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VII Congreso de Investigación Financiera FIMEF
24 y 25 de Agosto 2017
Mercados Financieros y Bursátiles
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Resumen
Actualmente en la Post-Negociación, los participantes de los mercados
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consenso descentralizado. La ausencia de intermediarios y el corto periodo de
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Definiciones
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de fondos.
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Una (nueva) industria financiera que aplica
tecnología para mejorar las actividades
financieras. Esto abarca toda clase de
innovación tecnológica en el sector
financiero, incluyendo aquellas en
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contrapartes centrales de valores (DCV y
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infraestructuras facilitan la compensación,
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Una persona solicita
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La transacción solicitada es
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y el estado del usuario por medio de
algoritmos establecidos.
Una transacción verificada
puede involucrar criptomonedas,
contratos o registros.
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‣ 3 infraestructuras: la CCV, el DCV y el Banco Central
‣ 32 parejas conformadas por ANL y AL
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Depósito Central de Valores
Depósito Central de Valores
El DCV funge como el encargado de la guarda y administración (derechos
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Además es responsable de la liquidación de las transacciones pactadas
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Conclusiones
‣ El modelo propuesto es capaz de proporcionar una liquidación
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proveer reportes a autoridades y facilitar los procesos de conciliación
entre los participantes de manera automática y en tiempo casi real.

‣ Entre los grandes retos para una adopción de esta tecnología en la
Post-Negociación están el proceso de maduración que aún
requieren, así como la aceptación conjunta de esta tecnología por
parte de las autoridades y reguladores como de los participantes del
mercado, ya que implicaría cambios en la práctica operativa, en los
sistemas y en los procesos que actualmente se llevan a cabo. 

‣ La intención de profundizar en esta nueva tecnología es concebir un
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Principales Referencias
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Uso de Tecnología de Blockchain en una Infraestructura Financiera

  • 1. Uso de Tecnología de Blockchain en una Infraestructura Financiera Replanteamiento de los servicios de una infraestructura financiera mexicana VII Congreso de Investigación Financiera FIMEF 24 y 25 de Agosto 2017 Mercados Financieros y Bursátiles David Solís / Natalia Cueto
  • 2. Resumen Actualmente en la Post-Negociación, los participantes de los mercados financieros deben mantener un amplio número de interfaces y procedimientos de conciliación con las infraestructuras financieras, como depósitos centrales de valores y contrapartes centrales. Cada paso de los procesos de liquidación entre las instituciones y las infraestructuras financieras es costoso y complejo. Adicionalmente, el proceso a menudo toma varios días en completarse. Bitcoin utiliza un registro público de información conocido como blockchain, que permite que la moneda funcione de manera distribuida sin una autoridad o entidad central. El protocolo de Bitcoin se ejecuta en una red en la que las monedas digitales se pueden negociar entre pares, utilizando criptografía asimétrica y un consenso descentralizado. La ausencia de intermediarios y el corto periodo de liquidación de estas criptomonedas, además de sus características de inmutabilidad y transparencia, hacen que la tecnología de blockchain sea una estructura de base de datos inspiradora para el mercado de valores y en especial para los procesos de la Post-Negociación.
  • 3. Definiciones Criptomoneda Moneda virtual utilizada en un sistema de pagos digitales que permite la transferencia de valor de persona a persona de manera completamente descentralizada, utilizando técnicas de criptografía para regular la generación de cada unidad de la moneda o activo virtual y para validar la transferencia de fondos. Fintech Una (nueva) industria financiera que aplica tecnología para mejorar las actividades financieras. Esto abarca toda clase de innovación tecnológica en el sector financiero, incluyendo aquellas en educación financiera, banca minorista, inversión e incluso criptomonedas como bitcoin. Infraestructura Financiera Sistemas de pago significativamente importantes para el funcionamiento del ecosistema financiero, como depósitos y contrapartes centrales de valores (DCV y CCV), sistemas de liquidación de valores (SLV) y repositorios de operaciones. Estas infraestructuras facilitan la compensación, liquidación y registro de transacciones monetarias. Negociación y Post-Negociación La negociación, concertación o trading se refiere a la compra y venta de valores. En el caso del mercado mexicano, la Post- Negociación contempla conjuntamente la Pre-Liquidación, la Compensación y la Liquidación de valores.
  • 5. Hype Cycle de Tecnologías Emergentes—2017 Fuente: Gartner
  • 6. Hype Cycle de Tecnologías Emergentes—2017 Fuente: Gartner Años para adoptar la tecnología Transformacional 2 a 5 años 5 a 10 años más de 10 años
  • 7. Hype Cycle de Tecnologías Emergentes—2017 Fuente: Gartner Años para adoptar la tecnología Transformacional 2 a 5 años 5 a 10 años más de 10 años
  • 8. Sistemas de Pagos —Actual vs Bitcoin Fuente: Deloi/e University Press
  • 9. Sistemas de Pagos —Actual vs Bitcoin Sistema actual: Requiere de un entidad que actúa como intermediario que usualmente cobra un alto costo por transacción. Bitcoin: La red de computadoras usa un protocolo que permite el pago directo entre individuos y soporta micro pagos. Fuente: Deloi/e University Press
  • 11. Una persona solicita una transacción.
  • 12. Una persona solicita una transacción. La transacción solicitada es enviada a una red P2P, donde cada computadora representa a un nodo.
  • 13. Una persona solicita una transacción. La transacción solicitada es enviada a una red P2P, donde cada computadora representa a un nodo. Los nodos de la red validan la transacción y el estado del usuario por medio de algoritmos establecidos.
  • 14. Una persona solicita una transacción. La transacción solicitada es enviada a una red P2P, donde cada computadora representa a un nodo. Los nodos de la red validan la transacción y el estado del usuario por medio de algoritmos establecidos. Una transacción verificada puede involucrar criptomonedas, contratos o registros.
  • 15. Una persona solicita una transacción. La transacción solicitada es enviada a una red P2P, donde cada computadora representa a un nodo. Los nodos de la red validan la transacción y el estado del usuario por medio de algoritmos establecidos. Una transacción verificada puede involucrar criptomonedas, contratos o registros. Una vez verificada, la transacción es combinada con otras transacciones para crear un nuevo bloque de datos.
  • 16. Una persona solicita una transacción. La transacción solicitada es enviada a una red P2P, donde cada computadora representa a un nodo. Los nodos de la red validan la transacción y el estado del usuario por medio de algoritmos establecidos. Una transacción verificada puede involucrar criptomonedas, contratos o registros. El nuevo bloque se agrega al blockchain de una manera en que es permanente e inalterable. Una vez verificada, la transacción es combinada con otras transacciones para crear un nuevo bloque de datos.
  • 17. Una persona solicita una transacción. La transacción solicitada es enviada a una red P2P, donde cada computadora representa a un nodo. Los nodos de la red validan la transacción y el estado del usuario por medio de algoritmos establecidos. Una transacción verificada puede involucrar criptomonedas, contratos o registros. La transacción está completa. El nuevo bloque se agrega al blockchain de una manera en que es permanente e inalterable. Una vez verificada, la transacción es combinada con otras transacciones para crear un nuevo bloque de datos. Adaptado de h/ps://goo.gl/MMfWGQ
  • 18. Taxonomia de Redes Centralizada Descentralizada Blockchain Público Blockchain Privado (DLT) Sin permisos. Cualquiera puede usar el registro, pero requiere permisos para mantener su integridad ya que las reglas y recompensas del mecanismo de consenso se establecen externamente. Doble sin permisos. Cualquiera lo puede usar y su integridad es mantenida por cualquiera o todos los usuarios, a cambio reciben recompensas. Con permisos. Sólo es utilizado por los participantes que mantienen su integridad. Doble con permisos. Es mantenido por sus “propietarios”, pero que otras entidades pueden utilizar en diferentes maneras, de acuerdo a diferentes niveles de derechos y responsabilidades Todos los nodos se encuentran conectados a un punto central. Los nodos forman diversas topologías. En este ejemplo varios grupos de nodos se conectan entre sí.
  • 19. Pros Contras Base de datos distribuida Auto-sincronización Permanente e inalterable Muy segura por el uso de criptografía Tiempos muy cortos en la liquidación de operaciones Alta transparencia y trazabilidad de las operaciones Pobre esquema de autenticación Muy bajo rendimiento Escalabilidad limitada Características del Blockchain
  • 20. Inversionistas ...... Casa de Bolsa Contraparte Central Bolsa Depósito Central Banco Central Agente Colocador Emisor ...... Casa de Bolsa Agente Liquidador Agente Liquidador EmisiónNegociación Red de Negociación Bursátil
  • 21. Inversionistas ...... Casa de Bolsa Contraparte Central Bolsa Depósito Central Banco Central Agente Colocador Emisor ...... Casa de Bolsa Agente Liquidador Agente Liquidador EmisiónNegociación La red completa consta de: ‣ 2 mecanismos de negociación: BMV y BIVA ‣ 32 casas de bolsa ‣ 3 infraestructuras: la CCV, el DCV y el Banco Central ‣ 32 parejas conformadas por ANL y AL ‣ 127 participantes del DCV ‣ 151 emisoras (300 títulos disponibles para operar) Red de Negociación Bursátil
  • 22. Fases de la Negociación
  • 24. Contraparte Central de Valores La CCV se asume como deudora y acreedora recíproca de todas las operaciones concertadas diariamente en las Bolsas. Su función principal es la de compensar y liquidar estas operaciones mitigando el riesgo contraparte dentro del mercado.
  • 26. Sistema de Liquidación de Valores El SLV es un sistema de pagos de alto valor donde tanto la liquidación de las operaciones de transferencia de valores como las de efectivo (fondos), se hace de manera neta (con compensación), realizando las transferencias de valores y fondos al final del ciclo de operación.
  • 28. Depósito Central de Valores El DCV funge como el encargado de la guarda y administración (derechos corporativos y patrimoniales) de los valores y la custodia de las cuentas. Además es responsable de la liquidación de las transacciones pactadas en los mercados financieros, de las obligaciones que se generan en otros sistemas de pago y de las obligaciones de los intermediarios financieros.
  • 30. Modelo en DLT Propuesto
  • 31. Modelo en DLT Propuesto Genérico para cualquier mercado No requiere una Contraparte Central Liquidación casi en tiempo real Características Blockchain privado para las instituciones financieras participantes La integridad del blockchain es mantenida por el DCV
  • 32. Limita el riesgo de concentración y el riesgo de contraparte De interés de la Autoridad por sus características de inmutabilidad, transparencia y trazabilidad absoluta de las operaciones Administración y ejercicio automatizado de garantías Auto-sincronización = Conciliación automatizada entre participantes Permanente e inalterable = Definitividad de las transacciones No repudiable por el uso de criptografía asimétrica Tiempos muy cortos en la liquidación de operaciones Menores costos transacciones y fricción en el mercado Oportunidades del Modelo en DLT
  • 33. Conclusiones ‣ El modelo propuesto es capaz de proporcionar una liquidación instantánea, así como de automatizar las funciones de compensación y administración de garantías. Adicionalmente podría proveer reportes a autoridades y facilitar los procesos de conciliación entre los participantes de manera automática y en tiempo casi real. ‣ Entre los grandes retos para una adopción de esta tecnología en la Post-Negociación están el proceso de maduración que aún requieren, así como la aceptación conjunta de esta tecnología por parte de las autoridades y reguladores como de los participantes del mercado, ya que implicaría cambios en la práctica operativa, en los sistemas y en los procesos que actualmente se llevan a cabo. ‣ La intención de profundizar en esta nueva tecnología es concebir un mercado financiero digital sin la necesidad de centralización ni intermediarios para todas y cada una de las operaciones de negocios, en donde compradores y vendedores puedan realizar intercambios sin la fricción de la centralización y de forma definitiva.
  • 34. Principales Referencias 978-0966917895 978-1491920497 978-1522751830 978-1449374044 978-1101980132978-0691171692 [Nak12] [DTCC16a] [ESMA16] [PR16] [UKG16] [IOSCO17]