Referido a necesidades de financiamiento

1. Módulo 3
¿Cuántos recursos necesita para iniciar su empresa?
¿Cuántos recursos necesita para iniciar su negocio?
Usted ya conoce las cifras de su negocio y sabe cuánto va a ganar por su inversión en él. Ahora, en
este módulo, aprenderá qué tipo de recursos existen para financiar su negocio, cuáles son las
características de estos recursos, las condiciones para acceder a ellos y dónde puede encontrarlos.
Pero lo más importante, las implicaciones que tienen estos recursos en su empresa. En este
módulo, comprenderá la importancia de saber escoger la fuente de financiación más apropiada
para su negocio, ya que es uno de los aspectos más importantes para garantizar la sostenibilidad y
crecimiento del mismo.
Así, nuestros objetivos en este módulo son, conocer los objetivos de financiación para el negocio,
e identificar las fuentes potenciales de financiación para el mismo.
Objetivos de este módulo:
Aquí conocerá los dos tipos principales de financiación para su empresa, el crédito y el capital, y las
fuentes potenciales en cada uno de estos tipos de financiamiento. Además, conocerá las ventajas y
requisitos para acceder a estos tipos de financiación y las posibilidades que tiene para combinarlos de
manera que obtenga el mejor financiamiento para su empresa.
Al finalizar el módulo estará en condiciones de:
 Reconocer los tipos de financiación para el negocio
 Identificar las fuentes potenciales de financiación para su negocio
Muchas veces no iniciamos nuestros proyectos empresariales porque consideramos que
necesitamos recursos que no disponemos o no podemos acceder fácilmente. Ese es un temor que
solo se despeja cuando se hacen los cálculos de esas necesidades.
Volvamos a la gráfica de nuestro flujo de ingresos y egresos, ¿la recuerda? En esta gráfica
habíamos identificado tres secciones. La primera, en la cual los ingresos eran superados por los
gastos. Y la segunda y tercera en donde ocurría lo contrario. Los recursos que necesita para iniciar
su empresa equivalen al saldo negativo que aparece en el área 1 de esta gráfica. Usted debes
garantizar la cantidad de recursos para cubrir ese saldo. Pero, ¿de qué está compuesto ese valor?
El saldo negativo del área 1 está compuesto de costos pre-operativos y costos operativos. Los
primeros corresponden a todos aquellos que se requieren para iniciar las operaciones de su
empresa. Por ejemplo, adecuaciones, compras de insumos y materia prima, adquisiciones de
máquinas, contratación de servicios, entre los más conocidos. Estos costos tienen la particularidad
de que se realizan una sola vez, es decir, no son frecuentes. Y una vez hechos, pocas veces tienes
que volver a repetirlos.

2. Eso significa que a medida que avanza su empresa estos costos pre-operativos disminuyen. Ahora
bien, los costos operativos corresponden a todos aquellos costos permanentes y necesarios para la
operación de su negocio. Estos costos operativos también tienen una clasificación adicional. Los
costos fijos y los costos variables. Los primeros son los que no están directamente relacionados
con el volumen de la producción de su producto o servicio. Es decir, así no produzca nada, ha
incurrido en ese gasto. Por ejemplo, un arrendamiento o los gastos del equipo administrativo. Los
costos variables son aquellos que directamente están asociados a la producción. Por ejemplo, los
operarios que necesita. Recuerde que en nuestra lección sobre egresos hablamos de los costos de
ventas y los gastos de ventas. Utilizando estos conceptos, y los de los costos fijos y variables,
podríamos decir que los costos variables en su mayoría se pueden clasificar, aunque no todos, en
los costos de ventas. Mientras que los costos fijos en los gastos de ventas. Si nuestro objetivo es
vender cada vez más, significa que nuestros costos variables crecerán proporcionalmente a
nuestros ingresos.

3. Mientras que los costos fijos se mantendrán relativamente estables. Volvamos a nuestra gráfica de
ingresos y egresos y retomemos el área 1. El área 1 presenta un saldo negativo y está asociado a
que los ingresos no cubren la totalidad de los costos. Particularmente porque los costos fijos son
muy altos para la proporción de ingresos que se está generando en ese momento. Los ingresos en
ese momento podrían cubrir los costos variables, pero no la totalidad de los costos fijos. Por eso se
da el déficit. A medida que los ingresos se incrementan, estos cubrirán la totalidad de los costos
fijos y los costos variables. En ese sentido, los recursos que necesita son para la adquisición de
todo lo que requiere para iniciar.
Lo cual se conoce como inversión inicial y para cubrir todos los costos que no alcanzan a ser
cubiertos por los ingresos que obtiene en las etapas iniciales. Le doy un consejo. Trate de iniciar su
empresa con una estructura de costos fijos muy pequeña. Eso también depende del tipo de
producto que vas a llevar al mercado, pero trata de hacerlo. Por ejemplo, no necesita comprar un
local, puede arrendarlo. Eso significa que su inversión inicial será menor. Antes, las empresas
trataban de establecer barreras de entrada a sus competidores, adquiriendo muchos activos fijos.
Lo cual significaba altos costos fijos de mantenimiento y por lo tanto inversiones iniciales altas.
Pero eso ha cambiado, hoy existen muchas opciones en su modelo de negocio, para que su
estructura de costos fijos no sea tan alta.
Eso permite que si no vende lo que esperaba en su déficit en el saldo que necesita no será tan
alto. Trate de explorar las alternativas para su caso particular en cuanto a sus costos fijos y
variables
Caso: ¿Cuántos recursos necesita ECOMARKET?
La estimación de los requerimientos de financiación determina no sólo la cantidad de dinero que
necesita para su empresa sino además otros elementos asociados a esos requerimientos también
importantes para su empresa, estos son el tipo de financiación a la que puede acceder y las condiciones
que debe cumplir para obtenerla. Pero para eso necesita saber cuántos recursos requiere. Es la primera

4. pregunta que le hará cualquier financiador. En esta breve lectura, continuaremos con el caso de
ECOMARKET para explorar los temas relacionados con los requerimientos de recursos en la empresa.
Después de la estimación de las curvas de ingresos y egresos operacionales, la estrategia de
ECOMARKET es clara para Andrés González. El la resume de la siguiente manera:
"ECOMARKET será la primera cadena de supermercados de productos naturales en Colombia
implementando cinco puntos, uno cada año".
Cuando le mencionó esto a su padre, su primer potencial financiador, su padre José le pregunta: ¿y
cuáles son las cifras? Andrés se da cuenta que una estrategia sin cifras no es apropiada tanto para el
socio como para sus potenciales financiadores. El retoma su comparación de curva de ingresos y gastos
(Gráfica 1) para encontrar los números fundamentales de ECOMARKET e incorporarlos en la estrategia.
Gráfica 1. Comparación de ingresos y egresos operativos de ECOMARKET (Cifras en Millones de Pesos).
Los resultados evidencian que la empresa llegará al punto de equilibrio antes del año 3, ya que para ese
momento ECOMARKET tendrá una utilidad operacional de $23 millones. A partir de ese momento, si
sus estimaciones son correctas, la empresa no necesitaría financiación para sus actividades, inclusive la
apertura de los puntos que esperaba realizar durante los años 3 y 4.
¿Cuánto necesitaba para llegar al año 3? es decir, ¿cuáles son sus requerimientos de financiación? La
tabla 1, presenta el detalle de los requerimientos para los primeros dos años.
Tabla 1. Requerimientos de Financiación de ECOMARKET (Cifras en millones)
Año 1 Año 2
INGRESOS $534 $921
EGRESOS OPERACIONALES $815 $1,217
DEFICIT ($281) ($296)
TOTAL ACUMULADO REQUERIMIENTOS DE FINANCIACION $577

5. Los requerimientos para iniciar ECOMARKET son de $577 millones. Andrés decide que buscará $600
millones para iniciar su emprendimiento.
Con esta información se acerca donde su padre, y le presenta muy emocionados su estrategia:
"ECOMARKET será la primera cadena de supermercados de productos naturales en Colombia
implementando cinco puntos uno cada año, para ello requiere una financiación de $600 millones
durante sus dos primeros años de operación".
Su padre le responde:
Excelente Andrés. Me parece interesante, pero aún tengo otras preguntas y son las siguientes:
 ¿Usted vas a aportar recursos?
 ¿Qué tipo recursos estás buscando?
 ¿Cuáles serán mis beneficios si yo aporto recursos a la empresa?
Andrés no tenía resueltas estas preguntas. Un poco avergonzado le pidió más tiempo a su padre para
darle toda la información completa y saber si el participaría en la financiación de ECOMARKET o no.
Como puede observar, resolver la pregunta de la cantidad de dinero que se necesita para iniciar su
empresa es la primera pregunta de otras tantas que tiene que resolver si quiere buscar financiación.
Inclusive esas preguntas también son válidas para usted porque al ser emprendedor, también es
inversionista y debe estar seguro que su empresa será beneficiosa para usted también. El cierre de
ECOMARKET lo podrá ver en la última lectura de este módulo.
Actividad: Estimación de necesidades de recursos
para la financiación de su empresa
Antes de buscar recursos para financiar su empresa, debe saber cuántos recursos necesita para ello. Sin
ese valor, los financiadores no podrán apoyarle en la financiación de su empresa ya que necesitan
saber varias cosas:
 Primero, si el monto que busca es acorde con las posibilidades de generación de ingresos de su
empresa.
 Segundo, cuál es el tipo de financiación más apropiada para su empresa.
 Finalmente, qué mecanismos pueden acordar con usted para el retorno de esa financiación
hacia ellos. Esta actividad le permite establecer el monto para su empresa utilizando la
información que ha construido en los módulos anteriores.
Ejecute las siguientes instrucciones:
1. Tome la tabla en la que comparó sus ingresos y egresos operativos, la tabla del balance del
módulo 2.
2. Identifique todos los períodos que presentan un saldo negativo hasta el período en que se
presenta el punto de equilibrio.
3. Sume los saldos negativos, esa suma equivale al valor aproximado de sus requerimientos de
inversión. Es un valor aproximado, porque no estamos descontando el costo de oportunidad
de dinero en el tiempo como se presentó en el caso de ECOMARKET.

6. 4. Ahora identifique los períodos que presentan saldos positivos después del punto de equilibrio y
sume estos saldos. Esta suma corresponde a los beneficios que es capaz de generar la inversión en su
negocio.
5. Tenga en cuenta estos dos datos, los requerimientos de inversión y los beneficios, para utilizarlos en
la actividad de chequeo que encuentra a continuación en este módulo.
¿Qué tipos de recursos necesita para financiar su proyecto,
crédito versus capital?
¿Qué tipo de recursos necesita para financiar su empresa?
Usted sabe ya cuántos recursos necesitará para iniciar su empresa. La siguiente pregunta que debe
responder es qué tipo de recursos buscará para cubrir ese monto. Se preguntará, ¿tipo de
recursos? Sí, para financiar una empresa existen dos tipos de recursos. Los recursos de capital y
los recursos de crédito.
Los recursos de capital son todos aquellos que aportan los propietarios, socios o dueños de la
compañía. Son recursos que ya no son propiedad de la persona que los aporta sino que son
propiedad de la empresa. La empresa los utilizará en lo que necesite, ya sea para sus costos pre-
operativos u operativos.

7. Los recursos de crédito, son todos aquellos recursos que la empresa solicita a un financiador que
los otorgará con la condición de que la empresa se los devolverá en su totalidad en un tiempo
determinado. Pero adicionalmente por haberlos usado, la empresa deberá reconocer un costo de
uso, el cual se conoce como interés.
Es la actividad principal de los bancos. Por ejemplo, si necesita cien millones, el banco se los
otorgará y le dará un plazo y un interés para pagarlo. Un año a una tasa de interés del 24% anual.
Eso significa que al finalizar el año debió pagarle al banco 124 millones. 100 millones
correspondiente al préstamo y los 24 millones restantes correspondiente al interés. El interés varía
según la economía de cada país. La cual determina la oferta de dinero existente. Si hay mucha
oferta, es decir, muchos financiadores, como sucede en mercados desarrollados, el interés tiende
a ser bajo. En caso contrario, como sucede en la mayoría de los países de Latinoamérica, el interés
es alto. Ahora bien, usted puede combinar ambos tipos de financiación para su empresa,
dependiendo de lo que sea más conveniente para usted. ¿Cómo se hace eso? Le voy a dar más
información para cada tipo de financiamiento y así logrará encontrar la solución.

8. Los tipos de financiación requieren ciertas condiciones en las empresas para poder acceder a ellos.
Y adicionalmente, tienen un efecto sobre la misma. En ese sentido, los temas a tener en cuenta
son: nivel de riesgo, costo de la financiación, pago de la financiación, propiedad sobre la empresa,
tome de decisiones y finalmente los efectos sobre el flujo de caja de la empresa.
El nivel de riesgo significa que tan alta es la posibilidad para el financiador de perder su dinero al
entregarlo a la empresa, es el concepto básico del negocio de la financiación, el riesgo.
En el caso del crédito la recuperación del dinero debe tener un riesgo bajo. Para ello los
prestatarios exigen algún tipo de garantía en la empresa, o que el dinero que se entregue se
destine a la adquisición de algún bien que sirva de garantía posterior en caso de que la empresa no
pueda cumplir con su obligación.
Por eso los bancos revisan en detalle los antecedentes de la empresa, los activos y todos aquellos
elementos que les pueda dar seguridad para otorgar el préstamo. Si no te otorgan el crédito, es
porque no cumple con las condiciones de riesgo para ello. No es porque no lo quieran hacer,
simplemente son los criterios de su negocio.

9. La perspectiva del riesgo para los financiadores de capital o inversionistas es totalmente diferente.
Ellos quieren correr el riesgo de apoyar a su empresa, porque saben que si lo logra tendrán unos
rendimientos altos. Tanto para las utilidades que genera, así como por la valorización que logrará
para la empresa. Es decir, entre más utilidades logre su empresa, la empresa valdrá más. Y por lo
tanto, el aporte de los inversionistas será mayor.
El segundo tema es el costo de la financiación. Como lo presenté en el caso de la financiación vía
crédito, el costo equivale al interés de quien le cobra a quien le presta el dinero. En el caso del
inversionista; financiación vía capital. El costo equivale al rendimiento que está esperando el
inversionista sobre el capital que invirtió. Ese rendimiento depende de cada inversionista, pero
siempre es mucho mayor que el costo del crédito.
Esto lo entenderá mejor con el tercer tema; el pago de la financiación. Como lo mencioné
anteriormente, en el caso del crédito, el pago se hace por el interés que le cobra el banco. Y este
es un gasto financiero para su empresa.

10. En el caso del capital, el pago se hace mediante las utilidades que obtenga la empresa. Y eso
depende de la participación accionaria que adquirió el inversionista con el capital en su empresa.
Si usted es el dueño del 100% de su empresa, usted recibe todas las utilidades. Pero si usted tiene
un socio que aportó capital en un 50%, es dueño de la mitad de su empresa y espera recuperar su
dinero con las utilidades correspondientes a ese 50%.
Los inversionistas también tienen la posibilidad de ganar por la valorización que se obtuvo de la
empresa. Hoy invirtieron 50 millones en una empresa cuyo valor comercial es de 100 millones, y
en unos años esta empresa ha sido tan exitosa, que su valor comercial pasó a mil millones. Los
inversionistas, al vender su participación, recibirían por esa valorización quizás mucho más que lo
que recibirían sólo por las utilidades. Eso también significa que el capital es más riesgoso para un
financiador que el crédito. Lo que indica que su costo, el del capital, es mucho mayor para la
empresa que el costo del crédito. El crédito sólo lo pagará con el interés, mientras que el capital
con una parte de su empresa. Es muy importante entender esto.
Pero si es así, por qué buscamos más capital que crédito cuando estamos empezando nuestra
empresa, precisamente porque cuando empezamos no tenemos las garantías ni la trayectoria que
requiere un banco. Sólo los inversionistas podrían correr el riesgo con nosotros. Usted es un
inversionista de su propia empresa. Está corriendo un riesgo muy importante, esperando grandes
beneficios.
Esto nos lleva al cuarto tema; la propiedad sobre la empresa. Con crédito no hay pérdida de la
propiedad para el emprendedor. A no ser que deje de pagar su deuda y le embarguen. Pero con
capital solo paga si la empresa logra los objetivos de ventas, utilidades y rentabilidad esperados. Si
no lo logra, lo inversionistas no podrán reclamarle el dinero que aportaron. Corrieron el riesgo con
usted.

11. El quinto tema es el de toma de decisiones, los bancos nunca se sentarán en la junta directiva ni
tomarán cargos directivos en su empresa. Los inversionistas sí. Ahora son socios, y dependiendo
de los acuerdos que establezca con ellos y la participación que posean, tendrán derecho a votos
sobre algunas o todas las decisiones. Generalmente, a mayor participación, mayor voto en la toma
de decisiones.
El último tema es el efecto sobre el flujo de caja que tendrá la financiación. Si es vía crédito,
recibirá el dinero, pero deberá empezar a pagarlo según las cuotas que haya pactado, es decir, su
flujo de caja será afectado por los gastos de financiación. En el caso de la financiación vía capital,
solo pagará cuando se generen las utilidades. No tendrá gastos financieros y, por lo tanto, su flujo
de caja no estará afectado. Por estas razones, es importante saber cuánto espera financiarse con
crédito y cuánto con capital.
Recuerde, siempre es más barato el crédito, pero debe cumplir con los requisitos para obtenerlo.
En etapas tempranas, las posibilidades de crédito son menores y van incrementándose a medida
que la empresa crece y genera utilidades. La financiación vía capital es más costosa, pero si su
empresa es atractiva, siempre encontrará inversionistas que estarán dispuestos a financiar su

12. empresa. Por eso decimos que financiación no necesariamente es igual a inversión. La financiación
puede darse por crédito o por inversión.
En esta lección encontrará una actividad para saber si necesita crédito o capital para su empresa.
Auto verificación crédito vs capital
8 preguntas
Cuestionario
Le invito a realizar el siguiente cuestionario que le permitirá identificar qué tipo de financiación es la
más apropiada para su empresa. Utilice las estimaciones obtenidas en la actividad anterior sobre
requerimientos de financiación y beneficios generados por su empresa para responder las preguntas
que encontrará más abajo.
Recuerde, no hay preguntas correctas o incorrectas, son preguntas orientadoras para ayudarle a definir
la financiación más apropiada para su negocio. Al finalizar el cuestionario sume el total de puntos que
obtenga y revise los resultados en la siguiente lectura resultados del cuestionario autoverificación
crédito vs capital
1.Para comenzar, realice el siguiente cálculo: Beneficios dividido por los Requerimientos de
financiación. El resultado obtenido es:
Mayor a 1,5
Menor o igual a 1,5
2. Realice el siguiente cálculo: Beneficios menos los Requerimientos de financiación. El resultado
obtenido es:
Significativamente mayor que cero
Cercano a cero
3. Considere que el nivel de riesgo de su negocio es:
Alto
Moderado
Bajo
4. En su empresa prefiere tomar las decisiones:
Por su propia cuenta sin consultar a otras personas

13. Consultando a otras personas
Dependiendo de la situación hago consultas a otras personas
5. Considera que su producto/servicio es:
Muy innovador
Muy tradicional
Tradicional con algunas innovaciones
6. Los recursos de financiación los utilizará:
Preferiblemente en actividades de investigación, desarrollo y exploración del producto en el
mercado
Preferiblemente en actividades de producción y comercialización
7. ¿Qué tipo de activos va a adquirir con la financiación?
En su mayoría activos intangibles
En su mayoría activos fijos
Una combinación de activos fijos y activos intangibles
8. ¿En cuánto tiempo considera que recuperará la inversión en su empresa?
Más de 5 años
Menos de 3 años
De tres a cinco años
Lectura: Resultados de autoverificación crédito vs
capital
En esta lectura podrás revisar los resultados que obtuvo en el cuestionario anterior, tenga en cuenta el
total de puntos obtenidos en el cuestionario y de acuerdo con ello identifique si su fuente de
financiación es capital, crédito o la combinación de ambas.

14.  Si obtuvo 10 puntos o más, sus fuentes de financiación son del tipo capital de inversión.
Recuerde que este tipo de financiación es más costosa que la financiación tipo crédito, e
implica que cederá parte de la propiedad de su empresa por los recursos que aportará el
inversionista a su negocio.
 Si obtuvo entre 4 y 9 puntos, su tipo de financiación es el crédito, está listo para acudir a un
Banco. Recuerde que este tipo de financiación requieren garantías que respalden el préstamo
bancario. Adicionalmente, en caso de que su empresa sea exitosa o no, debe pagar al banco su
obligación crediticia.
 Si obtuvo menos de 4 puntos, debe buscar financiación de ambos tipos, capital y crédito. Esta
es una buena oportunidad para que establezca mecanismos de combinación de los tipos de
financiación. La combinación del crédito con el capital es un punto intermedio que puede ser
atractivo para inversionistas que no están seguros de invertir todo su dinero sino una parte, y
para los bancos que pueden ofrecer el crédito tomando como garantía los recursos que
aportarán sus inversionistas.
¿Cuáles son las fuentes de financiación?
¿Cuáles son las fuentes de crédito?
Ya hablamos de los dos tipos de financiación que puede tener para su empresa. La financiación vía
crédito y la financiación vía capital. En esta lección profundizaremos en la financiación vía crédito.
Particularmente en las fuentes existentes de crédito y los mecanismos que se utilizan para poder
recibir este tipo de financiación. Los recursos de crédito son todos aquellos recursos que la
empresa solicita a un financiador que los otorga con la condición de que la empresa se los
devolverá en su totalidad en un tiempo determinado.

15. Pero adicionalmente por haberlos usado, la empresa deberá reconocer un costo de uso, el cual se
conoce como interés.
Cuando hablamos de fuentes de financiación, nos referimos a la persona o a entidad que está
entregando la financiación. Hay financiación regulada e informal. Cuando hablamos de
financiación regulada, nos referimos a que para desarrollar esa actividad de financiación. Los
gobiernos exigen unos procedimientos y requerimientos mínimos para que dicha actividad se
ejecute comercialmente. Como es el caso de los bancos. Cuando hablamos de financiación
informal, nos referimos a que quien realiza la actividad debe someterse a los marcos legales
vigentes. Pero no necesariamente solicitar autorizaciones para ejecutar dicha actividad. Como por
ejemplo cuando le pide prestado dinero a algún familiar o algún amigo. La financiación vía crédito
requiere considerar fundamentalmente dos elementos. La tasa de interés del crédito y la garantía
que otorgará o que le soliciten para acceder al crédito. Si su fuente de financiación está regulada
como en el caso de los bancos, deberá conocer los requerimientos que ellos le piden para acceder
al crédito. Particularmente, ellos le pedirán un flujo de caja de su empresa y una garantía para
respaldar el crédito. En ese sentido, es muy importante que sus estados financieros estén
actualizados y evidencien que podrá pagar la deuda. Así mismo que cuente con una garantía de
respaldo que cubra el crédito por si su empresa no puede hacerlo.
Veamos un ejemplo, tenemos dos empresas, la empresa A y la empresa B. Ambas están buscando
un crédito de 60 millones para pagarlos en un año. El banco les ofrece una tasa de interés del 12%
efectivo anual. Para simplificar el ejercicio la conversión de la tasa de interés anual a mensual,
equivale aproximadamente a un 1% mensual. Es decir, las empresas deberán pagar al banco en un
año los 60 millones, más siete millones 200 mil por intereses. Si lo dividimos en cuotas mensuales,
las empresas deberán pagar 5 millones 600 mil pesos cada mes.

16. Las empresas consideran que pueden hacerlo y entregan sus estados financieros al banco, para
que el banco los analice y determine si pueden acceder al crédito. El flujo de caja proyectado de la
empresa A, evidencia un saldo positivo mensual de 10 millones. Mientras que el flujo de la
empresa B evidencia un saldo positivo de 5 millones. Al revisar estos flujos, el banco puede otorgar
el crédito a la empresa A, pero no necesariamente a la empresa B. La empresa A puede pagar el
crédito independientemente de en qué lo vaya a utilizar. Mientras que la empresa B aunque
presenta un saldo positivo, ese saldo no le alcanza para cubrir la cuota mensual de la deuda. Si la
empresa B quiere acceder al crédito, la empresa debe de explicarle al banco qué hará con el
dinero y cómo cambiará el flujo de caja con el uso de ese dinero.
Por ejemplo, más ventas o menos costos por eficiencias logradas con la inversión. Si el banco
considera que la empresa lo puede cumplir, probablemente le otorgue el crédito. Pero en unas
condiciones diferentes. Quizás un menor valor o un plazo mayor, pero con valores más pequeños
de pagos en las cuotas, o una combinación de ambos. Quien otorga crédito, siempre debe
asegurarse que quien lo recibe va a poder pagarlo.
El segundo elemento del crédito es la garantía. Hay muchos tipos de garantías. Generalmente la
garantía se hace sobre un activo que respalda la operación de crédito. Esta se conoce como
garantía real. Y consiste en que usted cede el derecho de propiedad sobre ese activo a quien le da
el crédito en caso de que usted no llegue a pagar. Ese activo puede ser un activo de su empresa, o
la empresa como tal. Muchos créditos están asociados a la adquisición de un activo en particular.
Maquinaria, inmuebles, vehículos, estos activos inmediatamente se convierten en la garantía real.
Entonces lo que necesita es que su flujo le permita acceder al crédito. ¿Y si no tiene activos?
Puedes firmar pagarés o letras, esto se conoce como garantía asignataria. Es decir, se obliga a
pagar y sólo con esto respalda el crédito. ¿Cuánto vale su firma? Finalmente la tercera modalidad
de garantía es la personal. Ésta consiste en que alguien respalda su deuda. Es decir, si usted no
puede pagar, la otra persona deberá hacerlo. Entre más recursos necesite, las garantías deben ser
más grandes. Con garantía asignataria puede acceder a algunos recursos, dependiendo de su
reputación. Al igual que con la garantía personal. Pero si requiere más recursos deberá poner sus

17. activos o los de su empresa a disposición del prestamista. Entre más líquida sea la garantía, más
facilidad tendrás de recibir el crédito.
Ya conocemos los dos elementos fundamentales del crédito. El interés y la garantía. ¿Cuáles son
las fuentes para acceder a él? Como lo hemos hablado, la principal fuente son los bancos. Hay
diferentes tipos de bancos, dependiendo del mercado al que se enfoquen. Por ejemplo. Bancos de
microcrédito, banca tradicional, banca empresarial, banca de fomento. Este enfoque determina
los intereses y las garantías para el crédito que se solicite. También pueden prestarle sus amigos y
familiares, en una operación informal respaldada con un pagaré. Esa es otra fuente de crédito
importante y muy utilizada por los emprendedores en las etapas iniciales de creación de la
empresa. Finalmente, una fuente muy atractiva de crédito son las cooperativas, fondos de
empleados y asociaciones profesionales. En las que usted forma parte como miembro de esa
organización pagando una cuota de afiliación. Pero dicha organización tiene ventajas para otorgar
crédito a sus afiliados. Garantías más flexibles, o el aporte realizado e intereses más baratos. le
recomiendo que participe en ese tipo de organizaciones.
La tabla que está observando, le presenta un resumen de las características de estas tres fuentes
de crédito. Cuando está empezando su negocio, es muy probable que a su empresa no le den el
crédito, porque es muy nueva, pero sí se lo pueden dar a usted. Es fundamental que mantenga un
historial de créditos sano para poder acceder a recursos para sus proyectos. Máxime si piensa
financiar su empresa con un crédito a su nombre.

18. Recuerde que ese crédito puede entrar contablemente como un aporte de capital a la empresa si
no espera que la empresa lo asuma. O como un préstamo de socio a la empresa, el cual la
empresa deberá pagar. En la medida que logre construir un flujo de caja positivo, sólido y
creciente. Tendrá muchas oportunidades para acceder al crédito como fuente de financiación para
su negocio.
¿Cuáles son las fuentes de capital?
Ya conoció la financiación tipo crédito, en esta lección conocerá en detalle la financiación vía
capital. Particularmente sus características y quienes la ofrecen. Los recursos de capital son
aquellos recursos que aportan los propietarios de la empresa de acuerdo con el porcentaje de
participación que posean en la compañía.
Son recursos que dejan de ser propiedad de los dueños de la compañía, es decir, de usted y sus
socios. Y pasan a ser parte de recursos de la empresa, eso significa que son los recursos que se
invierten en el negocio. Estos recursos sólo serán devueltos a los socios cuando la empresa genere
utilidades y son entregados como una recuperación de la inversión y cómo un rendimiento sobre

19. la inversión realizada. Si el negocio no funciona, no podrá recibir la devolución de su capital y/o las
utilidades que estaban proyectadas del negocio. Inclusive, deberá aportar nuevos recursos para
mantener el negocio, o sencillamente cerrarlo. Como hemos hablado de aporte de socios, quizás
esté pensando que los recursos de capital sólo se obtienen cuando empieza su empresa con los
socios fundadores. Eso no es así. Los recursos de capital pueden obtenerse en cualquier momento
de la empresa, es decir, que usted puede conseguir socios y capital, en cualquier etapa del ciclo de
vida de la empresa. Eso depende de cómo vaya su negocio. Si la empresa va bien, habrá muchas
personas interesadas en invertir en su empresa. Si no va bien, la posibilidad de conseguir capital es
más difícil. Aunque es posible, si ese capital está orientado a la recuperación de su negocio y los
socios potenciales evidencian que esto puede suceder. Dada esta posibilidad, las fuentes de
recursos vía capital también cambian con el tiempo.
Cuando está en etapa temprana de su empresa, el aporte lo realizan usted y sus socios. Quizá sean
amigos cercanos o familiares. En el lenguaje de los inversionistas son “los family, friends and
fools”, los amigos, familia y tontos que creen en usted. Es su círculo cercano de confianza, y que
poseen los recursos para correr el riesgo en su negocio. Los montos que puede obtener con su
círculo cercano, dependen de la disponibilidad de recursos que ellos tengan.

20. Pero como es la etapa inicial, generalmente están en el rango de los 0 a 200 mil dólares. Después
de la familia y los amigos, cuando la empresa está en etapa de crecimiento, quizás ellos ya no
tengan la posibilidad de aportar más recursos a su empresa.
Y ahí la siguiente fuente de financiación son los ángeles inversionistas. Los ángeles inversionistas
son personas naturales con excedentes de capital con experiencia en negocios. Generalmente han
sido emprendedores y buscan oportunidades en negocios que están creciendo para aportar con su
capital y conocimiento al desarrollo de la empresa. Para luego, salir con un valor de su inversión
mucho mayor. Los ángeles inversionistas se quedan como socios suyos entre tres a cinco años.
Buscan que su aporte haga crecer significativamente la empresa, y cuando eso sucede, venden su
participación en un monto significativamente mayor del que invirtieron. Es decir, si invirtieron 10
millones, poder vender esa inversión en 100 millones, cinco años después. Los ángeles
inversionistas hacen inversiones que oscilan en un rango entre los 200,000 y los 500,000 dólares.
Para montos superiores de inversión, su empresa ya debe tener un flujo de ingresos consolidado.
Generalmente los montos de inversión se aproximan al valor que obtuvo de ingresos en el último
año. Si ya está vendiendo cerca de 500,000 dólares anuales, su empresa ya es atractiva para
fondos de capital tipo Venture.

21. Los Venture Funds desarrollan el mismo papel que un ángel inversionista, pero esta vez con
procedimientos mucho más formales y especializados para su negocio. Porque ellos no son una
persona natural, sino una empresa dedicada a la inversión. Los fondos tipo Venture, pueden
invertir entre 500,000 hasta 5 millones de dólares. Y su permanencia en la empresa oscila entre
cinco a diez años. Los Venture Funds quizás son los inversionistas que disparan su empresa a
niveles de crecimiento significativamente mayores y le ponen en el camino de convertirte en una
empresa mediana o grande. Cuando ya está en el nivel de empresa mediana, los fondos tipo
Venture salen de su empresa y puede acceder a los fondos tipo Equity.
Que tienen el mismo rol que los fondos tipo Venture, pero cuyas cifras de inversión superan los 5
millones de dólares. También tienen un tiempo de espera en la empresa antes de salir de cinco a
diez años, y definitivamente, llevan a su empresa a grandes niveles de crecimiento y ventas. Ahora
ya tiene una empresa grande. Finalmente y la última etapa de acceder a capital, es cuando su
empresa puede salir a buscar inversionistas en la bolsa de valores, es decir, hacer una oferta
pública de acciones. IPO por sus siglas en inglés.

22. En mercados desarrollados, como el norteamericano, es el sueño de todo emprendedor. Y lo ha
visto con empresas como Facebook o Google. En mercados como el latinoamericano, el proceso es
un poco más demorado, pero también es posible. Si se da cuenta, el capital siempre lo puede
conseguir en la medida que va creciendo su negocio. Si quiere crecer aceleradamente, la inversión
de capital es la clave. Ya que sólo con sus márgenes, a no ser que sean extremadamente altos, no
puede hacer las inversiones que necesita para crecer de esta manera. Es importante que tenga en
cuenta que cada vez que va creciendo, va cediendo parte de su propiedad. Qué prefiere,
¿quedarte con el 100% de un negocio que vale 100 millones? ¿O con el 30% de un negocio que
vale 1,000 millones? Cada vez que entra un inversionista, el negocio incrementa su valor.
El valor de su negocio es el valor de lo que genera. Es decir, el valor presente neto de su margen
operativo. Eso se conoce como valor pre-money. Si necesita inversión para crecer, el valor de su
empresa cambiará y será igual a lo que usted genera, más la inversión que recibirá. Eso se conoce
como el valor post-money. Si su valor pre-money es de 500 millones, usted es el dueño del 100%
de esos 500 millones.
Necesita 250 millones de inversión para crecer. Entonces acepta un inversionista con esos 250
millones. El valor de su empresa cambiará, será 500 millones más 250 millones, es decir, 750
millones. Ahora usted serás dueño del 66% de la empresa, y su inversionista, del 33%. Esa
inversión generará mayores beneficios, y en un par de años, su empresa incrementará su valor
quizás a 1,000 millones. Entonces usted, aunque sea el dueño sólo del 66% de la empresa, ha
incrementado su valor de 500 millones a 660 millones. Cada vez que aumenta la inversión en su
empresa, usted reducirá su participación en la propiedad sobre la misma. Pero su empresa valdrá
mucho más. Le invito a que realices las actividades de esta lección, que incluyen un caso muy
interesante en el que podrá ver un ejemplo detallado de este proceso de financiación vía capital.
Lectura: La cadena de financiación: fuentes para el
crecimiento de su empresa.

23. Durante este módulo hemos hablado de los requerimientos de financiación y los tipos de financiación
existentes para su empresa. El enfoque ha sido el de financiación para iniciar su empresa, pero, ¿la
financiación también sirve para que su empresa crezca?
Hay muchos factores que determinan el crecimiento de la empresa, el principal es el crecimiento de su
mercado, ya sea porque los consumidores han aumentado en cantidad, porque los consumidores han
aumentado su compra individual o por ambas razones. El mercado impulsa el crecimiento de la
empresa.
Sin embargo, la financiación también es un factor de crecimiento. Su mercado está creciendo
significativamente, pero quizás las utilidades que está obteniendo no alcanzan a cubrir los
requerimientos financieros que necesita para su expansión y atender este mercado creciente. Es en ese
punto donde las fuentes de financiación apoyan su crecimiento, inclusive, las fuentes se especializan
según la etapa de crecimiento en la que se encuentre su empresa.
En general, el crecimiento de las empresas se parece al crecimiento de las personas, nacen, crecen, y
mueren. Pero a diferencia de las personas, las empresas pueden perdurar y mantenerse en crecimiento
permanente. No es fácil, pocas lo logran, pero no es imposible. La financiación es el "alimento" para
que las empresas se mantengan en crecimiento, y hay una financiación apropiada según el crecimiento
de la empresa. En la gráfica dos puede observar las diferentes fuentes de financiación para las
empresas según su nivel de ventas y requerimientos de financiación.
Gráfico 1. Fuentes de financiación según tamaño de la empresa y requerimientos de financiación.
Como observa en la gráfica, tanto las fuentes de financiación tipo crédito como los bancos, y las de tipo
capital, están presentes mientras vas creciendo en ventas. Ambos tipos de financiación estarán
presentes mientras esté creciendo, la diferencia está en que las fuentes de crédito en general son los

24. bancos, mientras que las fuentes de capital van cambiando en la medida que su empresa crece, los
inversionistas son diferentes de acuerdo con el tamaño de su empresa. Entender esto es fundamental,
porque en la medida que su empresa va creciendo, va a ser siempre atractiva para financiadores, y
debe saber cuál tipo y fuente de financiación es la más apropiada para acompañar a su crecimiento.
La distribución de fuentes de financiación según el crecimiento de su empresa se conoce como
CADENA DE FINANCIACION y sus principales características son:
 Etapa de desarrollo/introducción: Fuentes de capital, recursos propios y provenientes de la red
de conocidos cercanos identificada como "family, friends and fools", la familia, los amigos, y
los tontos que creen en usted.
 Etapa de crecimiento: Fuentes de crédito como los bancos y fuentes de capital disponibles, los
inversionistas entran en diferentes momentos, inicialmente ángeles inversionistas, después
fondos de inversión para empresas nuevas (Venture funds) y finalmente algunos fondos de
inversión para empresas grandes (Equity funds).
 Etapa de madurez: Fuentes de crédito, y fuentes de capital en este caso fondos de inversión
para empresas grandes (Equity Funds) y financiación de capital por emisión de acciones en
bolsas públicas de valores.
 Etapa de declinación: Algunas fuentes de crédito, al reducir ventas la empresa pierde atractivo
para las fuentes de capital. Los créditos están limitados.
El crecimiento en ventas le garantiza acceso a la financiación y la financiación soporta su crecimiento,
es un círculo virtuoso en el que debe mantener a su empresa. Para ello debe identificar quiénes
pueden hacer parte de su cadena de financiación.
Actividad: Identificación de fuentes de financiación
La identificación de fuentes de financiación es una de las principales actividades que debe realizar el
emprendedor que está buscando recursos para su empresa. En general las fuentes de crédito son más
visibles que las fuentes de capital, pero le sorprenderá la cantidad de fuentes que existen en el
mercado.
Esta actividad le permitirá conocer nuevas fuentes de financiación, tanto por la búsqueda que tendrá
que realizar como por la información que compartirán sus compañeros en esta actividad.
Las instrucciones son las siguientes:
1. Revise el resultado que obtuvo en el cuestionario de autoverificación crédito vs capital. Revise si su
perfil era para búsqueda de capital, crédito, o ambas fuentes de financiación.
2. Según su perfil, busque la siguiente información para al menos dos fuentes de financiación:
a. Tipo de fuente
b. Nombre de la fuente
c. Datos de contacto: Nombre, correo electrónico, sitio web
d. Sector o industria de las empresas que financia
e. Montos de financiamiento
f. Condiciones generales: Plazos, riesgo, garantías, permanencia

25. 3. Si su perfil es el de financiación por ambos tipos, deberá incluir la información de una fuente para
cada tipo de financiación.
4. Trate de identificar fuentes poco conocidas, en especial si su perfil es de financiación tipo crédito le
invito a que busque fuentes diferentes a los bancos tradicionales en su país.
5. Con los datos recogidos cree una tabla y publíquela en su blog.
6. Revise las publicaciones de sus compañeros en el tablero colaborativo, y construya una lista de sus
potenciales financiadores con al menos cinco fuentes que no conocía.
La información que ha obtenido en esta actividad le permitirá contactar a potenciales financiadores
para su empresa en el futuro. Aprovéchela de la mejor manera.
https://padlet.com/Uniandes/fuentesfinanciacion
¿Cómo combinar los tipos de financiamiento?
Optimizando mis fuentes de financiamiento
En nuestras tres últimas lecciones, conocimos los tipos de financiación para su negocio, el crédito y
el capital. Aprendimos que estos tipos de financiación pueden ser adquiridos para su empresa
dependiendo de diferentes condiciones. Pero quizás lo más importante, es tener claro que el
crédito en general es más barato que el capital, pero que para recibirlo, nuestro negocio debe
tener algún tipo de consolidación.
El objetivo suyo como emprendedor es reducir al máximo el costo de la financiación de su
negocio, dependiendo de las posibilidades de acceso a los tipos de recursos que requiera. ¿Eso
qué significa? Que debe de aprender a combinar los tipos de financiación y sus fuentes, para que
el costo de utilizar la financiación sea el más favorable para su negocio. Eso le ayudará a
determinar a qué nivel de endeudamiento debe llegar, y/o qué tanta participación debe ceder de
su negocio a nuevos inversionistas. Para entender esto mejor, vamos a ver dos alternativas de
combinación de los tipos de financiación que pueden servir en el desarrollo de su negocio.

26. La primera es el apalancamiento, y la segunda son las notas convertibles. El apalancamiento
consiste en obtener recursos de crédito de acuerdo con su capital disponible. Como sabemos,
quienes otorgan el crédito necesitan un respaldo para estar seguro que va a pagar su obligación
financiera. Entonces, si usted incrementa su capital, ese respaldo se va a incrementar, y podrá
incrementar su capacidad de crédito. ¿Eso qué significa?
Veamos un ejemplo. Generalmente, los bancos le prestan hasta un 30% de las ventas que ha
registrado en el último año, montos superiores requieren mayores condiciones, ya que el banco
debe garantizar que pueda pagar el crédito, y eso solo se hace con el excedente obtenido en su
margen operacional, que varía dependiendo de cada negocio, pero puede estar entre el 5% y el
30% de las ventas, de allí el razonamiento del banco. Los números de su empresa son los
siguientes, aporte de capital por 50 millones, vendió en el último año 100 millones, tiene un
margen del 30% y necesita otros 50 millones para atender el crecimiento de su mercado.
Tiene dos opciones, buscar los 50 millones en capital de inversionistas o buscarlos con crédito.
Veamos el caso del crédito. Entrega sus cifras al banco, y el banco le dice que solo puede prestarle
25 millones. ¿De dónde saca los otros 25 millones? Busca un amigo que estaba interesado en su
negocio, y él le dice que le puede dar los otros 25 millones.

27. Como su margen fue de 30 millones, el 30%, el valor pre-money de la empresa es de 30 millones.
Si le suma la inversión, el valor post-money sería de 55 millones, y su nuevo socio se quedaría con
aproximadamente el 45% de la compañia. Alto, ¿no le parece?
Volvamos al banco. El banco está pensando, en términos gruesos, que le puede prestar un peso
por cada peso de margen de utilidad. La utilidad es el único recurso disponible que tienes hasta
ahora. Si usted incrementa esos recursos disponibles con más capital, el banco le puede aumentar
el crédito. Por cada peso de capital nuevo, tendrá un peso de crédito. En ese sentido, no
necesitaría los 25 millones de su amigo, sino solo la mitad, 12 millones y medio, ya que el banco le
prestaría sobre ese nuevo capital los otros 12 millones y medio que le faltan. Esta es una mejor
opción para usted, porque si su amigo aporta 12 y medio millones, su empresa tendrá un valor
post-money de 42.5 millones, y él tendrá solo una participación del 29%, mucho más pequeña que
si hubiera aportado todos los 25 millones. Eso es más barato para usted. En eso consiste el
apalancamiento, acceder a mayores niveles de crédito al incrementar su capital, así no tiene que
ceder participación de su empresa, sino solo la necesaria para obtener la financiación más barata
que es el crédito.

28. Ahora veamos las notas convertibles, que son la segunda alternativa de combinación de los tipos
de financiación. Una nota convertible permite a un potencial inversionista darle un crédito
temporal, el cual puede ser convertido a capital en un plazo determinado, si se cumplen ciertas
condiciones. Este mecanismo es muy utilizado por los ángeles inversionistas, y sobre todo por los
fondos de inversión tipo venture.
¿Cómo funciona? Volvamos a nuestro ejemplo anterior. Necesita los 25 millones, pero esta vez no
va al banco, va donde su amigo, y él le dice que se los presta, pero con la posibilidad de conversión
en un año cuando la empresa haya logrado los resultados.
Con esta nota convertible, usted se está asegurando financiación, y el inversionista asegura que le
pagará un crédito, pero que tiene la posibilidad de ser inversionista cuando la empresa esté mejor.
Dado que el inversionista no corre el mismo riesgo, las notas convertibles tienen un descuento
sobre el valor a convertir. Cuando hablamos de 25 millones, su amigo se quedaría con el 45%, pero
si él invirtiera como socio. Debe haber un descuento por no correr el riesgo en ese momento,
asumamos el 20%. Han pasado 6 meses, usted le ha pagado 10 millones del crédito de 25 millones,

29. la empresa va bien, y su amigo quiere volverse inversionista con los 15 millones que aún le debe.
En este caso, los 15 millones corresponderían a un 33% de participación, pero como negociaron un
descuento del 20%, ese 33% se convierte en un 26.4% de participación.
¿Cuáles fueron las ventajas de esta operación? Para usted, que no tuvo que ceder inicialmente
una participación alta de su empresa, por lo cual la financiación de su negocio salió más
económica. Y para el inversionista, que redujo el riesgo de poner su dinero, pero se quedó como
inversionista en una empresa más consolidada. Es decir, su participación fue menor, pero la
empresa ahora es mucho más grande. Es muy importante que entienda cómo puede combinar los
tipos de financiación a favor de su empresa, y de las fuentes de financiación. Los emprendedores y
financiadores responsables siempre tratan de hacer estas operaciones, al menor costo y riesgo
posible, para garantizar el retorno de sus recursos, lo que quiere decir, el crecimiento de su
negocio.
Caso: Las opciones de Financiamiento para
ECOMARKET
En las tres anteriores lecturas del caso ECOMARKET se ha presentado el proceso de estructuración de
los números de la empresa que ha desarrollado el emprendedor Andrés González para identificar las
condiciones en las que el negocio es viable y determinar los recursos de financiación necesarios para
llevarlo a cabo.
Esta lectura presenta el cierre del caso, en el que el emprendedor no sólo da respuestas a las preguntas
que su padre José le había formulado como potencial financiador, sino que Andrés le hace propuestas
de financiación específica para que su padre tome la decisión de financiar a ECOMARKET o no. ¿Andrés
obtendrá la financiación de su padre?
$600 millones necesitaba Andrés González para iniciar ECOMARKET. Cuando le presentó esta cifra a su
padre, un potencial financiador al estilo “Ángel Inversionista” porque era un hombre reputado en el
mundo de los negocios de la finca raíz, él le responde con tres preguntas adicionales:
¿El emprendedor aportará recursos también?
¿Qué tipo recursos está buscando el emprendedor?
¿Cuáles serán los beneficios para el financiador?
Andrés ya se había hecho la primera pregunta, él tenía unos ahorros de su trabajo mientras estuvo
viviendo fuera del país que ascendían a los $100 millones y dado que estaba viviendo con sus padres
consideraba que $25 millones que había asignado en el cargo de Gerente General en el rubro de gastos
administrativos, los podía aportar para el primer año. Andrés invertiría $125 millones, por lo cual
necesitaba $475 millones. La primera pregunta estaba resuelta.
Dado que la empresa era nueva, Andrés no tenía historial crediticio en su país porque había vivido los
últimos años fuera de él, y adicionalmente la financiación no se destinaría a la adquisición de un activo
fijo significativo, sabía que el crédito bancario no era una opción para ECOMARKET. Sin embargo
algunos amigos de él le habían planteado que aunque no estaban interesados en ser socios, si podrían
prestarle algunos recursos a una tasa un poco mayor a la que estaban prestando los bancos. En ese

30. sentido, Andrés consideró viable buscar recursos de ambos tipos, crédito y capital entre sus conocidos.
La segunda pregunta estaba resuelta.
La tercera pregunta era más complicada de resolver. Andrés toma toda la información disponible que
tiene de ECOMARKET:
· Estimaciones de ingresos: $18.648 millones acumulados en siete años de operación proyectada.
· Estimaciones de egresos operacionales: $12.941 millones en siete años de operación proyectada.
· Punto de equilibrio: Año 3
· Financiación requerida: $600 millones
· Beneficios generados por la empresa: $5.707 millones acumulados entre el año tres y el siete, es decir
un promedio anual de $815 millones desde el inicio de actividades
· Financiación disponible en recursos propios: $125 millones
· Búsqueda de financiación: $475 millones.
De la anterior información, los datos más relevantes eran los del promedio anual de beneficios y el
monto de financiación requerida, ya que con esta información podía determinar el rendimiento anual
aproximado del negocio. De una manera muy básica Andrés lo calcula dividiendo el promedio anual de
beneficios entre el monto de la financiación requerida. El resultado es 1,36. Eso significa que la
inversión en ECOMARKET tendría un rendimiento esperado del 36% anual durante los siete años de
operación inicial con las estimaciones de Andrés.
Este porcentaje indicaba que la rentabilidad obtenida podría pagar cualquier fuente de financiación por
debajo del 36%. Las tasas de interés de los bancos estaban entre el 10 y 20% según el tamaño y tipo de
empresa, y en su país los inversionistas buscaban retornos superiores al 25%. Bajo estas condiciones
ECOMARKET podría ser atractiva para financiadores de crédito y capital.
Andrés sabía que sus potenciales financiadores eran familiares y amigos que lo conocían y tenían
confianza en él. El solo tenía disponible recursos para el 20% de la operación, pero tampoco quería
quedarse con tan poca participación en la empresa porque el iba a estar a cargo y era el
emprendimiento que siempre había soñado. Andrés estructura tres alternativas de financiación para su
padre y amigos así:
1. Un crédito pagadero a tres años al 20% anual, la tasa más alta de crédito en su país, por un valor de
125 millones, es decir el 20% de los recursos de financiación requeridos.
2. Cuatro cupos de inversión, cada uno por $62,5 millones equivalentes al 10% de participación cada
uno. De acuerdo con las cifras la inversión la recuperarían en el cuarto año y el retorno acumulado del
36% anual empezarían a recibirlo desde el quinto año.
3. Dos cupos de crédito convertible en capital por US$62,5 millones, con interés anual del 18%
pagadero a dos años, y un descuento del 20% de conversión.
Con esta estructura de financiación Andrés mantendría el 40% de ECOMARKET por sus aportes y el
crédito solicitado, tendría un 40% de participación de inversionistas y finalmente el 20% restante lo
podría mantener o no según la ejecución de la nota convertible de crédito en capital.
Gráfico 1. Propuesta de financiación para ECOMARKET

31. Andrés organiza una “Rueda de Inversión” en su casa. Organiza una cena en la que explica su idea a
cinco amigos que ha invitado, su padre y dos primas que sabía que invertirían en él. Al final de la cena
entrega el documento con las cifras y la propuesta. Pasaron veinte minutos y preguntas de todo tipo
empiezan a surgir. Un poco más de dos horas se demora la reunión. Su padre José, ha decidido
prestarle los $125 millones y tomar una de las dos notas convertibles disponibles. Su mejor amigo
decide tomar la otra nota convertible y un cupo de inversión. Y finalmente sus primas deciden
quedarse con los tres cupos de inversión disponible. ECOMARKET inicia operaciones tres meses
después de esta rueda de negocios.
Gráfica 2. Financiación definitiva de ECOMARKET

32. El caso de ECOMARKET es una ficción de lo que puede ser el proceso de financiación para su empresa.
Andrés construyó los números de su empresa con la mejor información disponible, los validó con las
preguntas de su padre y finalmente hace una propuesta a su red de contactos cercana para buscar la
financiación. La propuesta es interesante porque combina alternativas tanto para el emprendedor
como para el financiador lo cual nivela las expectativas de participación en la empresa frente al riesgo
que está dispuesto a tomar cada emprendedor. Al finalizar, Andrés solo queda con tres socios, su amigo
y sus dos primas, y su padre lo financia en crédito con la posibilidad de ser socio en algún momento si él
lo considera beneficioso para sus intereses como inversionista. Andrés logra mantener el 60% de control
sobre la empresa, y en los próximos dos años sabrá si este porcentaje se reducirá si su padre y su amigo
hacen efectivas las notas convertibles. Sin embargo, en el peor de los escenarios es si Andrés logra la
financiación de su proyecto y quedará como mínimo con el 40% de propiedad sobre ECOMARKET.
Actividad: ¿Qué aprendió en el módulo 3?
Ya que realizo las actividades de este módulo sobre las fuentes de financiación, le invitamos a que
responda la siguiente pregunta:
¿Cuáles fueron los principales aprendizajes en el módulo 3?
Lectura: Conclusiones del módulo y proyección
En este módulo usted ha conocido los dos tipos de financiación por excelencia para una empresa, el
crédito y el capital. Así mismo ha entendido cuáles son las fuentes para cada tipo de financiación, pudo
explorar fuentes para su empresa y conocer otras, propuestas por sus compañeros. Finalmente,

33. conoció las posibilidades de combinar estas fuentes y tipos de financiación para incrementar las
posibilidades de financiación para su empresa.
La información que obtuvo en este módulo le permitirá seleccionar su fuente de financiación, pero
para acceder a ella y negociar la financiación de su empresa, deberá conocer algunos temas que se
presentan en el cuarto módulo del curso.
¡Adelante!