aportes

1. 1
Finanzas en la construcciónFinanzas en la construcción
 CAPITULO ICAPITULO I
FINANZAS CORPOARTIVASFINANZAS CORPOARTIVAS
 Alumno: Juan Carlos Merma Ali
 Profesor : Ing. Alfredo L.
Vásquez
 Julio- 2008

2. 2
Contenido del CapítuloContenido del Capítulo
1.1 Qué son las Finanzas Corporativas?1.1 Qué son las Finanzas Corporativas?
1.2 Activos Financieros Corporativos como1.2 Activos Financieros Corporativos como
Títulos Contingentes del Valor Total de laTítulos Contingentes del Valor Total de la
EmpresaEmpresa
1.3 La Empresa Corporativa1.3 La Empresa Corporativa
1.4 Objetivos de la Empresa Corporativa1.4 Objetivos de la Empresa Corporativa
1.5 Mercados Financieros1.5 Mercados Financieros
1.6 Principios Generales del texto1.6 Principios Generales del texto

3. 3
Qué son las FinanzasQué son las Finanzas
Corporativas?Corporativas?
Sobre las Finanzas Corporativas seSobre las Finanzas Corporativas se
plantea las siguientes interrogantes:plantea las siguientes interrogantes:
1.1. En qué tipo de Activos de larga vida debeEn qué tipo de Activos de larga vida debe
invertir la Empresa?invertir la Empresa?
2.2. Cómo puede la Empresa conseguir losCómo puede la Empresa conseguir los
recursos para los gastos de Capital?recursos para los gastos de Capital?
3.3. Cómo deben administrarse los Flujos deCómo deben administrarse los Flujos de
Caja a Corto Plazo de la operación?Caja a Corto Plazo de la operación?

4. 4
Balance de la EmpresaBalance de la Empresa
Activo
Corriente
Activo Fijo
1 Tangible
2 Intangible
VALOR TOTAL DE ACTIVOS
Patrimonio
Pasivo
Corriente
Pasivo a
Largo Plazo
VALOR DE LA EMPRESA PARA LOS
ACCIONISTAS:

5. 5
Balance de la EmpresaBalance de la Empresa
Activo
Corriente
Activo Fijo
1 Tangible
2 Intangible Patrimonio
Pasivo
Corriente
Pasivo a
Largo Plazo
¿En qué
Activos de
larga vida
debe invertir
la empresa?

6. 6
Balance de la EmpresaBalance de la Empresa
Cómo puede la
Empresa
conseguir el
dinero que
requiere para sus
inversiones?
Estructura del Capital
Activo
Corriente
Activo Fijo
1 Tangible
2 Intangible
Patrimonio
Pasivo
Corriente
Pasivo a
Largo Plazo

7. 7
Balance de la EmpresaBalance de la Empresa
Cuánto necesita
como Flujo de
Caja la
Empresa para
sus cuentas?
El Capital de Trabajo Neto
Capital de
Trabajo
Neto
Patrimonio
Pasivo
Corriente
Activo
Corriente
Activo Fijo
1 Tangible
2 Intangible
Pasivo a
Largo Plazo

8. 8
La Estructura del CapitalLa Estructura del Capital
El Capital de la Empresa se
puede asemejar a un pastel
El Objetivo del Director
Financiero es aumentar el
tamaño del Pastel.
La decisión de la Estructura del
Capital se puede ver: cómo es que
conviene más distribuir las partes
de deuda y capital del pastel.
Las decisiones de emitir deuda y capital afectan
la forma en que se distribuye el pastel.
25%
Deuda
75%
Capital

9. 9
Organigrama HipotéticoOrganigrama Hipotético
Presidente del Consejo de Administración
y Director Ejecutivo (CEO)
Consejo de Administración
Director General (COO)
Vice Presidente y
Director Financiero (CFO)
Tesorero Contralor
Gerente de Caja
Inversiones
Gerente de Créditos
Planificación
Financiera
Gerente de Impuestos
Gerente de
Contabilidad
Gerente de Costos
Gerente de Sistemas
De Información

10. 10
El Director FinancieroEl Director Financiero
Cómo crean Valor los DirectoresCómo crean Valor los Directores
Financieros?Financieros?
1.1. La empresa debe tratar de comprar activosLa empresa debe tratar de comprar activos
que generen un nivel de efectivo superior aque generen un nivel de efectivo superior a
su costo.su costo.
2.2. La empresa debe tratar de VenderLa empresa debe tratar de Vender
Obligaciones, Valores y Otros instrumentosObligaciones, Valores y Otros instrumentos
financieros que generen un nivel de Efectivofinancieros que generen un nivel de Efectivo
superior a su costo.superior a su costo.

11. 11
Flujo de Caja
de la
Empresa (C)
La Empresa y los MercadosLa Empresa y los Mercados
FinancierosFinancieros
Impuestos(D)
Empresa
Gobierno
La Empresa emite Acciones (A)
Flujo de Efectivo
Retenido (F)
Inversiones en
Activos
(B)
Pago de
Dividendos y
Deuda (E)
Activo Corriente
Activo Fijo
Mercados
Financieros
Deuda a Corto
Plazo
Deuda a
Largo Plazo
Acciones
Valor Total de los Activos Valor Total de la Empresa
para los inversionistas de los
Mercados Financieros

12. 12
1.2 Activos Financieros Corporativos como títulos1.2 Activos Financieros Corporativos como títulos
contingentes del Valor Total de la Empresacontingentes del Valor Total de la Empresa
 La característica básica de la Deuda es que esLa característica básica de la Deuda es que es
un compromiso que el prestatario hace paraun compromiso que el prestatario hace para
reembolsar una cantidad de dinero en unareembolsar una cantidad de dinero en una
fecha determinadafecha determinada
 La demanda o propiedad del accionista sobre elLa demanda o propiedad del accionista sobre el
Valor de la Empresa al final del período es laValor de la Empresa al final del período es la
cantidad restante luego de haber pagado a loscantidad restante luego de haber pagado a los
tenedores de deuda.tenedores de deuda.
 Si el Valor de la deuda es menor que laSi el Valor de la deuda es menor que la
cantidad prometida a los tenedores de Deuda,cantidad prometida a los tenedores de Deuda,
los tenedores de la Deuda reciben el Valor de lalos tenedores de la Deuda reciben el Valor de la
Empresa y los accionistas no reciben nada.Empresa y los accionistas no reciben nada.

13. 13
Los Títulos de Deuda y Acciones son TítulosLos Títulos de Deuda y Acciones son Títulos
Contingentes sobre el valor Total de la EmpresaContingentes sobre el valor Total de la Empresa
$F
$F
Pago a los tenedores de Deuda
Valor de la Empresa (X)
Los acreedores reciben lo prometido $F.
Si el Valor de la Empresa es menor de $F, ellos
reciben el Valor de la Empresa
Si el Valor de la Empresa es
$F, los acreedores reciben
como máximo, el valor de $F.
$F
Pago a los tenedores de Acciones
Valor de la Empresa (X)
Si el Valor de la
Empresa es menor de
$F, los accionistas no
reciben nada.
Si el Valor de la Empresa es
mas de $F, los accionistas
consiguen $F.
Algebraicamente, los tenedores de acciones
reciben: Min[$F,$X]
Algebraicamente, los accionistas
obtienen: Max[0,$X – $F]

14. 14
$F
$F
Pago a los tenedores de
Deuda y de Acciones
Valor de la Empresa(X)
Acreedores tienen prometido: $F.
Pago a los acreedores
Pago a los accionistas
Si el Valor de la Empresa es menor
de $F, los accionistas reciben:
Max[0,$X – $F] = $0 y los deudores
Min[$F,$X] = $X.
La suma de estos es = $X
Si el Valor de la Empresa es mas de
$F, los tenedores de valores reciben:
Max[0,$X – $F] = $X – $F y los
tenedores de deuda: Min[$F,$X]
= $F.
La suma de ambos es = $X
Pagos Combinados a Acreedores y Accionistas

15. 15
1.3 La Empresa Corporativa1.3 La Empresa Corporativa
 Un problema básico de la Empresa esUn problema básico de la Empresa es
cómo reunir efectivo.cómo reunir efectivo.
 La Organización de la Empresa comoLa Organización de la Empresa como
una Corporación es el métodouna Corporación es el método
estándar para resolver los problemasestándar para resolver los problemas
que se presentan al reunir grandesque se presentan al reunir grandes
cantidades de efectivo.cantidades de efectivo.
 No obstante, Las Empresas puedenNo obstante, Las Empresas pueden
adoptar otras formas.adoptar otras formas.

16. 16
Formas de Organización deFormas de Organización de
NegociosNegocios
 Derecho exclusivo de PropiedadDerecho exclusivo de Propiedad
 La SociedadLa Sociedad
– Sociedad GeneralSociedad General
– Sociedad LimitadaSociedad Limitada
 La CorporaciónLa Corporación
 Ventajas y DesventajasVentajas y Desventajas
– Liquidez y Negociabilidad de la PropiedadLiquidez y Negociabilidad de la Propiedad
– ControlControl
– RiesgosRiesgos
– Continuidad de ExistenciaContinuidad de Existencia
– Consideraciones de TributaciónConsideraciones de Tributación

17. 17
Comparación entre Corporación yComparación entre Corporación y
SociedadSociedad
Corporation Partnership
Liquidez y Negociabilidad Las acciones se pueden cotizar
en Bolsa de Valores
Las unidades están sujetas a
restricciones sustanciales en
transferibilidad
Derecho de Voto Usualmente, cada acción del
Capital ordinario da derecho a
cada tenedor, de un voto
El socio general controla y
administra las operaciones de
modo exclusivo.
Tributación Las Corporaciones pagan doble
Tributación
Los socios pagan impuestos sobre
las acciones distribuidas de la
Sociedad
Reinversión y Pago de
Dividendos
Las Corporaciones tienen
libertad de decidir pago Divids.
El Flujo de Caja Neto se
distribuye entre Accionistas
Responsabilidad Responsabilidad Limitada Los socios limitados no son
responsables de las obligaciones de
la sociedad. Los socios generales
tienen Responsabilidad ilimitada
Continuidad de Existencia Vida perpetua Vida Limitada

18. 18
1.4 Objetivos de la Empresa1.4 Objetivos de la Empresa
CorporativaCorporativa
 Cuál es el Objetivo fundamental de laCuál es el Objetivo fundamental de la
Corporación?Corporación?
 La respuesta tradicional es que losLa respuesta tradicional es que los
administradores de la Empresaadministradores de la Empresa
Corporativa buscan de maximizar laCorporativa buscan de maximizar la
riqueza de los accionistasriqueza de los accionistas

19. 19
Costos de Agencia y la Perspectiva delCostos de Agencia y la Perspectiva del
establecimiento de Contratosestablecimiento de Contratos
 La Empresa se puede ver como unLa Empresa se puede ver como un
complicado conjunto de relacionescomplicado conjunto de relaciones
contractuales entre individuos.contractuales entre individuos.
 Uno de estos contratos es entre losUno de estos contratos es entre los
administradores y los accionistas.administradores y los accionistas.
 Los administradores actuarán usualmenteLos administradores actuarán usualmente
por los intereses de los accionistas.por los intereses de los accionistas.
– Los accionistas pueden diseñar los contratosLos accionistas pueden diseñar los contratos
que consideren incentivos para losque consideren incentivos para los
administradores para maximizar la riqueza deadministradores para maximizar la riqueza de
los accionistas.los accionistas.
– Los accionistas pueden supervisar las funcionesLos accionistas pueden supervisar las funciones
de los administradoresde los administradores
 La Contratación y monitoreo es costosa.La Contratación y monitoreo es costosa.

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Objetivos AdministrativosObjetivos Administrativos
 Los Objetivos de los AdministracoresLos Objetivos de los Administracores
pueden ser diferentes de los de lospueden ser diferentes de los de los
AccionistasAccionistas
– Supervivencia,Supervivencia, disponer los recursos necesariosdisponer los recursos necesarios
para la marcha de la empresapara la marcha de la empresa
– Independencia,Independencia, libertad de tomar decisiones ylibertad de tomar decisiones y
emprender accionesemprender acciones
– Autosuficiencia,Autosuficiencia, los gerentes no desean dependerlos gerentes no desean depender
de partes externasde partes externas
 El objetivo financiero básico de losEl objetivo financiero básico de los
gerentes es incrementar o maximizargerentes es incrementar o maximizar
la Riqueza Corporativala Riqueza Corporativa

21. 21
Separación de la Propiedad y delSeparación de la Propiedad y del
ControlControl
Consejo de Administración
Administrador
Activos
Deuda
Patrimonio
Accionistas
TenedoresdeDeuda

22. 22
Controlan los accionistas elControlan los accionistas el
comportamiento gerencial?comportamiento gerencial?
 Los accionistas determinan por votación, quiénLos accionistas determinan por votación, quién
forma parte del Consejo de Administración.forma parte del Consejo de Administración.
 Los Contratos con la gerencia y los acuerdos deLos Contratos con la gerencia y los acuerdos de
compensación, pueden celebrarse de modo quecompensación, pueden celebrarse de modo que
la gerencia obtenga un incentivo para perseguirla gerencia obtenga un incentivo para perseguir
el objetivo de los accionistas.el objetivo de los accionistas.
 La empresa puede ser adquirida por un grupoLa empresa puede ser adquirida por un grupo
de accionistas, otra empresa o un individuo, side accionistas, otra empresa o un individuo, si
el precio de las acciones cae muy bajo por unael precio de las acciones cae muy bajo por una
administración deficiente.administración deficiente.
 La competencia en el mercado laboral deLa competencia en el mercado laboral de
directivos puede forzar a los gerentes a procurardirectivos puede forzar a los gerentes a procurar
el mejor beneficio para los accionistas, de loel mejor beneficio para los accionistas, de lo
contrario, serán sustituidos.contrario, serán sustituidos.

23. 23
1.5 Mercados Financieros1.5 Mercados Financieros
 Mercado PrimarioMercado Primario
– Cuando la Corporación emite acciones, seCuando la Corporación emite acciones, se
producen flujos de caja hacia la empresa.producen flujos de caja hacia la empresa.
– Usualmente el sindicato suscriptor compraUsualmente el sindicato suscriptor compra
nuevos títulos y los revende a un precionuevos títulos y los revende a un precio
mayor.mayor.
 Mercado SecundarioMercado Secundario
– Los títulos de Deuda y Capital se negocian enLos títulos de Deuda y Capital se negocian en
los mercados secundarios después de que selos mercados secundarios después de que se
venden originalmente.venden originalmente.
– La mayoría de títulos de Deuda se negocian enLa mayoría de títulos de Deuda se negocian en
los mercados de agentes.los mercados de agentes.

24. 24
Mercados FinancierosMercados Financieros
Empresas
Inversores
Mercado
Secundario
dinero
acciones
SueBob
Existencias
y Títulos
Dinero
Mercado
Primario

25. 25
Negociación de ValoresNegociación de Valores
InscritosInscritos
 Existen dos diferencias entre losExisten dos diferencias entre los
mercados de subasta y los demercados de subasta y los de
agentes:agentes:
– Las negociaciones en los mercados deLas negociaciones en los mercados de
subasta se celebran en un solo sitio ensubasta se celebran en un solo sitio en
la Bolsa.la Bolsa.
– Los precios de negociación de lasLos precios de negociación de las
acciones en los mercados de subasta seacciones en los mercados de subasta se
hacen de conocimiento público casi dehacen de conocimiento público casi de
inmediato por medio de la tecnologíainmediato por medio de la tecnología
electrónicaelectrónica

26. 26
1.6 Principios generales de1.6 Principios generales de
TextoTexto
I.I. IntroducciónIntroducción
II.II. Valor y Presupuesto de CapitalValor y Presupuesto de Capital
III.III. RiesgoRiesgo
IV.IV. Estructura de Capital y Política deEstructura de Capital y Política de
DividendosDividendos
V.V. Financiación a Largo PlazoFinanciación a Largo Plazo
VI.VI. Planificación Financiera y Financiación aPlanificación Financiera y Financiación a
largo plazolargo plazo
VII.VII. Temas especiales, Fusiones y FinanzasTemas especiales, Fusiones y Finanzas
Corporativas InternacionalesCorporativas Internacionales