Artículo en la revista Inversión & Finanzas con análisis sobre el S&P 500

1. Diciembre / 201846
AA
E
l S&P500 no ha parado de dar alegrías a sus inver-
sores, al menos hasta ahora: en el momento de
escribir este artículo, desde los máximos del 21 de
septiembre (a precios de cierre) hasta el 23 de
noviembre perdía un 10,08 por ciento. Caída fuerte que no
es suficiente para demostrar
un cambio de tendencia:
desde 2009 hasta ahora ha
habido varios drowdowns
similares y dos significativa-
mente superiores: desde el
07/07/2011 al 30/09/2011 se
dejó un 16,39 por ciento; y
desde 20/07/2015 a
11/02/2016 un 14,05 por
ciento. Desde estos dos mí-
nimos hasta ahora el índice
se ha revalorizado un 133 y
un 44 por ciento respectiva-
mente.
Hay que analizar cuatro
factores antes que la simple
caída.
1.- Entorno macro-geopo-
lítico: El tiempo dirá si los
últimos acontecimientos
realmente son noticias o simples ruidos con los que algunos
«poderosos» están ganando dinero: ¿se concretará el cierre
comercial con China? Y si lo hace, ¿afecta tanto al mercado?
Son algunas cuestiones que darán para reflexionar. Respec-
to a la distribución entre republicanos y demócratas en
Senado y Congreso, podemos ver problemas a la hora de
aprobar una segunda reforma fiscal; sin embargo con una
inflación en subida, ¿sería positiva o es una medida popu-
lista que realmente afectaría negativamente a las empresas?
2.- Resultados empresariales: Nunca hay que olvidar que,
al invertir en bolsa se están comprando empresas: 484 de
los 500 componentes del S&P han presentado los resulta-
dos del tercer trimestre, pues bien 401 de ellas (el 83,20 por
CARA
LUIS GARCÍA LANGA
Analista Financiero de www.corredordefondos.com
«EL S&P500 ha respetado dos
grandes soportes que
pueden ser la referencia»
¿Hacia dónde
va el S&P500?
ciento) lo ha hecho por encima de las expectativas. Sin
duda, esta cifra muestra que hay potencial, pero también
podemos encontrar un análisis negativo: el PER de Shiller.
Este ratio mide el precio de un índice en relación al benefi-
cio medio de 10 años y se utiliza para valorar si actualmen-
te está más caro o más ba-
rato que la media de ese
periodo ajustado a sus be-
neficios. Pues bien, los
29,58 del día 23 son muy
superiores a la media
(15,68), aunque también
es cierto que lleva siendo
así muchos años.
3.- Ley del Sentimiento
Contrario: Históricamente
en momentos de pánico,
las bolsas han subido:
quien mentaliza a los pe-
queños que hay que ven-
der es porque ya lo ha he-
cho. En estos momentos el
nivel de alcistas según la
AAII ha caído fuertemente
(25,25 a 22 de noviembre),
muy inferior a la media
(38,50 por ciento). Otro factor fácil de estudiar es la volati-
lidad. Un índice VIX superior a 23 suele ser el paso previo
a subidas (el cierre del día 23 es de 21,52).
4.- Análisis técnico: Como se ve en el gráfico diario del
S&P la caída de estas semanas ha perforado la media de
200 días y la directriz alcista que comenzaba en 2016. Sin
embargo ha respetado dos grandes soportes que pueden
servir como gran referencia: los mínimos anuales en torno
a 2.575 y el 38,20 por ciento de retroceso de la subida de
2016 a 2018 (2.510). Incluso los más largoplacistas tienen
referencias algo más laxas: la directriz alcista que comienza
en 2008 y la media de 200 semanas (no aparece en el gráfi-
co) que coinciden en torno a los 2.330 puntos.