El documento resume la coyuntura económica y fiscal de El Salvador en 2014. La actividad económica creció débilmente en torno al 1%. El sector externo mostró rendimientos negativos en las exportaciones. El sistema financiero sigue siendo sólido pero hay una desaceleración. Los problemas fiscales se han agudizado con un alto déficit fiscal y necesidad de más deuda. Para 2015 se espera una posible recuperación del 2% en el crecimiento, pero la liquidez del gobierno seguirá siendo crítica con un déficit arriba

1. Coyuntura económica y fiscal 2014
Área de Macroeconomía y Desarrollo
Fundación Nacional para el Desarrollo
16 de diciembre de 2014

2. Agenda
• Sector real
– IVAE
– IPC e inflación
– Empleo
• Sector externo
– Remesas
– Balanza comercial
– IED
• Sector financiero
– Indicadores de solidez
financiera
– Depósitos y préstamos
– Tasas de interés
• Sector fiscal
– Ingresos
– Gasto público
– Déficit y deuda
• Perspectivas para 2015

3. SECTOR REAL

4. IVAE: desempeño de la actividad económica
El comportamiento del IVAE denota una débil actividad económica en 2014: en
torno al 1%.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
Jan-14
Apr-14
Jul-14
Porcentajes
0.4%

5. IPC e inflación
La baja tasa de inflación muestra estabilidad en los precios, pero también pocos
incentivos en las empresas.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
5.1
0.8 0.8
1.3
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
2011 2012 2013 Nov-14
Porcentajes

6. Empleo
Fuente: elaboración propia con datos del ISSS.
624.1
155.9
780.0
625.6
156.9
782.4
631.0
156.5
787.5
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Privado Público Total
Milesdecotizantes
Sep-13 Ene-14 Sep-14
1.1%
0.4%
1.0%
Fuente: elaboración propia con datos del ISSS.
9,671
1,861
924
413
93
54
-31
-600
-2,353
-3,175
-4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000
Estab. Financ.
Com., rest. y hot.
Industria
Agricultura
Electr.,luz y agua
Serv. Doméstico
Minas y canteras
Transp, almac y com.
Construcción
Serv com y soc.
Variación del empleo privado Sept 2013 - 2014
Evolución del empleo

7. SECTOR EXTERNO

8. Remesas familiares
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
2,862
2,992
3,212 3,253
3,496
2.1
4.5
7.3
1.3
7.5
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
2010 2011 2012 2013 2014
Porcentajes
MillonesdeUS$
Remesas Variación %
La entrada de remesas recuperan su tendencia al alza, alimentando el consumo
doméstico.

9. Balanza comercial: Exportaciones
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
0.2
-20.1
4.7
-2.5
3.6
-4.1
4.2 5.2
-4.7
-37.8
0.6
-8.9
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
Exp. totales Tradicionales No tradicionales MaquilaPorcentajes
2012
2013
2014
El bajo rendimiento de las exportaciones denota la pérdida de competitividad
internacional de los productos salvadoreños.

10. Balanza comercial: Importaciones
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
2.8
5.0
2.1
-0.6
3.1
6.1
7.6
1.7
16.3
9.2
-3.0
0.8
-5.2 -4.3
-6.4
-10
-5
0
5
10
15
20
Imp. totales Consumo Intermedios Capital Maquila
Porcentajes
2012 2013 2014
La caída de la factura petrolera está incidiendo en las menores importaciones,
pero también, todo el sector importador muestra un deterioro.

11. Inversión extranjera directa (IED)
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
87.4
335
110.3
71.3
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2011 2012 2013 2014
MillonesdeUS$
El Salvador sigue siendo uno de los países con menor entrada de IED en la región.

12. SECTOR FINANCIERO

13. Indicadores de solidez financiera
Descripción Sep-13 Dec-13 Sep-14 Parámetro
Liquidez 33.43 30.72 28.46 17% (Mínimo)
Solvencia 17.5 17.31 16.45 12% (Mínimo)
Mora 2.55 2.35 2.47 4% (Máximo)
Coberturareservas 118.7 121.59 115.73 100% (Mínimo)
Rentabilidad s/activos 1.59 1.62 1.33 1% (Minimo)
Fuente: ABANSA y SSF.

14. Depósitos bancarios
Fuente: elaboración propia con datos de la SSF.
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
8,600
8,800
9,000
9,200
9,400
9,600
9,800
10,000
10,200
Jan-10
May-10
Sep-10
Jan-11
May-11
Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
Jan-13
May-13
Sep-13
Jan-14
May-14
Sep-14
Porcentajes
MillonesdeUS$
Depósitos Variación %
La desaceleración de los depósitos refleja el lento dinamismo de la actividad
económica.

15. Préstamos bancarios
Fuente: elaboración propia con datos de la SSF.
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
Jan-10
May-10
Sep-10
Jan-11
May-11
Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
Jan-13
May-13
Sep-13
Jan-14
May-14
Sep-14
Porcentajes
MillonesdeUS$
Préstamos Variación %
Para el segundo semestre de 2014, los préstamos se han desacelerado. La mayor
parte de recursos van hacia el consumo.

16. Tasas de interés
Fuente: elaboración propia con datos de la SSF y BCR.
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
Jan-12
Mar-12
May-12
Jul-12
Sep-12
Nov-12
Jan-13
Mar-13
May-13
Jul-13
Sep-13
Nov-13
Jan-14
Mar-14
May-14
Jul-14
Sep-14
Porcentajes
Tasa activa a 1 año
Tasa pasiva180 días
Spread bancario
La baja del spread obedece a las mayores tasas ofrecidas por los bancos para
estimular los depósitos, que registran una fuerte desaceleración.

17. SECTOR FISCAL

18. Ingresos fiscales
Fuente: elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda.
0.8 0.0
2.4
1.3
-2.1
-5.2
2.9
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
Total IVA ISR DAI ISC Contr.
Esp.
Otros
Porcentajes
Variación % Cumplim. Presup.
Los ingresos tributarios muestran uno de los más bajos desempeños de los
últimos años y se encuentran US$250 millones debajo de lo presupuestado.

19. Gasto público
Descripción 2012 2013 2014
Variac.
2013
Variac.
2014
Gasto total 4,098.6 4,411.5 4,384.1 7.6 -0.6
Gasto corriente 3,458.4 3,759.4 3,824.6 8.7 1.7
Consumo 2,263.3 2,528.9 2,617.8 11.7 3.5
Intereses 441.5 497.5 517.7 12.7 4.1
Transf. corrientes 753.5 732.9 689.2 -2.7 -6.0
Gasto de capital 640.5 652.4 559.7 1.9 -14.2
Inversión 590.3 592.7 499.6 0.4 -15.7
Transf. de capital 50.1 59.7 60.1 19.2 0.7
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
Se mantiene la preferencia por el gasto corriente, en especial consumo, en
perjuicio de la inversión pública.

20. Déficit fiscal y deuda
Fuente: elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda.
4.3
3.9
3.4
4.0 4.0
51.5 51.6
56.6 56.8
59.1
40
45
50
55
60
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
2010 2011 2012 2013 2014est
PorcentajesdelPIB
Deuda (Der.) Déficit fiscal
Los resultados para 2014 apuntan hacia la insostenibilidad.

21. • Los indicadores de actividad económica muestran un
crecimiento por debajo del 2%
• El sector externo registran rendimientos negativos
• El sistema financiero sigue siendo sólido, pero se percibe
una desaceleración
• Los problemas fiscales se han agudizado: liquidez, alto
déficit, necesidad urgente y creciente de deuda de corto
plazo.
Resumen 2014

22. PERSPECTIVAS 2015

23. • Crecimiento: posible inicio de recuperación económica 2%
• Liquidez del gobierno seguirá en situación crítica
• Agotamiento de espacio fiscal para tomar decisiones
• Déficit fiscal arriba del 4% del PIB
• Deuda llegará al 60% del PIB.
Perspectivas 2015

24. Coyuntura económica y fiscal 2014
Área de Macroeconomía y Desarrollo
Fundación Nacional para el Desarrollo
16 de diciembre de 2014