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Ciclo junio final

Este documento presenta un resumen del contexto internacional y de la situación económica de Argentina. Se analizan variables monetarias, fiscales y del sector externo. Se describe que la inflación y el tipo de cambio siguen siendo problemas sin resolver, y que a pesar de desacelerarse, el déficit fiscal esperado para este año es mayor que en 2012.

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GrupodeAnálisisdelaCoyuntura DecimocuartoPeríodoAnual ReuniónNro.122 Córdoba, 12 de Junio de 2013 INTEGRANTES DEL IIE: Guillermo Acosta - Federico Priotti - Agostina Brinatti - Florencia Cámara - Franco Roland - Estefanía Nahas – Florencia Costantino - Agustín Ramello de la Vega - Franco Cernotto – Leonardo Faner – Emmanuel Cuesta – Noemí Pasquier – Matías Vicente – Bernardo Tinti Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC
Contexto Internacional
Las variables que la FED monitorea, sugieren que el estímulo monetario continuará Índice de precios al consumidor y creación de empleo no agrícola (variación porcentual interanual, miles de personas) Fuente: IIE sobre la base de FED. 1,7% 1,1% 175 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 0 50 100 150 200 250 300 350 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 Inflación anual (eje der.) Creación de empleo
El aumento del rendimiento de los bonos de USA, afecta la performance de las inversiones de alto riesgo ETF de bonos de alto rendimiento* y Bono a 10 años de EE.UU. (en dólares, en porcentaje) Fuente: IIE sobre la base de FED y Yahoo Finance. *con calificación BBB e inferior. 1,4% 1,6% 1,8% 2,0% 2,2% 2,4% 70 75 80 85 90 95 100 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 ETF-HYG Bono a 10 años (eje der.) 1,7% 2,1%
En lo que va del año, los metales y el oro caen; mientras que el petróleo y los commodities agrícolas se mantienen Cotización de commodities (índice base ene-13=100) Fuente: IIE sobre la base de FED, FMI y Cochilco. 97,8 87,2 99,7 84,7 70 80 90 100 110 120 130 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 Agrícolas Metales Petróleo Oro
En lo que va del año, los metales y el oro caen; mientras que el petróleo y los commodities agrícolas se mantienen Cotización de commodities (índice base ene-13=100) Fuente: IIE sobre la base de FED, FMI y Cochilco. 97,8 87,2 99,7 84,7 70 80 90 100 110 120 130 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 Agrícolas Metales Petróleo Oro Commodity Precio (var % en mayo) Precio (var % acum 2013) WTI (USD/barril) -1,59% 0,16% Brent (USD/barril) -1,93% -9,65% Gas Natural -8,27% 18,89% Oro (USD/oz) -5,41% -16,85% Plata (USD/oz) -7,94% -26,33% Cobre (USD/Tn) 3,18% -9,67% Soja (USD/bushel) 2,88% 6,43% Maíz (USD/bushel) -3,11% -5,19% Trigo (USD/bushel) -2,25% -9,32%
El fortalecimiento del dólar en el mercado de monedas se profundiza en el último mes Índice dólar y cotización bilateral de Chile y Brasil respecto al dólar estadounidense (índice base 03-ene -12=100) Fuente: IIE sobre la base de FED y MECON. 80 85 90 95 100 105 110 115 120 mar-12 mar-12 abr-12 may-12 may-12 jun-12 jul-12 jul-12 ago-12 sep-12 sep-12 oct-12 nov-12 nov-12 dic-12 ene-13 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 abr-13 may-13 Índice dólar Real Peso chileno 5,6%
El drama de Dilma Inflación en el techo de la meta (6,49% acumulado en 12 meses). Alto endeudamiento de las familias (44% de la renta anual de las familias): Aumento de la tasa de interés al 8%. Presión sobre el tipo de cambio. Déficit de balanza comercial (US$6.000 millones en lo que va del año). Déficit consolidado.  Crecimiento del PIB bajo (2,4% anualizado en 2013).
Mientras el BC sigue aumentando la tasa de interés, se siguen reduciendo las previsiones de crecimiento Fuente: IIE sobre la base de Banco Central. Boletín FOCUS – 07/06/2013 Año 2013 Variable Hace 4 semanas Hace una semana 07/06/2013 IPCA (%) 5,8 5,8 5,8 Tipo de cambio (R/US$) – Fin de periodo 2,01 2,05 2,10 Meta Selic (% a.a.) – fin del período 8,25 8,50 8,75 PIB (% crecimiento acumulado) 3,0 2,77 2,50
Economía Argentina
Aspectos Monetarios y Financieros
Fuente: IIE sobre la base de Dujovne (2013). *promedio móvil 4 trimestres El contexto de riesgo e incertidumbre inhibe la inversión Inversión y riesgo país* (variación porcentual interanual, credit default swaps) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 4T-94 3T-95 2T-96 1T-97 4T-97 3T-98 2T-99 1T-00 4T-00 3T-01 2T-02 1T-03 4T-03 3T-04 2T-05 1T-06 4T-06 3T-07 2T-08 1T-09 4T-09 3T-10 2T-11 1T-12 4T-12 Inversión Riesgo país (eje der.) Inicio del cepo
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 4 5 6 7 8 9 10 11 02-ene 09-ene 16-ene 23-ene 30-ene 06-feb 13-feb 20-feb 27-feb 06-mar 13-mar 20-mar 27-mar 03-abr 10-abr 17-abr 24-abr 01-may 08-may 15-may 22-may 29-may Blue Call (eje der.) Devaluación oficial (eje der.) Brecha cambiaria superior al 100% La dinámica del blue parece ser tenida en cuenta por el gobierno Tipo de cambio blue, oficial y tasa de interés interbancaria (En pesos por dólar, devaluación anualizada, tasa de interés nominal anual) Fuente: IIE sobre la base de BCRA y dolarblue.net.
Cotizaciones de bonos soberanos (En pesos) Fuente: IIE sobre la base de Puente S.A. La intervención de ANSES se sintió en el mercado 400 500 600 700 800 900 1.000 1.100 1.200 03-ene 10-ene 17-ene 24-ene 31-ene 07-feb 14-feb 21-feb 28-feb 07-mar 14-mar 21-mar 28-mar 04-abr 11-abr 18-abr 25-abr 02-may 09-may 16-may 23-may 30-may 06-jun AS13 RO15 AA17 GJ17 +100% +64% Principales inversiones de Renta Fija del FGS (marzo 2003) millones de pesos Bonos de la Rep. Argentina Cuasi Par en $ (vencimiento 2045) 51.381 Bonos de la R.A. con Descuentos en U$S (vencimiento 2033) 24.023 Bono de la Nación Argentina en U$S (vencimiento 2018) 15.373 Bonar X en U$S (vencimiento 2017) 12.193 Bonar 2016 (vencimiento 2016) 10.985
0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 35.000 37.000 39.000 41.000 43.000 45.000 47.000 49.000 51.000 53.000 55.000 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 Reservas internacionales Compras del BCRA (eje der.) Reservas ¿nuevo termómetro de la actividad? Reservas internacionales y compra de divisas por parte del BCRA (millones de dólares) Fuente: IIE sobre la base de BCRA. *31 de Mayo de 2013 Desde el inicio del cepo U$S12.000 = - U$S9.000 Ene-may Compra de Divisas 2012 6.629 2013 731
“Sabemos lo que están haciendo” Fuente: IIE sobre la base de MAGyP y Ciara. El maíz compensa en parte el “efecto soja”: Hay un 67% del maíz vendido contra un histórico del 54% EXPLICACIÓN: Soja como resguardo de valor. Precios de la soja que no terminan de tentar a los productores. Falta de visualización de inversiones alternativas. Campaña 2012/13 Promedio 5 años No se han vendido 5,5 millones de toneladas41,1% 52% Compras de soja por parte del Sector exportador e industria (porcentaje sobre la producción total) US$2.000 millones menos de ingreso de divisas US$810 millones menos de Retenciones
1.853 1.151 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 Fuente: IIE sobre la base de INDEC y BCRA. Mejora la exportación de productos primario… pero no logra compensar el deterioro de la balanza energética Balanza Comercial (millones de dólares) 1° Cuatrimestre Balanza Comercial Exportación PP Exportación MOA Exportación MOI Balanza Energética Compra de Divisas 1C-2012 4.365 5.800 7.823 8.393 315 5.232 1C-2013 2.462 6.840 7.906 8.609 -1.579 340 Var. % - 43,6% 17,9% 1,1% 2,6% - -93,5%
8.393 8.609 5.765 5.357 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000 10.000 Enero - Abril 2012 Enero - Abril 2013 MOI MOI sin transporte terrestre 2,6% -7,1% Fuente: IIE sobre la base de INDEC. Las exportaciones de material terrestre explican el crecimiento de las MOI Exportaciones MOI y MOI netas de exportaciones de material de transporte terrestre (millones de dólares)
1° CONGELAMIENTO DE PRECIOS: 10.000 productos Desde Febrero 2013 hasta 1° de abril - prorrogado hasta 31 de mayo 2° CONGELAMIENTO DE PRECIOS: 500 productos Desde 1° de junio hasta las elecciones
23,4% 24,5% 23,4% 23,2% 22,0% 22,5% 23,0% 23,5% 24,0% 24,5% 25,0% ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 Fuente: IIE sobre la base de estadísticas del gobierno de San Luis. *Estimaciones propias Índice de Precios al Consumidor (variación porcentual interanual) ¿Sirvió el congelamiento de precios?
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000 350.000 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 Base Monetaria Crecimiento interanual (eje der.) La emisión monetaria continúa creciendo a niveles en torno al 35% interanual Base Monetaria (miles de pesos, variación porcentual interanual) Fuente: IIE sobre la base de BCRA.
Aspectos Fiscales
Si bien se observa una desaceleración en los gastos, el déficit financiero esperado es aún mayor que en 2012… 27% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 1T-12 2T-12 3T-12 4T-12 1T-13 Gastos Corrientes Ingresos Corrientes Ingresos y gastos corrientes (variación porcentual interanual) Fuente: IIE sobre la base de Mecon.
Paquete de medidas sociales anunciadas Fuente: Fuentes oficiales y consulta diarios seleccionados.  Aumento en un 35,3% de la asignación universal por hijo (a $460). Más de 3.300.000 beneficiarios  Aumento de la asignación por hijo con discapacidad (a $1.500)  Pago de un adicional por ayuda escolar ($340)  Aumento de las asignaciones familiares y se elevaron en un 20% los topes salariales que delimitan el cobro de éstas asignaciones. Incluirían a casi 700.000 beneficiarios  Aumento de la asignación por embarazo  Aumento del pago por contención familiar $ 16.803 millones adicionales en gasto social
El Gobierno Nacional podría usar adelantos transitorios por $170.000 millones Utilizados: $60.600 millones Total de adelantos posibles en 2013: $170.000 millones Factores de aumento: Total de adelantos posibles en 2012: $131.500 millones 46% Aumento del gasto social en $16.800 millones Aumento de subsidios al sector energético ¿Aumento de la obra pública por el año electoral? Utilizados al 31/05: $2.550 millones 1,5% Fuente: MECON.
Nivel de Actividad y Sectores
Índice General de Actividad (Serie desestacionalizada base ene-10=100) Fuente: IIE sobre la base de OJF. La economía sigue por debajo del nivel alcanzado 20 meses atrás 95 100 105 110 115 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 Máximo Histórico = Septiembre 2011 -0,5% Abril 2013 Ene-Abr ‘13 vs. Ene-Abr ‘12= 1,2%
Ventas en supermercados, centros de compras y recaudación de IVA deflactadas (Variación porcentual interanual) Fuente: IIE sobre la base de INDEC, AFIP y Dirección de Estadísticas de la provincia de San Luis. *dato a marzo Losindicadoresdeconsumomuestranunmaldesempeñoenelprimercuatrimestre -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 Supermercados Shopping IVA DGI Abril 13 vs Abril 12 Ene-Abr 13 vs Ene-Abr 12 Supermercados -5,3% -0,9% Shopping -13,6% -3,5% IVA interno* 6,6% 1,6% Abril 2013: Mayor caída interanual de las ventas en supermercados y centros de compra en los últimos 40 meses
El consumo de durables sostiene la demanda… Patentamientos de Automóviles: Enero-Mayo (En miles de unidades) Fuente: IIE sobre la base de ACARA. 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Nacionales Importados 424.975 42% 41% 38% 37% 40% 42% 58% 59% 62% 63% 60% 58% 390.468 365.246 7,6% 9,0%
El consumo de durables sostiene la demanda… Patentamientos de Automóviles: Enero-Mayo (En miles de unidades) Fuente: IIE sobre la base de ACARA. 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Nacionales Importados 424.975 42% 41% 38% 37% 40% 42% 58% 59% 62% 63% 60% 58% 390.468 365.246 7,6% 9,0% Losautosimportadossepercibencomounamaneradeadquirirdólaresaltipodecambiooficial Patentamientos por marcas: Enero-Mayo (Variación porcentual interanual) -11% -7% -4% 6% 14% 18% 20% 20% 25% 34% 39% 45% 48% 62% 64% 73% 87% 95% 143% 268% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% Honda Volkswagen Chevrolet Renault FIAT Toyota IVECO Ford Peugeot Mercedez Benz Citroen Kia Subaru Smart Mini Jeep Porsche Alfa Romeo BMW Land Rover Sin plantas locales Con plantas locales
-12,1% -10,1% -9,9% -6,0% -5,6% -4,0% -2,1% -0,5% -0,4% 0,3% 2,5% 5,3% 15,8% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% Edición e impresión Industrias metálicas básicas Productos del tabaco Metalmecánica s/automotriz Productos textiles Caucho y Plástico Alimentos y bebidas Nivel general Papel y Cartón Refinación del petróleo Sust. y prod. químicos Minerales no metálicos Vehículos automotores A pesar de la mala performance generalizada, la industria se mantiene cerca de cero gracias al sector automotriz Estimador Mensual Industrial por rubros: Enero - Abril (Variación porcentual interanual) Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
1,9% -0,9% 8,4% -2,8% -3,5% 0,6%1,0% 2,2% 3,6% 1,2% 3,6% 1,7% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% Edificios para viviendas Edificios para otros destinos Construcciones petroleras Obras viales Otras obras de Infraestructura ISAC 2012 2013 Dos abriles decisivos para la construcción… ISAC , ISAC por bloques y despachos de cemento por envase: Enero-Abril (Variaciones porcentuales acumuladas interanuales) Fuente: IIE sobre la base INDEC y AFCP. Cemento Acum. Enero-Abril Bolsa 8,7% Granel 1,2% Total 6,0%
13,0% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 2 4 6 8 10 12 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 Superficie autorizada a construir acumulada 12 meses Var. % i.a (eje der.) Fuente: IIE sobre la base de INDEC. Después de doce meses de caídas consecutivas la superficie autorizada a construir muestra crecimiento… Superficie autorizada a edificar en metros cuadrados (Variaciones porcentuales interanuales y millones de metros cuadrados acumulados a 12 meses)
-4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 340 360 380 400 420 440 460 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 Var. Mensual (eje der.) Trabajadores La pérdida de empleo en la construcción pareciera desacelerarse…¿hizo piso? Miles de trabajadores registrados (Serie desestacionalizada y variación mensual) Fuente: IIE sobre la base IERIC. Puestos Argentina Marzo ‘13 394.852 Marzo ‘13 vs Febrero ‘13 4,0% Marzo ‘13 vs Marzo‘12 -5,2%
Social
El mercado laboral es incapaz de emplear a todas las personas que desean trabajar: el desempleo alcanzó al 7,9% de la PEA en el primer trimestre de 2013 Fuente: IIE sobre la base de INDEC. Indicadores laborales (Variación interanual, en miles de personas) +188 mil +105 mil +78 mil +6 mil 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 1 T-13 vs 1 T- 12 1 T-13 vs 1 T- 12 Activos Desempleados Subocupados Ocupados plenos 1 T-13 Tasa de Actividad Tasa de Empleo Tasa de Desempleo Argentina 45,8% 42,2% 7,9% Córdoba 45,7% 40,7% 10,8%
Fuente: IIE sobre la base de INDEC. Indicadores laborales (Variación interanual, en miles de personas) +188 mil +105 mil +78 mil +6 mil 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 1 T-13 vs 1 T- 12 1 T-13 vs 1 T- 12 Activos Desempleados Subocupados Ocupados plenos 1 T-13 Tasa de Actividad Tasa de Empleo Tasa de Desempleo Argentina 45,8% 42,2% 7,9% Córdoba 45,7% 40,7% 10,8% Gran Córdoba:  La cantidad de personas desempleadas se incrementó en 14,5% en términos interanuales  El desempleo alcanzó al 10,8% de la PEA en el primer trimestre del año Razón posible:  Menor participación del empleo en el sector público, 10,7% , mientras que a nivel nacional la misma es del 17,7%
En promedio, las paritarias cerraron en un 24% de aumento para 2013 Sindicatos que ya acordaron (porcentaje de incremento salarial) Fuente: IIE sobre la base diarios seleccionados. *cerraron con un 23% para 2013 Los acuerdos se cerraron con demoras y por un porcentaje superior a la pretensión oficial de comienzos de año (20%)… 2013 Gremio Acuerdo Período Docentes (nacional) 22% 12 meses Transportistas (UTA) 23% 12 meses Ferroviarios 23% 12 meses UPCN 24% 12 meses Comercio 24% 12 meses Bancarios 24% 12 meses Metalúrgicos (UOM) 24% 12 meses Construcción (UOCRA) 24% 12 meses AySA 30%* 18 meses SUTERH 32%* 18 meses Luz y fuerza 30%* 18 meses
Primer aumento de la AUH en términos reales desde su implementación Fuente: Estadísticas del gobierno de San Luis, fuentes oficiales, Defensor del Pueblo Córdoba. 120 140 160 180 200 220 oct-09 dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 Poder adquisitivo de la AUH (A pesos de oct-09) Equivale a … litros de leche entera 70,2 lts 51,9 lts 75,6 lts 55,7 lts 64,9 lts 62,5 lts 68,3 lts 61,3 lts 77,2 lts
Perspectivas
Al igual que en el mercado cárnico bovino, las malas políticas económicas destruyeron el mercado del trigo Fuente: IIE sobre la base de MAGyP. Campaña 2012/13 de Trigo: ¿Dónde está el trigo? Producción (tn) Consumo interno (tn) Saldo exportable (tn) 9,1-9,8 millones 6,3 millones 2,8-3,5 millones Compras al 29/05/2013: 7,4 millones Exportación: 4,9 M (embarcó 3,1 M) Industria: 2,5 MEn poder de los productores: 1,9 M Insumos para casi medio mes de molienda Insumos para 4,5 meses de molienda Deberá vender parte al mercado doméstico (aprox 500 mil tn, si los productores venden todo su stock) y cubrir los baches de oferta
Fuente: IIE sobre la base de Banco Mundial. Consumo de fertilizantes: Año 2009 (Kilogramos por hectárea de tierras cultivables) 25 125 109 66 110 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 Argentina Brasil Estados Unidos Paraguay Uruguay China Y un daño invisible que afecta la sustentabilidad es la falta de reposición de minerales en los suelos… 504
Hay una relación positiva entre Estado de Derecho y PBI pc Fuente: IIE sobre la base de Indicadores de Gobernanza, Banco Mundial. Relación entre Estado de Derecho y PBI pc 5,9 6,9 7,9 8,9 9,9 10,9 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 Ln(PBIpcenPPC) Indicador de Estado de Derecho CYP POR ARG MOZ
GrupodeAnálisisdelaCoyuntura DecimocuartoPeríodoAnual ReuniónNro.122 Córdoba, 12 de Junio de 2013 INTEGRANTES DEL IIE: Guillermo Acosta - Federico Priotti - Agostina Brinatti - Florencia Cámara - Franco Roland - Estefanía Nahas – Florencia Costantino - Agustín Ramello de la Vega - Franco Cernotto – Leonardo Faner – Emmanuel Cuesta – Noemí Pasquier – Matías Vicente – Bernardo Tinti Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC

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Ciclo junio final

  • 1.
    GrupodeAnálisisdelaCoyuntura DecimocuartoPeríodoAnual ReuniónNro.122 Córdoba, 12 deJunio de 2013 INTEGRANTES DEL IIE: Guillermo Acosta - Federico Priotti - Agostina Brinatti - Florencia Cámara - Franco Roland - Estefanía Nahas – Florencia Costantino - Agustín Ramello de la Vega - Franco Cernotto – Leonardo Faner – Emmanuel Cuesta – Noemí Pasquier – Matías Vicente – Bernardo Tinti Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC
  • 2.
  • 3.
    Las variables quela FED monitorea, sugieren que el estímulo monetario continuará Índice de precios al consumidor y creación de empleo no agrícola (variación porcentual interanual, miles de personas) Fuente: IIE sobre la base de FED. 1,7% 1,1% 175 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 0 50 100 150 200 250 300 350 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 Inflación anual (eje der.) Creación de empleo
  • 4.
    El aumento delrendimiento de los bonos de USA, afecta la performance de las inversiones de alto riesgo ETF de bonos de alto rendimiento* y Bono a 10 años de EE.UU. (en dólares, en porcentaje) Fuente: IIE sobre la base de FED y Yahoo Finance. *con calificación BBB e inferior. 1,4% 1,6% 1,8% 2,0% 2,2% 2,4% 70 75 80 85 90 95 100 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 ETF-HYG Bono a 10 años (eje der.) 1,7% 2,1%
  • 5.
    En lo queva del año, los metales y el oro caen; mientras que el petróleo y los commodities agrícolas se mantienen Cotización de commodities (índice base ene-13=100) Fuente: IIE sobre la base de FED, FMI y Cochilco. 97,8 87,2 99,7 84,7 70 80 90 100 110 120 130 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 Agrícolas Metales Petróleo Oro
  • 6.
    En lo queva del año, los metales y el oro caen; mientras que el petróleo y los commodities agrícolas se mantienen Cotización de commodities (índice base ene-13=100) Fuente: IIE sobre la base de FED, FMI y Cochilco. 97,8 87,2 99,7 84,7 70 80 90 100 110 120 130 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 Agrícolas Metales Petróleo Oro Commodity Precio (var % en mayo) Precio (var % acum 2013) WTI (USD/barril) -1,59% 0,16% Brent (USD/barril) -1,93% -9,65% Gas Natural -8,27% 18,89% Oro (USD/oz) -5,41% -16,85% Plata (USD/oz) -7,94% -26,33% Cobre (USD/Tn) 3,18% -9,67% Soja (USD/bushel) 2,88% 6,43% Maíz (USD/bushel) -3,11% -5,19% Trigo (USD/bushel) -2,25% -9,32%
  • 7.
    El fortalecimiento deldólar en el mercado de monedas se profundiza en el último mes Índice dólar y cotización bilateral de Chile y Brasil respecto al dólar estadounidense (índice base 03-ene -12=100) Fuente: IIE sobre la base de FED y MECON. 80 85 90 95 100 105 110 115 120 mar-12 mar-12 abr-12 may-12 may-12 jun-12 jul-12 jul-12 ago-12 sep-12 sep-12 oct-12 nov-12 nov-12 dic-12 ene-13 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 abr-13 may-13 Índice dólar Real Peso chileno 5,6%
  • 8.
    El drama deDilma Inflación en el techo de la meta (6,49% acumulado en 12 meses). Alto endeudamiento de las familias (44% de la renta anual de las familias): Aumento de la tasa de interés al 8%. Presión sobre el tipo de cambio. Déficit de balanza comercial (US$6.000 millones en lo que va del año). Déficit consolidado.  Crecimiento del PIB bajo (2,4% anualizado en 2013).
  • 9.
    Mientras el BCsigue aumentando la tasa de interés, se siguen reduciendo las previsiones de crecimiento Fuente: IIE sobre la base de Banco Central. Boletín FOCUS – 07/06/2013 Año 2013 Variable Hace 4 semanas Hace una semana 07/06/2013 IPCA (%) 5,8 5,8 5,8 Tipo de cambio (R/US$) – Fin de periodo 2,01 2,05 2,10 Meta Selic (% a.a.) – fin del período 8,25 8,50 8,75 PIB (% crecimiento acumulado) 3,0 2,77 2,50
  • 10.
  • 11.
  • 12.
    Fuente: IIE sobrela base de Dujovne (2013). *promedio móvil 4 trimestres El contexto de riesgo e incertidumbre inhibe la inversión Inversión y riesgo país* (variación porcentual interanual, credit default swaps) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 4T-94 3T-95 2T-96 1T-97 4T-97 3T-98 2T-99 1T-00 4T-00 3T-01 2T-02 1T-03 4T-03 3T-04 2T-05 1T-06 4T-06 3T-07 2T-08 1T-09 4T-09 3T-10 2T-11 1T-12 4T-12 Inversión Riesgo país (eje der.) Inicio del cepo
  • 13.
    0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 4 5 6 7 8 9 10 11 02-ene 09-ene 16-ene 23-ene 30-ene 06-feb 13-feb 20-feb 27-feb 06-mar 13-mar 20-mar 27-mar 03-abr 10-abr 17-abr 24-abr 01-may 08-may 15-may 22-may 29-may Blue Call (ejeder.) Devaluación oficial (eje der.) Brecha cambiaria superior al 100% La dinámica del blue parece ser tenida en cuenta por el gobierno Tipo de cambio blue, oficial y tasa de interés interbancaria (En pesos por dólar, devaluación anualizada, tasa de interés nominal anual) Fuente: IIE sobre la base de BCRA y dolarblue.net.
  • 14.
    Cotizaciones de bonossoberanos (En pesos) Fuente: IIE sobre la base de Puente S.A. La intervención de ANSES se sintió en el mercado 400 500 600 700 800 900 1.000 1.100 1.200 03-ene 10-ene 17-ene 24-ene 31-ene 07-feb 14-feb 21-feb 28-feb 07-mar 14-mar 21-mar 28-mar 04-abr 11-abr 18-abr 25-abr 02-may 09-may 16-may 23-may 30-may 06-jun AS13 RO15 AA17 GJ17 +100% +64% Principales inversiones de Renta Fija del FGS (marzo 2003) millones de pesos Bonos de la Rep. Argentina Cuasi Par en $ (vencimiento 2045) 51.381 Bonos de la R.A. con Descuentos en U$S (vencimiento 2033) 24.023 Bono de la Nación Argentina en U$S (vencimiento 2018) 15.373 Bonar X en U$S (vencimiento 2017) 12.193 Bonar 2016 (vencimiento 2016) 10.985
  • 15.
    0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 35.000 37.000 39.000 41.000 43.000 45.000 47.000 49.000 51.000 53.000 55.000 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 Reservas internacionales Compras delBCRA (eje der.) Reservas ¿nuevo termómetro de la actividad? Reservas internacionales y compra de divisas por parte del BCRA (millones de dólares) Fuente: IIE sobre la base de BCRA. *31 de Mayo de 2013 Desde el inicio del cepo U$S12.000 = - U$S9.000 Ene-may Compra de Divisas 2012 6.629 2013 731
  • 16.
    “Sabemos lo queestán haciendo” Fuente: IIE sobre la base de MAGyP y Ciara. El maíz compensa en parte el “efecto soja”: Hay un 67% del maíz vendido contra un histórico del 54% EXPLICACIÓN: Soja como resguardo de valor. Precios de la soja que no terminan de tentar a los productores. Falta de visualización de inversiones alternativas. Campaña 2012/13 Promedio 5 años No se han vendido 5,5 millones de toneladas41,1% 52% Compras de soja por parte del Sector exportador e industria (porcentaje sobre la producción total) US$2.000 millones menos de ingreso de divisas US$810 millones menos de Retenciones
  • 17.
    1.853 1.151 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 Fuente: IIE sobrela base de INDEC y BCRA. Mejora la exportación de productos primario… pero no logra compensar el deterioro de la balanza energética Balanza Comercial (millones de dólares) 1° Cuatrimestre Balanza Comercial Exportación PP Exportación MOA Exportación MOI Balanza Energética Compra de Divisas 1C-2012 4.365 5.800 7.823 8.393 315 5.232 1C-2013 2.462 6.840 7.906 8.609 -1.579 340 Var. % - 43,6% 17,9% 1,1% 2,6% - -93,5%
  • 18.
    8.393 8.609 5.765 5.357 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000 10.000 Enero - Abril2012 Enero - Abril 2013 MOI MOI sin transporte terrestre 2,6% -7,1% Fuente: IIE sobre la base de INDEC. Las exportaciones de material terrestre explican el crecimiento de las MOI Exportaciones MOI y MOI netas de exportaciones de material de transporte terrestre (millones de dólares)
  • 19.
    1° CONGELAMIENTO DEPRECIOS: 10.000 productos Desde Febrero 2013 hasta 1° de abril - prorrogado hasta 31 de mayo 2° CONGELAMIENTO DE PRECIOS: 500 productos Desde 1° de junio hasta las elecciones
  • 20.
    23,4% 24,5% 23,4% 23,2% 22,0% 22,5% 23,0% 23,5% 24,0% 24,5% 25,0% ene-13 feb-13 mar-13abr-13 Fuente: IIE sobre la base de estadísticas del gobierno de San Luis. *Estimaciones propias Índice de Precios al Consumidor (variación porcentual interanual) ¿Sirvió el congelamiento de precios?
  • 21.
    0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000 350.000 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 Base Monetaria Crecimientointeranual (eje der.) La emisión monetaria continúa creciendo a niveles en torno al 35% interanual Base Monetaria (miles de pesos, variación porcentual interanual) Fuente: IIE sobre la base de BCRA.
  • 22.
  • 23.
    Si bien seobserva una desaceleración en los gastos, el déficit financiero esperado es aún mayor que en 2012… 27% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 1T-12 2T-12 3T-12 4T-12 1T-13 Gastos Corrientes Ingresos Corrientes Ingresos y gastos corrientes (variación porcentual interanual) Fuente: IIE sobre la base de Mecon.
  • 24.
    Paquete de medidassociales anunciadas Fuente: Fuentes oficiales y consulta diarios seleccionados.  Aumento en un 35,3% de la asignación universal por hijo (a $460). Más de 3.300.000 beneficiarios  Aumento de la asignación por hijo con discapacidad (a $1.500)  Pago de un adicional por ayuda escolar ($340)  Aumento de las asignaciones familiares y se elevaron en un 20% los topes salariales que delimitan el cobro de éstas asignaciones. Incluirían a casi 700.000 beneficiarios  Aumento de la asignación por embarazo  Aumento del pago por contención familiar $ 16.803 millones adicionales en gasto social
  • 25.
    El Gobierno Nacionalpodría usar adelantos transitorios por $170.000 millones Utilizados: $60.600 millones Total de adelantos posibles en 2013: $170.000 millones Factores de aumento: Total de adelantos posibles en 2012: $131.500 millones 46% Aumento del gasto social en $16.800 millones Aumento de subsidios al sector energético ¿Aumento de la obra pública por el año electoral? Utilizados al 31/05: $2.550 millones 1,5% Fuente: MECON.
  • 26.
  • 27.
    Índice General deActividad (Serie desestacionalizada base ene-10=100) Fuente: IIE sobre la base de OJF. La economía sigue por debajo del nivel alcanzado 20 meses atrás 95 100 105 110 115 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 Máximo Histórico = Septiembre 2011 -0,5% Abril 2013 Ene-Abr ‘13 vs. Ene-Abr ‘12= 1,2%
  • 28.
    Ventas en supermercados,centros de compras y recaudación de IVA deflactadas (Variación porcentual interanual) Fuente: IIE sobre la base de INDEC, AFIP y Dirección de Estadísticas de la provincia de San Luis. *dato a marzo Losindicadoresdeconsumomuestranunmaldesempeñoenelprimercuatrimestre -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 Supermercados Shopping IVA DGI Abril 13 vs Abril 12 Ene-Abr 13 vs Ene-Abr 12 Supermercados -5,3% -0,9% Shopping -13,6% -3,5% IVA interno* 6,6% 1,6% Abril 2013: Mayor caída interanual de las ventas en supermercados y centros de compra en los últimos 40 meses
  • 29.
    El consumo dedurables sostiene la demanda… Patentamientos de Automóviles: Enero-Mayo (En miles de unidades) Fuente: IIE sobre la base de ACARA. 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Nacionales Importados 424.975 42% 41% 38% 37% 40% 42% 58% 59% 62% 63% 60% 58% 390.468 365.246 7,6% 9,0%
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    El consumo dedurables sostiene la demanda… Patentamientos de Automóviles: Enero-Mayo (En miles de unidades) Fuente: IIE sobre la base de ACARA. 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Nacionales Importados 424.975 42% 41% 38% 37% 40% 42% 58% 59% 62% 63% 60% 58% 390.468 365.246 7,6% 9,0% Losautosimportadossepercibencomounamaneradeadquirirdólaresaltipodecambiooficial Patentamientos por marcas: Enero-Mayo (Variación porcentual interanual) -11% -7% -4% 6% 14% 18% 20% 20% 25% 34% 39% 45% 48% 62% 64% 73% 87% 95% 143% 268% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% Honda Volkswagen Chevrolet Renault FIAT Toyota IVECO Ford Peugeot Mercedez Benz Citroen Kia Subaru Smart Mini Jeep Porsche Alfa Romeo BMW Land Rover Sin plantas locales Con plantas locales
  • 31.
    -12,1% -10,1% -9,9% -6,0% -5,6% -4,0% -2,1% -0,5% -0,4% 0,3% 2,5% 5,3% 15,8% -15% -10% -5%0% 5% 10% 15% 20% Edición e impresión Industrias metálicas básicas Productos del tabaco Metalmecánica s/automotriz Productos textiles Caucho y Plástico Alimentos y bebidas Nivel general Papel y Cartón Refinación del petróleo Sust. y prod. químicos Minerales no metálicos Vehículos automotores A pesar de la mala performance generalizada, la industria se mantiene cerca de cero gracias al sector automotriz Estimador Mensual Industrial por rubros: Enero - Abril (Variación porcentual interanual) Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
  • 32.
    1,9% -0,9% 8,4% -2,8% -3,5% 0,6%1,0% 2,2% 3,6% 1,2% 3,6% 1,7% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% Edificios para viviendas Edificios para otrosdestinos Construcciones petroleras Obras viales Otras obras de Infraestructura ISAC 2012 2013 Dos abriles decisivos para la construcción… ISAC , ISAC por bloques y despachos de cemento por envase: Enero-Abril (Variaciones porcentuales acumuladas interanuales) Fuente: IIE sobre la base INDEC y AFCP. Cemento Acum. Enero-Abril Bolsa 8,7% Granel 1,2% Total 6,0%
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    13,0% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 2 4 6 8 10 12 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 Superficie autorizada aconstruir acumulada 12 meses Var. % i.a (eje der.) Fuente: IIE sobre la base de INDEC. Después de doce meses de caídas consecutivas la superficie autorizada a construir muestra crecimiento… Superficie autorizada a edificar en metros cuadrados (Variaciones porcentuales interanuales y millones de metros cuadrados acumulados a 12 meses)
  • 34.
    -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 340 360 380 400 420 440 460 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 Var. Mensual (ejeder.) Trabajadores La pérdida de empleo en la construcción pareciera desacelerarse…¿hizo piso? Miles de trabajadores registrados (Serie desestacionalizada y variación mensual) Fuente: IIE sobre la base IERIC. Puestos Argentina Marzo ‘13 394.852 Marzo ‘13 vs Febrero ‘13 4,0% Marzo ‘13 vs Marzo‘12 -5,2%
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    El mercado laborales incapaz de emplear a todas las personas que desean trabajar: el desempleo alcanzó al 7,9% de la PEA en el primer trimestre de 2013 Fuente: IIE sobre la base de INDEC. Indicadores laborales (Variación interanual, en miles de personas) +188 mil +105 mil +78 mil +6 mil 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 1 T-13 vs 1 T- 12 1 T-13 vs 1 T- 12 Activos Desempleados Subocupados Ocupados plenos 1 T-13 Tasa de Actividad Tasa de Empleo Tasa de Desempleo Argentina 45,8% 42,2% 7,9% Córdoba 45,7% 40,7% 10,8%
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    Fuente: IIE sobrela base de INDEC. Indicadores laborales (Variación interanual, en miles de personas) +188 mil +105 mil +78 mil +6 mil 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 1 T-13 vs 1 T- 12 1 T-13 vs 1 T- 12 Activos Desempleados Subocupados Ocupados plenos 1 T-13 Tasa de Actividad Tasa de Empleo Tasa de Desempleo Argentina 45,8% 42,2% 7,9% Córdoba 45,7% 40,7% 10,8% Gran Córdoba:  La cantidad de personas desempleadas se incrementó en 14,5% en términos interanuales  El desempleo alcanzó al 10,8% de la PEA en el primer trimestre del año Razón posible:  Menor participación del empleo en el sector público, 10,7% , mientras que a nivel nacional la misma es del 17,7%
  • 38.
    En promedio, lasparitarias cerraron en un 24% de aumento para 2013 Sindicatos que ya acordaron (porcentaje de incremento salarial) Fuente: IIE sobre la base diarios seleccionados. *cerraron con un 23% para 2013 Los acuerdos se cerraron con demoras y por un porcentaje superior a la pretensión oficial de comienzos de año (20%)… 2013 Gremio Acuerdo Período Docentes (nacional) 22% 12 meses Transportistas (UTA) 23% 12 meses Ferroviarios 23% 12 meses UPCN 24% 12 meses Comercio 24% 12 meses Bancarios 24% 12 meses Metalúrgicos (UOM) 24% 12 meses Construcción (UOCRA) 24% 12 meses AySA 30%* 18 meses SUTERH 32%* 18 meses Luz y fuerza 30%* 18 meses
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    Primer aumento dela AUH en términos reales desde su implementación Fuente: Estadísticas del gobierno de San Luis, fuentes oficiales, Defensor del Pueblo Córdoba. 120 140 160 180 200 220 oct-09 dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 Poder adquisitivo de la AUH (A pesos de oct-09) Equivale a … litros de leche entera 70,2 lts 51,9 lts 75,6 lts 55,7 lts 64,9 lts 62,5 lts 68,3 lts 61,3 lts 77,2 lts
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    Al igual queen el mercado cárnico bovino, las malas políticas económicas destruyeron el mercado del trigo Fuente: IIE sobre la base de MAGyP. Campaña 2012/13 de Trigo: ¿Dónde está el trigo? Producción (tn) Consumo interno (tn) Saldo exportable (tn) 9,1-9,8 millones 6,3 millones 2,8-3,5 millones Compras al 29/05/2013: 7,4 millones Exportación: 4,9 M (embarcó 3,1 M) Industria: 2,5 MEn poder de los productores: 1,9 M Insumos para casi medio mes de molienda Insumos para 4,5 meses de molienda Deberá vender parte al mercado doméstico (aprox 500 mil tn, si los productores venden todo su stock) y cubrir los baches de oferta
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    Fuente: IIE sobrela base de Banco Mundial. Consumo de fertilizantes: Año 2009 (Kilogramos por hectárea de tierras cultivables) 25 125 109 66 110 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 Argentina Brasil Estados Unidos Paraguay Uruguay China Y un daño invisible que afecta la sustentabilidad es la falta de reposición de minerales en los suelos… 504
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    Hay una relaciónpositiva entre Estado de Derecho y PBI pc Fuente: IIE sobre la base de Indicadores de Gobernanza, Banco Mundial. Relación entre Estado de Derecho y PBI pc 5,9 6,9 7,9 8,9 9,9 10,9 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 Ln(PBIpcenPPC) Indicador de Estado de Derecho CYP POR ARG MOZ
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    GrupodeAnálisisdelaCoyuntura DecimocuartoPeríodoAnual ReuniónNro.122 Córdoba, 12 deJunio de 2013 INTEGRANTES DEL IIE: Guillermo Acosta - Federico Priotti - Agostina Brinatti - Florencia Cámara - Franco Roland - Estefanía Nahas – Florencia Costantino - Agustín Ramello de la Vega - Franco Cernotto – Leonardo Faner – Emmanuel Cuesta – Noemí Pasquier – Matías Vicente – Bernardo Tinti Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC