Este documento explica los mercados de forwards y swaps de divisas. Define un forward como un contrato para comprar o vender una divisa a una fecha futura a un precio predeterminado. Explica que los forwards pertenecen al mercado extrabursátil OTC, mientras que los futuros pertenecen al mercado organizado. También describe swaps de divisas, incluidos FX swaps y currency swaps, que involucran el intercambio de divisas en varias fechas.

1. Mercados de
Forwards y Swaps
M.F. Ricardo Umaña

2. Objetivos de Aprendizaje
• Explicar el concepto de instrumento financiero
derivado.
• Distinguir entre los mercados bursátiles
(organizados) y extrabursátiles (OTC).
• Analizar los componentes del contrato a
plazo.
• Dibujar y analizar los perfiles de rendimiento
de los contratos a plazo.

3. • Cerrar una posición a plazo antes del
vencimiento.
• Comprender la idea general de los swaps en
divisas.
• Diferenciar entre un FX swap y un currency
swap.

4. Instrumento Derivado
Un derivado es un documento cuyo valor
proviene de algún activo subyacente
(mercancías básicas, acciones, índices
accionarios, tasas de interés, y divisas)
En este caso el activo
subyacente es una divisa y su
valor es el tipo de cambio spot.

5. Los derivados sirven para
Especular
Gestión de riesgo

6. Mercado de Divisas a plazo
El mercado Forward Foreing Exchange Market
(FFEM) representa alrededor de un 12% del
mercado global de divisas. Los forwards son el
instrumento de administración de riesgo más
antiguo.

7. Forwards pertenecen al mercado OTC
extrabursátil.
Futuros pertenecen al mercado TC.

8. ¿Qué es un forward?
Un contrato forward es un acuerdo de comprar
(o vender) una cantidad específica de una divisa,
en una fecha futura determinada, a un precio
determinado en la firma del contrato.
Generalmente sus plazos van de 7, 30, 90, y 180
días.

9. Existen varios tipos de forward dependiendo de
las necesidades de las partes. De igual forma, los
forwards están sujetos a diferentes tipos de
riesgos como son el sistemático, el político, y el
de crédito.
Generalmente existe un banco intermediario
que realiza de garantía e impone exigencias a
sus clientes.

10. Posturas ante un forward
Comprador – Expectativa a la alza (posición
larga)
Vendedor – Expectativa a la baja (posición corta)

11. ¿Qué es un futuro?
Es un contrato en un mercado estandarizado
donde una parte compra y la otra vende el
precio de un activo subyacente.

12. Tiene una mayor liquidez, ya que se pueden
vender más fácil en el mercado secundario y por
otra parte tienen un parámetro de referencia. Es
un mercado estandarizado que lleva a la cumplir
las normas hechas. Existe una cámara de
compensación que se dedica a realizar estos
contratos. Precios, fechas y calidad
preestablecidos

13. Factores estandarizables
Los contratos tienen algunas características:
•Calidad
•Cantidad
•Meses de Vencimiento
•Fecha y términos de la entrega
•Fluctuaciones mínimas y máximas diarias de los
precios.
•Horarios y días de operación.

14. Cotizaciones a plazo
Múltiples entidades financieras publican sus
cotizaciones en medios locales, o si no por
información de primera mano.
Prima (o descuento) a plazo
Es el cambio porcentual anualizado en el precio
de una moneda. Si tiene un signo positivo es
prima, y si tiene un signo negativo es descuento.

16. Ejemplo 1
Calcule la prima del dólar a plazo, si el tipo de
cambio al contado es de 12.8911 pesos por
dólar y el tipo de cambio a plazo a 90 días es
13.51, ambos a la compra.

17. Perfiles de rendimiento de las
transacciones a plazo
Si al vencimiento del contrato el tipo de cambio
al contado es igual al tipo de cambio forward, el
valor del contrato es nula. El valor del contrato
dependerá de la relación entre el precio forward
y el precio pactado.

18. Valor de una posición larga forward = (Ft – Fo) x el monto del contrato
Valor de una posición corta = (Fo – Ft) x el monto del contrato
Donde:
Ft = precio forward a la fecha de vencimiento en el día en que se valúa el
forward.
Fo = precio forward pactado
T = número de días entre la apertura de la posición y el día de la valuación.

19. Ejemplo 2
Hace 30 días una empresa importadora compró
un millón de dólares forward a 90 días, a 11.40
pesos por dólar. Hoy es necesario valuar el
contrato para los fines de un reporte trimestral.
El precio del dólar forward a 60 días es 11.3250.
Calcule el valor del contrato forward.

20. Lo que más interesa a la empresa que tiene una
posición forward con fines de cobertura es el
valor del contrato al vencimiento.
Este valor es igual, en el caso de una posición
larga, a la diferencia entre el valor spot del día al
vencimiento y el precio pactado.
Valor al vencimiento = St - Fo

21. Perfil Posición Larga

22. Perfil Posición Corta

23. El diferencial cambiario a plazo
Existe una diferencia del diferencial cambiario al
contado con el diferencial cambiario a plazo.
1.El diferencial cambiario a plazo es mayor que
al contado.
2.El diferencial cambiario a plazo mayor es
mayor.
Esto se da ya que un plazo
mayor implica más costos de
transacción y riesgo.

24. Ejemplo de cierre a plazo
Los forward son instrumentos de cobertura, y
una vez llegado el plazo se hace efectiva la
entrega de la moneda o del pago de la
diferencia entre el spot al vencimiento y a plazo.

25. Supongamos que un importador compró un
millón de dólares forward a 90 días, cuando la
cotización a la compra era de 12.38 y la venta de
12.40. Lo que sucede cuando vence al plazo
depende del tipo de cambio al contado en esa
fecha.

26. 1. Al vencimiento el tipo de cambio spot es 12.40
(a la venta). Al importador le da igual ejecutar
el contrato o no. Su contrato no tiene valor.
2. Al vencimiento el tipo de cambio spot es
12.25. El importador pierde y tiene que pagar
la diferencia al banco.
3. Al vencimiento el tipo de cambio spot es de
12.50. El importador gana y ejecuta el
contrato solicitando que se le pague la
diferencia.

27. ¿Y si se retira antes del
vencimiento?
Lo puede hacer emitiendo un contrato por la
misma cantidad pero con el signo contrario.

28. FX Swaps
Los swaps son activos utilizados en el mercado
interbancario que constituyen un 50% del
mercado total de divisas.
Si en los forwards se realiza un intercambio, en
el swap se realizan dos o más canjes.

29. En un FX swap hay dos fechas de valor. En la
primera se compra la moneda base y en la
segunda se vende. En este sentido las
transacciones spot y forward tienen direcciones
opuestas.

30. Puntos Swaps
La valuación de los swaps se basa en la paridad
de las tasas de interés. Este costo se mide por
puntos swaps, cuyo valor depende de la
diferencia en las tasas de interés e las dos
monedas.

31. Currency Swaps
El currency swap se podría ver como un
intercambio de los flujos de efectivo
provenientes de un bono en una moneda a los
flujos de efectivo provenientes de un bono en
otra moneda. Es como un portafolio de
contratos forward.

32. Un currency swap tiene tres partes:
1.Las contrapartes intercambian cantidades
iniciales de divisas al tipo de cambio spot.
2.Periódicamente, las contrapartes
intercambian los intereses sobre el principal
inicial.
3.Al final del contrato las contrapartes
intercambian los principales iniciales al tipo de
cambio inicial.

33. PreguntasPreguntas