Más dólares para ahorro, menos para la industria

1. Economía en pocas Palabras
Informe Semanal de Coyuntura Financiera y Económica
Más dólares para ahorro, menos para la industria
Según datos proporcionados por la AFIP, durante el primer bimestre del año
continuó el ascenso en la compra de dólares para tenencia por parte de
particulares. En el primer trimestre del año se alcanzó un total de 1.500.000
operaciones validadas por U$S 990 millones. La falta de oportunidades de
inversión acompañada de un pesimismo recurrente sobre el futuro de la
economía, trajo como consecuencia una escalada de operaciones desde
septiembre de 2014 hasta la fecha. Desde entonces, el piso operado por el
mercado es de unos U$S 400 millones mensuales, entre dos y tres veces más
que lo validado durante los dos primeros meses de 2014, los primeros de
vigencia de la flexibilización del cepo
Sobre el total de operaciones validadas, el 95% corresponde a usuarios que
se encuentran en relación de dependencia y dos tercios sobre ese
porcentaje son trabajadores del sector privado. Es decir, que el sistema de
compra de dólares legal vía AFIP está sostenido por los trabajadores de
ingresos medios y altos que no quieren ver menguar sus ahorros a causa de
la inflación y ven al mercado del dólar como una opción válida a futuro.
No obstante, si comparamos el total de dólares autorizados a gastar por parte
de los particulares para ahorro, frente a los que se utilizan para importaciones
podemos notar que el cepo cambiario ha cambiado de rumbo durante los
últimos 14 meses. Es que la prohibición de compra para ahorro fue
reemplazada por un ajuste de las operaciones cambiarias para importaciones,
sobre todo la referida al sector automotriz. Durante los dos primeros meses
de 2015, las importaciones por los rubros “Combustibles y lubricantes” y
“Vehículos automotores de pasajeros” vieron descender abruptamente sus
compras en un 59% y un 53% interanual, respectivamente.
Lo mismo se puede notar si se tienen en cuenta la mayoría de los rubros
importados, a causa no sólo por el ascenso de compra de moneda extranjera
sino por la retracción en los niveles de compra al exterior durante los
últimos meses. Si comparamos al primer bimestre de 2014 con el de 2015, el
total importado descendió de U$S 10.545 millones en un primer momento, a
U$S 8.232 millones para el año siguiente. Es decir que hubo una contracción
del total importado que giró en torno al 22% en términos interanuales para
el primer bimestre del año. A su vez, si bien los comportamientos fueron
dispares no hubo ningún sector en la economía que vio crecer su nivel de
importaciones año a año.
Hoy en día cada 100 dólares que posee la economía, 11 son utilizados para
compra de dólares para ahorro, 19 para importaciones de bienes de capital,
31 para bienes intermedios, 18 para piezas y accesorios para bienes de
capital y 21 para el resto de las importaciones. Durante el mismo período de
2014, cada 100 dólares tan sólo 3 eran para dólar ahorro.
Jueves, 9 de abril de 2015
Director Ejecutivo
Alejandro Bongiovanni
abongiovanni@libertad.org.ar
Economista Jefe
Adriano Mandolesi
adrianomandolesi@gmail.com
Twitter: @amandolesi
Analistas Económicos
Agustina Leonardi
Leandro Fisanotti
Nicolás Fossato
Guillermina Sutter Schneider
Yamila Feccia
Colaboradores
Ignacio Fernandez

2. Economía en pocas Palabras
Informe Semanal de Coyuntura Financiera y Económica
La herencia “k” en 5 puntos
Los últimos años del gobierno de Cristina parecen no ser
excepción a la regla general mediante la cual se establece que
toda finalización de mandato entra en un camino sinuoso del
que es difícil salir. Es que a pesar de que la finalización del
mandato actual no se compara con las grandes crisis de 1989
con la hiperinflación o la del 2001 con la salida de la
convertibilidad, tampoco va a encontrar el próximo gobierno
un país acomodado social y económicamente. La inflación, el
nivel de déficit Estatal, la situación de default externo o el nivel
de atraso cambiario son sin lugar a dudas algunas de las
variables macros a corregir.
Inflación. La variable económica más controvertida de los
últimos años por parte del gobierno es el nivel de inflación
recurrente durante los últimos 5 años. Si bien no es comparable
con los niveles de inflación galopante durante los años `80,
tampoco es un valor normal para la coyuntura mundial actual.
Argentina desde el año 2009 presentó una aceleración en la
tasa de inflación, ingresando en el top 3 de países con mayor
incremento de precios en el mundo, ranking liderado por
Venezuela y Sudán.
A tal punto llegó la aceleración inflacionaria anual y la
necesidad de negarlo, que se rompió con la credibilidad del
INDEC, organismo con muchos años de trayectoria y nunca
antes tan cuestionado. Durante el año 2014 la inflación INDEC
giró en torno al 16.7%, número a duras penas comparable con
la medición de los organismos privados que publicaron un nivel
inflacionario del orden del 40% anual.
Déficit Fiscal. El quiebre del modelo kirchnerista inicial lo marca
el abandono de la política de superávits gemelos tanto en las
cuentas públicas como en el sector externo. El parate de la
economía privada trajo aparejada la necesidad de contar con
cada vez más empleo público como única herramienta para
mantener estable el nivel de desempleo, una de las variables
claves sobre las que se mantiene el modelo actual. De ahí,
mayor necesidad de financiar un gasto que escala mediante
una mayor presión tributaria. Durante el último año ya no fue
suficiente el incremento impositivo para lograr tapar el
creciente gasto, por lo que se logró trepar a un 2.5% de déficit
financiero, número mayor al obtenido sobre finales de los ´90.
Balanza externa. La pérdida del superávit comercial fue
consecuencia del traspaso de un modelo de sustitución de
importaciones inicial, a uno netamente de restricción de
importaciones, achicando cada vez más la apertura económica.
Durante el año 2014 la suma de las exportaciones y las
importaciones sobre el nivel de PIB fue del 27.5%, el peor desde
la salida de la convertibilidad en 2001. La gran cantidad de
restricciones externas para importar, sumado a
condicionamientos internos que dificultan las exportaciones,
fueron detonantes para que durante los últimos años se fuera
achicando cada vez más la importancia del sector externo sobre
el total de la economía.
Tipo de cambio. Uno de los detonantes para que el sector
externo sea cada vez menos importante es sin dudas el
mantenimiento de un tipo de cambio cada vez más apreciado.
La creciente inflación junto a un nivel de tipo de cambio
nominal constante, fue generando un nivel de tipo de cambio
real cada vez más apretado. Esto produjo la necesidad del
desdoblamiento cambiario, con un dólar oficial artificial a $8.5
durante la mayor parte del último año, pero accesible a ese
precio para pocos. Por cierto, durante los primeros meses de
este año fue necesario ajustar el tipo de cambio y las
expectativas cambiarias a futuro no difieren de lo ocurrido en
ese momento.
Reservas. Una consecuencia del mal manejo de la política
económica se vio reflejada en el nivel de reservas. A
contramano de la mayoría de los países de la región Argentina
fue perdiendo reservas durante los últimos años y hoy cuenta
con un 32% menos que las que se registraban en 2007, año en
asumió Cristina.
En síntesis, el segundo mandato de Cristina Fernández fue muy
pobre en términos económicos y busca cerrar su último año
de gobierno preservando la gobernabilidad y “administrando
la transición”, sin arreglar ningún problema de fondo pero
tratando de evitar un deterioro inmanejable de la economía.
Así el objetivo de las últimas medidas apunta a mantener el
mayor tiempo posible la gobernabilidad preservando
“identidad” y sobre todo el “relato”, un claro ejemplo es la
actual controversia en torno al tema de “Ganancias”. En
definitiva, todo indica que será trabajo del próximo mandato
reacomodar la coyuntura económica nacional y por sobre
todo comenzar a tener estadísticas confiables para medir los
índices.
Gobierno Año IPC Indec DF/PIB Reservas/BM3 X+M/PIB TCM
Golpe Militar 1983 433,7% 6,4% 2,8% 14,2% -
Alfonsín 1989 4923,6% -3,7% 0,1% 17,9% -
Menem 1999 -1,8% -1,7% 72,7% 17,2% -9,0%
De la Rúa 2001 -1,5% -3,2% 41,7% 17,4% -3,7%
Duhalde 2003 3,7% 0,5% 14,7% 34,2% -3,3%
Kirchner 2007 8,5% 1,1% 20,6% 38,6% 9,5%
CFK 2014 16,7% -2,5% 3,3% 27,5% 3,3%

3. Economía en pocas Palabras
Informe Semanal de Coyuntura Financiera y Económica
Asalariados Registrados del Sector
Privado: en 2014 se perdieron 3.163
puestos de trabajo. Fuertes disparidades
entre provincias y con el sector público
De acuerdo al último informe de ingresos elaborado por el
INDEC -cuyos datos corresponden al cuarto trimestre del año
pasado y se basan en el Sistema Integrado de Jubilaciones y
Pensiones- la remuneración neta promedio de un asalariado
registrado del sector privado ascendió en 2014 a $10.706
mensuales, valor que es un 39,3% superior al obtenido un año
antes. Por su parte, en cuanto a los puestos de trabajo, los
mismos ascendieron a 6.338.485, cifra que implica una merma
de 3.163 puestos en relación a 2013 (-0,05%).
La desagregación de estos valores por provincias evidencia
grandes disparidades. El salario más alto se observa, como era
de esperar, en las provincias del Sur. En Santa Cruz ascendió a
$21.254 en tanto que en Tierra del Fuego, Neuquén y Chubut
los valores estuvieron en torno a los $18.000. En el otro
extremo, Tucumán, Misiones y Santiago del Estero exhibieron
los sueldos más bajos, con cifras cercanas a los $7.200. Las
asimetrías son por demás llamativas, por ejemplo, un
trabajador santacruceño gana el triple que uno de Santiago del
Estero o el doble que un santafesino. En otro orden, la mayor
alza anual se registró en Neuquén con el 47,3% y la más baja en
San Juan con el 18,7%.
Sector Privado: Remuneración Neta por Provincia
Sobre los puestos de trabajo del sector privado, como se
mencionó, hubo una leve caída a nivel nacional, advirtiéndose
también en este caso significativas discrepancias entre las
jurisdicciones del país. En forma concreta, en 13 provincias
hubo creación de empleo en la órbita privada y en 11 hubo
destrucciones. Neuquén y Salta son las provincias que más
puestos crearon con un crecimiento anual del 8,1% y 5,1% en
forma respectiva mientras que las variaciones negativas más
pronunciadas se observan en San Juan (-9,5%) y Chaco (-4,4%).
En términos absolutos, esto implica que se destruyeron en la
primera provincia casi 9.000 puestos de trabajo y en la segunda
economía 3.500.
Los datos tanto de remuneración como de puestos de trabajo
del sector privado contrastan notablemente con los relevados
para el sector público. De acuerdo al mismo informe del INDEC,
la remuneración promedio neta para un trabajador del sector
público se ubicó para el año 2014 en $12.229, es decir, un 15%
superior a la del sector privado en tanto que los puestos de
trabajo en la órbita estatal subieron un 3,7% anual en 2014,
generando 58.145 puestos de trabajo. Queda para otro artículo
el desafío de evaluar la calidad del servicio público en
Argentina. Un Estado que cuenta con recursos como nunca en
la historia para su organización, gestión de los principales
programas y funciones incluyendo a la educación, salud,
vivienda, inversión en infraestructura y gestión de la banca
pública, pero la calidad de vida de los argentinos se muestra
estancada mientras que crece la desigualdad entre la
sociedad.
Sector Privado: Puestos de Trabajo por provinciaProvincia 2013 2014 Variación
Santa Cruz 14.957 21.254 42,1%
Tierra del Fuego 13.470 18.626 38,3%
Neuquén 12.632 18.613 47,3%
Chubut 12.545 17.795 41,8%
CABA 8.916 12.331 38,3%
Buenos Aires 7.437 10.359 39,3%
Río Negro 7.201 10.340 43,6%
Santa Fe 6.961 9.707 39,4%
San Luis 7.213 9.644 33,7%
Córdoba 6.619 9.281 40,2%
La Pampa 6.489 9.201 41,8%
Catamarca 6.616 9.128 38,0%
San Juan 7.424 8.813 18,7%
Mendoza 6.208 8.733 40,7%
Jujuy 6.184 8.598 39,0%
La Rioja 5.806 8.128 40,0%
Chaco 6.213 8.119 30,7%
Entre Ríos 5.832 8.114 39,1%
Tucumán 5.476 7.963 45,4%
Salta 5.753 7.901 37,3%
Corrientes 5.698 7.879 38,3%
Formosa 5.659 7.843 38,6%
Misiones 5.449 7.474 37,2%
Santiago del Estero 5.262 7.212 37,1%
Total 7.683 10.706 39,3%
Provincia 2013 2014 Diferencia Variación
Neuquén 98.928 106.969 8.041 8,1%
Salta 112.425 118.135 5.710 5,1%
Santiago del Estero 50.783 52.733 1.950 3,8%
Chubut 96.814 100.248 3.434 3,5%
Río Negro 109.248 111.882 2.634 2,4%
Formosa 26.616 27.251 635 2,4%
San Luis 58.625 59.928 1.303 2,2%
Santa Cruz 62.088 63.199 1.111 1,8%
Misiones 103.998 105.851 1.853 1,8%
Jujuy 56.996 57.989 993 1,7%
Corrientes 71.812 72.640 828 1,2%
Entre Ríos 139.336 140.435 1.099 0,8%
Santa Fe 514.829 514.941 112 0,02%
Buenos Aires 2.003.004 1.999.977 -3.027 -0,2%
CABA 1.579.717 1.576.422 -3.295 -0,2%
Catamarca 32.708 32.615 -93 -0,3%
Mendoza 257.668 255.088 -2.580 -1,0%
Córdoba 516.503 510.567 -5.936 -1,1%
Tucumán 164.345 161.905 -2.440 -1,5%
La Pampa 37.406 36.834 -572 -1,5%
Tierra del Fuego 41.680 40.312 -1.368 -3,3%
La Rioja 32.301 31.205 -1.096 -3,4%
Chaco 79.356 75.837 -3.519 -4,4%
San Juan 94.462 85.522 -8.940 -9,5%
Total 6.341.648 6.338.485 -3.163 -0,05%