Descripcion en forma clara del WACC

1. UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE INGENIERIA
COSTO PROMEDIO
PONDERADO DEL CAPITAL
(WACC)
INGENIERIA ECONOMICA 1
ING. ERIC RUIZ GRUPO 5
SECCION: N

2. EL COSTO DE CAPITAL
∗ Es importante entender el costo de capital como el
primer paso para incrementar el valor corporativo.
- Esto es la tasa de retorno esperada por los accionistas (la
rentabilidad)
130 COMPAÑÍA B
COMPAÑIA A
100 20 100
80 30
DESTRUCCION
Creación DE VALOR
de Valor
Utilidad Costo de Capital
Costo de Utilidad
Capital

3. COSTO DEL CAPITAL:
∗ RENDIMIENTO MÍNIMO
∗ COSTO DE OPORTUNIDAD:(COK)
∗ ESTÁNDAR FINANCIERO
%
∗ TASA DE COSTO ECONÓMICO: TCE
∗ TASA DESEADA
∗ COSTO PROMEDIO CAPITAL: CPC
∗ TASA DE CORTE: Tc
∗ Tasa de descuento
∗ Costo de Capital Medio Ponderado=CCMP
∗ Calculo del Costo Promedio Ponderado de Capital
(Weighted Average Costo of Capital)(WACC).

4. ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
EL BALANCE
Lo que posee Lo que debe
•Dinero
•Prestamos bancarios
•Caja - Bancos
•Crédito de proveedores
•Cuentas X cobrar PASIVO
•Pagos adelantados
•Materias primas
•CTS aún no depositado
ACTIVO •Productos terminados
•Maquinaria
•Equipos
•Vehículos
•Muebles Aporte de los socios PATRIMONIO
•Locales, etc.. o propietarios

5. Administración financiera
Presupuesto de
ESTRUCTURA FINANCIERA Capital:
s Deudas a largo plazo
EMPRESA:
s Valor Contable
s Utilidades retenidas
s Valor económico
s Capital preferente
s Capital común
∗ WACC O CCMP
Evaluación de Proyectos:
s Rentabilidad
s Costo de Deudas
TOMA DE
DECISIONES
TÉCNICAS Y
HERRAMIENTAS
DE ANÁLISIS

6. WACC
∗ El cálculo de esta tasa se puede ver desde 3
perspectivas:
∗ de los activos de la firma: es la tasa que se
debe usar para descontar el flujo de caja
esperado;
∗ de los pasivos: es el costo económico para la
firma de atraer capital a la industria; y
∗ de los inversores: es el retorno que estos
esperan al invertir en deuda o patrimonio
neto de una firma.

7. La tasa de descuento de la firma o CCPP o
WACC
Esta
invertida a COSTO DE
cierta OPORTUNIDAD
Se tiene el rentabilidad
1 Capital
Costo
del
Se tiene una Capital
parte propia Propio COSTO
PROMEDIO
3 TASA DE
DEL
CAPITAL DESCUENTO
Otra parte se Costo
solicita por de (CPC)
préstamo la
Deuda
No se tiene
2 el Capital
Se solicita COSTO DE
préstamo CAPITAL

8. En una empresa
Costo de Costo de oportunidad de las
Oportunidad inversiones de la firma.
(COK)
Tasa de
Descuento
•Promedios Ponderados
Costo de la Deuda
•Combinación de Flujos
•Antes de impuestos
•Después de impuestos
Costo de
Capital (CPC)
WACC
•ROE: Return on Equity
Costo de los •Gordon
recursos propios •CAPM: Capital Asset
Pricing Model

9. ESTRUCTURA DEL CAPITAL
es una de las áreas mas complejas de la toma de
decisiones financieras, debido a la interpelación
que guarda con otras variables de las decisiones
financieras. Es por ello que con el fin de alcanzar
la meta de la empresa, de maximizar la inversión
de los propietarios el Administrador Financiero o
Gerente deberá ser capaz de evaluar la
estructura de capital y de comprender la relación
de ésta con el RIESGO, RENDIMIENTO Y VALOR.

10. Costo de Capital
∗ El costo de capital de una empresa es su costo de
oportunidad.
∗ El costo de capital es un concepto económico, y esta
basado en el costo de oportunidad del capital
invertido.
∗ Para el financista , el costo del aporte de los
accionistas es real como el de la deuda y representa
uno de los costos mas significativos antes de llevar a
cabo una inversión

11. Costo de capital
∗ El costo de capital es la tasa de
rendimiento que debe ganarse para que
el valor de la empresa y el precio de
mercado de las acciones comunes no
disminuya.
» Es un promedio ponderado de los costos
de las distintas fuentes de financiamiento
utilizadas por la empresa

12. EL COSTO DE CAPITAL
∗ El costo de capital es el resultado de los costos
de cada uno de sus componente. Para su
cálculo, se debe ponderar el costo de cada
fuente de financiamiento respecto a su
participación en el capital total, sin olvidar
aquellas fuentes que si están afectas al
impuesto (aparecen en el Estado de
Resultados Antes de calcular los impuestos)
como la deuda.

13. EL COSTO DE CAPITAL AGRUPA LOS DIFERENTES
COSTOS DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL DE LAS
DIFERENTES ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
COMO:
Financiamiento Externo
∗ PRÉSTAMOS BANCARIOS (Tasas Activas)
∗ BONOS (Intereses)
Financiamiento Interno
∗ ACCIONES (Dividendos)
∗ UTILIDADES RETENIDAS (Rendimientos)

14. BALANCE GENERAL
BALANCE GENERAL
ACTIVOS Pasivo a corto Plazo
Pasivo a largo plazo INVERSION DE DEUDA
(Capital de Deuda) DEUDA
Capital Contable
AccionesPreferentes
Capital
Capital de Acciones Comunes INVERSION DE LOS PROPIETARIOS l CAPITAL
-Acciones Comunes (Capital de Inversión)
-Utilidades retenidas

15. TIPOS DE CAPITAL:
∗ El termino Capital de nota los fondos a largo plazo de
la empresa: todas las partidas en la parte derecha del
Balance General de la Empresa, excepto los Pasivos a
corto plazo constituyen fuentes De Inversión a largo
plazo. A continuación se muestra el Capital en sus
∗ Dos componentes: el Pasivo a largo Plazo o Inversión
de deuda (CAPITAL DE DEUDA) y la inversión de los
propietarios (CAPITAL DE APORTACION).

16. La Inversión de deuda (Pasivo a largo Plazo)
∗ Incluye los prestamos a largo plazo en que incurre
la empresa y el cual es mas costoso que el de Corto
Plazo, toda vez que estos últimos tienen menor
riesgo porque:
∗ a) tienen mayor prioridad de reclamo sobre
cualquier utilidad o activos disponibles para pago,
∗ b) poseen mayor apoyo legal en contra de la
empresa para recibir pagos de la misma que los
accionistas comunes o preferentes. Y
∗ c) la deductibilidad Fiscal de los pagos de intereses
disminuye sustancial, el costo de la deuda para la
empresa.

17. La Inversión de los propietarios (Capital de
aportación)
∗ Consiste en los fondos a largo plazo
provistos por los dueños de la empresa, es
decir los accionistas. Las dos fuentes
básicas del capital son :
∗ 1.-Las Acciones Comunes y las Acciones
Preferenciales
∗ 2.-Las aportaciones de comunes, que
incluye a las acciones comunes y las
utilidades retenidas

18. ESTRUCTURA OPTIMA:
∗ Se dice que la Estructura de Capital
teóricamente optima debe estar Basada
en el equilibrio de las ventas y los costos
de financiamiento del pasivo.
∗ También se dice que la estructura óptima
es aquella que equilibra los factores de
Rendimiento y Riesgo de manera que
maximice el Valor de Mercado(la inversión
del propietarios).

19. FACTORES IMPORTANTES QUE HAN DE CONSIDERARSE EN LA
TOMA DE DECISIONES DE ESTRUCTURA DE CAPITAL:
Preocupación: Factor: Características:
Riesgo Factibilidad Las empresas que tienen ingresos estables y predecibles pueden tomar con
Empresarial de Ingresos toda seguridad estructuras de capital altamente apalancadas que aquellas
empresas con patrones volátiles de ingresos por ventas. Toda vez que
pueden absorber los beneficios positivos del apalancamiento.
Flujo de La preocupación principal de la empresa cuando considera una nueva
Efectivo estructura de capital debe centrarse en su capacidad de generar los
efectivo necesarios para cumplir con sus pasivos a corto plazo. Los
pronósticos de efectivos que refieren posibilidad de cubrir deudas(y
acciones preferentes) deben soportar cualquier cambio de estructura de
capital.
Costos de Obligaciones Una empresa puede estar limitada contractualmente con respecto al tipo o
Administración Contractuales forma de fondos que obtendrá después. .Por ejemplo un contrato que
describe condiciones de una emisión anterior de Bonos podría prohibir a la
empresa vender deuda adicional salvo cuando los reclamos de poseedores
de dicha deuda sigan subordinados a la deuda existente. Además podría
haber restricciones contractuales en la venta de acciones adicionales y
también, la posibilidad de distribuir dividendos en acciones.
Preferencias En ocasione, una empresa impondrá una restricción interna al uso de

20. Preocupación: Factor: Características:
Administrativas deuda para limitar la exposición a Riesgo a un nivel considerado aceptable
Para su Administración. Es decir debido a la aversión al Riesgo, la
Administración de la empresa restringe la estructura de capital a cierto nivel
que puede o no ser el optimo real.
Control Es posible que una administración preocupada por el control prefiera
emitir deuda en lugar de acciones comunes(con derecho a voto) para
obtener fondos. Desde luego, si las condiciones del mercado son
favorables, una empresa que deseara vender capital podría emitir acciones
sin derecho a voto o bien hacer una Oferta de tanto(Preferencial) que
permita a cada accionista conservar proporcionalmente la propiedad
Información Evolución del La Posibilidad de la empresa de obtener fondos rápidamente y tasa de
Asimétrica riesgo externo interés favorables dependerá de las evaluaciones del riesgo externo de
Prestamistas y calificadores de bonos. Por tanto el administrador
financiero debe considerar el efecto potencial de decisiones de estructura
de capital no solo en el valor de las acciones sino también en estados
financieros publicados a partir de los cuales los prestamistas y
calificaciones tienden a evaluar el riesgo de la empresa
Oportunidad En ciertos momentos cuando el nivel general de las tasas de interés es bajo
El uso de financiamiento con deuda podría ser mas atractivo, cuando las
tasas de interés son altas. La venta de acciones puede resultar mas
atractiva. A veces las fuentes de inversión de deuda y capital se agotan y
quedan fuera de alcance en los que se considerarían términos
razonables. Así pues, las condiciones económicas generales en especial
las de l mercado de capital- pueden afectar de manera significativa las
decisiones en torno a la estructura de capital

21. EL Costo de Capital Medio Ponderado
:CCMP
∗ CCMP=Costo de Capital Medio Ponderado
∗ WACC=(weighted average capital cost).
∗ (WACC)=Weighted Average Costo of Capital
∗ WACC consiste en un promedio ponderado
del costo de las diferentes fuentes de
financiamiento, debido a que el flujo de
efectivo corresponde a todos los que
aportaron capital a la empresa.

22. El costo de capital de la
organización
∗ Una organización obtiene fondos de diversas
fuentes. Los socios, proveedores, empleados,
Bancos, acreedores, Estado e incluso la misma
entidad a través de reservas, amortizaciones, no
distribución de dividendos, etc. que han
provisto los fondos que utilizan para su
actividad económica. Esta canasta de fondos
tiene un costo, que recibe el nombre de costo
promedio de capital(CPC).

23. COSTO DEL CAPITAL:
∗ OBJETIVOS:
∗ MAXIMIZACIÓN UTILIDADES
∗ MAXIMIZACIÓN PATRIMONIO NETO
∗ MAXIMIZACIÓN VALOR DE MERCADO
DE LA EMPRESA
∗ MAXIMIZAR VALOR ECONÓMICO
AGREGADO
∗ MINIMIZAR COSTO SOCIAL

24. Utilidad del Costo de Capital
∗ El adecuado presupuesto de capital requiere
una estimación del costo de capital.
» La estructura financiera puede afectar al
riesgo de la empresa y por tanto su valor en
el mercado
» Es de gran utilidad conocer el costo de capital
y la forma en que se ve afectado por las
modificaciones en la estructura de capital de
la empresa.

25. Algunas decisiones que dependen del costo de
capital (además del valor de la empresa ) son :
» Decisiones sobre arrendamiento, o
compra.
» Precio de mercado de las acciones
comunes,
» Reembolso (recompra) de bonos,
» Política de capital de trabajo (aumento o
disminución), etc..

26. Importancia del WACC:
La importancia del costo de capital se
resume en dos puntos:
∗ Mide la tasa de rentabilidad a la que
trabaja la empresa
∗ Permite tomar como referencia para
evaluar proyectos relacionados con esta
empresa

27. Rentabilidad Rentabilidad exigida por los
Exigida por los Que aportan el
accionistas Financiamiento(acreedores)
WACC = Ws x Ks + Wd x ( Kd(1-t) )
Peso del Peso del
Impuesto a las
Aporte de los
Aporte de la utilidades
Accionistas
patrimonio deuda

28. INVERSION: $10,000,000
Inversión : $ 10,000,000
Patrimonio (Ks)
Deuda (Kd) (Aporte de los Accionistas)

29. INVERSION: $10,000,000
Deuda(Kd) Patrimonio(Ks)
7% 18%
ALTERNATIVAS:: “A”
•U.S.$ 5,000,000
U.S.$ 5,000,000
U.S.$ 1,000,000 U.S$ 9,000,000

30. Calculo del Costo Promedio Ponderado de
Capital (wacc)
∗ WACC = Ws x Ks + Wd x ( Kd(1-t))
∗ A).-Para: capital 50% y deuda 50%
∗ WACC= 50% (18%) + 50% ( 7% (1-0.30))
∗ WACC= 11.45 %
∗ B).-Para capital 10% y deuda 90%
∗ WACC= 10% (18%) + 90% ( 7% (1 -0.30))
∗ WACC= 6,21%

31. ¿Cuando una
Empresa crea
valor?
Cuando el ROI supera al WACC
ROI =NOPAT = Utilidad Operativa - Impuestos
Capital Invertido Capital Invertido Promedio
ROI = 15% WACC = 10 %
ROI = 10% WACC = 15%

32. Ejemplos:
Pasivos
200 Proveedores 0
300 Banco corto plazo
400 Banco Largo plazo 420
100 Patrimonio 580
1000 1000
Ejemplo:
Ks = 12.85% Peso = 58 %
Kb = 6 % Peso = 42. %
Costo de Capital (WACC)= 12.85 * 0.58 + 6 (1-0.70)* 0.42 = 9.21 %

33. Calculo del WACC (Weited Average Cost of Capital)
Cuenta Valor Costo Proporción Ponderación
(a) (b) (c) (b x c)
Pasivo $100 30% 67% 20.00%
Patrimonio $50 35% 33% 11.67%
Total $150 100% 31.67%
Antes de impuestos
WACC

34. WACC para diversos Proveedores de
Financiamiento
La Formula para encontrar el costo de capital de
estas alternativas de Financiamiento es:
WACC = CPB * MP + CEB * MEB + CEA * MEA + C UR* MUR + COA * MOA
MT MT MT MT MT
WACC = Costo de Capital
CPB = Costo de Préstamo Bancario
CEB = Costo de la Emisión de Bonos
CEA = Costo de la Emisión de Acciones
CUR = Costo de las Utilidades Retenidas.
COA = Costo de otras alternativas
MT = Monto Total del Financiamiento(100%).
MP = Monto del Préstamo

35. Ejemplo 2
Caso de Costo de Capital
La Empresa EL DORADO presenta la siguiente estructura de capital:
Origen de fondos Importe (US$) Costo Anual((%)
Pagaré Bancario 200,000 14%
Deuda de Largo Plazo (Bonos) 400,000 12%
Emisión de Acciones Comunes 300,000 16%
Utilidades retenidas 300,000 16%
La Tasa del impuesto a la Renta vigente es del 30%
Determinar
El Costo Promedio Ponderado de Capital de la Empresa

36. COSTO DE CAPITAL
Costo de Capital
Im porte Estruc. % Cos to anual Costo de K. Costo (1- t )
Préstamo Bancario (Pagaré) 200,000.00 16.67% 14.00% 2.33% 1.63%
Deuda de L.P. (Bonos) 400,000.00 33.33% 12.00% 4.00% 2.80%
Acciones Pref erentes - 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Acciones Comunes 400,000.00 33.33% 16.00% 5.33% 5.33%
Utilidades Retenidas 200,000.00 16.67% 16.00% 2.67% 2.67%
Total 1,200,000.00 100.00% 12.43%
Total del Monto Costo de Capital
Estructura de Promedio Ponderado=
de Financiamiento
Financiamiento
0.1667*16=2.667
Costo de K Pagaré = 200,000
1´200,000 Costo después de
U. R. = 16.67% (16%) Impuestos
Estruc. = 0.1667
U.R. = 2.67% CK = 2.33 (1- 0.30)
CK = 1.63%

37. Ejemplo 3
Una empresa mantiene en su estructura financiera :
activos totales de US$/. 250000. Deudas por US$/.
150000 a costo de 12% TEA, y patrimonio de
US$/.100000, con costo de oportunidad de 18%.
Determinar el WACC de la empresa.
Solución:
Utilizando la ecuación de WACC, tenemos :
150000 100000
WACC = *12%(1 − 0.30) + 18% = 12.24%
250000 250000

38. Ejemplo 4
La Empresa H.P asume el financiamiento de sus Activos con dos fuentes
principales: 90,000 dólares mediante préstamo del Sistema Financiero a
una tasa del 15% y 30,000 dólares asumido por los Accionistas. Se desea
determinar cual es el costo Promedio de Capital de la Empresa, si el Costo
de Oportunidad del Accionista(COK) es del 20%:
Solución:
90,000 Proporción: 90000/120,000 = 75% = 0.75
30,000 30,000/120,000 = 25% = 0.25
120,000 100% 100%
WACC = wd x rd x (1-T) + ws x rc
WACC = 0.75(0.15%)(1-0.30%) + O.25(O.20%) = 12.87%

39. FIN

40. INTEGRANTES DEL GRUPO 5
Nombre Carnet
Olver Roblero 2005-11652
Axel Bautista 2007-21890
Roberto Gramajo Way 2008-19066
Sergio López Pineda 2009-15289
Mario Alexander Mazate Cajbón 2009-15631
Aldo Enrique Parra Mollinedo 2007-15228