3. Las variables que la FED monitorea, sugieren que el estímulo monetario continuará
Índice de precios al consumidor y creación de empleo no agrícola
(variación porcentual interanual, miles de personas)
Fuente: IIE sobre la base de FED.
1,7%
1,1%
175
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
0
50
100
150
200
250
300
350
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
Inflación anual (eje der.)
Creación de empleo
4. El aumento del rendimiento de los bonos de USA, afecta la performance de las
inversiones de alto riesgo
ETF de bonos de alto rendimiento* y Bono a 10 años de EE.UU.
(en dólares, en porcentaje)
Fuente: IIE sobre la base de FED y Yahoo Finance. *con calificación BBB e inferior.
1,4%
1,6%
1,8%
2,0%
2,2%
2,4%
70
75
80
85
90
95
100
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
ETF-HYG Bono a 10 años (eje der.)
1,7%
2,1%
5. En lo que va del año, los metales y el oro caen; mientras que el petróleo y los
commodities agrícolas se mantienen
Cotización de commodities
(índice base ene-13=100)
Fuente: IIE sobre la base de FED, FMI y Cochilco.
97,8
87,2
99,7
84,7
70
80
90
100
110
120
130
ene-11
mar-11
may-11
jul-11
sep-11
nov-11
ene-12
mar-12
may-12
jul-12
sep-12
nov-12
ene-13
mar-13
may-13
Agrícolas Metales Petróleo Oro
6. En lo que va del año, los metales y el oro caen; mientras que el petróleo y los
commodities agrícolas se mantienen
Cotización de commodities
(índice base ene-13=100)
Fuente: IIE sobre la base de FED, FMI y Cochilco.
97,8
87,2
99,7
84,7
70
80
90
100
110
120
130
ene-11
mar-11
may-11
jul-11
sep-11
nov-11
ene-12
mar-12
may-12
jul-12
sep-12
nov-12
ene-13
mar-13
may-13
Agrícolas Metales Petróleo Oro
Commodity
Precio
(var % en mayo)
Precio
(var % acum 2013)
WTI (USD/barril) -1,59% 0,16%
Brent (USD/barril) -1,93% -9,65%
Gas Natural -8,27% 18,89%
Oro (USD/oz) -5,41% -16,85%
Plata (USD/oz) -7,94% -26,33%
Cobre (USD/Tn) 3,18% -9,67%
Soja (USD/bushel) 2,88% 6,43%
Maíz (USD/bushel) -3,11% -5,19%
Trigo (USD/bushel) -2,25% -9,32%
7. El fortalecimiento del dólar en el mercado de monedas se profundiza
en el último mes
Índice dólar y cotización bilateral de Chile y Brasil respecto al dólar estadounidense
(índice base 03-ene -12=100)
Fuente: IIE sobre la base de FED y MECON.
80
85
90
95
100
105
110
115
120
mar-12
mar-12
abr-12
may-12
may-12
jun-12
jul-12
jul-12
ago-12
sep-12
sep-12
oct-12
nov-12
nov-12
dic-12
ene-13
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
abr-13
may-13
Índice dólar Real Peso chileno
5,6%
8. El drama de Dilma
Inflación en el techo de la meta (6,49% acumulado en 12 meses).
Alto endeudamiento de las familias (44% de la renta anual de las familias): Aumento
de la tasa de interés al 8%.
Presión sobre el tipo de cambio.
Déficit de balanza comercial (US$6.000 millones en lo que va del año).
Déficit consolidado.
Crecimiento del PIB bajo (2,4% anualizado en 2013).
9. Mientras el BC sigue aumentando la tasa de interés, se siguen reduciendo las
previsiones de crecimiento
Fuente: IIE sobre la base de Banco Central.
Boletín FOCUS – 07/06/2013
Año 2013
Variable Hace 4 semanas Hace una semana 07/06/2013
IPCA (%) 5,8 5,8 5,8
Tipo de cambio
(R/US$) – Fin de
periodo
2,01 2,05 2,10
Meta Selic (% a.a.) –
fin del período
8,25 8,50 8,75
PIB (% crecimiento
acumulado)
3,0 2,77 2,50
14. Cotizaciones de bonos soberanos
(En pesos)
Fuente: IIE sobre la base de Puente S.A.
La intervención de ANSES se sintió en el mercado
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
03-ene
10-ene
17-ene
24-ene
31-ene
07-feb
14-feb
21-feb
28-feb
07-mar
14-mar
21-mar
28-mar
04-abr
11-abr
18-abr
25-abr
02-may
09-may
16-may
23-may
30-may
06-jun
AS13 RO15 AA17 GJ17
+100%
+64%
Principales inversiones de Renta Fija del FGS (marzo 2003)
millones de
pesos
Bonos de la Rep. Argentina Cuasi Par en $
(vencimiento 2045)
51.381
Bonos de la R.A. con Descuentos en U$S
(vencimiento 2033)
24.023
Bono de la Nación Argentina en U$S
(vencimiento 2018)
15.373
Bonar X en U$S
(vencimiento 2017)
12.193
Bonar 2016
(vencimiento 2016)
10.985
16. “Sabemos lo que están haciendo”
Fuente: IIE sobre la base de MAGyP y Ciara.
El maíz compensa en parte el “efecto soja”:
Hay un 67% del maíz vendido contra un histórico del 54%
EXPLICACIÓN:
Soja como resguardo de valor.
Precios de la soja que no terminan de tentar a los productores.
Falta de visualización de inversiones alternativas.
Campaña 2012/13 Promedio 5 años No se han vendido 5,5
millones de toneladas41,1% 52%
Compras de soja por parte del Sector exportador e industria
(porcentaje sobre la producción total)
US$2.000 millones menos de ingreso de divisas
US$810 millones menos de Retenciones
18. 8.393
8.609
5.765
5.357
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
Enero - Abril 2012 Enero - Abril 2013
MOI MOI sin transporte terrestre
2,6%
-7,1%
Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
Las exportaciones de material terrestre explican el crecimiento de las MOI
Exportaciones MOI y MOI netas de exportaciones de material de transporte terrestre
(millones de dólares)
19. 1° CONGELAMIENTO DE PRECIOS: 10.000 productos
Desde Febrero 2013 hasta 1° de abril - prorrogado hasta 31 de mayo
2° CONGELAMIENTO DE PRECIOS: 500 productos
Desde 1° de junio hasta las elecciones
23. Si bien se observa una desaceleración en los gastos, el déficit financiero esperado
es aún mayor que en 2012…
27%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45% 1T-11
2T-11
3T-11
4T-11
1T-12
2T-12
3T-12
4T-12
1T-13
Gastos Corrientes Ingresos Corrientes
Ingresos y gastos corrientes
(variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de Mecon.
24. Paquete de medidas sociales anunciadas
Fuente: Fuentes oficiales y consulta diarios seleccionados.
Aumento en un 35,3% de la asignación universal por hijo (a $460). Más
de 3.300.000 beneficiarios
Aumento de la asignación por hijo con discapacidad (a $1.500)
Pago de un adicional por ayuda escolar ($340)
Aumento de las asignaciones familiares y se elevaron en un 20% los
topes salariales que delimitan el cobro de éstas asignaciones. Incluirían a
casi 700.000 beneficiarios
Aumento de la asignación por embarazo
Aumento del pago por contención familiar
$ 16.803 millones adicionales en gasto social
25. El Gobierno Nacional podría usar adelantos transitorios por $170.000 millones
Utilizados:
$60.600 millones
Total de adelantos posibles
en 2013:
$170.000 millones
Factores de aumento:
Total de adelantos posibles
en 2012:
$131.500 millones
46%
Aumento del gasto social en $16.800 millones
Aumento de subsidios al sector energético
¿Aumento de la obra pública por el año electoral?
Utilizados al 31/05:
$2.550 millones
1,5%
Fuente: MECON.
27. Índice General de Actividad
(Serie desestacionalizada base ene-10=100)
Fuente: IIE sobre la base de OJF.
La economía sigue por debajo del nivel alcanzado 20 meses atrás
95
100
105
110
115
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
Máximo Histórico = Septiembre 2011
-0,5%
Abril 2013
Ene-Abr ‘13 vs. Ene-Abr ‘12=
1,2%
28. Ventas en supermercados, centros de compras y recaudación de IVA deflactadas
(Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de INDEC, AFIP y Dirección de Estadísticas de la provincia de San Luis. *dato a marzo
Losindicadoresdeconsumomuestranunmaldesempeñoenelprimercuatrimestre
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
Supermercados Shopping
IVA DGI
Abril 13 vs Abril 12 Ene-Abr 13 vs Ene-Abr 12
Supermercados -5,3% -0,9%
Shopping -13,6% -3,5%
IVA interno* 6,6% 1,6%
Abril 2013: Mayor caída interanual de las ventas en
supermercados y centros de compra en los últimos 40
meses
29. El consumo de durables sostiene la demanda…
Patentamientos de Automóviles: Enero-Mayo
(En miles de unidades)
Fuente: IIE sobre la base de ACARA.
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Nacionales Importados
424.975
42%
41% 38%
37%
40% 42%
58%
59% 62%
63% 60%
58%
390.468
365.246
7,6%
9,0%
30. El consumo de durables sostiene la demanda…
Patentamientos de Automóviles: Enero-Mayo
(En miles de unidades)
Fuente: IIE sobre la base de ACARA.
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Nacionales Importados
424.975
42%
41% 38%
37%
40% 42%
58%
59% 62%
63% 60%
58%
390.468
365.246
7,6%
9,0%
Losautosimportadossepercibencomounamaneradeadquirirdólaresaltipodecambiooficial
Patentamientos por marcas: Enero-Mayo
(Variación porcentual interanual)
-11%
-7%
-4%
6%
14%
18%
20%
20%
25%
34%
39%
45%
48%
62%
64%
73%
87%
95%
143%
268%
-50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300%
Honda
Volkswagen
Chevrolet
Renault
FIAT
Toyota
IVECO
Ford
Peugeot
Mercedez Benz
Citroen
Kia
Subaru
Smart
Mini
Jeep
Porsche
Alfa Romeo
BMW
Land Rover
Sin plantas locales
Con plantas locales
31. -12,1%
-10,1%
-9,9%
-6,0%
-5,6%
-4,0%
-2,1%
-0,5%
-0,4%
0,3%
2,5%
5,3%
15,8%
-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%
Edición e impresión
Industrias metálicas básicas
Productos del tabaco
Metalmecánica s/automotriz
Productos textiles
Caucho y Plástico
Alimentos y bebidas
Nivel general
Papel y Cartón
Refinación del petróleo
Sust. y prod. químicos
Minerales no metálicos
Vehículos automotores
A pesar de la mala performance generalizada, la industria se mantiene cerca de
cero gracias al sector automotriz
Estimador Mensual Industrial por rubros: Enero - Abril
(Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
36. El mercado laboral es incapaz de emplear a todas las personas que desean trabajar:
el desempleo alcanzó al 7,9% de la PEA en el primer trimestre de 2013
Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
Indicadores laborales
(Variación interanual, en miles de personas)
+188 mil
+105 mil
+78 mil
+6 mil
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
1 T-13 vs 1 T- 12 1 T-13 vs 1 T- 12
Activos Desempleados Subocupados Ocupados plenos
1 T-13
Tasa de
Actividad
Tasa de
Empleo
Tasa de
Desempleo
Argentina 45,8% 42,2% 7,9%
Córdoba 45,7% 40,7% 10,8%
37. Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
Indicadores laborales
(Variación interanual, en miles de personas)
+188 mil
+105 mil
+78 mil
+6 mil
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
1 T-13 vs 1 T- 12 1 T-13 vs 1 T- 12
Activos Desempleados Subocupados Ocupados plenos
1 T-13
Tasa de
Actividad
Tasa de
Empleo
Tasa de
Desempleo
Argentina 45,8% 42,2% 7,9%
Córdoba 45,7% 40,7% 10,8%
Gran Córdoba:
La cantidad de personas desempleadas se incrementó en 14,5% en términos
interanuales
El desempleo alcanzó al 10,8% de la PEA en el primer trimestre del año
Razón posible:
Menor participación del empleo en el sector público, 10,7% , mientras que a
nivel nacional la misma es del 17,7%
38. En promedio, las paritarias cerraron en un 24% de aumento para 2013
Sindicatos que ya acordaron
(porcentaje de incremento salarial)
Fuente: IIE sobre la base diarios seleccionados. *cerraron con un 23% para 2013
Los acuerdos se cerraron con demoras y por un porcentaje superior a la
pretensión oficial de comienzos de año (20%)…
2013
Gremio Acuerdo Período
Docentes (nacional) 22% 12 meses
Transportistas (UTA) 23% 12 meses
Ferroviarios 23% 12 meses
UPCN 24% 12 meses
Comercio 24% 12 meses
Bancarios 24% 12 meses
Metalúrgicos (UOM) 24% 12 meses
Construcción (UOCRA) 24% 12 meses
AySA 30%* 18 meses
SUTERH 32%* 18 meses
Luz y fuerza 30%* 18 meses
39. Primer aumento de la AUH en términos reales desde su implementación
Fuente: Estadísticas del gobierno de San Luis, fuentes oficiales, Defensor del Pueblo Córdoba.
120
140
160
180
200
220
oct-09
dic-09
feb-10
abr-10
jun-10
ago-10
oct-10
dic-10
feb-11
abr-11
jun-11
ago-11
oct-11
dic-11
feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
Poder adquisitivo de la AUH
(A pesos de oct-09)
Equivale a … litros de leche entera
70,2 lts
51,9 lts
75,6 lts
55,7 lts
64,9 lts
62,5 lts
68,3 lts
61,3 lts
77,2 lts
41. Al igual que en el mercado cárnico bovino, las malas políticas económicas
destruyeron el mercado del trigo
Fuente: IIE sobre la base de MAGyP.
Campaña 2012/13 de Trigo: ¿Dónde está el trigo?
Producción (tn) Consumo interno (tn) Saldo exportable (tn)
9,1-9,8 millones 6,3 millones 2,8-3,5 millones
Compras al 29/05/2013: 7,4 millones
Exportación: 4,9 M
(embarcó 3,1 M)
Industria: 2,5 MEn poder de los
productores: 1,9 M
Insumos para casi
medio mes de
molienda
Insumos para 4,5
meses de molienda
Deberá vender parte al
mercado doméstico (aprox
500 mil tn, si los
productores venden todo
su stock) y cubrir los baches
de oferta
42. Fuente: IIE sobre la base de Banco Mundial.
Consumo de fertilizantes: Año 2009
(Kilogramos por hectárea de tierras cultivables)
25
125
109
66
110
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
Argentina Brasil Estados Unidos Paraguay Uruguay China
Y un daño invisible que afecta la sustentabilidad es la falta de reposición de
minerales en los suelos…
504
43. Hay una relación positiva entre Estado de Derecho y PBI pc
Fuente: IIE sobre la base de Indicadores de Gobernanza, Banco Mundial.
Relación entre Estado de Derecho y PBI pc
5,9
6,9
7,9
8,9
9,9
10,9
-2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5
Ln(PBIpcenPPC)
Indicador de Estado de Derecho
CYP POR
ARG
MOZ
44. GrupodeAnálisisdelaCoyuntura
DecimocuartoPeríodoAnual
ReuniónNro.122
Córdoba, 12 de Junio de 2013
INTEGRANTES DEL IIE:
Guillermo Acosta - Federico Priotti - Agostina Brinatti - Florencia Cámara - Franco Roland - Estefanía Nahas –
Florencia Costantino - Agustín Ramello de la Vega - Franco Cernotto – Leonardo Faner – Emmanuel Cuesta – Noemí Pasquier –
Matías Vicente – Bernardo Tinti
Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC