Este documento proporciona una introducción a los conceptos básicos de la inversión de capital, incluyendo la clasificación de proyectos de inversión y métodos para evaluarlos. Explica que la inversión de capital implica desembolsos actuales para obtener ganancias futuras, y que es importante estimar los flujos de efectivo futuros de un proyecto para juzgar su rendimiento esperado. También describe métodos como la tasa interna de rendimiento y el valor presente neto para determinar si un proyecto debería ser aceptado.

1. INVERSION DE CAPITAL

2. CONCEPTOS BASICOS
• ¿Qué es inversión de capital?
Cuando una empresa realiza una inversión
de capital lleva a cabo un desembolso de
efectivo en el presente con miras a
obtener utilidades en el futuro. Es
necesario juzgar una propuesta de
inversión según su rendimiento esperado.

3. CLASIFICACION DE LOS
PROYECTOS
• 1. Nuevos productos o expansión de los
ya existentes (Dpto. Mercadotecnia)
• 2. Reposición de equipos o edificios
(Producción)
• 3. Investigación y Desarrollo
• 4. Exploración
• 5. Otros

4. • En conclusión el manejo efectivo del
capital de trabajo involucra a los activos
corrientes y fijos, su financiación y la
aprobación de proyectos viables que
produzcan una importante rentabilidad
para los accionistas de la empresa.
• El primer paso para decidir sobre un
proyecto de inversión es la realización de
un PRESUPUESTO.

5. FLUJOS DE CAJA
• Una de las actividades más importantes al
preparar el presupuesto de capital
consiste en estimar el flujo de caja futuros
para un proyecto. Los resultados finales
que se obtengan dependerán de la
exactitud de las estimaciones. La empresa
invierte efectivo con la confianza de recibir
después rendimientos más grandes en
efectivo en el futuro.

6. Ejemplo
• Una empresa dedicada a la elaboración de
prendas de vestir quiere introducir una nueva
línea de ropa. Para su lanzamiento al mercado
gastará $150.000 en equipos y campaña de
publicidad. El Dpto. de mercadotecnia estima que
la vida del producto será de seis años y espera
que los ingresos incrementales sean
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6
$60.000 $120.000 $160.000 $180.000 $110.000 $50.000

7. • Ingresos incrementales: Es la diferencia entre los
ingresos antes del proyecto y los ingresos con el
proyecto, es erróneo considerar los ingresos estimados
del nuevo producto porque puede haber una
“canibalización” de los productos existentes.
• Egresos incrementales: al igual que los ingresos hay
que considerar la diferencia con y sin el proyecto. Los
desembolsos de efectivo incluyen costos de mano de
obra y mantenimiento, costos de materiales y otros
gastos relacionados con el producto, también hay que
considerar que si el nuevo artículo producirá utilidades
más altas, la empresa pagará más impuestos y esto es
necesario incluirlo en el desembolso.

8. Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6
$40.000 $70.000 $100.000 $100.000 $70.000 $40.000
Entonces obtenemos un flujo de Caja Neto:
Costo Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6
Inicial
-$150.000 $20.000 $50.000 $60.000 $80.000 $40.000 $10.000
Estos flujos representan la información que necesitamos para juzgar lo
atractivo del proyecto.

9. DECISIONES DE REPOSICION Y
DEPRECIACION
• En un proyecto debemos calcular el costo del impuesto
que se va a incrementar por los ahorros que puede
representar un determinado proyecto, así mismo
debemos considerar la depreciación, que aunque no
representa un desembolso de efectivo y por lo tanto no
afecta el flujo de caja, sí influye en los impuestos. Por
ejemplo: Una empresa está estudiando la compra de
una nueva máquina, a fin de reemplazar una vieja, y que
es necesario obtener información del flujo de caja para
evaluar el proyecto. El precio de compra es de $18.500
y se necesitará $1.500 más para su instalación, lo que
da un costo total de $20.000. Se puede vender la
antigua máquina en $2.000, por lo que la salida de
efectivo sería de $18.000 como inversión inicial.

10. • La nueva máquina debe reducir los costos de mano de obra,
mantenimiento y producir otros ahorros de efectivo por un total de
$7.100 al año, antes de impuestos durante los próximos cinco años.
Si aplicamos la depreciación en línea recta y consideramos una
vida útil de cinco años su costo por depreciación es de $4.000 al
año. Suponiendo que a la máquina antigua todavía le queda una
vida depreciable de cinco años, su costo por depreciación sería de
$400. Como en el flujo de caja queremos conocer la diferencia
incremental, entonces calculamos así el impacto sobre el impuesto
a la renta:
Valor en libros Flujo de efectivo
• Ahorros anuales de efectivo $7.100 $7.100
• Depreciación nueva máquina $4.000
• Depreciación máquina antigua $ 400
• Cargo adicional x depreciación $3.600
• Utilidad adicional antes de impuestos $3.500
• Impuesto sobre la renta 25% $ 875 $875
• Utilidad adicional después de imptos. $2.625
– Flujo de efectivo neto anual $6225

11. METODOS PARA
EVALUACION
• Conozcamos cuatro métodos para evaluar
un proyecto:
– La tasa de rendimiento promedio
– Período de recuperación
– Tasa interna de rendimiento (TIR)
– Valor presente neto (VPN o VAN)
Los dos primeros son métodos de
aproximación para evaluar el valor
económico de un proyecto.

12. Tasa de rendimiento promedio
• Esta medida contable representa la razón de las utilidades anuales
promedio después de impuestos contra la inversión del proyecto.
Siguiendo el ejemplo de la máquina:
Tasa promedio de rendimiento = $2625 = 14,58%
$18.000
Una vez que se ha calculado la tasa promedio de rendimiento se
puede comparar con la tasa de rendimiento requerida para
determinar si debe aceptarse o rechazar una propuesta en
particular.
Los inconvenientes principales del método son que se basa en la
utilidad contable y no en los flujos de efectivo, por lo tanto no toma
en cuenta el valor del dinero en el tiempo, es decir las utilidades del
año anterior son valuadas igual que las del primer año.

13. Tiempo de recuperación de la inversión
• Este señala el número de años necesarios para recuperar la
inversión inicial de efectivo. Siguiendo el ejemplo:
Periodo de recuperación = $18.000 = 2,89 años
$6.225
Si el periodo de recuperación calculado es menor que el periodo
de recuperación máximo aceptable, se acepta la propuesta. En
caso contrario se rechaza.
El principal inconveniente del método de recuperación es que no
toma en cuenta los flujos de efectivo después del periodo de
recuperación, por lo tanto no se puede considerar una medida
de rentabilidad y puede resultar engañoso.
Estos dos métodos de evaluación son utilizados más como
complementos a la hora de tomar una decisión sobretodo
cuando se presenta varias alternativas de inversión.

14. Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
• La tasa interna de rendimiento, que ya la conocemos,
nos indica en porcentaje que retorno de la inversión
vamos a tener, la cual la vamos a comparar con la tasa
de rendimiento requerida, también conocida como tasa
límite o mínima. Si la primera excede la tasa requerida,
se acepta el proyecto; en caso contrario, se rechaza.
Siguiendo el ejemplo, si la tasa mínima requerida para el
proyecto de la compra de una máquina es del 12% la
propuesta de inversión será aceptada ya que si
sacamos el TIR de la inversión de $18.000 y con un
flujo de caja de $6.225 a cinco años éste será más alto
que la tasa mínima requerida.

15. Valor Presente Neto
• Con el método del valor presente neto, todos los
flujos de caja se descuentan utilizando la tasa
mínima requerida, en este caso, si el VPN es
mayor a cero se acepta la propuesta, en caso
contrario se rechaza. Otra forma de expresar el
criterio de aceptación consiste en decir que se
aceptará el proyecto si el VP de los flujos de
ingreso de efectivo excede el valor presente de
los flujos de egreso de efectivo.

16. Índice de Rentabilidad
• El índice de rentabilidad IR o razón costo-
beneficio de un proyecto, es el valor
presente de los flujos de efectivo netos
futuros sobre el desembolso de efectivo
inicial. Ejemplo:
PI = $22.439,73= 1,24
$18.000,00
• En tanto que el índice de rentabilidad sea 1 o
mayor, la propuesta de inversión es aceptable.

17. VPN vs. TIR
-3000
-2000
-1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
5 10 15 20 25 30 35 40
VPN
VPN

18. • El proyecto tendrá el VPN más alto
cuando la tasa de descuento sea cero.
Según aumenta la tasa de descuento,
disminuye el VP de los flujos de ingreso
de efectivo futuros con relación al VP de
los flujos de egreso, como resultado el
VPN disminuye. El cruce de la línea VPN
con la línea 0 establece la Tasa interna de
rendimiento del proyecto.