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Endeudamiento
- 2. Su objetivo esmedir en que grado y de que forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa.
- 3. ¿Que trata deestablecer el endeudamiento? • El riesgo que corren los acreedores. • El riesgo de los dueños. • La conveniencia o inconveniencia del nivel de endeudamiento para la empresa.
- 4. ¿De que dependeel manejo del endeudamiento? • La situación financiera de la empresa. • Márgenes de la rentabilidad de la empresa. • Nivel de las tasas de interés vigentes. Apalancamiento financiero
- 5. ¿Cuando es convenienteun alto nivel de endeudamiento? • Solo cuando la tasa de rendimiento del activo total, es superior al costo promedio del capital.
- 6. Ejemplo Ninguna persona sensata: •Pide dinero prestado al 40% de interés anual para hacerlo rendir el 30% en el mismo periodo.
- 7. ¿Que prefieren losacreedores? • Que su empresa-cliente tenga un endeudamiento bajo, como condición para otorgarle una nueva financiación. • Para minimizar el riesgo tenga buena situación de liquidez. • Alta generación de utilidades.
- 8. Toma de decisiones •Corto plazo: se mide el riesgo por el grado de liquidez. • Largo plazo: analizar la capacidad de la empresa para generar recursos internos, con los cuales se pueda amortizar sus obligaciones.
- 9.
- 10. Establece el %de participación de los acreedores dentro de la empresa. Formula: Nivel de endeudamiento: = 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒑𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒏 𝒕𝒆𝒓𝒄𝒆𝒓𝒐𝒔 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 1. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
- 11. Ejemplo ACERIAS S.A Nivel deendeudamiento (31 dic. año 2): = 𝟐.𝟎𝟑𝟑.𝟔 𝒎𝒊𝒍𝒍𝒐𝒏𝒆𝒔 𝟑.𝟗𝟐𝟐.𝟔 𝒎𝒊𝒍𝒍𝒐𝒏𝒆𝒔 = 51.8% Nivel de endeudamiento (31 dic. año 3): = 𝟐.𝟐𝟖𝟑.𝟎 𝒎𝒊𝒍𝒍𝒐𝒏𝒆𝒔 𝟒.𝟏𝟓𝟗.𝟒 𝒎𝒊𝒍𝒍𝒐𝒏𝒆𝒔 = 54.9%
- 12. Análisis AÑO 2 AÑO3 ACREEDORES 51.8% 54.9% ACCIONISTAS 48.2% 45.1% • La relación entre deuda y aportación ó entre pasivos con terceros y patrimonio. debería ser 1 a 1 ósea el 50% para cada uno.
- 13. Colombia Dada la crecientede la inflación, la cual a veces supera las tasas de interés del mercado financiero, a las empresas le resultaba muy barato endeudarse, hasta el 60 o 70%, el Banco de la Republica consideraba esto normal. Hoy se considera elevado cualquier porcentaje que pase del 60%.
- 14. Cuentas que sepueden modificar • Pasivos que, cuyo pago se puede postergar mas allá de la fecha de vencimiento a conveniencia de la empresa y el acreedor. • Cuentas del patrimonio pero sobre cuyo valor no exista una absoluta certeza.
- 15. 1.Cuentas de socios Ejemploempresa x Activo (millones) Pasivos (millones) Caja 10 Obligaciones bancarias 60 Cuentas por cobrar 80 Impuestos por pagar 30 Activo fijo neto 70 Cuentas de socios a L.P 90 Otros activos 50 TOTAL PASIVO 180 TOTAL ACTIVOS 15 Capital 25 225 reservas 20
- 16. CALCULAR EL NIVELDE ENDEUDAMIENTO Nivel de endeudamiento: = 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒑𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒏 𝒕𝒆𝒓𝒄𝒆𝒓𝒐𝒔 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 = 𝟏𝟖𝟎 𝟐𝟐𝟓 = 𝟎. 𝟖𝟎 = 𝟖𝟎% Análisis 1: Los porcentajes indican el riego de la empresa por su alto nivel de deuda y poca participación de los socios en reservas el 20%
- 17. Análisis 2: Tambiénse puede observar que las cuentas de los socios a largo plazo es de 90 millones. ENTONCES: Nivel de endeudamiento: = 𝟏𝟖𝟎−𝟗𝟎 𝟐𝟐𝟓−𝟗𝟎 = 𝟗𝟎 𝟏𝟑𝟓 = 𝟎. 𝟔𝟕 = 𝟔𝟕% El nivel de endeudamiento pasaría de muy riesgoso(80%) a ligeramente riesgoso (67%).
- 18. Análisis 3: quelos socios deciden fortalecer la base patrimonial, capitalizar la deuda, excluyendo los 90millones del numerador y dejando estable el denominador: Nivel de endeudamiento: = 𝟏𝟖𝟎−𝟗𝟎 𝟐𝟐𝟓 = 𝟗𝟎 𝟐𝟐𝟓 = 𝟎. 𝟒𝟎 = 𝟒𝟎% El aporte de los socios seria el 60% y el nivel de endeudamiento se califica como aceptable.
- 19. 2. Pasivos diferidos EmpresaY 31 diciembre del año 3 Activo (millones$) Pasivos (millones$) Caja 18 Obligaciones bancarias 30 Cuentas por cobrar 120 Impuestos por pagar 50 inventarios 90 Pasivo diferido 150 Activo fijo neto 80 TOTAL PASIVO 230 Otros activos 10 capital 50 TOTAL ACTIVO 315 reservas 35 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 315
- 20. Nivel de endeudamiento:= 𝟐𝟑𝟎 𝟑𝟏𝟓 = 𝟎. 𝟕𝟑 = 𝟕𝟑% Se considera elevado, pero si se tiene en cuenta que los $230 millones de pasivos $ 150 millones corresponden a pasivos diferidos, ósea ingresos sobre ventas, recibidos por anticipado, el pasivo vendría siendo un compromiso de entrega no una deuda en dinero.
- 21. 3. Valorizaciones Empresa Z31 diciembre del año 3 Activo (millones$) Pasivo (millones$) Caja 30 Obligaciones bancarias 105 Cuentas por cobrar 60 Impuestos por pagar 55 Inventarios 130 proveedores 90 Activo fijo neto 80 TOTALPASIVO 250 Otros activos 10 capital 20 Valorizaciones 120 reservas 40 TOTAL ACTIVO 430 valorizaciones 120 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 430
- 22. Nivel de endeudamiento:= 𝟐𝟓𝟎 𝟒𝟑𝟎 = 𝟎. 𝟓𝟖 = 𝟓𝟖% Se pueden dar 3 situaciones: 1. Que las cifras correspondan a la realidad. 2. Que se compruebe por medio de avalúos comerciales que los activos no están tan valorizados como aparece en el balance. 3. Que se compruebe que los activos no han tenido valorización. Se considera bajo, y bueno para los acreedores, sin embargo el analista debe tener en cuenta, que dentro del patrimonio figuran $120 millones por valorizaciones.
- 23. Establece el %de las obligaciones financieras de corto y largo plazo respecto a las ventas de un periodo menor a 1 año, deben anualizarse antes de proceder al calculo del indicador. 2. ENDEUDAMIENTO FINANCIERO
- 24. Ejemplo ACERIAS S.A Endeudamientofinanciero: = 𝒐𝒃𝒍𝒊𝒈𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒂𝒔 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒏𝒆𝒕𝒂𝒔 Endeudamiento financiero: = 𝟔𝟔𝟐.𝟗 𝟏.𝟗𝟏𝟏.𝟔 = 𝟑𝟓% (31 de dic. año 2) Endeudamiento financiero: = 𝟓𝟗𝟕.𝟓 𝟐.𝟒𝟗𝟖.𝟑 = 𝟐𝟒% (31 de dic. año 3)
- 25. Análisis Año 2 Año3 Obligaciones con entidades financieras 35% de las ventas 24% de las ventas manufactureras comercializadoras 30% 10% Si se pasa de este rango de aumento los interese no podrán ser cubiertos con el margen operacional.
- 26. • Indica el% que representan los gastos financieros con respecto a las ventas o ingresos de operación del mismo periodo. 3. IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA
- 27. Formula Impacto de lacarga financiera: = 𝒈𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒐𝒔 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 Ejemplo: Impacto de la carga financiera: = 𝟒𝟏.𝟐 𝟏.𝟗𝟏𝟏.𝟔 = 𝟐. 𝟏% (año 2) Impacto de la carga financiera: = 𝟒𝟖.𝟖 𝟐.𝟒𝟗𝟖.𝟑 = 𝟏. 𝟗% (año 3)
- 28. Análisis AÑO 2 AÑO3 Gastos financieros (intereses) 2.1% 1.9% Entre mas bajo es mejor para la empresa, pero deben ser datos reales.
- 29. Estable una relaciónentre utilidades operacionales de la empresa y sus gastos financieros, estos esta en relación directa con su nivel de endeudamiento. La incidencia que tiene gastos financieros en las utilidades. 4. COBERTURA DE INTERESES
- 30. formula Cobertura de interés:= 𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒅𝒆 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆 𝒑𝒂𝒈𝒂𝒅𝒐𝒔 Ejemplo: Cobertura de interés : = 𝟑𝟗𝟎.𝟒 𝟒𝟏.𝟐 = 𝟗. 𝟓 𝐯𝐞𝐜𝐞𝐬 (año 2) Cobertura de interés : = 𝟏𝟓𝟒.𝟐 𝟒𝟖.𝟖 = 𝟑. 𝟐 𝐯𝐞𝐜𝐞𝐬 (año 3)
- 31. Análisis La compañía generoutilidad operacional de 9.5 veces en el año 2 y 3.2 veces en el año 3. La empresa dispone de utilidades para pagar interés superiores a los actuales, se tiene un nivel de endeudamiento mayor.
- 32. Establece que porcentaje deltotal de pasivos con terceros tiene vencimiento corriente, a menos de 1 año. 5. CONCENTRACION DEL ENDEUDAMIENTO EN EL CORTO PLAZO
- 33. Concentracion del endeudamientoC.P: = 𝒑𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒑𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒕𝒆𝒓𝒄𝒆𝒓𝒐𝒔 Ejemplo Acerías S.A Concentracion del endeudamiento C.P: = 𝟗𝟗𝟗.𝟔 𝟐.𝟎𝟎𝟑.𝟔 = 49% 31 dic. Año 2 Concentracion del endeudamiento C.P: = 𝟏.𝟎𝟎𝟑.𝟎 𝟐.𝟐𝟖𝟑.𝟎 = 44% 31 dic. Año 3 Formula
- 34. Análisis Señala que porcada peso ($1.00) de deuda que la empresa tiene con terceros, 49 centavos (año 2) y 44 centavos (año 3) tiene vencimiento corriente 0, ósea que tiene vencimiento en menos de 1 año.
- 35. indicador Parámetro (debeser) Endeudamiento financiero < 30% Impacto de la carga financiera < 10% Cobertura de intereses < 1 vez 6. INDICADORES DE CRISIS Estos sirven para detectar situaciones como restructuración de pasivos, un acuerdo con acreedores o tal vez liquidación.