1. Informe de Estrategia
Lunes 3 de Febrero de 2014
1

2. Escenario global
Asset Allocation
RECOMENDACIÓN
ACTIVO
ACTUAL
Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto
Julio
Junio
Mayo
Abril




=
=
=
=

=
LARGO EUROPA

=



=


=



=

=
=
=

=
=


=
=


=
=


=
=

=



=


Renta fija emergente
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
Corporativo
Grado de Inversión
=
=








HIGH YIELD
RENTA FIJA
=
=







=


=

=

=


=

=

=
=
=
=

=

=
=

=
=
=

=



=
=

=



=
=

=


=
=
=

=


=
=
=

=


=
=

=
=

=
=
=

=
=

positivos

negativos
=
neutrales
CORTO ESPAÑOL
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL
LARGO EE UU
RENTA VARIABLE
IBEX
STOXX 600
S&P 500
Nikkei
MSCI EM
DIVISAS
DÓLAR/euro
YEN/euro
2

3. Escenario global
Asset Allocation
Desde la estrategia, hemos visto desplazamiento de activos en torno a la “frontera eficiente”. Se aproximan a la misma buena parte de los
activos emergentes. Aún nos parece pronto para dar más peso a los mismos. Faltan catalizadores para ello.
RENTABILIDAD-RIESGO
25%
Mejor binomio
rentabilidad-riesgo
Retorno esperado
20%
Nikkei
15%
RF emerg. LC
MSCI EM
10%
STOXX 600
IBEX
RF emerg. HC
5%
HY (EE UU)
Corporativo IG
CORTO Europa
S&P 500
Dólar-euro
HY (Europa)
CORTO español
0%
LARGO español
LARGO Europa
Peor binomio
rentabilidad-riesgo
LARGO EE UU
-5%
Yen-euro
-10%
0
5
10
15
20
25
Volatilidad
3

4. Escenario Global
FED: más de lo mismo
Más tapering, al ritmo esperado (-10 bill./mes) con ligera mejora del juicio
macro y ninguna alusión a los mercados financieros
CICLOS INVENTARIOS
mar-13
mar-10
mar-09
mar-08
mar-07
mar-06
mar-05
mar-04
mar-03
mar-02
mar-01
mar-00
mar-99
mar-98
mar-97
mar-96
mar-95
mar-12
para el dólar desde la mejora exterior?, y atentos al menor peso
mar-11
Inventarios y del saldo exterior (¿adelantando más consumo?, ¿apoyo
nov-10
consumo (y de la inversión) frente a lo previsto. Protagonismo de
sep-09
PIB americano del 4T en línea (3,2% QoQ an.), con menor aportación del
-100
-150
-200
-250
(¿puntual?...) del residencial.
SECTOR EXTERIOR
PENDING HOME SALES:
adelantando las ventas de segunda mano
100
ene-12
mar-13
jul-08
may-07
mar-06
ene-05
sep-02
nov-03
jul-01
may-00
ene-98
mar-99
nov-96
sep-95
jul-94
mar-92
may-93
ene-91
nov-89
sep-88
jul-87
may-86
mar-85
ene-84
sep-81
-800
3,5
nov-82
-700
4,0
Pending home sales (izda.)
-600
4,5
80
-500
5,0
90
-400
5,5
100
-300
6,0
110
-200
6,5
120
jul-80
-100
7,0
mar-78
7,5
may-79
0
130
-900
Ventas de viviendas de segunda mano (dcha)
jul-13
jul-12
ene-13
jul-11
ene-12
jul-10
ene-11
jul-09
ene-10
jul-08
ene-09
jul-07
ene-08
jul-06
ene-07
jul-05
ene-06
jul-04
ene-05
jul-03
ene-04
jul-02
ene-03
3,0
jul-01
70
ene-02

-50
mar-94
mantienen la flexibilidad anunciada. Tapering al son de la macro.
0
mar-93
en consumo e inversión. ¿Pistas sobre ritmo a seguir? Ninguna nueva:
50
mar-92
reconociendo datos mixtos del mercado laboral junto a mayores avances
100
mar-91
que la economía repunte” a que “se expanda a ritmo moderado”
150
mar-90
FED que cumple con lo previsto en cifras y mensaje. Pasa de “esperar
Datos de inventarios en PIB trimestral
(en miles de mill. de USD)

ene-01

4

5. Escenario Global
BCE ¿llamado a actuar próximamente?
Sigue la racha de buenas encuestas en la Zona Euro, pero con señales desde los
IFO vs PIB alemán
120
precios e indicadores monetarios que apuntan a “más BCE”

6
4
110
En Alemania, IFO al alza tanto en expectativas como en situación actual.
Clara base de crecimiento en Alemania desde el frente industrial. La foto
del consumo alemán sigue “desenfocada”: mejora de confianza pero unas
2
100
90
0
-2
ventas al por menor a diciembre muy decepcionantes…
80
A la espera de la reunión del BCE, nos fijamos en los precios. Muy débil
-4
IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.)
70
-6
PIB YoY Alemania (esc. dcha.)
dato IPC en enero. De seguir esta pauta en Europa, veríamos los mínimos
oct-13
oct-12
oct-11
oct-10
oct-09
oct-08
oct-07
oct-06
oct-05
oct-04
oct-03
oct-02
oct-01
oct-00
oct-99
oct-98
oct-97
el BCE adopte nuevas medidas, apoyado también en las débiles dinámicas
oct-96
oct-94
-8
oct-95
60
YoY en febrero, aumentando la probabilidad de que entre febrero y marzo
monetarias (M3 cayendo). Para esta reunión, probablemente, “sólo
intervención verbal”, ¿más novedades en marzo?
PRECIOS y LIQUIDEZ
5,0
13,50
Simulación IPC general ZONA EURO (YoY)
11,50
4,0
5%
9,50
3,0
4%
Objetivo BCE:
014: 1,1%
3%
7,50
2,0
5,50
1,0
2%
3,50
0,0
sep-13
sep-12
sep-11
sep-10
sep-09
sep-08
sep-07
sep-06
-0,50
sep-05
sep-04
sep-03
sep-02
sep-01
sep-00
sep-99
sep-98
sep-96
sep-95
sep-94
sep-93
sep-92
oct-14
oct-13
oct-12
oct-11
oct-10
oct-09
oct-08
oct-07
oct-06
oct-05
oct-04
oct-03
oct-02
oct-01
oct-00
sep-91
-1,0
0%
1,50
IPC general (izqda.)
IPC subyacente (YoY%) (esc. izq.)
M3 PROMEDIO 3 MESES
sep-97
Hipótesis:
2014: 0,12% MoM
1%
oct-99

oct-98

-1%
5

6. Escenario Global
¿Cambios en renta fija? Matizamos el mensaje
Comité de Inversiones del que recogemos las opiniones sobre algunos activos

Largos plazos españoles, ¿qué hacer una vez alcanzado y superado
nuestro objetivo de TIR para 2014 (3,7-3,9%)? Factores que apoyan al
activo: 1) flujos (espectacular acogida en volumen e interés extranjero de
las primeras subastas del año y margen para más compras); 2) resistencia
en recientes momentos de volatilidad del mercado español; 3) falta de
alternativas atractivas/claras dentro del universo de renta fija; 4) cupón.
Mientras, desde los riesgos, sólo veríamos un brusco repunte de la TIR
alemana como posible detonante de correcciones destacadas. De corto
plazo (hasta 3 meses) no esperamos que esto último ocurra, teniendo en
cuenta que el BCE va acumulando razones para volver a intervenir. Con
todo ello, desplazamos ligeramente el objetivo hacia una nueva banda
HY: EE UU vs. Europa
3,5-3,7%, actuando con stop profits para las posiciones en cartera,
que en este punto las ganancias posibles vienen del cupón más que de
1200
la reducción de TIRes.
1000
Algo parecido nos plantemos con High Yield, próximos a nuestro
objetivo para todo el año. Spreads cerca de mínimos (especialmente en
EE UU) y un alto cupón relativamente en precio. En este activo, ponemos
2580
ITRAXX XOVER EUROPA 5yr
1580
800
600
1080
400
el “semáforo en ámbar”: sin cambiar aún la recomendación (faltan
alternativas claras en RF), no incorporaríamos más a carteras.
2080
US HY Barcap
580
200
0
80
feb-05
jul-05
nov-05
abr-06
ago-06
dic-06
may-07
sep-07
feb-08
jun-08
oct-08
mar-09
jul-09
dic-09
abr-10
sep-10
ene-11
jun-11
oct-11
feb-12
jul-12
nov-12
abr-13
ago-13
ene-14

1400
6
US HY Barcap
manteniendo la recomendación en NEUTRAL y siendo conscientes de
ITRAXX


7. Escenario Global
Renta fija emergente: ¿una oportunidad?
Fuertes caídas de las divisas emergentes de nuevo. ¿Momento de entrar?
28
21
37.000
dic-13
sep-13
nov-13
jul-13
ago-13
may-13
feb-13
abr-13
ene-13
oct-12
nov-12
35.000
jul-12
20
catalizadores y sobra volatilidad. Los buscaremos en los flujos y la
estabilidad de las divisas. De momento, preferimos esperar.
Divisas emergentes en 2013/2014:
los "más y menos afectados"
China
0%
0
5
10
15
Polonia
20
-5%
25
30
35
40
Corea del Sur
Rumanía
Hungría
Chequia
-10%
Perú
-15%
Malasia
Filipinas
México
Tailandia
-20%
-25%
India
Chile
Rusia
Brasil
Indonesia
-30%
Turquía
-35%
Sudáfrica
-40%
Ranking según criterios de crédito al sector privado/Balanza por c/c
Fuente: Haver, elaboración propia
7
MSCI emergente
RV emergente
sep-12
EE UU, ruidos del sistema financiero chino,…. Vemos valor pero faltan
EM LC
jun-12
bono americano estable), con una situación macro “gris” comparada con
39.000
22
abr-12
argumento del impacto del tapering no es tan claro como en 2013 (TIR del
41.000
23
mar-12
Activo que sigue sin recuperar flujos (especialmente en LatAm), donde el
43.000
24
dic-11
¿Efecto duradero? Los desequilibrios (dependencia exterior…) permanecen.
45.000
25
feb-12
positiva, pero a veces falta de apoyo político (Turquía) y de otras medidas.
47.000
26
sep-11
“disparó” 425 p.b. hasta el 12%. Claros guiños a mercado: contundencia
27
nov-11
contundentes, inesperadas: India y Sudáfrica subieron tipos; Turquía los

49.000
Semana en la que los bancos centrales “afectados” han tomado medidas
Indice RF emergente LC

Caída de la divisa desde máximos 2013

CORRELACIÓN RF EMERGENTE y RV emergente

8. Renta Fija
Carteras Modelo

Cartera Conservadora: incorporamos el nuevo primario de Comunidad de Madrid a 5 años, con mejor TIR, en sustitución de la emisión de la Comunidad
de Madrid 2018. Rentabilidad de la cartera en 2014: +1,5%.
BONOS INVERSIS CM CONSERVADORA
Renta Fija
NAME
BPE FINANCIACIONES SA
IBERDROLA INTL BV
TELECOM ITALIA SPA
CAIXABANK
INTESA SANPAOLO SPA
CAIXABANK
REPSOL INTL FINANCE
OBRIGACOES DO TESOURO
BANKIA SA
COMMUNITY OF MADRID SPAI

ISIN
Vencimiento
XS0875105909
XS0879869187
XS0486101024
ES0414970246
XS0750763806
ES0340609199
XS0975256685
PTOTEPOE0016
ES0313307003
ES0000101586
17/07/2015
01/02/2021
10/02/2022
18/01/2021
28/02/2017
14/05/2018
07/10/2021
15/02/2016
17/01/2019
06/04/2019
Pº ACTUAL
TIR
Rating S&P
102,95
105,97
103,14
108,05
108,89
104,02
104,60
107,78
99,83
100,36
1,90%
2,56%
4,77%
2,36%
1,98%
2,13%
2,94%
2,42%
3,54%
2,80%
2,74%
BB+
BBB
BB+
AABBB
BBBBBBBB
BBBBB
BBB-
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
CUPON Duración
11,00
9,00
11,00
4,00
9,00
10,00
10,00
12,00
13,00
9,00
10,00
4,00%
3,50%
5,25%
3,63%
5,00%
3,13%
3,63%
6,40%
3,50%
2,88%
4,09%
1,39
6,26
6,29
6,22
2,78
3,94
6,68
1,84
4,54
4,81
4,47
Sector
Financial
Utilities
Communications
Financial
Financial
Financial
Energy
Government
Financial
Government
Cartera Agresiva: sin cambios. Rentabilidad acumulada en 2014 del 1,93%.
BONOS INVERSIS CM AGRESIVA
Renta Fija
NAME
ABENGOA SA
OBRASCON HUARTE LAIN SA
BPE FINANCIACIONES SA
REFER-REDE FERROVIARIA
COMUNIDAD DE MADRID
OBRIGACOES DO TESOURO
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO
LAFARGE SA
FIAT FINANCE & TRADE
BANKIA SA
ISIN
Vencimiento
XS0469316458
XS0606094208
XS0875105909
XS0214446188
ES0000101396
PTOTECOE0029
ES00000123U9
XS0562783034
XS0764640149
ES0313307003
25/02/2015
15/03/2018
17/07/2015
16/03/2015
12/03/2020
15/06/2020
31/01/2023
29/11/2018
23/03/2017
17/01/2019
Pº ACTUAL
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
106,42
110,86
102,95
100,75
108,40
102,56
114,00
115,06
109,02
99,83
TIR
Rating S&P
3,38%
2,64%
1,90%
3,30%
3,15%
4,33%
3,55%
3,20%
3,88%
3,54%
3,29%
B
BBBB+
B
BBBBB
BBBBB+
BBBBBBB
CUPON
9,63%
8,75%
4,00%
4,00%
4,69%
4,80%
5,40%
6,63%
7,00%
3,50%
5,84%
Duración
Sector
1,00
1,03
1,39
1,05
5,19
5,36
7,34
4,21
2,72
4,54
3,38
Industrial
Industrial
Financial
Industrial
Government
Government
Government
Industrial
Consumer, Cyclical
Financial
8

9. Divisas
Diario EURUSD

El foco de las divisas ha continuado una semana más en los emergentes, con el
rublo y el Rand sudafricano depreciándose fuertemente y la Lira Turca
aguantando niveles a pesar de la fuerte volatilidad. Contexto propicio para que el
EURUSD vuelva a testar el soporte en 1,3530 que pensamos lo debería romper en
el corto plazo, apoyado el viernes por el débil dato de inflación en Europa que
debería hacer reaccionar al ECB con alguna medida que solo puede ser negativa
para la divisa común, ya sea bajando tipos o proporcionando liquidez.
Diario GBPJPY
Mantenemos los cortos tácticos y estratégicos en el par.

El yen como activo refugio ha vuelto con el incremento en la volatilidad de las
divisas emergentes. Malas noticias para nuestro trade largo GBPJPY a pesar de
que la libra es otra de las monedas consideradas refugio gracias a los buenos
datos macro del Reino Unido. Técnicamente es importante que en el corto plazo
aguante el soporte en el 168,3, que es el 28,3% del retroceso de Fibonacci del
ultimo impulso alcista.
9

10. Renta Variable
Los resultados y las expectativas de los analistas

Como venimos diciendo desde hace semanas lo importante de los
resultados del cuarto trimestre no son los números en sí, sino si estos
llevan a mejoras de expectativas de cara a los siguientes trimestres para
“soportar” los ratios de valoración de los índices

En Estados Unidos llevamos casi el 45% de las compañías del SP500, siendo
el 76% las que han superado las estimaciones de bpa, mientras en Europa
han presentado 53 compañías del Stoxx600 con apenas un 47% de sorpresas
positivas

Con estos primeros resultados empezamos a ver como los analistas
comienzan a subir sus previsiones durante la última semana, si bien
necesitamos que sean más acusadas para incrementar el crecimiento
esperado anual.
10

11. Fondos
Alternativas con diferentes exposiciones en RV Europea
Neutralidad
Direccionalidad
Jb Absolute
Return Europe
GLG European
Alpha Alternative
Alken Absolute
Return Europe
JPM Europe
Equity
DWS Top
Euroland

Exp. Larga: 50

Exp. Larga: 55

Exp. Larga: 75

Exp. Larga: 130

Exp. Larga: 100

Exp. Corta: 50

Exp. Corta: 45

Exp. Corta: 35

Exp. Corta: 30

Exp. Corta: 0

Exposición neta: 0

Exposición neta: 10

Exposición neta: 40

Exposición neta: 100

Exposición neta: 100

Beta: 0,08

Beta: 0,13

Beta: 0,26

Beta: 0,92

Beta: 1,08

Hay una relación directa entre la exposición neta y la beta de los fondos.

En el gráfico de la derecha, observamos como a lo largo del tiempo las
Evolución de la beta a lo largo del tiempo
betas se mantienen estables, indicando que hay un buena gestión de la
misma ya que es el objetivo de estos fondos. Salvo para el caso del Alken,
con mandato más flexible en este sentido y en el que vemos como el
gestor aumenta exposición en diciembre.

El caso más particular es el del fondo JPM Europe Equity, donde a pesar
de las posiciones cortas la beta es alta, debido a la exposición neta. Hay
un debate abierto respecto a los fondos 130/30, pero el fondo de JP ha
demostrado la generación de alpha.
11

12. Fondos
Opciones para todos los perfiles
Histórico de rentabilidades
JB Absolute Return Europe (Vol.: 2,28% ; MDD: -3,73%)

Cartera con entre 25-40 pares de compañías. Neutral a mercado, sector y
divisas mediante Total Return Swaps que utilizan tanto en las patas largas
como cortas.
GLG European Alpha Alternative (Vol.: 2,99% ; MDD: -6,28%)

Long-short de entre 60 y 80 compañías europeas de gran y mediana
capitalización en cartera utilizando poco apalancamiento (100-200%).
Sesgo a la inversión valor implementada a través de ideas de valor relativo.
Alken Absolute Return Europe (Vol.: 6,66% ; MDD: -3,82%1)

Gestión flexible de la exposición a la RV Europea con largos y cortos. Tras
consagrarse como una de las gestoras más rentables en 2013, crean esta
Rentabilidad riesgo (último año)
estrategia para aplicar sus mejores ideas de selección de compañías.
JPM Europe Equity (Vol.: 12,41% ; MDD: -43,45%)

La parte larga oscila entre 120 y 140% y la corta 20-40%. Se basan en las
valoraciones y momentum de las compañías. Según el performance
attribution del fondo, los gestores aportan alfa en ambas patas.
DWS Top Euroland (Vol.: 15,30% ; MDD: -55,82%)

Cartera concentrada de 40 a 60 compañías, incluye small caps hasta 30%.
Suele centrarse en grandes empresas que tengan un crecimiento estructural
fuerte con posicionamiento de marca o capacidad de fijación de precios.
Perfil mínimo invertible (variable en función de la cartera). Datos de volatilidad y caída máxima (MDD) desde lanzamiento
1 Desde Julio 2012
12

13. Información de mercado

14. Tabla de mercados Inversis
MERCADOS DE RENTA FIJA
MERCADOS DE RENTA VARIABLE
País
Tipos de Interés en España
Plazo
Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año (%)
Var. 2014 (%)
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
Ibex 35
9766,3
-1,04
-1,52
16,79
-1,52
Euribor 12 m
0,56
0,57
0,56
0,62
EE.UU.
Dow Jones
15848,6
-2,15
-4,39
14,34
-4,39
3 años
1,62
1,74
1,93
2,91
EE.UU.
S&P 500
1794,2
-1,87
-2,93
19,76
-2,93
10 años
3,67
3,80
4,15
5,18
EE.UU.
Nasdaq Comp.
4123,1
-2,27
-1,28
31,22
-1,28
30 años
4,58
4,65
4,96
5,72
Europa
Euro Stoxx 50
2963,2
-2,15
-4,69
9,63
-4,69
Reino Unido
FT 100
6421,4
-3,64
-4,86
2,30
-4,86
Francia
CAC 40
4098,7
-1,51
-4,59
9,81
-4,59
Alemania
Dax
9170,8
-2,36
-3,99
17,94
-3,99
Japón
Nikkei 225
14914,5
-3,10
-8,45
33,90
-8,45
Emerg. Asia
MSCI EM Asia (Moneda Local)
-1,92
-3,91
-2,72
-4,00
China
MSCI China (Moneda Local)
-2,57
-6,17
-10,44
-6,57
Emerg. LatAm
MSCI EM LatAm (Moneda Local)
-2,56
-7,69
-14,96
-7,57
Tipos de Intervención
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro
0,25
0,25
0,25
0,75
EEUU
0,25
0,25
0,25
0,25
Tipos de Interés a 10 años
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
3,7
3,80
4,15
5,18
Brasil
Bovespa
-1,63
-8,73
-21,34
-8,73
Alemania
1,7
1,66
1,93
1,68
Emerg. Europa Este
MSCI EM Europa Este (M Local)
-2,76
-3,56
-5,44
-3,63
EE.UU.
2,7
2,72
3,03
1,98
Rusia
MICEX INDEX
-2,81
-3,43
-6,09
-3,43
Hace 1 mes
Hace 1 año
DIVISAS
MATERIAS PRIMAS
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro/Dólar
1,35
1,37
1,38
1,36
Dólar/Yen
102,23
102,31
105,26
91,33
Euro/Libra
0,82
0,83
0,83
0,86
Último
Hace 1 semana
Fin 2013
6,22
Petróleo Brent
106,95
107,88
110,80
115,55
110,80
Oro
1253,64
1270,07
1205,65
1663,65
1205,65
Índice CRB Materias Primas
282,74
282,54
280,17
303,99
280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino
6,06
6,05
6,05
Real Brasileño
2,43
2,40
2,36
1,99
Peso mexicano
13,45
13,46
13,10
12,71
Rublo Ruso
35,26
34,55
32,87
30,01
Datos Actualizados a viernes 31 enero 2014 a las 14:42
14

15. Parrilla Semanal de Fondos
Semanal
21/12/2013
27/12/2013
Group/Investment
Mensual
28/11/2013
27/12/2013
Trimestral
28/09/2013
27/12/2013
YTD
01/01/2013
27/12/2013
12 Meses
28/12/2012
27/12/2013
Max
Drawdown
Std Dev
ISIN
Base Currency
Return
Return
Return
Return
Return
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI
ES0170156030
Euro
0,03
0,12
0,47
2,57
2,56
-0,02
0,16
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R
FR0011071778
Euro
-0,03
0,04
1,01
2,47
2,50
-1,44
1,14
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg
LU0201323614
Euro
-0,21
-0,09
0,36
0,13
0,31
-4,53
3,71
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc
IE00B11XZ434
Euro
-0,33
-0,73
0,47
-1,98
-2,04
-6,80
3,93
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg
LU0304100257
Euro
0,15
0,68
3,19
6,77
5,83
-5,19
5,79
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg
IE00B2Q4XP59
Euro
0,37
-0,01
-1,51
-10,10
-9,78
-15,64
9,90
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR
IE00B58LXM28
Euro
-0,32
-0,08
-0,55
6,32
6,77
-3,48
6,37
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc €
LU0122612764
Euro
1,01
-1,07
0,00
22,57
23,99
-7,60
12,67
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND
LU0347184409
US Dollar
1,33
2,54
9,68
30,02
30,52
-6,14
13,04
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR
LU0554840230
Euro
0,05
0,21
4,58
31,06
32,56
-8,29
14,44
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H
LU0218912235
Euro
1,06
-0,41
-1,72
-7,37
-7,02
-19,74
16,26
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg
LU0236738190
Euro
2,80
2,70
6,41
46,49
47,50
-18,39
28,38
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR
LU0397155978
Euro
-0,05
2,31
-1,82
-10,65
-10,67
-15,69
13,17
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C
FR0010760694
Euro
0,02
0,21
0,57
1,48
1,48
-0,46
0,43
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR
IE00B4YLN521
Euro
0,11
0,10
-0,25
5,85
5,77
-2,17
3,37
15

16. Calendario Macroeconómico
Lunes 3
Febrero
6:00
Estados Unidos
Venta Nacional de Vehículos
5,25M
6:00
Estados Unidos
Ventas de Vehiculos Dom esticos
15,40M
6:00
Estados Unidos
Ventas Totales de Vehículos
7,73M
9:43
Zona Euro
Índices de Gestión de Com pras Manufacturero Italiano
53,3
9:48
Francia
Manufactura Francesa PMI
48,8
9:58
Zona Euro
Índice de gestores de com pra m anufacturero
53,9
10:28
Reino Unido
Índice de gestores de com pra m anufacturero
16:00
Estados Unidos
Gasto en construcción (Mensualm ente)
0,50%
1,00%
16:00
Estados Unidos
ISM Em pleo Manufacturero
56,3
56,9
16:00
Martes 4
Febrero
10:30
Estados Unidos
Precios de ISM m anufacturero
54
53,5
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
Reino Unido
Índice de gestores de com pra en construcción
62,1
11:00
Italia
IPC Italiano (Anual)
0,70%
11:00
Italia
IPC Italiano (Mensualm ente)
0,20%
11:00
Zona Euro
Índice de precios de producción (Mensualm ente)
-0,10%
15:45
Estados Unidos
NAPM de Nueva York
16:00
Miércoles 5
Febrero
2:45
Estados Unidos
Peticiones a fábrica (Mensualm ente)
0,80%
1,80%
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
China
PMI de Servicios Chino del HSBC
50,9
9:43
Italia
Índices de Gestión de Com pras de Servicios Italiano
47,9
9:48
Francia
Servicios Franceses PMI
48,6
9:58
Zona Euro
Índice de servicios de gestores de com pra
51,9
10:28
Reino Unido
Índice de servicios de gestores de com pra
11:00
Zona Euro
Ventas m inoristas (Mensualm ente)
0,20%
1,40%
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
57,3
615,4
58,8
11:00
Zona Euro
Ventas Minoristas (Anual)
1,80%
1,60%
16:00
Estados Unidos
Índice ISM no m anufacturero
53,8
53
16

17. Calendario Macroeconómico II
Jueves 6
Febrero
12:00
Zona
Dato
Alem ania
Peticiones a fábrica Alem anas (Mensualm ente)
2,10%
13:00
Reino Unido
Decisión de tipos de interés
0,50%
13:00
Reino Unido
FC del BOE Total
375B
13:30
Estados Unidos
Recortes de Em pleo Challenger
30,6K
13:45
Zona Euro
Anuncio de tipos de interés
14:30
Estados Unidos
Balanza com ercial
-35,90B
-34,30B
14:30
Estados Unidos
Coste de unidad de trabajo (trim estralm ente)
-0,50%
-1,40%
14:30
Viernes 7
Febrero
0:50
Estados Unidos
Productividad no agrícola (trim estralm ente)
2,50%
3,00%
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
Japón
Reservas en Moneda Extranjera (Estados Unidos)
2:45
China
PMI de Servicios Chino del HSBC
50,9
8:00
Alem ania
Balanza com ercial en Alem ania
17,8B
8:45
Francia
Balanza com ercial Francesa
-5,7B
9:00
España
Producción Industrial Español (Anual)
2,60%
10:30
Reino Unido
Balanza com ercial
-9,44B
10:30
Reino Unido
Producción industrial (Anual)
2,50%
10:30
Reino Unido
Producción Manufacturera (Anual)
12:00
Alem ania
Producción industrial Alem ana (Mensualm ente)
0,90%
1,90%
14:30
Estados Unidos
Cam bio de em pleo no agrícola
175K
74K
14:30
Estados Unidos
Nóm inas Privadas no Agrícolas
178K
87K
14:30
Estados Unidos
Prom edio de horas trabajadas sem analm ente
34,4
34,4
14:30
Estados Unidos
Prom edio de ingresos por horas (Mensualm ente)
0,20%
0,10%
14:30
Estados Unidos
Tasa de desem pleo
6,70%
6,70%
21:00
Estados Unidos
Crédito al consum idor
13,00B
12,32B
Estim ado
Anterior
0,25%
1.266,8B
2,80%
17

18. Resultados
Lunes 3
Febrero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Francia
Klepierre
Y 2013
2.046
España
Bankia SA
Y 2013
0.047
Estados Unidos
Sysco Corp
Q2 2014
0.402
Estados Unidos
Edw ards Lifesciences Corp
Q4 2013
0.826
Estados Unidos
Hartford Financial Services Group Inc
Q4 2013
0.895
Estados Unidos
Take-Tw o Interactive Softw are Inc
Q3 2014
1.351
Estados Unidos
Yum ! Brands Inc
Q4 2013
0.799
Estados Unidos
Am erican Capital Agency Corp
Q4 2013
0.629
Estados Unidos
General Grow th Properties Inc
Q4 2013
0.351
Martes 4
Febrero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Francia
Unibail-Rodam co SE
Y 2013
10.111
17.016
Alem ania
Muenchener Rueckversicherungs AG
Y 2013
Reino Unido
ST Modw en Properties PLC
Y 2013
0.104
Reino Unido
Ocado Group PLC
Y 2013
-0.005
Estados Unidos
Fidelity National Inform ation Services Inc
Q4 2013
0.779
Estados Unidos
TransDigm Group Inc
Q1 2014
1.562
Estados Unidos
McGraw Hill Financial Inc
Q4 2013
0.786
Estados Unidos
Gilead Sciences Inc
Q4 2013
0.498
Estados Unidos
CH Robinson Worldw ide Inc
Q4 2013
0.676
Estados Unidos
Buffalo Wild Wings Inc
Q4 2013
1.065
Estados Unidos
HCA Holdings Inc
Q4 2013
0.844
Estados Unidos
CST Brands Inc
Q4 2013
0.522
18

19. Resultados ll
Miércoles 5
Febrero
Com pañía
Periodo
Francia
Meetic SA
Y 2013
Francia
Vinci SA
Y 2013
3.378
Alem ania
Com puGroup Medical AG
Y 2013
0.552
Reino Unido
Hargreaves Lansdow n PLC
S1 2014
0.175
Reino Unido
GW Pharm aceuticals PLC
Q1 2014
-0.018
Estados Unidos
Allergan Inc/United States
Q4 2013
1.338
Estados Unidos
Meritage Hom es Corp
Q4 2013
1.032
Estados Unidos
Allstate Corp/The
Q4 2013
1.388
Estados Unidos
Walt Disney Co/The
Q1 2014
0.908
Jueves 6
Febrero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Francia
Sanofi
Y 2013
5.076
Francia
Alcatel-Lucent
Y 2013
-0.311
Francia
Dassault System es
Y 2013
3.457
Alem ania
GEA Group AG
Y 2013
1.882
Alem ania
Beta System s Softw are AG
Q1 2014
Alem ania
HeidelbergCem ent AG
Y 2013
3.615
5.268
EPS Estim ado
Alem ania
Daim ler AG
Y 2013
Alem ania
VERBIO Vereinigte BioEnergie AG
Q2 2014
Estados Unidos
Cum m ins Inc
Q4 2013
1.98
Estados Unidos
Noble Energy Inc
Q4 2013
0.641
Estados Unidos
LinkedIn Corp
Q4 2013
0.386
19

20. Resultados llI
Viernes 7
Febrero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Alem ania
Grenkeleasing AG
Y 2013
3.326
Estados Unidos
Laboratory Corp of Am erica Holdings
Q4 2013
1.648
Estados Unidos
Apollo Global Managem ent LLC
Q4 2013
0.779
Estados Unidos
EnPro Industries Inc
Q4 2013
0.324
Estados Unidos
Wyndham Worldw ide Corp
Q4 2013
0.728
Estados Unidos
Madison Square Garden Co/The
Q2 2014
0.644
Estados Unidos
FLIR System s Inc
Q4 2013
0.386
Estados Unidos
Am erican Axle & Manufacturing Holdings Inc
Q4 2013
0.496
Estados Unidos
Beam Inc
Q4 2013
0.72
Estados Unidos
Louisiana-Pacific Corp
Q4 2013
0.034
Estados Unidos
YRC Worldw ide Inc
Q4 2013
-2.806
Estados Unidos
Am erican Pacific Corp
Q1 2014
Estados Unidos
Sprouts Farm ers Market Inc
Q4 2013
0.059
Estados Unidos
Rocket Fuel Inc
Q4 2013
-0.006
Estados Unidos
Am erican Hom es 4 Rent
Q4 2013
0.129
20

21. Dividendos
Lunes 3
Febrero
Estados Unidos
Martes 4
Febrero
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Miércoles 5
Febrero
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Reino Unido
Com pañía
Citigroup Inc
Periodo
EPS Estim ado
Trim estral Im porte Bruto: 0,50
Com pañía
Periodo
Beam Inc
MeadWestvaco Corp
Starbucks Corp
Peabody Energy Corp
Xilinx Inc
Discover Financial Services
MetLife Inc
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Com pañía
Periodo
Alcoa Inc
Norfolk Southern Corp
Wells Fargo & Co
Pfizer Inc
Bristol-Myers Squibb Co
CMS Energy Corp
DR Horton Inc
Boston Properties Inc
Intel Corp
FirstEnergy Corp
Unilever PLC
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
EPS Estim ado
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Bruto: 0,22
Bruto: 0,25
Bruto: 0,26
Bruto: 0,08
Bruto: 0,25
Bruto: 0,20
Bruto: 0,27
EPS Estim ado
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Bruto: 0,03
Bruto: 0,54
Bruto: 0,30
Bruto: 0,26
Bruto: 0,50
Bruto: 0,27
Bruto: 0,03
Bruto: 0,32
Bruto: 0,22
Bruto: 0,36
Bruto: 0,24
Divisa
USD
Divisa
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Divisa
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
GBp
21

22. Dividendos II
Jueves 6
Febrero
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Viernes 7
Febrero
-
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Altera Corp
Noble Energy Inc
Am erican Electric Pow er Co Inc
Rockw ell Collins Inc
Seagate Technology PLC
International Business Machines Corp
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
-
-
-
-
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Bruto: 0,15
Bruto: 0,14
Bruto: 0,50
Bruto: 0,30
Bruto: 0,43
Bruto: 0,95
Divisa
USD
USD
USD
USD
USD
USD
22

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