El gobierno argentino registró un déficit fiscal récord en febrero, con un déficit primario de $5.627 millones. El gasto público aumentó un 44% interanual, principalmente en subsidios, transferencias y gastos de empresas públicas, mientras que los ingresos crecieron por debajo de la inflación. Para cubrir el déficit, el gobierno depende de fondos extraordinarios de organismos como el BCRA y la ANSES, pero es insuficiente y se deben implementar recortes de gastos o más endeudamiento.
Más recaudación y millones aprobados en préstamos no han evitado problemas de...FUSADES
Con demasiada frecuencia se escucha que los problemas
fiscales del gobierno son el resultado de no tener los ingresos
tributarios suficientes, y de que no se hayan aprobado los
préstamos que se necesitan para impulsar distintos proyectos
y financiar los programas sociales; obviando, además,
completamente lo que sucede por el lado del gasto y la
forma de financiarlo.
Millones aprobados en préstamos y US$843 millones sin ejecutar ¿no son sufici...FUSADES
Frecuentemente se escucha que los problemas fiscales del
gobierno son el resultado de no tener los ingresos tributarios
suficientes, y de que no se hayan aprobado los préstamos que
se necesitan para impulsar distintos proyectos y programas
sociales; obviando, además, lo que sucede por el lado del gasto y su financiamiento.
Más recaudación y millones aprobados en préstamos no han evitado problemas de...FUSADES
Con demasiada frecuencia se escucha que los problemas
fiscales del gobierno son el resultado de no tener los ingresos
tributarios suficientes, y de que no se hayan aprobado los
préstamos que se necesitan para impulsar distintos proyectos
y financiar los programas sociales; obviando, además,
completamente lo que sucede por el lado del gasto y la
forma de financiarlo.
Millones aprobados en préstamos y US$843 millones sin ejecutar ¿no son sufici...FUSADES
Frecuentemente se escucha que los problemas fiscales del
gobierno son el resultado de no tener los ingresos tributarios
suficientes, y de que no se hayan aprobado los préstamos que
se necesitan para impulsar distintos proyectos y programas
sociales; obviando, además, lo que sucede por el lado del gasto y su financiamiento.
Una vision efectos del ajuste fiscal sobre el crecimiento economico ago2017José Andrés Oliva Cepeda
En este estudio se hace una cuantificación del impacto fiscal sobre el crecimiento, de corto y mediano plazo. Concluye que debido a la apreciación real y al descenso de la tasa de interés el crecimiento regresa hacia adelante
Analisis Económico: Los problemas de liquidez del gobiernoFUSADES
En los últimos años se ha escuchado sobre los problemas
de liquidez del gobierno ¿qué significa esto?, ¿cuáles son
sus causas? y ¿cuáles son las implicaciones futuras? En este análisis se intentará dar respuesta a estas interrogantes.
¿Por qué debe respetarse el ahorro de los trabajadores para sus pensiones?FUSADES
El Salvador, hasta 1998, contaba con un sistema de pensiones basado en un régimen financiero de reparto, denominado Sistema Público de Pensiones (SPP), en el cual los beneficios que recibían los afiliados eran generosos al compararlos con los aportes que habían realizado, existía un manejo deficiente de las inversiones de estos fondos y otros problemas; por tales razones, era necesario realizar una reforma.
Presentación: Informe de Coyuntura Económica del segundo trimestre de 2015FUSADES
Al segundo trimestre de 2015 se mantiene el bajo crecimiento económico a pesar del efecto positivo externo de la caída de los precios del petróleo. Las finanzas públicas continúan en deterioro, aumentando el riesgo de insostenibilidad fiscal. La experiencia de Grecia es muy ilustrativa de lo que El Salvador debe evitar.
Caída de los precios externos del petróleo, favorecen la economía
• Las proyecciones de precios del petróleo son bajas para el resto de 2015 y 2016, de acuerdo con el FMI, lo que se debe en un 50% por cambios permanentes en la economía mundial, como los avances tecnológicos como la extracción del petróleo de esquisto, menores costos de producción de renovables, y uso más eficiente de la energía; y el resto de la baja se debe a factores coyunturales.
DEES presenta Informe Trimestral de Coyuntura, tercer trimestre de 2009FUSADES
Este informe presenta un análisis trimestral completo sobre el comportamiento de los principales indicadores económicos de El Salvador, de los siguientes sectores y temas: precios, real, fiscal, financiero, externo, agropecuario, medio ambiente, social y perspectivas mundiales. Además, contiene un análisis sobre temas de interés nacional en ese momento.
Según el presupuesto nacional, el déficit gemelo para 2018 será 2,4 puntos ma...Economis
Para 2018 se espera que se mantengan los déficits gemelos (fiscal y cuenta corriente/comercial). En números, la adición entre ambos aún se posiciona 2,4 puntos porcentuales por encima de aquel del año 2015.
Esto ocurre en base a una tenue trayectoria declinante del déficit fiscal de a un punto del PIB por año, pero con un aumento sostenido del déficit comercial, el cual se pronostica en 2,3 puntos del PIB para el año venidero.
Por tanto, el endeudamiento es la principal variable de cierre del sistema. Según los números expuestos recientemente, el crecimiento neto de la deuda pública trepará a U$S100.000 millones, con el consolidado 2018. Esto también se trasluce en el pago de intereses, que aumentarán un 10,3% (netos de inflación) el año próximo.
Pero si la reducción prevista para el gasto público no proviene del pago de intereses, se debe a que el recorte se centrará en programas de inversión pública, así como se profundizará la quita de subsidios a los servicios públicos.
Una vision efectos del ajuste fiscal sobre el crecimiento economico ago2017José Andrés Oliva Cepeda
En este estudio se hace una cuantificación del impacto fiscal sobre el crecimiento, de corto y mediano plazo. Concluye que debido a la apreciación real y al descenso de la tasa de interés el crecimiento regresa hacia adelante
Analisis Económico: Los problemas de liquidez del gobiernoFUSADES
En los últimos años se ha escuchado sobre los problemas
de liquidez del gobierno ¿qué significa esto?, ¿cuáles son
sus causas? y ¿cuáles son las implicaciones futuras? En este análisis se intentará dar respuesta a estas interrogantes.
¿Por qué debe respetarse el ahorro de los trabajadores para sus pensiones?FUSADES
El Salvador, hasta 1998, contaba con un sistema de pensiones basado en un régimen financiero de reparto, denominado Sistema Público de Pensiones (SPP), en el cual los beneficios que recibían los afiliados eran generosos al compararlos con los aportes que habían realizado, existía un manejo deficiente de las inversiones de estos fondos y otros problemas; por tales razones, era necesario realizar una reforma.
Presentación: Informe de Coyuntura Económica del segundo trimestre de 2015FUSADES
Al segundo trimestre de 2015 se mantiene el bajo crecimiento económico a pesar del efecto positivo externo de la caída de los precios del petróleo. Las finanzas públicas continúan en deterioro, aumentando el riesgo de insostenibilidad fiscal. La experiencia de Grecia es muy ilustrativa de lo que El Salvador debe evitar.
Caída de los precios externos del petróleo, favorecen la economía
• Las proyecciones de precios del petróleo son bajas para el resto de 2015 y 2016, de acuerdo con el FMI, lo que se debe en un 50% por cambios permanentes en la economía mundial, como los avances tecnológicos como la extracción del petróleo de esquisto, menores costos de producción de renovables, y uso más eficiente de la energía; y el resto de la baja se debe a factores coyunturales.
DEES presenta Informe Trimestral de Coyuntura, tercer trimestre de 2009FUSADES
Este informe presenta un análisis trimestral completo sobre el comportamiento de los principales indicadores económicos de El Salvador, de los siguientes sectores y temas: precios, real, fiscal, financiero, externo, agropecuario, medio ambiente, social y perspectivas mundiales. Además, contiene un análisis sobre temas de interés nacional en ese momento.
Según el presupuesto nacional, el déficit gemelo para 2018 será 2,4 puntos ma...Economis
Para 2018 se espera que se mantengan los déficits gemelos (fiscal y cuenta corriente/comercial). En números, la adición entre ambos aún se posiciona 2,4 puntos porcentuales por encima de aquel del año 2015.
Esto ocurre en base a una tenue trayectoria declinante del déficit fiscal de a un punto del PIB por año, pero con un aumento sostenido del déficit comercial, el cual se pronostica en 2,3 puntos del PIB para el año venidero.
Por tanto, el endeudamiento es la principal variable de cierre del sistema. Según los números expuestos recientemente, el crecimiento neto de la deuda pública trepará a U$S100.000 millones, con el consolidado 2018. Esto también se trasluce en el pago de intereses, que aumentarán un 10,3% (netos de inflación) el año próximo.
Pero si la reducción prevista para el gasto público no proviene del pago de intereses, se debe a que el recorte se centrará en programas de inversión pública, así como se profundizará la quita de subsidios a los servicios públicos.
El neo liberalismo monetarista ha vuelto en el cono sur de Latam: Argentina. Esta vez por los votos. Se analiza como esto funciona y a donde va, mediante el aumento del desempleo, las tasas de interés exorbitantes, mayor inflación impulsada por decisiones públicas sobre aumentos de precios y tarifas como el transporte, la energía, el gas y los alimentos, caida de la actividad, aumentos en la desigualdad y la precariedad laboral, creciendo el déficit fiscal y el endeudamiento, primarizando la actividad económica,: todo lo que un ajuste ortodoxo plantearía y más aún.
El neo liberalismo monetarista una vez más en el cono sur de Latam, pero esta vez surgido de los votos de la gente, genera mayor inflación, mayor déficit, mayor desigualdad, mayor endeudamiento, mayor primarización de la economía real y mayores beneficios a los bancos.
Por tercer mes consecutivo, las transferencias automáticas lograron “ganarle a la inflación”, al observar un
crecimiento nominal del 56.7%, lo cual equivale a una suba del 13.2% en pesos constantes, siendo a las claras el
mejor registro de los últimos tres años. Como se señaló en el informe previo, la mejora en términos de poder
adquisitivo responde al doble efecto de mayor crecimiento nominal, y desaceleración de la tasa de inflación, que
desde septiembre perforó el umbral del 40%. Asimismo, como se refleja en el gráfico, la cesión del 15% de ANSeS
adicionó 1.6 pp. a la tasa de crecimiento del mes.
“La teoría de la producción sostiene que en un proceso productivo que se caracteriza por tener factores fijos (corto plazo), al aumentar el uso del factor variable, a partir de cierta tasa de producción
CAPITALISMO, HISTORIA Y CARACTERÍSTICAS.remingtongar
El capitalismo se basa en los siguientes pilares: Propiedad privada, que permite a las personas poseer bienes tangibles, como tierras y viviendas, y activos intangibles, como acciones y bonos. Interés propio, por el cual las personas persiguen su propio bien, sin considerar las presiones sociopolíticas.
EL MERCADO LABORAL EN EL SEMESTRE EUROPEO. COMPARATIVA.ManfredNolte
Hoy repasaremos a uña de caballo otro reciente documento de la Comisión (SWD-2024) que lleva por título ‘Análisis de países sobre la convergencia social en línea con las características del Marco de Convergencia Social (SCF)’.
EL MERCADO LABORAL EN EL SEMESTRE EUROPEO. COMPARATIVA.
Reporte semanal nº8 de M&F para Radio Brisas
1. Management & Fit Consultora
Contenidos:
Resultado Fiscal: Déficit récord (Pág. 1).
Próxima Semana: Precios.
Resultado Fiscal: Déficit récord
El Tesoro Nacional registró un déficit primario en febrero, el más alto en más de una década. Según el Ministerio
de Economía, el segundo mes del año cerró con un saldo primario negativo de $5.627 millones, marcando un
fuerte deterioro de las cuentas fiscales (igual mes de 2013 había mostrado un superávit de $204 millones). En
tanto, el resultado financiero (una vez descontados los pagos de intereses de la deuda pública) fue deficitario
también, por un total de $7.762 millones. Considerando el primer bimestre, el déficit primario escaló a $4.829
millones, mientras que el rojo financiero totalizó $10.814 millones.
Los recursos crecieron por
debajo de la inflación. El
aumento nominal de 30% anual
(a/a) se explica en gran medida
por la performance impositiva,
que alcanzó una suba del 40%
a/a. En particular, la recaudación
por retenciones se vio favorecida
por la devaluación de enero,
mientras que la inflación hizo lo
propio con el IVA y Ganancias
(las empresas no pueden ajustar
sus balances por inflación). En
cambio, los recursos de la
Seguridad Social cedieron frente
a la inflación de febrero (34% a/a
según Congreso), por el efecto
combinado de menor
crecimiento del empleo y de los
salarios.
Sector Público Nacional
En $ millones
Fuente: Elaboración propia en base a MECON.
Ingresos Totales 62.874 29,9% 136.202 36,9%
Tributarios 38.099 40,5% 78.119 41,4%
Seguridad Social 21.103 29,7% 49.343 31,2%
Extraordinarios (ANSES, BCRA) 1.631 -48,1% 4.629 47,4%
Gastos Totales 70.636 44,4% 147.015 44,7%
Remuneraciones 10.125 40,9% 20.632 37,3%
Rentas de la Propiedad 2.154 194,9% 6.018 91,4%
Prestaciones de la SS 24.426 41,8% 49.251 37,8%
Transferencias al Sector Privado 16.234 60,2% 32.168 66,3%
Transferencias al Sector Público 7.836 33,8% 15.304 32,5%
Provincias 4.693 50,7% 8.262 38,4%
Déficit Empresas Públicas 1.325 201,2% 2.978 347,8%
Inversión Real Directa 3.416 22,7% 8.216 35,4%
Gasto Primario 68.501 42,1% 141.030 43,2%
Resultado Primario -5.627 -4.829
Resultado Financiero -7.762 -10.814
VACRubro feb-14 Ac. 2014VA
REPORTE SEMANAL 10 de Abril de 2014
Página Web:
www.myfconsultora.com.ar
Economista Jefe:
Matías Carugati
Analistas:
Máximo Pisa
Juan Seita
2. 10 de Abril de 2014 2
M&F Consultora – Reporte Semanal
Con una impresionante suba (44% a/a), el gasto primario fue el principal responsable del deterioro fiscal. De
forma desagregada, las variaciones más destacadas fueron las verificadas con el déficit de empresas públicas,
transferencias al sector privado y transferencias discrecionales a Provincias (ver tabla). De todas maneras, los
gastos en jubilaciones, remuneraciones a empleados públicos y subsidios al sector privado (incluye AUH) fueron
los rubros de mayor incidencia.
Para disimular los desequilibrios,
el Tesoro Nacional cuenta con el
auxilio del BCRA y la ANSES. En lo
que va del año, los recursos
extraordinarios sumaron $4.629
millones, es decir, un aumento del
47% a/a. En particular, fue la
ANSES, mediante las utilidades del
FGS, el organismo que aportó la
mayor cantidad de fondos,
sumando $4.444 millones. En
tanto, el BCRA apenas colaboró
con $185 millones en concepto de
utilidades por el ejercicio 2013.
Sin estas transferencias intra-
sector público, el déficit fiscal
acumulado se habría duplicado y
el rojo financiero sería un 50%
mayor al registrado.
Contener el crecimiento del gasto es difícil, más aún en el actual contexto económico. La inflación mantiene
cuasi-indexada a la mitad de las erogaciones, correspondientes a remuneraciones a empleados públicos,
jubilaciones y subsidios familiares (AUH, asignaciones familiares, planes sociales diversos). De allí que cualquier
reacomodamiento debe apuntar necesariamente a los fondos de obras públicas y los subsidios a empresas de
servicios públicos, que representan casi un tercio del gasto total.
En este sentido, el Gobierno decidió implementar una quita parcial de subsidios. El foco está puesto sobre los
subsidios al consumo residencial de agua y gas (aunque próximamente será el turno de la energía eléctrica). Los
recortes promedian el 20%, aunque los aumentos tarifarios alcanzan hasta un 400% para los hogares. De todas
formas, la reducción no parece ser suficiente para equilibrar las cuentas fiscales (el propio Gobierno estima un
ahorro de entre $5-13.000 millones), por lo que habrá que buscar otras alternativas de financiamiento.
Por el lado de los recursos no hay mucho más por hacer, dado que la presión tributaria se ubica en niveles
históricos. Para peor, la recaudación de AFIP registró en marzo un aumento de 31% a/a, equivalente a una leve
caída en términos reales. A pesar de ser insuficiente, el impulso provino nuevamente por el IVA (39% a/a),
Ganancias (28% a/a) y retenciones (34% a/a). Si bien las retenciones se verán empujadas por la liquidación de la
cosecha gruesa, los altos precios internacionales y la devaluación, la caída del nivel de actividad y el posible
aumento del mínimo no imponible en Ganancias compensarán su efecto sobre las arcas fiscales.
Resultado Primario del Sector Público Nacional
En $ millones, acumulado 12 meses
Fuente: Elaboración propia en base a MECON.
-100.000
-80.000
-60.000
-40.000
-20.000
0
20.000
40.000
60.000
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
Rdo. Primario
RP ex Ut. BCRA
RP ex Ut. BCRA y FGS-ANSES
3. 10 de Abril de 2014 3
M&F Consultora – Reporte Semanal
El bache fiscal necesariamente tendrá que cubrirse con modificaciones de gasto, emisión o endeudamiento. Así
todo, cada una de estas opciones conlleva ciertos riesgos y costos políticos. Alinear el crecimiento del gasto al
ritmo de expansión de los recursos (por no pensar en un congelamiento nominal o, directamente, en un recorte)
implica bombear la demanda agregada con menos fuerza justo en un momento donde dos de los “motores” del
crecimiento (consumo e inversión) pierden impulso.
Continuar apelando al financiamiento monetario contrarrestará los esfuerzos del BCRA para mantener la paz
cambiaria y estimulará la inflación. En efecto, la asistencia al Tesoro (se emitieron $15.600 millones con este
destino) dificulta la tarea de la autoridad monetaria para secar la plaza de pesos. La contracción de 7% de la
base monetaria en lo que va de 2014 se produjo gracias a un creciente (y cada vez más oneroso)
endeudamiento del BCRA con el resto del sistema financiero. Por si fuera poco, se prevé que a lo largo del año la
entidad gire $78.000 millones al Gobierno Nacional sólo en concepto de utilidades. En la medida que el BCRA no
logre compensar esta inyección de liquidez, los pesos excedentes terminarán yendo a dólar y precios.
El endeudamiento es otra opción, a costa de arriar una bandera política central para el discurso oficial. Las
emisiones en pesos, como la reciente del Bonar ($5.500 millones), evitan sobre-exigir el financiamiento
monetario del BCRA, mientras que las realizadas en dólares, como la pretendida de YPF (USD 1.000 millones),
implican un ingreso de divisas que estira la paz cambiaria y amortigua el ajuste. Si las tasas acompañan, podría
pensarse en más colocaciones de deuda pública (o, para el caso, de empresas públicas). Los fondos que puedan
conseguirse oxigenarán la economía hasta 2015 pero serán pagados por la próxima administración. En
definitiva, estará en las virtudes del Gobierno como llegar a fin de año de la mejor forma posible.
Aviso: El presente reporte contiene datos y análisis que se presentan en forma de reseña. La misma no tiene como finalidad el
prestar asesoramiento profesional ni de ninguna otra naturaleza a terceros. Las declaraciones sobre futuro incluidas son sólo
proyecciones y de ninguna manera constituyen aserciones o garantías de actividades, hechos y/o fenómenos futuros. Tales
proyecciones están y estarán, según sea el caso, sujetas a diversos riesgos, incertidumbres y factores, con la posibilidad de que los
resultados reales sean materialmente diversos e incluso contrarios a los resultados futuros expresados o implicados en dichas
proyecciones. Este reporte se encuentra dirigido únicamente al destinatario y no podrá ser reproducido, reenviado, redistribuido o
publicado en su totalidad o en parte sin previa autorización de Management & Fit Consultora, quien no asume responsabilidad de
ningún tipo devenida del uso de este reporte o sus contenidos.