Bonos - Mercado de Capitales

1. Actualidad Empresarial
VIIÁrea Finanzas
VII-1N° 275 Segunda Quincena - Marzo 2013
InformeFinanciero
VII
C o n t e n i d o
Informe financiero Instrumentos financieros: bonos VII - 1
Instrumentos financieros: bonos
Ficha Técnica
Autora : Mariela Melissa Ricra Milla
Título : Instrumentos financieros: bonos
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 275 - Segunda
Quincena de Marzo 2013
1. Introducción
Un método probado para aumentar el
capital es a través de la emisión de pagarés.
Uno de los pagarés es el bono. Aunque
estas entidades pueden capitalizarse de
distintas maneras, los bonos se utilizan
frecuentemente cuando se hace difícil el
préstamo de grandes cantidades de di-
nero de una sola fuente o cuando deban
pagarse en un largo periodo de tiempo.
2. Definición
Un bono es una obligación a largo pla-
zo, emitida por una corporación o una
entidad gubernamental con el propósito
de financiar proyectos importantes. En
esencia, el prestatario recibe dinero ahora,
a cambio de una promesa de pago para
más adelante, con interés desde el mo-
mento en que se pidió prestado el dinero
hasta el momento en que es pagado.
3. Participantes en un contrato
de emisión de los bonos
Los participantes de un contrato de emi-
sión de bonos son dos:
a) Emisor o prestatario: Es la parte que
emite el bono como promesa de deu-
da en un periodo de tiempo. Es quien
debe efectuar pagos fijos semestrales
o anuales al poseedor del título.
b) Tenedor o prestamista: Es la per-
sona natural o jurídica que compra
los bonos y realiza el préstamo al
emisor. El tenedor tiene el derecho a
una retribución por medio de cupones
semestrales o anuales, dependiendo
del contrato de emisión.
4. Clasificación de los bonos
4.1. De acuerdo con el emisor
Bonos públicos
Son los títulos emitidos por el Estado
o por personas jurídicas de derecho
público, con la finalidad de financiar
inversiones y obtener fondos para
cancelar obligaciones contraídas.
- Del Gobierno central
Son los títulos emitidos por el Mi-
nisterio de Economía y Finanzas a
través de la Dirección General del
Tesoro Público, con la finalidad de
recaudar fondos para programas
de interés nacional. Estos se cla-
sifican en:
a) Simples: Son títulos que re-
presentan una obligación con-
traída por parte del emisor,
el cual debe pagar intereses
periódicos y la amortización
del principal al vencimiento.
Entre estos podemos mencio-
nar a algunos.
Bonos privados
Son obligaciones contraídas por
empresas privadas, con la finalidad
de destinar los recursos captados por
la emisión al capital de trabajo de la
empresa u operaciones de arrenda-
miento financiero de esta según sea
el caso.
4.2. Según la empresa emisora
Empresas privadas no financieras
Son obligaciones respaldadas úni-
camente por el prestigio de la em-
presa emisora, sin existir garantías
específicas para su pago, en caso de
liquidación de esta. Su vencimiento
es mayor a un año. Estas pueden
ser:
b) No remunerados: Son
títulos que representan una
obligación contraída por el
emisor. Se caracterizan prin-
cipalmente por no otorgar
interés.
Emisor
Promesa de pago
Tenedor
Valor nominal
Cupones + Valor nominal
Para ayudar a los posibles inversionistas,
todos los bonos son clasificados por varias
compañías de acuerdo con la cantidad de
riesgo asociado con su compra. Una de
estas, la Standard y Poor’s, los clasifica
desde AAA (máxima calidad) a DDD (bono
en mora).
Bonos de inversión
pública
Bonos de tesorería
Son títulos emitidos
con la finalidad de
captar recursos para
financiar inversiones
del Estado, teniendo
un vencimiento máxi-
mo de diez años.
Son títulos emitidos
en moneda nacional
por el Tesoro Público,
extendido al portador
y de libre negociabi-
lidad cuya finalidad
es obtener recursos
para atender las ne-
cesidades transitorias
de la caja del Tesoro.
Tienen un vencimien-
to máximo de siete
años.
Bonos de reconocimiento
Son emitidos por algunas instituciones estata-
les como parte de las medidas asistencialistas
del Estado.

2. Instituto Pacífico
VII
VII-2
Informe Financiero
N° 275 Segunda Quincena - Marzo 2013
Simples Convertibles Eurobonos
Son títulos que
representan
una obliga-
ción contraída
por parte del
emisor, el cual
debe pagar in-
tereses perió-
dicamente y la
amortización
del principal al
vencimiento.
Son títulos que
representan
una obliga-
ción contraída
por parte del
emisor, el cual
le da al tene-
dor el derecho
de optar por
recuperar el
importe del
bono o ad-
quirir acciones
de la empresa
emisora.
Son títulos que
se caracterizan
por ser colo-
cados simul-
táneamente
en al menos
dos países, en
una misma
moneda que
no es necesa-
riamente la de
cualesquiera
de ellos. Su
vencimiento
es superior a 2
años, pudien-
do alcanzar
hasta 40 años.
Un bono se emite con valor nominal de
S/.1,000 y es convertible en 30 acciones de
la compañía. Se sabe que el precio actual
es de S/.36 por acción. ¿Es conveniente
hacer efectivo el bono convertible?
En el contrato de emisión de bonos se
establece que el primer pago cupón que
deberá efectuar el emisor al tenedor será
el 15 de marzo de 2013, y se menciona
que esta tasa será un 6 % + Tasa Libor al
15 de marzo 2013 de 6 meses. El valor
nominal es de S/.2,000. ¿A cuánto as-
ciende el pago cupón semestral?
El mercado de capitales se subdivide
en mercado primario, que es donde
se colocan los instrumentos financieros
nuevos, y el mercado secundario, donde
se negocian los instrumentos existentes.
En nuestro país, el segmento de mayor
expansión a lo largo de los últimos diez
años ha sido el mercado primario de
bonos, destacando en particular las emi-
siones de bonos corporativos emitidos por
empresas privadas no financieras.
Los bonos negociados en el Perú son:
bonos de arrendamiento financiero, bo-
nos subordinados, emitidos por bancos o
instituciones financieras a corto plazo no
mayores de cinco años, bonos corpora-
tivos, letras hipotecarias y bonos Brady.
“Actualmente, las compañías peruanas
están hallando una calidad acogida de los
inversionistas, al momento de colocar sus
bonos para financiarse en los mercados
internacionales Así, muchas firmas perua-
nas están buscando fuentes de fondeo
barato para expandir agresivamente sus
operaciones, y refinanciar deuda más
costosa”1
.
1 Tomado de diario Gestión del 20 de marzo de 2013
¿En cuánto asciende el pago cupón
semestral y anual?, dado los datos si-
guientes:
- Tasa cupón= 7 %
- Valor nominal = S/.3,000
Repuesta: Sí, ya que el ratio de conver-
sión es de 30, lo que quiere decir que se
adquiría acciones a un precio de S/.33.33
(1,000/30) cada una, cuando realmente
cuestan S/.36.
Solución:
Pago cupón semestral = (6 + 0.4449)
% * 2000
Pago cupón semestral = 0.064449*2000
Pago cupón semestral = S/.128.90
Solución:
Cupón anual = 7 % * 3,000 = S/.210
Cupón semestral = (7/2) % * 3,000 = S/.105
4.3. Otros tipos de bonos
Bonos sin garantías específicas: Obli-
gaciones que pueden estar respaldadas
únicamente por el prestigio de la empresa
que las emite. No existe garantía especí-
fica para su pago en caso de liquidación
de la empresa emisora.
Bonos con garantías específicas: Obli-
gaciones que pueden estar respaldadas
a favor de los tenedores de títulos, por
medio de hipotecas, prendas de efecto
público, garantías del Estado, de personas
jurídicas de derecho público interno o
de alguna entidad paraestatal. En caso
de liquidación de la empresa emisora, se
reembolsa a los tenedores de estos tipos
de obligaciones con recursos provenien-
tes de la realización efectiva de dichas
garantías.
Bonos subordinados: Obligaciones emi-
tidas por empresas bancarias y financie-
ras. Su plazo de vigencia debe ser inferior
a cuatro años, emitiéndose generalmente
a dos. Deben ser emitidos necesariamente
por oferta pública y no pueden ser paga-
dos antes de su vencimiento ni procede
su rescate por sorteo.
Bonos cupón cero: Bonos que tienen
como características el no pago de cupo-
nes, solo depositan el valor nominal a la
fecha de vencimiento más los intereses.
Se venden con descuento.
Bonos internacionales simples: Obliga-
ciones que se caracterizan por ser emiti-
dos en la moneda del país donde serán
colocados, efectuándose dicha colocación
a través de un prestatario extranjero.
Bonos a tipo variable y variable inver-
so: Realizan pagos de intereses que están
vinculados a algunas referencias de tipos
anuales de mercado. Mayormente, en
mercados internacionales es común utiliza
la tasa LIBOR. Entonces:
s/.10,000
S/.100,000 + interés
0
1
Pago cupón = Tipo cupón x Valor nominal
5. Definiciones claves
a) Valor nominal: Es el monto que debe
pagar el emisor al tenedor a la fecha
de vencimiento del bono.
b) Rendimiento actual del bono: Tasa
actual del bono.
c) Rendimiento al vencimiento (i): Es
la tasa de descuento que hace que el
valor actual de los pagos del bono sea
igual a su precio.
6. Diferencias del bono con otro
instrumento financiero
7. Mercado de bonos peruanos
d) Tasa cupón: Tasa de interés que
deberá ser utilizada para el pago de
cupones.
e) Pago cupón: Pago semestral o anual
que el emisor deberá efectuar al te-
nedor por el préstamo efectuado.
Pr
min
ecio del bono
Pago cupón
i
Valor no al
i
n
i
N
n
=
+( )
∑ +
+( )= 1 11
Bonos Acciones
Renta fija. Renta variable.
Representa una
porción de deuda.
Representa una parte del
capital pagado.
Es emitido por una
S.A. o S.R.L.
Es emitida solo por las S.A.
Promete un rendi-
miento o interés.
Puede generar dividendos.
Es emitido en el
ámbito bursátil.
Es emitida en el ámbito
bursátil y extrabursátil.
Puede convertirse
en una acción.
No puede convertirse en
un bono
No origina el de-
recho de participa-
ción en una junta o
asamblea.
Si origina el derecho de
participación en una junta
o asamblea.
Tiene un plazo de
vencimiento.
No tiene plazo de venci-
miento.
Tasa cupón = Tasa LIBOR + Tasa fija
Tasa cupón (variable inversa) = Tasa fija –
Tasa LIBOR
Caso práctico N° 1
Caso práctico N° 2
Caso práctico N° 3