Los contratos forwards permiten a dos partes acordar la compra o venta de un activo a un precio predeterminado en una fecha futura. Los forwards se utilizan para cubrir riesgos de mercado y ofrecer ganancias potenciales. Los participantes clave incluyen empresas que necesitan cubrir pagos o cobros futuros en moneda extranjera, así como bancos que estructuran los contratos y asumen el riesgo de incumplimiento. El precio forward se determina en función del precio spot, las tasas de interés locales y extranjeras, y

1. CONTRATOS FORWARDS
DE TIPO DE CAMBIO O
FORWARDS DE DIVISAS
- Definición de contratos Forwards
- Diferencia entre contratos Forwards y Futuros
- Utilidad de los contratos Forwards
- Participantes del mercado de Forwards
- Forwards de tipo de cambio
- Determinación del precio Forwards

2. CONTRATOS FORWARDS
Un forward es un contrato entre dos sujetos o partes, con el objetivo de tener un
compromiso en un futuro, para intercambiar un determinado activo o un índice de
precios sobre un activo determinado. En los contratos de forwards el precio se
determina por anticipado.
Este tipo de contratos se utilizan para cubrir los riesgos de mercado, pero también
son contratos interesantes para inversionistas dispuestos a asumir riesgos a
cambio de una probable ganancia. Al contratar un forward protegemos el activo
que subyace al contrato de una depreciación o una apreciación si se trata de un
pasivo.
Por tanto, los activos que se intercambian en un contrato forward, podrán ser
cualquier activo relevante, cuyo precio fluctúa en el tiempo.

3. DIFERENCIA ENTRE FORWARDS Y FUTUROS
La principal diferencia entre los contratos de forwards y los contratos de futuros, es
que en los forward, se contratan operaciones over the counter, fuera de los
mercados organizados.
Otra diferencia entre ambos contratos, es la razón del nivel de riesgo crediticio en
sus operaciones, para los contratos Futuros, este riesgo es inexistente, asumido
por la cámara de compensación, sin embargo, los Forwards presentan el nivel de
riesgo de cada participante dentro del mercado.

4. UTILIDAD DE LOS CONTRATOS FORWARDS
Este tipo de contrato de derivado, está dirigido a personas que quieren anticiparse
y cubrir los posibles riesgos financieros que puedan ocurrir en el futuro. Así quieren
evitar ser afectados por situaciones desfavorables.
Los contratos forwards son recomendados para las personas naturales o jurídicas,
que deben hacer pagos o cobros futuros en dólares u otra moneda extranjera.
Para suscribir un contrato forward, no es necesario una inversión inicial, pero
posiblemente se soliciten ciertas garantías líquidas, las cuales son liberadas una
vez finalice la operación.

5. UTILIDAD DE LOS CONTRATOS FORWARDS
A continuación vamos a ver ejemplos para comprender mejor la utilidad de este
tipo de instrumento:
Ejemplo 1: Una empresa puede acordar la venta de un inmueble de $20 millones
de pesos en el futuro, por ejemplo en 5 años a ese mismo valor, sin importar los
cambios que pudieran surgir en su tasación.
Ejemplo 2: Si una persona quiere vender su casa dentro de un año y otra quiere
comprar una casa dentro de un año. La casa tiene un valor de $1 millón de pesos
y ambas partes acuerdan un contrato de forwards por un precio de $1,100,000 en
un periodo de 1 año. Si al finalizar el periodo, la casa tiene un valor actual de
$1,125,000, el dueño de la casa tiene la obligación de vender por este precio y el
comprador obtiene la casa por un valor inferior a su precio de mercado, obteniendo
una ganancia de $25,000.

6. UTILIDAD DE LOS CONTRATOS FORWARDS
En tal sentido, el mercado de forwards de monedas permite que los agentes
económicos se cubran del riesgo cambiario, dando mayor certeza a sus flujos.

7. PARTICIPANTES DEL MERCADO FORWARDS
Generalmente, las empresas bancarias son las que estructuran los contratos
forward de compra o de venta, debido a su capacidad de asumir los riesgos de
estas operaciones, asociados a la posibilidad de incumplimiento de la obligación
pactada.
En este sentido, la banca tiene una posición privilegiada con respecto al cliente,
dado que puede administrar riesgos de una manera más adecuada y realizar un
adecuado calce de flujos para disminuir los riesgos, tomando la contraparte de las
operaciones forward pactadas ya sea en el mercado spot o en el mercado forward.

8. PARTICIPANTES DEL MERCADO FORWARDS
Agentes Oferentes
Los agentes económicos que tienen flujos proyectados de ingresos en moneda
extranjera y tienen obligaciones en moneda nacional constituyen los potenciales
oferentes de moneda extranjera (dólares) a futuro. Estos agentes pueden reducir
el riesgo cambiario proveniente de una apreciación con una operación forward de
venta de moneda extranjera.
Entre los agentes económicos que forman parte de los oferentes naturales de
divisas, se encuentran los dedicados a la exportación de bienes y servicios, que
registran obligaciones en la moneda local (sueldos, salarios, insumos, impuestos,
etc.). Asimismo, agentes económicos como las administradoras de fondos de
pensiones que invierten en activos financieros en moneda extranjera son
potenciales oferentes de divisas.

9. PARTICIPANTES DEL MERCADO FORWARDS
Agentes Demandantes
Por otro lado, existen agentes económicos que tienen obligaciones futuras en
moneda extranjera y que podrían reducir la incertidumbre sobre la magnitud de sus
flujos, si toman una cobertura pactando un contrato forward de compra.
En este grupo, se encuentran los importadores de bienes y servicios, que serían
los agentes naturales, por el lado de la demanda de este mercado; asimismo, si un
agente tiene deudas en moneda extranjera pero genera ingresos sólo en moneda
local, también podría tomar una cobertura para asegurar un tipo de cambio,
pactando un forward de compra, ya sea por el monto del pago de la importación o
de la cuota de la deuda en dólares que debe pagar.

10. DOCUMENTACIÓN DE LOS CONTRATOS FORWARDS
Al firmar un contrato forward, debemos comprobar que contiene la siguiente
información:
Fecha de suscripción
Período de vigencia del contrato
Monto mínimo que se contrata
Tasa de interés, moneda o instrumento de renta fija
Fechas de vigencia del contrato
Entrega de garantías
Modalidad de entrega
Procedimiento de devolución de la garantía
Plazos involucrados en la liquidación
Precio referencial del mercado
Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación

11. CONTRATOS FORWARDS DE TIPO DE CAMBIO
Los contratos forwards de tipo de cambio o forwards de divisas, son un
producto de cobertura del Tipo de Cambio, con la finalidad de protegerse de las
posibles fluctuaciones futuras de este valor. En este tipo de contratos, dos partes
acuerdan intercambiar en una fecha determinada, un monto de una moneda a
cambio de otra.
Se establece previamente el tipo de cambio y se refleja el diferencial de tasas. Por
tanto, no se realiza ningún desembolso hasta la finalización del contrato, donde se
produce el intercambio de las monedas en el tipo de cambio pactado.
Estos contratos tienen la finalidad, de administrar el riesgo que se incurre, por
posibles efectos negativos de la volatilidad del tipo de cambio, por ejemplo, en el
flujo de una empresa o en el valor de un portafolio de un inversionista.

12. DETERMINACIÓN DEL PRECIO FORWARDS
Para la determinación de los tipos de cambio forward se toma en cuenta el tipo de
cambio spot (por ejemplo, soles por dólar); el diferencial de tasas de interés (por
ejemplo, el diferencial de tasas de interés entre soles y dólares) y el plazo de
vigencia del contrato:
Fp = Sp x [ (1 + RRD/.) / (1 + R$ )]^ n/360
Donde:
Fp = Tipo de Cambio forward
Sp = Tipo de Cambio spot (al contado)
RRD/.= Tasa de interés en moneda local (efectiva anual)
R$ = Tasa de interés en dólares (efectiva anual)
n = Plazo

13. DETERMINACIÓN DEL PRECIO FORWARDS
Ejemplo 1:
La empresa exportadora Textiles XYZ, que percibe la mayoría de sus ingresos en
dólares, tendrá que efectuar el pago de gratificaciones en moneda local (o
doméstica) a sus empleados dentro de 1 mes, por lo que decide vender sus
dólares en una fecha futura, mediante un contrato forward a una entidad bancaria.
Si el tipo de cambio (T.C.) Spot es de 3.1000 y las tasas de interés son rdom =
5.10% y rUS$ = 5.50% ¿Cual es el tipo de cambio forward esperado a 60 días?

14. DETERMINACIÓN DEL PRECIO FORWARDS
Forward dom / $ = RD/. 3.1000 x ( 1 + 0,051)^30/360
(1 + 0,055)^30/360
T.C. Forward dom = RD/. 3.0990 por dólar.
Si bien el exportador vende sus dólares a futuro a un tipo de cambio menor que el
spot vigente, la volatilidad del tipo de cambio podría generar que dentro de un
mes, el tipo de cambio, se ubique en un nivel menor que el tipo de cambio forward
pactado, con lo cual, la venta de los dólares generaría un menor ingreso
equivalente en moneda local.

15. DETERMINACIÓN DEL PRECIO FORWARDS
El contrato forward de venta pactado por el exportador con un banco comercial le
permite realizar sus proyecciones de flujos de caja con mayor certeza.
En este sentido, el exportador se beneficia porque puede calcular y planificar sus
pagos, pues al no conocer con certeza el nivel del tipo de cambio en el futuro, le
conviene cerrar el contrato forward, el cual actuaría como un “seguro”.

16. DETERMINACIÓN DEL PRECIO FORWARDS
Ejemplo 2:
La empresa ABC tiene ingresos en moneda local y tiene que pagar una obligación
dentro de 90 días. Por lo tanto, decide pactar un forward de compra con una
entidad bancaria, para cubrirse del riesgo de una variación del tipo de cambio que
lo afecte.
Si el T.C. Spot es de 3.1000 y las tasas de interés son rdom = 6.10% y rUS$ = 4.60%
¿Cual es el tipo de cambio forward esperado?

17. DETERMINACIÓN DEL PRECIO FORWARDS
En este caso, el importador conoce desde el momento que pacta el forward, la
cantidad de moneda local, que requiere para adquirir los dólares, lo que le permite
calcular con certeza si con su flujo de caja estimado (en moneda local), podrá
pagar en la fecha estipulada los dólares a futuro que está comprando.

19. BIBLIOGRAFÍAS
- Banco Central de Reserva del Perú: La Cobertura Cambiaria: Los Forwards de
Divisas.
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Informes-Especiales/Cobertura-
Cambiaria-Forwards-Divisas.pdf
- Contratos Forwards: definición, tipo de cambio y ejemplos
https://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/3335080-contratos-forward-definicion-
tipo-cambio-ejemplos