Este documento presenta un resumen financiero de Maple Energy Plc. y actualiza la recomendación de Kallpa Securities sobre la compañía. Kallpa reduce su valor fundamental estimado por acción de US$1.40 a US$1.18 debido a mayores costos reportados por Maple, pero mantiene su recomendación de Sobreponderar la acción. El nuevo valor fundamental sigue siendo un 78.4% mayor que el precio actual de mercado.
Análisis de Precios de los Combustibles Comercializados en Grifos y Estacione...César Augusto Bedón Rocha
Este documento presenta un análisis de los precios de los combustibles en Perú. Incluye tablas con precios actuales de gasolinas y diesel en puntos de venta en Lima, así como comparaciones de precios entre empresas. También contiene gráficos sobre variaciones históricas de precios y comparaciones internacionales de precios al consumidor en dólares por galón. El documento concluye señalando que los precios locales son más altos que el precio equivalente internacional en dólares.
El resumen analiza la balanza comercial de Colombia para el sector ganadero bovino en el segundo trimestre de 2011 y 2012. Las importaciones de carne bovina aumentaron significativamente en 2012, mientras que las exportaciones también crecieron aunque en menor medida. Como resultado, el déficit en la balanza comercial fue mayor en 2012 en comparación con el mismo periodo del año anterior.
Este documento analiza las ventajas y desventajas fiscales de las regalías por explotación de petróleo para la provincia de Chubut y sus municipios, en particular Comodoro Rivadavia. La hipótesis es que hay una pérdida de recursos en el gobierno provincial debido a una liquidación de regalías que provoca una baja en el presupuesto municipal de Comodoro Rivadavia. El documento examina conceptos como precios internos vs externos del petróleo, distribución de regalías, y el impacto que tendría
El documento discute las tendencias en los precios de los combustibles en el Perú. Señala que los precios mundiales de petróleo, gasolina y diésel han disminuido recientemente, lo que ha llevado a una caída en los precios minoristas de los combustibles en el Perú. Sin embargo, esta caída en los precios está afectando negativamente la economía peruana y las ventas de las estaciones de servicio. El documento también analiza el desempeño del GNV, notando que se están convirtiendo menos vehículos y las
El documento describe el Programa de Monitoreo de Empresas Ganaderas del IPA, el cual monitorea empresas ganaderas que utilizan la Carpeta Verde como herramienta de gestión. El programa permite conocer los resultados objetivos y prácticas de los productores, y comparar los puntos fuertes y débiles de cada empresa. También analiza información interna y externa de los predios para mejorar la gestión, como indicadores económicos, de producción y precios del mercado.
Este documento resume los logros alcanzados en la Estación de Servicio Terpel Ganadero en el 2015. Lograron un crecimiento del 17% en ventas de líquidos y 3.3% en ventas de gas, superando sus metas anuales. También consiguieron nuevos clientes a través de estrategias de mercadeo y capacitaron a su personal, lo que los ayudó a cumplir con indicadores como el cliente oculto. El compromiso del equipo fue clave para alcanzar estos resultados.
Charla presentada en el VII Foro de Estaciones de Servicio en Lima el 27/02/2014. Además de los comentarios sobre GLP y GNV inserto también observaciones de la comercialización en grifos en nuestro país y las costumbres de las refinerías productoras
El documento presenta el resumen diario del Mercado Abierto Electrónico del día jueves 18 de septiembre de 2014, con información sobre los montos negociados en renta fija, forex, OCT y pases, así como índices, curvas de rendimientos, precios de cierre de títulos públicos y detalles sobre la licitación del BCRA.
Análisis de Precios de los Combustibles Comercializados en Grifos y Estacione...César Augusto Bedón Rocha
Este documento presenta un análisis de los precios de los combustibles en Perú. Incluye tablas con precios actuales de gasolinas y diesel en puntos de venta en Lima, así como comparaciones de precios entre empresas. También contiene gráficos sobre variaciones históricas de precios y comparaciones internacionales de precios al consumidor en dólares por galón. El documento concluye señalando que los precios locales son más altos que el precio equivalente internacional en dólares.
El resumen analiza la balanza comercial de Colombia para el sector ganadero bovino en el segundo trimestre de 2011 y 2012. Las importaciones de carne bovina aumentaron significativamente en 2012, mientras que las exportaciones también crecieron aunque en menor medida. Como resultado, el déficit en la balanza comercial fue mayor en 2012 en comparación con el mismo periodo del año anterior.
Este documento analiza las ventajas y desventajas fiscales de las regalías por explotación de petróleo para la provincia de Chubut y sus municipios, en particular Comodoro Rivadavia. La hipótesis es que hay una pérdida de recursos en el gobierno provincial debido a una liquidación de regalías que provoca una baja en el presupuesto municipal de Comodoro Rivadavia. El documento examina conceptos como precios internos vs externos del petróleo, distribución de regalías, y el impacto que tendría
El documento discute las tendencias en los precios de los combustibles en el Perú. Señala que los precios mundiales de petróleo, gasolina y diésel han disminuido recientemente, lo que ha llevado a una caída en los precios minoristas de los combustibles en el Perú. Sin embargo, esta caída en los precios está afectando negativamente la economía peruana y las ventas de las estaciones de servicio. El documento también analiza el desempeño del GNV, notando que se están convirtiendo menos vehículos y las
El documento describe el Programa de Monitoreo de Empresas Ganaderas del IPA, el cual monitorea empresas ganaderas que utilizan la Carpeta Verde como herramienta de gestión. El programa permite conocer los resultados objetivos y prácticas de los productores, y comparar los puntos fuertes y débiles de cada empresa. También analiza información interna y externa de los predios para mejorar la gestión, como indicadores económicos, de producción y precios del mercado.
Este documento resume los logros alcanzados en la Estación de Servicio Terpel Ganadero en el 2015. Lograron un crecimiento del 17% en ventas de líquidos y 3.3% en ventas de gas, superando sus metas anuales. También consiguieron nuevos clientes a través de estrategias de mercadeo y capacitaron a su personal, lo que los ayudó a cumplir con indicadores como el cliente oculto. El compromiso del equipo fue clave para alcanzar estos resultados.
Charla presentada en el VII Foro de Estaciones de Servicio en Lima el 27/02/2014. Además de los comentarios sobre GLP y GNV inserto también observaciones de la comercialización en grifos en nuestro país y las costumbres de las refinerías productoras
El documento presenta el resumen diario del Mercado Abierto Electrónico del día jueves 18 de septiembre de 2014, con información sobre los montos negociados en renta fija, forex, OCT y pases, así como índices, curvas de rendimientos, precios de cierre de títulos públicos y detalles sobre la licitación del BCRA.
El documento describe la revolución del GLP automotor en Perú, donde el número de vehículos que usan este combustible creció de 65,300 en 2006 a 209,200 en 2013, una tasa de crecimiento anual del 18.8%. El GLP automotor ahora se vende en 713 puntos de venta en todo el país y promedia 729 galones por día por punto de venta. A pesar de no contar con promoción oficial, el GLP automotor se ha posicionado bien en el mercado de combustibles debido a su versatilidad y bajos costos en compar
Este documento presenta el resumen diario del 04 de septiembre de 2014 del Mercado Abierto Electrónico. Incluye información sobre los montos negociados en renta fija, pases, forex y otros, así como índices, curvas de rendimiento, precios de cierre de títulos públicos y detalles sobre licitaciones del BCRA.
Este informe diario resume las actividades del Mercado Abierto Electrónico del día 10 de septiembre de 2014, incluyendo los montos negociados en renta fija, pases, forex y otros instrumentos. Además, presenta índices del mercado, curvas de rendimiento, precios de cierre de títulos públicos y otra información relevante del mercado financiero.
1) El gerente financiero determina la política de dividendos y estructura de capital de una empresa, decisiones clave que afectan la permanencia de accionistas, disponibilidad de crédito y costo de capital. 2) Existen varias razones por las cuales una empresa no distribuye todas sus utilidades como dividendos, incluyendo la necesidad de recursos para expansión y que los accionistas obtienen mayores beneficios a largo plazo si la empresa retiene utilidades. 3) Los modelos de valuación de acciones, como el de Gordon, calculan el valor actual de
Credicorp capital. 2013 1 t aceros arequipa - credicorp capital (1)gro77
Sales for Aceros Arequipa were lower than estimated despite higher prices due to lower volumes sold. However, the EBITDA margin was higher than estimated at 8.3% versus 6.5% due to reductions in administrative and sales costs. While net income reached S/. 13.0m in 1Q13, down 66.4% year-over-year, it was higher than in 4Q12, the lowest net income over the past three years.
Este informe diario resume la actividad del Mercado Abierto Electrónico del día viernes 5 de septiembre de 2014. Se negociaron un total de $7.950,55 millones, con los mayores montos en pases ($7.042,46 millones). También se informan los montos negociados y variaciones en renta fija, forex y opciones, así como los índices del mercado y las curvas de rendimiento de los principales títulos públicos.
El documento presenta un análisis comparativo del rendimiento de las acciones de Aluar frente al índice bursátil Merval en el último año, así como indicadores financieros de Aluar entre 2003-2017 que incluyen relación precio/ganancias, valor en libros, deuda neta, rentabilidad de patrimonio y activos. También analiza la exposición al riesgo cambiario de Aluar y su historial de dividendos.
Este documento lista los nombres de seis estudiantes: Oriol Fotuny, Nadia Abarkan, Roger Polo, Alina Machulina, Alex Harillo y Sonia Cosma, que completaron el Crédit de Síntesi en 2013.
Jing is a free computer program developed by TechSmith Corporation that allows users to take screenshots and record screencasts of up to 5 minutes to share online. It can be used for educational purposes like recording feedback while grading papers or sharing snapshots with students. Jing works on both Mac and Windows computers and creates a folder to automatically save captured images and videos locally.
El documento describe los equipos y mecanismos utilizados para crear realidad virtual. Estos incluyen visiocascos, guantes, vestidos y cabinas de simulación que permiten la entrada y salida de información para crear una experiencia inmersiva. También explica los gráficos 3D, estereoscopia, simulación en tiempo real y técnicas de navegación e inmersión que hacen que los mundos virtuales se sientan reales.
El documento resume el comportamiento del mercado de valores en Perú el 17 de abril de 2012. Los principales índices subieron levemente, con el IGBVL aumentando en un 0.40% y el INCA en un 0.06%. Los sectores más beneficiados fueron agropecuarias, diversas y financieras. El monto negociado total fue de S/./54 millones en más de 1,200 operaciones, lideradas por acciones como EXALMAC1, BAP y GRAMONC1.
La planificación de la información facilita la interrelación con otras instituciones y permite establecer objetivos. Algunos objetivos clave de la planificación incluyen divulgar conocimientos científicos mediante congresos y publicaciones, y organizar eventos científicos. Los constantes cambios tecnológicos requieren una planificación activa de la información para contribuir a la construcción del conocimiento y permitir la planificación estratégica de los centros de investigación.
El método IPLER es un sistema de estudio basado en 5 etapas: 1) Inspeccionar el texto rápidamente, 2) Hacer preguntas sobre el texto, 3) Leer el texto completamente y con comprensión, 4) Expresar lo leído con palabras propias, ya sea de forma mental, oral o escrita, y 5) Revisar los apuntes para recordar el contenido. Este método ayuda a los estudiantes a entender mejor los textos a través de la inspección, preguntas, lectura activa, expresión y revisión.
La ofimática es el conjunto de técnicas y herramientas informáticas que se utilizan para automatizar y mejorar las tareas de una oficina, permitiendo crear, manipular y almacenar información de forma digital. La ofimática incluye procesadores de texto, hojas de cálculo, presentaciones y bases de datos, agilizando actividades como la redacción de documentos que antes se realizaban de forma manual. El objetivo final de la ofimática es automatizar y optimizar las tareas habituales de una oficina para ahorrar tiempo y aumentar su rent
El documento resume el comportamiento del mercado de valores en Perú el 18 de abril de 2012. Los principales índices del mercado peruano cerraron a la baja, con caídas del IGBVL de 0.37% y del INCA de 0.35%. Los sectores más afectados fueron agropecuarias, mineras e industriales. El monto negociado total fue de S/.65.76 millones. Los mercados internacionales también cerraron mayormente a la baja.
El documento resume el comportamiento del mercado de valores en Perú el 10 de septiembre de 2012. El índice general IGBVL subió un 0.21% mientras que el índice INCA cayó un 0.17%. Los sectores con mayores variaciones fueron agropecuario (+0.52%), mineras (+0.14%) y servicios (-0.13%). El monto negociado fue de S/. 17 millones en 630 operaciones.
La Alhambra se encuentra en lo alto de una colina en Granada y está rodeada por murallas irregulares. Dentro de sus muros rojos se encuentran palacios como el Palacio Real y el Palacio de Comares, baños árabes, jardines y fuentes. La arquitectura nazari destaca el uso del agua y la decoración incluye yeserías, azulejos, carpintería y mocárabes.
El documento resume el comportamiento del mercado de valores en Perú el viernes 13 de abril de 2012. Los principales índices cerraron a la baja debido a datos económicos menores a lo esperado en China. El IGBVL cayó 0.58% y el INCA cayó 0.73%. Los sectores más afectados fueron Diversas, Mineras y Servicios. El monto negociado fue de S/. 32 millones.
Este documento presenta un análisis de las tendencias y perspectivas de la bolsa de valores. Revisa el desempeño de los principales índices bursátiles desde 2002 hasta 2012, analiza factores como el riesgo global, las tasas de interés y la valorización de empresas. Finalmente, realiza recomendaciones de inversiones en empresas mineras junior y senior listadas en la bolsa peruana.
Este documento describe la importancia de los valores para la convivencia social. Explica que los valores hacen al hombre lo que es y clasifica los valores en infrahumanos, terminales, humanos inframorales e instrumentales. También define las virtudes como valores que hacen al hombre moral, como la prudencia, la justicia y la fortaleza. Explica que la anomia surge de la pérdida de valores y causa una ruptura de las reglas sociales. Finalmente, resume las acciones que toma la E.C.C.I. para contrarrestar la anomia a través
ASI Manzanara es una empresa de seguridad integral que ofrece servicios de seguridad privada, productos de seguridad como alarmas y video vigilancia, y servicios auxiliares como recepción y control de accesos. La empresa busca proporcionar soluciones de seguridad personalizadas a hogares y negocios. Cuenta con un equipo experimentado y ofrece ventajas como la reducción de costos al externalizar tareas no estratégicas.
El documento describe la revolución del GLP automotor en Perú, donde el número de vehículos que usan este combustible creció de 65,300 en 2006 a 209,200 en 2013, una tasa de crecimiento anual del 18.8%. El GLP automotor ahora se vende en 713 puntos de venta en todo el país y promedia 729 galones por día por punto de venta. A pesar de no contar con promoción oficial, el GLP automotor se ha posicionado bien en el mercado de combustibles debido a su versatilidad y bajos costos en compar
Este documento presenta el resumen diario del 04 de septiembre de 2014 del Mercado Abierto Electrónico. Incluye información sobre los montos negociados en renta fija, pases, forex y otros, así como índices, curvas de rendimiento, precios de cierre de títulos públicos y detalles sobre licitaciones del BCRA.
Este informe diario resume las actividades del Mercado Abierto Electrónico del día 10 de septiembre de 2014, incluyendo los montos negociados en renta fija, pases, forex y otros instrumentos. Además, presenta índices del mercado, curvas de rendimiento, precios de cierre de títulos públicos y otra información relevante del mercado financiero.
1) El gerente financiero determina la política de dividendos y estructura de capital de una empresa, decisiones clave que afectan la permanencia de accionistas, disponibilidad de crédito y costo de capital. 2) Existen varias razones por las cuales una empresa no distribuye todas sus utilidades como dividendos, incluyendo la necesidad de recursos para expansión y que los accionistas obtienen mayores beneficios a largo plazo si la empresa retiene utilidades. 3) Los modelos de valuación de acciones, como el de Gordon, calculan el valor actual de
Credicorp capital. 2013 1 t aceros arequipa - credicorp capital (1)gro77
Sales for Aceros Arequipa were lower than estimated despite higher prices due to lower volumes sold. However, the EBITDA margin was higher than estimated at 8.3% versus 6.5% due to reductions in administrative and sales costs. While net income reached S/. 13.0m in 1Q13, down 66.4% year-over-year, it was higher than in 4Q12, the lowest net income over the past three years.
Este informe diario resume la actividad del Mercado Abierto Electrónico del día viernes 5 de septiembre de 2014. Se negociaron un total de $7.950,55 millones, con los mayores montos en pases ($7.042,46 millones). También se informan los montos negociados y variaciones en renta fija, forex y opciones, así como los índices del mercado y las curvas de rendimiento de los principales títulos públicos.
El documento presenta un análisis comparativo del rendimiento de las acciones de Aluar frente al índice bursátil Merval en el último año, así como indicadores financieros de Aluar entre 2003-2017 que incluyen relación precio/ganancias, valor en libros, deuda neta, rentabilidad de patrimonio y activos. También analiza la exposición al riesgo cambiario de Aluar y su historial de dividendos.
Este documento lista los nombres de seis estudiantes: Oriol Fotuny, Nadia Abarkan, Roger Polo, Alina Machulina, Alex Harillo y Sonia Cosma, que completaron el Crédit de Síntesi en 2013.
Jing is a free computer program developed by TechSmith Corporation that allows users to take screenshots and record screencasts of up to 5 minutes to share online. It can be used for educational purposes like recording feedback while grading papers or sharing snapshots with students. Jing works on both Mac and Windows computers and creates a folder to automatically save captured images and videos locally.
El documento describe los equipos y mecanismos utilizados para crear realidad virtual. Estos incluyen visiocascos, guantes, vestidos y cabinas de simulación que permiten la entrada y salida de información para crear una experiencia inmersiva. También explica los gráficos 3D, estereoscopia, simulación en tiempo real y técnicas de navegación e inmersión que hacen que los mundos virtuales se sientan reales.
El documento resume el comportamiento del mercado de valores en Perú el 17 de abril de 2012. Los principales índices subieron levemente, con el IGBVL aumentando en un 0.40% y el INCA en un 0.06%. Los sectores más beneficiados fueron agropecuarias, diversas y financieras. El monto negociado total fue de S/./54 millones en más de 1,200 operaciones, lideradas por acciones como EXALMAC1, BAP y GRAMONC1.
La planificación de la información facilita la interrelación con otras instituciones y permite establecer objetivos. Algunos objetivos clave de la planificación incluyen divulgar conocimientos científicos mediante congresos y publicaciones, y organizar eventos científicos. Los constantes cambios tecnológicos requieren una planificación activa de la información para contribuir a la construcción del conocimiento y permitir la planificación estratégica de los centros de investigación.
El método IPLER es un sistema de estudio basado en 5 etapas: 1) Inspeccionar el texto rápidamente, 2) Hacer preguntas sobre el texto, 3) Leer el texto completamente y con comprensión, 4) Expresar lo leído con palabras propias, ya sea de forma mental, oral o escrita, y 5) Revisar los apuntes para recordar el contenido. Este método ayuda a los estudiantes a entender mejor los textos a través de la inspección, preguntas, lectura activa, expresión y revisión.
La ofimática es el conjunto de técnicas y herramientas informáticas que se utilizan para automatizar y mejorar las tareas de una oficina, permitiendo crear, manipular y almacenar información de forma digital. La ofimática incluye procesadores de texto, hojas de cálculo, presentaciones y bases de datos, agilizando actividades como la redacción de documentos que antes se realizaban de forma manual. El objetivo final de la ofimática es automatizar y optimizar las tareas habituales de una oficina para ahorrar tiempo y aumentar su rent
El documento resume el comportamiento del mercado de valores en Perú el 18 de abril de 2012. Los principales índices del mercado peruano cerraron a la baja, con caídas del IGBVL de 0.37% y del INCA de 0.35%. Los sectores más afectados fueron agropecuarias, mineras e industriales. El monto negociado total fue de S/.65.76 millones. Los mercados internacionales también cerraron mayormente a la baja.
El documento resume el comportamiento del mercado de valores en Perú el 10 de septiembre de 2012. El índice general IGBVL subió un 0.21% mientras que el índice INCA cayó un 0.17%. Los sectores con mayores variaciones fueron agropecuario (+0.52%), mineras (+0.14%) y servicios (-0.13%). El monto negociado fue de S/. 17 millones en 630 operaciones.
La Alhambra se encuentra en lo alto de una colina en Granada y está rodeada por murallas irregulares. Dentro de sus muros rojos se encuentran palacios como el Palacio Real y el Palacio de Comares, baños árabes, jardines y fuentes. La arquitectura nazari destaca el uso del agua y la decoración incluye yeserías, azulejos, carpintería y mocárabes.
El documento resume el comportamiento del mercado de valores en Perú el viernes 13 de abril de 2012. Los principales índices cerraron a la baja debido a datos económicos menores a lo esperado en China. El IGBVL cayó 0.58% y el INCA cayó 0.73%. Los sectores más afectados fueron Diversas, Mineras y Servicios. El monto negociado fue de S/. 32 millones.
Este documento presenta un análisis de las tendencias y perspectivas de la bolsa de valores. Revisa el desempeño de los principales índices bursátiles desde 2002 hasta 2012, analiza factores como el riesgo global, las tasas de interés y la valorización de empresas. Finalmente, realiza recomendaciones de inversiones en empresas mineras junior y senior listadas en la bolsa peruana.
Este documento describe la importancia de los valores para la convivencia social. Explica que los valores hacen al hombre lo que es y clasifica los valores en infrahumanos, terminales, humanos inframorales e instrumentales. También define las virtudes como valores que hacen al hombre moral, como la prudencia, la justicia y la fortaleza. Explica que la anomia surge de la pérdida de valores y causa una ruptura de las reglas sociales. Finalmente, resume las acciones que toma la E.C.C.I. para contrarrestar la anomia a través
ASI Manzanara es una empresa de seguridad integral que ofrece servicios de seguridad privada, productos de seguridad como alarmas y video vigilancia, y servicios auxiliares como recepción y control de accesos. La empresa busca proporcionar soluciones de seguridad personalizadas a hogares y negocios. Cuenta con un equipo experimentado y ofrece ventajas como la reducción de costos al externalizar tareas no estratégicas.
El documento clasifica y describe diferentes tipos de software: software de sistema como sistemas operativos y controladores de dispositivos; software de programación como editores de texto y compiladores; software de aplicación como procesadores de texto y hojas de cálculo; y software multimedia como programas para combinar imágenes, sonido y texto. También resume el proceso de desarrollo de software que involucra al cliente, analista de sistemas, programadores, pruebas e implementación.
Este manual explica los pasos para crear un video en Picasa: 1) Ir a la opción de crear video en Picasa, 2) Seleccionar imágenes y audio para incluir en el video arrastrándolos a la línea de tiempo, 3) Reproducir el video para ver el resultado y 4) Finalizar creando el video.
Este documento discute la epidemiología, morbilidad y mortalidad de los recién nacidos prematuros, especialmente aquellos con muy bajo peso al nacer. Los bebés prematuros tienen órganos inmaduros y alta probabilidad de complicaciones como dificultad respiratoria, hemorragia cerebral e infecciones. Los factores asociados con un mayor riesgo de muerte incluyen un peso extremadamente bajo, apgar bajo, falta de atención prenatal y parto vaginal. El seguimiento a largo plazo es importante deb
Rio alto mining_ltd._-_vf_@_us$_5.60_-_sobreponderar_(2)gro77
Kallpa Securities actualiza su recomendación de inversión en Rio Alto Mining Ltd. a SOBREPONDERAR, con un nuevo valor fundamental de US$5.60, un 29.03% por encima del precio de mercado. Rio Alto continúa cumpliendo con sus objetivos operativos y de producción para 2012, incluyendo la expansión de la mina de Óxidos de Oro a 36,000 toneladas por día. Además, avanza el estudio de factibilidad para el proyecto de Sulfuros de Cobre y Oro.
Minera IRL anuncia que ha obtenido $80 millones de financiamiento de fuentes argentinas para desarrollar su proyecto de oro Don Nicolás en Argentina. CIMINAS invertirá $45 millones a cambio de un 45% de participación en la subsidiaria de Minera IRL que posee los activos argentinos, y también proporcionará un préstamo puente de hasta $35 millones. El proyecto Don Nicolás cuenta con todos los permisos necesarios y se espera que la producción de oro comience a fines de 2014, con una producción anual
Kallpa Securities actualiza su recomendación para Andino Investment Holding S.A. (AIH) a Sobreponderar +, con un valor fundamental de S/. 5.15 por acción. El desempeño de las principales subsidiarias de AIH fue mixto en el primer semestre de 2012, con Neptunia reportando menores ingresos y márgenes, mientras que Cosmos y las subsidiarias más pequeñas tuvieron un desempeño estable o en crecimiento. Los principales proyectos de infraestructura de AIH, como el puerto de Pait
La actualización del modelo de valorización de Cerro Verde por parte de Kallpa Securities recomienda sobreponderar las acciones de la compañía. El nuevo valor fundamental por acción es de US$31.36, un 18.8% por encima del precio de mercado. Los resultados del primer trimestre de 2013 estuvieron por debajo de las estimaciones debido principalmente a menores precios del cobre y producción.
Este documento presenta los resultados financieros de Southern Copper Corporation para el segundo trimestre de 2014, actualizando el modelo de valorización de la compañía. Los principales puntos son: 1) Las ventas aumentaron 5.5% interanual impulsadas por mayores volúmenes vendidos. 2) La utilidad bruta creció 6.7% interanual a pesar de mayores costos. 3) La utilidad neta disminuyó 9.5% debido a mayores impuestos en México por un nuevo régimen tributario. Se mantiene la recomendación de "
Kallpa sab rio alto mining ltd. resultados trimestrales - vf @ us$ 5.36 - s...gro77
Este documento resume los resultados financieros del primer trimestre de 2013 de Rio Alto Mining Ltd., una compañía minera peruana. Los resultados superaron las estimaciones de Kallpa SAB, con una utilidad neta de US$ 8.1 millones, superior a la estimada. Aunque los resultados cayeron respecto al primer trimestre de 2012, se espera que la producción y resultados mejoren a lo largo de 2013 a medida que aumente la producción. Kallpa SAB mantiene su recomendación de SOBREPONDERAR las acciones de Rio Alto.
El documento resume la actualización del modelo de valorización de Volcan Compañía Minera S.A.A. realizada por Kallpa Securities SAB. Kallpa recomienda sobreponderar las acciones de Volcan dentro de un portafolio con un valor fundamental de S/. 1.85, 58.2% por encima del precio de mercado. Se actualizaron los precios de los metales, la producción de plata, y el número de acciones en circulación en el modelo de valorización.
Kallpa Securities actualiza su modelo de valoración de Ferreycorp recomendando sobreponderar las acciones. El nuevo valor fundamental es de S/. 2.50 por acción, 51.3% por encima del precio de mercado. Los cambios incluyen una reducción de las estimaciones de utilidad neta y ventas debido a pérdidas cambiarias y una moderación del crecimiento. Sin embargo, la compañía mantiene buenos fundamentos y perspectivas de crecimiento.
El documento resume la situación financiera de Ledesma S.A.A.I. en diferentes negocios y escenarios. Reporta mejoras en azúcar, jarabe y alcohol debido a optimizaciones, pero con demanda débil. El negocio de papel creció un 21% por inversiones. Los productos primarios subieron un 10% en precios. Incluye análisis de ratios financieros, valuación de la empresa y comparación con empresas similares.
Kallpa Securities actualiza el modelo de valorización de Credicorp Ltd., recomendando sobreponderar las acciones. Nuestro nuevo valor fundamental por acción de US$ 155.00, se encuentra 19.2% por encima del precio de mercado de US$ 130.05 al cierre del 15 de agosto de 2013. A pesar de la presión actual por el lado de gastos y deterioro de la cartera PYME, creemos que Credicorp mantiene sólidos fundamentos sustentados en el bajo nivel de bancarización en Perú y buenas perspectivas de crec
Este documento presenta una actualización de la valoración de Rio Alto Mining Ltd. realizada por Kallpa Securities SAB. Se redujo el valor fundamental por acción de US$4.62 a US$4.34 debido a ajustes en los resultados financieros de la compañía y los costos de producción. A pesar de esto, se mantiene la recomendación de sobreponderar las acciones dado los sólidos fundamentos y el catalizador del estudio de factibilidad para la Fase II de la mina La Arena.
KALLPA SAB mantiene su recomendación de mantener las acciones de Sociedad Minera Cerro Verde. Actualizaron el valor fundamental de la acción a USD 37.88, inferior al precio de mercado actual. Esto se debe a la incorporación de la ampliación de la planta concentradora y mayores precios estimados para el cobre en los próximos años, lo que llevará a mayores ventas e ingresos para Cerro Verde.
Este documento presenta información sobre Empresa de Energía de Bogotá (EEB), una compañía líder en el sector energético de Colombia y otros países de la región. EEB tiene un portafolio diverso en redes y servicios energéticos, con enfoque en monopolios naturales. La compañía tiene una fuerte presencia en mercados atractivos como Colombia, Perú y Guatemala. EEB ejecuta ambiciosos proyectos de inversión para expandir y mejorar sus operaciones.
El documento resume la actualización del análisis de valoración de Minera IRL Limited realizado por Kallpa SAB. Se recomienda sobreponderar las acciones de Minera IRL con un valor fundamental de US$1.20, a pesar de reducir el valor anterior de US$1.80 debido a menores precios del oro y mayores costos operativos. Los catalizadores de corto plazo incluyen la aprobación del EIA de Ollachea y la obtención de financiamiento para Ollachea y Don Nicolás en el segundo semestre de 2013.
Este documento presenta información sobre la Empresa de Energía de Bogotá (EEB), una compañía líder en el sector energético de Colombia y otros países de la región. EEB tiene un portafolio diverso en redes y servicios energéticos, con enfoque en monopolios naturales. La compañía tiene una fuerte presencia en países con mercados energéticos atractivos y acceso a mercados de capitales. EEB busca crecimiento a través de proyectos brownfield y greenfield, con un plan de inversión de USD 7,500 millones
Este documento presenta información sobre la Empresa de Energía de Bogotá (EEB), una compañía líder en el sector energético de Colombia y otros países de la región. Resume la estrategia, operaciones y desempeño financiero de EEB y sus subsidiarias en transporte y distribución de energía, generación, transmisión y distribución de gas natural y electricidad. También describe los ambiciosos proyectos de inversión planificados y la sólida posición financiera de la compañía.
El documento presenta los conceptos y etapas clave del programa de gestión de una empresa agropecuaria. Explica que el programa permite 1) analizar los resultados económicos y físicos de las actividades y de la empresa en su conjunto, 2) evaluar alternativas de producción, y 3) establecer bases para la planificación futura. Detalla las etapas de recopilación de datos, imputación de ingresos y egresos, cálculo de resultados y rentabilidad.
KALLPA SAB incrementa ligeramente el valor fundamental de las acciones de Volcan de S/.4.25 a S/.4.27 debido a mayores ventas y menores impuestos a la renta en el tercer trimestre. Sin embargo, el incremento en el valor fundamental no es significativo ya que la utilidad operativa estuvo en línea con las proyecciones. KALLPA SAB mantiene su recomendación de compra de las acciones de Volcan.
Este documento presenta una actualización trimestral sobre la refinería La Pampilla. Se revisa el precio del crudo WTI, los márgenes de refino, la producción de combustibles, los costos de ventas y los resultados financieros del primer semestre de 2010. Se reducen las proyecciones de utilidad neta para 2010-2011 debido a menores márgenes, pero se espera una recuperación a partir de 2011 con una mayor demanda y mejores márgenes internacionales.
Credicorp capital 2013 1 t buenaventura . 6 mayo 13gro77
The profits of Buenaventura, a Peruvian gold mining company, fell 50.6% in the first quarter of 2013 due to notable increases in costs at its main gold mines, which offset stable production levels. Production at Yanacocha and Cerro Verde, two of Buenaventura's affiliates, decreased and their profits fell 42% and 40% respectively. Efforts are being made to control costs, including hiring a consultant to reduce costs at the Uchucchacua mine and making Orcopampa the next target for cost reductions.
1) La producción de cobre de Cerro Verde mejoró en el segundo trimestre de 2013 frente al primer trimestre, pero disminuyó en comparación con el mismo periodo del año anterior debido a una menor producción de concentrados.
2) Los costos de producción de Cerro Verde continuaron aumentando en un 15% interanual, lo que junto con menores precios del cobre, redujo la utilidad neta de la compañía en un 39.2% interanual.
3) A pesar de la recuperación parcial de la producción, Cerro Verde es poco
El resultado neto ajustado, que mide específicamente la marcha de los negocios de la compañía, ha aumentado un 35% respecto al ejercicio anterior, en un contexto de brusca caída de los precios del crudo. Más info en: http://www.repsol.com/es_es/corporacion/prensa/publicaciones/resultados-trimestrales/default.aspx
El documento contiene advertencias sobre la información presentada y una descripción de la estructura corporativa de EEB, que controla filiales y asociadas en el sector energético en Colombia, Perú, Brasil y Guatemala. EEB tiene participaciones relevantes de mercado a través de la cadena energética en estos países.
Similar a Kallpa sab.valoriz maple. 13 junio 2013 (20)
El resumen del documento es el siguiente:
1. Volcan Compañía Minera reportó una pérdida neta de US$469 millones en el cuarto trimestre de 2015, debido principalmente a una desvalorización de activos por US$470 millones.
2. Excluyendo la desvalorización de activos, la compañía habría reportado una utilidad neta de US$1.1 millones, superando las estimaciones.
3. El EBITDA de la compañía fue 28.4% mayor a las estimaciones, impulsado por menores costos de
I. El documento analiza la probabilidad de que MSCI reclasifique al Perú de mercado emergente a mercado frontera en junio de 2016 debido a que solo dos empresas cumplen con los requisitos mínimos de liquidez y capitalización de MSCI. II. Se estima una probabilidad del 50% de reclasificación dado que solo hay un 50% de probabilidad de que el precio de una de las empresas aumente lo necesario. III. De ocurrir la reclasificación, se estima una salida neta de capitales de US$2,600 millones del mercado per
El documento presenta los resultados financieros del segundo trimestre de 2014 de Compañía Minera Milpo S.A.A. Los principales puntos son: (1) Las ventas netas aumentaron 5.3% impulsadas por mayores precios del zinc y mayor producción. (2) La utilidad neta subió 76.7% a US$34 millones, apoyada por menores costos operativos. (3) Se mantuvo la recomendación en "Mantener" debido a que los fundamentos de la empresa están reflejados en el precio actual de la acción.
El documento presenta un resumen semanal de la situación macroeconómica internacional y local. A nivel internacional, destaca que EE.UU. muestra nuevas señales de mejora en el mercado laboral, que el BCE mantiene una postura expansiva ante la desaceleración en Europa, y que China registró un superávit comercial récord. Por otro lado, analiza las perspectivas de política monetaria en Brasil y México. A nivel local, revisa datos recientes de crecimiento económico en Bolivia, inflación en Chile, y variables macroecon
El documento analiza la situación económica mundial y peruana en el tercer trimestre de 2014. Se prevé que el crecimiento mundial se acelere en la segunda mitad del año impulsado por las economías avanzadas. En Perú, el crecimiento será de alrededor del 4% en 2014 acelerándose en los próximos años, aunque el déficit externo se mantendrá alto. La inflación sigue por encima de la meta y el Banco Central enfrenta un dilema entre estimular la economía y controlar la inflación.
Este documento resume la próxima salida a bolsa de Alibaba, la mayor empresa de comercio electrónico de China. Se espera que la oferta pública inicial (IPO) de Alibaba sea la mayor de la historia y podría recaudar hasta $25 mil millones. El documento también describe el negocio de Alibaba, su rápido crecimiento, su dominio del mercado en China y su potencial para inversores.
Kallpa Securities actualiza su modelo de valorización de Southern Copper Corporation, recomendando mantener las acciones. El nuevo valor fundamental de US$ 31.30 por acción se encuentra un 9.9% por encima del precio de mercado. El modelo incluye resultados financieros actualizados y un vector de precios de metales reducido. El valor fundamental incorpora la cartera de proyectos de SCCO hasta 2016, aplicando un castigo del 50% al valor de Tía María.
Atacocha mining company reported a loss of USD10.6 million in the second quarter of 2013 due to lower metal prices, even though production increased and costs were reduced. While production of zinc, lead, copper, silver and gold increased due to higher ore grades and better recoveries, prices for these metals declined during the quarter. Atacocha was able to reduce its cost per tonne treated by 10% compared to the same quarter last year, but this was not enough to offset the losses from lower metal prices.
El documento presenta el reporte mensual de renta variable de Perú de agosto de 2013 de Credicorp Capital. Los principales índices bursátiles cerraron en terreno positivo en agosto, influenciados por la recuperación del sector minería y juniors. Los sectores con mejor desempeño en agosto fueron juniors, mineras y pesca. El volumen negociado en la bolsa en agosto aumentó un 65.9% respecto a julio.
1) Milpo's net income grew significantly in the second quarter of 2013 thanks to operational improvements at its recently expanded Cerro Lindo mine and lower base effects from problems in subsidiaries in the previous year.
2) Increased production offset lower metal prices, driving revenues higher, while costs increased at a slower pace than before.
3) Reductions in administrative expenses and losses from subsidiaries boosted profitability indicators.
Cementos pacasmayo credicorp capital 2013 2 t -gro77
Cementos Pacasmayo reported operating income above estimates despite revenues slightly below projections. While the operating margin improved significantly due to efficiency gains, the net income decreased due to foreign exchange losses from the depreciation of the sol. The company maintained its investment grade rating with improved liquidity and continued expansion plans.
El resumen del documento es el siguiente:
1. Volcan reportó utilidades netas de USD93.9 millones en el segundo trimestre de 2013, un aumento de 167% con respecto al mismo periodo del año anterior. Sin embargo, incluso excluyendo eventos extraordinarios, las utilidades habrían sido de USD47.2 millones, un aumento de 33%.
2. A pesar de menores precios de metales, los ingresos de Volcan aumentaron a USD374.1 millones gracias a eventos extraordinarios como la liquidación de coberturas de precios favorables, así
Casa Grande reportó resultados del 2T13 con ingresos mayores al estimado pero utilidad neta menor. La utilidad neta cayó 68.1% debido a la caída en el precio del azúcar rubia y pérdidas cambiarias, mientras que la producción de azúcar y alcohol aumentó significativamente. Se mantiene la recomendación de compra debido a la expectativa de estabilización en el precio del azúcar y mejoras en el
Luz del Sur's 2Q13 net income declined 4.4% year-over-year to PEN 71.8 million due to higher energy purchase costs, which reduced operating margins. While revenues grew 3.9% on higher sales volumes, costs increased more rapidly due to increased energy purchases and tariff adjustments. The analyst maintains a "Buy" recommendation based on an estimated share price of PEN 9.96, implying upside of 12.9% from the current price.
i) Kallpa SAB actualiza su valoración de Minera IRL Limited recomendando sobreponderar las acciones con un valor fundamental de US$0.89, aunque menor que el anterior US$0.94. Aún supera en 243.06% al precio de US$0.26.
ii) Se incorporan cambios en el modelo de valoración como el financiamiento de US$80 millones para Don Nicolás y retraso al 1T2015 para inicio de producción.
iii) La emisión de acciones para CIMINAS representa una dilución mínima de 5.2%
Los resultados del segundo trimestre de 2013 de Enersur mostraron un aumento en los ingresos y márgenes operativos, impulsados por mayores ventas de energía y la entrada en operación del ciclo combinado. Sin embargo, los gastos financieros también aumentaron debido a la deuda asociada al ciclo combinado. A pesar de los mejores resultados operativos, la cobertura de intereses disminuyó. El analista mantiene la recomendación de Mantener para Enersur.
Kallpa . el brocal . nota rápida.20 agosto 13gro77
El documento resume los planes de la compañía minera El Brocal para financiar un incremento en el presupuesto de su proyecto de ampliación, incluyendo elevar su deuda, realizar un préstamo con garantía de activos e incrementar su capital a través de una emisión de acciones. El analista mantiene su recomendación neutral debido a que los planes aún requieren aprobación de los accionistas.
1. Alberto Arispe Marco Contreras
Jefe de Research Analista
(511) 630 7500 (511) 630 7528
aarispe@kallpasab.com mcontreras@kallpasab.com
Maple Energy Plc.
Valor Fundamental del Equity (US$ MM)
Valor Fundamental por Acción (US$)
Anterior VF (Abr-13)
Recomendación Sobreponderar +
Capitalización Bursátil (US$ MM)
Precio de Mercado por Acción (US$.)
Acciones en Circulación (MM)
Potencial de Apreciación
ADTV - LTM (US$ 000)
Rango 52 semanas
Variación YTD
Dividend Yield - LTM
Negociación
Ratios Financieros
P / E
P / BV
EV / EBITDA
Deuda / EBITDA
EBITDA / Gast. Fin.
UPA (US$)
ROE
ROA
Fuente: Bloomberg
EQUITY RESEARCH | Actualización 13 de Junio de 2013
Sector Petróleo & Gas Valor Fundamental
Maple Energy Plc. US$ 1.18
SOBREPONDERAR +
Nuestros estimados de utilidades se han visto reducidos. Sin
embargo esperamos que en el 2013 la empresa genere un EBITDA
de US$ 35.4 MM, lo que representa un margen EBITDA de 22.9%.
Del mismo modo esperamos un EBITDA de US$ 39.9 MM en el 2014
con un margen de 25.2%.
(BVL: MPLE) Mayores costos afectan valorización. Aún vemos valor
en el futuro de la empresa.
193.31
1.18
1.40
108.33
0.66
164.14
78.4%
ADTV: Volumen promedio negociado diario ("Average daily traded volume")
¿Qué cambió en nuestro modelo?
LTM: Últimos 12 meses ("Last Twelve Months")
2012 2013e 2014e
205.62
0.64 - 1.18
Actualizamos nuestro modelo de Maple para incluir la información
más reciente publicada por la compañía. Utilizamos la metodología
de Flujo de Caja Descontado a la Firma con un horizonte 10 años y
una tasa de descuento de 10.35%. Además, asumimos una
perpetuidad sin crecimiento de largo plazo.
-40.0%
0.0%
BVL, AIM
Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB
n.d. 13.72 8.33
0.88 0.75 0.69
0.98 2.84 3.40
-0.253 0.046 0.075
20.08 7.49 6.64
12.42 4.45 3.82
Fuente: SMV, Kallpa SAB
Nota: El n.d. implica un P/E negativo
Si bien el costo estimado por galón es elevado para este año,
consideramos que este debe bajar gradualmente, conforme se gane
mayor escala en la cosecha de caña de azúcar.
-26.5% 5.6% 8.2%
-10.5% 2.1% 3.2%
Incrementamos el costo esperado por galón producido de
US$ 1.87 y US$ 1.79, a US$ 2.15 y US$ 2.10 para los años
2013 y 2014 respectivamente. Esto en línea con el último
guidance publicado por la compañía.
Aumentamos el costo de largo plazo por galón de US$ 1.79
a US$ 1.85, en línea con las últimas estimaciones de la
empresa.
Cabe destacar que dentro de los rangos de costos estimados por
Maple, nuestros estimados se encuentran más cercanos al límite
superior de manera conservadora.
El incremento de costos no es positivo para la empresa y afecta
directamente a la generación futura de caja. No obstante, aún
tenemos buenas expectativas para Maple.
Kallpa Securities SAB actualiza el modelo de valorización de Maple
Energy Plc. (MPLE) recomendando sobreponderar + las acciones
dentro de un portafolio benchmark para el mercado peruano. Nuestro
nuevo valor fundamental por acción de MPLE de US$ 1.18 (menor a
nuestro VF anterior de US$ 1.40) se encuentra 78.4% por encima del
precio de mercado de US$ 0.66, al cierre del 12 de junio de 2013.
Por lo expuesto anteriormente reducimos nuestro valor fundamental
a US$ 1.18 por acción pero mantenemos nuestra recomendación de
sobreponderar +.
85
90
95
100
105
110
115
120
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
1.3
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
Pts.US$
Gráfico Nº 1: MPLE vs. INCA
MPLE INCA
2. Petróleo & Gas | Maple Energy Plc.
ESTADO DE RESULTADOS (US$ MM) BALANCE GENERAL (US$ MM)
Ventas netas Efectivo y equivalentes
Costo de ventas Cuentas por cobrar
Utilidad bruta Existencias
Gastos de ventas Otros activos de CP
Gastos administrativos Activo corriente
Otros gastos Activo fijo, neto
Utilidad operativa Intangibles, neto
Ingresos financieros, netos Otros activos de LP
Utilidad antes de impuestos Activo no corriente
Impuesto a la renta Deuda CP
Utilidad neta Cuentas por pagar
Interés minoritario Otros pasivos de CP
Atribuible a Maple Energy Pasivo corriente
Acciones promedio en circulación (MM) Deuda LP
Utilidad por acción - UPA (US$) Otros pasivos LP
Depreciación y amortización Pasivo no corriente
EBITDA Patrimonio neto
MÁRGENES Y CRECIMIENTO (%) FLUJO DE CAJA (US$ MM)
Margen bruto Utilidad neta
Margen operativo Depreciación y amortización
Margen EBITDA Cambio en Capital de Trabajo
Margen neto Otros ajustes
Crecimiento ventas Flujo de caja operativo
Crecimiento utilidad operativa Flujo de caja de inversión
Crecimiento EBITDA Flujo de caja de financiamiento
Crecimiento utilidad neta Flujo de caja libre
RATIOS FINANCIEROS
Activo corriente / Pasivo corriente
Días de inventario
Deuda / Patrimonio
Deuda / EBITDA
EBITDA / Gastos financieros
Payout ratio
Dividendos por acción (US$)
ROE
ROA
ROIC
VALORIZACIÓN
P / Ventas
P / E
EV / EBIT
EV / EBITDA
P / BV
n.d.: implica que el ratio es negativo
Fuente: Maple, SMV, Kallpa SAB
Fuente: Maple, SMV, Kallpa SAB
www.kallpasab.com 2
118.2 154.7 158.5 7.3 20.8 26.2
Resumen financiero de la compañía
2012 2013e 2014e 2012 2013e 2014e
28.2 62.9 70.4 16.4 18.6 20.8
-90.0 -91.9 -88.1 2.7 3.5 4.3
-22.0 -27.9 -29.0 49.9 66.4 74.8
-5.2 -11.1 -12.8 23.5 23.5 23.5
-29.6 22.8 28.6 67.0 72.1 76.0
-30.6 -1.0 - 217.4 214.9 214.2
-43.0 10.4 17.1 306.2 308.7 311.9
-13.4 -12.4 -11.6 21.7 21.7 21.7
-39.7 7.9 13.0 19.0 22.6 26.2
3.3 -2.5 -4.1 34.8 38.4 41.7
-37.8 7.5 12.4 78.7 85.9 92.8
-1.9 0.4 0.6 24.9 24.9 24.9
-0.253 0.046 0.075 25.1 25.1 25.1
149.2 162.9 164.1 129.2 118.9 110.7
13.2 35.4 39.9 123.1 145.1 158.1
12.2 11.6 11.3 154.3 144.0 135.8
23.8% 40.6% 44.4% -39.7 7.9 13.0
2012 2013e 2014e 2012 2013e 2014e
11.2% 22.9% 25.2% 14.3 0.7 0.5
-25.1% 14.7% 18.1% 12.2 11.6 11.3
35.9% 30.9% 2.4% -22.4 20.2 24.8
-32.0% 4.9% 7.8% -9.2 - -
-21.0% 167.9% 12.9% 20.6 7.5 -4.9
-396.8% -177.0% 25.5% 0.7 -14.1 -14.5
2012 2013e 2014e GRÁFICO N° 2: ACCIONISTAS
0.63 0.77 0.81
-412.3% -119.9% 64.7% -1.2 13.5 5.4
12.42 4.45 3.82
0.98 2.84 3.40
50.01 43.24 47.26
1.33 1.08 0.96
-26.5% 5.6% 8.2%
0.0% 0.0% 0.0%
- - -
-5.4% 6.2% 7.6%
-10.5% 2.1% 3.2%
n.d. 13.72 8.33
n.d. 11.62 9.26
2012 2013e 2014e
0.92 0.70 0.68
20.08 7.49 6.64
0.88 0.75 0.69
Actualización
GRÁFICO N° 3: EBITDA POR UNIDAD DE NEGOCIO - 2013e
26.7%
23.2%
8.8%
41.3%
Fondos de pensiones
Institucionales
Gerencia
Otros
26.7%
73.3%
Refinería
Etanol
3. Petróleo & Gas | Maple Energy Plc.
Fuente: Maple
i.
Fuente: Maple ii
Fuente: Maple
www.kallpasab.com 3
Durante los 5 primeros meses del año la compañía ha
producido 8.24 millones de galones de etanol (19.78 MM
anualizado), lo cual está en línea con nuestro estimado de
20.04 millones de galones de etanol a producirse durante el
2013.
Actualización
Esto último en agregado (costo de producción + costo de
exportación), nos resulta en un costo total por galón de US$
2.15 para el 2013, US$ 2.10 para el 2014 y US$ 1.85 en el
largo plazo.
Nosotros asumimos los límites superiores de estos costos de
manera conservadora. Es decir: i) US$ 1.70 para el 2013, ii)
US$ 1.65 en el 2014; y, iii) US$ 1.40 en el largo plazo.
La compañía espera mayores costos desde su último estimado
de Nov-12. El nuevo rango de costo de producción por galón
se encuentra entre US$ 1.60 y US$ 1.70 para el 2013
(guidance previo entre US$ 1.32 y US$ 1.43), entre US$ 1.55 y
US$ 1.65 para el 2014, y entre US$ 1.30 y US$ 1.40 (guidance
previo entre US$ 1.20 y US$ 1.30) en el largo plazo. Esto como
consecuencia de:
Incremento de costos fijos, que deben disminuir cuando
se consiga mayor escala.
Menor cantidad esperada de caña de azúcar cosechada
para el 2013.
En términos de costos de exportación la empresa mantiene
su rango estimado entre US$ 0.40 y US$ 0.50 por galón.
Nosotros mantenemos nuestro esperado de US$ 0.45.
Último guidance trae mayores costos para Maple
Maple publicó una nota de prensa el 12.06.2013, en la cual
provee información sobre su negocio de etanol al 31 de mayo
de 2013.
Se han vendido 8.27 millones de galones de etanol, de los
cuales 7.88 millones se vendieron a clientes de la Unión
Europea bajo el acuerdo con Mitsui; mientras que 0.39 millones
se vendió en el mercado local y regional.
11.20
20.04
23.89
27.30
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
0
5
10
15
20
25
30
35
2012 2013e 2014e 2015e
HaMM
Galones
Gráfico Nº 4: Producción vs. Ha de cultivo
Ha cultivadas Producción
19.2%
11.2%
22.9%
25.2%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
-
10
20
30
40
50
2011 2012 2013e 2014e
US$ MM
Gráfico Nº 5: EBITDA vs. Mg. EBITDA
EBITDA Margen EBITDA
100%
100%
27% 22%
73%
78%
-
10
20
30
40
50
2011 2012 2013e 2014e
US$ MM
Gráfico Nº 6: EBITDA por unidad
Refinería Etanol
4. Petróleo & Gas | Maple Energy Plc.
Tabla N° 1: Sensibilidad del VF al WACC y al precio del etanol (P)
Fuente: Kallpa SAB
Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB
Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB
www.kallpasab.com 4
Análisis de sensibilidad
Nuestro valor fundamental está calculado en base a los supuestos que asume el analista. No obstante, el inversionista
puede evaluar la variación de este valor fundamental ante cambios en los principales supuestos como nuestra tasa de
descuento y nuestro precio estimado por galón de etanol.
WACC P 2.75 2.95 3.15 3.35 3.55
9.35% 0.87 1.13 1.39 1.66 1.92
9.85% 0.78 1.03 1.28 1.53 1.78
10.85% 0.63 0.86 1.08 1.31 1.54
10.35% 0.70 0.94 1.18 1.41 1.65
Análisis de múltiplos
Empresa País
Cap. Burs.
(US$ MM)
P/E
12M
P/E
2013
EV/EBITDA
12M
EV/EBITDA
2013
11.35% 0.57 0.79 1.00 1.22 1.43
Tereos Internacional SA Brasil 1,157 n.d. 8.49
P/BV ROE ROA
Dividend
Yield
Maple Energy Plc. Perú 108 n.d. 13.72 20.08
n.d. 4.57 0.74 0.0% 0.0% 1.5%
7.49 0.88 -26.5% -10.5% 0.0%
CropEnergies AG Sudáfrica 649 8.55 11.39
Andersons Inc/The Australia 976 13.28 13.11
4.79 5.45 1.25 15.4% 9.4% 3.1%
9.29 1.61 12.8% 3.7% 1.2%10.80
0.1% 0.1% n.d.
7.58 0.86 5.7% 2.0% n.d.
REX American Resources Corp EE.UU. 237 n.d. 7.42
Green Plains Renewable Energy EE.UU. 419 n.d. 20.90 8.82
Promedio 591 10.92 12.50 11.86
14.83 n.d. 0.95
6.88 1.05 1.2% 0.8% 1.5%
Actualización
Maple
Tereos
Andersons
CropEnergies Green Plains
3
4
5
6
7
8
9
10
11
5 10 15 20
EV/EBITDA
2013
P/E
2013
Gráfico Nº 7: P/E 2013 vs. EV/EBITDA 2013
Cap. Burs.
Maple
Tereos
Andersons
CropEnergies
Green Plains
-12%
-7%
-2%
3%
8%
-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%
ROA
ROE
Gráfico Nº 8: ROE vs. ROA
Cap. Burs.
5. Petróleo & Gas | Maple Energy Plc.
www.kallpasab.com 5
Certificación del analista
El analista que preparó el presente reporte certifica que: i) las opiniones expresadas en el presente reporte de valorización, en
relación con el emisor y panorama de la empresa, reflejan su opinión personal y ii) ninguna parte de su compensación salarial fue,
es o estará relacionada directa o indirectamente a las recomendaciones expresadas en el presente reporte.
Las compensaciones económicas del analista que preparó este reporte están basadas en diversos factores, incluyendo pero no
limitadas a las rentabilidades de Kallpa Securities SAB y las ganancias generadas por sus distintas áreas, incluyendo banca de
inversión. Además, el analista no recibe compensación alguna por las empresas que cubre.
El reporte de valorización fue preparado por trabajadores de Kallpa Securities SAB, que mantienen el título de Analista. Las
personas involucradas en la elaboración del presente reporte están autorizadas a mantener acciones.
Los precios de las acciones en el presente reporte están basados sobre el precio de mercado al cierre del día anterior a la
publicación del presente reporte, al menos que sea explícitamente señalado.
Generales
Apéndice: Declaraciones de Responsabilidad
El rango asignado a cada empresa cubierta por el analista en estos reportes se basa en el análisis/seguimiento que Kallpa
Securities SAB ha venido realizándole a la empresa. En algunos casos el analista puede expresar su punto de vista en el corto
plazo a traders, vendedores, ciertos clientes de Kallpa Securities SAB pero dicho punto de vista puede diferir en el tiempo por la
volatilidad del mercado y otros factores.
El valor fundamental calculado por Kallpa Securities SAB se realiza sobre la base de una o más metodologías de valorización
comúnmente utilizadas entre analistas financieros, incluyendo, pero no limitadas a flujos de caja descontados, comparables,
valorización In Situ o cualquier otra metodología aplicable. Cabe destacar que la publicación de un valor fundamental no implica
garantía alguna que este sea alcanzado.
Actualización
Subponderar -30% a -15% +15% a +30% Sobreponderar
Neutral -15% a 0% 0% a +15% Neutral
Este documento es exclusivamente para fines informativos. Bajo ninguna circunstancia debe ser usado o considerado como una
oferta de venta o solicitud de compra de acciones u otros valores mencionados en él. La información en este documento ha sido
obtenida de fuentes que se creen confiables, pero Kallpa Securities SAB no garantiza la veracidad o certeza del contenido de este
reporte, o de los futuros valores de mercado de las acciones u otros valores mencionados. Las opiniones expresadas en este
documento constituyen nuestra opinión a la fecha de esta publicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. Kallpa Securities
SAB no garantiza que realizará actualizaciones del análisis ante cualquier cambio en las circunstancias de mercado. Los productos
mencionados en este documento podrían no estar disponibles para su compra en algunos países.
Kallpa Securities SAB tiene políticas razonablemente diseñadas para prevenir o controlar el intercambio de información no-pública
empleada por áreas como Research e Inversiones, Mercado de Capitales, entre otras.
Definición de rangos de calificación
Kallpa Securities SAB cuenta con 5 rangos de valorización: Sobreponderar+, Sobreponderar, Neutral, Subponderar y Subponderar-.
El analista asignará uno de estos rangos a su cobertura.
Subponderar - < - 30% > + 30% Sobreponderar +
6. Petróleo & Gas | Maple Energy Plc.
KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA
GERENCIA GENERAL
Alberto Arispe
Gerente
(511) 630 7500
aarispe@kallpasab.com
TRADING
Enrique Hernández Eduardo Fernandini Javier Frisancho Jorge Rodríguez
Gerente Head Trader Trader Trader
(51 1) 630 7515 (51 1) 630 7516 (51 1) 630 7517 (51 1) 630 7518
ehernandez@kallpasab.com efernandini@kallpasab.com jfrisancho@kallpasab.com jrodriguez@kallpasab.com
MERCADO DE CAPITALES
Ricardo Carrión
Gerente
(51 1) 630 7500
rcarrion@kallpasab.com
FINANZAS CORPORATIVAS
Andrés Robles
Gerente
(51 1) 630 7500
arobles@kallpasab.com
EQUITY RESEARCH
Marco Contreras Edder Castro Humberto León Juan Franco Lazo
Analista Analista Analista Asistente
(51 1) 630 7528 (51 1) 630 7529 (51 1) 630 7527 (51 1) 630 7500
mcontreras@kallpasab.com ecastro@kallpasab.com hleon@kallpasab.com jlazo@kallpasab.com
OPERACIONES
Elizabeth Cueva Alan Noa Mariano Bazán Ramiro Misari
Gerente Jefe de Operaciones Analista - Tesorería Jefe de Sistemas
(51 1) 630 7521 (51 1) 630 7523 (51 1) 630 7522 (51 1) 630 7500
ecueva@kallpasab.com anoa@kallpasab.com mbazan@kallpasab.com rmisari@kallpasab.com
OFICINA - CHACARILLA
Hernando Pastor Daniel Berger
Representante Representante
(51 1) 626 8700 (51 1) 626 8700
hpastor@kallpasab.com dberger@kallpasab.com
OFICINA - AREQUIPA OFICINA - TACNA
Jesús Molina Gerson del Pozo
Representante Representante
(51 54) 272 937 (51 52) 241 394
jmolina@kallpasab.com gdelpozo@kallpasab.com
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