El documento presenta una introducción a los modelos financieros básicos como la administración del flujo de efectivo, estados financieros simplificados como el balance general y estado de resultados, y ratios financieros comunes. Explica conceptos como capital de trabajo, rotación de inventario y cuentas por cobrar/pagar, así como activos y pasivos diferidos.

1. MODELACIÓN FINANCIERA (MOF – 400) DOCENTE: MSC. DAVID SUSTACHS NUÑEZ Facultad de Ciencias Económicas, Administrativas y Financieras “U.A.G.R.M.” Carrera de Ingeniería Financiera

2. Unidad Nº 2: Modelos Financieros Básicos Administración del flujo de efectivo La primera razón por la que un negocio deja de ser solvente es la falta de efectivo para pagar sus deudas a corto plazo. Con la realización de Estados Financieros «Proforma» un negocio puede determinar de donde proviene el efectivo y en que fue invertido.

3. Estados Financieros Básicos Balance General De su forma general y con detalle debe ser llevado a una forma básica tomando en cuenta su correspondencia con el Estado de Resultado y las relaciones causa – efecto de las otras cuentas. ACTIVOS CORRIENTES O CIRCULANTES CAJA Y EQUIVALENTE: son las siguientes cuentas: Caja MN, Caja ME, Caja Chica, Bancos, DPF MN, ME, Cuentas SAFI, etc, CAJA Y EQUIVALENTES EXIGIBLES Y REALIZABLES: comprenden las siguientes cuentas: Cuentas y Documentos por cobrar a clientes, cuentas por cobrar a empleados, cuentas por cobrar a socios, inventario de mercadería (materia prima, en tránsito, en proceso de fabricación, etc.) ACTIVO CORRIENTE

4. Simplificación del Balance para la modelación ACTIVOS NO CORRIENTE INVERSIONES DIFERIDAS: comprenden las siguientes cuentas: Diferentes gastos pagados por adelantado (gatos de organización, seguros, alquileres, etc.) ACTIVOS DIFERIDOS ACTIVO FIJO BRUTO O NETO: Bienes tangibles que se utilizan en la actividad de la empresa, tienen un vida útil mayor a un año y no están destinados a la venta. Comprende: Terrenos, edificios, muebles, maquinarias, vehículos, etc. ACTIVO FIJO BRUTO - (DEPRECIACION ACUMULADA) ACTIVO FIJO NETO

5. CUENTAS DEL PASIVO PASIVO CORRIENTE Y NO CORRIENTE: conjunto de deudas y obligaciones hacia terceras personas con un vcto. a corto plazo (corriente) y largo plazo (no corriente). Cuentas por pagar a proveedores, otras obligaciones por pagar , impuestos por pagar, obligaciones bancarias, e ingresos cobrados por adelantado, etc.). PASIVO CORRIENTE (NO FINANCIERO) PASIVO BANCARIO: conjunto de deudas y obligaciones con entidades de intermediación financiera (Bancos, FFP, Cooperativas de ahorro y crédito, etc) para financiar actividades a corto (capital operativo) y largo plazo (capital de inversión). PASIVO FINANCIERO (BANCOS U OTRAS ENTIDADES FINANCIERAS) Simplificación del Balance para la modelación

6. CUENTAS DEL PATRIMONIO PATRIMONIO: Aportes de los socios más las capitalizaciones. Capital social, reservas y ajustes . UTILIDADES (PERDIDAS ACUMULADAS): Es el beneficio o utilidad no distribuida . PATRIMONIO UTILIDADES ACUMULADAS De considerarse necesario o relevante todas las cuentas en el modelo se pueden subdividir. Simplificación del Balance para la modelación

7. BALANCE GENERAL SIMPLIFICADO CAJA Y EQUIVALENTES ACTIVO CORRIENTE ACTIVOS DIFERIDOS ACTIVO FIJO BRUTO - (DEPRECIACION ACUMULADA) ACTIVO FIJO NETO PASIVO CORRIENTE (NO FINANCIERO) PASIVO FINANCIERO (BANCOS U OTRAS ENTIDADES FINANCIERAS) PATRIMONIO UTILIDADES ACUMULADAS Simplificación del Balance para la modelación

8. La cuenta «CAJA Y EQUIVALENTES» del Balance General Ajustado Esta cuenta permite al modelo cuadrar el activo con el pasivo + patrimonio. Caja = Total Pasivo y Patrimonio – Activo Corriente – Activo Fijo (neto). Adicionalmente a la implicación matemática que comprende cuadrar el Balance General, el significado financiero de esta cuenta es de que todo financiamiento adicional (si es necesario) inicialmente proviene de caja, y si hay excedente de efectivo, el mismo incrementará esta cuenta.

9. Estado de Resultado De su forma general y con detalle debe ser llevado a una forma básica tomando en cuenta su correspondencia con el Balance General y las relaciones causa – efecto de las otras cuentas. ESTADO DE RESULTADO SIMPLIFICADO VENTAS (COSTO DE VENTAS) (DEPRECIACIÓN DE LA GESTIÓN) (INTERESES PAGADOS) INTERESES GANADOS UAII IMPUESTOS (IUE) UTILIDAD DESPUÉS DE IMP. E INT. DIVIDENDOS PAGADOS UTILIDAD NETA Simplificación del EERR para la modelación

10. Estado de Flujo del Efectivo El propósito de este Estado Financiero es explicar el incremento (o disminución) del efectivo respecto a un periodo anterior. Este flujo se divide en 3 categorías: Flujo de actividades de operación, inversión y financiamiento. De su forma general y con detalle será llevado igualmente a una forma básica. Cuentas del Activo

11. Cuentas del pasivo y patrimonio

15. Ratios Financieros Una razón o «ratio» financiero es un indicador que se obtiene de la relación matemática entre los saldos de dos cuentas o grupos de cuentas de los EEFF de una empresa. Los ratios permiten facilitar la identificación de áreas en las que la empresa sobresale y también áreas de oportunidad donde se puede mejorar. Liquidez: Mide la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones en el corto plazo. Activo corriente / Pasivo corriente Solvencia: Es la capacidad de hacer frente a sus obligaciones. En la liquidez se considera el activo corriente para pagar el pasivo corriente, mientras que la solvencia es contar con todos los bienes y recursos suficientes para respaldar las deudas, aún cuando estos activos no sean corrientes o líquidos en el corto plazo. Activo total / Pasivo total

16. Ratios Financieros Apalancamiento: Indica el grado en que la empresa utiliza dinero prestado. Pasivo total / Patrimonio Autonomía: Indica el grado en que la empresa utiliza recursos de los accionistas para financiar sus activos. Patrimonio / Activo total

17. Ratios Financieros ROE: El rendimiento sobre capital (ROE por sus siglas en inglés), mide el grado de eficiencia con el que la empresa maneja la inversión de sus accionistas. Mientras más alto sea el resultado es mejor. Utilidad / Patrimonio ROA: El rendimiento sobre activos (ROA por sus siglas en inglés), mide el grado de eficiencia con el que la empresa maneja los activos de la empresa. Mientras más alto sea el resultado es mejor. Utilidad / Activo

18. El modelo considera el Free Cash Flow (Flujo de Caja Libre) EL FCF intenta medir el efectivo producido por las actividades del negocio. Utilidad después de Impuestos (+) Depreciación (- ó +) Variación Activo Corriente (+ ó +) Variación Pasivo Corriente (- ó +) Variación Activo fijo al Costo (+) Intereses Pagados después de impuestos (-) Intereses Cobrados después de impuestos Flujo de Caja Libre Para neutralizar el efecto de los intereses pagados y ganados por la empresa (actividades de financiamiento), REF.: Pag 65 (Financial Modeling)

19. Factibilidad Financiera En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad del proyecto y sobretodo si es viable o no. Cuando se forma una empresa hay que invertir un capital y se espera obtener una rentabilidad a lo largo de los años. Esta rentabilidad debe ser mayor al menos que una inversión con poco riesgo (depósitos a plazo fijo en Bancos, bonos del Estado, etc). De lo contrario es más sencillo invertir el dinero en dichos productos con bajo riesgo en lugar de dedicar tiempo y esfuerzo a la actividad empresarial . 3 parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son el Periodo de Recuperación , VAN (Valor Actual Neto) y la TIR (Tasa Interna de Retorno).

20. Factibilidad Financiera En todos los casos, debe considerarse el concepto del valor del dinero en el tiempo 1) Periodo de recuperación: (payback, paycash, payout o payoff) indica el tiempo que la empresa tardará en recuperar la inversión, con la ganancia que genera el negocio (meses o años) 2) Valor Actual Neto: (VAN ó VPN por sus siglas en ingles) es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos que tendrá un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversión inicial, nos quedaría alguna ganancia. Con el VAN de un proyecto de inversión se puede saber si dicho proyecto es viable o no. El VAN también nos permite determinar cuál proyecto es el más rentable entre varias opciones de inversión. Incluso, si alguien nos ofrece comprar nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el precio ofrecido está por encima o por debajo de lo que ganaríamos de no venderlo.

21. Factibilidad Financiera Donde: FE = Flujo de efectivo II = Inversión inicial en el año «0» i = Tasa de descuento o de referencia FORMULA DEL VAN: Si el VAN es positivo significará que se recuperó la inversión a la tasa de descuento y adicionalmente habrá ganancias y si el VAN es negativo no necesariamente hay perdida sino puede haber rentabilidad pero ésta es menor que la tasa de descuento.

22. Factibilidad Financiera 3) Tasa Interna de Retorno (TIR): Es aquel nivel de rentabilidad donde el VAN es igual a cero, Si el TIR es alto, estamos ante un proyecto empresarial rentable, que supone un retorno de la inversión equiparable a unos tipos de interés altos que posiblemente no se encuentren en el mercado. Sin embargo, si el TIR es bajo, posiblemente podríamos encontrar otro destino para nuestro dinero. Uno de los puntos conflictivos en torno al VAN es la determinación de la tasa seleccionada. Esencialmente, hay cuatro opciones: El interés del mercado La tasa de rentabilidad de la empresa La tasa del inversionista Costo de oportunidad de capital

23. La palabra “amortizacion” en el sentido financiero significa saldar una deuda. Usualmente se utiliza dos sistemas, el frances (cuota fija) y el aleman (cuota variable). Sistema Frances (Cuota Fija) La cuota esta conformada por una parte destinada a amortizar el capital mientras que la otra parte esta destinada al pago de intereses. En el sistema frances el monto de la cuota siempre es el mismo, sin embargo en este sistema las primeras cuotas estan destinadas principalmente al pago del interes de la deuda. C = Cuota M = Monto del préstamo I = tasa de interés n = plazo Sistemas de amortización

24. Sistema Alemán (Cuota Variable) Este sistema al igual que el anterior se basa en el pago periodico de cuotas, cada una de las cuales está compuesta por una parte que salda la deuda y por otra que corresponde a los intereses. Como la cuota que amortiza el capital es constante y la cuota del interés es decreciente, resulta que la cuota de amortización total es decreciente . M = Monto del préstamo n = plazo Sistemas de amortización

25. PLAN DE PAGO DE LA DEUDA – SISTEMA FRANCES Ejemplo de amortización (deuda a LP)

26. PLAN DE PAGO DE LA DEUDA – SISTEMA ALEMAN Ejemplo de amortización (deuda a LP)

27. Capital de Trabajo El capital de trabajo son los recursos de una empresa para desarrollar sus actividades de manera normal en el corto plazo. Puede calcularse como el excedente de los activos sobre los pasivos de corto plazo. El capital de trabajo permite medir el equilibrio patrimonial de la compañía. Se trata de una herramienta muy importante para el análisis interno de la empresa, ya que refleja una relación muy estrecha con las operaciones diarias del negocio.

28. Rotación de inventario Mide la liquidez del inventario de una empresa. Esta razón indica la eficiencia con la que la empresa administra el inventario. Rotación de inventario: Costo de ventas / inventario = «veces» Rotación en días: 365 / «veces»

29. Rotación de cuentas por cobrar Esta razón indica el promedio de tiempo requerido para la cobranza de cuentas por cobrar. Rotación de cuentas por cobrar : Ventas / Cuentas por cobrar (clientes) = «veces» Rotación en días: 365 / «veces»

30. Rotación de cuentas por pagar Esta razón indica el promedio de tiempo requerido para el pago de cuentas por pagar a proveedores. Rotación de cuentas por pagar : Costo de ventas / Cuentas por pagar (proveedores) = «veces» Rotación en días: 365 / «veces»

31. Activos diferidos Comprende las inversiones realizadas por concepto de servicios o artículos pagados por adelantado, los cuales deberán aplicarse o recuperarse en operaciones realizadas durante una o más de una gestión contable. Su movimiento es el siguiente: se DEBITA por el pago, compra y actualizaciones y se ACREDITA por la aplicación al gasto a medida que va expirando, venciendo el tiempo o por el consumo. Su saldo por naturaleza de la cuenta es deudor. Ejemplos de activos diferidos: Anticipos pagados a proveedores. Seguros pagados por adelantado. Alquileres pagados por adelantado. Gastos de publicidad y promoción. Gatos de organización entre otros.

32. Pasivos diferidos Comprende el conjunto de ingresos cobrados por adelantado. Su movimiento es el siguiente: se ACREDITA por todo cobro y se DEBITA por la entrega de productos o servicios en forma parcial o total. Su saldo es ACREEDOR. Ejemplos de pasivos diferidos: Anticipos otorgados por clientes. Alquileres cobrados por adelantado. Intereses cobrados por adelantado, entre otros.

33. MUCHAS GRACIAS…………