El documento resume la situación económica mundial y mexicana. Menciona que aunque hay señales de recuperación en la mayoría de países, existe el riesgo de un crecimiento lento a mediano plazo debido a la retirada de estímulos. También analiza los desafíos fiscales de algunos países europeos y el impacto en los mercados. Finalmente, destaca que México muestra signos de recuperación en producción e industria aunque el empleo se está recuperando más lentamente.

1. Evolución y perspectivas de
la economía mexicana
Mayo 24, 2010

2. Índice
1. Entorno internacional
2. Evolución de la economía mexicana
3. Inflación
4. Consideraciones finales
2

3. Existen señales claras de crecimiento aunque desiguales
en la mayoría de los países, impulsado en gran parte por
los estímulos fiscales y monetarios
 En general, continua un nivel bajo de inflación en la
mayoría de los países
 Se observan crecimientos importantes de la actividad
manufacturera en Alemania, Japón, especialmente en EUA
y en nuestro país
 No obstante, existe el riesgo de que el retiro de los
estímulos, aunado a la pérdida de riqueza de los
consumidores en los países avanzados, pueda resultar en
un crecimiento económico lento en el mediano plazo
 Continúan temas pendientes de realizar, sobre todo en
materia de regulación financiera 3

4. Algunos países europeos empiezan a enfrentar
dificultades para cubrir elevados déficit fiscales
generados por la deuda utilizada para otorgar los
estímulos fiscales durante la crisis
 Algunos de estos países (Grecia) no pueden
cumplir con su servicio de deuda (liquidez o
solvencia) lo que puede tener un efecto en el
sistema financiero europeo
 Debido a lo anterior, los mercados financieros
internacionales presentan incrementos en su
volatilidad
4

5. En lo específico, la capacidad de maniobra de los países
sobreendeudados en el sistema del Euro, especialmente
Grecia es reducida debido a:
 la imposibilidad de aumentar la competitividad vía una
depreciación de la moneda;
 la imposibilidad de reducir la deuda real mediante inflación
(licuar la deuda); y
 la necesidad de una política fiscal sumamente estricta que
reduzca los salarios reales y como consecuencia afecte
negativamente el PIB
La Comunidad Económica Europea ha planteado el
otorgamiento de dos paquetes: uno de 110 mil millones
de euros y otro de 750 mil millones de euros en apoyo a
los países sobreendeudados
En adición, el Banco Central Europeo ha autorizado la
compra de deuda emitida por los gobiernos de los
5

6. Las perspectivas de crecimiento en las principales
economías avanzadas para 2010 y 2011 apuntan hacia
una recuperación gradual
Producto Interno Bruto
(Variación real, % anual)
Estados Unidos
3
. Euro Zona Japón
1
3
. 3 3
3
4
2
.
2 2 2
7
1
.
5
1
.
1
.
1 1 1
5
0
.
4
0
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0 0 0
-1 -1 -1
-0
7
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-2 -2 -2
-3 -3 -3
-2
4
.
-4 -4 -4
-4
0
.
-5 -5 -5
-6 -6 -6
-5
2
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1
0
2
*
1
0
2
*
1
0
2
*
1
0
2
*
*
*
* Consensus Forecasts, mayo 2010. 6

7. Se observan a nivel mundial una recuperación de la
producción industrial y del volumen de comercio tanto
en las economías avanzadas como en las emergentes
Producción Industrial: Economías seleccionadas Volumen de Exportaciones Mundiales
(Variación sobre 3 meses del promedio móvil de 3 (Miles de millones de dólares por mes)
meses anualizada, en por ciento)
20
1,000
10
900
0 800
700
-10
Mundial
600
Avanzadas
-20
Emergentes 500
-30
400
-40 300
-0
2
-0
3
-0
4
-0
5
-0
6
-0
7
-0
8
-0
9
-1
0
-0
2
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3
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4
-0
5
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6
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7
Fuente: CPB Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis. Fuente: Bloomberg.

8. Las expectativas de crecimiento de la producción
manufacturera mejoraron sustancialmente a partir del
segundo semestre de 2009
Índice PMI de Manufacturas
(Unidades)
Expansión
60
55
50
Contracción
Estados Unidos 45
Euro-zona
40
Brasil
China 35
México
30
-0
8
-0
8
-0
9
-0
9
-0
9
-1
0
-0
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Fuente: Bloomberg. 8

9. Ante la todavía sustancial capacidad ociosa, la presiones
inflacionarias a nivel global se han mantenido reducidas
Inflación General: Países seleccionados Tasa de Utilización de la Capacidad
(%) Instalada Manufacturera en EUA
(%)
EUA Eurozona
Japón Brasil
Chile México
8
76
6
73
4
2
70
0
67
-2
-4 64
-0
8
-0
9
-0
8
-0
8
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9
-0
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9
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-0
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0
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Fuente: Bloomberg, Páginas de Bancos Centrales y Fuente: Reserva Federal, EUA.
Oficinas de estadísticas nacionales. 9

10. La riqueza de las familias en EUA y, consecuentemente,
el consumo han empezado a recuperarse
Gasto de Consumo, Ingreso Personal Riqueza Neta de las Familias en los EUA
Disponible y Sueldos y Salarios en los EUA
(Variación anual en por ciento, a.e.)
Ingreso Personal Disponible 8
Sueldos y salarios 6 65 6.0
Gasto de consumo
4
60 5.5
2
En billones de
0 55 dólares 5.0
-2
50 Como % del 4.5
-4 ingreso personal
disponible
-6
45 4.0
u 8
J -0
u 9
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-0
8
-0
9
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9
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0
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8
-0
9
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9
-1
0
I II III IV I II III IV I II III IV
2007 2008 2009
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y
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Fuente: Bureau of Labor Statistics Fuente: U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA) 10

11. El empleo en EUA continua con un rezago en su
recuperación con su consiguiente efecto en el consumo
Empleo No Agrícolas en los EUA Solicitudes Iniciales de Ayuda por Desempleo y
(ajuste estacional) Tasa de Desempleo en los EUA
(Variación anual, ajuste estacional)
Miles de 2000=100
personas
% Miles
138 650
10
106
136 Nuevos
empleos 9
550
104
Horas 8
134
trabajadas
102
450
7
132 Tasa de
100 desempleo
6
350
130 Solicitudes
98 5 iniciales de ayuda
por desempleo*
128 96 4 250
-0
8
-0
9
-0
8
-0
8
-0
9
-0
9
-0
9
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0
-0
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9
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Fuente: Bureau of Labor Statistics y Employment and Training
Fuente: Bureau of Labor Statistics Administration, U.S. Department of Labor . 11
* Promedio móvil de 4 semanas (fin de mes)

12. no de los mayores riesgos para la recuperación global es
la fragilidad de las finanzas públicas en las economías
avanzadas que incurrieron en elevados déficit fiscales
para enfrentar la crisis global
Balance Fiscal
(% del PIB)
1/
Deuda Pública
(% del PIB)
2/
2
Pronóstico 120
Pronóstico
0
100
-2 80
-4 60
Total -6 40
Avanzadas Total
-8 Avanzadas 20
Emergentes
Emergentes
-10 0
1
0
2
0
2
1
0
2
0
2
3
0
2
4
0
2
5
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0
2
4
1
0
2
5
1
0
2
1/ Países del G-20. 2/ Países del G-20.
Fuente: FMI. Fuente: FMI. 12

13. a situación es especialmente preocupante en países
como Grecia, Portugal, España e Italia
Costo de Cobertura ante Incumplimiento de Deuda del Gobierno 1/
Pago (CDS) de Economías Seleccionadas (% del PIB)
(Puntos Base)
140 Portugal Irlanda Pronóstico
Portugal 900 Italia Grecia
Irlanda 800 120 España
Italia 700
Grecia 100
600
España
500
80
400
300 60
200
40
100
0
20
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1/ Con excepción de Portugal, incluye los programas de estabilidad
Fuente: Bloomberg. de diciembre 2009 y enero y febrero de 2010.
Fuente: European Commission. 13

14. Índice
1. Entorno internacional
2. Evolución de la economía mexicana
3. Inflación
4. Consideraciones finales
14

15. Debido a la proximidad geográfica y al TLC, la
producción manufacturera de México y la de los EUA
siguen patrones similares
Producción Manufacturera: México y EUA
(Variación anual, %
promedio móvil tres meses)
México
9
EUA
6
EUA sin Alta Tecnología*
3
0
-3
-6
-9
-12
-15
-18
-0
8
-0
8
-0
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* Manufacturas sin incluir computadoras, equipos de comunicación y semiconductores.
15

16. omo resultado primordialmente de la recuperación de las
exportaciones, el PIB de México se espera que crezca entre
4 y 5% en 2010. No obstante, la inversión continua
estancada Bruto Ventas de Bienes de Consumo Formación Bruta de Capital Fijo
Producto Interno
(Variación anual, %) (variación anual, %, a.e., (2008=100, a.e.)
promedio móvil 3 meses)
Variación anual
Variación trimestral
4 Total*
Autoservicio 12 105
2 Departamentales
Especializadas 100
0 8
95
-2
4
90
-4
85
0
Total
-6
Construcción 80
-8 -4 MyE Nacional
75
MyE Importado
-10 -8 70
*
1
0
2
*
0
1
0
2
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2008 2009 2010
* Informe sobre la Inflación. Enero-Marzo
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2010. Banco de México. 16

17. os sectores automotriz y de equipo se están
recuperando rápidamente Producción Automotriz:
Producción Manufacturera Exportaciones No petroleras
(2003=100, (Miles de millones de dólares, México, Canadá y EUA
promedio móvil 3 meses) promedio móvil 3 meses) (miles de unidades, a.e.)
No petrolera México
140 5.0 800
Automotriz
21 180 Canadá
130
4.5 Estados
20 700
160 Unidos
120
19
4.0 140 600
110
18
120
100 17 3.5 500
100
Total 90 16
3.0 400
80 15 80
Equipo de
Transporte*
70 14 2.5 60 300
-0
8
-0
9
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*/ Incluye la fabricación de automóviles, camiones, carrocerías, remolques y autopartes para vehículos automotores, equipo
aeroespacial, ferroviario, embarcaciones y otros.
Fuente: INEGI.
17

18. l crecimiento de las exportaciones ha sido impulsado
tanto por la recuperación de EUA como por el
incrementoManufactureras participación las Exportaciones de México en
Exportaciones de nuestra Participación de en ese mercado
(miles de millones de dólares, las Importaciones de los EUA
promedio móvil tres meses) (% del total, a.e., promedio móvil 3 meses)
Total
20
Sin Automóviles ni Petróleo
17
Sin Automóviles ni Petróleo
(excluyendo a China) 13
14
12
Total 11
11
Estados Unidos 8
10
Resto
5
9
2 8
-0
8
-0
9
-0
9
-1
0
-0
8
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Fuente: Banco de México con datos de INEGI. 18

19. or su parte, las importaciones de bienes intermedios y de
consumo revirtieron su tendencia negativa desde principios
de 2009. No así las de bienes de capital
Importaciones
(miles de millones de dólares, promedio móvil 3 meses)
4.4
Bienes de capital 20
4.0 Bienes de consumo
Bienes intermedios 18
3.6
3.2
16
2.8
14
2.4
2.0 12
u 8
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Fuente: Banco de México con datos de INEGI.
19

20. pesar de la variación de la cotización del peso en los
últimos meses, el tipo de cambio real está más depreciado
en comparación con sus socios comerciales respecto al nivel
anterior a de Cambio Real
Tipo
la crisis Exportaciones No Petroleras
(2009=100) (Miles de millones de dólares,
promedio móvil 3 meses)
Bilateral con EUA
20
Socios Comerciales sin EUA
100
Canasta con Competidores
18
90
16
80
14
70
Depreciación 12
60 10
Apreciación
50 8
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a 1
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a 3
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20

21. a se observa un cambio de tendencia en las remesas y
los flujos de turismo se han ido recuperandopor Turismo
Ingresos por Remesas Flujos de Ingresos
Familiares (Variación anual, %)
(Por mes)
Miles de millones de dólares
Miles de millones de pesos 20
constantes
10
25
2.4
0
22
2.1 -10
19
-20
1.8
16
-30
1.5
13 -40
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Fuente: Banco de México. Fuente: INEGI y Banco de México.
21

22. os flujos de fondos externos se han recuperado
fuertemente, incluyendo las operaciones de carry-trade.
Ante la percepción de Dedicados a Países Emergentes éstos pudieran
Flujos de Fondos un mayor riesgo
(Miles de millones de dólares)
revertirse Acciones Bonos 1/
70 15
2007
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2009
-30 -10
2010
-50 -15
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1/ Elaborada con datos semanales.
Fuente: Emerging Portfolio Fund Research. Fuente: Emerging Portfolio Fund Research. 22

23. e espera un bajo déficit en la cuenta corriente, menor
que la inversión extranjera directa y cómodamente
financiable
Déficit en la Cuenta Corriente e Inversión Extranjera Directa
(Miles de millones de dólares)
Inversión Extranjera Directa
20.1
Déficit en la Cuenta Corriente 20
17.2
16.2
15
11.7
11.4
10
5.2
5
0
2009 2010* 2011*
23
*/ Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado, abril 2010.

24. os indicadores de empleo muestran una mejoría
después de una caída importante en 2009
Trabajadores Asegurados Trabajadores Permanentes y Tasa de
en el IMSS Eventuales Urbanos Desempleo Nacional
(variación anual (miles de personas, (a.e., %)
en miles de personas) promedio móvil 3 meses)
400
Permanentes 6.0
300
Eventuales
200 12,800 1,680
5.5
100
12,700 1,650
0
5.0
-100 12,600 1,620
-200 12,500 1,590 4.5
-300
12,400 1,560
-400 4.0
-500 12,300 1,530
-600 12,200 1,500 3.5
-0
8
-0
9
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8
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25. as tasas de interés se han ido reduciendo por el efecto de
la política monetaria y por la percepción de solidez
económica del país
aTasa de interés y Tipo de Cambio continua Gubernamentales: de Vencimiento
deuda externa Valores bien estructurada,
Implícita y Plazo Promedio
Tasa de Interés
primordialmente añoslargo plazo y las tasas Plazo promedio de la
a
Tasa de fondeo a un día
Bonos Públicos a 10
de interés
(Variación anual en %)
deudaTipo de Cambio se hanpor dólar
% interna estabilizado
Pesos de vencimiento
Tasa de interés
implícita
11 8.8
15 2,350
10
14 2,300 8.5
9
8 13 2,250
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26. e espera que la reactivación de la demanda impulse
el crédito al sector privado
Crédito Vigente de la Banca Índice de Morosidad Ajustado*/
Comercial (Por ciento)
(variación real anual, % )
24
Consumo Consumo
50
Vivienda Vivienda
20
40 Empresas Empresas
Total Total
30
16
20
12
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0 8
-10
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-30 0
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*/ El Índice Morosidad Ajustado se define como el cociente de la suma de la cartera de crédito directa vencida más los castigos o pérdidas
reconocidas por los bancos en los doce meses previos, entre la suma de la cartera de crédito directa total más los castigos o pérdidas antes
mencionados. 26

27. Perspectivas para 2010
Banco de 1/ Sector 2/
México Privado
Producto Interno Bruto
Crecimiento Real (%) 4.0 a 5.0 4.2
Inflación
Dic./dic. (%) 4.75 a 5.25 5.2
Tipo de Cambio Nominal
promedio (pesos por dólar) n.d. 12.4
Tasas de interés (Cetes 28 días)
Nominal promedio (%) n.d. 4.6
Real (%) n.d. -0.5
Déficit en la Cuenta Corriente
Miles de millones de dólares 11.9 11.7
% del PIB 1.1 n.d.
Inversión Extranjera Directa
Millones de dólares n.d. 17,213
Balance del Sector Público
% del PIB n.d. -2.3
Variables de apoyo:
PIB EUA
Crecimiento Real (%) n.d. 3.0
Petróleo (mezcla mexicana)
Precio promedio (dls./barril) n.d. 71.8
1/ Informe sobre la Inflación, Enero-Marzo 2010, Banco de México.
2/ Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del
Sector Privado, abril de 2010, Banco de México 27

28. Índice
1. Entorno internacional
2. Evolución de la economía mexicana
3. Inflación
4. Consideraciones finales
28

29. l reciente repunte inflacionario se estima será de
carácter temporal y se revertirá con el desvanecimiento
de los choques de oferta que se registraron durante el
primer trimestre INPC y sus Componentes
de 2010 (impuestos, derechos y
(Variación anual en %)
precios públicos)
INPC
8
Subyacente
7
No Subyacente
6
5
4
3
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29

30. icho repunte inflacionario se concentró en el
componente no subyacente aunque en abril tuvo una
disminución importante por la reducción en los precios
agropecuarios
Índice Subyacente Mercancías Índice Subyacente Servicios Índice No Subyacente
(Variación anual en %) (Variación anual en %) (Variación anual en %)
No Subyacente
Subyacente Servicios
9 9 Agropecuarios 15
Vivienda
Administrados
8 Educación 8
Concertados 12
7 Otros Servicios 7
6 6 9
5 5
6
4 4
3 3 3
2 2
Subyacente Mercancías
0
Alimentos 1 1
Otras Mercancías
0 0 -3
-0
7
-0
8
-0
9
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7
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7
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8
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30

31. e anticipa que la inflación en 2010 siga el patrón
mostrado en la proyección presentada en noviembre de
2009 para alcanzar niveles cercanos a la meta de 3% a
Inflación anual: Observada y Proyección
fines de 2011 (Promedio trimestral, %)
6.0
5.5
5.0
4.5
4.0
Inflación observada 3.5
Proyección ITI I-2010 3.0
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31

32. omo resultado del anuncio del paquete fiscal y la revisión de
los precios del sector público, las expectativas de inflación de
corto plazo se ajustaron. Por otro lado, las expectativas de
inflación de largo plazo se han mantenido relativamente
Expectativas de Inflación
estables (% anual)
Siguientes doce meses
Cierre 2010
Próximos 4 años 5.0
Próximos 5 a 8 años
4.5
4.0
3.5
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Fuente: Banco de México. Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado. 32

33. l cumplimiento de la trayectoria de inflación
dependerá de los en los flujos de capital que podría conducir
 Una reversión siguientes factores:
a un ajuste cambiario con sus efectos en los precios
 El proceso de recuperación de la economía mexicana sea
más vigoroso respecto a lo que se anticipó anteriormente
lo que podría añadir presiones inflacionarias de demanda
 La alta volatilidad de los precios de las frutas y verduras,
como se observó recientemente
 Afectaciones climáticas que incidan en las condiciones de
oferta de productos agrícolas
 Una menor o más lenta recuperación de la economía
mundial 33

34. Índice
1. Entorno internacional
2. Evolución de la economía mexicana
3. Inflación
4. Consideraciones finales
34

35.  La inflación en México se ha visto afectada por
un problema inercial. A pesar de que en 2009 la
demanda disminuyó y la brecha de producto
aumentó, la inflación no ha caído como en otros
países
 Esto se debe a la limitada competencia en la
economía mexicana y a la posibilidad de ciertas
organizaciones de mantener poder de mercado
 La política monetaria no puede ser efectiva para
reducir directamente los precios de los
productos que son resultado de decisiones
administrativas o de estructuras de mercado no
competitivas 35

36.  Finalmente, por lo que toca a la política
monetaria la Junta de Gobierno del Banco de
México vigilará cuidadosamente la trayectoria de
las expectativas de inflación de mediano y largo
plazo, así como otros determinantes de la
inflación que pudieran alertar acerca de
presiones inesperadas y de carácter generalizado
sobre los precios
 En particular, se pondrá atención a la velocidad
con la cual se cerrará la brecha del producto. Esto
con el fin de que, en su caso, el Instituto Central
ajuste la postura monetaria para alcanzar la meta
de inflación del 3% hacia finales del próximo año 36

37.  Se deberá aprovechar el proceso de recuperación para
impulsar el mercado interno mediante:
 Aumentar la productividad y, consecuentemente, la
competitividad de nuestro aparato productivo;
 Reforzar las finanzas públicas para reducir su dependencia de
ingresos no recurrentes; y
 Continuar con las reformas estructurales y perfeccionar las ya
hechas:
 Reforma fiscal
 Reforma energética
 Reforma laboral
 Reforma a la Ley Federal de Competencia Económica
 Mejora regulatoria
 Reforma educativa
 Reforma de segunda generación
 De no lograr avances en los temas antes expuestos, la
recuperación será lenta y probablemente débil 37