Teleconferencia Accionistas Q1 2024 . Primer Trimestre-
Preguntas Finanzas.pdf
1. 1. ¿Qué es el EBITDA? (¿Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization?
Explicar un caso concreto
El EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) es una medida
financiera utilizada para evaluar el desempeño operativo de una empresa. Representa las
ganancias antes de considerar los costos financieros, impuestos, depreciación y
amortización. Proporciona una visión de la capacidad de generación de efectivo de la
empresa sin tener en cuenta factores no operativos.
Un caso concreto sería el siguiente: Supongamos que una empresa manufacturera informa
un ingreso total de 10 millones en un año determinado. Los gastos operativos, excluyendo
los intereses, impuestos, depreciación y amortización, ascienden a 4 millones. La
depreciación y la amortización suman 1 millón. No hay costos financieros o impuestos en
este ejemplo.
El cálculo del EBITDA sería:
EBITDA = Ingresos totales - Gastos operativos + Depreciación + Amortización
= 10 millones - 4 millones + 1 millón + 1 millón
= 8 millones
En este caso, el EBITDA de la empresa sería de 8 millones, lo que indica que la empresa
generó 8 millones en ganancias operativas antes de tener en cuenta los factores no
operativos.
2. ¿Qué es el NOF (Necesidades Operativas de Fondos)? ¿Para qué sirve?
El NOF (Necesidades Operativas de Fondos) se refiere al capital de trabajo necesario para
financiar las operaciones diarias de una empresa. Representa el monto de activos circulantes
(como inventarios y cuentas por cobrar) que se requiere para respaldar las operaciones y
cubrir las obligaciones a corto plazo. El NOF se calcula restando los pasivos circulantes (como
cuentas por pagar) de los activos circulantes.
El NOF es importante porque permite a la empresa asegurarse de que tiene suficiente
liquidez para cubrir sus obligaciones a corto plazo y financiar sus operaciones diarias. Si el
NOF es insuficiente, la empresa puede enfrentar dificultades para pagar a sus proveedores,
cumplir con las obligaciones salariales o financiar el crecimiento.
3. Una empresa puede hacer cuatro cosas con el dinero que genera de sus operaciones: a)
Comprar otras empresas u otros activos; b) Disminuir su deuda; c) Dárselo a los accionistas;
y d) Aumentar la caja. Expliquen. ¿Qué otras cosas estratégicas o razonables pueden hacer?
Las cuatro cosas que una empresa puede hacer con el dinero que genera de sus operaciones
son las siguientes:
a) Comprar otras empresas u otros activos: La empresa puede utilizar los fondos
generados para adquirir otras empresas y expandir su negocio. También puede invertir
en activos productivos, como maquinaria o tecnología, para mejorar la eficiencia o
ampliar su capacidad operativa.
b) Disminuir su deuda: La empresa puede utilizar los fondos para pagar o reducir su deuda
existente. Esto puede ayudar a mejorar su posición financiera y reducir los gastos
financieros asociados con el servicio de la deuda.
c) Dárselo a los accionistas: La empresa puede distribuir parte de sus ganancias a los
accionistas en forma de dividendos. Esto recompensa a los accionistas por su inversión
y puede ayudar a atraer a nuevos inversionistas.
2. d) Aumentar la caja: La empresa puede optar por retener los fondos generados y aumentar
su posición de efectivo. Esto proporciona una reserva de liquidez que puede utilizarse
para afrontar contingencias, oportunidades de inversión futuras o períodos de bajo flujo
de efectivo.
Además de estas opciones, una empresa también puede utilizar los fondos generados para:
e) Recompras de acciones: Una empresa puede decidir recomprar sus propias acciones en
el mercado abierto. Esto reduce el número de acciones en circulación, lo que puede
aumentar el valor de las acciones restantes y proporcionar un retorno adicional a los
accionistas existentes.
f) Investigación y desarrollo (I+D): La empresa puede destinar fondos a actividades de
investigación y desarrollo para desarrollar nuevos productos, mejorar los existentes o
innovar en su sector. Esto puede ayudar a la empresa a mantenerse competitiva,
satisfacer las demandas cambiantes del mercado y abrir nuevas oportunidades de
crecimiento.
g) Expansión de la presencia en el mercado: Los fondos generados pueden destinarse a
expandir la presencia de la empresa en nuevos mercados geográficos o segmentos de
clientes. Esto puede implicar la apertura de nuevas sucursales, adquisiciones
estratégicas de empresas locales o el establecimiento de alianzas comerciales.
h) Mejoras en la infraestructura: La empresa puede utilizar los fondos para realizar
inversiones en la mejora de su infraestructura, como la modernización de equipos, la
implementación de tecnología avanzada, la actualización de instalaciones o la
optimización de los procesos de producción. Estas mejoras pueden aumentar la
eficiencia operativa, reducir costos y mejorar la calidad de los productos o servicios.
i) Pago de dividendos: La empresa puede optar por distribuir parte de sus ganancias a los
accionistas en forma de dividendos. Esto es una forma de recompensar a los accionistas
por su inversión y puede atraer a nuevos inversores interesados en recibir rendimientos
regulares.
j) Deuda prepagada: Si la empresa tiene deudas pendientes, puede utilizar los fondos
generados para realizar pagos anticipados y reducir su carga de deuda. Esto puede
mejorar su posición financiera, reducir los costos de intereses a largo plazo y aumentar
la confianza de los prestamistas y acreedores.
4. ¿Existe una estructura óptima de capital? ¿Cuál es o cómo se calcula?
La estructura óptima de capital se refiere a la combinación ideal de deuda y capital propio
que maximiza el valor de una empresa. No hay una estructura óptima de capital única que se
aplique a todas las empresas, ya que depende de diversos factores, como la industria, el ciclo
de vida de la empresa, el riesgo asociado y las condiciones del mercado.
El cálculo de la estructura óptima de capital generalmente implica evaluar el costo de la
deuda y el costo de capital propio, así como el riesgo financiero y los beneficios fiscales de la
deuda. El objetivo es encontrar el equilibrio entre el uso de deuda (apalancamiento) y capital
propio que minimice el costo promedio ponderado del capital (WACC) y maximice el valor de
la empresa.
El cálculo de la estructura óptima de capital puede requerir un análisis financiero detallado y
considerar las preferencias de los accionistas y las condiciones específicas de la empresa.
5. ¿Cuáles son las fuentes de capital para el apalancamiento financiero de una empresa?
Las fuentes de capital para el apalancamiento financiero de una empresa incluyen:
3. a) Deuda bancaria: La empresa puede obtener préstamos de instituciones financieras,
como bancos, para financiar sus operaciones o proyectos de inversión. Esto implica
pagar intereses y cumplir con los términos y condiciones acordados.
b) Bonos corporativos: Las empresas pueden emitir bonos en los mercados de capitales
para recaudar fondos. Los inversores compran los bonos y la empresa realiza pagos de
intereses periódicos y devuelve el capital al vencimiento del bono.
c) Arrendamiento financiero: La empresa puede utilizar contratos de arrendamiento
financiero para adquirir activos sin comprarlos directamente. Esto permite financiar la
adquisición mediante pagos periódicos durante un período determinado.
d) Financiamiento por parte de accionistas o inversionistas: La empresa puede obtener
capital mediante la emisión de acciones o la entrada de inversores externos. Esto implica
que los inversionistas se conviertan en accionistas de la empresa y participen en los
beneficios y riesgos asociados.
Cada fuente de capital tiene sus propias características y consideraciones, y la elección
depende de las necesidades y la situación específica de la empresa.
6. ¿Cuáles son los principales stake holders de una Bolsa de Valores?
Los principales stakeholders de una Bolsa de Valores son:
a) Empresas cotizadas: Las empresas que cotizan en la bolsa son uno de los principales
stakeholders. La bolsa proporciona un mercado para que estas empresas emitan y
negocien sus acciones y valores, lo que les permite acceder a capital y a inversores
potenciales.
b) Inversionistas: Los inversionistas, como individuos y fondos de inversión, son
stakeholders importantes en una bolsa de valores. Utilizan la bolsa para comprar y
vender acciones y otros valores, buscando obtener rendimientos de sus inversiones.
c) Corredores de bolsa: Los corredores de bolsa son intermediarios que facilitan las
transacciones entre los inversionistas y las empresas cotizadas. Desempeñan un papel
importante en el funcionamiento y la liquidez del mercado bursátil.
d) Reguladores: Los reguladores, como los organismos gubernamentales y las comisiones
de valores, son stakeholders cruciales en una bolsa de valores. Su función es supervisar
y regular el funcionamiento del mercado, garantizar la transparencia, la equidad y la
integridad de las transacciones, y proteger los intereses de los inversionistas.
e) Intermediarios financieros: Los intermediarios financieros, como los bancos de
inversión y las casas de valores, desempeñan un papel importante al proporcionar
servicios de intermediación, asesoramiento y gestión de activos a los participantes del
mercado.
f) Analistas y calificadoras de riesgo: Los analistas financieros y las agencias calificadoras
de riesgo también son stakeholders relevantes en una bolsa de valores. Proporcionan
análisis y evaluaciones sobre las empresas cotizadas y sus valores, lo que ayuda a los
inversionistas a tomar decisiones informadas.
g) Empleados de la bolsa: Los empleados de la bolsa, como los operadores, los
especialistas y el personal administrativo, son stakeholders internos que desempeñan
un papel fundamental en el funcionamiento diario y eficiente de la bolsa.
h) Gobierno y sociedad: El gobierno y la sociedad en su conjunto también pueden
considerarse stakeholders de una bolsa de valores. El mercado bursátil contribuye al
desarrollo económico al proporcionar una plataforma para el crecimiento empresarial,
la inversión y la creación de empleo.
7. ¿Cuáles son los principales métodos para analizar y valuar los negocios?
Los principales métodos para analizar y valorar los negocios son:
4. a) Análisis financiero: El análisis financiero implica examinar los estados financieros de una
empresa para evaluar su desempeño financiero, su salud y su capacidad para generar
ganancias y flujo de efectivo. Incluye el análisis de ratios financieros, el análisis vertical
y horizontal, y la interpretación de indicadores clave.
b) Valoración por múltiplos: Este método se basa en comparar las métricas financieras de
una empresa con las de otras empresas similares que cotizan en el mercado. Los
múltiplos utilizados pueden ser el precio/beneficio (P/E), el precio/ventas (P/S), el
precio/flujo de efectivo (P/FCF) u otros indicadores relevantes.
c) Valoración por descuento de flujos de efectivo (DCF): Este enfoque consiste en
proyectar los flujos de efectivo futuros de una empresa y descontarlos al valor presente
utilizando una tasa de descuento adecuada. El DCF considera el valor temporal del
dinero y proporciona una estimación del valor intrínseco de la empresa.
d) Valoración de activos: Este método implica valorar los activos de una empresa, como
propiedades, maquinarias, inventarios, marcas registradas, etc. Se utiliza cuando los
activos tienen un valor significativo y pueden influir en el valor total de la empresa.
e) Análisis comparativo de mercado: Consiste en comparar la empresa con otras similares
en el mismo sector o industria. Se analizan indicadores financieros, operativos y de
mercado para evaluar la posición relativa de la empresa y su desempeño en
comparación con sus competidores.
f) Análisis DAFO: El análisis DAFO (Debilidades, Amenazas, Fortalezas, Oportunidades)
evalúa los factores internos y externos que pueden afectar a una empresa. Identifica las
fortalezas y debilidades internas de la empresa, así como las oportunidades y amenazas
externas, lo que ayuda a entender su posición competitiva y formular estrategias.
Estos métodos se utilizan en combinación para obtener una visión completa y precisa del
negocio y su valoración.
8. ¿Qué es una Due Diligence? ¿Por qué es importante?
Una Due Diligence es un proceso exhaustivo de investigación y evaluación que se realiza
antes de llevar a cabo una transacción comercial, como una fusión, adquisición o inversión.
El objetivo de la Due Diligence es obtener una comprensión profunda de la situación
financiera, legal, operativa y comercial de la empresa objetivo, identificar riesgos y
oportunidades, y evaluar la viabilidad y el valor de la transacción.
La Due Diligence implica revisar y analizar los estados financieros, contratos, registros legales,
estructura organizativa, activos, pasivos, clientes, proveedores y otros aspectos relevantes
de la empresa. También puede incluir entrevistas con la alta dirección y la realización de
análisis de mercado y competencia.
Es importante porque permite a los compradores o inversores tomar decisiones informadas
y reducir los riesgos asociados con una transacción. Proporciona una visión clara de la
situación de la empresa y ayuda a evaluar su potencial de crecimiento, identificar problemas
ocultos y determinar un precio justo.
9. ¿Qué es el Benchmark? ¿Qué es el split y para qué sirve?
El Benchmark es una herramienta utilizada para comparar el desempeño de una empresa
con respecto a sus competidores o con un estándar de la industria. Implica establecer
métricas y referencias que permitan evaluar la eficiencia, rentabilidad y competitividad de la
empresa.
El split, también conocido como desdoblamiento de acciones, es una operación en la que se
aumenta el número de acciones en circulación, mientras que el valor nominal de cada acción
se reduce proporcionalmente. El objetivo principal del split es aumentar la liquidez de las
5. acciones y hacerlas más accesibles para los inversores minoristas, al reducir su precio por
acción.
10. ¿Qué diferencia hay entre rentabilidad simple y rentabilidad ponderada para los
accionistas?
La rentabilidad simple se calcula dividiendo el beneficio neto obtenido por una inversión
entre el capital invertido. Es una medida básica que muestra la ganancia o pérdida absoluta
de una inversión en términos porcentuales.
La rentabilidad ponderada para los accionistas, también conocida como retorno sobre la
inversión (ROI), considera no solo el beneficio neto, sino también el capital invertido y la
estructura de capital de la empresa. Se calcula dividiendo el beneficio neto después de
impuestos entre el capital invertido más la deuda utilizada para financiar la inversión. La
rentabilidad ponderada para los accionistas proporciona una visión más completa y ajustada
del rendimiento de una inversión.
11. ¿Es beneficioso o perjudicial que una empresa tenga exceso de caja? ¿Por qué?
Tener exceso de caja puede ser beneficioso para una empresa en ciertos aspectos:
a) Respaldo para contingencias: Mantener una reserva de efectivo proporciona a la
empresa un margen de seguridad para enfrentar contingencias imprevistas, como
problemas operativos, recesiones económicas o desafíos financieros.
b) Oportunidades de inversión: El exceso de caja brinda a la empresa la capacidad de
aprovechar oportunidades estratégicas, como adquisiciones, expansión del negocio,
desarrollo de nuevos productos o inversiones en investigación y desarrollo.
c) Flexibilidad financiera: Contar con un exceso de caja brinda a la empresa flexibilidad
para hacer frente a situaciones imprevistas o cambios en el entorno empresarial. Puede
permitirle cumplir con obligaciones financieras, como el pago de deudas o el
cumplimiento de compromisos con proveedores, sin depender exclusivamente de la
generación de flujo de efectivo operativo.
d) Mejor posición de negociación: Una empresa con exceso de caja puede estar en una
posición más fuerte para negociar términos favorables en acuerdos comerciales,
contratos con proveedores o financiamiento externo. Tener liquidez adicional puede
generar confianza en los socios comerciales y mejorar la capacidad de negociación de la
empresa.
Sin embargo, tener un exceso de caja también puede tener algunas desventajas:
a) Costo de oportunidad: El exceso de caja significa que los fondos no se están utilizando
para generar rendimientos. Si la empresa no encuentra oportunidades de inversión
rentables, esos fondos ociosos pueden generar un costo de oportunidad al no generar
rendimientos adicionales.
b) Ineficiencia en la estructura de capital: Mantener un exceso de caja puede indicar que
la empresa tiene una estructura de capital ineficiente, ya que está reteniendo más
efectivo de lo necesario en lugar de utilizarlo para pagar deudas o realizar recompras de
acciones, lo que podría generar un beneficio para los accionistas.
c) Riesgo de malas decisiones de inversión: Si la empresa busca desesperadamente
oportunidades de inversión para utilizar su exceso de caja, puede correr el riesgo de
tomar decisiones apresuradas o invertir en proyectos de bajo rendimiento solo para
utilizar los fondos disponibles.
6. En resumen, tener un exceso de caja puede proporcionar seguridad, flexibilidad y
oportunidades estratégicas para una empresa, pero también puede generar costos de
oportunidad y una estructura de capital ineficiente si no se gestiona adecuadamente. Es
importante que la empresa encuentre un equilibrio entre mantener una reserva de efectivo
y utilizar los fondos de manera efectiva para maximizar el valor para los accionistas y cumplir
con los objetivos estratégicos de la empresa.