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Imac enero 2012
- 1. Bolsa de Comerciode Córdoba Rosario de Santa Fé 231 1° Piso, Córdoba, Argentina +54 (351) 422.4230 – bolsacba@bolsacba.com.ar
- 2. Informe de Coyuntura Mes de Actualización: Marzo de 2012 Mes de Referencia: Enero de 2012 DIRECTOR GUILLERMO ACOSTA COORDINADOR DEL PROYECTO ANDRÉS MICHEL JEFE DE INVESTIGACIONES FEDERICO PRIOTTI ECONOMISTAS SANTIAGO DÍAZ SANTIAGO BRUNO
- 3. Indicador Mensual de la Actividad Económica de Córdoba (IMAC) En el presente informe mensual se resumen los resultados que emergen del cálculo del Indicador 1 Mensual de la Actividad Económica de Córdoba (IMAC) . Además, se analizan brevemente las variaciones interanuales y mensuales de las series del IMAC, junto a una breve perspectiva para el mes de Febrero de 2012. 1. Resumen Ejecutivo La economía de Córdoba creció un 3.8% en Enero de 2012 respecto de igual mes del año previo. Aunque la economía continúa en crecimiento, desde el mes de Octubre se perciben claras señales de debilitamiento de este proceso. Asimismo, en términos desestacionalizados se registró una caída del -0,2% en Enero respecto de Diciembre pasado. Como novedad, se presenta el Índice de Difusión de series del IMAC o series coincidentes de la actividad económica de Córdoba. Por primera vez en 26 meses, luego de la crisis de 2008/9, el porcentaje de series con crecimiento respecto del mes previo cae por debajo del 50%. Comenzaron a sentirse señales de desaceleración en algunos sectores, particularmente en la industria automotriz local, en línea con el contexto sectorial nacional y el desempeño del mayor socio comercial: Brasil. La construcción es otro sector que también muestra señales de debilitamiento junto a la compra de vehículos 0km. 2. Comportamiento del IMAC y series Componentes El desempeño de la economía de Córdoba en forma agregada durante el 2010 presentó un crecimiento del 4.4% en comparación al año 2009. Mientras que de acuerdo a cifras provisorias el año 2011 cerró con un crecimiento del 5.9%, a pesar de la desaceleración que comenzó a notarse desde mediados del año pasado. Sin embargo, la Tasa de Cambio Interanual (TCIA) 2 del IMAC (gráfico N°1) se encuentra en niveles significativos superiores al promedio del periodo 1994-2010, indicando que la actividad económica de la provincia se encuentra en una fase de expansión desde comienzos de 2009, luego de la crisis internacional. 1 Debe aclararse que los datos de los últimos seis meses son provisorios, ya que suelen sufrir ligeras modificaciones por parte de los organismos encargados de su difusión. Por este motivo se requiere cierta precaución al momento de analizar los resultados reportados sobre las variaciones interanuales de las series componentes del IMAC. 2 Tasa de Cambio Interanual o Variación Interanual se utilizan como sinónimos.
- 4. 20· 03· 2012 INFORME MENSUAL DE COYUNTURA DE CÓRDOBA – MES DE ENERO Gráfico N° 1: El IMAC: Nivel General 16% 12% 8% 4% 3.1% 2.6% 2.0% 0% -4% -8% -12% -16% 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 Reces. Nacional TCIA (%) IMAC Tasa Prom. Fuente: IIE y Proyecto Ciclos Económicos y de Crecimiento de la UNT. En el gráfico N°2 se detalla el desempeño dispar que comenzó a percibirse desde finales de 2011 en las series integrantes del IMAC. Desde el punto de vista interanual el IMAC está creciendo a un 3.8%, pero hay una caída interanual en el patentamiento de vehículos (PVN), el consumo de Gasoil (OIL), el Índice de Demanda Laboral (IDL) y los despachos de cemento portland (CEM). Aunque en las comparaciones contra el mes previo (Diciembre) y ajustados por estacionalidad, se observa un mayor número de series con caídas. Con esta información no es posible pronosticar el desempeño del 2012, pero sí debemos seguir de cerca en los meses sucesivos, ya que de mantenerse estas señales de debilitamiento podrían anunciar el ingreso a una fase recesiva de la economía. En el gráfico 3 se presenta en Enero una caída del 0.2% respecto de Diciembre en términos agregados, siendo el primer mes con variación negativa en dos años. Pero se debe mantener la cautela ya que las cifras son provisorias y suelen sufrir ligeras correcciones. Gráfico N°2: Variaciones Enero 2012/2011 y Enero/Diciembre de las series del IMAC
- 5. 20· 03· 2012 INFORME MENSUAL DE COYUNTURA DE CÓRDOBA – MES DE ENERO RRTP 12.2% VS 1.2% REC 9.3% GIND 0.7% NAFG 8.0% EEI 0.4% VS 6.8% RRTP 0.3% EEI 5.6% REC 0.2% GIND 4.0% NAFG 0.0% IMAC 3.8% IMAC -0.2% NPTP 2.8% OIL -0.2% PVN -0.8% NPTP -0.5% OIL -1.1% CEM -0.6% IDL -4.5% IDL -0.9% CEM -6.3% PVN -2.0% -10% -5% 0% 5% 10% 15% -3% -2% -1% 0% 1% 2% Fuente: IIE en base a fuentes citadas3 4. Gráfico N°3: Variaciones mensuales del IMAC 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Fuente: IIE en base a fuentes citadas 3 Ante la demora en la difusión de los datos de empleo difundidos por el SIPA se utilizan los datos de empleo registrado de la EIL (Encuesta de Indicadores Laborales) para el Gran Córdoba y las estimaciones de la EPH para el Gran Córdoba y Gran Río Cuarto. 4 Las abreviaturas corresponden a: IDL (Índice de Demanda Laboral), PVN (Patentamiento de Vehículos Nuevos), GIND (Gas Industrial), RRTP (Remuneraciones Reales Totales del Sector Privado Registrado), NAFG (Consumo de Naftas y GNC), NPTP (Número de Puestos Totales Privados Registrados), OIL (Consumo de Gasoil), REC (Recaudación Real Tributaria Provincial), EEI (Energía Eléctrica Industrial), VS (ventas Reales en Supermercados) y CEM (Despachos de Cemento Portland).
- 6. 20· 03· 2012 INFORME MENSUAL DE COYUNTURA DE CÓRDOBA – MES DE ENERO Además de los gráficos previos es posible monitorear la dinámica de la economía a través de un método muy utilizado en el pasado: el índice de difusión. Este tipo de indicadores cuenta el porcentaje de series o sectores que se encuentra en crecimiento en los 6 meses previos; si el porcentaje es inferior al 50% de manera sostenida en el tiempo, se dice que le economía podría estar en recesión. Por el contrario, si el porcentaje de series es superior al 50% la economía estaría transitando una etapa expansiva. Gráfico N°4: Índice de Difusión de series del IMAC 100 75 50 25 0 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Reces. Nacional Fuente: IIE en base a fuentes citadas Según los datos, luego de la leve recesión de 2008/9 el Índice de Difusión muestra un porcentaje de series creciendo en los 6 meses previos, pero en el mes de Enero este porcentaje se encuentra en un 49%. A pesar que esta única cifra no es determinante para elaborar una conclusión, es conveniente señalar que desde mediados de 2011 el % de series en crecimiento cae continuamente. Este desempeño es consistente con el desempeño del indicador agregado y los correspondientes análisis que se realizaron previamente. 3. Perspectivas para el mes de Febrero Si bien no se encuentra disponible la información al mes de Febrero para la totalidad de las series, se perciben señales de desaceleración en el patentamiento de vehículos nuevos, en la Recaudación total de la provincia, los despachos de cemento y en la producción automotriz de las terminales Cordobesas. Respecto de la producción automotriz, la suma de unidades de las tres terminales más importantes tuvieron un crecimiento interanual nulo en Noviembre, mientras que desde Diciembre se registran caídas interanuales continuas, revertida (levemente) en el mes de Febrero de este año. Este sector necesita ser observado con atención debido al dinamismo que registra y el impacto que posee sobre la economía provincial. Al mismo tiempo, está fuertemente vinculado al ritmo de actividad económica de Brasil.
- 7. 20· 03· 2012 INFORME MENSUAL DE COYUNTURA DE CÓRDOBA – MES DE ENERO IPAUTO_TC IPFIAT_TC 240 500 200 400 160 300 120 200 80 100 40 0 0 96 98 00 02 04 06 08 10 12 96 98 00 02 04 06 08 10 12 IPIVECO_TC IPREN_TC 120 200 100 160 80 120 60 80 40 40 20 0 0 96 98 00 02 04 06 08 10 12 96 98 00 02 04 06 08 10 12 Fuente: IIE en base a información de prensa de ADEFA. En los gráficos previos se visualiza el número de unidades producidas por las terminales cordobesas ajustadas por estacionalidad y datos irregulares. IPAUTO refleja las suma total de automóviles, utilitarios y camiones producidos. El dato a tener en cuenta es que la producción automotriz pareciera ingresar en una “fase descendente” desde mediados del año 2011 (precisamente el mes de Junio). Lo llamativo es que tanto para FIAT como para RENAULT, el máximo de producción mensual se alcanzó en idéntico mes de 2011. En cambio la producción de IVECO comenzó a caer en el mes de Noviembre de 2011.
- 8. 20· 03· 2012 INFORME MENSUAL DE COYUNTURA DE CÓRDOBA – MES DE ENERO 8,000 30,000 7,000 25,000 6,000 20,000 5,000 4,000 15,000 3,000 10,000 2,000 5,000 1,000 0 0 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Fuente: IIE en base a Dirección Nacional de Registro de la Propiedad Automotor de la Rep. Argentina. En el caso del patentamiento de vehículos 0 km se aprecia una caída continua desde el mes de Octubre de 2011. Si bien se llevan transcurridos 5 meses de continua caída mes contra mes previo (ajustados por estacionalidad), es un llamado de atención para seguir con detenimiento en los meses siguientes. Pero los patentamientos totales (suma de vehículos nuevos más las transferencias de usados) tuvieron su máximo en el mes de Junio pasado y continúan en descenso desde entonces. Es importante observar los despachos de cemento portland, ya que existe una diferencia entre el crecimiento interanual según el tipo de envase: en el caso del despacho por bolsas (CEMBOL) presenta variaciones positivas hasta Diciembre pasado con una caída en Enero, mientras que en el despacho a granel (CEMGRA, principalmente para obras grandes privadas y públicas de mayor magnitud) se registran tasas negativas desde Junio pasado. Los despachos a granel representan un 36% de los despachos totales (periodo 2000-2011) y parecen tener una dinámica que lidera al comportamiento de los despachos en Bolsas. 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 VIA-CEMBOL VIA-CEM-GRA Fuente: IIE en base a Asociación de Fabricantes de Cemento Portland de Argentina (AFCP).