El documento resume las reuniones de los bancos centrales del BCE y el BOE en la próxima semana, así como los datos económicos recientes de la zona euro, Reino Unido y Estados Unidos. La reunión del BCE se espera que sea de transición antes de los anuncios más importantes en junio, mientras que el BOE enfrió las expectativas de alzas de tasas en mayo. Los datos de China cumplieron las previsiones de crecimiento del PIB pero la producción industrial disminuyó.

1. Informe Semanal
23 de abril de 2018

2. 2
Informe Semanal
Escenario Global
BCE a escena
Reunión del BCE llamada a ser de transición, con más expectativas puestas en
la de junio, en la que a tres meses de expirar el plazo para las compras de
deuda, será turno de dejar un claro mensaje sobre el futuro del QE
• 26 de abril, cita a la que se llega con una pérdida de “momentum” en la
macro europea, con encuestas a la baja y decepción en el agregado de
sorpresas macro, que contrasta con la mejora vista en otras zonas. No es
para el BCE reunión de cambios, sino tiempo de preparar anuncios
para más adelante, junio. Mercado que desde finales de marzo ha visto
estabilizarse las perspectivas de subidas de tipos que se habían venido a la
baja en febrero.
• Fuera del BCE, el BOE vino a echar un jarro de agua fría sobre las
previsiones de mayores tipos en su reunión de mayo (10/5). Inflación a la
baja (tanto la tasa general como la subyacente), sorpresas macro que
siguen la tendencia descrita en la Zona Euro (esta semana débil cifra de
ventas al por menor) y, sobre todo, las declaraciones de Carney que no
daban por hecha la subida de tipos de interés en mayo, ampliamente
esperada por el mercado, han llevado a la libra a la baja, y a las
probabilidades de subida en mayo del 86% al 52%. Volvemos al rango
conocido y seguimos atentos a los niveles de 0,86 o 0,9 para
incrementar posiciones.
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Subidasalarial(en%)
Tasadeparo(en%)
Empleo y salarios en Reino Unido
Tasa de paro (en %) (escala izqda. Invertida)
Subida salarios ex bonus (YoY, %) (escala
dcha.)
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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Precios en Reino Unido
IPC general (YoY) IPC subyacente (YoY)
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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SORPRESAS MACRO EUROPA
Reino Unido ZONA Euro
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

3. 3
Informe Semanal
Escenario Global
FED atenta a la pendiente americana
Libro Beige de FED que bien resume la economía americana: buen momento de
crecimiento, poco concluyentes señales de inflación y temores crecientes en
relación con la escalada de aranceles
• Desde la macro americana, ventas al por menor sin sorpresas: por encima
de lo esperado en agregado pero en línea en las cifras más depuradas. En
cuanto a las encuestas industriales, saldo neto positivo, con una Fed de
Filadelfia al alza.
• ¿Y la FED? Prolífica en declaraciones con varios “lugares comunes”:
pendiente, inflación,…
o Sobre la pendiente, para algunos aplanamiento «normal»
(Williams), para otros un claro límite para las subidas de tipos
(Kaplan). Importante pendiente por la lectura cruzada para
financieras e índices, no sólo americanos...
o Sobre la inflación, escaso riesgo al alza: Kashkari y Bostic
advierten reacciones menores aún desde los salarios y los precios,
con señales mixtas sobre el poder de fijación de precios de las
empresas. Para Mester, que defiende la gradualidad en las
subidas de tipos, no es de esperar que el IPC aumente de forma
rápida, sí que se sitúe en el 2% en los próximos 1-2 años.
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Pendiente2-10años
Sorpresasmacro
Renta fija y sorpresas macro
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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Expectativasdeinflaciónatravésdelascurvasforward5y5y
EXPECTATIVAS de PRECIOS en EE UU y EUROPA
Exp. 5 años EE UU Exp. 5 años Europa Exp. 5 años Reino Unido
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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Diferencial2-10añosalemán
ÍndicebancarioEUROSTOXX
BANCOS vinculados a los TIPOS DE INTERÉS
TIR 10-2 años Alemania Sectorial bancario Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

4. 4
Informe Semanal
Escenario Global
China entre los datos y el proteccionismo…
«Gran semana» macro en China. PIB 1t2018 que cumple con las previsiones (6,8% YoY), ventas al por menor mejorando más allá de lo
previsto, y una producción industrial que retrocede. Positiva estabilidad y un cambio de modelo de crecimiento apenas perceptible.
Además, China rebajó los requerimientos de reservas a los bancos. En principio, para que devuelvan la liquidez que tomaron del Banco Central,
pero no escapa la mayor restricción monetaria producida en China en los últimos meses, con el Yuan regresando a los niveles previos a
agosto 2015.
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PIB(YoY)
PIB chino: estabilidad
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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Crec.YoY
PIB chino por sectores
Sector primario Sector secundario Sector terciario
Lento cambio de
modelo...
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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Ventasalpormenor(YoY)
CHINA: ventas al por menor
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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Producciónindustrial(YoY)
PMI
CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial
PMI Producción industrial
12 per. media móvil (PMI) 12 per. media móvil (Producción industrial)
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

5. 5 Informe Semanal
Un vistazo a la composición de nuestra cartera global

6. 6 Informe Semanal
Un vistazo a la composición de nuestra cartera global
Market Cap.
P/E using
FY1 Est
Div Yield +1
Hist 3Yr EPS
Growth
Est 3-5 Yr
EPS Growth
1M %CHG YTD %CHG
Total 53.019 14,06 3,69 11,22 7,21 --
Naturhouse Health SA 226 11,57 8,47 -4,14 -- -7,48 -6,68
Taylor Wimpey plc 7.261 9,10 7,89 14,20 4,84 4,57 -6,25
Intesa Sanpaolo S.p.A. 52.218 13,23 6,45 63,28 16,96 2,35 12,33
Red Electrica Corp. SA 8.863 12,64 5,97 -1,53 1,91 2,18 -12,19
AT&T Inc. 172.894 10,07 5,76 49,90 0,93 -4,81 -10,44
Repsol SA 23.986 10,49 5,69 25,07 5,76 14,10 6,71
Assicurazioni Generali S.p.A. 25.835 10,70 5,45 2,62 6,69 5,45 8,85
Lloyds Banking Group plc 54.697 9,00 5,34 51,30 -0,11 -1,55 -2,89
Iberdrola SA 38.939 13,79 5,31 6,59 5,70 5,04 -3,22
ABN AMRO Group N.V. Shs Depositary receipts 23.679 10,75 5,15 28,90 -1,09 2,03 -6,36
Deutsche Telekom AG 66.181 14,78 5,06 1,89 5,51 5,16 -5,68
Total SA 126.787 12,83 4,90 27,86 9,39 8,89 9,24
Acciona SA 3.844 15,47 4,59 10,99 7,50 6,03 -1,26
Abertis Infraestructuras SA 16.677 17,47 4,53 14,68 10,50 0,47 -1,37
CaixaBank SA 24.025 11,31 4,45 35,72 17,13 4,63 3,34
QUALCOMM Incorporated 62.925 15,59 4,40 -7,47 7,03 -9,94 -17,89
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. 43.374 9,21 4,31 5,23 14,06 -0,53 -8,35
Ferrovial, S.A. 12.853 35,77 4,23 -2,89 9,30 3,86 -6,97
International Business Machines Corporation 110.159 10,68 4,17 -26,68 2,55 -6,13 -3,73
Adecco Group AG 9.883 11,88 4,17 64,19 -12,35 -1,25 -6,67
Exxon Mobil Corporation 272.281 16,80 3,99 -19,79 9,46 7,11 -5,05
Roche Holding Ltd Genusssch. 154.131 13,14 3,98 -1,70 5,14 -1,30 -12,17
Pandora A/S 10.221 12,38 3,55 31,43 6,08 12,29 2,80
Nestle S.A. 192.219 19,57 3,32 -18,59 9,99 -0,66 -10,02
Eli Lilly and Company 70.950 16,36 2,89 -14,51 11,21 1,30 -5,58
Cisco Systems, Inc. 175.436 17,25 2,72 9,84 6,25 0,66 16,34
Walgreens Boots Alliance Inc 52.356 11,00 2,51 16,17 11,24 -2,01 -10,11
Continental AG 44.440 13,24 2,26 7,36 10,28 0,77 -1,27
Thales SA 21.845 19,43 1,94 5,30 16,77 6,08 14,60
Time Warner Inc. 60.926 12,67 1,76 14,49 7,68 1,61 5,59

7. 7 Informe Semanal
Evolución de los últimos años
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Evolución 2018: Listado Global e Índices
Listado Global
IBEX 35 (Rebased)
S&P 500 (Rebased)
Euro STOXX 50 (Rebased)
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Evolución desde inicio: Listado Global e Índices
Listado Global Ibex 35 S&P 500 Euro Stoxx 50

8. 8 Informe Semanal
• La temática de tecnología ha sido por mucho la que más crecimiento ha tenido en los últimos 3 años. Seguida por Servicios Financieros, que desde
mediados de 2016 ha sufrido un fuerte crecimiento por el comienzo de las subidas de tipos de interés en Estados Unidos. Una de las temáticas que mayor
crecimiento había tenido en la última década, como es Biotecnología, pierde tracción en el último trienio. El efecto Trump (noviembre 2016) también tuvo
un fuerte impacto en sectores como el de las Infraestructuras.
• La conciencia social crece en el mundo de la inversiones. El sector de la ecología ha crecido todos los años desde 2015 y cada año el crecimiento es
superior. Esta temática está muy relacionada con el creciente interés por las Inversiones Socialmente Responsables (ISR o ESG por sus siglas en inglés).
Actualización Cartera Megatendencias
Flujos en categorías de Energía y Materias Primas (izda.) e Industrias (dcha.)
Sector Equity Ecology 3.360
Sector Equity Precious Metals 3.125
Sector Equity Water 3.009
Sector Equity Energy 2.961
Sector Equity Industrial Materials 720
Sector Equity Alternative Energy 429
Sector Equity Natural Resources (258)
Sector Equity Agriculture (1.199)
Flujos en 3 años ( en Millones de EUR)
Sector Equity Technology 14.822
Sector Equity Financial Services 10.125
Sector Equity Infrastructure 3.228
Sector Equity Consumer Goods & Services 722
Sector Equity Healthcare 179
Sector Equity Communications 21
Sector Equity Biotechnology (644)
Sector Equity Utilities (1.563)
Flujos en 3 años (en Millones de EUR)

9. 9 Informe Semanal
Actualización Cartera Megatendencias
Cambios en la cartera modelo
• Con respecto a la cartera modelo, se ha llevado a cabo el cambio del
Pictet Robotics (actualmente en soft close) por el Allianz Global Artificial
Intelligence
¿Qué sentido tiene una cartera de megatendencias y
sectores?
• Cuando añadimos este tipo de fondos en cartera debemos tener claro el
objetivo y el por qué de su inclusión:
• Buscar el acceso a sectores que tenga un comportamiento en el
largo plazo por encima del MSCI World.
• Tener claro el horizonte temporal de la inversión (dado que son
activos de alta volatilidad, puede ser que tengan caídas
importantes y deshacer posiciones en momentos de pánico como
le ocurrió en 2016 a muchos gestores) para que la cartera global
tenga sentido. Ir rebalanceando los pesos de los sectores según
el momentum.
• Conseguir una cartera global diversificada con acceso a
diferentes temáticas/sectores.

10. 10 Informe Semanal
Actualización Cartera Megatendencias

11. 11 Informe Semanal
Actualización Cartera Megatendencias

12. 12 Informe Semanal
Información de Mercado

13. 13 Informe Semanal
Tabla de mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2018(%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2016 Último Est.2017 Est.2018
España Ibex 35 9,886 1.22 2.1 -4.7 -1.6 4.1% 1.4 5.6 21.0 14.5 13.0 12.0
EE.UU. Dow Jones 24,665 0.74 -0.3 19.9 -0.2 2.3% 3.9 10.8 18.8 19.5 16.6 15.2
EE.UU. S&P 500 2,693 1.09 -0.9 14.3 0.7 2.0% 3.3 11.6 21.1 21.5 17.2 15.6
EE.UU. Nasdaq Comp. 7,238 1.37 -1.7 22.3 4.8 1.1% 4.4 17.3 33.5 27.5 22.1 19.0
Europa Euro Stoxx 50 3,498 1.44 2.5 1.7 -0.2 3.7% 1.6 6.9 21.6 15.6 14.0 12.8
Reino Unido FT 100 7,361 1.33 4.3 3.4 -4.2 4.3% 1.8 7.4 17.0 13.6 13.9 13.1
Francia CAC 40 5,414 1.86 3.1 6.6 1.9 3.3% 1.5 8.2 15.4 16.8 14.9 13.7
Alemania Dax 12,548 0.85 2.0 4.3 -2.9 3.2% 1.7 5.9 17.9 14.2 13.0 12.0
Japón Nikkei 225 22,162 1.76 3.7 20.2 -2.6 1.9% 1.8 7.9 24.8 16.3 16.1 14.2
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1,765 1.41 -0.9 14.6 0.8
Small Cap MSCI Small Cap 664 1.51 0.2 13.5 1.6
Growth MSCI Growth 4,361 1.80 -0.8 21.3 4.1 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2018 (%)
Value MSCI Value 2,518 0.40 -0.7 7.4 -3.0 Bancos 178.0 1.11 -1.44 2.08 -3.28
Europa Seguros 295.2 1.42 1.59 8.14 2.38
Large Cap MSCI Large Cap 906 0.54 1.9 0.3 -2.3 Utilities 291.7 0.59 5.68 2.03 -0.09
Small Cap MSCI Small Cap 477 1.57 1.8 11.4 0.6 Telecomunicaciones 268.3 0.15 3.48 -8.90 -4.74
Growth MSCI Growth 2,473 0.56 1.2 3.6 -2.6 Petróleo 330.6 2.85 9.91 6.83 4.76
Value MSCI Value 2,360 1.41 2.9 4.2 -1.4 Alimentación 626.5 -0.76 -0.62 -2.19 -6.91
Minoristas 301.0 1.01 3.22 -3.28 -1.23
Emergentes MSCI EM Local 62,058 1.01 -1.9 21.2 1.9 B.C. Duraderos 801.2 -2.72 2.83 -7.97 -4.93
Emerg. Asia MSCI EM Asia 940 0.71 -2.4 23.9 1.8 Industrial 530.3 2.19 1.10 5.41 -0.59
China MSCI China 92 0.19 -6.3 36.5 2.8 R. Básicos 483.5 4.64 5.61 18.10 2.19
India MXIN INDEX 1,253 0.73 4.2 14.9 -1.0
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 92,207 1.27 2.6 20.7 7.5
Brasil BOVESPA 85,824 0.45 2.0 34.6 12.3
Mexico MXMX INDEX 5,679 -0.94 6.3 3.5 6.5
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 309 2.04 -2.0 13.3 2.6
Rusia MICEX INDEX 603 3.38 -9.6 8.7 -0.3 Datos Actualizados a viernes 20 abril 2018 a las 13:38 Fuente: Bloomberg, Andbank España
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

14. 14 Informe Semanal
Tabla de mercados
2015 2016 2017e 2018e 2015 2016 2017e 2018e
Mundo 3.1% 2.9% 3.6% 3.7% Mundo 3.0% 3.1% 2.9% 3.3%
EE.UU. 2.4% 1.6% 2.3% 2.8% EE.UU. 0.1% 1.3% 2.1% 2.5%
Zona Euro 1.5% 1.7% 2.5% 2.3% Zona Euro 0.0% 0.2% 1.5% 1.5%
España 3.2% 3.2% 3.1% 2.7% España -0.6% -0.4% 2.0% 1.5%
Reino Unido 2.2% 2.0% 1.7% 1.5% Reino Unido 0.0% 0.7% 2.7% 2.5%
Japón 0.6% 1.0% 1.6% 1.4% Japón 0.8% -0.1% 0.5% 1.0%
Asia ex-Japón 5.9% 5.7% 6.1% 5.9% Asia ex-Japón 1.5% 1.9% 1.8% 2.5%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 73.4 72.6 67.4 53.0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1,341.9 1,345.4 1,311.3 1,281.9 Euribor 12 m -0.19 -0.19 -0.19 -0.12
Índice CRB 201.9 199.3 194.2 183.0 3 años -0.12 -0.14 -0.11 -0.03
Aluminio 2,485.0 2,325.0 2,088.0 1,903.0 10 años 1.29 1.24 1.31 1.70
Cobre 6,984.0 6,821.0 6,854.0 5,556.0 30 años 2.34 2.33 2.31 2.93
Estaño 21,450.0 20,900.0 20,775.0 19,800.0
Zinc 3,223.0 3,094.0 3,261.0 2,548.0
Maiz 379.8 386.3 374.5 357.8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 482.5 489.3 468.8 492.8 Euro 0.00 0.00 0.00 0.00
Soja 1,041.8 1,065.0 1,039.0 975.0 EEUU 1.75 1.75 1.50 1.00
Arroz 13.1 13.1 12.4
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1.29 1.24 1.31 1.70
Euro/Dólar 1.23 1.23 1.23 1.07 Alemania 0.60 0.51 0.59 0.24
Dólar/Yen 107.61 107.35 106.39 109.33 EE.UU. 2.92 2.83 2.90 2.23
Euro/Libra 0.88 0.87 0.88 0.84
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6.29 6.28 6.33 6.88
Real Brasileño 3.38 3.41 3.29 3.15 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Peso mexicano 18.47 18.04 18.77 18.83 Itraxx Main 54.3 -0.7 -4.7 9.4
Rublo Ruso 61.49 62.03 57.52 56.19 X-over 273.4 -2.2 -11.9 40.0
Datos Actualizados a viernes 20 abril 2018 a las 13:38 Fuente: Bloomberg, Andbank España
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

15. 15 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
Fuente: investing.com

16. 16 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
Fuente: investing.com

17. 17 Informe Semanal
Calendario de dividendos
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18. 18 Informe Semanal
Calendario de dividendos
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19. 19 Informe Semanal
Calendario de resultados
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20. 20 Informe Semanal
Calendario de resultados
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