El documento resume los conceptos clave de la toma de decisiones de inversión de capital. Explica que es necesario considerar los flujos de efectivo relevantes de un proyecto para determinar si añade valor a la empresa. También cubre cómo determinar si un proyecto es aceptable usando métodos como el valor actual neto. Finalmente, incluye ejemplos numéricos para ilustrar cómo aplicar estos conceptos en la práctica.

1. UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIAUNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA
MAESTRIA EN GESTION Y ADMINISTRACION DE LAMAESTRIA EN GESTION Y ADMINISTRACION DE LA
CONSTRUCCIONCONSTRUCCION
Curso:Curso:
FINANZAS PARA LAFINANZAS PARA LA
CONSTRUCCIONCONSTRUCCION
ALUMNO:ALUMNO:
CARBAJAL LAURA, WILDER HUGOCARBAJAL LAURA, WILDER HUGO
DOCENTE. M.A. ALFREDO VASQUEZDOCENTE. M.A. ALFREDO VASQUEZ
CAPITULO 10CAPITULO 10
TOMA DE DECISIONES DETOMA DE DECISIONES DE
INVERSION DE CAPITALINVERSION DE CAPITAL
CUSCO - 2016CUSCO - 2016

2. TOMATOMA DEDE DECISIONESDECISIONES DEDE
INVERSIÓNINVERSIÓN DEDE CAPITALCAPITAL
 Cómo precisar los flujos de efectivo relevantesCómo precisar los flujos de efectivo relevantes
para un proyecto.para un proyecto.
 En qué forma determinar si un proyecto esEn qué forma determinar si un proyecto es
aceptable.aceptable.
 Cómo establecer un precio ofrecido para unCómo establecer un precio ofrecido para un
proyecto.proyecto.

3. Flujos de efectivoFlujos de efectivo
de un proyectode un proyecto
El tomar la decisión de emprender un proyecto seEl tomar la decisión de emprender un proyecto se
observa porobserva por medio de un cambio en los flujosmedio de un cambio en los flujos
efectivo de la empresaefectivo de la empresa, tanto en el presente como, tanto en el presente como
en el futuro.en el futuro.
Para poder evaluar una inversión propuesta,Para poder evaluar una inversión propuesta,
debemos considerar estos cambios en los flujos dedebemos considerar estos cambios en los flujos de
efectivo y hasta después, decidir si los mismosefectivo y hasta después, decidir si los mismos
añaden o no valor a la empresa.añaden o no valor a la empresa.
ACTIVO PASIVO CAPITAL CONTABLE
Elementos patrimoniales que representas
los Bienes y los Derechos de la empresa.
Ejemplos de ACTIVO son:
Edificios, Mobiliario, Clientes, Bancos,
Caja, Vehículos, Efectos comerciales a
cobrar, etc...
Elementos que significan una
obligación para la empresa como:
Documentos por pagar, Deudas con
proveedores, etc...
Elementos conformados por las aportaciones del
empresario así como los beneficios aún no
distribuidos.

4.  Costos hundidos.- es un gasto que yaCostos hundidos.- es un gasto que ya
hemos efectuado o ya está devengado, eshemos efectuado o ya está devengado, es
decir,decir, tenemos la obligación de pagarlotenemos la obligación de pagarlo
 Costo de oportunidad.- Es aquel valor oCosto de oportunidad.- Es aquel valor o
utilidad que se sacrifica por elegir unautilidad que se sacrifica por elegir una
alternativa A y despreciar una alternativa Balternativa A y despreciar una alternativa B
 Capital neto de trabajo.- representa elCapital neto de trabajo.- representa el
importe delimporte del Activos CirculanteActivos Circulante que quedaríaque quedaría
si todo elsi todo el Pasivo CirculantePasivo Circulante fuese pagadofuese pagado

5.  EEl primer paso, el más importante es decidir cuálesl primer paso, el más importante es decidir cuáles
flujos de efectivo son relevantes y cuáles no.flujos de efectivo son relevantes y cuáles no.
 Flujos efectivo de un proyecto = Utilidad Antes deFlujos efectivo de un proyecto = Utilidad Antes de
Intereses e Impuestos (+ ) Depreciación ( - ) ImpuestosIntereses e Impuestos (+ ) Depreciación ( - ) Impuestos
 Los flujos de efectivo incrementales de la evaluaciónLos flujos de efectivo incrementales de la evaluación
de un proyecto, consisten en cualquier cambio y ende un proyecto, consisten en cualquier cambio y en
todos los cambios en los flujos futuros efectivo de latodos los cambios en los flujos futuros efectivo de la
empresa que son consecuencia directa de derecho deempresa que son consecuencia directa de derecho de
iniciar un proyecto determinado.iniciar un proyecto determinado.

6.  Nos encontramos ante la posibilidad de realizar unNos encontramos ante la posibilidad de realizar un
proyecto de inversión cuyo desembolso inicial es deproyecto de inversión cuyo desembolso inicial es de
1.000.000 de dólares. Este desembolso puede1.000.000 de dólares. Este desembolso puede
realizarse ahora mismo o demorarse hasta tres añosrealizarse ahora mismo o demorarse hasta tres años
en el tiempo sin variar su cantidad. El valor actual deen el tiempo sin variar su cantidad. El valor actual de
los flujos de caja que se espera genere este proyectolos flujos de caja que se espera genere este proyecto
es de 900.000 dólares. La desviación típica de loses de 900.000 dólares. La desviación típica de los
rendimientos sobre el valor actual de los flujos de cajarendimientos sobre el valor actual de los flujos de caja
es del 40%. El tipo de interés sin riesgo es del 5%.es del 40%. El tipo de interés sin riesgo es del 5%.
El valor actual neto toma, por tanto un valor:
VAN = -1.000.000 + 900.000 = - 100.000 < 0 No efectuar
EJEMPLOEJEMPLO

7. La empresa dispone de una opción de compra, que expira
dentro de
tres años, con un precio de ejercicio de 1.000.000 dólares
sobre un
activo subyacente cuyo valor medio es de 900.000 dólares.
La varianza acumulada es igual a: s*t = 0,16 x 3 = 0,48.
La desviación típica acumulada es s = 0,6928
Una opción con las características anteriores toma un
valor del 28,8% del subyacente, es decir,
0,288 x 900.000 = 259.200 dólares.
El VAN total de esta inversión es igual a:
VAN total = VAN básico + opción de diferir = -100.000 +
259.200 = 159.200 euros > 0
EJEMPLOEJEMPLO

8. EJEMPLOEJEMPLO
Esto significa que si se realiza hoy el proyecto de
inversión se perdería 100.000 dolares, pero si se
pospone la decisión hasta un máximo de tres años
es muy posible que las condiciones cambien y
aquél llegue a proporcionar una ganancia.
Así, aunque el VAN<0,
Lo que quiere decir que esperamos que el valor del
activo subyacente aumente a una tasa superior al
tipo de interés sin riesgo en los próximos tres años,
posibilidad que viene reflejada en el valor de la
opción.

9. CONCLUSIONESCONCLUSIONES
 Un proyecto o análisis de una inversión tratara deUn proyecto o análisis de una inversión tratara de
planear en detalle las diferentes etapas de lasplanear en detalle las diferentes etapas de las
operaciones y preparara cálculos completos de losoperaciones y preparara cálculos completos de los
costos de inversión y costos de operacióncostos de inversión y costos de operación
 Estimación de los costos de inversión (capital,Estimación de los costos de inversión (capital,
servicios necesarios para organizar los medios deservicios necesarios para organizar los medios de
trabajo - terreno - ingeniería y proyectos - construccióntrabajo - terreno - ingeniería y proyectos - construcción
de estanques y otras instalaciones, etc.).de estanques y otras instalaciones, etc.).

10. GRACIASGRACIAS