Desarrollando las Capacidades para Implementar Asociaciones Público Privadas en América Latina

APPs en Proyectos Viales
Seminario UK-CAF
Ing. Jorge Valenzuela

2
Arup 2014: 90+ oficinas en 35 países con 10,000+
expertos en ingeniería, planeación, consultoría, y
asesoría económico-financiera
Introducción a Arup
Oficinas en las Americas:
Boston
Bogota
Chicago
Houston
Los Angeles
New York + New Jersey
Rio de Janeiro + San Paulo
San Francisco
Seattle
Toronto
Washington DC

3
Arup Transaction Advice: líder en asesoría de
APPs con US$90,000 millones en proyectos de
infraestructura (2008-2013)
• Estructuración de APPs para el Sector
Público
• Asesoría técnico-comercial a
Concesionarios para inversión en APPs
• Asesoría técnico-comercial a la Banca
para el financiamiento de APPs

4
Arup = Planeamiento + Ingeniería + Consultoría

5
Contenido
1. Presidio Parkway, San Francisco, EEUU
2. Goethals Bridge, New York/New Jersey, EEUU
3. Costanera Norte, Santiago de Chile, Chile
4. Túnel del Puerto de Miami, Miami, EEUU
5. Vía Parque Rímac, Lima, Perú
6. Eurasia Tunnel, Estambul, Turquía
8. Lecciones Aprendidas
APPs en Proyectos Viales

6
¿Antes del 7-1, cual fue la peor derrota de Brasil
en su campo?
El Mundial no termina
a) 1937 Argentina 4 Brasil 1
b)1949 Paraguay 2 Brasil 1
c) 1950 Uruguay 2 Brasil 1
d)1976 Peru 3 Brasil 1
e) NA

Presidio Parkway
San Francisco, California, EEUU

8
2010: El pasado…
Presidio Parkway
• 2009
Parque Nacional
Antigua Base
Naval
Golden Gate Bridge
Viaductos antiguos
que no cumplen
normas sísmicas

9
2015: El futuro
Presidio Parkway
Golden Gate Bridge
Nuevos túneles y
viaductos

10
Proyecto realizado en dos fases: (1) Obra Pública
y (2) APP
Presidio Parkway
Fase 1: Obra Pública
• ~1/3 del Proyecto
• Un túnel, un viaducto y
un intercambio
• Bastante reubicación de
interferencias
Fase 2: APP
 ~2/3 del Proyecto
 Tres túneles, tres
viaductos, un intercambio
 Poca reubicación de
interferencias
$204
$473
$370 $384
Fase 1 -Obra Publica Fase 2 - APP
Costos de Construcción
Estimados vs Real (US$MM)
Estimado Real Estimado Real

11
APP (Fase 2) con Pagos por Disponibilidad
Presidio Parkway
APP
• Concedente: Ciudad de San Francisco, Caltrans
• Concesionario: Hochtief-Meridiam
• DBFOM a 30 años (+3.3 meses de construcción)
Proyecto
• 2.6km de carretera urbana
• Inversión privada de $362 millones:
• 3 túneles, 3 viaductos, 1 intercambio
Retribución
• “Milestone Payments”: $185 y $91 millones para repagar los
prestamos de construcción
• Pagos por disponibilidad de ~$22 millones por año
• No se cobran peajes

12
Financiamiento
Presidio Parkway
• Préstamo Híbrido Bono-Banco por US$317 millones
North American PPP
Deal of the Year 2012
Ítem Monto Condiciones Comentarios
Préstamo TIFIA #1 $89.8M @ 0.46% por 3+ años Construcción
Préstamo TIFIA #2 $60.2M @ 2.71% por 30 años
Préstamo Bancario $166.6M @ ~2.54% por 3+ años Construcción
Concesionario $45.6M
Total $362.2M
Fuente: ProjectFinance, Caltrans
• Financiamiento bastante más atractivo del esperado (TIFIA 2.71% vs 4.50% estimado,
Préstamo Bancario 2.54% vs 3.10%)

13
Lecciones
Presidio Parkway
0
100
200
300
400
500
600
700
Obra Publica APP
Valor Presente Neto
(US$ millones)
Riesgo de construccion Rehabilitacion/O&M
Construccion
$488M
$635M
• Fondos para construcción,
operación y rehabilitación por
30 años
• Riesgo de construcción y
rehabilitación
Obra
Pública
• Fondos para “milestone
payments” y pagos por
disponibilidad por 30 años
• Costos de supervisión y
contingencias
APP
vs
• Las APPs con Pagos por Disponibilidad requieren una estructuración adecuada para
demostrar y materializar Valor por Dinero
• Fase 2 provee Valor por Dinero al Concedente

14
Evaluar quién tiene mayor capacidad para asumir,
controlar, o mitigar los riesgos al menor costo posible
Presidio Parkway
Riesgo Obra Pública Design-Build (DB) DBFOM
Cambios en el Alcance del Trabajo Público Público Público
Permisos Público Compartido Privado
Terrenos / Derecho de Vía Público Público Compartido
Servicios (agua/energía) Público Compartido Compartido
Ingeniería Público Privado Privado
Condiciones geológicas desconocidas Público Público Privado
Contaminación ambiental desconocida Público Público Compartido
Construcción Privado Privado Privado
QA/QC Público Compartido Privado
Operación Público Público Privado
Mantenimiento Público Público Privado
Financiamiento Público Público Privado
Fuerza Mayor Público Compartido Compartido

Goethals Bridge
New York/New Jersey, EEUU

16
2013: El pasado…
Goethals Bridge
Elizabeth, New Jersey
Staten Island, New York
Puente de 2 carriles por sentido
y 85 años de antigüedad, que no
cumple normas actuales de
diseño

17
2018: El futuro
Goethals Bridge
Staten Island, New York
Berma de 3m para
peatones y bicicletas
Elizabeth, New Jersey
Nuevo puente de 3 carriles
por sentido con potencial
de ampliación al centro
Seis carriles
de 3.7m mas
berma

18
APP con Pagos por Disponibilidad
Goethals Bridge
APP
• Concedente: The Port Authority of New York & New Jersey
• Concesionario: NYNJ Link Partnership (Macquarie & Kiewit JV)
• DBFM a 40 años (operación no esta incluida)
Proyecto
• Puente de 2.17km
• Inversión estimada de $1,500 millones
• El Concedente esta a cargo de la operación, incluyendo recolección
de peajes
Retribución
• “Milestone Payments”: $125 millones total
• Pagos por disponibilidad de $56.5 millones por año

19
Financiamiento
Goethals Bridge
Préstamo TIFIA $473.7M por ~37 años BBB-
Bonos exentos de impuestos* $453.3M @ 5.375% por ~37 años BBB-
Gobierno (Milestone
Payments)
$125.0M 5 pagos, el primero al
completar 70% de
construcción
Gobierno (pre-construcción) $300.2M
Total $1,460M
Fuente: FHWA, InfraDeals, S&P* Private Activity Bond

20
Lecciones
Goethals Bridge
• El planeamiento siempre estuvo en manos del Gobierno: El Port Authority estudio la
rehabilitación del puente y concluyo que era mejor contar con un puente nuevo
• Para concesiones viales que involucran bienes existentes estudiar la situación actual de
los pavimentos, estructuras, y obras de estabilidad de taludes (“puesta a punto”):
• ¿Existen planos de los puentes, túneles, y estructuras existentes?
• ¿Las estructuras cumplen con las normas actuales de diseño?
• ¿Quien es responsable por vicios ocultos y por cuanto tiempo?
• ¿Hay riesgo de licuefacción o socavación en las cimentaciones?
• ¿Son los bienes existentes asegurables?

21
TIFIA – Transportation Infrastructure Finance and Innovation Act
Goethals Bridge
• El programa TIFIA, establecido en 1998, provee prestamos, garantías, y líneas de
crédito a proyectos de transporte en los EEUU
• TIFIA ofrece intereses mas bajos a los típicamente disponibles a través del mercado
tradicional de bonos. El interés cargado es similar a los bonos del tesoro americano de
similar madurez.
• TIFIA permite condiciones de repago flexibles
• Los proyectos deben tener un costo de mas de $50 millones o exceder 33% de lo que el
Estado respectivo recibe en fondos anuales del Gobierno Federal
• TIFIA puede cubrir hasta 49% de los costos de un proyecto
• Las carreteras comprenden hasta el 79% de los prestamos TIFIA (1998 - 2011)
• TIFIA tiene una capacidad de préstamo de $9.2 billones para el 2014

22
¿Qué color de camiseta ha ganado mas mundiales?
a) Amarillo
b)Blanco
c) Azul
d)Rojo
e) NA

Costanera Norte
Santiago de Chile, Chile

24
2013: El Presente
Costanera Norte
Rio Mapocho
Costanera Norte
• 42km de vías
Túnel bajo el rio

25
APP con Ingresos Mínimos Garantizados
Costanera Norte
APP
• Concedente: Ministerio de Obras Publicas (MOP)
• Concesionario: Impregilo SpA (Italia)
• DBFOM a 30 años
Proyecto
• 42km de carretera urbana
• Inversión de US$520+ millones:
• 7km de túnel, 12 viaductos, 30 intercambios
Retribución
• Pagos del Usuario
• MOP garantiza ingresos mínimos por 20 años
• Ingresos en exceso de la garantía son compartidos

26
Financiamiento
Costanera Norte
• Colocación de Bonos por UF 9.5 millones (~US$256 millones)
Latin American PPP
Bonos Series A UF 1.9M @ 5.0% por 12+ años Seguro AAA
Bonos Series B UF 7.6M @ 5.5% por 21+ años Seguro AAA
Concesionario Confidencial
Ingresos de Peajes Confidencial
Total UF 18.6M
Fuente: ProjectFinance

27
Comportamiento del Tráfico
Costanera Norte
• 2005 a 2012: crecimiento anual de más del 9% en términos reales

28
Obras Adicionales de Mejoramiento (2012-2014)
Costanera Norte
• MOP y Concesionario están invirtiendo ~US$350 millones en mejoras para la
movilidad y conectividad urbana en el área de influencia de la carretera
• Obras adicionales compensadas por el MOP a través de reconocimiento de mayores
ingresos esperados gracias a las mejoras

29
Proyectos con oportunidad de reducción de costos en
base a la innovación son los más atractivos para APP
Costanera Norte
• El riesgo de construcción es de los más importantes del proyecto
• La precisión de un presupuesto de construcción mejora a medida que
se avanzan con los estudios de ingeniería del proyecto
• Con ingeniería al 30%, aún esperamos variaciones del orden de -15% a
+20%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0%-2% 1%-15% 10%-40% 30%-75% 65%-100%
VariaciondeCosto
% de desarrollo de los Estudios de Ingeniería
Rango de Precisión de un Presupuesto de Construcción
Fuente: Cost Estimate Classification System, as applied for the Building and General Construction Industries, AACE International, 2012

30
Lecciones
Costanera Norte
• Los proyectos de movilidad urbana tienen excelentes características para APPs exitosas
• Debido a su especial complejidad de planificación y construcción, estos proyectos deben
ser adecuadamente preparados y estructurados
• Es esencial que los procesos tengan flexibilidad para:
• Incentivar que los licitantes propongan ideas que mejoran los proyectos
• Responder a las necesidades de desarrollo de la ciudad

Túnel del Puerto de Miami
Miami, Florida, EEUU

32 Túnel del Puerto de Miami
2010: El Pasado
16,000 vehículos transitando desde y
hacia el Puerto de Miami a través de
calles del centro de Miami cada día

2014: Actualmente
Conexión a la I-395 vía 2 túneles

APP con Pagos por Disponibilidad
APP
• Concedente: Departamento de Transportes de Florida
• Concesionario: Meridiam Infrastructure Finance (90%), Bouygues Travaux
Publics (10%)
• DBFOM a 35 años (2009 – 2044)
Proyecto
• Inversión de US$1,113 millones
• 1.19km de túneles gemelos de 12m de diámetro
• Construcción: US$607 millones en 55 meses
Retribución
• “Milestone Payments”: $20M entrega del diseño, $40M inicio 1er túnel,
$25M inicio 2do túnel, $15M fin de viaducto, $350M fin de construcción
• Pagos por disponibilidad de ~$32.5 millones por 30 años, con ajuste por
inflación. No se cobran peajes.

36
Financiamiento
• Financiamiento por ~US$722.6 millones:
Préstamo Bancario Senior $341.5M L+300 @ 6 años
Préstamo TIFIA #1 $341.0M T+1 @ 35 años
Préstamo TIFIA #2 $40.1M Capitalización de intereses
durante la construcción
Co-Financiamiento Gobierno $100.0M Milestone Payments
durante construcción
Co-Financiamiento Gobierno $209.8M
Total $1,112.7M
Fuente: InfraDeals, FHWA
Global Deal of the Year
Port of Miami Tunnel
North American
PPP Deal of the Year
Port of Miami Tunnel

37
Timeline
• 1990s: Múltiples alternativas de diseño son analizadas
• 2000: La Federal Highway Administration (FHA) aprueba el diseño conceptual
• Feb-2006: Inicio de la pre-calificación de postores
• Nov-2006: Inicio del concurso de propuestas y se empieza a buscar el co-financiamiento
• Feb-2008: Se selecciona al Concesionario: Babcock & Brown – Bougueys. Tres
propuestas de Pagos por Disponibilidad variando de $32 a $63 millones.
• Dec-2008: Babcock & Brown se retira debido a la crisis financiera.
• May-2009: Meridiam Infrastructure es aprobado como reemplazo de Babcock & Brown
• Oct-2009: Cierre Financiero
• May-2010: Inicio de construcción
• Jun-2011: La TBM de $45 millones llega al Puerto de Miami procedente de Alemania
• Nov-2011: La TBM empieza las excavaciones
• May-2013: Fin de construcción

38
Lecciones
• Adecuada distribución del riesgo geológico:
• El Concedente realizó un exhaustivo programa de investigación geológica y decidió que el túnel
bajo el mar sea excavado con maquina túneladora (TBM).
• El Concesionario asumió responsabilidad por las condiciones geológicas que estén dentro de los
parámetros de los resultados del programa de investigación geológica realizado
• El Concesionario fue responsable por los primeros $10M de costos adicionales, el Concedente
por los siguientes $150M; y el Concesionario por los sub-siguientes $20M.
• Debido a la dificultad para obtener pólizas de seguros a costo competitivo en el mercado,
el Concedente decidió asumir el riesgo de daños debido a huracanes siempre y cuando el
Concesionario cubriera el primer $1 millón en daños por cada huracán.
• El Concesionario asumió el riesgo de daño o perdida por hundimiento del TBM durante el
transporte en barco desde Alemania. El Concedente, a solicitud de la banca, acepto
ampliar el plazo de construcción si el daño o perdida ocurría.

39
¿Quién es el mas grande?
a) Pele
b)Maradona
c) Messi
d)DiStefano
e) NA

41
2010: El pasado…
Vía Parque Rímac
Vía de Evitamiento
• Conexión este-oeste
• 16km de vías existentes
• 140,000+ vehículos/día
(30,000 camiones)
Rio Rímac
Centro Histórico de Lima
Palacio de Gobierno, Municipalidad,
Catedral, Plaza de Armas

42
2015: El futuro…
Vía Parque Rímac
Vía Parque Rímac
• Rehabilitación de 16km
de vías existentes
• 9km de vías nuevas
• Túnel de 2km bajo el
rio Rímac
• 12 nuevos viaductos
Rio Rímac
Centro Histórico de Lima
Palacio de Gobierno, Municipalidad,
Catedral, Plaza de Armas

43
Iniciativa privada con riesgo de demanda
Vía Parque Rímac
APP
• Concedente: Municipalidad de Lima
• Concesionario: Invepar (Brasil)
• DBFOM a 40 años
Proyecto
• 25km de carretera urbana
• Inversión de US$900+ millones:
• 2km de túnel, 12 viaductos, mejoramiento de 9km de nuevas vías
• Reubicación de ~1,000 predios
Retribución
• Pagos del Usuario
• Cinco (5) garitas de peaje existentes y una (1) nueva
• El Concedente recibe el 7% de los ingresos

44
Financiamiento
Vía Parque Rímac
• Préstamo Hibrido Bono-Banco por S/. 1,395 millones (~US$520 millones)
Latin American PPP
Bonos A S/.371.0M @ 8.58% por 25 años AAA
Bonos B S/.807.0M @ 9.45% por 25 años (inflación) AAA
Préstamo Bancario S/.217.4M @ 9.45% por 10 años AAA
Concesionario S/.600.0M
Ingresos de Peajes S/.526.0M
Total S/.2,521.4M
Fuente: ProjectFinance

45
¿Cuánto nos va a costar la deuda?
Vía Parque Rímac
• A menor calificación de riesgo y mayor plazo, mayor costo de endeudamiento
• El grado de inversión (limite inferior BBB-) garantiza bajo costo de financiamiento
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
1 yr 2 yr 3 yr 5 yr 7 yr 10 yr 30 yr
Interes
Duracion del Bono
Ejemplo: Bonos corporativos en EEUU
Bono del
Tesoro
AAA
BBB
BB
B
CCC

46
Lecciones
Vía Parque Rímac
• Concesionario líder
• Invepar: PREVI, PETROS, FUNCEF, OAS
• Exitoso financiamiento a largo plazo
• Calificación de riesgo AAA (local)
• Bonos con riesgo de trafico y construcción mitigado correctamente
• 100% en moneda local
• 100% financiado por bancos/fondos de pensiones locales
• 25 años de plazo
• Soporte del publico
• Recuperación de 6km de ribera del rio
• Reubicación de predios sin costo a las familias (o compensación monetaria adecuada)
• Inversión en proyectos de desarrollo social de los barrios afectados

Eurasia Tunnel
(Istanbul Road Tunnel)
Estambul, Turquía

48
Leyenda:
Proyecto
Existente
2014: El pasado…
Eurasia Tunnel
Estrecho del Bósforo

49
2017: El futuro…
Eurasia Tunnel
Turquía
(Anatolia/Asia)
Turquía (Europa)
Estrecho del Bósforo

50
APP con Ingresos Mínimos Garantizados
Eurasia Tunnel
APP
• Concedente: Ministerio de Transportes de Turquía
• Concesionario: Yapi Merkeze (Turquía), SK E&C (Corea del Sur)
• DBFOM a 30.5 años
Proyecto
• 14.6km de carretera, incluyendo 5.4km de túnel bajo el Estrecho de
Bósforo, 2 plazas de peajes & 1 central de operaciones
• Inversión de US$1,237 millones
Retribución
• Pagos del Usuario: peaje de $4+IVA para vehículos ligeros
• Ingresos Mínimos Garantizados de 68,000 vehículos/día (25 millones por
año) con 30% del ingreso adicional a ser pagada al Gobierno
• Deuda a ser asumida por el Gobierno en caso de terminación del contrato

51
Un solo túnel para ambos sentidos de vía
Eurasia Tunnel
Hito Fecha
Licitación Junio 2008
Firma de
Contrato
Febrero 2011
Cierre Financiero Diciembre 2012
Inicio de Servicio Octubre 2016
Fin de Concesión Abril 2043
Diámetro de excavación: 13.7m
Diámetro interno: 12.0m

52
Financiamiento
Eurasia Tunnel
• Préstamo por US$960 millones:
Préstamo Bancario $550M @ L+3.50% por 18 años
Préstamo Bancos Coreanos $210M @ L+3.50% por 18 años
Préstamos Bancos Locales $200M @ L+3.50% por 18 años
Concesionario $277M
Total $1,237M
Fuente: InfraDeals, Yapi Merkezi
European Deal of
the Year 2012:
Eurasia Tunnel

53
Lecciones
Eurasia Tunnel
• Primera APP con ingresos mínimos garantizados en Turquía, donde los bancos
modelaron el servicio de deuda de acuerdo a los ingresos mínimos. El estudio de
demanda y trafico pronostica ingresos superiores a los mínimos.
• Financiamiento innovador (posibilidad de que la deuda sea asumida por el Gobierno en
caso de terminación del contrato) que permitió a los bancos sentirse confortables con el
plazo de 18 años a un costo altamente competitivo (Libor+3.5%)
• Estudiar los riesgos técnicos >>> Seattle’s Alaska Way Viaduct

55
Un Proyecto estructurado como APP tienes tres
jugadores…no nos olvidemos de la Banca
• Multilaterales (BID, CAF, BM) y Bancos Comerciales Internacionales
(en US$)
• Bancos Nacionales de Desarrollo y Bancos Comerciales (en COL$)
• Bonos en los Mercados de Capital: Fondos de Pensiones e
Inversionistas Institucionales
Financiadores
(30%-70% de la inversión)
• Promotores y Desarrolladores (constructor-concesionario)
• Operadores
• Fondos Patrimoniales de infraestructura/capital de riesgo
Concesionario
• Gobierno Central
• Gobierno Regional
• Municipalidades
Gobierno
Lecciones Aprendidas

56 Lecciones Aprendidas
Proyecto Riesgo Dividendos (a)
(Aňos 1-5)
TIR
Apalancada (b)
Apreciación de
Capital
Iniciativas Privadas (infraestructura social) Bajo – Medio 4-5% 6-9% (c) Muy Limitado
Carreteras de Peaje existentes Bajo – Medio 4-6% 8-12% Limitado
Generación eléctrica (contratada) Bajo – Medio 4-7% 10-13% Limitado
Activos Regulados Bajo - Medio 5-8% 10-15% Limitado
Ferrocarriles Medio 8-12% 14-18% Si
Aeropuertos / Puertos Medio 4-7% 14-18% Si
Carreteras de Peaje (construccion) Medio – Alto 3-5% 12-20% Si
Comunicaciones Medio – Alto 4-7% 15-20% Si
Generación eléctrica Alto 4-12% 15-25% Si
Fuente: J.P. Morgan Asset Management, 2008
a. Distribución de dividendos a inversionistas como un porcentaje de la inversión de capital
b. Asume deuda de 50% a 85% y periodos de inversión de no menos de 5-7 años
c. Iniciativas privadas para infraestructura social. Iniciativas privadas que incluyen construcción pueden tener
retornos de 10-12% para compensar el mayor riesgo
Los inversionistas deben ser compensados de
acuerdo al riesgo que asumen…y este es diferente
en cada Proyecto

57
Evitemos escenarios “Too Big to Fail”
• Clara asignación de riesgos y de las obligaciones subyacentes entre el Privado
y el Publico.
• Conversar con la banca durante la estructuración
• Definir plazos realistas para las diferentes etapas del Proyecto
• Invertir en estudios de demanda, diseño de ingeniería, estudios de medio
ambiente, expropiaciones, e interferencias de servicios públicos
• Designar un Campeón para el Proyecto: Un equipo designado por el Gobierno
que asuma la paternidad del APP
• Prepararse para los cambios: administrar las APPs a través de un equipo
profesional de capacidad adecuada

58
Evitemos escenarios “Too Big to Fail”
• …y recuerden: siempre hay riesgos

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