Cuando se vende una empresa lo que se vende es la renuncia a seguir disfrutando de los flujos que ésta produce, es decir, el valor de una empresa no es ni más ni menos que el valor presente de sus flujos proyectados, descontados a la tasa de oportunidad del inversionista. Por lo tanto, mientras mayor sea la posibilidad de que dicho flujo aumente, más dinero estará dispuesto a cobrar el propietario por su renuncia.

1. “LABORATORIO 3”
0
“LABORATORIO 3”
Compañía Bomba Let S. A.
UNIVERSIDAD GALILEO
FACULTAD DE CIENCIA, TECNOLOGÍA E INDUSTRIA
DOCTORADO EN ADMINISTRACIÓN CON ESPECIALIDAD
EN FINANZAS
ARQ. ALVARO COUTIÑO G
Carnet 1300-4393

2. “LABORATORIO 3”
1
Contenido
INTRODUCCIÓN .............................................................................................................................. 2
1. Balance general ........................................................................................................................... 3
2. Estado de Resultados................................................................................................................... 4
3. Consideraciones para el flujo de caja.......................................................................................... 4
4. Flujo de caja directo.................................................................................................................... 5
4.1. Valor de las acciones de la empresa.................................................................................... 6
5. Análisis FODA: Empresa Bomba Let S. A................................................................................. 8
6. Sugerencias para mejorar la situación financiera de la empresa ................................................. 8
7. Bibliografía ............................................................................................................................... 12

3. “LABORATORIO 3”
2
INTRODUCCIÓN
Cuando se vende una empresa lo que se vende es la renuncia a seguir disfrutando de los
flujos que ésta produce, es decir, el valor de una empresa no es ni más ni menos que el
valor presente de sus flujos proyectados, descontados a la tasa de oportunidad del
inversionista. Por lo tanto, mientras mayor sea la posibilidad de que dicho flujo aumente,
más dinero estará dispuesto a cobrar el propietario por su renuncia.
En consecuencia, para efectos de la evaluación de “La Compañía Bomba Let S.A.”, la
cual se dedica a brindar servicios de Ingeniería y mantenimiento de Instalaciones para
telefonía celular, tenemos la siguiente información:
 ER y BG (Ver estados adjuntos)
 Los datos de la industria no están disponibles.
 El gerente de su empresa supo que Ud. Asiste al curso de Gestión de Flujo de Caja,
y le pide analizar la situación de esta Compañía y sugerir acciones de mejora.
 La tasa del Impuesto Sobre la Renta es del 35% y la inflación es del 2%.
 Las acciones emitidas son 100 a $ 1,000 cada una. En la bolsa de valores las
acciones cotizan a US$ 62
Con esa información el Grupo 1 deberá responder las siguientes preguntas:
1. Asuma que las ventas se incrementarán 2% por encima del valor de la inflación,
mientras que los otros costos lo harán al ritmo de la inflación. Si dichos resultados se
mantienen durante los próximos cinco años, establezca el valor de la empresa. La
empresa espera ganar al menos el 5%.
2. Dado el valor de las acciones en la bolsa de valores, que haría usted como inversionista,
si le ofrecen la oportunidad de participar en una nueva emisión de 100 acciones
3. A partir de la información de los estados financieros, realice un análisis FODA
4. Que sugerencias le haría a la empresa para mejorar su situación financiera? Sea
concreto.

4. “LABORATORIO 3”
3
1. Balance general
Balance General
En Miles de $
Activos 31/12/2012 31/12/2013 Pasivos 31/12/2012 31/12/2013
Activos Circulante Pasivos Circulantes
Disponible 2,000 5,000 Obligaciones con bancos 45,000 150,000
Cuentas por Cobrar 135,000 160,000 Proveedores 40,000 350,000
Existencias 30,000 200,000 Otras Cuentas por Pagar 10,000 15,000
Seguros Anticipados - 100,000 Provisiones 100,000 30,000
Deudores Varios 500 5,000 Retenciones 10,000 15,000
Total Activos
Circulantes
167,500 470,000 Total Pasivos Circulantes 205,000 560,000
Activos Fijos Pasivos Largo Plazo
Muebles y Útiles 9,500 10,000 Obligaciones con bancos L/P - 45,000
Edificios 90,000 200,000
Vehículos 15,000 25,000
Depreciación
Acumulada
- 20,000
-
30,000
Total Activos Fijos 94,500 205,000 Total Pasivos Largo Plazo - 45,000
Patrimonio
Capital 100,000 100,000
Reservas 5,000 5,000
Utilidades(Perdidas)
Acumuladas
- -48,000
Utilidad (Perdida)del Ejercicio -48,000 13,000
Total Patrimonio 57,000 70,000
Total Activos 262,000 675,000 Total Pasivos 262,000 675,000

5. “LABORATORIO 3”
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2. Estado de Resultados
Estado de Resultados
En Miles de $
Periodo Periodo AV 2012 AV 2013 AH 2012-13
01/01/2012 01/01/2013
31/12/2012 31/12/2013
Ventas 700,000 400,000
Costos Variables Explotación
( Repuestos)
-350,000 -200,000
Costos Fijos de Explotación -320,000 -100,000
Margen de Explotación 30,000 100,000
Gastos de Administración y
Ventas
-78,000 -87,000
Margen de Operación -48,000 13,000
3. Consideraciones para el flujo de caja
Consideraciones para el flujo de caja
Tiempo 5 años
inflación 2%
Incremento ventas anual 6%
Incremento costos anual 2%
Gastos .
TREMA 5%
Tasa ISR 35%
Acciones 100 acciones 1000.00 US$
Acciones precio en bolsa 62.00 US$

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4. Flujo de caja directo
Flujo de caja directo
Año 0 1 2 3 4 5
Ventas 2012 Ventas 2013
2012 2013 2,014.00 2,015.00 2,016.00 2,017.00 1,028.00
Ventas 700,000 400,000 416,000.00 432,640.00 449,945.60 467,943.42 486,661.16
Costos 670,000 300000 306,000.00 312,120.00 318,362.40 324,729.65 331,224.24
Gastos 78000 87000 88,740.00 90,514.80 92,325.10 94,171.60 96,055.03
UAII -48,000 13,000 21,260.00 30,005.20 39,258.10 49,042.18 59,381.89
Impuestos ISR 35% 7,441.00 10,501.82 13,740.34 17,164.76 20,783.66
Flujos valor empresa -70,000.00 13,819.00 19,503.38 25,517.77 31,877.42 38,598.23
Utilizando los flujos para evaluar el VPN $109,362.65
VAN 39,362.65 TIR 20%
VAN / TIR
0 -70,000.00
1 13,819.00
2 19,503.38
3 25,517.77
4 31,877.42
5 38,598.23
VAN Q109,362.65 39,362.65
TIR 20%
Conclusiones:
A. La VAN para el proyecto es positivo y le rinde a los inversionistas el 5% que exigen como mínimo y además les deja USS 39,362.65. Por lo que:
 Si el VAN es ˃ que 0, el proyecto es justificable desde el punto de vista financiero. En consecuencia, el VAN de la empresa es mayor que 0.
 Lo que nos indica que el valor de la empresa es de US$ 39,362.65, para arriba.
B. El criterio de la TIR para el proyecto es:
I. TIR ≥ TREMA, el proyecto si es justificable.
II. TIR ≤ TREMA, el proyecto no es justificable
 Por lo tanto, en esta empresa la TIR (20%) es mayor que la TREMA (5%), lo que nos dice que el proyecto si es justificable desde el punto de vista
financiero
1. PREGUNTA 1: ¿ESTABLEZCA EL VALOR DE LA EMPRESA?
 Respuesta 1: El valor de la empresa es como mínimo de US$ 39,362.65 en adelante.

7. “LABORATORIO 3”
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4.1. Valor de las acciones de la empresa
Valor de la empresa
Flujos a 5 años Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ventas $416,000.00 $432,640.00 $449,945.60 $467,943.42 $486,661.16
Costos Variables Explotación ( Repuestos) -$204,000.00 -$208,080.00 -$212,241.60 -$216,486.43 -$220,816.16
Costos Fijos de Explotación -$102,000.00 -$104,040.00 -$106,120.80 -$108,243.22 -$110,408.08
Gastos de Administración y Ventas -$ 88,740.00 -$ 90,514.80 -$ 92,325.10 -$ 94,171.60 -$ 96,055.03
UAII $ 21,260.00 $ 30,005.20 $ 39,258.10 $ 49,042.18 $ 59,381.89
Impuestos $ 7,441.00 $ 10,501.82 $ 13,740.34 $ 17,164.76 $ 20,783.66
I (Patrimonio) -$70,000.00 $ 13,819.00 $ 19,503.38 $ 25,517.77 $ 31,877.42 $ 38,598.23
Flujos para valor de la empresa - 70,000 $ 13,819.00 $ 19,503.38 $ 25,517.77 $ 31,877.42 $ 38,598.23
Rendimiento por acción $ 138.19 $ 195.03 $ 255.18 $ 318.77 $ 385.98
Utilizando los flujos para evaluar el VPN $109,362.65 $39,362.65
Determinando la tasa interna de retorno 20%
Acciones 100%
Inciso b) Dado el valor de las acciones, invertiría en 100 nuevas?
Inversión en 100 a precio de Bolsa $ 6,200.00
Flujos invirtiendo nuevamente -$ 76,200.00 $ 13,819.00 $ 19,503.38 $ 25,517.77 $ 31,877.42 $ 38,598.23
Rendimiento por acción $ 69.10 $ 97.52 $ 127.59 $ 159.39 $ 192.99
Utilizando los flujos para evaluar el VAN Q109,362.65 Q33,162.65
TIR 17%
Acciones 200
Conclusiones:
Al analizar la inversión en nuevas acciones, podemos observar lo siguiente:
 La TIR de esta nueva inversión, da una tasa interna de retorno menor (17% con referencia a la anterior de 20%),
 El VAN es menor con US$ 33,162.65 con referencia al anterior de US$ 39,362.65.
 El rendimiento por acción disminuye por la cantidad de acciones que serían el doble con respecto a las actuales.
2. PREGUNTA 2: ¿COMPRARÍA ACCIONES DE LA EMPRESA EN LA NUEVA EMISIÓN DE ACCIONES?
Sí, al comprar acciones me daría la oportunidad de comprarlas a un precio bajo, con la esperanza de que al inyectarle liquidez, capital de trabajo, y
una adecuada administración por objetivos y resultados, la empresa logre una mayor eficiencia, rentabilidad y por lo tanto desarrolle una ventaja
competitiva sostenible y la creación de Valor. En consecuencia, como resultado, las acciones se revaloricen hasta llegar a superar el valor inicial de
US$ 1,000 por acción, momento en el cuál analizaría su venta parcial o total según sea el caso.

8. “LABORATORIO 3”
8
3. PREGUNTA 3: REALICE UN ANÁLISIS FODA
5. Análisis FODA: Empresa Bomba Let S. A.
Fortalezas
 Capacidad de generar utilidades
 Control de Gastos con una tendencia sostenida.
Oportunidades
 El sector donde opera la empresa se observa que existe una oportunidad de
crecimiento sostenido y con una tendencia de ventas del 2% arriba de la inflación.
Debilidades
 Mala gestión administrativa
 Iliquidez
 Capital de trabajo insuficiente
 Alto nivel de endeudamiento.
 Malas políticas de apalancamiento basadas en préstamos a corto plazo y no utilizar
a los proveedores como una estrategia de financiación más eficiente y a un menor
costo financiero.
 Manejo deficiente de inventarios.
 Costos variables altos.
 El valor en bolsa de acciones bajo con respecto al valor en libros.
Amenazas
 La entrada de nuevos competidores al mercado con una mejor posición financiera.
 Pérdida de proveedores y falta de inventario.
6. Sugerencias para mejorar la situación financiera de la empresa
A continuación, estaremos proponiendo algunas de las acciones a realizar con el
objetivo de mejorar la situación financiera de la empresa, entre ellas podemos mencionar
las siguientes:
Para el problema de:
A. Administración y Gestión empresarial:

9. “LABORATORIO 3”
9
 Cambio del modelo de negocios a uno por Administración por objetivos y
resultados1
. (APO)
B. Liquidez2:
 Reconversión de la deuda3
 Ampliación de capital 4
 Aplazar pagos5
 Mejorar el ciclo de maduración6
y caja
C. Descapitalización7
 Ventas de activos improductivos8
 Reducir coste deuda9
 Aumentar la autofinanciación10
1
APO: Es un sistema para que los subordinados y sus superiores establezcan mancomunadamente objetivos
de desempeño, revisen periódicamente el avance hacia los objetivos y asignen las recompensas con base en
dicho avance. Por lo tanto, la APO hace que los objetivos sean operativos mediante un proceso que los lleva
a bajar en forma de cascada por toda la organización. En consecuencia, los objetivos generales de la
organización se traducen en objetivos específicos para cada nivel subsiguiente (división, departamento,
individual). Como los gerentes de las unidades bajas participan en el establecimiento de sus propias metas,
la APO funciona de la base hacia arriba y también de la cima hacia abajo. El resultado es una pirámide que
liga los objetivos de un nivel con los del siguiente.
2
Liquidez: Estado de la posición de efectivo de una empresa y capacidad de cumplir con sus obligaciones de
corto plazo.
3
Conversión de la deuda: Operación financiera promovida por el prestatario, que consiste en sustituir una
deuda anterior por otra en condiciones distintas en lo que se refiere a vencimiento, tipo de interés,
garantías o ventajas fiscales, importe unitario de los títulos y, a veces, incluso la persona del deudor.
4
Ampliación de capital: Decisión de la junta general de una sociedad de emitir nuevas acciones con las
cuales aumentar el capital de la empresa. Por lo tanto, Puede realizarse bien mediante la emisión y
suscripción de nuevas acciones o bien incrementando el valor nominal de las ya existentes. En sociedades
anónimas la decisión de la ampliación debe ser tomada por la Junta General de Accionistas o, previa
delegación de ésta, por el Consejo de Administración.
5
Aplazamiento de pagos: Acción y efecto de diferir o trasladar a un momento posterior los pagos de la
empresa con el consentimiento de ambas partes o decidido de forma unilateral por una de ellas.
6
Período de maduración: Es el plazo que transcurre desde que se compra la materia prima hasta que se
cobra del cliente, pasando por el proceso de producción, almacenamiento y venta.
7
Descapitalización: Descenso de la importancia de los recursos propios de una empresa al aumentar el peso
de su deuda. Por lo tanto, una empresa se descapitaliza cuando sus resultados negativos van consumiendo
paulatinamente su capital social, hasta que llega el momento en el que su neto patrimonial se vuelve
negativo (el valor de las deudas supera el valor de los activos) y la empresa alcanza, por tanto, el estado de
quiebra técnica.
8
Activos improductivos: Son aquellos que no proporcionan un rendimiento.
9
Coste deuda:
10
Autofinanciación: Son los recursos financieros que afluyen a la empresa desde la empresa misma. Por lo
tanto, la autofinanciación propiamente dicha está formada por los beneficios retenidos, esto es, por las
distintas cuentas de reservas que suponen efectivamente un incremento del neto patrimonial. La

10. “LABORATORIO 3”
10
D. Infrautilización de activos11:
 Aumentar rotación12
 Implantar calidad total de la gestión13
E. Morosidad14 clientes:
 Descuentos pronto pago15
 Credit management16
eficiente.
F. Ventas insuficientes
 Plan de marketing17
 Innovación y mejora continua de productos: (Six sigma18
)
G. Gastos19 excesivos
 Reducción de gastos y costos20
 Aumentar productividad21
autofinanciación por mantenimiento está formada por los fondos de amortización, las provisiones y las
previsiones, que se dotan para mantener intacto el capital propio o neto patrimonial de la empresa y no
para incrementarlo.
11
Infrautilización de activos: Se refiere a la gestión ineficiente de los activos corrientes y no corrientes de la
misma. Por lo tanto, las recomendaciones para solucionar los problemas serían aumentar las ventas, vender
los activos improductivos y mejorar la eficiencia de estos
12
Rotación: Se refiere al número de veces con la que se renueva determinada variable (existencias, cuentas
a cobrar, etc.) en un período de tiempo, es decir, la velocidad con la que se transforman en liquidez.
13
Calidad total de la gestión: (Just in time) Conjunto de principios, reglas y normas, juntamente con los
modelos operativos existentes o de nueva creación cuyo cometido sea útil a los fines perseguidos, dirigidos
a la continuada mejora de la calidad del producto o para satisfacer de la manera más idónea la demanda de
los clientes.
14
Morosidad: Retraso en el cumplimiento de una obligación.
15
Descuento por pronto pago: Descuento concedido por pagar las mercancías adquiridas al contado o en
menos de los días establecidos. Se trata de un porcentaje sobre las ventas que compensa el menor riesgo de
insolvencia y la inmediata obtención de liquidez por parte de la empresa.
16
Credit management: Proceso de controlar y colectar eficientemente los pagos de los clientes, con el
objetivo de incrementar las utilidades y reducir los riesgos financieros.
17
Plan de marketing: Herramienta que se usa en el departamento de marketing para integrar una estrategia,
con sus actividades y su presupuesto. Está compuesto por la política de producto, precio, distribución,
promoción, publicidad y relaciones públicas.
18
Mejora continua (Six sigma): Metodología sistemática de reducir costes de forma proactiva,
concentrándose en la mejora de los procesos más que reaccionando corrigiendo fallos una vez ocurridos.
Por lo tanto, se basa en mediciones más que en experiencias pasadas. En consecuencia, se orienta a la
reducción de costes mejorando la calidad y situándola en los niveles de estándar mundial, con el propósito
último de mejorar la rentabilidad y competitividad.
19
Gasto: Desembolso dinerario que tiene como contrapartida una contraprestación en bienes o servicios, la
cual contribuye al proceso productivo.
20
Costos: Gasto o sacrificio en que se incurre en la producción de un bien o la prestación de un servicio.
Hace referencia al coste total si no se dice otra cosa. El coste total de un producto viene dado por la suma de
los valores monetarios de todos los inputs consumidos o utilizados en su proceso de producción.

11. “LABORATORIO 3”
11
 Aumentar motivación personal22
 Reducir fallos y mejora continua. (KAIZEN23
)
H. Rentabilidad24 insuficiente
 Aumentar apalancamiento25
 Aumentar rotación activos corrientes26
 Planificación fiscal27
:
7. Conclusiones:
La situación actual de la empresa es de iliquidez y sin utilidades, lo cual puede llevarla a
una suspensión de pagos, por lo tanto se recomienda seguir las siguientes recomendaciones:
 Los problemas de liquidez puede ser debido a un periodo demasiado largo en su ciclo
de conversión de efectivos, en este caso se podría implantar una mejora en la política de
cobro quizá incentivando a sus clientes para el pronto pago de sus deudas, y aplazando
su periodo de pagos.
 De igual manera se puede recurrir tanto al aumento de capital, como a la obtención de
una deuda a Largo Plazo que le permita a la compañía aumentar su liquidez,
21
Productividad: Se trata de la relación entre una producción y la totalidad de los medios empleados para
realizarla. Las mejoras en la productividad no sólo son resultado de la organización del trabajo en la fábrica,
sino también de la aparición de nuevos procedimientos técnicos y del perfeccionamiento de nuevos
métodos de gestión. Por lo tanto, la productividad se asimila al concepto de rendimiento, es decir, al
cociente de producción por tiempo de trabajo.
22
Motivación del personal: Conjunto de fuerzas energéticas que se originan tanto dentro como más allá de
ser un individuo, para iniciar un comportamiento relacionado con el trabajo y para determinar su forma,
dirección, intensidad y rendimiento
23
KAIZEN: Se refiere a la acción del cambio y el mejoramiento continuo , gradual y ordenado, hacia lago
mejor. Por lo tanto, Adoptar el kaizen es asumir la cultura de mejoramiento continuo que se centra en la
eliminación de los desperdicios y en los despilfarros de los sistemas productivos. Se trata de un reto
continuo para mejorar los estándares, y la frase: un largo camino comienza con un pequeño paso, grafica el
sentido del kaizen: todo proceso de cambio debe comenzar con una decisión y debe ser progresivo en el
tiempo, sin marcha atrás.
24
Rentabilidad: Se utiliza este término para hacer referencia a la renta o beneficio expresado en tanto por
ciento de alguna otra magnitud económica: capital total invertido o valor del activo de la empresa, fondos
propios. Por lo tanto, se refiere a la capacidad de producir beneficios o rentas.
25
Apalancamiento: Se refiere a la proporción entre endeudamiento y recursos propios. Por lo tanto, el
apalancamiento puede incrementar el riesgo de grandes pérdidas al igual que incrementa la oportunidad de
obtener grandes ganancias.
26
Rotación de activos corrientes: La rotación de activos es un ratio financiero que mide el grado de
eficiencia de una empresa en el uso de sus activos para generar ingresos por ventas. Por lo tanto, la rotación
de activos le dicen a la empresa que tan eficiente está siendo con la administración y gestión de sus activos.
27
Planificación fiscal: Acción y efecto de analizar y anticipar las consecuencias fiscales de las diversas
actividades o circunstancias que dan lugar al nacimiento de obligaciones tributarias, con el fin de organizar y
adecuar dichas actividades del modo que resulte menos oneroso para un determinado sujeto pasivo

12. “LABORATORIO 3”
12
 Sin embargo, debido a la situación por la que atraviesa la empresa, e recomienda
además de las actividades mencionadas, la mejora interna de sus operaciones, mediante
la aplicación de las metodologías de “Mejora continua” y “Gestión por resultados”.
 Se puede observar que existe un problema de descapitalización, lo que nos conlleva a la
búsqueda de otras fuentes de financiamiento alternativo para la financiación de la
operación de la empresa, de manera que se pueda recuperar la capitalización y evitar el
financiamiento elevado.
 Existe una posible infrautilización de activos, este se puede resolver a través de la
venta de la infraestructura de la empresa no productiva, así como también enfocando
sus inversiones en nuevos productos que aumenten sus ventas y enfocándose en los que
generen una mayor rentabilidad.
 Por lo tanto, se requiere de un nuevo modelo de negocios enfocado a la gestión por
objetivos y resultados para desarrollar una estrategia integral que genere una serie de
medidas correctivas, que posibilite la resolución de los problemas de iliquidez, altos
costos, descapitalización y mejore su competitividad, y productividad, aumenten sus
ventas y lleven a la generación de una alta rentabilidad. Y que como resultado de las
actividades anteriores, la empresa logres desarrollar una ventaja competitiva sostenible
(VCS) y otorgue Valor para sus clientes y accionistas.
8. Bibliografía
Armat, O., & Armat Salas, O. (2003). Supuestos de Análisis de Estados Financieros.
Barcelona: Gestión 2000.
Baraja Nova, A. (2008). Finanzas para no financistas. Bogotá: Pontíficia Universidad
Javeriana.
Block, S. B., Hirt, G. A., & Danielse, B. R. (2011). Fundamentos administracion financiera.
México D. F.: McGraww HillmInteramericana Editorres S. A. de C. V.
De Feo, J. A., & Barnrad, W. W. (2004). Más allá del seis sigma. Madrid: McGraw-
Hill/Interamericana de España, S. A. U.
Duarte Schlageter, J., & Fernández Alonso, L. (2012). Finanzas operativas: un coloquio.
México D. F.: LILMUSA.

13. “LABORATORIO 3”
13
Jiménez Boulanger, F., Espinoza Gutiérrez, C. L., & Fonseca Retana, L. (2007 ). Ingeniería
económica. San José: Tecnológica de Costa Rica.
Consultado en la World Wide Web en Mayo 2014:
 Diccionario de economía:
http://www.economia48.com/