Este documento presenta información sobre la política de dividendos y métodos para valuar acciones, incluyendo el modelo de dividendos descontados y el valor económico agregado. Incluye un ejemplo numérico de cómo aplicar el modelo de dividendos descontados para calcular el valor presente de los dividendos de una acción considerando tasas de crecimiento. También presenta un caso práctico para calcular el valor económico agregado de una empresa basado en su utilidad operativa, capital y costo de capital.

1. SESIÓN 13: POLITICA
DE DIVIDENDOS
FINANZAS I
HERBERTH PANDURO ZEHNDER

2. Capacidad: Desarrolla casos prácticos de aplicación
sobre los diferentes tipos de dividendos de la
empresa.
Indicador de logro: Aplica sus conocimientos en un
caso práctico de cálculo de dividendos.
Actitud: Reflexiona y emite juicios de valor sobre los
diferentes tipos de dividendo.

3. Términos financieros

4. Ejemplos

5. Valuación de acciones con crecimiento cero

6. Valuación de acciones con crecimiento constante o normal

7. Tasa de rendimiento esperada de una acción con crecimiento constante

8. Valuación de acciones con crecimiento no constante

9. Aplicación de la técnica modelo de dividendos descontados (MDD)
Información:
Pago del ultimo dividendo, D0 = $ 1.60
Tasas de crecimiento del dividendo: gsuper = g1= g2 = g3 = 30%; gnorm = g4 = ...g = 5%
Tasas de rendimiento requerida, rs = 20%
Año
Tasa de
crecimiento, gt
1 30% $ 2.080 $ 1.7333
2 30% $ 2.704 $ 1.8778
3 30% $ 3.5152 $ 2.0343
4 5% $ 3.6910 $ 1.7800
. . . .
50 5% $ 34.8215 $ 0.0038
Valor presente de los dividendos $ 19.8584

10. Valuación de las acciones mediante el método de valor económico
agregado (EVA)

11. Ejemplo: Valor económico agregado (EVA)
Considerando la siguiente información de los estados financieros: (en millones)
Utilidad de operación, UAII $16600
Capital total = Deuda a largo plazo + capital $ 81800
Tasa fiscal 30%
Relación deuda / activos 67%
Numero de acciones comunes 2810
Tasa de interés de la deuda 5.5%
Costo del dinero inversionistas 9%
Costos de fondos = ( Costo de la deuda después de impuestos x Proporción de la
deuda) + (Costo de las acciones x Proporción de las acciones)
Costos de fondos = (5.5%(1- 0.30)x 0.67) + (9% x 0.33) = 5.5%
EVA =$16600 (1 – 0.30) – (0.055 X 81800) = $7080

12. BIBLIOGRAFIA
• BELTRAN, Arlette, CUEVA Hanny. Evaluación Privada de Proyectos. Ed.
Centro de Investigación-Universidad Pacifico. ISBN: 978-9972-57-015-5.
• SAPAG CHAIN, Nassir. Proyecto de Inversión Formulación y Evaluación.
Ed. Pearson educación de México. 2011 México. ISBN: 79YX-966-
D5NZ.
• CASTRO SUÁREZ, Pedro - Herrera García Beatriz. Formulación y
Evaluación de Proyectos de Inversión Privada.2010, 1ª edición Registro;
601102956: Dewey: 332.678 C35.
• ANDRADE ESPINOZA, Simón, Preparación y evaluación de proyectos.
2010, 4ª Edición Registro: 60000365 Dewey. 658.404 A55.
• RODRÍGUEZ CAIRO, Vladimir. Formulación y evaluación de proyectos.
(2010, 1ª edición) Registro: 601103083 Dewey. 658.404 R69.