aun-
trategia conservadora. “Pre- ter defensivo y su elevada ren- emergentes. CAF cotiza con que estén mal cotizadas, con
veíamos un año complicado tabilidad por dividendo del un descuento del 26% según horquillasridículas.
para la bolsa y hemos querido 6,5% en 2011, que constituyen elprecioobjetivodelconsenso En cuanto a los valores no
mantener en general un perfil los principales reclamos de la de analistas consultados por financieros, el problema es
defensivo en nuestras carte- compañía. Factset(en511euros). que no existe cotización en la
ras”,explicaAlejandroMiran- Otrocatalizadorquecontri- mayoría de ellos, para las op-
da. Para ello, apostaron por buye al buen tono de la em- CieAutomotive ciones, o en ciertos casos las
compañías con “balances sóli- presa en el parqué es la entra- La empresa dedicada a la fa- mencionadas horquillas (di-
dos, posiciones de liquidez da de la argelina Sonatrach en bricación de componentes de ferencia entre comprador y
holgadas, visibilidad en la ge- elaccionariadodelagasistaen automóviles es otra de las vendedor) pueden alcanzar
neración de caja y rentabilida- agosto (con una participación compañíasdepequeñacapita- niveles insultantes. Esta es la
des por dividendo atractivas”. del 3,85%). La operación resta lización que ha mantenido increíble realidad. Y por favor
incertidumbre en el valor y le bien el tipo: sus títulos han na- no me hablen de la diferencia
Aversiónalriesgo proporciona más visibilidad dado contracorriente, al reva- entre valor y precio. Esto no
DesdeBancoMadridapuntan gracias a unas mejores condi- lorizarse un 18,3% en los tres tienenadaquever.
que el buen comportamiento ciones en sus precios de sumi- primeros trimestres del año. Para esta semana propone-
de los valores seleccionados nistro, según los analistas. Gas Ha conseguido multitud de mosunaestrategiabidireccio-
en su cartera se debe tanto a Natural tiene un potencial del proyectosduranteelperiodoy nal sobre Repsol vencimiento
los buenos fundamentales de 16%, según el consenso de los ha tenido un incremento en diciembre, mediante la com-
las compañías como a “su baja expertosdeFactset. susventasporencimadeloes- prade5cally5putdestrike20
vinculación con los focos de perado, gracias a que está pre- pagando un máximo de 3 por
riesgo del año 2011, básica- Repsol sente en el mercado asiático y lasumadeambasprimas.
mente la crisis de deuda peri- La petrolera ha acumulado un en el de Latinoamérica, de
Estas estrategias
férica y sus efectos económi- ligerísimo descenso del 0,5% dónde viene más del 70% de
tienen un seguimiento
cos”. Josep Monsó, de GVC enlostresprimerostrimestres su beneficio. Con estos ases en en tiempo real en:
Gaesco, afirma que éste tam- del año, lo que ha ayudado a la la maga, Cie tiene aún un po- www.opcionesyestrategias.com
bién ha sido su secreto: elegir cartera de Banco de Madrid a tencialalcistadel50%. y www.expansion.com