El documento resume los conceptos clave para estimar las ganancias y costos económicos de las fusiones entre empresas. Explica que una fusión tiene sentido económico si el valor conjunto de las dos empresas es mayor que la suma de sus valores individuales, y que el costo de una fusión es la prima pagada por encima del valor de la empresa adquirida. También provee un ejemplo numérico para ilustrar cómo calcular la ganancia neta y el valor actual neto de una fusión financiada con efectivo.

1. Finanzas
Estimación de las ganancias y los costos
económicos de las fusiones.
INTEGRANTES :
 Jennifer Thalía Abrigo Reinoso
 Andrea Michelle Gonzales Parra
 Jazmín Isamar Tierra Murquincho
 Lizbeth Katherine Flores Alemán
 Lucia Marisol Paqui Quizhpe
9 ° A Ing. Miranda
Raza
Estimación de las ganancias y los costos económicos de las fusiones

2. E s t i m a c i ó n d e
l a s g a n a n c i a s y
l o s c o s t o
e c o n ó m i c o s d e
l a s f u s i o n e s
La adquisición o fusión constituyen una de las
maneras más recurrentes en la actualidad para ganar
dimensión y competitividad.
La decisión de fusionarse o de adquirir, o no, una
sociedad es una decisión de inversión.
Dependerá de la respuesta que se dé a una de las
siguientes preguntas:
¿El valor de las dos empresas juntas es superior a la
suma de sus valores por separado?
¿La empresa que deseamos adquirir, tendrá más valor
bajo nuestra dirección?

3. Ejemplo
Ganancia positiva
.
Valor Actual Neto
Derivado de una fusión con B esta medido solo por la diferencia
entre la ganancia y el coste, por tanto, debería seguir adelante
con la fusión si su valor actual neto, definido como:
El director financiero es x persona de la empresa A y que se
desea analizar la posible compra de la empresa B. Si hay una
ganancia económica derivada de la fusión. Hay una ganancia
económica sólo si las dos empresas valen más Juntas que
separadas.
Estimación de las ganancias y los
costos de económicos de las fusiones
Al ser + , existe una justificación económica para la fusión. Pero
también tiene que pensar en el costo de adquirir la empresa B.
Si se toma un caso sencillo en el cual el pago se hace en
efectivo. Entonces el costo de adquirir B es igual al pago en
tesorería menos el valor de B como una entidad independiente.
Es decir:
1
2
3
Coste = tesorería – VAB VAN = ganancia – costo
= VAAB- (VAA + VAB) – (tesorería –VAB) es positivo
Ganancia = VAAB- (VAA+ VAB)

6. 6
El costo de una fusión es la prima que el comprador paga por la
empresa vendida por encima de su valor como entidad
separada.
Estimar el costo es un problema sencillo siempre que la fusión sea
financiada con tesorería.
Estimación del coste
cuando la fusión es
financiada con tesorería
Es más complicado estimar el coste cuando una fusión se
financia con un intercambio de acciones.
Dada las ganancias y los términos del acuerdo, pueden calcularse los
precios de las acciones y el valor de mercado después de que la
fusión se negocie y anuncie.

7. 7
EJEMPLO 1
La empresa A tiene un valor actual de 200
millones de dólares y B tiene un valor de 50
millones de dólares. La fusión de las dos
permitiría un ahorro en costo con un valor
actual de 25 millones. Esta es la ganancia de la
fusión:
VAA = $ 200 millones
VAB = $ 50 millones
Ganancia = +25 millones
VAAB = $ 275 millones

8. 8
Costo = tesorería - VAB
Costo = 65 - 50 = 15 millones
d)
Supongamos que B es comprada
con tesorería por 65 millones. El
costo de la fusión es:
Los accionistas de la empresa
B ganan 15 millones.
Su ganancia es costo para A.
a)
b)
c)
Han capturado 15 millones
de los 25 millones de
ganancia de la fusión.
Escribimos el VAN de la fusión
desde el punto de vista de A,
calculando la parte que
realmente va a los accionistas
de A.
El VAN de los accionistas de A
iguala a la ganancia global de
la fusión menos la parte de
ganancia que es capturada por
los accionistas de B.
VAN= 25-15=+10millones

9. 9
2. Comienzan con una empresa de un VAA = 200
millones.
1. Vamos a confirmar que los
accionistas de A consiguen 10
millones.
3. Pagan 65 millones en tesorería a
los accionistas de B
4. Acaban con una empresa de 275 millones.
5. Por lo tanto su ganancia
neta es de:
VAN = riqueza de la fusión - riqueza sin la fusión
= (VAAB - tesorería) - VAA =
= (275 - 65) -200 = +10 millones
Para comprobarlo

10. A B
B A
El anuncio originará una subida
en las acciones de B de 50
millones a 65 millones, un
incremento del 30%.
Si los inversores comparten la
valoración de la ganancia con la
dirección, el valor del mercado de las
acciones de A se incrementará en 10
millones, o solo un incremento del
10%.
Si el precio de la acción de A cae
cuando la operación es anunciada,
los inversores están enviando el
mensaje que los beneficios de la
fusión son dudosos o que A está
pagando demasiado por ellos.
Tiene sentido mantener el ojo
atento a lo que piensan los
inversores de cuáles son las
Ganancias de la fusión.
10
Supongamos que el inversor no anticipa la fusión entre A y B

11. Una mentalidad optimista es el mejor
estimulante que conocerás jamás.