1. Situación Consumo
Segundo semestre 2012
Madrid, 13 de diciembre de 2012

2. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Mensajes principales
1 El crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013
gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento
en los emergentes
2 Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses, aunque persisten desafíos
importantes en la zona euro y en EE.UU.
3 España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013. El esfuerzo fiscal da
resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo. El cumplimiento de la agenda de
reformas estructurales, más necesario que nunca
4 La modificación de las preferencias de los hogares españoles, causa principal del cambio en la
composición de su cesta de consumo durante la crisis
5 El aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto en
consumo en 2013, especialmente de bienes duraderos
6 El proceso de desapalancamiento de los hogares continuará, condicionando la evolución del
crédito al consumo
Página 2

3. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las
políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es
más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída
del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 3

4. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Crecimiento heterogéneo
Crecimiento del PIB por áreas (% a/a)
Fuente: BBVA Research
Un mundo a tres velocidades
8 8
Las medidas de política económica (pro-crecimiento en
6
5,8
6 emergentes + monetarias en desarrollados) acelerarán
5,2 el crecimiento mundial
4 3,2 3,5 4
Zona euro: recuperación lenta, heterogénea y
2,1 1,8 vulnerable, con dudas sobre los efectos de la
2 2 consolidación fiscal sobre el crecimiento
0,3
0 0
Los escenarios de riesgo de cola son en la actualidad
-0,5 menos probables que hace tres meses…
-2 -2
2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013
Mundo EEUU Zona euro Eagles … si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas
propuestas, aunque persisten riesgos importantes
ago-12 nov-12
Página 4

5. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
El escenario europeo ha mejorado
Avances significativos durante los últimos meses
Reestructuración de la deuda griega y anticipación del MEDE
Aprobación del Tratado de Estabilidad
Reformas en Portugal, España e Italia + Plan de crecimiento a través del BEI (1% del PIB)
El Tribunal Constitucional alemán respaldó el compromiso con el MEDE, que pierde su estatus de acreedor
preferente y podrá recapitalizar directamente entidades financieras tras el establecimiento de un supervisor único
Compromiso de intervención contingente del BCE (OMT): BCE como prestamista de última instancia ‘a la europea’
bajo condicionalidad fiscal
Página 5

6. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
¿Aprovechará Europa la nueva ventana de oportunidad?
Hasta ahora, las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos
España e Italia: rentabilidad del bono a 10 años (%) BCE,
Fuente: BBVA Research y Haver La cumbre de octubre El euro es
7.5 deja dudas sobre Elecciones griegas
irreversible.
Grecia. Dotación del no definitorias.
Compras
EFSF inefectiva Riesgo de salida de
7.0 El BCE compra masivas de
Acuerdo franco- Grecia
deuda española bonos si se
alemán sobre el
6.5 e italiana dan las
PSI
condiciones
6.0
5.5
Establecimiento
del EFSF
5.0
4.5
4.0
Primera Dudas crecientes sobre
3.5 LTRO del España (bancario, fiscal,
BCE reformas)
3.0
feb-10
feb-11
feb-12
jul-10
ago-10
jul-11
ago-11
jul-12
ago-12
nov-10
nov-11
nov-12
dic-10
dic-11
dic-12
mar-10
may-10
jun-10
mar-11
may-11
jun-11
mar-12
may-12
jun-12
abr-10
oct-10
abr-11
oct-11
abr-12
oct-12
ene-10
sep-10
ene-11
sep-11
ene-12
sep-12
España Italia
Página 6

7. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Persisten desafíos importantes
1 Dudas sobre la sostenibilidad de la deuda griega
Grecia: deuda pública (% PIB) Resultados de los acuerdos sobre Grecia
Fuente: BBVA Research y FMI
190
Se desbloquea un nuevo tramo de la ayuda y se anuncia
180
un conjunto de medidas que incluyen: rebaja de
intereses, moratoria en la devolución de los préstamos,
170 renuncia a beneficios por parte del BCE y lanzamiento de
un programa de recompra de deuda
160
150 Objetivo: reducir la ratio de deuda hasta el 124% en
2020 y sustancialmente por debajo del 110 % en 2022
140 Pendiente de la aprobación de los parlamentos europeos
130
120 Desaparece el riesgo de un impago inminente
110
100 …, pero no se despejan las dudas sobre la sostenibilidad
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 de la deuda a largo plazo
Escenario base
Recompra de deuda
Recompra de deuda-100pb de préstamos bilaterales
Recompra de deuda-100pb de préstamos bilaterales - beneficios BCE
Página 7

8. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Persisten desafíos importantes
2 Una economía europea fragmentada
Fragmentación de los mercados financieros favorecida Desequilibrios reales: la tasa de desempleo como
por la existencia de regulaciones nacionales que paradigma
deben superarse tras la unión bancaria
Cambio en el tipo de interés sobre los nuevos Tasa de desempleo
préstamos bancarios (pb, diciembre 2010 a julio 2012) (Datos CVEC, % de la población activa)
Fuente: BBVA Research a partir de BCE, FMI y BBVA Research Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat
140 30
120
Italia 25
100
Portugal
80 20
Crédito a los hogares
España
60
Chipre 15
40
Irlanda
Francia 20
10
Bélgica 0
Austria
Holanda Finlandia -20 5
-40
Alemania
0
-60
jun-08
mar-11
mar-10
mar-12
mar-08
mar-09
jun-09
jun-10
dic-10
sep-12
sep-08
sep-09
sep-10
jun-11
dic-08
dic-09
sep-11
dic-11
jun-12
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
Crédito a las empresas UEM Alemania Irlanda España
Francia Italia Portugal Página 8

9. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Persisten desafíos importantes
3 Necesidad de una mayor integración fiscal y financiera
Del Tratado de Estabilidad a la unión
fiscal Unión bancaria
Tesoro europeo Regulaciones y supervisor europeas
Activo libre de riesgo (eurobonos) Un Fondo de Garantía de Depósitos europeo
BCE + FEEF + MEDE a corto y medio plazo Un fondo de rescate financiero europeo (MEDE a
corto y medio plazo)
Cesión de soberanía
Página 9

10. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Factores de riesgo
La crisis de la eurozona
‘Precipicio fiscal’ en EE.UU.
La incertidumbre sobre un aterrizaje brusco
en China y otros emergentes
Otros factores geopolíticos
De todos ellos, la crisis de la eurozona es el más relevante
Página 10

11. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la
agenda de reformas es más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída
del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 11

12. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
España, en recesión
España: crecimiento observado del PIB
y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)
Fuente: BBVA Research
Previsión actual: 7 de diciembre
1.0 1.0
La economía española se contrajo durante los 3
primeros trimestres del año actual …
0.5 0.5
0.0 0.0
…, y lo continuará haciendo durante el último, pero
-0.5 -0.5 menos de lo previsto hace unos meses
-1.0 -1.0
-1.5 -1.5 El empleo seguirá viéndose afectado por las
perspectivas negativas de crecimiento
2T09
3T09
4T09
1T10
2T10
3T10
4T10
1T11
2T11
3T11
4T11
1T12
2T12
3T12
4T12
IC al 20%
IC al 40%
IC al 60%
Estimación puntual
Observado (Previsión oficial BBVA-Research para el 4T12)
Página 12

13. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
1 El ajuste de los desequilibrios continúa: sector inmobiliario
Evolución del PIB en términos reales durante
periodos de crisis inmobiliarias (t=100)
Fuente: BBVA Research a partir de Haver
120,0
La economía española se encuentra corrigiendo los
115,0 desequilibrios acumulados durante la fase expansiva
110,0 precedente
105,0
100,0
El sobredimensionamiento del sector inmobiliario es el
95,0 más relevante
90,0
85,0
80,0 La caída de la actividad en España (y en otros países
europeos) parece haber sido mayor, y la recuperación
t
t+1
t+2
t+3
t+4
t+5
t+6
t+7
t+8
t+9
t+10
t+11
t+12
t+13
t+14
t+15
t+16
t+17
t+18
más lenta, que en otras ocasiones
Mín
Máx
ESP (crisis actual)
Promedio en crisis anteriores*
Promedio (GBR, DNK, IRE, NLD) en crisis actuales**
Nota: t es el periodo en el que el precio alcanzó su máximo
* Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra ya concluidas
** Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra aún vigentes
Página 13

14. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
2 El ajuste de los desequilibrios continúa: endeudamiento
Deuda viva por sectores institucionales
(% PIB de 2011, excluido sector financiero)
Fuente: BBVA Research a partir de Haver
600
La deuda excesiva es una carga para la economía, y
500 dificulta la recuperación
106
400
Los procesos de desapalancamiento suelen ser largos
119
108
69
(entre 5 y 10 años)
36
300
98
66
86
85
87
49
87
121
88
103
55
72
88
200
134
81
65
68
100
71
54
277
51
Aunque el proceso de desapalancamiento
60
84
parece haber comenzado en el sector privado,
193
186
186
100
158
154
143
138
119
119
118
el sector público continúa acumulando deuda
117
93
77
0
Holanda
Austria
R. Unido
Italia
UEM
Irlanda
Finlandia
Francia
Alemania
Bélgica
España (2007)
España (2011)
EE.UU.
Portugal
Empresas no financieras Hogares Administraciones Públicas
Página 14

15. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
3 El ajuste de los desequilibrios continúa: una consolidación fiscal significativa
AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas
las ayudas al sector financiero (% PIB)
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo
fiscal en 2012 será superior a 4pp del PIB
El deterioro económico necesariamente retrasa la
consecución del objetivo nominal …
… aunque al ritmo actual y con rigor presupuestario se
alcanzaría el equilibrio estructural en 2014
Con todo, quedan importantes reformas por acometer
que incrementen la eficiencia de las AA.PP.
Página 15

16. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
4 El ajuste de los desequilibrios continúa: reestructuración del sistema financiero
Necesidades de capital de las entidades financieras
en el escenario adverso* (mM€)
Fuente: Banco de España
30 Se ha completado un paso más de la reestructuración
bancaria
20 € 59mM
10
0 Planes de recapitalización: incluirán 40mM€ en
-10 inyecciones previstas de capital público
-20
-30
Se confirma la heterogeneidad del sistema: las
instituciones solventes tienen el 70% de los activos
Popular
Catalunyabank
Banco de Valencia
Ibercaja
NCG Banco
BMN
Liberbank
Caixabank+Cívica
Bankia-BFA
Sabadell+CAM
CEISS
BBVA
Caja3
Kutxabank
Bankinter
Unicaja
Grupo Santander
Proceso de transferencia de activos a la Sareb, con
descuentos para atraer capital privado y no consolidar
como deuda pública
* No incluye fusiones en marcha ni el crédito fiscal (con él €54mM)
Página 16

17. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
5 Mejora de la prima de riesgo y de los flujos de capital
España: balanza de pagos y flujos de capital
(Acumulado a 12 meses, % del PIB)
Los anuncios del BCE han contribuido a:
Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
40 12
30
Evitar que ocurriera un evento de riesgo sistémico
8
20
4
10
Asegurar el funcionamiento de la política monetaria en
0 0 la eurozona
-10
-4
-20 Disminuir la presión al alza en la prima de riesgo y los
-8 flujos de capital en España
-30
-40 -12
jul-08
jul-09
jul-10
jul-11
jul-12
abr-08
abr-09
abr-10
abr-11
abr-12
ene-08
oct-08
ene-09
oct-09
ene-10
oct-10
ene-11
oct-11
ene-12
oct-12(e)
Reducir la aversión al riesgo: se ha visto una reapertura
limitada de los mercados de deuda privada
Eurosistema
Resto
IED
Cuenta Corriente (calculada como residuo) (eje dcho.)
Página 17

18. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
6 El sector exterior como soporte…, y las reformas estructurales como solución
España: contribuciones al crecimiento interanual del
PIB (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
Reducir el riesgo de implementación de la
6.0 política fiscal (LEP)
4.0 Mitigar el riesgo de medio plazo de las finanzas
públicas (agencia fiscal indepte. + reforma
2.0 pensiones)
0.0
Mejorar la competitividad (servicios
profesionales)
-2.0
-4.0
Dinamizar el mercado de trabajo (PAE)
-6.0
-8.0
Cambios regulatorios (unidad de mercado)
-10.0
dic-10
jun-09
jun-08
mar-09
dic-11
mar-08
dic-09
dic-08
sep-10
sep-12
sep-11
2013
2012
sep-09
sep-08
mar-10
jun-10
mar-12
jun-12
mar-11
jun-11
Fomentar el crecimiento de la PYME
Demanda nacional Demanda Externa PIB (% a/a) (financiación alternativa)
Página 18

19. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es
más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes
anticipan una caída del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 19

20. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
Determinantes principales del consumo
España: consumo privado (%) Renta
Fuente: BBVA Research a partir de INE
disponible 1. Destrucción de empleo y
2
moderación salarial
0.9
2. Desapalancamiento del sector
1 0.6 público
0.4
0
-0.6
-0.3 Propensión a
-1 -0.8 ahorrar/
consumir 3. Incertidumbre
-1.4 -1.4
-2
4. Tensiones de liquidez y
-2.0 rentabilidad del ahorro
-3
-3.0
-4 -3.7
-3.9 Posibilidad de
endeudarse
-5 5. Desapalancamiento del sector
2008 2009 2010 2011 2012 2013
privado
PIB Consumo de los hogares
Página 20

21. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
1 Destrucción de empleo y moderación salarial
España: empleo y tasa de paro (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
0.0 30
El deterioro de la economía ha intensificado la
destrucción de empleo
-1.5 24
La reforma del mercado de trabajo podría facilitar el
-3.0 18 reequilibrio entre el ajuste del margen extensivo
(empleo) y el intensivo (horas y salario) y reducir la
segmentación…
-4.5 12
…, pero no evitará que el número de ocupados
-6.0 06 continúe disminuyendo en el corto plazo
-7.5 00
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Empleo (%, izqda.) "Tasa de desempleo (%, dcha.)
Página 21

22. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
2 Consecuencias del desapalancamiento del sector público
España: respuesta a un aumento de 2 pp en el IVA España: renta familiar bruta disponible (%)
(Desviación de la tendencia, %) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Fuente: BBVA Research. Simulaciones con REMS
0.8% 10
IVA sube en T0
0.6% 8
0.4% 6
0.2% 4
0.0% 2
-0.2% 0
-0.4% -2
-0.6% -4
-0.8% -6
-1.0% -8
mar-08
mar-09
jun-08
jun-09
mar-10
mar-11
2012
2013
sep-08
sep-11
dic-11
jun-10
sep-10
dic-10
dic-08
sep-09
dic-09
jun-11
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Trimestres
PIB Consumo
Nominal Real
Deterioro del mercado laboral + consolidación Caída de la renta disponible durante todo el
fiscal horizonte de predicción
Página 22

23. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
3 Aumento de la incertidumbre
España: consumo de los hogares, PIB e indicador España: impacto sobre el crecimiento del gasto en
de confianza (t-1) (%) consumo de una disminución de la confianza* (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE y CE Fuente: BBVA Research a partir de INE
8 17 0.10
0.0
6 10 0.0
0.00
4 3
2 -4 -0.10
-0.1
0 -11
-0.20
-0.2
-2 -18
-4 -25 -0.30
-0.3
-0.3
-6 -32
dic-86
dic-87
dic-88
dic-89
dic-90
dic-91
dic-92
dic-93
dic-94
dic-95
dic-96
dic-97
dic-98
dic-99
dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
-0.40
1er año 2º año 3er año
Consumo (% a/a, izqda.) -5,1 puntos permanente -5,1 puntos transitoria
PIB (% a/a, izqda.)
*El indicador de confianza utilizado es la percepción del hogar sobre su situación
Situación ec. hogar próximos 12 meses (t-1; dcha.) económica futura
La incertidumbre permanecerá en niveles Se postergan compras
elevados
Página 23

24. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
4 Tensiones de liquidez y rentabilidad del ahorro
Diferencial entre el tipo de interés de los depósitos a España: pagarés y depósitos de empresas no
plazo y euríbor 12m (pp) financieras y familias (% a/a)
Fuente: BBVA Research a partir de INE y BCE
Fuente: BBVA Research a partir de BdE
2.5 10%
2.0 8%
1.5 6%
1.0 4%
2%
0.5
0%
0.0
-2%
-0.5
-4%
-1.0
-6%
-1.5
mar-08
mar-09
sep-10
sep-12
sep-11
sep-09
sep-07
sep-08
mar-10
mar-12
mar-11
-8%
jun-09
mar-10
mar-11
mar-12
mar-09
sep-11
dic-11
jun-10
sep-10
dic-10
jun-12
sep-08
dic-08
sep-09
dic-09
sep-12
jun-11
España Alemania Depositos de hogares y de empresas de BE08 Depositos + pagarés
Tensiones de Aumento de la remuneración de los Incentiva el ahorro en
liquidez pasivos de particulares detrimento del consumo
(1º depósitos y más tarde pagarés) Página 24

25. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
5 Desapalancamiento de los hogares
Crédito a hogares* (% PIB) Crédito al consumo* (% PIB)
(*) Consumo y otros + vivienda; incluye titulizaciones (*) Incluye titulizaciones
Fuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea Fuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea
100% 16%
14%
80%
12%
32pp 25pp
60% 10%
8% 3,4pp
40% 6%
-0,3pp
4%
20%
2%
0% 0%
sep-12
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
sep-12
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
España* UEM Irlanda España* UEM Irlanda
Tensiones financieras + debilidad de la demanda
Crédito a hogares/PIB: lejos de converger con + morosidad elevada no anticipan una
la UEM recuperación del crédito al consumo en el C/P
Página 25

26. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es
más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída
del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 26

27. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: variación del gasto real en consumo de
bienes duraderos entre 2007 y 2011 (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
La demanda de bienes duraderos ha sido la que más se
Equipos de teléfono y fax
ha retraído durante la crisis actual
Imagen y sonido
Pequeño electro.
• Unas condiciones crediticias menos holgadas,
TIC • su mayor elasticidad-renta,
• su carácter ilíquido y
Gran electro. • la posibilidad de posponer su adquisición dada la
incertidumbre existente
Mobiliario
son algunos de los factores que explican el deterioro
del consumo de duraderos desde el 2007
Automóviles
Motocicletas y ciclomotores
-60 -40 -20 0 20 40 60
Página 27

28. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: participación de los bienes duraderos en la
cesta de consumo de los hogares (euros constantes, %)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
10%
En consecuencia, la participación de los bienes
duraderos en el gasto real familiar ha caído
-2,8pp
8%
6%
El aumento del peso de los artículos de línea marrón y
de los pequeños aparatos electrodomésticos ha sido
4%
insuficiente para compensar la reducción de la
importancia relativa de los vehículos de dos ruedas,
grandes aparatos electrodomésticos, mobiliario y,
2%
sobre todo, automóviles
0%
2007 2011
Automóviles Mobiliario
Gran electro Motocicletas y ciclomotores
Equipos de teléfono y fax Imagen y sonido
TIC Pequeño electro.
Página 28

29. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
¿Qué explica el cambio en el consumo
España: descomposición del cambio en la relativo real de un bien? 3 factores:
participación de los bienes duraderos en la cesta de
consumo de los hogares (euros constantes, 2007-11 en pp)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
A. Efecto composición: variación de la cuantía del gasto
Imagen y sonido por el grupo poblacional que tradicionalmente consumo
dicho bien
TIC
Equipos de teléfono y fax B. Cambio en preferencias
Pequeño electro.
Gran electro. Combinación de A y B
Motocicletas y ciclomotores
Mobiliario
Automóviles
Si bien el efecto composición ha influido negativamente,
-4 -3 -2 -1 0 1
la causa principal de la modificación de la estructura de
consumo de los hogares españoles durante la crisis ha
Efecto composición Efecto preferencias Efecto precio sido el cambio en sus preferencias
Página 29

30. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: disponibilidades de bienes de consumo 3T12: una mejora transitoria
(Datos CVEC, promedios trimestrales, ene-08 = 100)
Fuente: BBVA Research a partir de MINECO
100
La demanda doméstica de bienes duraderos fue la
responsable principal de la ralentización del deterioro
80 del consumo durante el 3T12
60
La anticipación de compras causada por los cambios
40 en el IVA explica el aumento del consumo de
duraderos …
Aumento
IVA
20
Aumento
IVA
0 …, que será transitorio al igual que en el 2T10
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
mar-08
mar-09
mar-10
mar-11
mar-12
sep-08
sep-09
sep-10
sep-11
sep-12
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
Bienes de consumo Alimentación
Duraderos Resto no duraderos
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