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Ciclo mayo
- 1. GrupodeAnálisisdelaCoyuntura DecimocuartoPeríodoAnual ReuniónNro.121 Córdoba, 6 deMayo de 2013 INTEGRANTES DEL IIE: Guillermo Acosta - Federico Priotti - Agostina Brinatti - Florencia Cámara - Franco Roland - Estefanía Nahas – Agustín Ramello de la Vega - Franco Cernotto – Leonardo Faner – Emmanuel Cuesta – Noemí Pasquier Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC
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- 3. -10% -5% 0% 5% 10% 15% I-11 II-11 III-11IV-11 I-12 II-12 III-12 IV-12 I-13 consumo inversión gasto público PBI Estados Unidos crece un 2,5% en el primer trimestre de 2013 gracias al sector privado EE.UU: Producto Bruto Interno según sus componentes (variación porcentual trimestral anualizada) Fuente: IIE sobre la base de FED.
- 4. 40 50 60 70 80 90 100 110 0 30 60 90 120 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 oct-07 dic-07 feb-08 abr-08 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09 abr-09 jun-09 ago-09 oct-09 dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 Permisos de construcción Iniciode viviendas Precios (eje der.) Fuente: IIE sobre la base de Fed. Casas construidas, permisos de construcción e índice de precios de viviendas Case Shiller-20 (en miles de unidades; índice base ene-07 = 100) Aunque algunos mercados todavía no alcanzan los niveles pre-crisis Últimos datos disponibles Permisos 18% Inicio de viviendas 47% Precios 9% Pending Home Sales 7%
- 5. 2% -2% -2% -7% -11% -1% 2% 2% 2% 4% 2%1% 3% 1% 0% -1% 0% -1% 0% -2% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-09 III-09 IV-09 I-10 II-10 III-10 IV-10 I-11 II-11 III-11 IV-11 I-12 II-12 III-12 IV-12 Fuente: IIE sobre la base de Eurostat. La economía real empeora en la Eurozona en los 3 primeros meses del año. El BCE redujo la tasa de interés de referencia a 0,5% Eurozona: Crecimiento Económico (var % trimestral anualizada) Purchasing Managers Index Ene-13 Feb-13 Mar-13 48,6% 47,9% 46,5%
- 6. -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-09 III-09 IV-09 I-10 II-10 III-10 IV-10 I-11 II-11 III-11 IV-11 I-12 II-12 III-12 IV-12 PIB Inflación interanual Fuente: IIEsobre la base del Banco Central de Japón. Crecimiento económico e índice de precios (variación % interanual) Elbancocentralnipóninyectaráel25%delPIBensueconomíaendosaños Base Monetaria (variación % interanual) 2008 2009 2010 2011 2012 0,1% 5,8% 4,8% 15,2% 7,2%
- 7. 1,4 1,5 1,6 1,7 1,8 1,9 2 2,1 2,2 2,3 2,4 80 85 90 95 100 105 110 115 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 Petróleo Oro Dólar-euroUSA-10Y (eje der.) Precios de Commodities (índice base ene 12=100) Fuente: IIE sobre la base del FED y Cochilco. Los mercados ven realidades distintas
- 8. Brasil creció 0,9%en 2012, muy por debajo de lo esperado Fuente: IIE sobre la base de IBGE. Brasil: Crecimiento trimestral del Producto Interno Bruto (variación porcentual trimestral) 1,98% 1,25% 1,03% 0,98% 0,74% 0,47% 0,07% 0,07% 0,06% 0,24% 0,59% 0,60% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 1T-10 2T-10 3T-10 4T-10 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 1T-12 2T-12 3T-12 4T-12 2012 4T vs 3T Var. % i.a 4T Var. % i.a Acumulada PIB 0,6% 1,4% 0,9%
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- 10. Aspectos Fiscales, Monetariosy Financieros
- 11. El 2012 presentóel primer déficit primario desde 1996 -0,2% -2,8% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Resultado Primario Resultado Financiero Déficit financiero 2012 = $55.563 mill. Déficit acumulado Ene-Nov. 2012 = $22.415 mill. Déficit Diciembre 2012 = $33.149 mill. Fuente: IIE sobre la base de Mecon. Resultado Financiero y Primario (como porcentaje del PBI)
- 12. Los subsidios entregadospor el sector público son los más altos desde 2006 0,7% 4,6% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0% 4,5% 5,0% - 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Sector Energético Sector Transporte Otros Subsidios/PBI (eje derecho) Fuente: IIE sobre la base de ASAP. Subsidios económicos (en millones de pesos y como porcentaje del PBI)
- 13. En 2012, cadapeso gastado en Inversión Real Directa implicó $3,3 gastados en subsidios económicos 30.163 99.447 - 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Subsidios económicos Inversión Real Directa y Subsidios económicos (en millones de pesos) Fuente: IIE sobre la base de ASAP y MECON. Inversión Real Directa 3,3 veces
- 14. 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 ene-04 feb-04 mar-04 ene-05 feb-05 mar-05 ene-06 feb-06 mar-06 ene-07 feb-07 mar-07 ene-08 feb-08 mar-08 ene-09 feb-09 mar-09 ene-10 feb-10 mar-10 ene-11 feb-11 mar-11 ene-12 feb-12 mar-12 ene-13 feb-13 mar-13 BC Mensual BCTrimestral (eje der.) Fuente: IIE sobre la base de INDEC. El año arranca con la menor balanza comercial de la década Balanza comercial argentina (millones de dólares) 1° Trimestre Balanza Comercial 2012 USD 2.511,7M 2013 USD 1.310,3M Var. % -47,8% Balance energético I T 2012 USD 456M Balance energético I T 2013 - USD 808M
- 15. Resultado Cuenta Corrientey Resultado Financiero (en porcentaje del PBI) Fuente: IIE sobre la base de MECON e INDEC. La senda es peligrosa… 15 -10% -5% 0% 5% 10% 15% -5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% ResultadoCuentaCorriente Resultado financiero 2003 Tamaño de burbuja indica PBI per cápita 2007 1998 2012
- 16. Fuente: IIE sobrela base de BCRA y CIARA. Aunque han logrado “controlar” la fuga de capitales… Formación de activos externos del SPNF, gasto en viajes y turismo y liquidación de oleaginosas (millones de dólares) -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 -2.000 -1.000 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 Liquidación Fuga de capitales Turismo y viajes (eje der.) Año Fuga de Capitales Turismo y viajes 2008 23.098 -1.768 2009 14.123 -1.110 2010 11.410 -1.474 2011 21.504 -334 2012 3.404 2.985
- 17. Fuente: IIE sobrela base de BCRA. Las reservas continúan reduciéndose aunque el BCRA haya comprado 7.625 millones de dólares desde que se inició el cepo Reservas internacionales y saldo de préstamos con tarjetas de crédito (millones de dólares) 0 100 200 300 400 500 600 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 55.000 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 Reservas internacionales Saldo de préstamos con tarjetas de crédito (eje der.)
- 18. 7.000 8.000 9.000 10.000 11.000 12.000 13.000 14.000 15.000 01-jul-11 22-jul-11 12-ago-11 05-sep-11 26-sep-11 18-oct-11 08-nov-11 30-nov-11 23-dic-11 17-ene-12 07-feb-12 02-mar-12 23-mar-12 18-abr-12 11-may-12 04-jun-12 26-jun-12 18-jul-12 08-ago-12 31-ago-12 20-sep-12 15-oct-12 05-nov-12 28-nov-12 12-dic-12 14-ene-13 05-feb-13 01-mar-13 22-mar-13 18-abr-13 7.265 No se detieneel drenaje de los depósitos en dólares Depósitos en dólares del sector privado no financiero (millones de dólares) Fuente: IIE sobre la base de BCRA. -2.834 (-19,7%) -4.678 (-39,1%) 11.943 14.777
- 19. 3 4 5 6 7 8 9 10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 Blue Oficial La brecha cambiariase agranda y se avecina el dólar “Messi” Tipo de Cambio Nominal (peso por dólar americano) Fuente: IIE sobre la base del BCRA y dolarblue.net . Mes Mayo-12 Jul-12 Mar-13 Abril-13 Brecha 23% 37% 63% 86% Dic-2013 Futuro- Rofex $5,95 Tipo de cambio implícito $5,81 - $5,93
- 20. Tipo de CambioNominal (peso por dólar americano) Fuente: IIE sobre la base del BCRA y dolarblue.net. 3,38 Soja 5,20 Oficial 6,24 Turista 7,26 Celeste 8,9 RO15/R O15D 99,22 Contado con Liqui 12 M2/res ervas 10,8 Convert ibilidad 9,73 Blue La variedad de tipos de cambios, refleja desequilibrios relativos de precios
- 21. ¿Qué puede pasarcon el dólar? Fuente: IIE sobre la base de Mecon. Reservas: US$39.000 millones Financiación al Tesoro: US$7.967----sólo se usarían US$5.600 para deuda; aproximadamente US$2.400 irían al sector energético Factores de acumulación: - Cosecha agrícola -Trabas a las importaciones -No atesoramiento de US$, restricción de giro de utilidades -No se paga Cupón PBI Factores de retracción: -Financiación al Tesoro -Déficit energético - Viajes al exterior --Flexibilización de importaciones (importa la inflación y el crecimiento) -Operaciones en el Mercado oficial y paralelo
- 22. -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% -8% -7% -6%-5% -4% -3% -2% -1% 0% Cuentacorriente Resultado financiero Tamaño de burbuja indica la brecha cambiaria 1975 1974 2011 1971 1972 1973 2012 Resultado de la cuenta corriente, resultado financiero y brecha cambiaria (en porcentaje del PBI y como porcentaje del tipo de cambio oficial) ¿Qué tan lejos estamos del desenlace del gobierno justicialista de los ‘70? Fuente: IIE sobre la base de OJF y FIEL.
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- 24. Estimador Mensual dela Actividad Económica e Índice General de Actividad (Variación porcentual interanual) Fuente: IIE sobre la base de INDEC y OJF. En el primer trimestre del 2013 la actividad apenas mejora 1,90% -0,40% 0,70% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 1 T-2013 EMAE IGA
- 25. La tendencia delconsumo es incierta y dispar en los distintos rubros Fuente: IIE sobre la base de CAME. Ventas minoristas en empresas medianas (Variación porcentual Interanual - En cantidades) -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 Alimentos Electrodomésticos Perfumería Textil EXPANSIÓN CONTRACCIÓN I N C E R T I D U M B R E
- 26. Estimador Mensual Industrial (Variaciónporcentual trimestral – Medición desestacionalizada) Fuente: IIE sobre la base de INDEC. La industria continúa cayendo por la incesante pérdida de competitividad -2,10% 0,40% 2,10% -0,80% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% I 2011 II 2011 III 2011 IV 2011 I 2012 II 2012 III 2012 IV 2012 I 2013 Trim. Desest. Var % i.a
- 27. 90 95 100 105 110 115 120 125 130 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 ISAC desestacionalizado TendenciaCiclo Fuente: IIE sobre la base de INDEC. Según datos oficiales la construcción parecería frenar su caída, pero le queda camino por recuperar ISAC desestacionalizado y tendencia ciclo (índices y variaciones porcentuales acumuladas trimestrales e interanuales) ISAC Var. % Marzo ’13 vs Marzo ’12 -2,9% Marzo ‘13 vs Febrero ’13 2,2% I 2013 vs I 2012 -1,3%
- 28. -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 Bolsa Granel Total Lasobras chicas sostienen la actividad… Despachos de Cemento Portland por envase: bolsa, granel, y total (Variaciones interanuales) Fuente: IIE sobre la base de AFCP. Bolsa Granel Total 2011 vs 2010 11,6% 12,0% 11,7% 2012 vs 2011 -4,1% -13,0% -7,5%
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- 30. -300 -200 -100 0 100 200 300 400 1T-10 2T-10 3T-10 4T-10 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 1T-12 2T-12 3T-12 4T-12 PEA OcupadosDesocupados Señales de debilidad en el mercado laboral: es incapaz de emplear a todas las personas dispuestas a trabajar Fuente: IIE sobre la base de INDEC. Indicadores laborales (Variación interanual, en miles de personas) 4 T-12 Tasa de Actividad Tasa de Empleo Tasa de Desempleo Argentina 46,3% 43,1% 6,9% Córdoba 48,3% 44,6% 7,7%
- 31. -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 1T-10 2T-10 3T-10 4T-10 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 1T-12 2T-12 3T-12 4T-12 Ocupados plenosSubocupados Informales Deterioro en la calidad del empleo Fuente: IIE sobre la base de INDEC. Indicadores laborales (Variación interanual, en miles de personas) 4 T-12 Tasa de Subocupación Tasa de Informalidad Argentina 9,0% 34,6% Córdoba 12,8% 33,8%
- 32. El sector públicoes el que explica la creación de empleo formal Fuente: IIE sobre la base de CGI, INDEC. Creación de empleo registrado (En miles de personas) -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 1T-12 2T-12 3T-12 4T-12 Público Privado Total Empleo registrado 4 T - 2012 Total 7.883 Público 1.511 Privado 6.292
- 33. Destrucción de empleoformal en la construcción, actividades inmobiliarias y empresariales y en la industria Fuente: IIE sobre la base de CGI, INDEC. Empleo registrado: 4° Trimestre 2012 vs. 4° Trimestre 2011 (Variación interanual, en miles de personas) -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 Serv. Sociales Comercio Otras actividades Hoteles y rest. Interm. Financiera Transporte Adm. Pública Exp. Minas y canteras Electricidad, gas y agua Serv. Doméstico Pesca Agicultura Total Industria Act. Inmobiliarias y empresariales Construcción
- 34. Pobreza e indigencia Fuente:IIE sobre la base de INDEC y ODESA de la UCA. Pobreza e Indigencia (% de personas) 2,5% 8,3% 1,7% 6,2% 1,5% 5,8% 9,9% 29,5% 6,5% 24,7% 5,4% 26,9% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2010 (INDEC) 2010 (UCA) 2011 (INDEC) 2011 (UCA) 2012 (INDEC) 2012 (UCA) Indigencia Pobreza
- 35.
- 36. Indicador Líder (índice baseene-93=100 y variación porcentual interanual) Fuente: IIE sobre la base de UTDT. El Indicador Lídernodaseñalesdemejora -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 140 150 160 170 180 190 200 210 220 230 feb-08 abr-08 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09 abr-09 jun-09 ago-09 oct-09 dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 Indice Líder Var. % i.a (eje der)
- 37. Fuente: IIE sobrela base de MAGyP, fyo y USDA. * las estimaciones de producción son del USDA **pcio fob a cosecha: mayo (maíz, soja), mar (girasol), dic (trigo); sorgo (abr) 2011/2012 2012/2013 Variación Producción*: soja, trigo, maíz, girasol y sorgo (millones de Toneladas) 78,68 90,90 12,2 (15,5%) Valor Bruto (millones de US$)** PAÍS 32.364 39.101 6.737 (20,8%) Valor Bruto PRODUCTOR (millones de US$) 22.346 26.823 4.476 (20,0%) El sector agropecuario hará su aporte, aunque es menor a lo inicialmente esperado
- 38. Proyecciones para laeconomía de Brasil: 2013… Fuente: IIE sobre la base de Banco Central de Brasil. *datos observados Relevamiento del Banco Central – FOCUS 03/05/2013 2012* 2013 IPCA (%) – Top 5 5,69 % 5,70% Tipo de cambio – final de año (R$/US$) – Top 5 2,04 R$/U$S 2 R$/U$S Meta Tasa Selic – final de año 7,25% 8,25% PIB (% de crecimiento) 0,9 % 3 % Producción Industrial (% de crecimiento) -2,59 % 2,39%
- 39. Perú Chile Albania Indonesia Letonia Israel Polonia Brasil Corea Grecia Hong Kong Suiza México Italia Rusia Japón EEUUFrancia Tailandia Finlandia España Australia SueciaIrlanda Argentina 350 370 390 410 430 450 470 490 510 530 550 -40 -30-20 -10 0 10 20 30 40 50 Promediopuntajecomprensiónlectora2009 Cambio en el puntaje de comprensión lectora entre 2000 y 2009 La calidad educativa descendiendo y perdiendo posiciones relativas Performance en Lectura de prueba PISA vs. Cambio entre 2000 y 2009 (% de personas) Fuente: IIE sobre la base de PISA-UN. Competencias mínimas requeridas
- 40. GrupodeAnálisisdelaCoyuntura DecimocuartoPeríodoAnual ReuniónNro.121 Córdoba, 6 deMayo de 2013 INTEGRANTES DEL IIE: Guillermo Acosta - Federico Priotti - Agostina Brinatti - Florencia Cámara - Franco Roland Estefanía Nahas - Agustín Ramello de la Vega - Franco Cernotto – Leonardo Faner – Emmanuel Cuesta Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC