Revista "Actinews" correspondiente al mes de Junio. Este mes contiene información como: * Los escenarios ante la posible reducción de liquidez de los Bancos Centrales. * La salida a Bolsa de Hoteles Citye Express * Notas corporativas de empresas como OHL México, Fibra Terrafina, Homex y Vesta. * Rendimientos de algunos de nuestros instrumentos de inversión. * Entre otros.

1. 1
ActiNewsBoletín Financiero Actinver Año V No. 06 Junio 2013
Fondos: Recomendaciones y Rendimientos
Cuando la Reserva Federal, el Banco
Central de los Estados Unidos, anunció sus
dos programas vigentes de estímulo monetario,
a finales del año pasado, el QEIII y el QEIV, hizo
pública y explícita, por primera vez, una meta de
tasa de desempleo. Su objetivo es llegar en el
futuro a un desempleo del 6.5%, cuando en
aquel entonces se ubicaba en 7.9%.
En conjunto estos dos programas
implican la creación de dinero en un promedio
de USD$3,800 millones diarios. De acuerdo a
las propias proyecciones de la FED, esta tasa
de desempleo objetivo, podría alcanzarse en el
2015; lo que daba píe a la posibilidad de que
esta agresiva política monetaria se mantuviera
por dos años. 2013 y 2014. De ser así, la FED
crearía USD$2 billones de dólares, equivalen-
tes al 12.5% de su economía.
A principios de abril de este año, el
Banco Central de Japón anunció un programa
proporcionalmente mayor, mediante el cual, en
dos años, el Banco de Japón podría salir a
comprar Bonos del Gobierno por un total de
USD$1.4 billones en Yens; equivalentes al
24% de su economía.
Conjuntamente estos Bancos Centrales
crean dinero por USD$6,700 millones diarios,
lo que implica en una economía global una
enorme distorsión en los mercados financieros
y en los de bienes y servicios.
Hace un año, el Banco Central del
Euro, más conservador, anunció dos subastas
de recursos baratos a los bancos de la zona
por el equivalente a USD$1 billón, en euros,
para darles liquidez.
Tal agresividad de los tres principales
bancos centrales del planeta, ha generado
fuertes críticas y ataques, tanto del lado acadé-
mico como del lado político, en todo el mundo.
Esta fuerte intervención monetaria tiene como
efecto debilidad en sus respectivas monedas,
el Yen y el Dólar americano, han bajado contra
las demás abaratando sus exportaciones,
artificialmente. Por otra parte, la estrategia
permite contener el regreso alcista de las tasas
de interés de largo plazo, que se ubican en los
niveles más bajos de la historia. Al final, no está
claro que estos experimentos funcionen, ya que
el principal problema es que el crédito no está
fluyendo normalmente.
De hecho, es irónico que a pesar de
estar viviendo las políticas monetarias más
agresivas de que se tenga memoria, la inflación
mundial se ubica en los niveles más bajos de la
historia, fuera de una recesión. En E.U. la
inflación anual se ubica en 1.1% y en la Zona
del Euro en 1.2% anual.
Una parte muy importante del
incremento en los precios de las acciones
americanas, que han dado rendimientos de
alrededor del 17% en el acumulado en el año,
y de la Bolsa de Tokio, cuyo principal indica-
dor ha llegado a subir más de 40% en los
primeros 5 meses del año, en términos de
Yens, tiene su explicación en el exceso de
liquidez generado por dichas políticas.
Conscientes de esta circunstancia
algunos de los miembros del Comité de Merca-
do Abierto de la FED y del Consejo del Banco
de Japón, han externado su preocupación y han
sugerido reducir los montos de compras de
bonos diarios en ambos mercados. Esta posibi-
lidad ya ha generado algunos ajustes en los
mercados financieros globales. Incluso ya
hemos visto sus primeros efectos en México,
con alzas de medio punto en las tasas de
interés de largo plazo en pesos y un incremento
de 50 centavos en la cotización del dólar en la
tercera semana de mayo.
¿Cuando podría darse la necesidad de
Escenarios para el futuro retiro de la
liquidez de los Bancos Centrales.
¿Qué puedo hacer como inversionista?
Estrategia de Inversión
Notas Corporativas
Hoteles City Express prepara oferta de
acciones. Hoteles City Express planea llevar
a cabo en junio una oferta global mixta de
acciones en México y el extranjero para
financiar su expansión, de acuerdo con un
prospecto preliminar enviado a la BMV. La
empresa, que cotizaría como HCity, ofrecería
acciones en una oferta pública primaria y otra
secundaria en México y una oferta privada
entre inversores en Estados Unidos.
Hoteles City opera en 71 hoteles y
8,092 habitaciones en México, según cifras al
cierre de 2012, enfocados principalmente a
viajeros de negocios. Es la tercera cadena
hotelera más grande de México.
Los agentes colocadores líderes en
México son Actinver Casa de Bolsa, Acciones
y Valores Banamex, y Morgan Stanley México,
en tanto que los internacionales son Morgan
Stanley & Co. LLC, Citigroup y Merrill Lynch
Pierce, Fenner & Smith, Inc.
Fibra Terrafina incrementa portafolio. El
fideicomiso de inversión en bienes raíces
Terrafina acordó adquirir un portafolio de propie-
dades industriales en México de la estadouni-
dense Kimco Realty Corp y su socio American
Industries por unos 600 millones de dólares.
Terrafina, de Prudential Real Estate
Investors (PREI), es el quinto fideicomiso de
inversión en bienes raíces -denominados
Fibras y que son equivalentes a los REIT (real
estate investment trust) de Estados Unidos- en
haber colocado certificados en la bolsa de
México, en marzo.
Las Fibras agrupan activos inmobiliarios
como naves industriales, centros comerciales u
hoteles, en la forma de instrumentos de inversión
que pagan rendimientos basados en las rentas
de los inmuebles y ganancias de capital.
El portafolio consiste en 87 propieda-
Por Ernesto O´Farrill Santoscoy • Director de Estrategia de Actinver
• E-mail: eofarril@actinver.com.mx
Análisis
Por Jaime Ascencio Aguirre • Análisis Economía y Mercados
• E-mail: jascencio@actinver.com.mx

2. Estrategias en Fondos de Inversión: tiempo de tomar
utilidades en Fondos de Renta Fija de largo plazo y tomar
oportunidades en Fondos que Invierten en Dólares.
Estrategia en Fondos de Renta Fija:
Durante el año, hemos mantenido una ponde-
ración en los portafolios sugeridos que privile-
giaba la participación de los fondos dinámi-
cos sobre los fondos tradicionales. Al cierre
de Abril la contribución al rendimiento de esta
decisión ha probado ser acertada. Sin embar-
go, consideramos que el ciclo de tasas a la
baja puede estar muy cercano a su fin. Reco-
nocemos que siempre será muy difícil vender
FondosPor Alonso Madero Rivero • Director de Inversiones • E-mail: almadero@actinver.com.mx
2
Estrategia de Inversión
que los Bancos Centrales actúen del lado
contrario, y que podría pasar en los merca-
dos? El Gobernador del Banco de México,
Agustín Carstens, declaró hace algunos
meses que ese escenario, podría generar en
el futuro una fuerte volatilidad, la “tormenta
perfecta” para países emergentes como
México. El dinero en exceso ha estado entran-
do a los distintos mercados en el mundo, pero
cuando los Bancos Centrales retiren dinero,
los recursos financieros saldrán de los merca-
dos emergentes y pudieran generar inestabili-
dad en las monedas. Alzas en las tasas de
interés locales y caídas en las bolsas y en los
precios de las materias primas.
La salida de estas políticas expansivas
no es tan fácil como uno se lo podría imaginar.
Por ejemplo, si la FED anunciara para finales
de este año que pudiera reducir el monto de su
intervención diaria, daría como consecuencia
una presión alcista en las tasas de interés de
los Bonos del Tesoro de largo plazo. Un
incremento de 1.0% en la tasa de costo de la
deuda norteamericana, equivale en automático
a generar un déficit fiscal adicional del 1.0%
del PIB, dado que la deuda de los Estados
Unidos representa el 100% de su economía.
Aumentar el costo de los créditos a las empre-
sas y a las familias en 1% puede representar
incrementar en 30% el flujo mensual que
requieren esos créditos, generando una caída
drástica en el consumo.
Una cosa es que los bancos centrales
vayan reduciendo los montos de compra de
bonos, y otra cosa muy distinta es que empie-
cen a subir sus tasas de referencia. Esto
último lo vemos a más largo plazo. Y que de
plano, se pongan a comprar papel para retirar
dinero, es algo que contemplamos para
dentro de 5 años o más.
Las políticas monetarias actuales no
pueden durar toda la vida. Los Bancos Centra-
les tienen que actuar con mucha cautela para
desactivar poco a poco la bomba. El mayor
riesgo es que actúen tarde, y que cuando las
cosas se normalicen, y la inflación se dispare,
entonces tengan que salir a sobre-reaccionar,
más drásticamente, lo que a su vez podría
generar una sobre-reacción grave en los
mercados financieros globales, y producir una
nueva crisis financiera global.
¿Que podemos hacer al respecto como
inversionistas? A continuación señalamos
algunas sugerencias que están incorporadas
dentro de los portafolios de inversión que
recomendamos:
1. Evite las tasas de interés fijas de largo plazo
2. Diversifique sus monedas. Cuando la crisis
ocurra, el dólar se tendrá que fortalecer
contra todas las monedas. Algunas otras
como el Franco Suizo pueden ser un buen
refugio.
3. En el corto plazo manténgase alejado de los
metales preciosos, pero en el futuro, cuando
los precios de los metales sean más atracti-
vos, vaya incrementando poco a poco la
participación de estos en su portafolio.
4. Busque instrumentos indizados a la inflación
como los Udibonos y vaya conformando
gradualmente un tramo de su portafolio en
este tipo de instrumentos.
5. Las acciones pueden ser un activo interesan-
te en el corto y mediano plazo, mientras las
políticas expansivas duren, pero cuando las
tasas de interés suban, las cotizaciones
accionarias pueden verse afectados en el
corto plazo dependiendo de que tan rápido
suban las tasas de interés.
6. Los bienes raíces pueden ser activos que
también tengan reacciones menos violentas
a las alzas en las tasas de interés. Por esta
razón, estamos muy activos en este mercado
mediante las fibras y mediante nuestro fondo
de inversión en bienes raíces.
des con 11 millones de pies cuadrados que
son rentados por diversas empresas multina-
cionales. Las instalaciones son predominante-
mente para manufactura ligera de los sectores
automotriz, aeroespacial y bienes de consumo.
Terrafina, llega así a 233 propiedades
con un total de más de 30 millones de pies
cuadrados de espacio industrial, dijo que
espera completar la operación en el tercer
trimestre del 2013.
OHL México planea realizar OPI en la
BMV. La subsidiaria mexicana de la construc-
tora española OHL ha solicitado autorización
para realizar una oferta pública primaria de
acciones en la BMV, sin dar detalles sobre el
monto de la operación, ni el destino de los
fondos. OHL México comenzó a cotizar en la
bolsa mexicana en el 2010, en una oferta
inicial por unos 910 millones de dólares.
Homex se declara en moratoria de
pagos. La constructora de viviendas Homex,
una de las empresas del sector que pasa por
problemas, cae en incumplimiento de pagos
de notas garantizadas, anunciándolo en un
comunicado enviado a la Comisión de Valores
de Estados Unidos (SEC).
La empresa dijo también que Bank of
America inició en México un litigio contra la
compañía constructora por incumplimiento de
una línea de crédito por 385 millones de pesos
que venció este año.
Homex indicó que derivado de la
cancelación de acuerdos de instrumentos
derivados con Barclays y Credit Suisse
incurriría en un default de notas senior garanti-
zadas que totalizan 11.6 millones de pesos a
diciembre de 2012.
'Dependiendo de futuras acciones de los
tenedores (de esas notas) que están más allá
del control de la compañía, esas notas senior
garantizadas pueden ser aceleradas y vencer en
2013', dijo la empresa en el reporte a la SEC.
Corporación Inmobiliaria Vesta alista
una oferta de acciones. El desarrollador
de bienes raíces industriales Corporación
Inmobiliaria Vesta prepara una oferta pública
mixta global de sus acciones por unos 300
millones de dólares para financiar sus planes
de crecimiento.
La oferta incluye una colocación prima-
ria hasta por 200 millones de dólares, y una
secundaria por hasta 100 millones de dólares
en México y el extranjero, dijo Vesta en un
comunicado. Las acciones de Vesta, que
debutaron en la bolsa mexicana en julio del
año pasado con una oferta pública inicial por
unos 255 millones de dólares. Vesta convocó
a sus accionistas a una asamblea el 30 de
mayo para proponer la oferta accionaria.

3. ActiNews
3
Fondos
en la parte más alta del precio de cualquier
activo y que en ocasiones los mercados
suelen sobre-reaccionar en ambos sentidos.
Ante esta situación, estamos decidiendo
anticiparnos a las altas valuaciones de los
activos de deuda de largo plazo y disminuyen-
do nuestra posición en fondos dinámicos
cuya estrategia de inversión considera la
inversión en este tipo de instrumentos, en
concreto ACTIPLAZO. Sugerimos lo mismo
para aquellos otros fondos como el
NAFINCDVI y PRUEM que mantienen una
alta exposición en bonos de largo plazo,
independientemente de estar el primero
ligado a la inflación.
Estrategia en Dólares: De la misma
forma, creemos que aún que la reciente
fortaleza del peso a la fecha se debe a la
solidez de la economía mexicana y sus
buenas perspectivas, consideramos que la
actual tasa de cambio del peso/dólar cercana
a $12 pesos representa también una oportu-
nidad para comprar esta clase de activo.
Nuestra recomendación más que reconocer
una debilidad hacia delante de los fundamen-
tales de la economía mexicana está funda-
mentada en la oportunidad de comprar una
cobertura a un precio atractivo para el media-
no y largo plazo. La forma como instrumenta-
remos esta recomendación será a través de la
compra del fondo ACTICOB.
Con los cambios mencionados arriba, la
estructura de los portafolios se mantiene con
una preferencia por acciones y aprovechando
la actual coyuntura para agregar algunos
activos a precios atractivos:
Es importante comprender que los
cambios arriba mencionados no obedecen a
la expectativa de un deterioro de la actual
perspectiva del país, sino más bien a la
oportunidad de comprar activos baratos en
una visión de mediano y largo plazo. Puntal-
mente estos fondos son ACTICOB y para
aquellos perfiles más agresivos ACTINEM.
En el caso de este último, tenemos una
doble oportunidad: por una parte la valua-
ción de los mercados emergentes se
encuentra en su nivel más bajo con respecto
a los mercados desarrollados y por otra, un
tipo de cambio atractivo.
Estrategia en Bolsas: Nos mantene-
mos optimistas a un mejor desempeño de los
fondos de acciones en pesos durante la
segunda parte del año y una expectativa de
cierre de año del índice de la bolsa en niveles
de 48,500 puntos.
¿Cómo quedan conformados los distin-
tos portafolios recomendados con los
cambios sugeridos? De acuerdo a los
distintos perfiles de inversión, los cambios
mencionados anteriormente contempla la
siguiente conformación. Cabe mencionar
que en el caso de la agresiva no se incluye la
compra del fondo de cobertura al tener a
través de ACTINEM el beneficio de esta
coyuntura.
Base:
Fondos de Fondos
Compra oportunidad
ACTICOB
Sobre ponderar:
Renta Variable
Sub ponderar:
Deuda Tradicional

4. Centro de Atención Telefónica:
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Oficina matriz: Guillermo González Camarena No. 1200
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ActiNews
4
Fondos
Fondos Rendimiento Rendimiento Últimos
2013* 2012 12 meses*
ACTIREN 1.43% 1.27% 1.33%
ACTIMED 3.57% 3.35% 3.37%
LOYPLUS 3.68% 3.57% 3.50%
ACTIGOB 2.62% 2.52% 2.45%
AGOB+ 1
2.32% 2.05% NA
APOLO12 3.65% 3.55% 3.55%
ALTERNA 4.16% 3.62% 3.59%
ACTIPLA 8.86% 4.15% 5.57%
Fondos Rendimiento Rendimiento Últimos
2013* 2012 12 meses*
ACTIVCR 6.47% 5.85% 6.62%
ACTIVPA 5.85% 5.13% 5.67%
ACTIVCO 4.10% 3.27% 3.57%
Fondos Rendimiento Rendimiento Últimos
2013* 2012 12 meses*
ACTICOBER
En Pesos -13.80% -5.26% -9.66%
En Dólares 1.11% 2.61% 0.98%
ACTIPLU
En Pesos -13.37% -2.55% -9.15%
En Dólares 1.57% 5.55% 1.35%
ACTIEUR
En Pesos -20.22% -5.11% -10.07%
En Dólares -5.68% 2.68% 0.52%
En Euros 0.00% 0.93% -0.18%
PRUEM
En Pesos -13.67% 9.91% 0.19%
En Dólares 1.24% 19.05% 12.01%
Fondos Rendimiento Rendimiento Últimos
2013* 2012 12 meses*
ACTIVAR -4.20% 16.63% 8.18%
ACTICRECE 2.56% 27.16% 21.26%
ACTIPAT 0.29% 23.66% 15.87%
ACTOTAL 0.92% 19.67% 17.24%
MAYA -0.94% 19.72% 11.73%
OPTIMO 8.32% 18.57% 31.05%
OPORT1 -2.51% 11.97% 4.97%
ACTINMO 3
9.59% NA NA
Fondos Rendimiento Rendimiento Últimos
2013* 2012 12 meses*
ACTIDOW
En Pesos 9.38% -0.50% 7.12%
En Dólares 15.73% 7.78% 19.93%
ACTI500
En Pesos 9.28% 4.16% 9.88%
En Dólares 15.62% 12.83% 23.02%
ACTIUS
En Pesos 7.65% 4.11% 7.75%
En Dólares 13.90% 12.76% 20.64%
ACTINBR
En Pesos -8.12% -9.15% -10.35%
En Dólares -2.79% -1.60% 0.37%
En Reales -4.31% 7.95% 1.73%
ACTINEM 2
En Pesos -7.98% NA NA
En Dólares -2.64% NA NA
PRUREF
En Pesos 6.46% 12.90% 11.28%
En Dólares 12.64% 22.29% 24.95%
Rendimientos de los Fondos
* Rendimientos acumulados al 17 de Mayo de 2013. Serie B3 (AGOB+ serie E). 1
Inicio de operaciones el día 16 de julio de 2012. 2
Inició Operaciones el día
17 de diciembre de 2012. 3
Inició Operaciones el día 15 de enero de 2013. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos a futuro.
En Actinver, nuestra misión es proporcionar a nuestros clientes las mejores herramientas para poder invertir, las siguientes estrategias
en fondos de inversión, representan un esfuerzo adicional en nuestra misión de otorgar valor agregado a sus inversiones.