valoracion de mercado

1. VALORACIÓN DE FONDO DE
COMERCIO

2. FONDO DE COMERCIO
• En general es el
valor que tiene la
empresa por
encima de su
valor contable o
por encima del
valor contable
ajustado.
• Pretende representar el
valor de los elementos
inmateriales de la empresa,
que muchas veces no
aparece reflejado en el
balance pero que, sin
embargo, aporta una
ventaja respecto a otras
empresas del sector
• El valor de los
elementos
inmateriales es por
tanto, un valor a
añadir al activo neto
si se quiere efectuar
una valoración
correcta.

3. FONDO DE COMERCIO
El problema surge
al tratar de
determinar su valor
Algunas formas de
valoración del fondo
de comercio dan
lugar a los diversos
procedimientos de
valoración
ya que no existe
unanimidad
metodológica para
su cálculo

4. FONDO
DE
COMERCIO
Realizan una
valoración
estática de
los activos
de la
empresa
Añaden
cierta
dinamicidad
a dicha
valoración
Estos métodos
parten de un
punto de vista
mixto:
Porque tratan de cuantificar el valor que
generará la empresa en el futuro.

5. FONDO DE COMERCIO
El objetivo de
estos métodos se
trata
a través de la
estimación del
valor conjunto de
su patrimonio
más una plusvalía
Resultante del
valor de sus
beneficios futuros

6. Este Fondo de Comercio será positivo o negativo en función
de la capacidad de la empresa para generar beneficios por
encima de la media del sector.
Tiene dos versiones:
1. Formulación clásica, que comprende los siguientes
métodos:
• Método de valoración clásico o alemán.
• Método directo o anglosajón.
• Método indirecto o de los prácticos.
2. Formulación moderna. Constituida por el denominado
Método de la Unión de Expertos Contables (UEC) o
capitalización del “Good Will”.
FONDO DE COMERCIO

7. Todos esto se fundamenta en que la empresa tiene
un valor superior al valor de su balance ajustado a
valores de mercado, siempre que su capacidad de
generar beneficios futuros fuese superior a los
obtendrían en una inversión alternativa.
Se introduce aquí el cálculo del Fondo de Comercio
como componente dinámico, que puede ser positivo
o negativo, de modo tal que:
FONDO DE COMERCIO

9. MÉTODO DE VALORACIÓN “CLÁSICO”
El valor de una
empresa es igual al
valor de su activo
neto más el valor del
fondo de comercio.
Fondo de comercio
se calcula
multiplicando el
beneficio neto de la
empresa por un
determinado
coeficiente o un
porcentaje a la
facturación.
V = A + (n x B), o
bien V = A + (z x F)
• A: valor de patrimonio
neto ajustado
• B: beneficio neto
• F: Facturación
• Z: Porcentaje de cifras de
ventas
• N: coeficiente
comprendido entre 1, 5 y
3

10. MÉTODO SIMPLIFICADO DE LA RENTA
ABREVIADA DEL GOODWILL
Parte del valor del patrimonio neto
ajustado al que se le añade el
fondo de comercio, calculado
mediante la capitalización, por
aplicación de un coeficiente, de
un “superbeneficio”
El “superbeneficio” es igual a la
diferencia entre el beneficio neto y
la inversión del activo neto en el
mercado de capitales al tipo de
interés correspondiente a la tasa
sin riesgo.
V = A + an (B – iA)
*A: es el patrimonio neto ajustado.
*B: los beneficios del ejercicio
*i: el tipo de interés de colocación
alternativa
*an: el valor actual, a un tipo “t”,
de n anualidades unitarias

11. MÉTODO DE LA UNIÓN DE EXPERTOS
CONTABLES EUROPEOS
El valor de la empresa vuelve a partir del patrimonio neto ajustado más el fondo de
comercio. Éste se calcula capitalizando a interés compuesto un superbeneficio
El superbeneficio se obtiene del beneficio del ejercicio menos el flujo obtenido
invirtiendo a una tasa sin riesgo un capital igual al valor de la empresa.
Se diferencia del método anterior en el cálculo del valor del fondo de comercio.
V = A + an (B – iV)
Donde “A” es el patrimonio neto ajustado, “B” los beneficios del ejercicio”, “i” el tipo de
interés de colocación alternativa, “an” el valor actual, a un tipo “t”, de n anualidades
unitarias y “V” un capital igual al valor de la empresa.

12. MÉTODO INDIRECTO
 Este método utiliza la siguiente fórmula para
el cálculo del valor de la sociedad:
V= (A + B / i) / 2
 Donde “A” es el patrimonio neto ajustado, “B”
el beneficio del ejercicio e “i” el tipo de
interés de los títulos de renta fija del Estado
a largo plazo.

13. MÉTODO ANGLOSAJÓN
El valor del goodwill se obtiene mediante la actualización para una
duración infinita del superbeneficio obtenido por la empresa.
Este superbeneficio corresponde a la diferencia entre el resultado neto
del ejercicio y lo que se obtendría de la colocación de capitales igualas
al valor del activo de la empresa a un tipo de interés.
V = A + (B – iA) / tm
Donde “A” es el patrimonio neto ajustado, “B” el beneficio del ejercicio,
“tm“ la tasa de interés de los títulos de renta fija multiplicada por un
coeficiente comprendido entre 1,25 y 1,5 e “i” el tipo de interés.

14. MÉTODO DE COMPRA DE RESULTADOS
ANUALES
 En este caso el valor del fondo de comercio
es igual a un cierto número de años de
superbeneficio.
V = A + m (B – iA)
 Donde “A” es el patrimonio neto ajustado, “B”
el beneficio del ejercicio, “i” el tipo de interés
usual en el país y “m” el número de años del
superbeneficio, que suele estar entre 3 y 5.

15. MÉTODO DE LA TASA CON RIESGO Y DE LA TASA
SIN RIESGO
el valor de una sociedad es igual al activo neto
aumentado con la actualización del superbeneficio.
La fórmula que se emplea para su cálculo es la
siguiente:
V = (A + B / t) / (1 + i / t)
Donde “A” es el patrimonio neto ajustado, “B” el
beneficio del ejercicio, “i” es la tasa de una colocación
alternativa sin riesgo, “t” es la tasa con riesgo que
sirve para actualizar el superbeneficio, y es igual a la
tasa i aumentada con un coeficiente de riesgo.

16. Supongamos los datos expuestos anteriormente de la
empresa DELFA, S.A. dedicada a la fabricación de juguetes,
de la que disponemos además la siguiente información:
 Beneficio neto: $ 50.000
 Dividendos: 70 % sobre resultado.
 Número de años = 5 años.
 Tasa de interés = 4 %
 Tasa de actualización = 4 % × 1,5 = 6 %
SOLUCIÓN PROPUESTA
1. Método clásico (MC):
V = ANRE + (n × BN) = 900.000 + (5 × 50.000) = 900.000 + 250.000 = 1.150.000

17. 2. Método directo o anglosajón (MD):
3. Método indirecto o de los prácticos (MI):

18. 4. Método de la U.E.C.: Tiene dos
versiones:

19. En el gráfico 2 podemos
observar las diferencias de
valoración aplicando cada
uno de estos métodos
mixtos y su comparación
con los métodos clásicos.
Podríamos decir que, en
general, el valor de la
empresa mediante los
métodos clásicos y mixtos,
se situaría en un rango
entre 900.000 y 1.150.000