Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 22 al 28 de octubre de 2018, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 22 al 28 de octubre
OOOTTTAAANNN
Ejercicios militares en el Ártico. La Organización del Tratado del Atlántico Norte (OTAN)
comenzó la semana pasada el despliegue de tropas en la zona norte de Noruega para
realizar las mayores maniobras militares que se recuerdan desde el final de la guerra
fría. Todos los ejércitos de los países que forman parte de la Organización junto con los
de Finlandia y Suecia están involucrados, que suman un total de 50.000 militares, 10.000
vehículos, 250 aviones de combate y 65 barcos. Además, también realizarán ejercicios
en los que se pondrá a prueba la capacidad de los equipos ante un ciberataque o un
ataque híbrido, en el que se combinan estrategias militares tradicionales junto con
métodos cibernéticos. La magnitud y la ubicación escogida para las maniobras no son
casualidad. Por un lado, muestran la tensión existente entre Rusia y Occidente, cuyas
relaciones no han hecho más que deteriorase desde 2014; por otro, subrayan la
importancia del mar del Ártico como enclave estratégico donde Rusia aspira a
posicionarse como primera potencia militar. El Secretario General de la OTAN, Jens
Stoltenberg, ha afirmado que, pese a que el escenario es ficticio, las lecciones que se
desprendan serán reales lo que permitirá a la organización mejorar su defensa ante
potenciales ataques.
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA
Los presupuestos de 2019 pasan al Senado tras la aprobación del Congreso. El
ejecutivo de Macri ha logrado la aprobación de los presupuestos de 2019 en el Congreso
con una ajustada mayoría (138 a favor y 103 en contra). Se trata de un triunfo para el
oficialismo de Cambiemos que ha contado con el apoyo de un sector del peronismo
federal que ha votado dividido. Como era de esperar, éstos incluyen dolorosas medidas
de ajuste fiscal con el fin de alcanzar el equilibrio presupuestario primario en 2019
(antes del pago de intereses), un compromiso asumido con el Fondo Monetario
Internacional (FMI) como parte del crédito acordado por valor de 57.000 mill.$. El
objetivo es ambicioso dado que el déficit fiscal primario se estima que ascenderá este
año al 2,6% del PIB, tras cerrar 2017 en el 3,9%. Los recortes de gastos suman unos
400.000 millones de pesos (unos 10.600 mill.$) y las áreas más castigadas serán
transporte, energía, obras públicas y vivienda con recortes que en algún caso superan
el 45%. Educación, ciencia y tecnología sufrirán una merma presupuestaria del 8,3%.
LATINOAMÉRICA
INTERNACIONAL

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En cuanto a los ingresos, se contemplan nuevos impuestos, como el gravamen a las
exportaciones que Macri volvió a instaurar el pasado septiembre, y un aumento al de Bienes
Personales. Además del Presupuesto, en la misma sesión se aprobaron otras leyes (el Consenso
Fiscal 2018 entre ellas) que forman parte del paquete económico y que han sido claves en la
negociación con los gobernadores para que saliera adelante el Presupuesto. Uno de los temas
más discutidos fue el de la transferencia de los subsidios al transporte urbano de la Nación a las
provincias. Se acordó que se creará un fondo de 6.500 mill. $ "destinado a asistir en la transición"
y "evitar saltos" en las tarifas. La distribución estará a cargo del Ministerio de Transporte: 5.000
millones será de forma automática y los restantes 1500 millones será teniendo en cuenta los
desajustes que presenten ciertos municipios. La sesión estuvo marcada por las protestas y
disturbios en los alrededores del parlamento. El proyecto pasa así al Senado, donde el
oficialismo espera poder sancionarlo a mediados de noviembre.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Bolsonaro es elegido presidente de Brasil. El ultraderechista Jair Bolsonaro ha conseguido una
contundente victoria en los comicios celebrados el 28 de octubre tras ganar con el 55,13% de
los votos al candidato del Partido de los Trabajadores (PT), Fernando Haddad. Para muchos
brasileños el nuevo presidente de la primera economía de Latinoamérica representa una
necesaria ruptura con respecto a la política tradicional y a unos dirigentes salpicados por
numerosos casos de corrupción cuya máxima expresión ha sido el caso Java Lato, la mayor trama
de corrupción de la historia del país. Además, el candidato del Partido Social Liberal (PSL), ha
sabido capitalizar el hartazgo la población con la violencia y la inseguridad en un país en el que
fueron asesinadas alrededor de 64.000 personas en 2017. Su promesa de aplicar políticas de
“mano dura” con los delincuentes, indudablemente, le han hecho ganar adeptos. También
contaba con un mayor respaldo de los mercados internacionales que su contrincante gracias a
su plan económico que contempla, entre otras medidas, la reducción del tamaño del Estado
con la privatización de más de 150 activos públicos, la reforma del complejo sistema tributario
mediante la unificación del IVA (actualmente cuenta con cinco tipos impositivos distintos) y la
propuesta de reformar las pensiones del sistema de reparto actual a uno de capitalización. Sin
embargo, el futuro dirigente se enfrentará a uno de los Congresos más fragmentados que se
recuerdan donde el PT cuenta con 57 diputados frente a los 52 del PSL por lo que será necesario
formar alianzas para sacar adelante las promesas electorales. Muchos analistas cuestionan que
el exmilitar cuente con el pragmatismo requerido para lograr los consensos exigidos. Además,
posiblemente, se también a cierta fragmentación en su propio partido. Bolsonaro, militar de
formación, conformará un gabinete integrado mayoritariamente por compañeros de carrera
con una ideología económica de un marcado carácter nacionalista, lo que contrasta con el
liberalismo de Paulo Guedes quien ha sido su asesor económico durante toda la campaña
electoral. La victoria de Bolsonaro supone un caso más del auge actual de los partidos de
ultraderecha que, gracias a un discurso nacional, populista y conservador, logran el apoyo de un
electorado con ansias de cambio.
CCCHHHIIILLLEEE
Piñera anuncia la reforma de las pensiones. El presidente de Chile anunció, el 28 de octubre,
que presentará al Congreso el proyecto de reforma del sistema de pensiones. El sistema actual,
vigente desde los años 80, consiste en un mecanismo de capitalización individual gestionado por
las Administradoras privadas de Fondos de Pensiones (AFPs). Este sistema, a pesar de haber sido
considerado un modelo por otros países, es muy criticado por los trabajadores que se quejan
del bajo nivel de las prestaciones. Además, dado el acelerado proceso de envejecimiento de la

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población, el período de jubilación es cada vez mayor lo que reduce aún más el monto que
percibirán los pensionistas. La iniciativa de Piñera contempla el aumento gradual del 10 al 14%
de la cotización previsional obligatoria que realizan las empresas, un seguro de dependencia del
0,5% del sueldo imponible de los trabajadores para personas con movilidad reducida o
discapacidad, el fortalecimiento del “pilar solidario” que financia el Estado a las pensiones más
bajas que se incrementará del 0,8% al 1,2% del PIB y el aporte adicional del Estado a las
jubilaciones de la clase media, con mayor énfasis en el caso de las mujeres y en aquellos que
decidan retrasar su jubilación. Con este proyecto de reforma, el Ejecutivo espera incrementar
en 3.500 mill.$ los recursos previsionales obligatorios y, de esta forma, aumentar la pensión de
jubilación de los trabajadores y, en definitiva, mejorar la equidad del sistema actual.
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Nueva condena a Venezuela. El pasado 25 de octubre el Parlamento Europeo aprobó una nueva
resolución demandando una investigación internacional por la muerte del concejal Fernández
Albán, incluida una autopsia internacional por un equipo forense independiente. El concejal
opositor al régimen de Nicolás Maduro, fue detenido el 5 de octubre por su presunta vinculación
con el atentado frustrado contra el presidente venezolano en agosto. Murió tres días después
en las dependencias del Servicio Bolivariano de Inteligencia Nacional (SEBIN), la policía política
venezolana, tras ser presuntamente torturado, según señala la resolución, mientras que las
autoridades venezolanas aseguran que se suicidó. En la resolución también se ha condenado el
acoso y la persecución llevada a cabo por el régimen chavista tanto a opositores como a
organizaciones no gubernamentales. Por último, el Parlamento ha sugerido a los Estados
miembros de la Unión Europea que se unan a la iniciativa de la Corte Penal Internacional para
llevar a cabo una investigación contra el gobierno de Nicolás Maduro por crímenes de lesa
humanidad.
CCCHHHIIINNNAAA
El yuan se deprecia a su nivel más bajo en una década. El viernes 26 de octubre por la mañana,
el yuan llegó a cambiarse a 6,96 renminbis por 1 dólar estadounidense, en lo que fue su peor
cotización frente al billete verde nada menos que en una década. Entre las razones que subyacen
detrás de la actual debilidad del yuan, que sólo en los últimos seis meses ha caído un 6% frente
al dólar, se encuentra la relativa debilidad de la economía china, que en el tercer trimestre de
este año creció un 6,5%, por debajo de las expectativas de los analistas. Ello obligó a las
autoridades a reducir el coeficiente de reservas mínimas de los bancos comerciales para
aumentar el dinero en circulación y estimular el consumo y la inversión. Esta reducción, la cuarta
en lo que se lleva de año, ha coincidido cronológicamente con la tercera subida del tipo de
interés de referencia por parte de la Reserva Federal, un factor que, además de fortalecer el
dólar, está contribuyendo a estrechar el diferencial de rentabilidad (“spread”) entre el bono del
Tesoro a 10 años estadounidense y su homólogo chino, que en estos momentos se encuentra
en su nivel más bajo desde abril de 2011. Las autoridades chinas, comenzando por el Primer
Ministro, Li Keqiang, han afirmado varias veces que no tienen intención de embarcarse en una
devaluación competitiva del yuan para tratar de contrarrestar el efecto pernicioso de las subidas
de aranceles sobre sus exportaciones a los EE.UU, y, de hecho, la semana pasada la República
ASIA

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Popular, aunque por escaso margen, se salvó de ser calificada como “manipuladora de divisas”
(“currency manipulator”) por el Departamento del Tesoro de los EE.UU, aunque sí fue incluida
en una lista especial (“watch list”) junto con Alemania, Suiza, Japón, Corea del Sur e India, países
todos ellos con los que los EE.UU presenta balanza comercial deficitaria. Las reservas de divisas
chinas cayeron en septiembre de este año a un ritmo más rápido del previsto por los expertos,
lo que puede implicar dos cuestiones. En primer lugar, la existencia de salidas de capitales ante
el temor de que el yuan siga depreciándose frente a la divisa estadounidense y supere el nivel
de 7 renminbis por un dólar, una barrera considerada como “psicológica” por las autoridades.
En segundo término, la existencia de intervenciones en los mercados de divisas por parte del
Banco del Pueblo para tratar de frenar la depreciación del renminbi y evitar, justamente, que se
supere la citada “barrera psicológica”. En resumen, China tiene poco interés en que su moneda
se debilite exageradamente y mucho menos en dar argumentos al resto del mundo para que
piense que recurre a las devaluaciones para obtener ganancias competitivas. No hay que olvidar
que la República Popular está intentando impulsar la internacionalización del yuan para tratar
de ir quebrando la actual hegemonía del dólar, un objetivo que, sin duda, casa muy mal con el
calificativo de “manipulador de divisas”.
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La economía India se resentirá del bloqueo estadounidense a las importaciones de petróleo
iraní. El próximo 4 de noviembre es la fecha límite establecida por el gobierno de Estados Unidos
para comenzar a sancionar a aquellos países que importen petróleo iraní. Aunque India produce
petróleo, su demanda (4,7 millones de barriles diarios) excede ampliamente la producción
nacional (949.000 b/d en 2017), razón por la cual debe importar crudo del exterior,
principalmente de países de Oriente Medio como Irak, Arabia Saudí e Irán. En el caso de Irán,
India es el segundo destino de las exportaciones de crudo, por detrás de China. Durante los
primeros cinco meses de 2018, India incrementó la importación de petróleo iraní en más de dos
toneladas, lo que refleja el deseo de maximizar las compras antes de que entren en vigor las
sanciones estadounidenses. El pasado mes de septiembre se registró ya una ligera caída de las
importaciones de crudo iraní, y para los primeros cinco meses de 2019 se prevé que se reduzcan
a menos de la mitad, por debajo de los 300.000 b/d. La pérdida de esta fuente de suministro va
a provocar un incremento de la factura energética de la India y, al mismo tiempo, reducirá la
rentabilidad de sus refinerías, que se nutren del suministro iraní, cuyas condiciones financieras
son más ventajosas que las de sus competidores internacionales. Para minimizar el impacto
sobre la economía india, Estados Unidos se ha comprometido a aprobar exenciones temporales
en favor de dos empresas estatales indias para que puedan seguir importan petróleo iraní. En
cualquier caso, el impacto de la reimposición de sanciones sobre Irán se ha dejado sentir ya
sobre los precios internacionales del crudo, y evidentemente va a ser mayor a partir del 4 de
noviembre. EEUU ha presionado a la OPEP para que aumente la producción con el fin de
contener la presión al alza sobre los precios del petróleo, y evitar el perjuicio sobre el
crecimiento económico global; pero la pérdida del petróleo iraní se une al desplome de la
producción en Venezuela, por lo que lo previsible es que los precios sigan altos, aunque la OPEP
suavice sus restricciones y aunque aumente la producción de hidrocarburos no convencionales
de EEUU.

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PPPAAAKKKIIISSSTTTÁÁÁNNN
Balón de oxígeno financiero saudí. El pasado 22 de octubre, el ministro de Finanzas pakistaní
hizo público que su país había recibido un paquete de ayuda financiera de Arabia Saudí por
importe de 6.000 mill.$. La mitad de esa cantidad consistirá en un depósito a un año vista en el
banco central pakistaní que irá destinado a fortalecer la posición de solvencia externa del país.
En cuanto a la otra mitad, consistirá en un aplazamiento por un año del pago por parte de
Pakistán de importaciones de crudo saudí valoradas en 3.000 mill.$. En realidad, dicho paquete
cubre sólo una tercera parte del déficit por cuenta corriente, de 18.000 mill.$, registrado en el
año fiscal que terminó el pasado 30 de junio. El déficit corriente previsto para el actual ejercicio
fiscal será incluso mayor, ya que se estima que alcanzará los 25.000 mill.$, una cifra equivalente
a casi un 6% del PIB, en tanto que las reservas de divisas del país apenas superaban en
septiembre los 8.400 mill.$, apenas suficientes para financiar unas siete u ocho semanas de
importaciones. Dicho de otro modo, el paquete de ayuda financiera saudí mitiga, pero ni mucho
menos soluciona, la precaria situación de solvencia de Pakistán y, de hecho, tanto su Ministro
de Finanzas como su Primer Ministro, Imran Khan, han reconocido que su país va a seguir
teniendo que recurrir al FMI. Además, un acuerdo con el FMI, que el próximo mes de noviembre
tiene previsto enviar una delegación a Karachi para discutir los términos, condiciones y
cantidades del mismo, permitiría desbloquear créditos blandos de otras IFIs como el Banco
Asiático de Desarrollo o el Banco Mundial, al tiempo que haría más fácil (y barato) el acceso del
país asiático a los mercados financieros internacionales. Además, la ayuda financiera saudí
permitirá a Pakistán negociar con el FMI desde una posición más desahogada, lo que podría
traducirse en la solicitud de un crédito de inferior cuantía al barajado inicialmente (de unos
12.000 mill.$) y, por ello mismo, con menos “condicionalidades” atadas al mismo.
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El Presidente destituye a su Primer Ministro y nombra a su ex rival político, acusado de
crímenes de guerra. El pasado 22 de octubre el presidente Maithripala Sirisena sorprendió a
todos al convocar una reunión de urgencia para anunciar el cese del actual primer ministro, Ranil
Wickremesinghe, y su sustitución por Mahinda Rajapaksa. Este último es un viejo conocido de
la política ceilandesa que gobernó desde 2005 hasta 2015, periodo durante el cual fue acusado
de crímenes de guerra por los bombardeos indiscriminados contra la población tamil que se
produjeron en los últimos meses de la guerra civil en el año 2009. Sin embargo, en 2015 el
panorama político cambió con la derrota electoral de Rajapaksa, que dio paso a un gobierno
liderado por Sirisena, que revirtió la mayoría de las medidas represivas aplicadas por su
antecesor. En este contexto, el cese de Wickremensingh ha detonado una crisis política y
constitucional que ha despertado la alarma en la comunidad internacional. Sirinesa ha
justificado el cese alegando un complot por parte del alguno de los miembros de gabinete de
Wickremesinghe para acabar con su vida y con la de Rajapaksa. Wickremesinghe, por su parte,
ha negado estas acusaciones y ha decidido no acatar esta decisión, alegando que se trata de una
decisión inconstitucional, dado que el Presidente debe contar con el apoyo del parlamento para
cesar a un jefe de gobierno. Para evitar que Wickremesinghe pueda invalidar su cese, el
presidente ha ordenado suspender el Parlamento Nacional hasta el próximo 16 de noviembre.
Ante este panorama, Wickremesinghe decidió atrincherarse en su residencia oficial rodeado de
más de un millar de seguidores. La situación es, por tanto, extremadamente tensa en la capital,
con numerosos enfrentamientos entre los seguidores de Wickremensinghe y las fuerzas del
orden. La noche del 29 de octubre, según medios locales, Rajapaksa ordenó desalojar por la
fuerza a Wickremesinghe de su residencia oficial, pero finalmente se retractó por riesgo de un
enfrentamiento a gran escala en toda la ciudad.

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Política monetaria. El pasado 25 de octubre el Banco Central de Turquía decidió mantener el
tipo de interés del dinero en el 24%, tras el alza del 6,25% que aplicó en la reunión anterior. La
subida de tipos, mayor de la esperada en su momento, junto con el enfriamiento de la tensión
con Estados Unidos, gracias a la liberación del pastor evangelista, parece haber estabilizado la
lira entre los 5,5-5,75 USD/TRY. Pese a la mejora de las últimas semanas, la moneda turca
continúa cerca de un 40% por debajo de la cotización registrada a finales de 2017. Una de las
consecuencias de la debilidad de la lira ha sido el aumento de la inflación, que escaló el pasado
mes de septiembre hasta el 25%. Así pues, la coyuntura económica de Turquía ha cambiado
significativamente en los últimos meses, y algunos analistas no descartan que el país registre un
crecimiento negativo en el segundo semestre del 2018.
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Emisión de deuda. Ucrania ha recaudado 2.000 mill.$ en la primera emisión de bonos desde la
firma del programa de asistencia del FMI en 2017, que ascendió a los 17.500 mill.$. Desde
entonces, gracias al apoyo del organismo, Ucrania ha podido hacer frente a los compromisos de
pago de la deuda. La semana pasada el Gobierno ucraniano acordó con el FMI un nuevo crédito
por valor de 3.900 mill.$ en sustitución al anterior que expirará el próximo mes de marzo. Para
que el acuerdo se haga efectivo, el FMI, entre otras medidas, exige a las autoridades que
reduzcan los subsidios al gas para las familias, algo que las autoridades anunciaron la semana
pasada que harán. Así pues, el apoyo de la institución financiera ha sido un factor determinante
para animar la confianza de los inversores internacionales que han adquirido bonos a un
vencimiento de 5 y 10 años por valor de 2.000 mill.$. El Ejecutivo utilizará 725 mill.$ para pagar
un bono que vence el próximo mes de febrero, mientras que el monto restante se empleará en
financiar el presupuesto público. Se trata de la primera emisión de bonos que realiza el país
desde noviembre de 2017 cuando las autoridades consiguieron 3.000 mill.$ en bonos a 15 años.
Una terrorista suicida se autoinmola en el centro de Túnez. Una mujer de unos 30 años,
provista de un cinturón de explosivos, se autoinmoló el 29 de octubre en la principal arteria de
la capital de Túnez. En un primer balance provisional, el atentado, que tenía por objetivo un
vehículo policial, dejó nueve heridos, ocho de ellos agentes policiales, aunque no hubo que
lamentar víctimas mortales. La terrorista, que no tenía antecedentes policiales, falleció en el
acto. De todos los países que se vieron inmersos en las llamadas “Primaveras Árabes” Túnez ha
sido el único que logró culminar con éxito la transición desde la feroz dictadura de Ben Alí, a un
régimen democrático, lo que le valió la simpatía y, en muchos casos también, el apoyo
económico de los países occidentales y de las IFIs. Sin embargo, esta transición ha sido todo
menos fácil. Túnez cuenta con una tasa de desempleo muy elevada, que entre los jóvenes llega
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
EUROPA DEL ESTE - CEI

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a alcanzar el 30%, y en estos últimos años han sido frecuentes los episodios de inestabilidad
socio-laboral, y también los atentados terroristas. Los dos más graves, por sus negativas
consecuencias económicas al ir dirigidos contra intereses turísticos, fueron atribuidos al ISIS y
tuvieron lugar en la primavera y en el verano de 2015, respectivamente. Desde entonces, las
fuerzas de seguridad han intensificado la lucha anti-terrorista, reforzando la cooperación con los
países vecinos, especialmente Argelia, lo que les ha permitido desarticular decenas de
comandos y asestar un duro golpe a la infraestructura del ISIS en el país magrebí. De hecho, en
los tres últimos años sólo ha habido un atentado terrorista grave, el que tuvo lugar el pasado
mes de julio en una zona fronteriza con Argelia, saldado con la muerte de seis agentes del orden
tunecinos. Como consecuencia, el sector turístico había empezado a recuperarse ya en 2017,
recuperación que se vio refrendada en 2018 con una muy buena campaña estival. Este sector
genera en torno al 11% del PIB tunecino, pero es muy importante en términos de creación de
empleo, tanto directo como indirecto. El principal riesgo sería que este último atentado
quebrase esta tendencia positiva en los meses venideros.
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Elecciones: se cumplen los pronósticos. Finalmente no hubo sorpresas en las elecciones de
Camerún. El presidente, Paul Biya, obtuvo una amplia mayoría, con el 71,28% de los votos. El
principal partido de la oposición, el Movimiento para el Renacimiento de Camerún (MRC), logró
el 14,23% de los apoyos. El mandatario fue la opción más votada en todas las zonas del país, a
excepción de la región del Litoral. Biya logró el respaldo mayoritario (en torno al 80%) incluso
en las regiones anglófonas, donde se ha disparado el clima de violencia entre los grupos
separatistas que defienden la independencia y el gobierno central. Con esta victoria, el
presidente iniciará su séptimo de mandato. El dirigente, de 85 años, ostenta el poder desde hace
36 años y es, después de Teodoro Obiang (el Jefe de Estado de Guinea Ecuatorial), el mandatario
con más años en el poder de África Subsahariana. Las organizaciones opositoras defienden que
el resultado oficial de los comicios es fraudulento y han presentado alegaciones (todas ellas
desestimadas) ante el Tribunal Constitucional, el único órgano con potestad para anular total o
parcialmente las elecciones. En los últimos días, los críticos con el gobierno se han movilizado
en contra de los resultados. Estas manifestaciones se han saldado con, al menos, 25 detenidos.
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Comportamiento peor de lo esperado. El nuevo primer ministro de Finanzas, Tito Mboweni,
actualizó la semana pasada las previsiones del gobierno para el actual ejercicio. Las autoridades
sudafricanas esperan que la economía crezca en el conjunto del año un 0,7%, la mitad respecto
a las anteriores estimaciones. El ministro también informó que el déficit del sector público se
situará próximo al 4% del PIB, una desviación de cuatro décimas en comparación con lo estimado
inicialmente. La revisión a la baja del escenario macroeconómico se produce después de que
Sudáfrica entrase en recesión el pasado mes de septiembre. El desplome de la producción
agrícola -lastrado por las condiciones climatológicas menos favorables-, la subida del precio de
los hidrocarburos y la depreciación del rand –debido, en parte, a la subida de tipos en EE.UU.-
son algunos de los elementos que han contribuido a la desaceleración de la economía. A esto se
añade la creciente preocupación por la solvencia de algunas de las entidades públicas, como la
ÁFRICA SUBSAHARIANA

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empresa energética Eskom y la aerolínea SAA. No se descarta que el gobierno tenga que aportar
capital en estas empresas para asegurar su continuidad.
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El BCE mantiene sus planes. A pesar de los signos de ralentización económica, el presidente
del organismo de la Eurozona, Mario Draghi, declaró que continuarán con la retirada de
estímulos monetarios tal y como estaba previsto. Una vez finalice el año, el BCE dará por
concluido su Programa de Adquisición de Activos (APP por sus siglas en inglés) tras inyectar
15.000 millones de euros más en noviembre y en diciembre. La posibilidad de que se
produzca un Brexit sin acuerdo y el desafío del Gobierno italiano a la UE, planteaban a Draghi
el dilema de alargar o no el programa más allá de la fecha prevista. Ante esta disyuntiva, el
italiano ha preferido no continuar con estas medidas expansivas aunque desde Roma se lo
hayan insinuado a raíz de la subida de su prima de riesgo tras el enfrentamiento con Bruselas.
También ha instado a los gobiernos de la Eurozona a que continúen con el necesario proceso
de consolidación fiscal, algo especialmente importante en aquellos países donde la deuda
pública es elevada y el cumplimiento de la normativa es fundamental para mantener la
confianza de los mercados. Además de esta clara alusión a Italia, Draghi ha advertido del
riesgo de la salida de Reino Unido de la UE sin acuerdo ya que la incertidumbre que rodea al
proceso de negociación está minorando la confianza de los agentes económicos.
Bruselas rechaza el presupuesto de Italia. Se trata de la primera vez que la Unión Europea
devuelve las cuentas de un estado miembro para que las corrija. Ahora, el Ejecutivo italiano
cuenta con tres semanas para volver a presentar un proyecto presupuestario en línea con las
exigencias europeas. Para cumplir con la normativa, Italia ha de realizar un ajuste de 6
décimas (del 1,6 al 0,8% en 2019) en su déficit estructural pero la propuesta de Roma para el
próximo año era de expandirlo 8 décimas. La UE no cuenta con derecho de veto de los
presupuestos soberanos por lo que, de continuar el desafío, Bruselas podría iniciar un
procedimiento de déficit excesivo en base al criterio de deuda y amenazar al estado miembro
con sanciones millonarias y/o recortes de los fondos estructurales. Italia ya está sufriendo el
azote de los mercados: la prima de riesgo supera los 300 puntos básicos, un nivel que no se
observaba desde el año 2013. La agencia de calificación Moody´s ha degradado el bono
italiano a Baa3 (un nivel por encima del grado de inversión) y Fitch ha alertado del posible
deterioro de la banca, dada la enorme exposición del sector bancario italiano al riesgo
soberano. Standard &Poors, por su parte, ha decidido dejar la calificación del bono soberano
en BBB (dos escalones por encima del bono basura) pero sí que ha modificado la perspectiva
de estable a negativa. En las próximas semanas veremos si el Gobierno italiano mantiene el
envite o si, por el contrario, la presión de los mercados internacionales le obliga a retirarse
de la mesa de juego.
OCDE
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